期权盈亏平衡点
设标的价格为X,当x60时,盈亏平衡点=x-60-2-1=0,即63元
如何使用跨式及宽来自跨式期权套利指令
(一)入跨式套利，是指同时入相同数量的同一标的物、同到期日、同行权价格的看涨期权和看跌期权； (二)卖出跨式套利，是指同时卖出相同数量的同一标的物、同到期日、同行权价格的看涨期权和看跌期权； (三)入宽跨式套利，是指同时入相同数量的同一标的物、同到期日、较高行权价格看涨期权和较低行权价格看跌期权； (四)卖出宽跨式套利，是指同时卖出相同数量的同一标的物、同到期日、较高行权价格看涨期权和较低行权价格看跌期权。 需要注意的是：期权套利指令须附加指令属性。指令属性包括立即成交剩余指令自动撤销、立即全部成交否则自动撤销等。其中立即全部成交否则自动撤销，是指投资者所下委托单要么全部成交，要么立即取消。如果市场不能满足交易者输入的数量，则该指令即被取消，投资者不会有任何成交。 立即成交剩余指令自动撤销，是指所下委托单要么立即按委托价格成交，要么立即取消。与立即全部成交否则自动撤销相比，立即成交剩余指令自动撤销允许部分成交，即如果市场不能完全满足交易者委托的数量，则能成交多少成交多少，余下的委托立即取消。 集合竞价期间，交易所不接受套利指令。就具体操作而言，目前，海通期货GPM期权交易软件，已全面支持跨式及宽跨式期权套利指令，投资者可以通过如下界面进行相关交易。 就套利指令使用时机而言，郑商所入跨式及宽跨式期权套利指令一般可用于突破行情。
出乎预料的豆粕期权首秀
“出乎预料，豆粕期权比预想中的要活跃。”中粮期货副总经理李克成在接受《国际金融报》记者采访时表示，“尤其是不活跃的期货合约对应的期权合约也较为活跃，这是没想到的。”
3月31日，豆粕期权以单边成交量2.28万手，成交额2286.32万元，持仓量1.62万手的成绩完成了自己的首秀。
最活跃的看涨豆粕期权合约为M1709C3000，涨幅为140%，期货持仓量2880手，成交量4108手，隐含波动率18%。最活跃的看跌豆粕期权合约为M1709P2550，涨幅为150%，成交量和持仓量分别为2768手和1740手，隐含波动率16%。
“主要是交易豆粕期货这个品种的客户较为成熟，所以期权合约有较好的客户基础。”李克成说，“豆粕期权上市第一天，中粮期货法人户、资管户和个人户均有交易。”
海通资源（海通期货旗下子公司）做市商业务负责人苏宜政向《国际金融报》记者表示：“就公司经纪端客户属性分析，豆粕期权上市首日，我们公司交易仍以专业机构客户在新商品的尝试阶段操作为主。从期权成交模式来看，因期权主力合约仍有较长的存续时间，所以期权理论价格较为昂贵，投资者以交易虚值期权为主，以加强杠杆的方向性交易为主。”
不过，豆粕期权上市首日，也并非一帆风顺。
在开盘3分钟时，M1707C2850合约和M1707P2750合约分别出现瞬间跌停。9点03分37秒，M1707C2850瞬间成交了180手，最低成交价打到跌停板0.5元/吨；而几乎在同一时间，M1707P2750也被打到了跌停板0.5元/吨，瞬间成交了158手。
由于180手和158手都是双边成交量，折半后可以算出，极端情况下，这短短一分钟期权M1707C2850买卖双方赚或亏了52650元，期权M1707P2750买卖双方赚或亏了49375元。
“我们想到会有错单，但没有想到来得那么快。”一位期权交易者告诉《国际金融报》记者。
方正期货期权团队负责人牛秋乐告诉《国际金融报》记者：“期权合约的一大特点就是多。”
从大商所3月30日公布的信息看，首日挂牌交易的豆粕期权合约标的涉及7个豆粕期货合约，分别为1707、1708、1709、1711、1712、1801及1803合约。
以豆粕期货主力1709合约为例，该合约对应的挂牌买权合约有10个，对应的挂牌卖权合约也有10个。
“也就是说1个豆粕期货合约对应20个期权合约，豆粕期权上市首日共推出7个系列的142个合约。”方正期货期权团队负责人牛秋乐指出。
豆粕期权上市初期，交易所从严制定豆粕期权上市初期的有关参数，如规定投资者在知识测试中的分数需达到90分以上，上市初期单个客户每一个月份期权合约单方向持仓限额300手，暂不提供市价指令等。
