海南橡胶多少年没涨了(橡胶为何坐“过山车”？海南调研告诉你真相)

橡胶为何坐“过山车”？海南调研告诉你真相

期货老司机，每期都有货。

正文

近几天跟团在海南调研橡胶，收获颇大，基本摸清了橡胶产业链。有一些心得值得与大家分享。

橡胶前段时间为何暴涨暴跌？

10月上中旬，海南地区遭遇多个台风袭击，连续下了25天大雨，同时，泰国南部主产区也发生严重的洪涝灾害，两地的暴雨叠加了，连续二十几天没法开割。资金开始炒作天气因素。

但今年疫情原因，医护用品对橡胶的需求大增，橡胶加工厂的浓乳订单非常好，在供应短缺的情况下，橡胶厂开启了抢胶水模式，最高的时候，国营橡胶厂胶水的收购价涨到了20000元/吨，民营橡胶厂甚至涨到21000-22000元。从而推动期货价格大幅度上涨。

当时海南橡胶厂的收购价比云南高了七八千元，而云南的胶水运到海南折干的运费也只有2000元左右，中间有很大的利润，导致不少云南收的胶水往海南运。

在我们调研的一家民营橡胶厂处得知，在收购价格涨到了20000元以上后，他们橡胶厂搞了一个联盟商会，约定收购价格不能再涨。

同时，由于割胶利润好，大量在外打工的胶农都纷纷回来割胶，短期内胶水的供应大幅度增加。东南亚那边也是同样的情况，一个贸易商开玩笑说，当时整个东南亚的人都跑出来割胶了。

