从套期会计核算看基差对套期保值的影响
专注于企业金融衍生品业务，擅长对大中型企业的经营资产风险管控体系创设，指导企业建设套期会计与财务管理制度，有特大型企业千亿风险敞口管理经验，与北京大学经济学院合作开办企业风险资产管理内训班。
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作者 | 凯美瑞德信息科技股份有限公司研究部金融工程经理
李梦育金川集团股份有限公司 何军强
来源 |锦朝海涛
本文首发于《中国石油和化工》，2022年3月
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按语
苏轼《题西林壁》中"横看成岭侧成峰，远近高低各不同"用来形象描述企业对基差的各类理解再合适不过了。企业开展套期保值的业务体系逻辑为-事实判断、价值取向和工具理性（见实体企业套期保值业务体系逻辑：事实判断、价值取向、工具理性一文），不同类型企业对基差的视角也各不相同。本文通过阐述对基差的理解与界定、业务视角与财务视角下对基差的核算及其对套期保值的影响，希望指引企业在套期保值业务中树立正确看待基差的态度。
正文
从业务视角看：
套期期间，现货价格变动损益为（8000-8800）*400*5=-160（万元）；
期货价格变动损益为（8900-8000）*400*5=180（万元）；
期现货基差变动损益为180-160=20（万元）；
套期活动结束，现货销售收益为：8000*2000=1600（万元）；
总收益为：1600+180=1600+160+20=8900*2000=1780（万元）
基差变动对企业套期保值的影响
基差与套期保值
我们在上周五发布的文章中，阐述了基差与企业套期保值业务的关系：在某种程度上，企业套期保值就是把品种价格波动置换成了期现基差的波动。那么我们今天探究一下基差变动对企业套期保值的影响。
基差变动对企业套期保值效果的影响
我们知道，基差变动可以看做是期货市场价格和现货市场价格的相对变动，那么期现价格的相对变动会对企业套期保值的效果产生什么影响呢？这次我们采用不同方向套期保值的例子来理解这种影响。
一、卖出套期保值示例
假设某白糖生产厂计划在两个月后销售100吨白糖，为了规避市场上白糖价格波动带来的风险，该厂选择在期货市场上卖出100吨白糖期货进行套期保值。现货市场和期货市场的价格和企业操作如下表：
这个例子是一个卖出套期保值者的例子，我们可以看到，在卖出套期保值的情况下，基差从-400元/吨变成-500元/吨，基差变小，现货价格下降的幅度>期货将价格下降的幅度，说明企业在现货市场上因为价格下跌卖出现货蒙受的损失（500元/吨）>期货市场上因为价格下跌买入期货合约所获得的收益（400元/吨），即损失>收益，所以企业最终亏损100元/吨。
二、买入套期保值示例
假设某小麦加工厂五月份计划两个月后购进1万吨小麦，为了规避未来小麦价格波动给该厂带来的价格风险，该厂会在期货市场买入1万吨期货小麦进行对冲交易，那么该企业通过此套期保值交易发生的盈亏如下图表所示：
在这个例子中，企业进行买入套期保值，基差从-40元/吨变成-50元/吨，基差变小，现货价格上涨的幅度不同套保方向的企业对于基差变动的不同期望
卖出套期保值企业：
通过上面这个例子我们可以得出结论，卖出套期保值企业愿意看到的是基差扩大。现货价格下降幅度套期保值基差盈利，而这种基差扩大的情况被称为基差走强。
相反，在基差变小时，假设市场价格下降，卖出套期保值企业在现货市场上由于价格下降产生的损失>在期货市场高卖低买获得的收益，即收益套期保值基差亏损，而这种基差变小的情况被称为基差走弱。
买入套期保值企业：
对于买入套期保值企业来说，他希望看到的基差缩小，即基差走弱，也就是现货价格变化幅度套期保值基差盈利。
相反，当基差走强时，买入套期保值企业就会面对套期保值基差亏损。
当基差不变时，也就是期货市场价格波动幅度=现货市场价格波动幅度，不论是买入套期保值企业还是卖出套期保值企业都可以实现损失=亏损，此时企业不亏不赚，实现利用套期保值规避风险。
总结
★
我们通过一个表格更加直观的展现基差变化对于不同套期保值企业的影响：