从投资者参与数量上看，在交易所严把入市关、投资者准入门槛较高的情况下，当日参与期权交易的客户数为420个，其中单位客户数130个，单位客户成交量占比71.5%。
据了解，海通期货的期权交易系统（GPM客户端）既有辅助初学者快速上手期权交易的入门模式，又有专业投资者所需要的期权自组策略、风险分析、多屏同步、定制界面、价差追踪及波动率分析等专业功能，全面支持交易所各种指令，包括郑商所期权跨式、宽跨式套利指令。
“一多一少的对比下，在非主力合约上流动性非常差，因此也就容易出现乌龙单。”牛秋乐说，“不过，随着交易者对期权工具越来越熟悉，下错单的情况将会越来越少见。”
海通资源（海通期货旗下子公司）做市商业务负责人苏宜政向《国际金融报》记者表示：“因为期权的合约众多，投资者对软件较不熟悉，所以容易出现误操作。”
从错单就可以看出，期权交易具有一定复杂性。
海通期货总经理吴红松提醒投资者，除了下错单，投资者在交易上还要注意两点：
对于临近到期日的平值/虚值期权合约，由于其时间价值快速衰减，建议投资者及时平仓了结，避免合约到期价值归零风险。以及到期日当天，平值附近的期权合约因GAMMA很大，价格可能出现剧烈波动，建议投资者尽量提前了结头寸。
另外，在行权上，切记到期日当天准备好足够的行权资金，尽量自行提交行权相关申请。不要以为交易所提供了自动行权机制，就可以放任不管了。
不过，上述错单，并不会影响到做市商。
苏宜政指出：“海通资源做市系统本身就有对异常状况的排除功能，并未出现错误的成交，都是正常的成交。做市商的存在，使不合理的价格能在最短的时间内排除。”
而记者从各家豆粕期权做市商处了解到，当日各家做市商都参与了集合竞价和连续交易，交易系统运行稳定，较好地完成了持续报价和回应报价义务，为市场提供了流动性，促进了市场合理价格的形成。
浙江浙期实业有限公司负责人姜晓青表示，上市首日豆粕期权市场体现出较高的定价能力，在做市商的积极参与下，主力系列各个合约均维持了一定的订单厚度，买卖价差也比较合理。当日豆粕期权交易中，做市商成交占比为46.5%，持仓占比44.8%。从成交持仓占比情况看，首日基本为普通客户与做市商之间的成交，说明做市商确实满足了市场的交易需求，做市商提供流动性的功能得到有效体现。目前各家做市商已初步掌握了金融交易的专业技术。
浙商期货总经理胡军指出，豆粕期权采取做市商制度，做市商发挥着不可缺少的重要作用，包括投资者对多执行价需求使期权合约众多，流动性不足，需要做市商提供市场流动性。
例如产业客户，一般来说，产业客户对价格小幅波动是可以承受的，他们需要对冲的是价格大幅波动的风险，所以产业客户在用期权对冲风险时，往往不会选择价高的平值期权，而会选择价格相对便宜的虚值期权，这就需要在同一月份提供更多的执行价供其选择，这种需求就使得一个月份的期货合约会对应很多的期权合约，分散了客户群体，降低了流动性，需要做市商来弥补。
此外，投资者期权了结方式多选择平仓而非行权，这就需要做市商为市场提供充足的流动性以满足投资者的平仓需求，特别是深度实质和深度虚质合约，没有做市商，投资者很难找到平仓的机会。而随着交易的活跃，专业投资者组合策略交易需要期权流动性分布较为连续、均匀，需求通过做市商的连续双边报价，接受客户询价，为市场提供充足流动性，满足专业投资者的交易需求。
“从我们公司首日交易情况来看，机构认为豆粕期货近期的波动不大，所以选择卖出的为多，这就需要做市商做市。”李克成说，“中粮期货豆粕期权做市成交量占了全市场10%左右。”
海通期货总经理吴红松也指出，做市商还能提高市场运行的稳定性，做市商一般都是机构投资者，具备足够的风险控制和定价能力，引入做市商，能够起到稳定市场的作用，例如，当市场部分合约出现非理性的报价时，就可能存在套利的机会，做市商就会调整报价，从而促进这些合约报价的理性回归。
而在早盘出现跌停后，两个异常的期权合约很快恢复，此后市场一直交易平稳，这里面就有做市商的功劳。
虽然豆粕期权早盘出了点小状况，但是市场人士一致认为，豆粕期权交易首日还是实现了平稳起步的目标。
