公司拟上市，内部员工可购买原始股，但是限制200人，我无法购买，请问我如何才能买到此原始股
这很难说！你们要商量！看看你的重要性和公司发展规模！公司发展得大一点，那你20w就可能占不到50%了，但由于现在处于危机，主动权在你手上，这点要好好利用！最好自己争取多点份额，但也要看公司的性质，是不是有限责任的？别惹一身债上身！
迪马股份怎么样?有没有迪马的员工来说说看?
公司提供的员工关怀福利很多，除了五险一金、带薪年休假、员工体检等基础福利保障，迪马还有专属的特色福利体系，幸福指数很高。
《寻找一匹“创业野兽”》独角兽爸爸-创业黑马：生产独角兽!兽王！创业黑马
证监会副**阎庆民：支持代表“新技术、新产业、新业态、新模式”的创新企业上市、融资。目前高新技术企业的IPO占比已高达80%，数字经济“主力军”日益壮大。
独角兽概念又要“卷土重来”？独角兽概念板块指数有止跌反弹趋势。
方兴未艾，是最好的形态。
我们都在谈论中国独角兽。然而，真正有无限想象空间的“野兽”们，是那些在新兴产业积蓄力量，呈爆发式发展状态的“准独角兽”企业。
创业黑马作为中国最大的创业服务平台，在全国各地，服务了数百万主流创业者。我们听到、看到、触摸到了各个城市、地区拥有美好商业想象空间的“准独角兽”们。
他们不在聚光灯下，却是中国新经济未来重要的力量，他们代表了未来。“润物细无声”的为社会发展、中国经济创造巨大价值。
1、中国最优秀独角兽公司的创业、创新和创富故事；
2、在中国怎样做出一家10亿美金公司？
3、独角兽公司的创始人有哪些特质？
4、如何构建和完善优秀商业模式？
5、根据市场实际情况打磨、迭代公司的商业模式，该怎么做？
关于独角兽在网上传的到处都是。大家都知道独角兽是西方有名的一种神兽，不过创业黑马独角兽讲的不是那种哦，是具有实力又准备上市的企业哦。那么创业黑马真的能孵化独角兽吗?
创业黑马独角兽的孵化器
一、万兴科技
创业黑马自2008年成立以来，现已发展成为一个集创业辅导培训、公关推广、社交等为一体的创新型创业孵化器。公司旗下i黑马网、创业黑马学院、黑马会、黑马大赛等多个业务，均已成为中国具有影响力的创业服务品牌。2012年，创业黑马被认定为首批中关村创新型独角兽孵化器;2015年被认定为科技部首批众创空间、北京市首批众创空间、中关村优秀独角兽创业服务机构。
自2010年9月开展至今，黑马营已招收15期营员共计1167名创业者。在“搞定自己、搞定模式、搞定资本”的目标下，企业在这里对接资源、抱团成长，大部分黑马迅速成为该行业的佼佼者，黑马营已经引起越来越多创投机构关注。以下是近期结业营员的成长成果。
据统计，整个黑马社群3万会员于2015年内共融资609亿，发生835起融资事件，截至2016年10月，共有52家黑马企业登陆创业板、纽交所、纳斯达克、新三板或上海股权托管交易中。
二、掌阅科技
自2010年9月正式创立至今，黑马成长营已成功开办16期，已经累计邀请502位知名企业家、投资人、专家学者导师前来授课，1165位创业者营员顺利结业。8年来，已培养出5家10亿美金独角兽、12家总计50亿美金的准独角兽、近百家在细分行业排名第一的创业企业，并有8家学员企业在包括纳斯达克、A股、创业板等资本市场上市，是名副其实的的“创业明星成长孵化器”。其中包括了近期刚刚上市的万兴科技、掌阅科技、荣泰建康等。
黑马独角兽概念
传统的独角兽，是指美元基金投资的、估值达到10亿美金的项目。此前，独角兽概念多形容在互联网领域，按估值烧钱，发展海量用户、亏损上市的纯互联网成长企业。在一定程度上，独角兽概念成为贬义词。创业黑马董事长牛文文在演讲中表示，那些默默无闻、低调地在重要产业里长期耕耘的企业，正在成为主流。它们也许估值不高、融资不多，但它们的赚钱能力和融资能力是平衡的，不是只会一味地烧钱。社会在呼唤产业独角兽、科技独角兽，而创业黑马提出的“硬独角兽”，就是那些能够为中国的产业升级、技术发展做出贡献的企业，而不是以估值论成败的资本独角兽。
在创业黑马发布的《中国硬独角兽TOP100(春榜)》当中，给出了入选“硬独角兽”企业的严谨定义，是指的是那些拥有把科技落地实业的硬实力，位居产业龙头，规模营收可持续，处于准上市阶段的企业。这些企业多来自于生物医*、高端制造等不为大众熟知的领域，是中国新经济最重要的力量，支撑着中国的科技创新和产业升级。这个榜单里也有一些互联网项目，因为它们在产业上有领先性。
创业黑马称，本榜系“春榜”。接下来，创业黑马将与更多产业、更多城市**合作，发布夏、秋及年度总榜。
在峰会上，创业黑马也正式发布了“独角兽加速计划”。这个计划将围绕战略性新兴产业和其他实业领域，以具有领先优势的企业为对象，对接**、产业、资本、人才等资源。“独角兽加速计划”主要包括黑马大赛、独角兽峰会、独角兽榜单、独角兽营、独角兽产业基金、独角兽加速器等产品。
创业黑马
创业黑马(北京)科技股份有限公司是一家聚焦于帮助创新创业企业成长的综合性创业服务提供商。前身为北京创业创媒传媒技术有限公司，于2011年11月16日成立。2015年9月29日，更名为创业黑马(北京)科技股份有限公司。2017年8月10日IPO上市 。公司主营业务为创业服务，具体为通过线上线下相结合的商业模式，向创业群体提供包含创业辅导培训、以创业赛事活动为代表的公关服务、辅导培训服务、创业资讯等在内的综合服务。
发展历程
2008年，《创业家》杂志创刊。
2010年，黑马成长营开营。
2011年，黑马大赛启动。
2012年，i黑马网上线。
2013年，黑马会成立。
创业黑马前身为北京创业创媒传媒技术有限公司，于2011年11月16日成立。
2015年9月29日，北京创业创媒传媒技术有限公司更名为创业黑马(北京)科技股份有限公司。
2017年，创业家APP上线。
2017年8月10日，IPO上市。
2017年，百城计划发布。
2018年，“独角兽加速计划”发布。
变现：培训
一开始，老牛只有媒体这块业务。有了黑马会，终于可以不用那么愁采访内容源、愁买单方。这些企业家就是内容源、就是买单方。首先先解决了媒体这块业务的生存。
虽然黑马会收了一些会费，在各地理事长的组织下，用会费做了不少线下聚会、走进参访，但这些都只是为了黏住会员而已。想赚更多钱就需要开拓新的业务。
从参访，老牛研发出了企业家MBA实战训练营培训业务(这块目前仍然是创业黑马最大的收入来源)。
三大实战训练营：小米(智能硬件实业/互联网思维/快公司)、京东(中关村崛起/网上实物零售/线下重资产仓储物流配送)、华为(庞大员工/重型销售服务/企业级通信设备产品)。都是当红炸子鸡啊。(况且华为大学还有对外营收的权力，华为大学还出品了人力资源/管理者/领导力的图书《以奋斗者为本》，连教材都有了)。
但是，企业实战训练营不好搞啊。企业是用来赚钱的，不是用来让别人学习的。于是，训练营就不好持续，必须自己亲自操盘干啊。
正好在线教育崛起、群分享崛起、碎片化学习崛起、视频直播崛起。老牛一转身又搞了这些(而李善友的混沌学院还在搞线下礼堂大班课)，而且不搞李善友那些吓唬人的思维概念，而是扎扎实实的营销、销售&电商、组织变革&二代接班&执行力&领导力、资本风投&并购、创新激活&孵化。
怎么样，创业黑马到底是不是独角兽的孵化器呢?上文有举了两个的例子哦，是不是真的就一目了然了。想要成为一名成功的投资者就要都了解了解一些能挣钱企业的事，这样我们才能找到挣钱的机会。祝你们股票投资大吉。
追牛上股：史上最全的独角兽榜榜单，兽王！
史上最全的独角兽概念股：
一类：次新+独角兽
1、万兴科技300624 行业独特，消费软件领域的霸主！目前公认的兽王。
独角兽2、创业黑马300688 独角兽孵化器，行业独特换手龙
3、掌阅科技603553，数字阅读APP的绝对龙头，3月1日最早启动涨停的独角兽，最终被万兴科技抢走兽王！
4、伊戈尔 002922 勇夺南海 制造业全国“隐形冠军”头衔！假兽！
第二类独角兽孵化器创投类
1、华金资本000532 ：优必选（投资3000万，估值50亿美元），博纳影业（投资3亿元，参于博纳影业私有化，目前博纳影业IPO排名在30名以内），活力天汇、、最淘科技、七乐康、豆荚科技，找钢网，有米科技，和力辰光、唱吧（1000万）、航班管家、华冠科技等。预测二波真龙，犹如炒5月雄安股的北京科锐
独角兽2、大众公用：600635 通过深创投持有柔宇科技股份，宁德时代等看下图，持有独角兽名单：预测中军
截至2017年中报 持股13.93%，深创投是深圳市**1999年出资并引导社会资本出资设立、专业从事创业投资的有限责任公司。
3、九鼎投资 九鼎投资是在上海证券交易所上市的私募股权投资与管理机构，曾于2011、2012、2015年三度获评清科“中国最佳PE机构”，并连续9年获评“中国PE机构十强”。曾于2011、2012、2015、2016年度四度获评投中“中国最佳PE投资机构”，连续7年获评“中国最佳PE投资机构五强”，并连续5年获评“中国最佳中资PE投资机构”。
独角兽4、电广传媒000917截至2017年中报持有100%股权达晨创投成立于2000年4月，总部位于深圳，是我国第一批按市场化运作设立的本土创投机构。聚焦于TMT、消费服务、医疗健康、节能环保领域以及军工、智能制造、机器人等特色细分行业，现已发展成为中国本土最具品牌影响力的创投机构之一。