之前上涨时，囤货惜售的贸易商，见供应上来后，也纷纷开始大量抛货，所以，橡胶的价格就快速回落了。

据一位加工厂的老总介绍，胶水的收购价格在20天内涨了7000元，然后3天内跌了8000元。可见现货市场的波动一点不比期货市场小，甚至幅度还要超过期货市场。

这波上涨，很多贸易商在高位接了货，后来价格大幅下跌，这些贸易商账面的亏损很严重，所以现在拿货都很慎重，都是随用随买，不敢囤货。

天气影响、资金炒作、原料争夺，三大因素共同促成了橡胶近两个月的过山车行情。

海南全乳交割品产量大降

这次海南调研，学习到了很多之前没了解过的基本面信息。

海南这边以浓乳胶生产为主，干胶生产量很少，很多加工厂虽然都有干胶生产线，但今年浓乳胶的价格高，利润好，加工厂基本上都是生产浓乳胶了。

走访的加工厂大多数干胶的机器都没开起来。一个贸易商开玩笑说，估计很多干胶生产线都结蜘蛛网了。

有贸易商预估，今年海南的全乳胶交割品产量很小，应该在2万吨以内，云南可能会有17-18万吨，全年的总量在20万吨左右。

相比去年的27万吨，少了7万吨左右。这也是前期有资金炒作逼仓行情的一个基础。

但近期注册仓单大幅度增加，RU2101合约的逼仓行情已经不成立。

天气因素影响巨大

在这次调研中，我最大的感触是，天气因素对橡胶的影响太大了，比我之前预期的还大。

为什么一下雨就不能割胶呢？

因为下雨的话，胶水不会顺着开割的刀口流，而是会被雨水冲刷，顺着整棵树流，没办法收集。

为了解决这个问题，橡胶企业发明了防雨帽，也就是在开割的刀口上用专用的帽子挡住，但这并不适用于海南的天气。

因为海南台风多，雨比较大，防雨帽挡不住。

雨天割胶还有一个重大的危害是，比较容易传染虫害疾病。

另外一个天气因素是气温。

当气温连续三天低于15度，就不能割胶了。原因是什么呢？为此，我特意请教了热科院的专家教授。

其实，在典型热带国家没有冬天停止割胶这个说法。他们只在橡胶树干旱落叶季停止割胶10-20天，甚至不停割。

我们在热带北缘种植橡胶，总结出一套我们国家特有的技术体系。

在冬季气温下降后，第一，橡胶树的光合作用效率下降，合成的糖类等用于生成橡胶分子的有机质减少。

第二，橡胶树乳管中的橡胶分子合成酶的效率下降，胶乳中的橡胶含量降低。

第三，乳管切开后，封闭乳管的酶活性下降，不容易停止排胶，胶乳长流，营养物质流失多。

为了增强橡胶树的抗寒能力，为了储备营养物质用于新一年的抽叶开花，为了防止气温进一步下降冻伤树皮，所以，气温15度以下，胶农基本就不割胶了。

简单来说，气温15度以下，乳胶干含量很低，割胶的经济效益不高，如果强行割胶的话，胶乳就会一直流，停不下来，就像人流血无法停止一样，对树的伤害非常大。

所以，做橡胶，一定要特别留意主产区的天气，一旦有大的降雨或者降温，通常胶价就会应声上涨。

橡胶行业期货与现货脱节严重

橡胶的品类比较多，大体分三类：浅色胶，深色胶和浓乳胶。

RU期货对应交割品全乳胶属于浅色胶。主要用于制作轮胎的20号标准胶属于深色胶，浓乳胶则主要用于制作气球、手套、乳胶床垫等。

在这次调研中，我发现了橡胶产业的一个深层次的问题，期货交割标的物与现货市场的需求严重脱节。

RU合约的交割品国产全乳胶，在现货市场上属于非常小的品种，流通性很差，只有一些很小众化的产品会使用到。而轮胎行业流通性最好的20号泰国混合胶，又不能在期货市场上交割，NR合约对应的交割品虽然是20号标准胶，但交易量小，品种不活跃，行业参与的积极性不高。

海南目前以生产浓乳胶为主，但浓乳胶又不是期货交割品，价格走势与期货走势并不是非常同步，浓乳厂想做套保的话，完全做不了。生产20号标胶的民营厂家和经营20号泰国混合胶的贸易商，想在盘面做套保的话，也做不了。

所以，相当于，除了几家有资格生产交割品的厂家外，所有橡胶产业链的人，都无法将风险完全转嫁到期货市场上，厂家和贸易商都要承担原材料大幅波动的风险，稍有不慎，就可能遭受巨大的亏损。

在这种情况下，橡胶行业逐步衍生出了一种非标准套利的手法，用现货市场上流通性最好的20号泰国混合胶（泰混）与RU期货盘面进行价差套利。

当盘面价格与泰混价格的价差在1500元以上时，现货市场买入泰混，期货盘面抛空RU，当两者的价差达到500左右时，两边同时平仓，搏取价差回归的收益。

这种手法在过去的几年都证明了价差是能回归的，很多期现团队用这个手法在过去几年的收益都能稳定达到20%-30%以上。

但今年价差却一路走高，现在价差达到了2700左右，很多在价差1500左右建仓的，现在已经被套，要在期货盘面上不断追加保证金，搞得很被动。

但我认为，这种做法，本质上只是一种统计套利。做统计套利确实是大多数情况下都是回归的，但逻辑上两者之间的走势并不是必然关联的，如果有哪一次不走回归的行情，或者价格大幅上涨后再走回归行情，这种套利手法就会面临着期货上爆仓而被迫两边强平的风险。

橡胶行业整体供过于求

目前橡胶行业大的格*是供过于求。

2011年前后，胶价好，海南、云南、东南亚和非洲国家都大量种植橡胶树。而橡胶树的生长周期是7年以上才能开割，所以，这几年正值橡胶产量的高峰期。

但近年来，橡胶价格低迷，胶农割胶的意愿不算太高。以海南为例，在正常情况下，每年一亩地能产胶水80公斤，但今年产量仅有60公斤左右。胶园割胶率也只有50%-80%。