国投安信期货期权业务部负责人洪国晟指出，整体来说今日豆粕期权运行较为平稳，比中国首支期权50etf期权首日上市更加稳定。虽上午9点03分37秒M1707P2750合约出现成交异常，但整体运营良好。下午市场处于观望阶段，市场成交量与持仓量与上午相比有所收缩。总的来说，豆粕期权受惠交易所制度健全以及标的物本身成交的活跃性。有望今后发展更加成熟，促进成交量更加活络，吸引更多投资者进入商品期权市场投资。
而从期权独有的隐含波动率指标来看，期权首日交易也表现不错。
据了解，当日各期权合约的隐含波动率也均处于合理范围。大商所豆粕期权挂牌基准价参考了标的豆粕期货合约90天的历史波动率，即12%至15%。当日开盘集合竞价后，主力合约的隐含波动率上升至17%至18%，且基本保持稳定，市场人士认为，这表明市场对期权价值期望值较高。此外，今日美国农业部（USDA）将发布相关报告，再加上小长假因素，市场对波动率看多，属于正常的市场交易行为。
方正中期期货研究员豆粕期权研究员王玉红表示，豆粕期权当日的交易情况堪称完美，在全天交易中，所有期权合约的隐含波动率均维持在16%至18%左右，看涨期权与看跌期权隐含波动率基本相同，并且各期权系列的价格序列完全满足单调性和其他价格关系，期权合约定价合理，基本无明显套利机会。当日豆粕期权对冲前成交持仓比为1.4，看涨期权与看跌期权成交比为1.02，说明投资者较为专业，并未集中在看涨期权交易。全天Ｍ1709系列平值期权的平均买卖价差仅3个最小变动价位，展现了期权市场较好的流动性。
此外，王玉红说，非主力月份的豆粕期权也较为活跃，甚至超过了标的期货，并带动了当日豆粕期货Ｍ1707、Ｍ1708和Ｍ1712合约成交量的大幅上涨，可见期权对改善标的期货活跃月份不连续问题也可能产生积极作用。
▼好文推荐
“迪士尼IP”地产利益链深度调查！迪士尼高管如何化身为地产开发掮客？
石化油服巨亏161亿成A股“亏损之王”，更可恨的是：员工在降薪，高管薪酬却猛增
中国人寿股票评级被多家国际投行下调，这家巨无霸险企有四个问题令投资者深感忧虑......
期权保证金越低越好吗？——商品期权交易资金效率评估 - 知乎
近两年国内期权市场快速发展，自2017年第一个商品期权——豆粕期权上市以来，至今三家商品交易所已上市共6个期权品种，其他5个分别为白糖、棉花、玉米、铜和橡胶期权，铁矿石、玉米淀粉、PTA、甲醇、黄金等期权也将陆续推出，场内期权品种越来越丰富。
期权的推出为市场提供了多样化的交易策略，投资者不仅可以利用期权高杠杆的特征获取低风险、高回报的收益，还可以利用期权非线性的特征设计出精细化的风险对冲方案。另外，相比股票或期货，期权除了可以交易方向外，还具有其特有的波动率交易维度。
下表为过去一年/三年的商品期货收益率与20/60/121日历史波动率变化的相关系数矩阵，可以明显看出，无论是短周期或是长周期，商品期货价格变化与历史波动率变化的相关性十分低，最大不超过0.1。
另外，我们也观察了已上市期权IV与标的资产之间的相关性，豆粕期货收益率与IV变化的相关系数为0.23，白糖期货收益率与IV变化的相关系数为0.04，铜期货收益率与IV变化的相关系数为0.18，相关性同样很低。
因此，从资产配置的交易策略而言，投资者在交易股指、国债、外汇、商品期货等资产的基础上，又新增了“波动率”这一资产类别。特别地，在商品期权上进行方向性策略和波动率策略之间的配置，可以在一个交易工具上实现风险分散效果。
笔者亦对不同商品期货之间的波动率相关性进行了具体分析，统计发现相关性也是明显偏低的，如交易量较大的橡胶和豆粕波动率的相关性仅为0.15。
随着行情波动加大，商品期权品种间波动率交易机会将会不断频繁涌现，而这也给投资者在资金管理方面提出了难题：当同时出现多个交易机会时，选择哪个期权品种更为合适？
对于期货交易者而言，多品种综合收益率定义为单品种收益率按资金量加权平均，即：R=
占用资金i，而在期权波动率交易模式下的收益率不如方向性交易直观，后者仅考虑价格的变化即可，而前者需关注的是隐含波动率IV值的变化（在仅考虑隐含波动率收益的情况下）和单位资金的Vega敞口，即波动率交易的多品种综合收益率为：
其中第i个期权品种波动率变化，Vegai=第i个期权Vega敞口，Capi=第i个期权暴露Vega敞口所使用的资金量。
