利用期货进行套期保值的原理
买入期货称“买空”或称“多头”，亦即多头交易。卖出期货称“卖空”或称“空头”，亦即空头交易。开始买入期货合约或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”,交易者手中持有合约称为“持仓”，交易者了解手中的合约进行反向交易的行为称“平仓”或“对冲”。如果到了交割月份，交易者手中的合约仍未对冲，那么，持空头合约者就要备好实货准备提出交割，持多头合约者就要备好资金准备接受实物。一般情况下，大多数合约都在到期前以对冲方式了结，只有极少数要进行实货交割。期货套期保值一．套期保值的基本原理1.套期保值的概念：套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。2.套期保值的基本特征：套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。3.套期保值的逻辑原理：套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。二．套期保值的方法1.生产者的卖期保值：不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。2.经营者卖期保值：对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。3.加工者的综合套期保值：对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌，更怕原材料上升、成品价格下跌*面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。三．套期保值的作用企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提高。而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。四．套期保值策略为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。（1）坚持“均等相对”的原则。“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货市场上买，在期货市场则要卖，或相反；（2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值，进行保值交易需支付一定费用；（3）比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值；（4）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。五．套期保值举例1.买入套期保值：（又称多头套期保值）是在期货市场中购入期货，以期货市场的多头来保证现货市场的空头，以规避价格上涨的风险。例：油脂厂3月份计划两个月后购进100吨大豆，当时的现货价为每吨0.22万元，5月份期货价为每吨0.23万元。该厂担心价格上涨，于是买入100吨大豆期货。到了5月份，现货价果然上涨至每吨0.24万元，而期货价为每吨0.25万元。该厂于是买入现货，每吨亏损0.02万元；同时卖出期货，每吨盈利0.02万元。两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。2.卖出套期保值：（又称空头套期保制值）是在期货市场出售期货，以期货市场上的空头来保证现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。例：5月份供销公司与橡胶轮胎厂签订8月份销售100吨天然橡胶的合同，价格按市价计算，8月份期货价为每吨1.25万元。供销公司担心价格下跌，于是卖出100吨天然橡胶期货。8月份时，现货价跌至每吨1.1万元。该公司卖出现货，每吨亏损0.1万元；又按每吨1.15万元价格买进100吨的期货，每吨盈利0.1万元。两个市场的盈亏相抵，有效地防止了天然橡胶价格下跌的风险。参考资料：http://www.qihuo8.com/school.html
什么是基差?怎样算?
而此时豆粕8月份期货合约的价格为每吨1920元，基差为60元/吨，该企业于是在期货市场上买入10手8月份豆粕合约。6月2日，他在现货市场上以每吨2110元的价格买入豆粕100吨，同时在期货市场上以每吨2040元卖出10手8月份豆粕合约...
基差是什么意思
基差是指某一特定商品在某一特定的时间和地点的现货价格与期货价格之差。它的计算方法是现货价格减去期货价格。若现货价格低于期货价格，基差为负值;现货价格高于期货价格，基差为正值。基差的内涵是由现货市场和期货市场间的运输成本和持有成本所构成的价格差异所决定的。也就是说，基差包含两个成分:“时间和空间”，运输成本反映着现货市场与期货市场间的时间因素。即两个不同交割月份间的持有成本，它反映着持有成本或储蓄某一商品由某一段时间至另一时间的成本，包括储藏空间，利息与保险费。储藏费用是储存商品所支付的实际支出，它一般随时间与地区而异;利息是储存商品所需的资本成本，利息费用将随利率的上涨而变动;保险费用是为保险储存商品的费用。反映持有成本的那部分基差随时间而变动;时间越长持有成本越大。由于期货契约只有交割性，到期后卖方应将商品大闷给买方。期货期货一般是指期货合约。是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物品的标准化合约。这个标的物可以是某种商品，也可以是某金融工具，还可以是某金融指标。期权期权是一种选择权，是指一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。它是在期货的基础上产生的一种金融工具，给予买方（或持有者）购买或出售标的资产的旁型权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖，他可以实施该权利，也可以放弃该权利。而期权的出卖者则只负有期权合约规定的义务。对期权进行合理的分类，有利于了解期权产品。其中，期权按权利划分，可分为看涨期权和看运仿猜跌期权两种类型；按种类划分，可分为欧式期权和美式期权两种类型；按行权时间划分，分为欧式期权、美式期权、百慕大期权三种类型。
什么是基差交易模式？
基差交易：是采购商经常采用的定价和套期保值策略，具体是指采购商用期货市场价格来固定现货市场价格，从而将价格波动风险转移出去的一种套期保值策略。
用这种方法，采购商在与销售商谈判时，可以暂时不确定固定价格，而是按交易所的期货价格固定基差，由采购商在装运前选择期货价格来定价。
一旦选定某日的期货价格，则同时会在期货交易所建立空头交易仓位。
等到转售货物时，采购商再以等于或大于买入现货的基差价格出售货物，并在期货交易所平仓。 基差定价是以期货价格为基础的一种定价模式，在发达国家，大宗商品贸易定价基本上都是通过基差交易来实现的。
这种模式的有利之处在于，买卖双方只需在期货价格的基础上谈判一个品质或交割地的升贴水，不仅成交价格公开、权威、透明，而且大大降低了交易成本。
2010年7月份，大豆市场上基差为-50元／吨。某生产商由于担心9月份收获后出售时价格下跌，在期货市场上进行了卖出套期保...