在这里需要特别指出一点，橡胶的产量弹性是非常大的。

胶价不好的时候，年轻人都选择外出打工，没多少人在家里割胶，只有一些老年人在家里靠割胶维持基本的生活。

但是，一旦胶价起来了，割胶的收益比较好，就会有大量的年轻人返乡割胶，只要天气条件允许，就能在短期内大量增加供给。前面说过，10月份胶价暴涨的时候，大量大量的年轻人跑回来割，一下子就把价格打下去了。

相对来说，现在割胶的收益是比较低的。

2011年价格高位的时候，胶农每天的收入，高的甚至能达到1000～2000元，现在基本上只有60-200元/天，而且割胶是非常苦的差事，要凌晨三点起来割，割完了还要去收。所以，胶农总体的割胶意愿并不强。

据我们了解，现在在海南，种橡胶的经济效应是最差的，远远比不上种槟榔、椰子和水果。

既然经济效益不好，那胶农为什么不把橡胶树砍了改种其他作物呢？

一是橡胶的种植周期比较长，投资回报期也比较长。

现在的树龄结构正处于旺产期，虽然胶价总体低迷，但不用太多打理，而且能源源不断产生收入。如果砍树去种其他作物，又要几年的生长期，万一到时候橡胶的价格又好了，岂不是两头都扑空。所以，胶农砍树也比较慎重。

另一个非常重要原因是，橡胶树是国家重要的战略储备物资，国家有明确的规定不能随便砍橡胶树，如果要砍，要先申请，有指标才能砍。

目前海南地区橡胶园共有790多万亩，其中农垦有340万亩左右，农民自种胶园450万亩左右。应国家的战略部署，海南地区核心胶园不能少于200万亩。

需求方面，讲几点新鲜的。

今年手套的订单量大增，一是医疗手套。另一个是劳保手套，劳保手套生产厂家主要集中在山东高密地区，经济及市场恢复后，需求量也大幅增加，一年也有10万吨的浓乳胶需求量。

气球：气球产业主要集中在河北，中国已经把气球行业做到极致，也就是在价格非常低的情况下还有盈利空间，所以，现在全球的气球基本都来自中国，而疫情控制后，节日等庆典活动重启，对气球的需求将会恢复。

发泡：现在乳胶床垫及枕头越来越常见，普及度不断提高，而泰国部分乳胶枕头及床垫都产自国内，旅游业恢复也将带动其需求量。

总体上来说，明年橡胶的需求一定是向好的，我们走访的好多家工厂都有扩产计划，产能增幅普遍在50%以上。

但我认为，全球橡胶供过于求的大格*并没有根本扭转。

行情展望

这次调研之前，我对橡胶的看法是比较乐观的，走访结束后，对整个产业的理解可以说上升到了一个新的高度。

我认为，2021年橡胶的总体格*会是供需两旺。

由于全球的总产能是处于旺产期，潜在的供给能力很大，一旦胶价上涨，大量的新增供应就会涌出来，所以也不能盲目看得很高。

但全球货币宽松，大宗商品普涨的大背景下，加上明年全球经济复苏的预期明显，需求也将会大幅增加，所以也不能过度看空。

我总体的看法是，明年橡胶的价格走势应该是，宽幅震荡中有抬升。

有一点需要特别提出，据一位资深贸易商介绍，橡每年会有两波比较有规律的阶段性行情，一波是七八月份的台风天，一波是年底停割后。所以，我们在一年中只要抓住这两波机会，应该也会有很不错的收益了。

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为什么今天在早盘是海南橡胶明明涨停了，可午后又跌了

没封住，有大单卖出。

2016年7月海南橡胶调研随笔汇集（值得珍藏）

出发

早上……海口，树静云止，有点沉闷……

太阳……仍无法突破云层，洒向大地……

文昌……卫星已在6月升空!

不知……2016，橡胶能否也升至预定轨道?

今天……去看看：海南的胶农们，是怎么想的!

出发

掠过屯昌

1屯昌，一个胶水收购点的见闻

这个收胶点，是夫妻档，很和谐!