5、张江高科600895 上海金融发展投资基金二期(壹)(有限合伙)参与蚂蚁金服项目投资，截至去年5月11日，出资额已达到12亿元。根据公告，张江高科通过全资子公司投资该项目。点评：该股流通市值不小，参股的独角兽公司不少，中线标的。中线。
独角兽
第三类：股权投资类
独角兽
1、佳都科技（ 600728 ）：佳都科技与关联方新余卓安投资管理中心参股云从科技。目前,佳都科技和关联斱分别持有14.58%和7.29%的股权。盘大。
2、国机汽车600335 2亿元参股中国第二大的独角兽企业之一滴滴出行。国机汽车入股滴滴是在2016年，到目前滴滴的整体估值已经至少翻了一倍。国企，股性差点！持有的独角兽出名！
独角兽
3、华联股份 000882 参股“独角兽"饿了么，2015年8月份，公司全资子公司新加坡商业公司以增资形式成为RajaxHolding的股东，增资额为9000万美元。Rajax的主要运营品牌为“饿了么”。 2015年8月华联股份出资1.6亿与中信产业基金投资唱吧D轮，估值43亿。持有的独角兽出名！
4、汉鼎宇佑（ 300300 ）：汉鼎宇佑是微贷网的早期投资者之一，即使后面有过减持行为，目前仍是微贷网的第二大股东，持股比例在16.5%左右。公开资料显示，汉鼎宇佑投资目光独具，在当地业界具有“独角兽孵化池”之美誉，除微贷网这个案例之外，还有移动大数据创业公司极光推送、新能源车品牌Fisker中国等，甚至京东金融、腾讯音乐背后也有汉鼎资本的投资身影。中军
独角兽
5、康力电梯002367 康力电梯（002367）目前持有康力优蓝26.77%股权是深交所说的独角兽，不过榜单没有上榜。
6、双环传动（002472） 投资了宁波联创基石投资合伙企业（有限合伙），占20%股权。宁波联创基石投资合伙企业（有限合伙）则持有独角兽云知声3.03%股权。双环传动（002472）持有浙江浙大联合创新投资管理合伙企业（有限合伙）20%股权，浙江浙大联合创新投资管理合伙企业（有限合伙）持有宁波联合创新新能源投资管理合伙企业（有限合伙）0.11%股权，宁波联合创新新能源投资管理合伙企业（有限合伙）持有宁德时代3.07%股权。转太多手，实际投资不多！
独角兽
7、滨江集团 002244 全资子公司杭州滨创股权投资有限公司：1、参股“北京众鸣世纪科技有限公司”母婴电商的独角兽“宝宝树”1%股权；2、以26000万元投资微宏动力系统(湖州)有限公司（湖州第一家独角兽，估值100亿）。盘子太大，地产股
独角兽
8、大洋电机：持有北京新能源汽车股份有限公司1800万股。盘子大，投资占有率小
9、旋独角兽极信息：300324 持股独角兽企业百望云股权高达百分之三十，截止目前百望云估值已高达11.2亿美金！
独角兽
10、双林股份：知豆汽车将以宁波市首家“独角兽”企业身份亮相。去年，知豆汽车成为国内第11家获批新建纯电动乘用车 项目的企业，第4家正式获得独立生产资质的新建纯电动乘用车企业。双林持有宁海知豆电动汽车 有限公司4.5%股权。
11.、北巴传媒600386：3200万投资独角兽珠海银隆
12、华西股份000936 华西股份是“中国第一村”华西村旗下的上市公司，2016年8月决定转型 ，公司业务从原来的化纤、仓储，逐步转型到以投资并购为核心的金融业务，华西股份（000936）：公司子公司一村资本出资5,000万元人民币投资宁德时代新能源科技股份有限公司，股权比例为0.238%。
13、银江股份 300020 个推(公司全称:浙江每日互动网络科技股份有限公司)是银江股份通过杭州银江智慧产业创业投资合伙企业(有限合伙)所投的明星企业。个推是国内第三方推送市场的早期进入者和开拓者,领跑推送市场多年。个推大数据研究中心依托多年推送服务积累和海量数据资源,不断突破数据智能的研究发展,为移动互联网、精准营销、金融、智慧旅游 和公共服务等各行各业提供大数据解决方案。
14、麦达数字002137 公司已经投资的赢销通、六度人和(EC)、富数科技等都属于云计算 细分领域的龙头企业，如果新兴产业获得更好的监管政策支持，预期这也将会给公司带来可观的投资回报。不过投资这些股不是独角兽榜单！
15、精达股份（ 600577 ）：精达股份在2014年1元钱收购了大股东在香港的公司——香港重易贸易，这个是公告公开消息，而香港重易又在2014年认购了香港全明星投资公司设立的ALL-StarsF1Limited份额，占到99％，几乎是全资认购。2014年年底，小米完成了E轮融资，估值450亿美元，当时领投的就是ALL-Stars香港全明星投资基金。盘子大，投资份额少
16、光线传媒：持有19.83%独角兽猫眼文化。股权投资多，单盘子大
17、新华传媒：新华传媒的投资分为1.上海文化产业股权投资基金合伙企业(有限合伙)投资金额1.9亿占比11.76%,该企业投资了“沪江教育科技(上海)股份有限公司”估值在70亿左右教育领域的独角兽，北京科蓝软件系统股份有限公司(创业板 300663 )现市值38亿，广州汇量网络科技股份有限公司新三板 上市公司，现市值74亿，中译语通科技股份有限公司(近日刚完成3.34亿融资且公司新华传媒自己也投资占比3.3%,属于人工智能翻译领域的准独角兽，目前估值在50亿左右)，北京弘成立业科技股份有限公司(教育领域，私有化纳斯达克退市)。价格低
18、未名医*（ 002581 ）：参股科兴生物主要经营实体，科兴生物目前在美国纳斯达克上市，并且正在进行私有化。未名医*参股这家生物制*独角兽科兴生物主要经营实体北京科兴27%股权。没上榜独角兽
19、天神娱乐 002354 、第一家独角兽公司是美国认的：DotCUnitedGroup，天神娱乐持股比例30.58%。第二家独角兽公司：微影时代，天神娱乐持股比例3.43%。盘子大
20、迪马股份（ 600565 ）：通过参股芜湖歌斐鸿锦投资间接投资优客工场。迪马股份出次5000万参与优客工场A轮融资。优客工场（UCOMMUNE）成立于2015年4月，由毛大庆博士发起成立。汇集了包括红杉资本中国基金、真格基金、歌斐资产、亿润投资、中投汉富、创新工场、阳光100集团、永柏联投、方正和生、中城承扶、领势投资、高榕资本、普思资本、中融信托、银泰置地、泰合集团、俊发地产集团等数十个顶级投资机构。价低，但盘子大，份额不大！
21、东方网力 参股独角兽智车优行东方网力持股占比7%！
22、600105永鼎股份：孙公司上海东昌可达企业发展有限公司参股宁波天壹天时股权投资中心（有限合伙）入股独角兽京东金融和软通动力！投资份额不多
23、江南化工：图灵机器人是国内最具创新能力的人工智能创业团队之一，该公司继2015年来先后获得了上市公司江南化工以及奥飞娱乐的青睐。公开资料显示，江南化工持有该公司12.62%股，奥飞娱乐则持有5%股权。近年来，图灵机器人连续发布两款重量级人工智能产品图灵机器人平台与机器人操作系统TuringOS，公司估值已超10亿元。
24、法尔胜000890 湖州摩山资产管理有限公司为上海摩山商业保理有限公司的全资子公司，是本公司的全资孙公司，其持有舟山清泰股权投资合伙企业（有限合伙）5.49%的股权比例，舟山清泰则持有北京京东金融科技控股有限公司3.76%股权。因此，本公司间接持有京东金融约0.21%的股权。
25、越秀金控000987 子公司越秀产业基金 管理的仁达九号与明睿七号持有宁德时代股份，发行前持股比例分别0.45%和0.28%.此外，越秀基美文化基金持有云从科技股份占比1.22%，
26、昆仑万维：持有10.23%映客的股权，布*grindr和opera，趣店是由昆仑万维全资子公司昆仑集团有限公司为主体进行的投资，公司2016年年报 中披露持有快看世界4.11%股权，昆仑持有e保养股权为14.6%。昆仑万维回应：随手记、达达、银客网、Opera、Grindr、快看漫画、8H床垫、如涵电商、ClubFactory公司都有一定比例的投资。投资很多
27、浙富控股002266 持有车猫互联网金融服务 有限公司股权是18%（注意是车猫互联金融，不是车猫网），但是确实公司间接参股车猫二手车（具体比例不详细）
28、健康元（ 600380 ）：公司通过持有上海经颐7.3267%权益，间接持有相当于蚂蚁金服0.0308%的股权。
29、科大讯飞（ 002230 ）：曾在投资者互动平台上回答投资者提问时透露，公司的全资子公司少量持股商汤科技。 持有寒武纪股票2.5%股价高盘子大
30、天音控股（ 000829 ）：公司向珠海市魅族科技有限公司投资2亿元，以认购新增注册资本方式取得魅族0.655%股权。
31、中源协和 碳云智能2016年入选全球投资机构CBlnsights的独角兽企业名单，中源协和持有碳云智能1.7%的股份。
32、荣之联 碳云智能2016年入选全球投资机构CBlnsights的独角兽企业名单，荣之联持有碳云智能1.03%的股份。
33、皖[gubar]新传媒[/gubar]宣布拟使用自有资金1亿元投资在线教育 网站沪江网，获增发 的股份266,667股，
占沪江网增发后总股本比例为1.43%。比例不大！
