外汇衍生品发展背景和现状
20世纪60年代，西方金融市场开始出现一些简单的外汇衍生品，如外汇远期和外汇掉期交易。1972年5月，芝加哥商业交易所(CME)正式建立了国际货币市场，推出全球第一个金融期货——外汇期货，其中包括英镑、加拿大元、西德马克、法国...
关于金融衍生品的知识点整理（一）
一、金融衍生工具的分类
（一）按产品形态分类
1.独立衍生工具。
独立衍生工具，是指本身即为独立存在的金融合约，例如期权合约、期货合约或者互换交易合约等。《企业会计准则第22号-金融工具确认和计量》规定，衍生工具，是指属于本准则范围并同时具备下列特征的金融工具或其他合同：
（1）其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同任一方不存在特定关系。
（2）不要求初始净投资，或与对市场情况变化有类似反应的其他类型合同相比，要求很少的初始净投资。
（3）在未来某一日期结算。
（1）嵌入式衍生工具。
2.嵌入式衍生工具
嵌入式衍生工具，是指嵌入非衍生合约（简称主合约）中的衍生工具，该衍生工具使主合约的部分或全部现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而发生调整，例如公司债券条款中包含的赎回条款、返售条款、转股条款、重设条款等。
（二）按照交易场所分类
1.交易所交易的衍生工具。
交易所交易的衍生工具，是指在有组织的交易所上市交易的衍生工具，例如在股票交易所交易的股票期权产品，在期货交易所和专门的期权交易所交易的各类期货合约、期权合约等。
1.场外交易市场（简称“OTC”）交易的衍生工具。
OTC交易的衍生工具，是指通过各种通信方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具，例如金融机构之间、金融机构与大规模交易者之间进行的各类互换交易和信用衍生品交易。
（三）按照基础工具种类分类
1.股权类产品的衍生工具。
股权类产品的衍生工具，是指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票期货合约、股票期权合约、股票指数期货合约、股票指数期权合约以及上述合约的混合交易合约。
2.货币衍生工具。
货币衍生工具，是指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币期货合约、货币期权合约、货币互换合约以及上述合约的混合交易合约。
2.利率衍生工具。
利率衍生工具，是指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期利率合约、利率期货合约、利率期权合约、利率互换合约以及上述合约的混合交易合约。
3.信用衍生工具。
信用衍生工具，是指以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险，主要包括信用互换、信用联结票据以及信用风险缓释合约、信用风险缓释凭证等信用风险缓释工具等。
4.其他衍生工具。
其他衍生工具，例如用于管理气温变化风险的天气期货合约、管理**风险的**期货合约、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等。
（四）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类
1.金融远期合约。
金融远期合约，是指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格（称为远期价格）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产（或金融变量）的合约。金融远期合约规定了将来交割的资产、交割的日期、交割的价格和数量，合约条款根据双方需求协商确定。金融远期合约主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。
2.金融期货。