今天，该点胶水收购价：10000元/吨，销售价：10700元/吨，平均干含：37-38%，档主说，现在胶水少，每天只能收到1-1.5吨，原因是：价钱低，割胶的人少了!

沿途，我们还看了几个收购点，状况一样，日收胶水量都是1-1.5吨，价格好的时候，日收购量都在3-6吨，所以，橡胶宏观减产在海南是不用争辨的!

过去，我总认为收购点的生意是稳赚不赔的，因为他们可以在“干含”上做手脚，没想到螳螂捕蝉，黄雀在后，收购点吃了胶农的干含，加工厂又吃收购点的干含，所以，“干含”是产地橡胶收购链中一个非常重要的诚信指标!

一位收胶老板说的很形象：“价格越低，越难做，干含给高了亏本，给低了收不到胶!”

该地区，胶农对胶价的期望值是：15元/公斤。

临时橡胶收购点

2超群，厂貌比以前好多了!

走进超群，第一个感觉就是厂区环境比以前好多了，近期，因工厂周边修路，大货车进不了工厂，形响了工厂的原料采购，估计要到月底才能正常。

近日，期货拉升，产地胶水收购价大幅上扬，工厂外调胶水价已到11000元/吨，除期货因素外，产地原料跟涨可能还和以下因素有关：

①昨天海胶乳胶挂单价：7800元/吨，成交!

民营乳胶对外报价7700元/吨，也成交!

②为给沪胶补充“炮弹”，海胶加大了全乳胶的生产力度!

在全岛胶农不作为的大背景下，在投机需求突发崛起的时刻，产地原料收购价的上涨，是符合价值规律的。

掠过黎母山镇

今天，该镇橡胶中转站的胶水收购价：10200-10400元/吨，听说这个地区的胶水产量比较高，平均干含：32-33%，但开割率也不理想。

我们掠过两家收购站，小的今天收了12吨胶水，大的约80吨左右，目前，大中转商是最受市场欢迎的，但这种大户已越来越少了，很多已倒在了“危机”的途中……

大户认为，收购价还要提高，这个我不敢妄言，我喜欢动荡，不喜欢趋势，但我相信，春江水暖，应该还是大户先知!

橡胶中转站

五指山市印象

第一次细看五指山市……每次路过五指山市，都是匆匆忙忙，心不在山!

数年的金融危机，已被迫按“d员”标准要求自己了：不住豪华宾馆、不坐头等仓、少吃肉、多吃素……

昨晚……陈总安排住珠江水晶酒店，一进大堂感觉超标了，想退，陈总说，住吧，他有卡!

这个酒店共19层，站在楼顶第一次细看五指山市，原来，五指山市就是一条山溪里的两排房子……

五指山市

早上……吃完自助餐，在大堂看到一块牌扁：“政协五指山市委员会-委员之家“!

难道陈总是该市政协委员?

在大堂，还发现一项新服务：

住房自助服务，会员可自助登记、选房、退房、付费等服务!

这我还是第一次见!

看来……随着自助服务的普及，就业难或成为社会的新常态!

酒店自助服务台

海南南部橡胶弃割率：80%!

不亲临海南南部，你根本不会相信这里的橡胶弃割率达80%!

早上，我们来到五指山市毛道乡，这里原来有三家橡胶收购站，经济高潮时，连马路边都堆满了橡胶，现在人去房空，这个乡已没人收胶，当地人对橡胶的印象正在淡化……

这个收购站已停业多年

陈总说，就五指山市而言，开割率不到10%，目前，最令他头痛是两件事：资金和原料!

琼南农民对橡胶的态度，着实让我惊讶，多朴实的农民啊，d号召种橡胶的时候，他们义无反顾，让橡胶林绿遍大地，当d提出去库存的时候，他们果断“弃割”，另谋生计，从源头上去库存，从源头上制约橡胶工业的无序扩张!

我向他们致以崇高的敬意，希望他们继续坚持，直到“去库存”战役的结束!