据此我们可以看到基差的变动对于企业套期保值的影响，通过之前的文章我们了解到企业套期保值行为在一定程度上可以看做把价格波动置换成了基差波动。基差波动的程度很小，但在实际操作中由于交易量巨大，细微的波动也能给企业带来极大的影响。如果可以更好地把握基差变化，就可以更好地通过套期保值业务帮助企业规避风险，实现盈利。
目前，晨实科技开发的信息化套保管理系统能够捕捉和计算出市场上的基差情况，并根据一定的基差阈值标准向管理者发出预警提醒，告知管理者基差目前状态对于企业业务的影响，提醒管理者调整套保业务，辅助企业利用基差变化实现更好地套期保值。
晨实科技，是专业为中国企业提供套期保值系统的风险科技公司，通过SaaS产品将企业市场期现业务管理变得轻松简单。公司核心团队来自于高盛、巴克莱、中软国际等知名机构，并具有完全自主开发的国家认证的软件著作权。
晨实科技的专业系统，真正帮企业用数字化、自动化的方式来管理企业自身的市场风险，我们致力成为中国企业的“期现业务系统专家”，目前已服务国内多家央企、A股上市公司和行业龙头企业客户。
新浪微博｜未然先见-企业套期保值
从豆类商品套期保值案例分析基差对套期保值的影响|套期保值
第一期培训企业来自超过50家知名企业的业务或财务负责人
来源 | 网络
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大豆卖出套期保值案例
卖出套期保值通常是持有现货的贸易商（企业），担心价格下跌导致利润减少或者亏损，而在期货市场卖出相同（相近）期货合约的操作。当现货价格下跌时，用期货市场的利润弥补现货利润减少的损失。
例如：5月2日，现货市场上大豆销售价格为3900元/吨。由于国家政策的鼓励，对于大豆种植给予较大力度的补贴，种植面积明显提高。东北某一农场预计全年产量有可能会增长30%，担心9月收割后大豆供应量大增导致价格下跌影响收入。于是在大连商品交易所进行如下操作：
在大连商品期货交易所卖出1万手（10吨/手）9月大豆期货合约，成交价格3850元/吨；
9月进入收割季，9月初大豆现货价格已跌至3650元/吨，农场在期货市场以3600元/吨的价格卖出平仓期货合约。
对于持有现货的企业、农场主、矿主，由于其所持有的现货须在未来某一时刻对外销售，因此套期保值的操作原则应遵循采用：品种相同或相近、数量相当、期货合约与销售日期相近的卖出套保。如上例的农场选用了与现货品种相同的大豆期货、与大豆收割时间相应的9月合约、与现货数量相当的期货合约数量（1万手=10万吨），进行了与现货交易方向相同的卖出期货合约的交易。
套期保值与基差变动的关系
基差（basis）通常是某一商品的现货价格与对比标的期货合约价格间的价差，是现货价格减去期货价格的代数值：基差=现货价格-期货价格。从公式可以看出，基差同时受现货价格与期货价格变动的影响，只是通常幅度不会太大。正向市场上，基差为正数（也称远期贴水），反向市场上基差为负数（也称远期升水）。
基差反映的是现货与期货之间的时空成本，至少包含运输成本和持仓成本。运输成本反映的是期现之间的空间因素，而持仓成本反映的是期现之间的时间因素。持仓成本至少包括仓储费、利息、保险费、损耗费等。
通常所说的基差扩大、缩小是指基差的绝对值而言的；基差的趋强、趋弱则是相对其代数值而言的，沿数轴方向正向变动称基差趋强，反之，称基差趋弱。期现套利的存在会使得现货价格与期货价格的的基差趋于稳定，另随着交割月的接近基差会逐步趋于零。
一般来说，如果套期保值开始入市时的基差（以B0表示）与结束套期保值平仓期货合约时的基差（以B1表示）相等，适宜进行套期保值交易，基差不变的套期保值称之为完全型套期保值，即能够完全用期货市场的盈利弥补现货市场的亏损，实现完全的规避风险。如上列中的大豆卖出套期保值，B0=3900元/吨-3850元/吨=50元/吨，B1=3650元/吨-3600元/吨=50元/吨，B0=B1，基差变化为0，实现了完全的套期保值。出入市基差不变的套保是最理想的状态。
基差变动对卖出套期保值的影响
假设豆粕经销商A五月初以3300元/吨的价格从油厂采购了30000吨八月执行的豆粕，但是担心这期间豆粕价格下跌，于是选择在大连商品期货交易所久月豆粕期货合约进行卖出套期保值。我们设想以后现货市场价格与期货市场价格变化幅度不相同的各种情况加以分析，观察基差变动对卖出套期保值效果的影响。
从上面的分析表格可知，卖出套期保值无论现货价格和期货价格如何变动，只要基差变动趋强，套期保值的总效果盈利；只要基差变动趋弱，套期保值总效果亏损。因此，进行卖出套期保值时，应当选择基差很弱极有可能趋强时入市保值，选择基差趋强后结束保值。