金融期货，是指交易双方在集中的交易场所以公开竞价方式进行的标准化金融期货合约的交易。金融期货是以金融工具（或金融变量）为基础工具的期货交易。主要包括货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货四种。
3.金融期权。
金融期权，是指合约买方向卖方支付一定费用（称为“期权费”或“期权价格”），在约定日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约，包括现货期权和期货期权两大类。除交易所交易的标准化期权、权证之外，还存在大量场外交易的期权，这些新型期权通常被称为奇异型期权。
1.金融互换。
金融互换，是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。从交易结构上看，可以将金融互换交易视为一系列远期交易的组合。金融互换可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用违约互换等类别。最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。当利率看涨时，可将浮动利率债务类金融工具转换成固定利率金融工具，将固定利率资产类金融工具转换成浮动利率金融工具；而当利率看跌时，做相反交易。
2.结构化金融衍生工具。
前述四种常见的金融衍生工具通常也被称作“建筑模块工具”，它们是最简单和最基础的金融衍生工具，而利用其结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，能够开发设计出更多具有复杂特性的金融衍生产品，后者通常被称为“结构化金融衍生工具”，或简称为“结构化产品”。
【中国期货】金融衍生品微观交易的宏观内涵
一、金融衍生品的特征和意义
金融衍生品是指一种金融合约，其价值取决于一种或多种基础资产或指数；合约的基本种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权等。这看似简单的定义却有着十分复杂的含义，即金融衍生品和基础资产之间的关系具有一致性、预期性、分拆性、对称性的特征。
金融衍生品的分拆性和对称性特征，是金融创新的集中体现。它使股票、债券、外汇等基础资产的风险剥离和转移成为可能；使基础资产的风险管理可以通过衍生品的多空运作以更低成本、更高效率得以实现；也使得各种非标准、更精准、定制化的投资策略得以发展。精准投资可以使投资策略和产品多元化，并促进投资的专业化和机构化。
金融衍生品市场主要从价格发现和风险管理两个方面强化和完善资本市场的制度基础，并成为20世纪70年代以来最重要的金融创新。它不仅使资本市场成为真正的有风险管理的资本市场，提高了资本市场的规模和凝聚力，并且强化了全球资本市场的竞争，促进了资本跨国流动和资源的全球化配置，促进了包括发展中国家在内的各国实体经济增长和产业升级。
金融衍生品市场的这种宏观经济意义是怎么实现的呢？
衍生品种类较多，本文仅以期货为例进行分析。衍生品交易大体分为风险对冲、市场中性策略、套利和投机交易等。本文将分别对这几种交易策略进行分析，探讨这些交易策略背后的宏观经济意义。
二、风险对冲的宏观意义
风险管理是衍生品市场的基本功能。市场参与者对风险管理的狭义理解就是风险对冲，即为锁定（或部分锁定）特定生产要素未来不确定的价格变化而进行的衍生品交易。风险对冲的意义在于：
（一）促进稳健经营
随着跨国竞争加剧，生产和投资规模的不断扩大，金融衍生品作为风险管理工具的重要性越来越明显。各类企业，尤其是大型企业、大型金融机构的生产经营活动对实体经济、就业、创新的影响越来越大，必须稳健经营。而稳健经营的基础就是风险管理，风险管理的最重要手段之一就是包括商品和金融衍生品在内的各种风险管理工具的合理运用。
使用衍生品进行风险管理通常是企业和金融机构应对市场风险的首要选择。因为衍生品的对冲交易不仅可以便捷、有效地减轻市场参与者的现货资产因市场波动而可能带来的负面影响；且由于衍生品交易成本极低，使得企业和金融机构更有意愿通过衍生品进行风险管理，从而减少生产经营中的不确定性和投机性。风险对冲不仅可以提高生产经营的确定性和稳定性，同时可以提升企业资信、降低融资成本，进而达到规模扩张、技术创新和竞争力提升的目标。因此，以风险管理为目的的衍生品对冲交易有利于长期资本积累和经济增长。