第四类假的独角兽（市场炒得最hi的）：拼爹股，相信最终埋单也应该看谁跑得快！
1、合肥城建：是控股股东的，不是自己的，跟上市公司没关系。合肥城建控股股东兴泰控股通过参股建信信托，成为海南建银建信的间接股东，而海南建银建信正是蚂蚁金服的股东之一。合肥城建也是不折不扣的假毒兽。
2、天华超净：是控股股东的，不是自己的控股股东持股宁德时代。天华超净多次公告，公司实控人裴振华持有联合创新79.91%股份，联合创新持有宁德时代8.50%的股份，裴振华间接参股宁德时代事项系其个人投资行为，目前对公司生产经营无任何影响。天花超净假毒兽，好在股价低，市值不大。
3、九有投资：大股东春晓资本，投资也是大股东的，不是自己！好在股价低。
4、全新好（000007）大股东汉富控股
5、山东威达：独角虫概念股：威海市大有正颐创业投资有限公司现持有山东昊安金科新材料有限公司11%的股权，持有山东万图高分子材料有限公司3.05%的股权，持有威海震宇智能科技股份有限公司12%的股权，持有威海思博威软件股份有限公司5.56%的股权。这些事独角兽？是虫吧！
今夜一剑封侯：全是独角兽，下周一我们炒什么
这周末恐怕不会有更火的消息来替代独角兽这个火热的题材了。一时间，A股全是独角兽。无数家公司都跟独角兽扯上了关系。不管是亲戚，还是邻居，还是同学同事，还是直系亲属。反正，万物互联，总有些说道，供货也罢，参股也罢，投资也罢，有确定的，有可能的，有道听途说的，有陈年旧账的。作为小散户，真的搞不清到底谁才是正宗的独角兽。
其实，从交易的角度，我们不必搞得太清楚。因为市场会做出自己的选择。从形态，盘子，资金等角度，演绎出来趋势，股性，人气等特征，最后走出来的，必然是最强的那几个。龙头，分支龙头，卡位龙头。
目前最强的几个，大家都很清楚：万兴科技，次新股加独角兽，万兴科技七连板之后，有一个试图接力的股，伊戈尔。想扯上独角兽的关系估计也不难。关键是形态比较相似。
当然，伊戈尔能不能最后接力万兴科技，还需要一个验证的过程，关键看万兴科技回调的时候，伊戈尔能不能顶上来。现在还是培养阶段。
天花超净，合肥城建，麦达数字，独角兽金三角，其中，合肥城建是中锋的位置，题材比较正，关键时候能够扭转情绪，超预期的强势。这个是大资金打造的独角兽龙头了。目前，形态稍微有些飘，上面面临平台压制，周一需要继续放量才能突破，如果继续缩量上行，容易短期见顶。周一开盘有效站上17.4，然后冲板。如果再封，那么，就可以封妖了。后面就是纯筹码的博弈。这股盘子稍大。正常情况下，周一短期见顶的概率大。必须三板封死，才能确定这一波比第一波更强。它跟万兴科技的形态是不同的。
接力合肥城建的，有可能会是康力电梯。这股周一大幅高开，就可以突破前期压力平台。突破了，三板就可以确立。
天华超净是创业板的，盘子比较小，这股目前已经走妖。短期上没有压力。属于上有天堂，下有苏杭的走法。这股已经进入筹码博弈阶段。如果周一不是一字板，放量封板可以继续追板。
麦达数字，需要周一跳空高开，最好直接站上压制的平台。这股也具备走妖的实力。如果周一走势比周五强，就也可以进化成妖。如果低开，冲不过平台，短期就见顶。见顶也不一定回落，但是，会进入震荡。
上周五盘面，还有比较强势的两只低位股：九有股份，华本资本，都具有连板的实力。他们属于第二梯队的独角兽强势股。
次新股里，凯伦股份和连城精密，都属于低位反包板，盘子超级小，都有连板实力。周一开盘密切关注。
机会就在这些股里了。当然，资金还会挖掘一些新的独角兽概念。不过，一般情况下，注定一波会比一波弱。
近听水无声：独角兽弑龙系列之二智能科技兴国，东方不败PK醉迷香江
和大家一起讨论2只低位且近半个月都没有涨停的资本界“老母鸡”，只有低位才有安全上车的机会。
标的一：东方网力（300367）我就是独角兽，而且还参股其它独角兽。
亮点一：我就是豪门，我就是独角兽。
东方网力是一家提供安防服务、视频监控解决方案的上市企业，不过最近一段时间，它正在因为人工智能标签而渐渐为大家所熟悉。
东方网力是全球最具竞争力的视频管理平台提供商和安防AI平台的引领者，致力于在安防人工智能时代，为世界构建Video+IoT+AI的公共安全视界。公司“视云天下”产品广泛应用于城市公共安全、智能交通、智慧城市、轨道交通、智能建筑、家庭安防等多个行业，并成功为北京奥运会、上海世博会、广州亚运会、北京APEC会议等特大型活动提供安保服务。全资子公司华启智能是国内高铁、地铁乘客信息系统领导厂商。公司成功入选“国家重点软件企业”，并连续多年荣获a&s《安全自动化》“中国安 防十大民族品牌 ”，世界知名调研机构IHS报告显示，东方网力在视频监控管理平台产品中市场占有率位居中国第一、世界第三。
机构密集调研，不是空穴来风。比你聪明的人比你更努力，使人疲惫的不是远方的高山，而是鞋里的一粒沙子，如果努力就可以做到的事情，为什么不去做？且看本散为各位看官继续深度挖掘。
亮点二：参股约7%的奇点汽车有望走IPO绿色通道“独角兽”。
点汽车创立于2014年，由360副总裁沈海寅创建，是智车优行科技有限公司旗下一款新能源（电动）汽车品牌。投资方包含：东方网力、壹号资本、本见投资、英特尔投资、光信资本。而东方网力占7%的股份。
奇点汽车非常注重研发团队的建设，内部拥有多支研发团队，还邀请了全球计算机视觉与人工智能领域顶级科学家、前百度美国研发中心资深架构师黄浴博士担任“奇点汽车美国研究与创新中心”首席科学家，并兼任奇点汽车美国公司总裁。
亮点三：参股PPTV，小派科技，爱代驾，五芳斋，韦尔半导体等众多独角兽。
参股的常春藤资本投资了不少好货，东方网力占股10%，下面图片摘自年报。
常春藤品牌成立于2007年，系一家专业全资产管理机构，业务涉及境内外股权投资、证券投资以及金融咨询服务。常春藤重点投资“云计算”、“大数据”、“视频与视频流”、“机器人”、“人工智能”等新兴产业领域的早中期企业。下面图片摘自常春藤官方网页。
亮点四：参股李开复的创兴工厂。
亮点五：东方网力与商汤合作成立深网视界,深度捆绑商汤。
商汤科技是一家专注于计算机视觉、深度学习技术的科技公司，据官方披露数据显示，商汤科技2016年的客户和业务量较2015年实现了数十倍的增长，公司目前已服务超过400家客户，包括中国移动、银联、华为、小米、微博等企业及机构。
商汤科技是跟云从科技同级别的人脸识别 龙头公司。2017年底的一轮融资，就已经估值30亿美金，阿里投资15亿人民币参股。东方网力与商汤合作成立深网视界将深度学习等前沿先进技术用于监控视频分析，在安防领域特别是公安行业，将智能视频分析产品推向实用，打造智能视频分析国际第一品牌。而且这个合作有多项排他性条款，可以说是深度捆绑商汤。
智慧城市的安防项目是商汤科技的布*重点。智能视频方面，商汤的SenseFace人脸布控系统已经开始广泛落地。2015年，商汤与传统安防巨头东方网力共同成立了深网视界：商汤以其人群智能分析、人体Re-ID（检索）两项自有技术作价出资，持股49%；东方网力出资5000万，持股51%。
亮点七：设立全资子公司物灵科技，参股JIBO。
2016年9月，设立全资子公司物灵科技，涉及社交 机器人、商用机器人、儿童科技产品与人工智能硬件。
“百度少帅”顾嘉唯作为联合创始人，将负责公司的产品和研发。结合之前对Jibo和Knightscope的投资，种种迹象表明，物灵科技切入人工智能的手段很强硬，非玩票性质。
顾嘉唯，前百度少帅、百度人工智能研究院人机交互负责人，前微软研究院研究员。[1-4]拥有囊括硬件和软件的22项美国发明专利，120余项国内专利，时任美国斯坦福大学ME310国际创新课程的客座监事。[1-4]2016年被美国麻省理工学院《技术评论》（TechnologyReview）评选为MITTR35全球35位世界杰出科技创新家，2015年被《福布斯》Forbes评为中国最具发展潜力设计师。
JIBO是一款家用社交机器人，曾一度被称为最真实的“大白”，它由MIT科学家CynthiaBreazeal制造，并于2015年8月接受了物灵科技的投资。
上周末，智能家庭机器人Jibo宣布获得1100万美元新融资，投资机构包括Acer、DentsuVentures，中国的东方网力（NetPosa）、日本的operatorsKDDI和韩国的LGUplus。
亮点八：参股三角兽科技，参股投资机构，八面驶风。
亮点九：参股美国安保机器人研发公司Knightscope,占股5.98%。
Knightscope，是硅谷的一家保安机器人，公司成立于2013年4月，是机器人领域的超级独角兽。已和16个国家签约使用K5监控机器人，该机器人拥有热能 感应和激光 扫描功能，能有效减少犯罪率。目前已在美国加州地区“执勤”，加州首府萨克拉曼多的国王体育场，微软园区，以及圣荷西市的西田购物中心，加利福尼亚州SanJose市的Westfield购物中心,你都可以看到它的身影。
亮点十：万象人工智能研究院。
2017年3月29日，东方网力、京山轻机、汤臣倍健三家上市公司与物灵科技、格灵深瞳以及奇点汽车，联合真格基金共建的万象人工智能研究院正式成立。