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基差交易是什么意思
基差交易是进口商经常采取的定价和套期保值策略。它是指进口商用期货市场价格来固定现货交易价格，从而将转售价格波动风险转移出去的一种套期保值策略。举例如下:某进口商以基差形式与国外商人签订一笔玉米进口合基差交易同,...
什么是基差套利
基差套利交易的概念：套利也就是在买进一个期货合约的同时卖出另外一个合约。可以是同一商品不同月份之间的套利，也可以是不同商品之间的套利。或者是同一商品在两个不同交易所之间的套利。套利者同时做多一个合约并做空一个...
华泰长城于成刚：农产品基差交易原理及实务操作
农产品基差交易原理及实务操作演讲嘉宾：华泰长城国际贸易有限公司总经理 于成刚
各位领导、各位同仁大家下午好，非常感谢交易所又一次给这个机会，能够跟大家汇报一下我们对这个问题的理解。我应该是从第三届开始参加玉米大会，那时候刚接触这个行业，到现在第十届，每一年对工作的总结都有提高，从期货、现货，到现在讲到基差有一个过程，因为时间关系，主要给大家汇报一下我们对这个问题的想法，或者对基差概念的一个理解。
主要分三个部分，第一个部分是基差交易的介绍，然后是基本交易模式，再有两个例子。
基差交易的定义，可能每个人对基差的定义不一样，有的是现货减期货，有的是期货减现货，用最简单的一句话理解，基差是什么？感觉和我们平时说高尔夫球，说一个人打的好与坏，就是基准杆是多少，或者属马的，今年多少岁。虽然表达方式不一样，但是意思是一样的。基差就是换一个表达方式而已，对贸易商虽然没有说基差，可是一直在用基差，就是一种表达方式。基本的定义就是与现货之间的价差，中间可能反应了两个东西，一个是空间上，一个是时间上，空间上因为交割地点和所标地现货物理的距离，还有时间上，交货和现货的时间不一样，这个是它基本的因素，这中间可能会有其他的因素，有市场情绪这种偏离因素。这个概念和基差定义的解释，就是基本的因素。
贸易商根据基差进行贸易定价，通过基差的变化来获得收益。跟大家介绍一下，利用基差来定价有一个什么优势，可能有一些什么好处。目前为止，我们能接触到的，包括自己在内，在企业的时候，因为做大宗点价，基差在这几年油产品做的比较多，化工产品也有。最开始接触基差的概念应该是从美国，包括采购玉米、大豆、小麦这些东西都是基差问价，是这样一个模式。可能把这个概念解释一下，就是一个时间和空间上的一个定义，时间可能是仓储、利息、保险，交运成本就是物理的距离，这里讲的基差是一个固定基差，也就是说它的仓储、利息、保险价格不变，利率不变是相对固定的，运输成本在物流成本不变的情况是相对基差。这个基差是一个基本的概念，我们平时面对基差的概念跟库存、利润、物流各方面都会有应该，对这方面的影响可能对我们平时的交易决定性会更大一些。
基差的影响因素，这里有三个是基本影响因素，是品质、地区、时间、品质是什么概念？期货交割是有一个统一的标准，包括现在场外期权慢慢被很多人接受，不是一个很固定的标准，根据自己的个性设定这个标准。因为有了基差之后，不同的玉米二等、三等基差是不一样的，平时交易基差，拿一个标准基差来衡量基差的高低，基差是偏紧，库存偏低，这个是一个相对平均的基差的概念。这个品质是指，不同的品质基差是不一样的，玉米分几等，面对同样的期货价格，它的基差可能会不一样。第二个是地区，刚才也讲了，每个地区是有价格差的，换算到基差里面，基准交付在大连或者鲅鱼圈，不同地区基差不一样，这个是物理的一个概念。还有一个概念，在不同的地区的需求量不一样，不同地区的库存不一样可能会有基差的溢价。也就是说在基差的基本价格的基础上，还会出现溢价，供不应求基差会大一些，供大与求基差会小一些，时间距离现在的现货和期货中间的时间，这个时间可能刚才也讲了，就是几个成本，你的仓储、利息、石油成本，包括保险，这些相对比较固定的，这个是时间成本。这里还包括什么呢？有点类似于我们利率的概念，你时间越位长，不确定性越大。这种溢价也会给出来，基本的时间和地区决定一个基本的定价，不确定性会增加这方面价格的溢价。