基差对买入套保的影响
假设饲料厂七月初计划两个月后从油厂采购10万吨蛋白含量大于40%的豆粕，并以当前豆粕价格2900元/吨安排生产计划并制作成本预算。改饲料厂担心两个月以后豆粕价格上涨增加加工成本，于是选择大连商品交易所9月豆粕期货合约买进套期保值。以下针对现货市场价格与期货市场价格变化幅度不相同的各种情况，分析基差变动对买进套期保值效果的影响。
从上述例子可以知道：买进套期保值后无论现货价格和期货价格如何变动，只要基差变动趋弱就会净盈利；只要基差变动趋强，就会净亏损。因此，进行买进套期保值时，尽量选择基差很强极有可能趋弱时入市，等待基差趋弱后结束保值。
为引导企业合理利用期货和衍生品市场，有效管理风险，进一步提高相关信息披露的有效性，近期，上海证券交易所和深圳证券交易所都对《交易与关联交易指引》进行了修订和征求意见，并对上市公司的套期保值业务以及套期会计的应用、信息披露提出了更高的要求。为此，扑克财经携手酷耳财经于2023年5月在杭州联合举办2023年第2期大宗商品企业衍生品套期会计与风险管理高级研修班。
第一期培训企业主要来自大宗商品领域、上市公司或金融机构的标杆企业，确定参加培训的单位包括金川集团、洛阳钼业、远大集团、杭实集团、中华棉花、河北钢铁集团、广州天禾、上海钢铁交易中心、浙富控股......等超过五十家知名企业的业务或财务负责人。本次课程在第一期课程的基础上进一步优化与升级（第一期培训视频回顾点击下面视频号）。
培训对象
从事期货和衍生品业务的企业高管、财务人员、风控人员以及交易人员以及从事衍生品交易的期货、风险子公司、证券、银行等金融机构从业人员。
时间地点
培训时间：2023年5月18-19日，合计2天。
培训地点：杭州市上城区瑞立江河汇酒店（钱塘江与京杭大运河交汇点）。
授课专家
华金辉，酷耳财经创始人CEO；毕业于厦门大学，金融学硕士，毕业后曾先后就职于大型央企中国核电、中国金融期货交易所以及上海黄金交易所国际交易中心，具有丰富的现货市场以及衍生品交易、结算、风险管理和财务管理工作经验。具有中国注册会计师、注册管理会计师、中国精算师等专业资质。避险网、扑克财经首席套期会计专家；校外硕士生导师，多家公司外部财务顾问；上海、北京国家会计学院、同济大学、浙江大学等高校外部讲师；培训或服务过的客户包括国资委、平安集团、平安银行、中国人寿、中国核电、中国金融期货交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所、中国一汽集团、上海环境能源交易所、中国电信集团、国家电投、中国建材集团、中国电建集团、野村证券、邮储银行、南华期货、中银期货、东吴期货、东证期货、国富期货、旗滨集团、九丰能源、杭实集团等上百家大型央企、上市公司和民营企业，具有丰富的财务与金融行业工作经验。
报名方式
基差走弱20(元/吨)，卖出套期保值亏损，亏损额为20×10×10=2000(元)。
一是因为保证金是10%；二是因为期货十吨为一手的单位。都需要加上。
基差的基差风险是什么？
基差 理论上认为，期货价格是市场对未来现货市场价格的预估值，两者之间存在密切的联系。由于影响因素的相近，期货价格与现货价格往往表现出同升同降的关系；但影响因素又不完全相同，因而两者的变化幅度也不完全一致，现货价格与期货价格之间的关系可以用基差来描述。基差就是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差，即，基差=现货价格-期货价格。基差有时为正（此时称为反向市场），有时为负（此时称为正向市场），因此，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。 基差的变化对套期保值的效果有直接的影响。从套期保值的原理不难看出，套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波动风险，因此从理论上讲，如果投资者在进行套期保值之初与结束套期保值之时基差没有发生变化，就可能实现完全的套期保值。因此，套期保值者在交易的过程中应密切关注基差的变化，并选择有利的时机完成交易。 同时，由于基差的变动比期货价格和现货价格各自本身的波动要相对稳定一些，这就为套期保值交易提供了有利的条件；而且，基差的变化主要受制于持有成本，这也比直接观察期货价格或现货价格的变化方便得多。 基差分为负数，正数，及零的三种市场情况：