万象研究院有四个研究方向，分别是计算机识别CV，自然语言处理，人工智能硬件和芯片，人工智能技术平台(包括深度学习的平台、情感计算的平台)。研究院初期涉及的领域包括医疗、家庭机器人、安防、工业机器人 、无人驾驶与智能家居等。
东方网力在北京瑰丽酒店召开发布会，宣布正式成立万象人工智能研究院。该研究院采用3+1+3的发行单位结构，分别是3家A股上市公司——东方网力、京山轻机、汤臣倍健；1家投资公司——真格基金；3家AI创业公司——物灵科技、格灵深瞳、奇点汽车。同时，万象人工智能研究院也招募顾嘉唯、赵勇、吴惟心三人作为首批研究员，以吸引更多国内外AI人才，展开工作。
亮点十一：人才引进和培养。
人工智能目前的发展，存在的最大困境之一便是人才，因此，各家公司之间的人才争夺也日益激烈。这些年，东方网力也斥巨资引进了不少人才，其中名声最盛的大概是曾经的“百度少帅”顾嘉唯。
这位前百度IDL（深度学习实验室）主任研发构架师和首席设计师，于2016年8月从百度离职，出任东方网力副总裁，并作为其旗下子公司物灵科技的联合创始人和总经理。
而在东方网力内部，以其首席科学家吴惟心为代表的技术团队同样不可小觑。吴惟心出身亚马逊AWS团队，并且曾是Orbeus的科学家，还曾经拒绝过苹果的收购。吴惟心，东方网力首席科学家，负责计算机视觉、深度学习、计算架构及人工智能。本科毕业于哈尔滨工业大学，研究生毕业于美国克莱姆森大学的吴惟心，硕士主修了电气与计算机工程系智能系统方向，博士生期间在计算机系统架构，可重构与并行计算和机器视觉领域进一步研究与学习。在高通任职时期，吴惟心用自己研发的工具QualcommAdrenoGPUProfiler带领开发了FastCV，Qualcomm标准的快速OpenCV，成为了当时最快的移动计算机视觉引擎。在AmazonLab126，他又开发了基于GPU和CPU的可移植的计算机视觉引擎。Orbeus被AmazonAWS成功收购后，吴惟心帮助Amazon将ReKognition成为AWS标准服务。
此外，东方网力的创始人刘光本人也是技术出身，在科技圈中拥有不错的人脉与口碑，这也为东方网力的人工智能布*带来了不小的助力。
亮点十二：实际控制人3亿资金增持。
2018年1月2日至—2018年3月15日期间通过深圳证券交易所证券交易系统集中竞价交易方式累计增持了21,671,224股公司股份，占公司总股本的2.53%，增持金额为30,748.0718万元。
公司内部扩股，限定员工和领导扩股金额不一致,相差甚远,是否符合公司法
应该不是吧。
内部员工股3元每股挂牌新三板,能买吗?
这要看企业总股本和经营状况等很多因素的，一般是企业每股净资产的0.6-1.5之间，至于多少，就要企业对你们员工的福利大小了，每股净资产就是企业的资产负债表（最好找你们企业会计或者财务总监问问）里，总资产减去总负债的差平摊到每股的价格！希望给你带来帮助！
内部职工股与上市股价格关系
自然人股是拟上市公司自然人股东持有的股份该自然人股东是在工商登记资料和公司章程中载明的内部职工股是公司向职工发行的内部股份购买的职工并不是完全法律意义上的股东是隐名的并不在工商登记资料和公司章程中体现拟上市的公司如果存在内部职工股则有可能突破股东不超过200人的规定以及由于不公开而引起的股权纠纷因此证监会要求公司在上市前清理内部职工股把隐名股东都转成实名股东公司上市后原自然人股东持有的股份是有限售期的如果是控股股东要锁定三年其余的锁定一年或三年不等内部职工股不存在限售问题因为压根就不能公开流通
东原和迪马股份的关系？
迪马股份全称：重庆市迪马实业股份有限公司。成立于1997年十月，注册资本28.5208亿人民币，地址：重庆市南岸区长电路8号。是国家级高新技术企业，主要从事房地产和专用汽车生产销售。主导产品有防弹运钞车、警用车、消防车等特种汽车。
东原全称：东原房地产开发集团有限公司。是迪马实业投资控股的子公司，主要从事创新整合房地产开发、物业管理、商业运营及外部优质资源，从客户的每一个生活细节除非，提升社区生活品质，致力于成为中国新社区运营模式的创新践行者。
【安信军工】发轫之始——论2018年基本面变化与阶段性机会
报告摘要
■回顾17年：机会与陷阱并存，整体机会不大
2016年底，我们独家明确提出17年军工板块机会与陷阱并存，整体机会不大，一直强调预期不要太高。回顾17年，中证军工指数全年跌幅为18.37%，跑输同期上证综指25个百分点，创三年以来新低，位居A股28个板块第25位。17年以下领域与市场预期相差较大：1）国防预算增速仅7%；2）周边*势紧张呈常态但没有发生战争；3）军改对装备招投标的影响仍然存在，部分型号定型及列装进展较慢；4）军工体制改革虽有实质进展，但与上市公司关联度不太密切。
■展望18年：军工板块具备投资机会，紧盯估值并注重阶段性思路
1）基本面：预计18年将是武器装备建设基本面发生变化的一年。2018年军改对装备招投标的压制因素将逐步削弱，军品订单或迎补偿性增长；国防预算增速可能将迎来小幅回升（预计7.2%~7.5%）；军品交付5年周期规律或将导致2018年成为军品订单大年。
2）改革面：预计18年是军工体制改革继续深化的一年。军民融合政策将继续深化，重点关注张高丽在人民日报的撰文及国办发91号文的落实；科研院所改制关注第二批试点落地等，军工体制改革与上市公司的相关度在2018年将有所提高。
3）估值面：18年军工板块具备上行空间，但高估值限制反弹幅度。估值依然是18年军工板块的核心考量因素。历经2年深度调整，军工行业对应18年动态估值水平在历史估值中枢50倍附近，具备上行空间。但军工行业估值较A股其他行业仍较高，高估值将限制反弹幅度。我们认为，2018年军工行业具备投资机会，或将呈现明显的阶段性行情。
■投资策略：关注两大投资主线，即订单与改革
1）订单类：①关注军品订单大幅增长带来的业绩弹性变化，重点方向是航空装备产业链以及订单变化、业绩改善明显的公司，如中直股份、中航黑豹、中航光电、航发动力等；②关注18年全军将大抓实战化训练带来的消耗品需求增长及检测维修受益标的。
2）改革类：①军民融合关注低估值、增长确定的超跌标的，如天银机电、瑞特股份、航新科技、银河电子等民参军标的和中航光电、中国动力等军转民标的；②科研院所改革关注占相关院所的收入利润比重较小或确定性较强的标的，如四创电子、国睿科技等。
■重点关注：
中直股份、中航黑豹、中航光电、天银机电、航新科技、四创电子/国睿科技、中国动力、航发动力、内蒙一机
■风险因素：
武器装备研制列装进度低于市场预期；军队体制改革进展低于预期；军工体制改革进展稳步推进，不如二级市场预期的那么快；周边*势走向与市场预期存在较大差异；估值相对其他板块依然高企。
报告正文
一、回顾17年：中证军工指数创三年新低，整体机会不大
回顾2017年，虽然经过2016年的下跌调整但军工板块估值依然高企，且市场对地缘*势紧张、军工体制改革等存在过度预期；而受军改影响招投标延滞，部分武器型号进展低于预期，行业增速放缓，盈利能力下降，行业基本面难以支撑高估值，于是在市场偏好下降的情况下，2017年军工行业继续下跌，中证军工指数创三年来新低，全年整体没有机会。经过两年深度调整后，当前板块估值回到2014年9月水平，基金持仓比例也回到低位。
1.行情回顾：整体机会不大，已连续2年深度调整
军工板块经历了连续2年的深度调整。2016年中证军工指数跌幅为24.75%，跑输同期上证综指11.6个百分点，涨幅居28个板块第18位；2017年中证军工指数跌幅为18.37%，跑输同期上证综指24.9个百分点，位居28个板块第25位，全年整体无机会。全年分阶段来看，1月在兵器集团发布混改意见等事件催化下，军工板块短期急涨急跌；4月中旬-5月底，军工板块急跌近28%，期间国防B下折加速了下跌势头；6-8月，由于前期超跌，且叠加中印边境对峙、朝核问题、建军90周年阅兵等，军工板块出现小幅反弹而非反转；10月中旬以后，军工板块开始新一轮调整。
全年军工板块个股涨幅中位数为-20.68%（剔除次新股），涨幅前五和跌幅前五个股如表1所示，其中涨幅前五分别为凯乐科技（业绩大幅增长）、中航黑豹（沈飞战斗机资产整体注入）、中航光电（低估值、各主业好转预期）、金通灵（业绩大幅增长）、宝钛股份（业绩大幅增长）；跌幅前五分别为银河电子、久之洋、中广核技、航天长峰、东华测试，业绩和估值不匹配为下跌主要原因。
军工板块估值回到2014年9月水平，创三年来新低。经过两年股价深度调整，截至12月29日，军工板块PE-TTM为65，军工国企PE-TTM为78，民参军PE-TTM为51。
军工板块融资比例是A股平均水平1.97倍，将继续成为板块高弹性推动因素。经历2016年初熔断、2017年4月~5月分级基金国防b下跌导致板块加速下跌，军工板块融资比例有所下降，截至2017年底，军工板块融资余额占流通市值的比例为5.46%，接近A股平均水平的2倍。军工板块融资比例依旧高企，体现了投资者对军工板块的投资偏好并未降低，这也将继续成为板块高弹性的推动因素。
公募基金军工持仓比例下降至历史低位。截至2017年二季度，公募基金持仓中军工行业占比3.39%，相比2016年同期8.56%下降5.17个百分点；截至2017年三季度，公募基金重仓持股中军工行业占比3.78%，相比2016年同期占比7.56%下降3.78个百分点（一、三季度只披露基金前十大重仓股，中报和年报披露基金所有持仓）。公募基金军工行业持仓比例大幅度下降，处于历史低位。