基差的风险。基差的风险我理解做基差不是没有风险，很多人理解所谓了套期保值，基差可以理解成一个标地，我们有做套期保值的，有做持仓，把这个理解为一个标地，这里面也有做投机的，也可以做事，也可以做成一个长线的持有者，也可以做一个短线的持有者，这个基差和一个标地的概念，可能没有什么特别大的差别。就我个人了解，目前市场上大家在尝试做的，我个人认为可能都是一个，绝大多数的公司现在做的基差交易都是一个投机的身份在做。也就是说，你在去赌基差的走势，就是以投机的思路在做。如果企业背景比较好，贸易量比较大，我个人认为其实如果以基差投资商身份，来从事基差这种方式可能效果要好于投机的成份。
既然有风险，看风险来自于哪方面？主要来自于现货端和期货端不同的波动率，造成的短期的风险。这个是我们平时面对最多的，还有一种风险就是交割之前有一个回归不回归的风险，从套利的角度来讲，基差到最后应该是回归到零，基差的基本成本，物理、运距、时间，单纯从交割点来说，物理运距等于零，时间衰减为零的话，不确定性没有了，正常基差应该不是零，大家知道，也会因为某一个行业、某一个品种特殊的情况，让对长时间保持一个正基差或者负基差，在黑色上也有这种现象，这个是临近交割月，不是在交割月之前。我认为这个是两个波动不一样是它一个风险所在的地方。
第二个就是我们平时去讨论基差，讨论基差风险的时候，我们关注更多可能是远期的期货端，我们有一个假设，假设现货是不变的，或者现货变化相对比较慢，更多的风险来自于期货的波动，期货的波动跟情绪、宏观各方面都有关系。也就是说我们套期保值就是在做基差，套期保值和被套期保值，被套期保值的现货和套期保值的期货之间，风险可能主要来自于期货端。其实基差够了达负值的状态，一个商品达到负值状态，我是不是就不需要面对风险。到最终交割的时候是不面临风险的，在交割之前要面临期货大幅度波动的风险。
这个就是基差的变化和套期保值的效果。买入套期保值这里面相当于我理解的，这个是研究员做的，应该是在卖出基差，不是买入套期保值。做这种保值的时候，保值的效果和基差的变化就有变化。你做套期保值等于做基差的投机，不是说做这个没有风险，投机就是风险，只不过投机是基差，不是单品种的波动，如果结合在一起，做买入套期保值，相当于卖出基差，会影响效果。基差不变的话，套期保值也就是形成了完全的套期保值，如果基差是走强的，你卖出基差，结果要打一点折扣，不是说不能套期保值。基差走弱了，你做了套期保值，这时候套期保值不仅效果会好，会略有盈利，卖入套期保值等于买入基差，这个跟上面是完全相反的，对套期保值的效果会有不同的影响。
套期保值实质上就是以较小的基差风险代替较大的价格波动风险。不愿意面对价格的波动，就要做套期保值，也会面临套期保值的风险，面对风险的时候，处理的方式会有不同，包括我们现在去做基本的期货交易，可能也是为了去避免单一合约的波动，喜欢做跨越的套利，或者跨品的套利，都是在减少风险。根据基差的交易的类型和它实际交易的划分，一种让买方交易，一种让卖方交易，到确定时间的时候，由买方来决定价格的，是买方来做交易。由卖方决定价格的，是卖方来做交易。这都是跟套期保值结合在一起。我要强调一点，包括我们自己在内，只有很强现货背景的时候，你们可以做真正的基差贸易，我们很多处于基差投机交易，掌握基差的产业，去买卖基差，像上午张总讲的那样，可能类似于这种做基差的身份，现货每天都有很大的量，基差的买卖都可以买进基差，卖出基差，这个我认为不是在基差的发展过程当中，我认为对一个大型企业是一个最终的方向。