为使收益率R最大化，除了关注策略本身的期望收益即
外（严格来说还需考虑gamma/theta项的盈亏），在交易时若能优先选择资金使用效率最高（即Vegai/Capi最大化）的品种和交易合约，对提高收益有锦上添花之效。因此，本文致力于评估在当前国内期权交易制度下，不同商品期权在波动率交易方面的资金使用效率。
在单品种资金使用效率计算公式Vegai/Capi中，Vega我们可以通过期权定价公式得出。目前上期所期权为欧式期权，大商所和郑商所商品期权为美式期权，美式和欧式期权在Greeks上的差异甚微。
因此虽然Black（1976）模型主要适用于欧式期货期权，但考虑到计算效率且为了分析方便，本文优先选择具有解析解的Black模型计算Vega，即：
=标准正态分布函数，F、T、σ、r分别代表期权定价参数标的期货价格、剩余到期时间、波动率和利率。接下来我们关注分母项资金占用的计算方式。
波动率交易分为做多和做空两个方向，以跨式策略为例，做多时买入平值期权，占用资金Cap为看涨和看跌期权权利金之和；做空时卖出平值期权，占用资金为看涨和看跌期权保证金之和（无保证金优惠情况下）。
正常情况下，卖方保证金显著高于权利金，因此期权交易中主要瓶颈在于做空波动率时的资金使用效率，且多数交易机会为做空，因此本文主要关注做空波动率时的资金效率问题。
目前三家商品交易所对期权卖方的保证金收取方式均为以下两项取大者：期权合约结算价×标的期货合约交易单位+标的期货合约交易保证金-（1/2）×期权虚值额；期权合约结算价×标的期货合约交易单位+（1/2）×标的期货合约交易保证金。
假设保证金收取为交易所标准，因期权卖方在缴纳保证金的同时收取权利金，因此对于期权卖方而言，资金占用应扣除“期权合约结算价×标的期货合约交易单位”，经简化得1吨期权卖方资金占用为：max（F×MR-1/2×OTM，1/2×F×MR）。
其中看涨期权OTM=max（K-F，0），看跌期权OTM=max（F-K，0）。MR为标的期货保证金比例，K为行权价。
若以卖出（宽）跨式构造做空波动率头寸，为保持Delta中性，理想状态下看涨和看跌期权行权价距离标的期货（即|K-F|）应相等。
从期权保证金收取方式和期权Vega的对称性可知，构造卖出（宽）跨式策略的看涨期权和看跌期权Vega、资金占用几乎相等，则做空波动率资金使用效率为：UR=Vega/max（F×MR-1/2×OTM，1/2×F×MR）（2）。
从（3）式各项参数观察可得，做空波动率资金使用效率UR仅与在值程度K/F有关，与行权价或期货价格绝对值本身无关。另外，做空波动率的资金效率UR还与期货保证金比例MR、剩余到期日T、波动率σ等因素有关，接下来我们再来探究以上四项因子对UR的影响。
由（3）式可以得出直观的结论：UR与MR成反比，即保证金比例越高，资金使用率越低；资金使用效率与期货合约乘数无关。按照当前交易所保证金收取标准，正常情况下豆粕、白糖、玉米、棉花期货的保证金收取比例相同均为5%，因此以上品种做空波动率的资金使用效率相同。
铜、橡胶期权保证金比例分别为7%、9%，高于大商所、郑商所品种，若无保证金优惠机制，参与上期所期权波动率交易的资金使用效率明显更低。
在值程度K/F对于同等虚实值程度的期权，因资金占用项有虚值额OTM减免，相比之下虚值期权资金使用效率更高，因此后文不再考虑实值期权的情况。
下图横轴代表在值程度，最右端1值为平值期权，值越小虚值程度越高，直线为期权保证金比例（卖方资金占用/期货价格），曲线体现了做空波动率资金效率随在值程度的变化情况。
对于深度虚值期权，卖方资金占用为期货保证金的一半，平值及实值期权的资金占用等于期货保证金，浅虚值期权义务方资金占用介于0.5到1倍期货保证金之间。
Vega方面，平值期权Vega最大，UR亦呈现此特征，即卖出平值期权在单位资金上获得的Vega最多。平值期权的OTM项为0，F/K=1，因此其资金使用效率可简化为：。
在期货保证金比例5%、波动率20%、剩余到期日30天的假设下，UR在平值期权上取得最大值4.5。即当IV变化1%时，组合盈亏变化4.57%，做空波动率最高可到4.57倍的杠杆。