截至2017年三季度，军工行业公募基金持仓市值最大的公司为中国重工、中航光电、航发动力、台海核电、中航飞机、中国卫星、海格通信等，集中于大市值的军工集团所属上市公司。
2.行业情况：与市场预期存在较大差异
2.1.2017年国防预算增加，但增速仅有7%
2017年我国国防预算增长仅7%，首次突破万亿达到10449亿元，远低于2017年两会前市场预期，也远低于香港媒体《南华早报》的预期。
2.2.市场对中美关系、中印问题和朝鲜半岛*势等周边*势存在过度预期
2017年我国周边*势继续延续紧张常态但不会发生战争，朝鲜问题、中印边境等偶有摩擦事件发生，但多为**博弈，市场对周边*势的过度预期如年初的中美*势，4月中旬、7-8月及11-12月的朝鲜问题、6-7月份的中印边境问题，最终证明市场预期均无法兑现。
从近两年周边*势与军工表现数据来看，周边*势紧张仅构成短期刺激，并不是投资军工的中长期逻辑，这也是我们近几年来一直强调的一点。
2.3.军工体制改革虽有实质性进展，但与上市公司关联度不大
2017年军民融合、科研院所改革、混改等军工体制改革迈出了实质性进展，但与上市公司的相关度均有待提高。
①军民融合尤其是民参军标的过去两年跌幅较大。17年1月中央军民融合发展委员会成立，6月和9月习**分别主持召开军民融合发展委员会第一次和第二次全体会议，12月***发布关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见，军民融合迈出实质进展，但由于估值下行（从整体法到分部估值法）、传统主业拖累、军改负面影响、内部利益不一致及外延逻辑破坏等问题，过去两年军民融合尤其是民参军标的跌幅相对较大。
②科研院所改革首批试点与上市公司关系不大。7月7日国防科工*组织召开军工科研院所转制工作推进会，解读了《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》，宣布启动首批41家军工科研院所转制工作，标志着军工科研院所转制工作正式启动，但首批试点与上市公司关联度不大。以7月7日首批试点公布为基准，其后20个交易日典型科研院所除中航机电、航天电子、国睿科技外，其他标的均跑输中证军工指数；7月7日至今表现除中航机电、四创电子外，其他均跑输中证军工指数，其中四创电子期间跑赢指数，我们认为是因为其实际控制人电科集团进行二级单位的专业化、区域化整合，成立了中电博微子集团等消息刺激，而与科研院所试点推进的关系并不大。
③混改只带来非基本面的间歇式主题行情。1月4日兵器工业集团印发提出26条混改意见。4月13日发改委表示，前两批19家试点企业军工领域有7家。11月15日发改委表示，通过第三批试点名单审议，已确定将31家国有企业纳入第三批试点范围。军工混改历史行情主要源于中国船舶被列为第一批混改试点和兵器工业集团发布混改意见两个标志性事件，呈现非基本面的间歇式主题行情，小市值公司表现最优，其后虽偶有表现，但均持续时间较短，且影响逐步减弱。
④军工央企资产证券化17年基本停滞。截至11月底涉及并购与资产重组事项并发布具体方案报告书的为0例（中国重工为债转股方案），并未出现市场期待的其他较大规模核心资产的注入案例。军工资产证券化遵循“成熟一个，发展一个”的原则，进程未出现明显提速。
2.4.军改影响持续，招投标继续受到影响
2015年11月24日中央军委改革工作会议召开，习近平发出深化国防和军队改革的行动号令。2017年4月“撤销18个集团军番号，调整组建13个集团军”、“新调整组建84个军级单位”，7月军队院校改革方案公布等仍在进行，比原计划有所推迟。目前军改影响仍然存在，从全军装备采购信息网的采购公告可以看出，2016年以来的采购公告明显少于2015年，2017年有所好转，压制因素在逐步减弱。
2.5.17年部分武器型号进展低于预期
武器装备建设在宏观上与安全形势、国防政策与发展战略、军费投入增加、关键技术突破等息息相关，在微观上涉及型号研制计划、科研进度、价格审定、合同签订以及装备交接等进程，实际进度往往与市场预期存在较大偏差，在此仅举两例：
根据中航飞机公告，2017年公司预计与西飞、陕飞等发生的销售产品关联交易额比2016年明显提升66.4亿元达到270.9亿元，而关联方除西飞及陕飞外均为零部件企业，历史业绩相对稳定。根据2016年7月国防部表示运-20正式列装空军航空兵部队，我们预计2017年关联交易金额增加主要为运20列装所致，17年交付数量低于市场此前预期。
根据中航科工年报，2015年以来直升机整机收入增速明显下滑，主要为中直股份已有型号（直-8、直-9、直-11等）已经过了武器装备建设交付高峰，而新一代10吨级通用直升机自2013年12月首飞以来已有4年时间，尚未有明确信息表明其已定型列装，定型列装进度低于市场预期。
3.经济表现：板块盈利能力下降，净利润增速放缓
3.1.军工集团：2016-2017年收入利润增速放缓
以军品占比较大的7大军工集团中航工业、中国电科、兵器工业、航天科技、航天科工、中船重工、中船工业为统计口径，2011年-2016年合计收入复合增速为10.6%，2017年前三季度的收入增速为8.0%，较2015、2016年有所下滑。考虑到中航工业2016年分离出中国航发，两船受民船业务拖累较大，兵器集团民品业务波动较大等因素，只统计航天、电科3家军工集团，2011-2016年的收入复合增速和利润复合增速分别为16.0%和13.9%；近三年一期的收入增速/利润增速分别为16.6%/9.4%、17.3%/25.7%、12.1%/9.4%、9.5%/12.3%，由此可以看出，2016年开始因为军改影响，3家军工集团合计收入、利润出现明显下滑，2017年影响依旧存在。
3.2.军工行业上市公司：净利润增速放缓，回款压力增大
截至2017三季报，军工行业上市公司营收（4008.79亿，+2.58%），归母净（177.50亿，+27.95%）。按企业属性划分：①军工国企子板块受船舶行业不景气影响，营收下降4.32%；②民参军子板块营收和归母净利润增速较高，主要系通过并购显著增厚业绩。按行业属性划分：①航空子行业受益于空军快速发展壮大、新装备不断列装，依然保持稳健增长；②航天子行业中，上市公司里军工业务占比较小，整体无太大亮点；③船舶子行业依然受民船不景气拖累，营收下降11.37%，但已有亏损收窄、盈利好转之势；④兵器子行业高增长主要来自于北方国际、迪马股份等公司非军工业务增长和内蒙一机、中兵红箭等公司的并购；⑤信息化子行业增长主要来自于中国长城重组和凯乐科技高增长；⑥受上游行业强劲表现，新材料子行业继续保持良好增长态势；⑦核电子行业高增长主要来自于台海核电和中广核技订单增加、销售增长及合并范围变化。
剔除并购和船舶标的，对军工行业上市公司进行统计。2017前三季度，军工行业营收同比增长14.98%，归母净利润同比增长9.29%；十三五开始后，受军改影响，营收和利润增速明显放缓，但有逐年好转迹象。财务费用和销售费用微增，行业毛利率由20.57%略降至19.53%，企业的经营压力加大。十二五末军工订单加速释放和集中结算后，行业存货增速下降，回款情况良好，但到了2017年存货增速由2.65%增至7.87%，应收账款增速由8.42%增至16.26%，均出现了明显增加，说明军改影响带来军工企业库存和回款压力加大。
二、展望18年武器装备建设：基本面变化，军品订单有望大幅增长
武器装备建设决定军工行业基本面，我们认为2018年是军工行业基本面发生变化的一年。1）订单层面：预计2018年军改对装备招投标的影响会逐步削弱，将带来军品订单补偿性增长，叠加军品交付五年周期前松后紧的规律，叠加国防预算的自然增长（预计国防预算增速7.2%~7.5%），2018年军品订单增长率有望大幅提升。2）装备建设层面：国防战略重心决定武器装备建设向海空信息化倾斜，预计以空军J-20、Y-20及海军001A、055等为代表性的新型号装备进入批量列装时期，有望带动产业链订单和业绩的释放。3）军工企业营利层面：2018年军工企业营利环境将得到明显改善，主要体现在军品订单增长以及回款改善，但武器装备订单落地到交付有一定周期，转换为企业的营利仍需时间。
1.18年国防预算和军品订单可能迎来增速回升
总体上，我们认为，2018年军品订单有望大幅增长，主要理由如下：
1）国防预算自然增长：受美国国防预算大幅增长刺激、地缘**扰动、武器装备建设需求牵引等因素影响，我国2018年国防预算增速将迎拐点；但受GDP增速限制，可能小幅上涨至7.2%~7.5%左右。
2）军改影响削弱：我们认为，随着十九大军方高层逐步到位，必将加速推进装备采购机关及相关部门人事调整落地，军改对装备采购的影响会在2018年上半年逐步减弱。
3）军品5年交付周期前松后紧：我国国防装备费花费大抵遵循5年计划期“前3年一半、后2年一半”，即前松后紧、逐年增长的规律。受军改影响，十三五期间2016、2017年装备费花费不及计划水平；而装备建设需求未发生变化、装备经费总体规模未缩减，后3年（2018~2020年）则要相应进入装备建设的补偿期。