从这个现象可以看出，在橡胶这个产业链中，广大胶农才是这个行业的真正法人，他们要都不干，沪胶的多头和空头就找不到掠夺的载体了!

在和胶农的交流中，发现农户家中还是有点橡胶库存的，在他们眼中，这些生胶片都是软黄金，不想贱卖!

我说，去年路过的时候，你们都在卖胶水，今年怎么不干了?他们说：收胶站的那些设备会吃干含!

2016毛道乡收购站全部关门

我明白了，他们指的是橡胶微波测含仪，这种设备确实有点说不清，看不明，农民虽然纯朴，涨价时，你“吃”他一点，他是不会说的，但眼下的灾难价，你还“吃”他，他就只能存放在家中了!

在泰国，我发现收胶站还是用最原始的方法测干含：就是我们家庭用的普通烤箱，这个办法看似落后，但很真实、很明了，泰国是个佛教国家，*商应该没有中国多!

农民是善良，不是笨，不是傻!

其实，危机也不是坏事，它是一次对人性、对诚信、对实力的历史性大考!

2016，海南橡胶种植业已到了“救”人的时刻!

什么是经济危机?

简括地说，危机就是市场要将你过往赚的钱“吐”出来!

“吐”，是个硬指标，吐多少就看你的造化了……

据我的观察，2016，海南橡胶产业已到口“吐”白沫的阶段了：

①“套期保值”，救不了橡胶企业

2015，海南橡胶老大亏了近10个亿，说明“套期保值”是救不了橡胶企业的，它只是期货市场的一个说词，因为资本的集结性、掠夺性、豪赌性和周期性是可以创造和推毁一切的!

②经过危机的血洗，中国产地橡胶加工产业的大分工已经明了!

2016，海南民营橡胶加工业已到了身残志弱的阶段，任性度大幅下降，多年危机，企业“失血”太多了!

在全岛民营橡胶加工厂中，受市场、原料、环保制约，标胶厂、标胶车间基本瘫痪，停产、半停产、关门、破产、荒废的比率应在90%以上，用名存实亡这个词来形容，应该是精准的!

海南生胶片收购站

在干胶原料收购商的眼里，海南就剩三家企业还在运营：中化、广垦、海胶，他们都是国企，受原料制约，它们的生产也是打打停停!

经过危机的血洗，中国产地橡胶加工产业的大分工已经明了：

①海南，适合生产浓缩乳胶和高附加值的橡胶产品;

②云南，适合生产普通橡胶和轮胎专用橡胶。

以上分工，是由天时、地利等因素决定的，是最经济的市场分工!

这就是海南民营乳胶车间、乳胶加工厂在深危中仍未倒下的原因，我希望他们能坚守住，只要他们还在，民营橡胶的旗帜就还能在岛上飘扬!

③ 2016，海南橡胶种植业已到了“救”人的时刻!

“胶”贱伤农，从2013年起，海南农民就开始看不起橡胶了，当前，海南南部橡胶弃割率已达80%，中化在琼南的一家橡胶厂已几年没有生产了!“弃割”率的逐年上升，表明海南橡胶原料的收购价已长期处在成本之下，在这种态势下，橡胶种植企业是很难留住割胶工人的!

到2016年，海南一些橡胶农场的日子应该越来越困难了……

2016马路上经常能看到拉橡胶木的拖拉机

这点从下面的案例可以体察到：

在屯昌、海口近郊，听说一些农场为了稳定职工队伍，被迫推出一些很无奈的政策：职工只要割胶，农场不要分成了，条件是：自己交社保!

也就是说，每位胶工可分得300-400株橡胶树，割胶所得全部归胶工所有!

这种违背常理的政策，若不到万不得已，是没人会这样做的!

搞资本主义，是离不开期货的，这是“资本”任性的舞台，“掠夺”的战场!