1 基差为负的正常情况： 在正常的商品供求情况下，参考价持有成本及风险的原因，基差一般应为负数，即期货价格应大于该商品的现货价格。
2 基差为正数的倒置市况： 当市场商品供应出现短缺，供不应求的现象时，现货价格高于期货价格。
3 基差为零的市场情况： 当期货合约越接近交割期，基差越来越接近零。 对买入套期保值者有利的基差变化： 1 期货价格上涨，现货价格不变，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。 2 期货价格不变，现货价格下跌，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。 3 期货价格上涨，现货价格下跌，基差极弱，结束套期保值交易就能在保值的同时在两个市场获取额外的利润。
4 期货价格和现货价格都上涨，但期货价格上涨幅度比现货价格大，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
5 期货价格和现货价格都下跌，但现货价格下跌的幅度比期货价格大，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。
6 现货价格从期货价格之上跌破下降，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。 对卖出套期保值有利的基差变化： 1 期货价格下跌，现货价格不变，基差变强，结束套期保值就能在保值的同时获取额外的利润。 2 期货价格不变，现货价格上涨，基差变强，结束套期保值就能在保值的同时获取额外的利润。 3 期货价格下跌，现货价格上涨，基差变极强，结束套期保值就能在保值的同时在两个市场获取额外的利润。 4 期货价格和现货价格都上涨，但现货价格上涨幅度比期货大，基差变强，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。 5 期货价格和现货价格都下跌，但期货价格下跌幅度比现货大，基差变强，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。 6 现货价格从期货价格以下突然上涨，基差变强，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润。 基差是指某一时刻、同一地点、同
股指期间货中的“多头、空头、套期保值”是什么意思？
买入期货称“买空”或称“多头”，亦即多头交易。
卖出期货称“卖空”或称“空头”，亦即空头交易。
开始买入期货合约或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”,交易者手中持有合约称为“持仓”，交
易者了解手中的合约进行反向交易的行为称“平仓”或“对冲”。如果到了交割月份，交易者手中的合
约仍未对冲，那么，持空头合约者就要备好实货准备提出交割，持多头合约者就要备好资金准备接受实
物。一般情况下，大多数合约都在到期前以对冲方式了结，只有极少数要进行实货交割。
期货套期保值
一．套期保值的基本原理
1. 套期保值的概念：
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品
的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
2. 套期保值的基本特征：
套期保值的基本作法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的
买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当
价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”
之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
3. 套期保值的逻辑原理：
套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而