具体到每一部分，我们论证如下：
1.1.国防预算：预计18年国防预算增速将迎拐点，可能小幅上涨至7.2%~7.5%
17年国防预算绝对额有所增长，但增速下滑至7%。近年我国国防预算一直以两位数增长率高速增长，随着我国经济增速放缓，自2014年起，国防预算增长率开始呈现逐年下降趋势，但总体依然维持较高增速。在最新发布的国防预算中，2017年国防预算突破万亿大关达10449亿元，同比增长仅为7%，增长率降至近十年最低值。
我们认为，四大影响因素致使我国2018年国防预算增速将迎拐点，预计小幅上涨至7.2%~7.5%，理由如下：
1）美国2018年国防预算大幅增长，或将对我国国防预算形成刺激。2017年12月12日，美国总统特朗普签署了总额约7000亿美元的2018财年国防授权法案，同比大幅增长11.8%。美国军费规模一直占据世界第一，占全球军费的36.2%，超过中、俄等军费排名后8个国家的总和，却依然开启国防预算两位数增长。另一方面，对比军费开支前10强国家，我国军费占GDP比例比不及平均水平（仅排第7）。因此我国军费规模仍有较大提升空间。
2）大国的崛起必然引起周边*势的扰动，或将进一步刺激我国加大国防投入。我国正处走向实现中华民族伟大复兴的道路上，习近平十九大报告中提出，2035年力争实现国防和军队现代化，2050年全面建设成为世界一流军队，大国崛起途中势必会引起别国的关注，导致国际关系、**格*的变动。地缘**紧张将呈常态，叠加大国之间的**博弈，或刺激我国军费增长。
3）我国武器装备进入跨代建设时期、推进军事实战化训练、人员开支等均需要庞大的军费支撑。①装备建设：海军装备建设浪潮仍在持续，根据新浪军事媒体报道055等大型水面舰艇正在建造；空军装备进入跨代升级时期，运20、歼20等新型战机预计进入批量列装期；装备信息化建设将加速推进，要在2020年取得重大进展（具体详见1.4节）；②军事训练：国防部称2018年全军将大抓军事训练，实战化训练强度、频率加大将增加军费开支；③人员开支：军改裁军相关人员的安置费用、军队人员工资增长等均需加大军费的投入。
4）以上三因素将刺激我国2018年国防预算开启新一轮增长，但国防预算与宏观经济正相关，受GDP和财政增速的影响，预计2018年国防预算增速与今年基本相当，可能会有所回升。国防支出作为**财政支出的重要部分，与国家宏观经济状况密切相关，在经历了30年的高速增长后，GDP增速已开始放缓，近6年来我国的军费占GDP比重始终在1.21%-1.32%之间，比例相对稳定，因此我国国防预算的走势将直接反映我国GDP的变化趋势，呈现绝对额增加，增速逐渐降低的态势。另一方面，我国财政支出在各领域拨划比例固定在一定范围内，教育、医疗等领域预算大幅缩减的可能性极小，国防支出难以挤占其它领域份额。
1.2.军队体制改革：18年军改影响逐步减弱，或将带来订单补偿性增长
军队体制改革有序展开，但总体节奏有所延迟。2015年11月24日，中央军委发出深化国防和军队改革的行动号令，史上最大军改拉开序幕。军改遵循“军委管总、战区主战、军种主建”的总体原则，分顶层设计调整、脖子以上调整、深入调整三个阶段，目前已进入第三阶段。
结合武器装备采购流程，首先从装备采购需求源头来讲，军队规模结构和力量编成改革是本轮军改大头，在各军兵种力量编成改革完成之前，装备用户需求不清晰，装备采购计划受到明显影响；其次从装备采购机关、军兵种装备研究院、军代表等装备采购体系来讲，目前改革仍未全部落地，部门调整、人事变动等对于装备计划制订、科研进度、合同签订、装备交接等均会产生不同程度的影响。反映到装备招标层面，我们可以从全军武器装备采购信息网的招投标信息来看，2015年12月31日拉开军改序幕以来，装备招投标次数明显减少。
军委部门的划分调整、规模结构和力量编成改革等长期有利于理顺现有的军队指挥和管理体制，打造精干高效的现代化常备军，但短中期将影响上市公司军品订单的执行节奏，其影响主要体现在：
1）核心军品总装及配套厂商受军改影响较小：包括海军新型舰船、空军运-20及歼-20和陆军主战坦克等核心装备为我军重点配置型号，采购计划稳步实施，核心军品的总装企业以及配套厂商的业绩受军改影响较小。
2）非核心军品配套厂受军改影响较大：①部分装备产品招投标受到抑制，订单未落地。以同方工业为例，主要从事高端通信装备、指控装备与军民融合、卫星通信导航与地面应用、船舶制造等业务板块，2013-2015年同方工业营收分别为10.95、13.49、14.36亿元，2016年受军改影响，其营业收入仅为7.38亿元。②部分订单已交付，但回款并不及时，回款周期变长。以振芯科技为例，2014-2016年应收账款分别为1.29、1.75、2.76亿元，占销售收入比例分别为31.67%、32.77%、63.24%。
但我们认为，2018年是军改的第三年，各级改革步伐有望加快；此外，随着十九大军方高层逐步到位，必将加速推动装备采购机关及人事调整落地。改革不会一蹴而就，但随着军改取得阶段性成果，预计军改对装备采购的影响在2018年上半年将会逐步减弱。
1.3.军品交付5年周期：2018~2020年进入补偿期，18年军品订单将大幅增长
我国国防装备费大抵遵循5年计划期“前3年一半，后2年一半”即前松后紧，逐年增长的规律。我国武器装备采购仍遵循计划经济体制下的指令计划方式，装备采购费用以5年为期，差不多前3年一半，后2年一半。原因在于：国防支出与国民经济逐年增长基调一致；装备采购人员把采购行为延后希望能够采购到更先进的装备；统筹考虑后期人工费及物料费的上涨等。这一点可从各板块的军工企业的业绩得到验证，即每个5年计划的后两年营收占5年总营收之比约为50%。
受军改影响，十三五期间2016~2017年装备招投标受到压制；但装备建设需求未变变化、装备费总体规模未缩减，后3年（2018~2020年）则要进入装备建设补偿期。叠加军品交付5年期前松后紧规律、装备采购体系逐步顺畅以及军费的自然增长，我们认为2018年军品订单有望迎来较大幅度增长。
2.装备建设围绕国防政策导向，重点关注海空信息化
国防战略重心决定武器装备建设需求向海、空、信息化倾斜。目前我国军事实力相对世界军事强国仍处追赶者地位。从《2004年中国的国防》白皮书开始，空军和海军的现代化建设及装备升级被列为我军重点发展方向，国防经费支出开始向空军和海军倾斜。且本轮军改涉及力量编成改革主要体现在陆军规模被压缩，海空军得到强化，力量编成更贴近现代战争。十九大明确提出“确保到2020年基本实现机械化，信息化取得重大进展”，国防装备信息化建设提速在即。
以空军装备、海军装备为代表的新型号装备建设进入批量列装时期，未来随着J-20、Y-20等新一代航空装备逐步定型列装、052D等海军装备持续列装、新型作战力量和保障力量的发展、军事训练实战化的大力推进，预计将带动相关武器装备产业链上市公司订单的释放。
2.1.战略空军：空军转型攻防兼备，新型号换装列装提速
我国空军起步晚、底子薄，老旧机型比例高，代际差距严重，运输机、轰炸机、直升机等短板明显。2015年首次将空军定位为战略军种，空军建设由“国土防御”向“空天一体、攻防兼备”的战略转变，成为了新装备加速发展和列装的主要驱动力。在新时期战略空军建设目标下，由“防”转“攻”，将信息化作为发展方向和战略重点，大力发展先进战斗机、战略运输机/轰炸机，提高纵深攻击能力、远程投送/打击能力和立体攻防能力，弥补代际差，尽快实现代际换装，提高信息化、自动化程度。从沈飞集团和中航飞机数据可以看出，空军装备建设正处于快速发展期，而且随着换装列装不断提速，军机及相关产业链将继续保持较高景气度。
1）我国各类型军机数量均低于美国，各机型数量比例不合理。据WorldAirForce统计，美国军机数量为13772架，我国数量仅为2955架。和美国相比，我国直升机、运输机、轰炸机比例明显偏低，中美空军数量和作战能力相差巨大，难以达到覆盖我国领土巡航的要求，距离战略空军目标尚远。
2）战斗机：代际差距严重，换装列装需求急切。四代机列装战斗机作为空军最主要的作战平台，是空军战斗力强弱的主要标志，对于制空权的夺取有着举足轻重的意义，我国与美国相比代际差距严重，老旧机型较多，整体水平显著落后。如图33，我国二代机占比依然高达55.5%，而四代机不足1%，相比美国，美国二代机仅占14.8%，四代机占比已达10%。我们认为，我国战斗机处于快速换装和列装期，三代机将保持开足马力生产状态，四代机将在固化状态后迅速大批量部署。
3）轰炸机：远程轰炸机力量薄弱，短板短期较难补齐。我国空军当前的主力轰炸机型是批量列装的轰-6，存在机体设计落后、航速/航程低、载弹量不足等诸多缺陷，从其本身来看只是一款中型轰炸机，并不是合格的战略轰炸机。而且考虑到我国的战略环境，仅拥有中远程轰炸机远远不够，不能从根本上弥补我国空军的战略打击和战略威慑短板。我国缺少远程战略轰炸机，需要一款突防能力的洲际战略轰炸机。