因卖方资金占用与T无关，通过Vega与到期时间的相关性可知，Vega基本与T成正比，有效期越长的期权合约，做空波动率资金使用效率越高。那么在机会相同的情况下，若交易目的仅为获取较大的IV向下回归收益，在流动性允许的情况下选择较长周期的期权资金利用率更高。
波动率方面，同样地，因卖方资金占用与σ无关，通过Vega与σ的相关性可知，平值期权Vega基本不受σ影响，虚值期权Vega与σ成正相关。也就是说，通过卖出平值期权做空波动率的资金效率不受波动率影响，而通过卖出虚值期权做空波动率，在高波动率行情下资金效率会更高。
郑商所在2017年4月19日推出第一个品种白糖期权时，便采取了卖出跨式或宽跨式套利的保证金优惠措施，时隔两年多，大商所于2019年6月6日结算起也实行了保证金优惠，上期所期权品种尚无保证金优惠。
大商所和郑商所对卖出（宽）跨式组合优惠后的保证金收取标准均为：卖出看涨期权与卖出看跌期权保证金较大者加上另一部位权利金。扣除收取的两个部位权利金，优惠后卖出（宽）跨式资金占用正好等于原标准的一半，也就是说卖出波动率策略的资金效率可提高整整一倍！
我们来看下实施保证金优惠前后期权市场的表现，笔者选取上市时间最长的大商所豆粕和郑商所白糖期权进行对比。
因期货本身规模不同，为方便比较，笔者定义期权持仓占比=期权持仓量/期货持仓量，下图呈现了上市以来豆粕和白糖期权持仓占比情况（图中多次出现断崖式下跌系因期权提前换月摘牌所致），差值为白糖期权持仓占比减去豆粕期权持仓占比。
上市以来便实施保证金优惠政策的白糖期权持仓占比在稳步增长，最高于2018年11月达到64%的持仓占比，豆粕持仓虽有增长但增长速度明显缓于白糖，由此看到图中二者差值在逐渐扩大。
但自2019年6月大商所实施保证金优惠至今，我们看到差距在不断缩小，目前豆粕期权持仓占比26%，白糖期权31%，与高峰30%的差值相比明显下降，可见保证金优惠对期权市场参与者的积极性有明显提振作用。
综上所述，做空波动率资金使用效率最高的是平值期权，。越是虚值的期权资金使用效率越低，且该值与期货保证金比例成反比，与成正比，与标的期货价格本身高低、行权价、合约乘数无关，受波动率影响小。
另外在保证金优惠机制下，资金利用效率可提高整整一倍。依据以上结论，下表给出了在当前期货保证金比例下，已上市6个期权品种在持有期分别为30、120天的做空波动率资金使用效率（选取平值期权）。
30天持有期下，大商所和郑商所期权做空波动率交易的最高杠杆为4.57倍，保证金优惠后的最高杠杆可达9倍，长周期120天持有期下的杠杆亦有9倍，足以满足投资者的杠杆需求。而橡胶期权在30天持有期下最大杠杆仅2.5倍，且无保证金优惠机制，资金使用效率偏低，这可能也是当前橡胶期权市场不活跃的原因之一。
期权组合策略之卖跨5天13%
在上周四收盘是，一对的价格是1766，本周四收盘，合约价格之和大概870，盈利900元，按照组合保证金7000元来计算，利润大约13%。
当然，组合策略不是简单组保完成就收摊的，还需要做一定的对冲操作，比如留足资金。
但是注意的是，这个月的肉差不多吃的干净了，接下来不好做，我赶快平了~~
千万不要学，不信你看，上面的10月4700组保，还是亏的。
昨晚，综合考虑使用3300沽做个彩票，保险或者对冲，讨论的事由见群里
这是八骏奔腾精讲小班的内容，具体形式见下面链接
八骏奔腾*期权实战精讲班北京线下/线上招生（9.19-20）
白糖榨季近尾声 考虑卖出宽跨式组合 -期货频道-和讯网
卖出宽跨式期权策略组合在开仓时需警惕期权瘸腿风险。该策略由于裸卖期权，在标的价格大幅变动，尤其短期内波动时风险较大。持有策略组合一周时盈亏平衡点在5500元/吨及5800元/吨附近，若在此期间标的价格变动超出5400—5900元/吨区间，则需根据实际情况考虑平仓可能。
受新冠肺炎疫情影响，春节后白糖价格跳空低开，但迅速回归节前水平，呈振荡趋势，2月28日主力SR005合约报收5664元/吨。