（二）促进市场稳定
通过有效的风险对冲，可以避免资本市场的参与者被动承受基础资产的价格波动风险，进而避免或减轻被迫卖出现货商品、股票、债券或外汇等现货资产对市场造成的抛售压力。商品和金融衍生品在承接市场卖压的同时，缓解了要素市场可能面临的因集中抛售而引发的更大的价格波动。
因此，金融衍生品的对冲避险交易有利于增强资本市场自身的稳定性，提高资本市场的凝聚力和抗冲击力，进而有利于扩大资本市场直接融资和其他各项功能的发挥。这对全社会的资本积累和扩张、经济的长期稳定增长十分有利。
三、市场中性策略的配置意义
金融衍生品的风险管理功能及其宏观经济意义固然十分重要，但它并非衍生品产生和发展的全部意义所在。市场中性策略所体现的定制化和精准化投资，对资本的积累、创新和竞争有着更为深刻的影响。
（一）精准投资的好处
精准化投资是指现代对冲基金广泛运用、有别于传统投资方法的、以追求在各种风险特征下的绝对或相对收益为目的的投资策略的运用。
传统的投资策略虽然注重选择股票和行业，但并不特意规避市场风险（经济周期、宏观经济政策、资金流向等）。因此，传统投资策略的投资回报中，市场回报（或风险）的成分经常占相当高的比重（通常在80%以上）。市场中性策略通过衍生品对冲，将市场风险剥离，使投资标的本身的特质和投资者的投资能力得到更准确的表达。
精准投资的好处有：一是满足了更多投资者个性化的投资需求；二是使低风险偏好的资本进入资本市场，丰富了资本市场的参与主体，扩大了直接融资；三是促进了资产管理行业的竞争和投资效率的提高；四是促进了投资的专业化和机构化进程。
（二）市场中性策略的运用
对冲基金投资策略中最普遍的就是市场中性策略；而市场中性策略背后是各种基于基本面分析或统计模型分析而进行选股的阿尔法策略、追求相对价值的多空策略、追求稳健或绝对收益的量化对冲策略等等。
虽然各种市场中性策略在风险种类和高低的选择上各有不同，但这些策略的共同特征都是投资经理选择持有被低估、有创新潜力和优秀管理团队公司的股票或债券，并通过股指或利率期货等衍生工具对冲相应的市场风险，以达到精准投资的目的。
当然，对冲基金也可以选择卖空价格被严重高估，或治理结构和技术水平相对落后、甚至有欺诈行为企业的股票，并通过做多股指期货对冲市场风险。
（三）市场中性策略与价值投资
与传统的买入持有或动态择时策略不同，这种市场风险对冲后的优质企业投资组合，使发现企业的核心价值、并独立持有这种核心价值成为可能。因此，这种策略更直接地体现了价值投资的理念。
换言之，市场中性策略使单位资本投入所体现的企业核心价值，远远高于传统的直接买入股票的投资方式。市场风险剥离后投资组合内优质企业的核心价值，理论上可以达到近乎百分之百。这也使得单位风险回报率（SharpeRatio）大大提高。不仅如此，风险对冲后投资组合的安全性得到提高，这使得适度杠杆成为可能。而这种杠杆的运用比传统的融资买股要安全得多。
（四）背后的宏观经济意义
1.更强烈的创新和配置驱动。市场中性策略运用资本杠杆、以最直接的方式、发现并撬动了优质创新企业的核心价值，体现了投资者对优质创新企业更强烈的认可和支持。它更直接地提升了优质创新企业的市场价值，并使这些企业有可能获得更多低成本的投融资机会，进而使他们更容易进行科技创新和市场开拓。
这种策略的广泛应用，体现的是社会资源向优质创新企业和行业更迅速、更直接地倾斜和配置，强有力地推动着社会劳动生产率的提高、产业结构的优化和实体经济的增长。
2.更直接的优胜劣汰机制。同样，被卖空的所谓有问题企业股票的价格，则被更主动、更直接地压低，并产生对问题企业更强烈的警示信号，促使它们纠正问题、改善经营、转型重组，否则，会被进一步边缘化、直至淘汰。
从宏观角度观察，这类策略广泛地运用，帮助强化了资本的竞争本质和市场主导资源配置的积极作用。因为通过交易和价格信号的快速传递，各类资本和其他生产要素可以迅速减少在落后企业的配置，从而减少社会资源的低效使用和浪费。可见，衍生品的这种促进创新和资源配置的功能，虽然与传统的股票投资类似，但比传统方式更直接、更强烈。