它的贪婪属性，给经济带来了动荡、创伤、周期、繁荣……

处在危机时段的实体企业，常常被期货价格弄得晕头转向，总觉得“资本”、“期货”是个很深奥的东西，其实它在本质上和农民“养猪”的想法是一样的：先养后杀、边养边杀……

目的只有一个：“利润”!

不同的是，资本家在市场中弄了很多指数、图表、术语，又网罗了很多“专家”在摇旗纳喊，显得很有气场、很有学问，其实干的就是“养猪”的那点事!

下面，是作者2014年在西双版纳采风时写的一段话，对普通人理解资本市场的逻辑性可能有帮助：

真正推动橡胶快速发展的，还是“资本”的力量!

随着期货市场的引进，国际资本以大起大落的“多空”机制，以贪婪的“多空”战略布*，引导着中国资源性产业的发展方向!

在资本市场里，战略性做“多”即为养，战略性做“空”即为杀!这和农民饲养生猪的工作是一样的，从本质上讲，我们都是资本的奴隶。

中囯橡胶种植业的超速发展，就发生在大资本战略做“多”的几个周期里!

眼下，从经济大周期和橡胶的现况看，橡胶又将进入“养”的时间段了，由于前几年“杀”得太狠，太急，太久，橡胶产业链上的所有环节都严重失血，若没有国家正能量的介入，橡胶产业将沿“L”型修复……

2016年，中国海南、云南、泰国新鲜胶乳的干含收购价，曾在每公斤10元趋向统一，这个价格很可能就是全球产地橡胶的平均成本价，它有可能成为橡胶新周期的基准价、起点价。

从现在开始，对产地加工厂而言，沪胶的任何极空，都可看作“利好”，在收购价上紧跟“恶空”就行了。

YL-一个中国橡胶背包客的海南随笔

2016-07-08于海口.......

好消息！！！

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2010年海南橡胶价格会不会上涨

应该会涨，经济危机过去之后，出境的橡胶比较多。。。随着什么物价都上涨了...

海南橡胶股票为什么常年不涨—是什么原因导致海南橡胶价格下降-股识吧

回复马武松：那肯定不涨。3股票的上涨是需要时间的。也许你给它的时间太短了。4股票投机的原因之一:在正确的时间做正确的事。5股票不涨可以用时间止损来处理。希望以上建议能够帮你您。四、海...[详细]

回复刘朝霞：海南橡胶股份有限公司（“海南橡胶”）是一家拥有多个子公司和分支机构的上市公司。近日，海南橡胶宣布，其签署了一份谅解备忘录，向合盛集团支付30.6亿元人民币的重组费用。此举将使该集团成为海南橡胶的大股东。这项收购。

回复薛西斯：现在不能买，需要再等等，你可以在2点半左右看看是否会有一个拉升如果有就可以买点，如果没有就等明天再看，股票变化很多的，尤其现在大盘行情不太好，虽然我个人看多，但是我更希望再跌一跌，不然上涨幅度就不。

回复菊川怜：国防上用的飞机、坦克、大炮、防毒面具;甚至成为火箭、人造地球卫星和宇宙飞船等高精尖科学技术产品不可或缺的原料。目前，世界上部分或完全用天然橡胶制成的物品已达7万种以上。通过上面的海南橡胶简介介绍，我们可以得知海南。

回复李庆萍：海南橡胶在橡胶制品行业中处于龙头地位，盈利能力在行业中的优势不太明显。海南橡胶是中国最大天然橡胶生产

回复薛晓娴：罗牛山股票为什么不涨视频时间00:27

海南橡胶增持股票会涨吗？

增持是利好消息，但利好程度一般，股价不会大涨，实际会不会涨？则取决于多个方面，大盘要跌了，个股也涨不到哪去。

橡胶已错过今年最佳上涨时机，多头又要“千年等一回”？

期货老司机，每期都有货。

去年12月底，我曾跟随调研团去海南进行了一周的橡胶调研，并写了一篇调研纪要。当时我们看到很多浓乳生产商都囤货待涨，所以，我对橡胶后市的走势也有所期待。

没想到的是，元旦过后，浓乳的价格确实开启了一轮上涨行情，截止2月21日，国营浓乳胶在华东市场的价格从元旦时的9900涨到了11350，涨了1450点；海南主产区的价格也从9800涨到了11100，涨了1300个点，但同期RU盘面价格却从14900跌到了今天收盘的14275，跌了600多点。