4）运输机：运-20列装，战略运输机取得长足进步。大飞机是战略空军的基石，我国远程投送/攻击能力严重不足。随着综合国力的大幅提升和地缘*势的日益严峻，建设具备远程投送/攻击能力的战略空军刻不容缓。大型运输机、加油机、预警机和战略轰炸机等大飞机是战略空军的基石，相比美俄等军事强国，我国大型运输机/加油机/预警机列装极为有限，远程隐形轰炸机更是空白，打造战略空军任重而道远。运-20是中国自主研发的新一代重型军用运输机，已列装部队，将成为我军重要的一款运输机型，我们预计，运-20将迎来快速列装部署，基于运-20平台的预警机、加油机项目也将不断推进。
5）直升机：陆军转型“立体防攻”战略提升军用直升机需求量，在研10吨级通用直升机为未来主要看点。未来空中打击力量将是陆军主要配置的主要战斗力，陆航部队是我军建设“立体防攻”的重要力量。据FlightGlobal数据，2016年全球军用直升机总数量已超过52000架，配置在全球160个国家和地区，我国在役军用直升机仅801架。根据美国詹姆斯敦基金会的报告显示，此轮军改之前我军共有7个陆航旅和5个陆航团，到2017年5月已扩编为11个陆航旅和1个陆航团。由于陆航兵在现代作战中的特殊性，预计我军将进一步扩建陆航部队。同时根据詹姆斯敦基金会预测，未来我军将为13个集团军和**军区、**军区各配备一个陆航旅，共15个陆航旅，每个陆航旅装备近百架直升机。我们预计新增及更新换代需求加总，我国军用直升机中长期需求缺口至少为1000架。自主研制的10吨级通用直升机备受关注，有望比照“黑鹰”拥有强大拓展能力，我们预计列装后将成为我军直升机的主力机型。
6）无人机：国内列装和外贸需求两旺。我国军用无人机领域的研究起步于20世纪50年代，相对晚于西方国家30多年，主要参研单位和企业包括高校研究所以及中航工业及航天科工集团，产业及技术水平处于世界第二梯队。随着彩虹系列、翼龙、翔龙无人机的研发成功和利剑无人机的试飞成功，我国与第一梯队美以欧等国的差距逐渐缩小，我国无人机技术已经接近国际先进水平。随着国内军队的列装稳定增长以及军贸出口市场在全领域横向与纵向的扩张，根据TealGroup预测，到2024年左右我国军用无人机产销量有望达到全球无人机市场25%左右的份额，我国无人机规模预计将达到170亿元人民币，未来十年预计我国军用无人机产值合计或超1100亿元人民币。
2.2.远洋海军：军船建设如火如荼，民船处于周期底部
大型化+隐身化+信息化，三大趋势引领海军舰艇建设。大型化是舰艇战力提升的基础支撑。未来海军舰艇将配备更多类型和数量的武器装备，以提升综合作战能力，舰艇吨位必将大幅提升。当前055型驱逐舰等大吨位舰船正在陆续建造；隐身化是舰艇战力提升的基本要素。我国新一代导弹驱护舰艇（如052D、054A等）已基本具备*部隐身功能，未来*部隐身向完全隐身转变是大势所趋；信息化是舰队互联互通互操作的前提条件。为加强防空、反导和精确打击能力，未来海军舰艇将更加注重先进计算机、通讯系统的运用，着力提升全舰的信息化程度。
我国海军舰艇已处在建造高峰期，呈现数量增长有限、市场规模增速平稳的发展态势。我国航母编队体系建设加快海军舰艇建造，海军正处第三次造舰高峰，以052D、054A为代表性的大型水面舰艇处在交付高峰期。考虑到军费投入的限制、已建造舰艇的规模等原因，我国海军舰艇总体数量增长有限；但装备费中海军占比仍是最高，且在大型化、隐身化、信息化三大技术趋势下，单船价值将显著提升，我国海军舰艇市场规模增速将平稳发展。
未来市场空间：短期更新换代，预计未来5年内我国将建造近100艘新型舰艇，总市场规模超过4000亿人民币。我国海军舰艇规模较美国仍存较大差距，航母我国仅有1艘且作为训练舰使用，而美拥有11艘航母；核潜艇我国仅有9艘而美拥有68艘；驱逐舰我国有30艘而美拥有巡洋舰22艘、驱逐舰65艘等。我国海军舰艇提速提量建造，刻不容缓。预计未来5年内我国海军将大量装备现代化舰艇，逐步淘汰落后舰艇。迅速建立现代化的海军作战力量，以有效缓解日益沉重的军事压力。
海军装备产业链具备高度军民融合特征，民船海工行业对上市公司业绩影响很大。当前且未来一段时间全球造船海工市场仍将处双周期波谷叠加阶段，船舶海工业深度调整仍将持续。
1）造船业实质性回暖仍需时日。从造船需求侧来讲，全球船队运力仍过剩，新造船需求动能趋弱，老旧船舶更新大潮仍未来临（还需10~15年）；从造船供给侧来讲，全球性造船产能过剩，外加上造船产能刚性很强叠加新兴智能造船产能逐步释放，过剩产能消化仍需时日。
2）海工业受国际油价影响，市场持续萎缩。自2012年开始，海工市场受油价影响连续四年深度萎缩，海工装备成交量下滑十分明显。同时海工装备企业之间的竞争加剧，导致海工装备新建价格大幅下滑。海工市场走出低谷至少还需要2~3年时间。
我们认为，根据海军装备产业链上市公司高度军民融合的特征，关注两大投资主线：
1）成长主线：海装产业链公司有望持续受益于远洋海军建设，军民融合共享万亿盛宴。舰船总装厂如中国重工、中船防务等受到民船业绩的拖累，主要选择受民船业影响较小、军品占比较高、产品/技术优势明显的配套厂商标的，这类企业军船配套业务利润增速较高。建议关注：瑞特股份（军品占比超七成、军船电气系统核心配套商）、中国动力（舰船动力白马龙头）、台海核电（核电设备龙头，进军海装产业链）。
2）改革主线：建议关注2018年军工混改、两船合并预期等主题性事件机会：关注中船工业集团小市值标的中船科技，同时关注目前均处于停牌的中国船舶、中船防务；两船合并预期则南北船旗下所有公司均将受益。
2.3.国防信息化：信息化叠加国产化、更新换代
国防信息化建设处于全面发展阶段。2017年10月，习近平在十九大报告提出，“确保到2020年基本实现机械化，信息化建设取得重大进展”，“发展新型作战力量和保障力量……加快军事智能化发展，提高基于网络信息体系的联合作战能力、全域作战能力”。军队建设目标越来越高，从机械化、信息化、现代化到世界一流军队，而我国信息化基础仍相对薄弱，作为军队建设的关键领域，信息化建设将贯穿始终，目前正处于全面发展阶段。
武器装备信息化是国防信息化的重中之重，是指利用信息技术提高武器装备性能，使其具有信息探测、传输、处理、控制、制导、对抗等功能。以美国为例，C4ISR是国防信息化的应用载体，指从基础的指挥与控制出发，囊括通信、计算机、情报、监视、侦查等要素的全维度军事信息系统框架，能及时准确获取战场信息，分析处理后将指令经由可靠安全的军工通信网络传达到具体作战单元，从而形成完整的信息闭环。
我国国防信息化发展受益于武器装备的更新换代和国产化进程。11月20日科技部及工信部表示：①我国核心电子器件关键技术取得重大突破，与国外差距由15年以上缩短到5年，型号器件首次实现批量应用，提升了现有装备的水平，促进现有体制的更新换代，有效提升新型装备与系统整体性能；②我国已成功构建了系列高端技术平台，核心电子器件长期依赖进口的“卡脖子”问题得到缓解，支撑装备核心电子器件自主保障率从不足30%提升到85%以上。以J-20、Y-20、052D等为代表的新一代武器装备，信息化程度占比不断提高，伴随其更新换代及定型列装，势必会带动产业链相关信息化公司业绩的不断释放。根据军费三三制原则及目前国防信息化支出占国防装备费用约30%的比例，假设2025年占比达到40%，则至十四五末国防信息化支出的市场总规模将达到1.47万亿元，年均复合增速11%。
国防信息化企业增速普遍较高，16年受军改影响增速有所下滑。军工信息化包括雷达及电子对抗、军工电子、军工通信、北斗导航等领域，目前共有上市公司52家，占军工上市公司数量的1/3，其中军工集团旗下上市公司15家，民参军公司31家。因民营企业个体差异较大，选取军工央企旗下信息化公司，2014-2016年的收入增速分别为21.08%、15.4%、11.6%，可以看出：①军工信息化公司的增速显著高于代表性军工企业的整体增速；②2016年因为军改等因素影响，收入增速有所下滑，预计2018年增速将重回20%以上增长。
18年军改影响削弱或将带来信息化装备较大的业绩弹性。一方面，战略支援部队作为我军新质作战能力的重要增长点，中长期将有助于打造联合作战指挥体系，为作战部队提供信息支持和保障，加速信息化的建设。但短期内不同于陆、海、空等原已有军种，其编制到位、建设探索及最终战斗力的形成需要时间，在一定程度上将影响部分武器装备建设的需求，如振芯科技、海格通信等近两年收入的明显下滑；另一方面，信息化的建设贯穿在各军兵种的建设与武器装备更新换代中。
关注雷达产业、北斗导航、惯性导航、芯片国产化等信息化细分产业链，将直接受益于国防信息化建设及相关主题性机会。
①雷达作为信息化战争之眼，军用市场面临高速增长。我国已从雷达制造大国迈入雷达研发强国，现代军用雷达中最为广泛应用的相控阵雷达已有导弹预警雷达、机载火控雷达、预警机雷达、陆基防空雷达等多款类型研制成功，有望在数年内大规模列装。根据预测国际预计，2011-2020年中国雷达市场增速在14-16%之间；根据《全球军用雷达市场2015-2025》预测，未来十年机载、陆基、海上雷达的价值占比分别为35.6%、27.3%、17.2%，结合我们此前预测我国机载雷达市场空间为658亿元，则总体市场空间将达到1848亿元。