3.更中性的市场趋势性影响。我国资本市场长期以来散户化特征明显，市场大起大落。在投资者追逐优质创新企业股票的同时，很多劣质企业价格也常常因虚假信息和庄家炒作跟风而上。而在市场大幅调整时，各种股票也不分好坏，泥沙俱下。精准投资和各类市场中性策略的广泛运用，不仅有更强的优胜劣汰资源配置功能，且对市场的非理性上涨（或下跌）有一定的抑制性作用。因为这些策略的盈利模式不以市场趋势为基础。因此，以衍生品为基础的各类投资策略的使用，有助于中长期改变我国资本市场的散户化特征。
私募基金近年来在我国发展较快，其中各种市场中性策略的基金规模越来越大。但随着股指期货市场自2015年9月以来被严格限制后，这类策略的运作变得十分困难、成本极高。这些基金或大幅压缩了交易规模，或转向了传统择时和趋势策略，或转投了海外市场产品。
四、套利交易价格稳定作用及意义
（一）套利交易基本特征
在衍生品交易中，套利交易无所不在。套利者一般都采取无风险套利的策略，即套利者通过一系列多空交易，使自己的净持仓（或市场暴露）为零。套利者通过捕捉市场中期货和现货之间、不同期限的期货合约之间，乃至不同期货品种之间的价格不合理偏差，采用买低卖高的多空均衡策略，以期当市场回归正常时获利。
市场相对价格的偏差，可能是因交易订单不均衡、短期信息不对称、或其他暂时性的基本面或技术面因素造成的。价格偏差得以纠正的时间可能是瞬间的，也可能时间较长，如几天甚至几周。例如，期货合约的价格在合约到期时必须回归到基础资产的价格；而在价格回归的过程中，可能出现各种套利机会。
另外，宏观套利在套利交易中占少数，但这类投资者通常资金实力较强、交易持仓期限也较长。宏观套利者通常对国内外宏观经济形势和大类市场的走向有着极强的判断能力。他们常在资产大类之间进行带有资产配置性的套利交易，反映不同类别资产之间的价格偏差（股票与利率、不同商品、不同指数、甚至跨国市场产品之间），将某些资产过热或某些资产具有成长性的信号传递给市场，直接或间接地引导资源的配置。
（二）套利交易是市场价格稳定器
套利交易最重要的功能是使期货和现货之间、同一期货品种不同期限的合约之间、跨品种和跨市场之间的相对价格保持在合理区间。套利交易客观上起到了维护市场价格合理性的作用，因此，它不仅有利于价格发现，而且是维系市场价格理性波动不可或缺的交易机制。这是套利交易宏观经济意义的集中体现。因为客观准确的价格是资本市场正常运转的必要条件，是资本市场发挥融资和风险管理功能的基本要素。客观准确的价格水平进而可以对社会资源的合理配置产生积极的促进作用。
一般来说，套利交易活动因为多空匹配，所以风险相对较低，对整个市场的走势影响甚小。实际上，对冲基金的市场中性策略和套利策略（包括做市策略等）赖以生存的基础就是风险管理。这些策略交易者的风险管理意识比一般投资者更强，风险管理的执行更主动、更及时、更准确。因此这类策略对市场的影响，总的来说，比其他策略更加中性。
五、投机交易的宏观意义
投机交易是衍生品交易的重要组成部分，也是各类现货市场（商品、股票等）的重要组成部分。正常而充分的投机交易所带来的规模和效率是现代资本市场得以顺利运转、市场功能得以发挥的基本要素之一。这也正是衍生品投机交易的宏观经济意义。
衍生品市场的投机者种类很多，比如利用市场技术分析进行的短线或超短线投机，也有根据对宏观经济及**政策的判断进行的投机等。
（一）投机者是风险承担者
衍生品市场是风险定价和交易的市场，市场主体主要由风险的规避者和承担者组成。而不以风险对冲为目的的投机交易者，不论做多还是做空，都是最重要的市场风险承担者，是避险者必要和可靠的交易对手方。尤其在我国，股票现货市场多空机制不完善，机构力量目前主要以衍生品做空套保为主，机构多头严重不足。市场均衡主要依赖投机交易。如果投机交易被严格限制，风险管理者的套保交易和各种市场中性策略都将难以进行。这正是2015年9月后，我国股指期货市场面临的困境。
衍生品市场上的投机者，不管大小，比一般投资者更懂得风险自负的道理。他们之所以是风险的承担者，是因为承担风险可能有利可图、有风险承担的能力、有风险承担的强烈意愿。投机者深知市场风险是双向的，风险承担使少数投机者一夜暴富或血本无归的案例屡见不鲜。在衍生品市场大浪淘沙的过程，必然是较弱势的散户投机逐渐让位于专业机构，而不是相反。这样的演进无疑会使市场更专业、更稳定。