基差在国际上的发展，刚才也讲了，也是很长的，包括我们自己最早接触基差的概念，可能也是因为做进口大豆，接触基差这个概念。大豆要点价、作价，购买升贴水在CBOT上点价，会有几种方式。在我们的国外，就不多说了。它大概比的就是CBOT和芝加哥大豆、小麦、玉米，就是美国玉米红线就是现货，蓝线就是它的期货，并且大家可以看到基差的一个波动。
这个是大豆的指数表。
在国内做的应该在豆粕上是很普遍了。解决了几个问题，第一个就是一口价溢价的时候，对油厂来说对远期的销售不是很有利，对贸易商和下游企业来说，自己定价的主动权也不是随着行情的变化随时而变，不管对上游油厂来说，还是对下游的饲料厂来说，主动权会更大一些，具体的就不说了，因为时间的关系。
在国内我们接触的是油脂、豆粕，化工的基差发展的也很好。这个是基本的豆粕基差定价的一个合同。
下面讲讲基差交易的这种模式，这个可能就是以大豆为例，进口大豆大概是九千万吨，几乎所有的大豆的定价通过这种模式，大豆主要来自于美国、巴西、阿根廷，这三个地方都会根据它的港口，它的内陆没有基差，港口到中国肯定有基差的，这两个基差是不一样的。在巴西内陆有一个做法，是很散的，几十吨、几百吨，你去购买之后，再购买保险，那边会有这样一个变化，大概一个交易流程是这样的，我会询问升贴水，然后买方向卖方升贴水，确定FOB，敲定船费，合同签订与保证金，然后升贴水和一口价，我要买9月份的大豆，可能通过芝加哥7月份的期货合约来定价，这个定价可能分两个，一个是可以延期定价，也可以非延期定价。延期定价是什么概念呢？我们接触的情况是，最延期的可以到30天延期，从巴西到美国拉到中国之后30天大豆卖完之后延期定价。还有非延期定价，最后把大豆的期货价格和你的定的FOB的价格还有船费的价格，最后合在一起，就是这个价格。
举一个例子，说明一开始跟大家表述的问题，基差什么都没有，基差就是一个工具，中间没有变化，没有增加成本，没有降低成本，只不过让你的价格定价当中风险波动会更小一些。比如说一个农民卖出升贴水，我指大豆或者玉米，一位农民卖升贴水，卖—30，基差是—30，中间商会买入—30的基差，中间商要赚钱，算好要赚40块钱的利润，把升贴水的价格变成10，需求买家就花10块钱买到升贴水，这个是升贴水的操作。第二个就是期货的操作，大家多分别在期货上去作价，可能中间告知贸易商作价，卖方120，买方140，现货销售价格对卖方来说，它的点价价格是120，升贴水—30，现货价格相当于90块钱，只花10块钱的升贴水，现货价格就是140+10=150块钱，现货的盈亏是—20，是150—90=60，利润是60—20=40，这40是上面升贴水的差，只不过在这个过程当中，让各方都有一定的自主权，来对定价有充分的时间。
定价方式是一种不延期，一种是可延期有直接下单给卖方，在期货上直接增加，这时候直接就作价了，就是升贴水价格加上期货价格，这个是不延期。还有一种可延期的方式，可以分为两种，咱们交易所不知道可不可以做，有一种转单的情况。可延期第一种就是分批卖货，我做一船大豆440手芝加哥的大豆，价格每隔十天买入50手，买够440手，通过期货公司之间互相转，把多的股份转给我的卖方，其实卖方再卖给基差的时候，或者卖给升贴水的时候，就有投寸可存，这样可以直接对冲，还有一种延期是一次性交，现在马上就要作价，这时候可以一次性把多单转给卖方，这时候有空单在里面。在没有期货持仓的时候，可以把多单转给外商，我帐户会自然生成同等数量数量相反的空单，实际上效果是一样的。