它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的
规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零
，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中
，反向操作，必然有相互冲销的效果。
二．套期保值的方法
1. 生产者的卖期保值：
不论是向市场提供农副产品的农民，还是向市场提供铜、锡、铅、石油等基础原材料的企业，作为
社会商品的供应者，为了保证其已经生产出来准备提供给市场或尚在生产过程中将来要向市场出售商品
的合理的经济利润，以防止正式出售时价格的可能下跌而遭受损失，可采用卖期保值的交易方式来减小
价格风险，即在期货市场以卖主的身份售出数量相等的期货作为保值手段。
2. 经营者卖期保值：
对于经营者来说，他所面临的市场风险是商品收购后尚未转售出去时，商品价格下跌，这将会使他
的经营利润减少甚至发生亏损。为回避此类市场风险，经营者可采用卖期保值方式来进行价格保险。
3. 加工者的综合套期保值：
对于加工者来说，市场风险来自买和卖两个方面。他既担心原材料价格上涨，又担心成品价格下跌
，更怕原材料上升、成品价格下跌*面的出现。只要该加工者所需的材料及加工后的成品都可进入期货
市场进行交易，那么他就可以利用期货市场进行综合套期保值，即对购进的原材料进行买期保值，对其
产品进行卖期保值，就可解除他的后顾之忧，锁牢其加工利润，从而专门进行加工生产。
三．套期保值的作用
企业是社会经济的细胞，企业用其拥有或掌握的资源去生产经营什么、生产经营多少以及如何生产
经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且还关系到社会资源的合理配置和社会经济效益提
高。而企业生产经营决策正确与否的关键，在于能否正确地把握市场供求状态，特别是能否正确掌握市
场下一步的变动趋势。期货市场的建立，不仅使企业能通过期货市场获取未来市场的供求信息，提高企
业生产经营决策的科学合理性，真正做到以需定产，而且为企业通过套期保值来规避市场价格风险提供
了场所，在增进企业经济效益方面发挥着重要的作用。
四．套期保值策略
为了更好实现套期保值目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略。
（1）坚持“均等相对”的原则。“均等”，就是进行期货交易的商品必须和现货市场上将要交易的
商品在种类上相同或相关数量上相一致。“相对”，就是在两个市场上采取相反的买卖行为，如在现货
市场上买，在期货市场则要卖，或相反；
（2）应选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格较为稳定，那就不需进行套期保值
，进行保值交易需支付一定费用；
（3）比较净冒险额与保值费用，最终确定是否要进行套期保值；
（4）根据价格短期走势预测，计算出基差（即现货价格和期货价格之间的差额）预期变动额，并据
此作出进入和离开期货市场的时机规划，并予以执行。
五．套期保值举例
1. 买入套期保值：（又称多头套期保值）是在期货市场中购入期货，以期货市场的多 头来保证现
货市场的空头，以规避价格上涨的风险。
例：油脂厂3月份计划两个月后购进100吨大豆，当时的现货价为每吨 0.22万元，5月份期货价为每
吨0.23万元。该厂担心价格上涨，于是买入100 吨大豆期货。到了5月份，现货价果然上涨至每吨
0.24万元，而期货价为每吨0.25万元。该厂于是买入现货，每吨亏损 0.02万元；同时卖出期货，每吨
盈利0.02万 元。
两个市场的盈亏相抵，有效地锁定了成本。
2. 卖出套期保值：（又称空头套期保制值）是在期货市场出售期货，以期货市场上的空头来保证
现货市场的多头，以规避价格下跌的风险。
例：5月份供销公司与橡胶轮胎厂签订8月份销售100吨天然橡胶的合同，价格按市价计算，8月份期
货价为每吨 1.25万元。供销公司担心价格下跌，于是卖出100吨天然橡胶期货。8月份时，现货价跌至
每吨1.1 万元。该公司卖出现货，每吨亏损0.1万元；又按每吨 1.15 万元价格买进 100 吨的期货，
每吨盈利0.1万元。
两个市场的盈亏相抵，有效地防止了天然橡胶价格下跌的风险。