（二）对价格发现有重要贡献
投机者最关注市场风险和风险的价格水平。各类投机者会对经济指标、政策动向、资金流向等各种基本面和技术面因素在第一时间做出综合的价值判断。包括投机交易在内的各类交易活动体现了各种投资理念和价值判断的激烈碰撞。他们之间的多空博弈和充分交易，形成了最市场化、最公开透明、最不易操纵、最有公信力、最接近真实价值的市场价格。
期货市场的发展历史证明，缺乏广泛投机者参与的、流动性差的市场更容易被操纵，市场价格更容易出现偏差和失真，而偏差的纠正更加困难。
（三）市场流动性提供者
避险者通常交易不频繁，多空交易不匹配，但避险者通常需要较高的即时性，就是能够以最短的时间、最小的价差完成买入或卖出较大数量的期货合约。因此，在没有充分的投机和套利交易的情况下，连续报价、连续交易和理想的市场深度是难以实现的，交易的即时性也就大打折扣。这就严重限制了市场功能的发挥。
（四）降低全市场交易成本
投机和套利交易为市场带来较高流动性的同时，使交易成本不断降低。这体现为交易手续费不断下降、价差不断缩小、市场深度不断提高、市场交易更具有连续性和及时性。充分的投机和套利交易客观上使衍生品市场成为效率最高、最活跃的市场。这使得衍生品市场对风险管理者来说更有吸引力、更可靠。
有很多人担心投机交易引起市场暴涨暴跌。客观地说，投机交易对市场价格有表面的、直观的和短暂的影响。投机交易在各种市场行情下均大量存在，但并不必然引发暴涨暴跌。相比之下，各种宏微观基本面因素的叠加对市场价格的涨跌、泡沫的产生和破裂有着更直接、更实质、更持久的影响。
当然，对投机和套利交易进行严格监管无疑也是必要的。监管的目的是使正常的投机交易活动发挥积极的市场作用的同时，防止过度投机可能造成的价格失真和市场风险。而投机者和套利者合规有序的交易行为应当得到充分的认可和维护。在实践中要掌握使投机和套利交易既充分，但又不过度的平衡；而这个平衡需要在实践中不断摸索。
六、衍生品的宏观意义与供给侧改革
（一）成熟市场需要金融衍生品
我国资本市场虽已有较大规模，但产品种类单一、投资策略趋同，市场稳定性较差，这与金融衍生品的有效供给不足有直接关系。衍生品的供给不仅可以通过强化企业稳健经营，改善全社会的风险分布，而且可以通过多元化投资策略和产品的发展，促进投资主体的多元化，改善投资者结构、扩大投融资渠道、降低市场波动率、完善市场功能。这会为“多层次资本市场”的建立提供一个多元、稳定、风险可控的市场环境。
（二）促进供给侧改革
中国经济目前正处于经济转型和结构调整的关键期，同时面临着相对严峻的国际经济环境。以供给侧改革为代表的宏观经济和金融政策的调整，是改善市场基本面、提振市场信心和市场估值的决定性因素。而供给侧改革所强调的去产能、去库存、调结构、增加高效率和高质量产品及服务的供给，将是一个长期的、机会与风险共存的过程。
增加以金融衍生品为代表的风险管理供给，不仅可以满足企业和金融机构等微观主体风险管理的诉求，也在完善资本市场体系，扩大资本积累，强化创新竞争、改善资源配置等方面发挥着服务实体经济的重要意义。这不仅与供给侧改革的目标相契合，还有促进改革目标加快实现的现实意义。因此，发展金融衍生品市场应该成为供给侧改革的重要市场和制度配套之一。
（三）政策建议
2015年我国股市异常波动使我国金融衍生品市场的发展遇到很大的挫折。关于金融衍生品作用的辩论也变得异常激烈。综合理性地看待市场中发生的问题，正确认识金融衍生品交易的作用及其宏观经济意义，有助于推动我国资本市场建设和我国经济持续稳定增长的长期目标。
因此，我们建议在改进交易和监管制度的基础上，尽早恢复股指期货的正常交易、尽快推出股指期权、利率和汇率等期货品种。同时加快推进合格机构发展各类股权、商品和其他资产类别的场外衍生品市场，从而完善中国金融衍生品市场体系。
（作者系中国金融期货交易所高级顾问，本文原载于2016年第3期《中国期货》杂志）
《中国期货》杂志
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外汇期货、外汇期权和掉期交易是近年居屋念针在胡雷回帮课甲来发展迅猛的金融衍生产品，成为国际金融机构规避汇率风险和利率风险的重要工具...