我国白糖2019/2020榨季已接近尾声，1月产糖量数据良好，但鉴于此前天气不佳，预计本年度食糖总产量有所下降。进口方面，目前我国进口糖同比增幅显著，但近期国际糖价上涨使得国内进口糖利润逐渐下降，预计短期内进口糖数量或保持在较低水平。此外，走私糖严打、疫情影响下物流不畅，也可能遏制走私糖数量。消费方面，截至1月本年度我国累计销量同比有所增加，但疫情期间居民外出活动受限，含糖食品及饮料的消费或受到明显影响，即使后续疫情好转对食糖消费有所提振，但预计对食糖需求刺激作用有限。
总体而言，预计短期内白糖供需双弱，或维持区间振荡。基于以上判断，考虑卖出宽跨式期权策略组合，在行情小幅振荡情况下赚取时间价值。卖出宽跨式策略在标的价格变动不大的情况下，期权越是临近到期，时间价值流逝越快，计划持有期权直至到期。
2019/2020巴西榨季已接近尾声，预计本榨季产量较上年持平略增，但低于此前几年水平。UNICA双周报告显示，截至2月1日，中南部本榨季共压榨甘蔗5.79亿吨，同比上升2.69%；产糖2648.5万吨，同比上升0.48%；乙醇产量3230.8万吨，同比上升6.65%。尽管甘蔗制糖比例由去年同期的35.44%跌至34.50%，但得益于甘蔗压榨总量有所增加，且出糖率较去年略有上升，总体上巴西糖产量较为稳定。
出口方面，本榨季巴西白糖出口量下降明显。根据UNICA数据，截至2019年12月，巴西本榨季累计糖出口量约1421.8万吨，同比减少13.23%，为近5年来同期最低；12月当月出口量约125.9万吨，同比下滑18.84%。
4月起，巴西主产区将迎来新一榨季，如届时国际糖价仍能维持在高位，新榨季巴西甘蔗制糖率或有可能进一步提高。
印度糖厂协会（ISMA）数据显示，截至2月15日共有449家糖厂开榨，同比减少72家；本榨季累计产糖1698.5万吨，同比下降22.6%；预计2019/2020榨季食糖总产量约为2650万吨，较上次预估上调50万吨，同比下滑20.1%。
尽管此前东非、**等地暴发沙漠蝗虫灾害，但当地蝗灾已宣告结束，未对印度白糖产量造成实质性影响。当地报道称，现仅有少数蝗虫仍存在于西部部分地区，对农作物威胁有限，但不排除后续蝗灾再度席卷的可能性。
出口方面，尽管上一年度印度开始实行白糖出口激励措施，当年出口目标约为500万吨，但最终仅实现出口380万吨，本年度出口量或有望扩大。全国糖厂联合会常务董事PrakashNaiknavare表示本年度印度出口量或逾500万吨；全印度糖业贸易协会（AISTA）则预计印度本年度出口量为450万吨。
据ISMA消息，印度本年度目标出口600万吨白糖，目前糖厂已完成320万吨的合同签订，其中半数已经发运。
有消息称此前部分甘蔗种植区受干旱洪水影响，导致糖厂无法正常压榨出口，印度方面正重新分配逾60万吨未使用的出口配额，此外，印度**亦可能在4月重新分配30万—40万吨出口配额。这一措施短期内将进一步提振出口量，进而或对糖价有所压制。
本榨季泰国甘蔗产区遭遇严重干旱，致使甘蔗产量大幅下降。2019年11月，泰国糖业公司总裁RangsitHiangrat预计2019/2020年度泰国甘蔗产量为1.1亿吨，糖产量或将低于1200万吨。但泰国减产程度高于市场预期，目前Platts将2019/2020榨季泰国预计产糖量下调至902万吨，较上一年度1450万吨大幅下滑，同比减少38%。
目前泰国糖出口情况较为良好。据糖网数据，截至1月，本榨季泰国累计食糖出口量约为353.63万吨，同比上升12.4%；1月当月出口糖75.66万吨，同比上升60%。其中原糖约占出口量的60.8%，同比上升54%；低质量白糖占比5.8%，同比下降5.6%；精制糖占比33.0%，同比大增98.62%。
尽管本榨季部分主产国出现不同程度减产趋势，但总体糖出口情况未显弱势，预计本年度全球食糖供给尚可，全球长期去库存趋势不改。2019/2020年度巴西榨季已接近尾声，预计本榨季产量较去年持平略增，低于此前几年水平，总出口量同比明显下滑，如国际糖价维持高位，新榨季制糖比或有所提升。印度因干旱及洪涝导致本榨季糖产量大幅缩水，目前出口计划实施情况良好，加之出口配额重新分配使得短期内或有望扩大出口量。2019/2020年度泰国甘蔗产区遭遇严重干旱，导致产量大幅下降，本榨季产糖量预计同比大幅滑坡，但目前出口情况良好。