很多人说橡胶的价格没有涨，其实这种说法是不严谨的，严格来说，橡胶是涨了的，只是RU期货盘面没涨而已。

我们当初去海南调研，看到的主要是浓乳的供需情况，而得出的结论也更多反映浓乳的基本面，但今年浓乳与RU盘面的走势，出现了严重的分化，这点超出我的预期。

而这段时间做非标套的人，不管是盘面上做RU-NR套利，还是在现货市场上做泰混与RU的非标套，收益都颇为丰厚。

RU-NR主力合约价差从高位回了800多点，泰混非标套价差也从高位回了600多点。

而利润最为丰厚的，应该属做浓乳非标套的，不仅盘面上赚了600多点，现货市场上还赚了1300多点，期现两头赚钱，加起来有2000个点左右的利润。

比较悲催的则是一众投机多头，眼看着其他品种今年的行情都挺大，但橡胶却来回坐过山车，目前价格还比元旦的时候低了好几百点。

很多人都比较纳闷，为什么浓乳涨了这么多，期货盘面就是不动呢？接下来RU会不会补涨？

我个人觉得，浓乳的大涨，主要与全球疫情再次爆发，医疗手套的订单比较好有关。

去年底以来，奥密克绒变种在全球大规模爆发，给全球的医疗体系带来了极大的挑战，医疗手套的需求也大幅增加。据了解，国内部分医疗手套加工厂从年初二就陆续恢复开工，可见订单生产的急迫程度。

国际市场上，马来西亚手套制品企业需求也出现明显好转，刺激泰国胶水原料价格大幅走高，成本支撑维持强势状态。

从泰国原料的价格走势来看，进入2022年后，胶水原料价格从50泰铢涨到了66泰铢，而杯胶价格却大体保持平稳。也说明浓乳的需求要远远好于干胶的需求。

如果从泰国胶水原料的价格来看，目前的价位已经达到了去年3月份行情爆发时的价格，但RU期货价格却与去年相比同期相比相差甚远，要知道去年这个时候RU主力合约在17000左右，盘面价格比去年少了接近3000点，这到底是什么原因呢？

可能有些人会拿近期青岛橡胶贸易库存上升来说事，认为是库存的上涨，导致干胶压力大，价格无法上涨。但要知道，去年同期青岛地区保税区库存+贸易库存在75万吨左右，现在的库存相加只有35万吨，远低于去年同期水平。所以，我觉得，用库存的上升来解释是行不通的。

我们再来看一下RU天然橡胶主力合约的持仓量，从下图来看，截止2月21日收盘，RU主力合约持仓量24万多手，去年同期的持仓量是21万多手，同比还增加了3万手。

多头持仓明明增加了3万手，但价格就是起不来，我认为其中一个很重要的原因是套利盘力量的壮大。

上次在海南调研的时候，我也与产业内的人进行了交流，得到的信息是，现在海南做浓乳非标套的人也越来越多。在现货上买入浓乳，然后抛在RU期货盘面进行套保。

也就是说，以前非标套的主力部队是泰混，而现在连浓乳的人也加入了非标套的行列。产业套利盘越来越强大，RU盘面的抛压自然也越来越大。

由于RU盘面近几年一直偏弱，已经差不多成为第一空配品种，甚至连一些橡胶产业外的人，一些做宏观对冲的资金，也选择空橡胶来对冲其他品种多单的风险。

也就是说，虽然今年多头的持仓比去年增加了3万手，但却被产业资金、宏观对冲资金等空配的头寸给消化掉了，没办法形成盘面上涨的推力。这应该是RU盘面涨上不来的重要原因。