正确答案：C
期权是哪一年开始的？
期权的历史可以追溯到古希腊，然而现代期权市场的起源可以追溯到1973年芝加哥期权交易所的成立。当时，芝加哥期权交易所推出了美国第一个标准化股票期权合约，这一创举标志着现代期权市场的开始。随着时间的推移，期权交易逐渐成为金融市场中的重要工具，用于投资者进行风险管理和利润增长。现在，期权市场已经发展成为全球金融市场中不可或缺的一部分，为投资者提供了更多的投资选择和灵活性。
海外之声|国际市场中金融期货对现货市场的积极作用
从海外成熟市场经验来看，基础的金融市场往往都有着配套的金融期货市场，种类丰富、功能齐全的金融期货对这些国家的金融市场乃至实体经济起到了举足轻重的作用。1985年，美联储、美国财政部、商品期货交易委员会（CFTC）、证券交易委员会（SEC）等四家监管机构联合发布的《期货和期权交易对经济的影响研究》报告，对超过100家参与金融期货和期权市场的金融机构和商业公司进行访谈、调查，询问期货和期权市场外的专家的意见和看法，并对近50年来的相关文献进行梳理后形成研究结果。该报告认为，金融期货和期权市场能够转移风险、增强流动性，有利于提升经济效率，同时对于真实资本形成、现货市场的稳定性以及货币政策均不产生负面影响。
从国际市场看，金融期货对于现货市场的作用主要有以下：
提高现货市场稳定性，平滑急剧波动
欧美发达市场经验来看，由于20世纪70年代以来，汇率、利率的频繁、大幅波动，全面加剧了股市、债市在内的现货市场的内在风险，客观上规避利率风险、汇率风险及金融资产价格波动风险的需求攀升。
金融期货具有化解和转移风险的功能，具有把远期交易的不确定性转化为当前确定性特点，交易者可以通过买卖金融期货合约，对冲持有现货的风险敞口。在现货市场急剧上涨过程中，由于“羊群效应”，投资者会出现大量跟风买盘，放大现货市场波动，而金融期货可以分担部分买入的资金，通过保证金的杠杆效应，降低现货市场过度投机的压力；在现货市场出现恐慌式急剧下跌过程中，同样由于“羊群效应”，市场可能会出现大量跟风的抛盘，如果投资者在风险爆发前提前做了卖出套保，以及在恐慌性抛售过程中通过卖出期货合约对冲现货下跌风险，可以缓和部分现货市场抛压，以时间换空间来缓和市场恐慌。
股指期货市场以期货交易的方式复制了现货交易，使股市风险变得可表征、可分割、可转移和可管理。有了这样的市场，就犹如给原本单轨运行的股票市场又铺了条轨道，有助于股市更加健康稳定持续发展。
金融期货一度备受质疑，主要是它的做空机制。然而，海外市场研究结果显示，虽然没有发现实证的证据表明推出或者实行做空机制能够减小市场的波动，但发现越是限制做空的市场，它的信息效率越低，同时市场出现大幅下跌，超过单年之内30%的下跌事件发生的概率更高。
提高现货市场的有效性
金融期货市场具有高效的价格发现能力，提升现货市场的有效性。加拿大衍生产品和风险管理教授JohnC.Hull(1999)研究发现，在有效市场上，金融期货价格是期望的未来现货价格的无偏估计。金融期货市场所形成的远期价格能够为其他相关市场提供有用的参考信息，这有助于减少信息搜寻成本和谈判成本，提高交易效率。
利用蛛网模型提出的价格波动抑制效应分析，得出的结论是：经过期货市场调节，现货市场价格和产量还会围绕均衡点发生蛛网的波动，但波动的幅度趋于逐渐缩小。这主要是期货交易作为一种市场交易行为，参与者为了获利会自发对未来产品价格做出理性的估计，改善价格信息质量，为蛛网波动提供一种不断发挥作用的收敛机制，使价格和产量收敛到合理的范围之内。当然，蛛网模型本身也具有*限性，但是尽管如此，借助大量的交易，期货市场可以形成权威性的价格信号，在一定条件下有可能增加现货市场的稳定性，提高市场的有效性。
改善现货市场投资者结构
80年代初美国推出股指期货以后，资本市场的投资者构成发生了重大的变化，逐渐从散户市场变成机构市场。数据表明，50年代初的时候，美国的机构投资者比例大约在2%-3%左右，2007年美国机构投资者的比重差不多接近70%。
由于期货的高度专业性，包括股票期现对冲的专业化需求，国债期现对冲的机构参与增多，中国股票现货市场散户居多的投资者结构在金融期货上市之后得到明显的改善，机构客户明显增多。公募基金、成熟的私募或其他机构的资管团队将逐渐成为期货市场的主流交易群体，个人投资者将越来越多地通过购买资管产品间接对股票或者债券等金融产品进行理性投资。
丰富衍生品投资工具