对于期货套期保值这怎样将承担风险降低至基点波动风险？
组合基点价值：0.059042×0.5+0.055160×0.3+0.032883×0.2=0.0526456套期保值比例=组合基点价值/（ctd券基点价值/转换因子）=组合基点价值×转换因子/ctd券基点价值=0.0526456×1.04067/0.06532=83.87买入84手
套期保值的基差
套期保值可以大体抵消现货市场中价格波动的风险，但不能使风险完全消失，主要原因是存在基差这个因素。要深刻理解并运用套期保值，避免价格风险，就必须掌握基差及其基本原理。基差的含义基差(basis)是期货价格之差，即：基差=现货价格-期货价格。基差与买入及卖出套期保值中的关系例如，2003年5月30日大连的大豆现货价格2700元/吨，当日，2003年7月黄大豆1号期货合约价格是2620元/吨，则基差是80元/吨。基差可以是正数也可以是负数，这主要取决于现货价格是高于还是低于期货价格。现货价格高于期货价格，则基差为正数，又称为远期贴水或现货升水；现货价格低于期货价格，则基差为负数，又称为远期升水或现货贴水。基差包含着两个成份，即分隔现货与期货市场间的时与空两个因素。因此，基差包含着两个市场之间的运输成本和持有成本。前者反映着现货与期货市场间的空间因素，这也正是在同一时间里，两个不同地点的基差不同的基本原因；后者反映着两个市场间的时间因素，即两个不同交割月份的持有成本，它又包括储藏费、利息、保险费和损耗费等，其中利率变动对持有成本的影响很大。基差变化在商品实际价格运动过程中，基差总是在不断变动，而基差的变动形态对一个套期保值者而言至关重要。由于期货合约到期时，现货价格与期货价格会趋于一致，而且基差呈现季节性变动，使套期保值者能够应用期货市场降低价格波动的风险。基差变化是判断能否完全实现套期保值的依据。套期保值者利用基差的有利变动，不仅可以取得较好的保值效果，而且还可以通过套期保值交易获得额外的盈余。一旦基差出现不利变动，套期保值的效果就会受到影响，蒙受一部分损失。对于买入套期保值者来讲，他愿意看到的是基差缩小。I、现货价格和期货价格均上升，但现货价格的上升幅度大于期货价格的上升幅度，基差扩大，从而使得加工商在现货市场上因价格上升买入现货蒙受的损失大于在期货市场上因价格上升卖出期货合约的获利。如果现货市场和期货市场的价格不是上升而是下降，加工商在现货市场获利，在期货市场损失。但是只要基差扩大，现货市场的盈利不仅不能弥补期货市场的损失，而且会出现净亏损。II、现货价格和期货价格均上升，但现货价格的上升幅度小于期货价格的上升幅度，基差缩小，从而使得加工商在现货市场上因价格上升买入现货蒙受的损失小于在期货市场上因价格上升卖出期货合约的获利。如果现货市场和期货市场的价格不是上升而是下降，加工商在现货市场获利，在期货市场损失。但是只要基差缩小，现货市场的盈利不仅能弥补期货市场的全部损失，而且会有净盈利。对于卖出套期保值者来讲，他愿意看到的是基差扩大。I、现货价格和期货价格均下降，但现货价格的下降幅度大于期货价格的下降幅度，基差缩小，从而使得经销商在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失大于在期货市场上因价格下跌买入期货合约的获利。如果现货市场和期货市场的价格不是下降而是上升，经销商在现货市场获利，在期货市场损失。但是只要基差缩小，现货市场的盈利只能弥补期货市场的部分损失，结果仍是净损失。II、现货价格和期货价格均下降，但现货价格的下降幅度小于期货价格的下降幅度，基差扩大，从而使得经销商在现货市场上因价格下跌卖出现货蒙受的损失小于在期货市场上因价格下跌买入期货合约的获利。如果现货价格和期货价格不降反升，经销商在现货市场获利，在期货市场损失。但是只要基差扩大，现货市场的盈利不仅能弥补期货市场的全部损失，而且仍有净盈利。期货价格与现货价格的变动趋势是一致的，但两种价格变动的时间和幅度是不完全一致的，也就是说，在某一时间，基差是不确定的，所以，套期保值者必须密切关注基差的变化。因此，套期保值并不是一劳永逸的事，基差的不利变化也会给保值者带来风险。虽然，套期保值没有提供完全的保险，但是，它的确回避了与商业相联系的价格风险。套期保值基本上是风险的交换，即以价格波动风险交换基差波动风险。
基差强弱是什么意思?