有一种相对比较完善的状态，市场的波动包括金融的因素增强的时候，它的波动比较大，这时候双方都希望在波动当中获益，通过期货作价，作价各自有各自的价格，这个是我自己的理解。还有一个是说，交易升贴水，不能做贸易，大家其实主要面对两个风险，一个风险就是价格波动的风险，第二个是信用风险，只要是你做贸易的，是规避不了的，信用风险来自于交易对手，如果没有交易对手是没有办法发生交易的，另外一个风险就是价格波动的风险，通过基差的方式，可以规避掉价格波动的风险，我不去承受价格波动的风险，只承受信用风险，把价格波动的风险变成升贴水的一种风险，而升贴水的风险和价格波动风险不一样的地方是，升贴水的波动比较小。这个可能表述起来大家不太理解，两个东西相减的值，要比单独研究某一个期货或者现货更容易一些。因为这两个东西有一些共同的因素，相减之后相同因素不用分析，只要分析有差别的因素，其实你分析的因素在相对减少。
这个地方不多说了，大概就是基差定价几个操作流程，第一步、第二步、第三步，报价、签订采购合同、双方保证金，就是点价的一个过程。这是一个例子，我就简单说一下，举一个简单的例子，什么时候买基差，什么时候卖基差，买卖基差时间和作价的时间会有差别，现货看多的话，你买入基差就及时点价，期货如果是贴水状态，正基差，买入基差的时候，就做，因为这个是看涨。对后续的现货或者基差是看好的，举一个简单的例子，一个商品处在一个极低的库存状态，利润也不是很高，就代表未来的供给不会很强，库存是相对偏低的状态，基差是倾向于强的，这时候购买基差是可以延迟抵帐的。越延期越有利，买基差之后做保值之后在做基差的投机，因为是看强基差。如果你对后市持上涨的观点，如果做对的情况下，你点价及时，那就可能赚的比较多，如果点价不及时，去年会出现很多这样的情况，反季节性你会受伤，比你一开始不做的情况下还会有损失。
基差的大小。这个跟大家提一下，基差的大小包括基差的积极性，愿意用统计套利的方式来看基差的变化空间，基差有一个统计的区间，前提是要有相同的现货背景、现货产业格*、现货库存物理分布状态，这样保证基差有一个可统计的区间，否则统计出来不同的背景下，意义并不是特别的大。
基差的定价的风险，一个是交易对手的风险，做基差有点稍微类似于场外市场，因为在期货这一端是有保障的，在现货这一端没有保障，不能说没有保障，是容易出问题的。因为那个例子很简单，今年大家都知道，5月份玉米好起来，当时的基差是200多块钱，买上现货套上期货你是做了，像张总的情况，货就在自己的库里，从张总买的基差，最后交货的时候没有货了，要注意交易对手的风险，这个是第一个。第二个是杠杆，做基差是在放杠杆，没有支付全部的货款，只有10%的保证金，要面对杠杆的波动，这个是基差定价当中主要面对的风险问题。
应用例子大概就两个，玉米我就不说了，刚才说了。这个当时我们5月份合约，豆粕也是今年最近出现的，豆粕达到一个负基差，通过现货相对比，这时候可能投机基差，去买现货套期货，去投机这个基差，可能很人在做，我举这个例子，还是基差我认为就是一个标的，以不同的交易方式，你可以去做基差的投机，可以做基差的波段，还可以做基差的做市商，跟标的没有太大的区别，因为时间关系，分享就到这里，谢谢！
期货合约基差是什么意思
基差就是现货商品的价格与相同商品的期货价格之间的差额。基差=现货商品的价格-期货价格
什么是基差交易来自
这个应该是期货上的术语。基差交易是进口商经常采取的定价和套期保值策略，它是指进口商用期货市场价格来固定现货交易价格，从而将转售价格波动风险转移出去的一种套期保值策略。用这种方法，进口商在与出口商谈判时，可以暂时不确定固定价格，而是按交易所的期货价格固定基差，有进口商在装运前选择期货价格来定价。一旦进口商选择了某日的期货价格，则他同时会在期货交易所建立空头交易部位。等到转售货物时，进口商再以等于或大于买入现货的基差价格出售货物，并在期货交易所以多头平仓。这样，无论期货价格如何变化，进口商都不会在现货交易中受到任何损失，而且如果卖出现货的基差大于买入现货的基差，进口商还会取得基差交易的盈利。也有些投机者运用基差进行套利交易。
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