近年出现的各类交易策略大部分都离不开金融衍生品。运用股指期货合成指数基金、指数增强基金、结构化保本型产品、绝对收益型产品、可转移Alpha产品、130/30多空策略产品、挂钩收益产品、创新性ETF等种类繁多、品种丰富的创新金融工具已经成为国内现货机构创新的大方向。多样的交易策略产品能进一步满足广大投资者多样化的风险需求，能增强现货市场的交易活跃性，为投资者提供多样化的财富管理工具。（作者单位：宝城期货）
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责任编辑：孙亚宁
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金融衍生工具有哪些？
金融衍生工具的种类：1、根据产品形态分类，金融衍生工具的种类有独立衍生工具和嵌入式衍生工具。2、按照交易场所分类，金融衍生工具的种类有交易所交易的衍生工具和OTC交易的衍生工具。3、按照基础工具种类分类，金融衍生工具的种类有股权类产品的衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。4、按照衍生工具的原生资产性质，可以将金融衍生工具分为股票类，利率类，汇率类和商品类。5、按照产品类型，可以将金融衍生工具分为远期，期货，期权和掉期四大类型。6、按照金融衍生工具自身交易的方法及特点，种类有金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具。扩展资料：金融衍生工具的基本特点1、跨期性。金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，跨期交易的特点十分突出。2、杠杆性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量保证金或权利金就可以签订远期大额合约或互换不同的金融工具。在收益可能成倍放大的同时，交易者所承担的风险与损失也会成倍放大，基础工具价格的轻微变动也许就会带来交易者的大盈大亏。3、联动性。金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生工具合约规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。4、不确定性或高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度。基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交易盈亏的不稳定性，这是金融衍生工具高风险性的重要诱因。参考资料来源：百度百科-金融衍生工具
衍生工具，套期工具，被套期项目的概念分别是什么？
通常是指从原生资产（UnderlyingAsserts）派生出来的金融工具。由于许多金融衍生产品交易在资产负债表上没有相应科目，因而也被称为"资产负债表外交易（简称表外交易）"。根据产品形态，可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。一、金融衍生工具的概念和特征(一)金融衍生工具的概念金融衍生工具是指建立在基础产品或基础变量之上其价格决定于后者变动的派生金融产品.(二)金融衍生工具的基本特征1、跨期交易2、杠杆效应3、不确定性和高风险4、套期保值和投机套利共存二、金融衍生工具的分类(一)按基础工具种类:1、股权式衍生工具2、货币衍生工具3、利率衍生工具(二)按风险—收益特性:对称型与不对称型(三)按交易方法与特点:金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换套期工具，通常是企业指定的衍生工具，其公允价值或现金流量的预期可以抵销被套期项目的公允价值和现金流量的变动。衍生工具通常被认为是为交易而持有或为套期而持有的金融工具，包括期权、期货、远期合约，互换等比较常用的品种。非衍生金融资产或金融负债，只有用于对外汇风险进行套期时，才能被指定为套期工具。被套期项目，指使企业面临风险损失，即使企业面临公允价值或未来现金流量变动风险、被指定为被套期的单项或一组具有类似风险特征的资产、负债、确定承诺、很可能发生的预期交易，或在境外经营的净投资。套期关系是指套期工具和被套期项目之间的关系。按照套期关系可以将企业为规避资产、负债、确定承诺、很可能发生的预期交易，或在境外经营的净投资有关的外汇风险、利率风险、股票价格风险、信用风险等而开展的套期保值业务，区分为公允价值套期、现金流量套期和境外经营净投资套期三类。库存商品、持有至到期投资、可供出售金融资产、贷款、长期借款、预期商品销售、预期商品购买、对境外经营净投资等项目使企业面临公允价值或现金流量风险变动的，均可被指定为被套期项目。