去年年末至今年年初，广西、云南部分地区甘蔗生长受到寒潮和干旱天气影响，预计国内食糖产量有所下降。目前我国2019/2020榨季已接近尾声，各地加速复工。广西收榨进度加快，截至2月23日广西糖厂收榨数量已达19家，开机天数62—101天不等，平均开机83.2天。而上一年度除却其中1家未开机，剩余18家平均开机时长较本年度多18.0天，较短的开机时间或使得广西总体产糖量较此前预期更低。
从1月数据来看，产糖量暂未受到疫情明显的影响。中国糖协数据显示，截至2020年1月底，全国累计产甘蔗糖641.45万吨,同比增加27.4%；甜菜糖累计产量137.48万吨，同比增加13.7%。一方面，由于今年春节较早，整体糖厂开榨时间较早；另一方面，本年度国内甘蔗出糖率同比增幅明显。截至1月底，广西、云南、海南、广东甘蔗出糖率分别为12.81%、11.75%、13.09%、10.35%，去年同期分别为11.1%、11.77%、12.8%、9.61%，除云南与去年同期持平外，其他各地出糖率均有所提升。春节期间，加上疫情管控，产糖速度有所减慢，2月产糖量或受到一定影响。
海关总署数据显示，截至2019年12月，2019/2020年度累计进口食糖99.9万吨，同比增加18.3%，为过去3年内最高；12月当月进口21.5万吨，同比增加28.9%。
此前随着国际糖价步步攀升，内外糖利差逐渐收紧。2月21日，配额内巴西、泰国糖价与郑糖期价的价差分别约为1708、1482元/吨。配额外糖价与郑糖期价的价差则从去年12月开始，基本维持为负，且近期略有扩大趋势。国内进口糖利润逐渐下降，加上疫情影响，预计短期内进口糖数量或保持在较低水平。走私糖严打、疫情影响下物流不畅，可能也将部分遏制走私糖数量。
此外，国内政策不确定性依然存在。此前有消息称2020年5月后巴西与中国食糖进口保障性关税将不再延期，虽目前尚未发布官方消息，但后续应继续关注有关信息。
中国糖协数据显示，截至1月底，全国食糖新增工业库存为321.37万吨，同比增加28%，为近5年来同期最高水平。这主要是由于今年提前开榨，因此，收榨时间及库存高点也将提前。
截至2月27日，郑商所仓单及有效预报数量合计12487张，略低于去年同期13266张，属处于历史偏低水平。
中国糖协数据显示，截至1月底，本年度全国白糖累计销量320.08万吨，同比增加26.9%；1月当月销量为122.27万吨，环比下降18.69万吨，与上一年度同期121.46万吨基本持平。
环比减少幅度较大的主要原因是今年春节较早，节前备货旺季也相应提前至2019年12月，而春节后属国内传统需求淡季及库存积累时期。由于疫情对人员流动的管控，含糖食品及饮料的消费也受到明显影响，预计2月销售数据会有所下降。尽管目前疫情已有所好转，各地陆续复工或使得后续销售有所改善，但考虑到居民正常消费，即使疫情结束，对食糖消费刺激作用也是有限的。
以2月28日价格进行测算，主力合约SR005报收于5664元/吨，可通过分别卖出1手行权价为5300元/吨的看跌期权，1手行权价为6000元/吨的看涨期权，以此作为一套卖出宽跨式组合。SR005P5300当天成交均价为26.5元/吨，SR005C6000当天成交均价为30.0元/吨，该策略期初开仓时产生权利金净收入约565元/套。
卖出宽跨式期权策略组合在开仓时需警惕期权瘸腿风险。此外，该策略由于裸卖期权，在标的价格大幅变动，尤其短期内波动时风险较大。持有策略组合一周时盈亏平衡点在5500元/吨及5800元/吨附近，若在此期间标的价格变动超出5400—5900元/吨区间，则需根据实际情况考虑平仓可能。将止损点位设置略超出盈利区间，可防止过早离场导致损失。随着持有策略组合时间越长，该区间可逐渐扩大。在此基础上，预计每套策略运行期间最大资金占用约为6250元/套（考虑交易所组合保证金优惠）。
针对持有策略组合不同时期，试算不同价格时策略组合收益情况。
持有该策略组合两周时，盈亏平衡点在5440及5860元/吨附近。如标的仍在5660元/吨位置，此时绝对收益约317元/套。若标的价格继续振荡，则随着该策略组合的持有时间越长，绝对收益将进一步扩大。持有该组合策略到期，该策略盈亏平衡点为5244元/吨及6056元/吨左右，收益高点在5300元/吨至6000元/吨区间内，持有期最大绝对收益为565元/套，折合年化收益率约95.3%。