基差是某一特定商品于某一特定的时间和地点的现货价格与期货价格之差。它的计算方法是现货价格减去期货价格。若现货价格低于期货价格，基差负值；现货价格高于期货价格，基差正值。基差的内涵是由现货市场和期货市场间的运输成本和持有成本所构成的价格差异所决定的。反映着持有成本或储蓄某一商品由某一段时间至另一时间的成本，包括储藏空间，利息与保险费。储藏费用是储存商品所支付的实际支出，它一般随时间与地区而异。扩展资料：基差的不确定性被称基差风险，降低基差风险实现套期保值关键是选择匹配度高的对冲期货合约。基差风险与对冲平仓时的基差直接相关，当投资者持有现货，持有期货短头寸对冲，对冲平仓日基差扩大，投资者将盈利；相反，当投资者未来将买入某项资产，持有期货长头寸对冲，对冲平仓日基差扩大，投资者将亏损。基差的变化对套期保值的效果有直接的影响。从套期保值的原理不难看出，套期保值实际上是用基差风险替代了现货市场的价格波动风险。投资者在进行套期保值之初与结束套期保值之时基差没有发生变化，就可能实现完全的套期保值。因此，套期保值者在交易的过程中应密切关注基差的变化，并选择有利的时机完成交易。同时，由于基差的变动比期货价格和现货价格各自本身的波动要相对稳定一些，这就套期保值交易提供了有利的条件；而且，基差的变化主要受制于持有成本，这也比直接观察期货价格或现货价格的变化方便得多。参考资料来源：百度百科——基差
黄金套期保值要怎么做？
作为一个衍生品种，黄金期货确实能给投资者带来优于现货投资工具的便利，那么，我们该如何利用这个投资工具来投资呢?从黄金投资者的角度看，我们使用黄金期货的策略不外乎三种：套期保值、套利和投机。所以，黄金期货的交易策略可分为套期保值、套利和投机三种基本类型。什么是黄金期货的套期保值?黄金期货的套期保值就是买入(卖出)与现货市场数量相当、但交易方向相反的黄金期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(买入)黄金期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。所以，从本质上说，套期保值是规避黄金价格波动风险的一个手段，它将黄金现货市场上的价格波动风险在黄金期货巿场上回避掉了。套期保值的类型最基本的又可分为买入套期保值和卖出套期保值。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的行为;卖出套期保值则指通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的行为。在黄金市场上，由于涉金企业在市场流通中所处的位置不同，其面对价格波动风险时态度也不同，首饰加工企业作为黄金的消费需求方，往往需要回避掉价格上涨的风险，所以，它们往往会做"买入套期保值"。而金矿开采商作为黄金生产的供应方，往往需要回避掉金价下跌的风险，所以，它们往往会做"卖出套期保值"。买入套期保值案例(见图表4-6)另外，还需要说明的是：在期货市场上进行套期保值，必须与现货购销相结合。但套期保值与实物交割不存在必然的对应关系。最后还要意识到，套期保值交易同样存在一定风险。
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