②北斗卫星导航系统是国家重要的时空基础设施，也是典型的军民融合产业，16年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到2118亿元，同比增长22.06%，其中与卫星导航技术直接相关的芯片、器件、算法、软件、导航数据、终端设备等在内的产业核心产值达到808亿元。17年11月我国成功发射第二十四、二十五颗北斗导航卫星，这是我国北斗三号第一、二颗组网卫星，开启了北斗卫星导航系统全球组网的新时代，兵器工业集团近期也表示北斗地基增强系统如期完成135个一期研制建设。目前北斗应用聚焦于军用市场，中期来看将直接受益于国防信息化建设、军改影响的消除以及高精度行业等高端市场需求。
三、展望18年军工体制改革：或在部分领域有实质性进展
17年军工体制改革虽取得一定的实质性进展，但与上市公司相关度并不高，18年将是军工体制改革继续深化的一年。①军民融合政策将在中央、***、军委等各个层面深化，18年政策走向重点关注张高丽在人民日报的撰文和国办发91号文；②科研院所改革关注18年中期第二批试点落地，与上市公司相关度可能会提高；③混改试点不断推进，稀缺性减弱，对相关标的影响逐渐变小；④资产证券化遵循成熟一个、推广一个的原则，不存在突然加速现象，17年基本停滞，18年可能有相关公司推出资产证券化预案；⑤军品定价议价规则仍在论证中，实施仍有待时日，对行业的影响仍有待观察，可暂不考虑其影响。因此我们认为18年应重点关注军民融合和科研院所改革的推进，或将影响市场情绪，提升军工板块估值。
1.军民融合政策不断深化，相关公司处于业绩和估值拐点
1.1.军民融合处于政策机遇期，政策将不断深化
军民融合是实现中国梦、强军梦的战略路径。习**曾强调，军民融合是国家战略，关乎国家安全和发展全*，既是兴国之举，又是强军之策。军民融合，一方面能够发挥国防工业对社会经济尤其是高科技产业的带动作用；另一方面能发挥市场在配置资源和创新科研上的优势，以经济体系支撑国防现代化建设。当今世界军民融合已成为各国加速发展国力和军力的共同选择，发达国家主要领域的军民融合度高达80%以上，而我国这一比例仅在30%左右；发达国家国防科研成果转化率达到50-60%，而我国仅在15%左右。
军民融合处于政策机遇期，继续加速深化。“当前和今后一个时期是军民融合的战略机遇期，也是军民融合由初步融合向深度融合过渡、进而实现跨越发展的关键期”，2015年3月习**鲜明提出把军民融合上升为国家战略，军民融合加速推进。2017年1月22日中央军民融合发展委员会成立；6月20日和9月22日习**分别主持召开军民融合发展委员会第一次和第二次全体会议，第二次会议首次明确指出“国防科技工业是军民融合发展的重点领域”；12月4日***发布《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》（即国办发91号文）。军民融合作为国家战略，政策将不断深化，未来中央、***、军委等各个层面相关部门或将继续出台支持军民融合深度发展的政策。
18年军民融合政策走向建议重点关注张高丽人民日报撰文及国办发91号文。10月2日，中央军民融合发展委员会办公室主任张高丽在人民日报撰文，“加快形成军民融合深度发展新格*”，提出顶层设计、重大改革、重点领域、试点示范、组织管理等5个方面重点任务。12月4日，***发布关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见（国办发〔2017〕91号文），提出进一步扩大对外开放、支撑重点领域建设、推动军工服务国民经济发展等7个方面内容推进军民融合深度发展，军民融合政策越来越细化。
国家军民融合产业基金有望成立。目前地方**、军工集团、上市公司等纷纷成立军民融合基金支持军民融合发展，且国办发〔2017〕91号文明确指出“设立国家国防科技工业军民融合产业投资基金，鼓励支持地方**、符合条件的机构根据自身发展实际设立相关产业投资基金”。国防科工*总工程师龙红山表示，国家国防科技工业军民融合产业投资基金将采取国家出资引导、社会资本参与模式，按市场化运作，支持军工企业改制重组以及军转民、“民参军”和军工高技术产业发展。
1.2.重点关注民参军和军转民
军民融合内涵宽泛，重点关注民参军和军转民。结合军民融合委员会第一次和第二次会议内容、张高丽人民日报撰文“加快形成军民融合深度发展新格*”、国办发〔2017〕91号文等四个文件来看，我们认为军民融合内涵非常广泛，军转民、民参军、科研院所改革、混改、股份制改造、军品定价议价改革等都是军民融合改革的应有之意。
军工集团主要关注核心军品建设与改革，纯正军转民标的较少。①从保军角度，军工集团愈加强调保军和核心能力建设，国办发〔2017〕91号文也明确提出“进一步完善军工企业考核指标体系，在保障国家战略、国防安全和完成重大专项任务的前提下，进一步推进民品开发和军工科技成果转化”，且在促进军民技术相互支撑、有效转化方面仍需政策与时间支持。②从改革角度，军工集团改革主要围绕资产证券化、科研院所改制、混改等展开。军转民是将军用技术转化应用在民用领域，集中在核、卫星及应用、北斗信息化、民用飞机、高技术船舶和海洋工程、网络安全等市场空间较大的方向，但其中有核心技术、能与民企竞争、有业绩的纯正军转民标的较少，代表性的有中航光电、海康威视等。
民参军微观环境不断改善，将会是军民融合战略推进主要受益方向。站在国家和军方的角度，民参军能够利用社会大协作以更好的满足军方武器装备科研生产的需求，能够充分利用民营企业在新兴领域的技术优势，通过引入竞争机制提高军费使用效率。当前和未来一段时间，军工体系开进一步扩大，民参军微观环境将不断改善，涉及准入门槛降低、军品价格和税收政策的改进完善、公开招标并推进分系统和配套产品竞争性采购、提升军工集团公司军品外部配套率、给与重点民营企业资金支持、成立国家级地方军民融合基金等等，政策进一步优化、细化，预计民参军广度和深度将有所提高，一方面一系列举措能够进一步推动军工体系的对外开放，营造公平竞争的环境，将加快吸纳民用优势企业进入武器装备预研、科研、生产和维修等领域；另一方面推动分系统和配套产品的竞争性采购，民参军程度加深，民营企业的订单驱动将从渠道走向技术，订单数量和质量均将会有大的提升。
1.3.当前军民融合标的处于业绩和估值拐点
目前军民融合公司估值下行至合理水平。近2年随着市场风格和风险偏好的变化，军民融合尤其是民参军标的估值下行，估值体系从整体法走向分部估值法，民参军板块TTM整体法估值从2015年6月份的136倍降低到目前的67倍。对转型的多主业民参军标的，军工业务仅占有一定比重，应采用分部估值法，军工业务视规模根据未来的增长给予30-50倍的估值。截至目前，以中航光电、中国动力、天银机电、瑞特股份等为代表的军民融合标的对应17年的动态估值已经达到30多倍，估值均处于合理或偏低水平。
军改负面影响18年削弱将带来军民融合标的较大的业绩弹性。军民融合公司以配套厂商为主，受军改冲击较大，尤其是信息化相关标的，预计随着18年军改影响弱化，一旦招投标正常化，业绩或有较大弹性。以海格通信为例，统计2014年以来其特殊机构用户重大合同，2014-2016年的合同金额分别为3.6、8.5、5.0亿元，可明显看出受军改影响冲击较大，2017年至今合同金额5.3亿元，预计未来随着军改影响消除或将带来较大业绩弹性。
过去两年传统主业对军民融合标的形成业绩拖累，现已有所好转。2015-2016年，机械、通信、化工、有色等行业收入增速下滑并由此带来业绩下行，由此对传统主业占比较较大的军民融合公司的业绩增长构成拖累。17年以来机械、化工等行业开始好转，传统主业现已开始或即将好转，如方大化工、楚江新材等。
军民融合标的可能存在内部利益不一致的问题正得到解决。2014-2015年涌现出了大量的通过收并购进入军工领域的民参军公司，随着部分上市公司收购的军工标的占公司盈利能力的比重越来越大，从而谋求在上市公司中获得更大的话语权，因此可能存在短期的利益不一致问题。以鹏起科技为例，目前军品子公司洛阳鹏起的董事长张朋起已成为上市公司董事长，并与一致行动人合计持有公司20.40%的股权，为公司第一大股东。以银河电子为例，目前军品子公司同智机电董事长张红已成为公司总经理，并进入董事会，且相关方在11名董事中至少占据其中4席。
外延逻辑受到市场质疑，重点关注内生增长更为确定的军民融合标的。2016年以来，证监会先后发布或修订《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》、《上市公司非公开发行股票实施细则》、《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》等文件。目前证监会加强忽悠式、跟风式重组的监管，虽然不同于游戏、影视、VR等虚拟产业经济，并没有明确的指导或文件表示禁止民营企业通过重组转型军工，12月21日皖通科技发行股份购买成都赛英100%股权的方案获得证监会审核通过。但对于外延式扩张的军民融合标的，因为其稀缺性减弱、业绩承诺不
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