股指期权来自策略：跨式组合策略和宽跨式组合策略
股指期权是指以股指作为标的物的期权合约。以下是跨式组合策略和宽跨式组合策略这两种常见的股指期权策略：跨式组合策略（LongStraddle）：策略思路：跨式组合策略是一种看涨和看跌期权同时购买的策略，投资者预期标的股指价格将会有较大波动，但不确定涨跌方向。操作方法：投资者同时购买相同行权价的认购期权和认沽期权。目标收益：当股指价格大幅波动时，无论涨跌方向如何，都能够获得收益。风险和限制：如果股指价格波动较小，可能会面临期权价值衰减和损失的风险。宽跨式组合策略（LongStrangle）：策略思路：宽跨式组合策略是一种看涨和看跌期权同时购买的策略，投资者预期标的股指价格将会有较大波动，但不确定涨跌方向，并且相对于跨式组合策略，它拓展了行权价的范围。操作方法：投资者同时购买较高行权价的认购期权和较低行权价的认沽期权。目标收益：当股指价格大幅波动时，无论涨跌方向如何，都能够获得收益。相对于跨式组合策略，宽跨式组合策略可以覆盖更广泛的价格范围。风险和限制：如果股指价格波动较小，可能会面临期权价值衰减和损失的风险。这些策略都是根据投资者对股指价格波动的预期而设计的，适用于不同的市场情况和风险偏好。
苏州商品期货期权开户需要满足哪些条件
（一）实行期权交易权限管理商品期权交易实行交易权限管理，期权与期货共用一个交易编码。也就是说，（1）对于原来在期货公司已开立大商所/郑商所期货账户的客户，满足以下所列期权开户条件即可开通期权交易权限进行正式交易；（2）对于原来在期货公司未开立大商所/郑商所期货账户的客户，需先开立期货账户，满足以下所列期权开户条件后方可开通期权交易权限进行交易。因此，期权开户是在期货账户开通基础上进行操作的。（二）豆粕/白糖期权开户条件个人/一般单位投资者均需满足资金、知识、仿真交易经历等要求，其中一般单位投资者还需具有“参与期权交易的内部控制、风险管理等相关制度”。（三）期权仿真交易经历商品期权实盘开户必要条件之一为具备“累计10个交易日、20笔及以上的期权仿真交易经历”，这就要求投资者至少提前10个交易日去参与豆粕/白糖期权仿真交易，而后方能开通期权交易权限正式参与期权交易。为迎接3月中下旬的商品期权上市，在当前尚未开放开立实盘账户阶段，个人/一般机构者应提前做好仿真交易经历：1、开仿真户2、参与期权仿真交易
证监会批准大商所，郑商所分别开展豆粕，白糖期权交易有何背景和意义
搜一下：证监会批准大商所，郑商所分别开展豆粕，白糖期权交易有何背景和意义
郑商所品种套利规则详解
郑商所品种有跨期套利和跨品种套利。郑商所期货品种都可以进行跨期套利，跨品种套利有硅铁和锰硅、棉花和棉纱、玻璃和纯碱、PTA和短纤。
郑商所品种跨期套利、跨品种套利、期权期货备兑、期权跨式组合、期权宽跨式组合，可以申请保证金优惠组合，具体按照下表收取：
套利持仓实行限仓制度：
1.对于期货合约，交易者所拥有的一般月份或交割月前一个月份投机持仓与套利持仓之和，不得超过同期期货合约投机持仓限仓标准的2倍，其中投机持仓不得超过相应投机持仓限仓标准。交易者所拥有的交割月份投机持仓与套利持仓之和，不得超过交割月投机持仓限仓标准。
2.对于期权合约，交易者所拥有的按单边计算的某月份期权合约投机持仓与套利持仓之和，不得超过期权合约投机持仓限仓标准的2倍，其中投机持仓不得超过相应投机持仓限仓标准。
郑商所跨期套利客户平仓时保证金计算方法：
1.当平仓时，将组合持仓的“被收取保证金”的一边平掉时，除将该边保证金释放外，需要加收另外一边合约的保证金，加收保证金时，采用持仓价计算保证金，即：昨仓用结算价计算，今仓用开仓价计算；
2.当平仓时，将组合持仓的“未收取保证金”的一边平掉时，保证金不需要加收、释放操作；
3.当组合平仓时，将对应数量组合合约的整体保证金释放。
本文内容仅为期货交易相关知识的介绍、分享，不构成对交易者的任何推介和交易建议，请交易者充分了解交易风险并评估自身风险承受能力后谨慎参与。期市有风险，入市需谨慎。
转载请注明出处品达科技 » 郑商所期权跨式和宽跨式如何申请(期权盈亏平衡点)