3202被套期项目一、本科目核算企业开展套期保值业务被套期项目公允价值变动形成的资产或负债。二、本科目可按被套期项目类别进行明细核算。三、被套期项目的主要账务处理。（一）企业将已确认的资产或负债指定为被套期项目，应按其账面价值，借记或贷记本科目，贷记或借记“库存商品”、“长期借款”、“持有至到期投资”等科目。已计提跌价准备或减值准备的，还应同时结转跌价准备或减值准备。（二）资产负债表日，对于有效套期，应按被套期项目产生的利得，借记本科目，贷记“公允价值变动损益”、“资本公积——其他资本公积”等科目；被套期项目产生损失做相反的会计分录。（三）资产或负债不再作为被套期项目核算的，应按被套期项目形成的资产或负债，借记或贷记有关科目，贷记或借记本科目。四、本科目期末借方余额，反映企业被套期项目形成资产的公允价值；本科目期末贷方余额，反映企业被套期项目形成负债的公允价值。
金融衍生工具有哪些？
金融衍生工具的种类：1、根据产品形态分类，金融衍生工具的种类有独立衍生工具和嵌入式衍生工具。森棚*2、按照交易场所分类，金融衍生工具的种类有交易所交易的衍生工具和OTC交易的衍生工具。3、按照基础工具种类分类，金融衍生工具的种类有股权类产品的衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。4、按照衍生工具的原生资产性质，可以将金融衍生工具分为股票类，利率类，汇率类和商品类。5、按照产品类型，可以将金融衍生工具分为远期，期货，期权和掉期四大类型。6、按照金融衍生工具自身交易的方法及特点，种类有金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具。扩展资料：金融衍生工具的基本特点1、跨期性。金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。无论是哪一种金融衍生工具，都会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，跨期交易的特点十分突出。2、杠杆性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量保证金或权利金就可以签订远期大额合约或互换不同的金融工具。在收益可能成和配倍放大的同时，交易者所承担的风险与损失也会成倍放大，基础工具价格的轻微变动也许就会带来交易者的大盈大亏。3、联动性。金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。通常，金融衍生工具与基础变量相联系的支付特征由衍生工具合约规定，其联动关系既可以是简单的线性关系，也可以表达为非线性函数或者分段函数。4、不确定性或高风险性。金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度。基础工具价格的变幻莫测决定了金融衍生工具交此让易盈亏的不稳定性，这是金融衍生工具高风险性的重要诱因。参考资料来源：百度百科-金融衍生工具
1.外汇交易中“24小时交易”的含义？
没法都回答，有些概念有严格的定义，去找下教科书吧，24小时交易：24小时交易是由于时区关系，几个国家的外汇交易市开市闭市时间正好可以首尾相连，形成一个链条。交易者可以在一天的任何时间交易。汇率与利率，无论即期汇率还是远期，和利率都是正向关系，即利率看涨（跌）汇率也看涨（跌）银行汇率风险主要来源于什么渠道，银行的汇率风险主要还是在国际市场汇率价格波动大，银行处理的头寸会有难度。“期货、期权、互换等金融衍生工具”引起的风险其实是投资者的问题，如果用期权做套期保值当然没什么风险，问题是有那个做套期保值的企业会老老实实的保值？都是借套期保值名义行投机之事，当年的中航油，今天的中信泰富中铁都是这样。15-18统一来说下吧就是说对于企业来说，汇率风险是他不想也不喜欢承担的风险，作为企业他只想做和产品，营销，渠道等相关的事务。所以企业希望通过外汇套期保值业务可以帮他规避这个风险，这才是企业应有的态度。19“坚信今天英镑的远期汇率对未来的即期汇率远远低估”你既然有这个判断，当然是卖出期权了。但是这个场景是有问题的，你预期未来的汇率这里面包含投机的意思了。一般的套期保值场景是这样：我是出口商，出口货物到英国，回款是英镑，那未来的英镑的汇率如果上涨，当然我就赚了，如果下跌我就损失了，所以为了对冲英镑下跌的风险我需要做英镑看空期权，如果未来GBP涨我损失的只是期权费，如果GBP跌我行使期权用这部分盈利补回汇率下跌的损失。更多详情请点击"查看原帖"