而现货市场上，不管是20号标胶也好、泰混也好，浓乳就更不用说了，由于没有做空的力量存在，涨势都比RU要强得多。

换个说法，RU盘面要想大涨，投机多头必须要打败橡胶产业套保的庞大资金，还要打败产业外做宏观配置的强大资金，这个难度是相当的大，得需要橡胶有足够大的故事可以讲才能做到。

那接下来橡胶有这种大的故事可以讲吗？

目前是全球橡胶供应的季节性低谷期，中国、越南都进入了停割期，泰国北部也进入了落叶减产和停割期，现在全球主要的供应就看泰国南部，加上泰国南部前段时间还在下大雨，这本来应该是橡胶价格爆发的最有利的节点。

而橡胶价格确实也爆发了，只是没爆发在RU期货盘面上，爆发在了泰国的胶水原料价格上，爆发在了浓乳上。

接下来，橡胶能炒作的题材就真的不多了。供应方面，中国云南3月中下旬就将进入新的开割期，目前来看，云南和海南的物候条件还比较好，存在提前开割的条件，炒作开割时间推迟比较困难。

天气方面，从数据来看，反应拉尼娜强度的南方涛动指数，已经从12月份的16.9，下跌到1月份的只有4.1，拉尼娜现象开始减弱，未来几天泰国南部的降雨将趋于减少，天气对割胶的扰动将会减弱。

也就是说，天气可以炒作的题材也在减弱。

而需求方面，有不少人士看好今年基建的需求，认为会是一个基建大年。如果基建能够大力推进，无疑对于橡胶需求是个重大利好，毕竟大量的泥头车、重卡将会开动起来，会加快轮胎的消耗速度。这是一个潜在的利好。但政策的落实程度还要我们进一步跟进。

另外一点，由于今年浓乳的需求好，价格高，利润好，海南地区开割后，势必会全力生产浓乳，全乳生产线预计又将会全面处于停产状态，RU交割品的数量可能会因此而不足。这也是一个值得重点关注的点。当然，现在说这个确实还太早了一点。

总而言之，我个人认为，RU期货盘面在最应该上涨的时间节点都没能涨起来，后期想要有大行情，难度确实有点大。那些等着抄底橡胶，想抓个大行情的人，可能又需要等待更长的时间了。

—End—

波澜壮阔的期货市场

多空双方的博弈

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俄乌*势恶化，金油飙涨，后市怎么看？

海南橡胶股票为什么停牌

同问。。。

2023年沪胶上半年远眺 - 知乎

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4本报告所有数据均来自公开网站，感谢各专业和非专业网站的支持；

2022年12月15日至16日，中央经济工作会议在北京举行，会议强调，要“大力提振市场信心，把扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，实现质的有效提升和量的合理增长，为全面建设社会主义现代化国家开好*起好步。”

据IMF估计，2022年中国经济增长3%，GDP规模为123万亿元人民币。IMF预测，2023年中国经济增长4.44%，GDP规模为129.998万亿元人民币。

最值得关注的是：积极的财政货币和产业政策。

上表为我国央行2022年全年公开市场操作情况，货币净投放为主。

2022年12月30日，央行发布《2022年第四季度货币政策委员会例会公报》。有专家解读：短期内货币政策将延续稳增长取向。首先，强调“国内经济恢复的基础尚不牢固，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大。”下一步要“用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设”。这意味着2023年一季度基建投资有望继续保持两位数高增，企业中长期贷款也将延续大规模同比多增势头。另外，在金融发力稳增长过程中，2023年一季度企业和居民贷款利率将在当前历史最低水平基础上进一步下行，这将主要依靠挖掘LPR报价改革潜力来撬动。这是当前激发市场主体信贷需求，以宽信用助力稳增长的一个主要发力点。2023年初市场流动性持续收紧的可能性不大，货币政策将重点加大对房地产的支持力度。本次例会强调，“保持流动性合理充裕”。

上图显示SHIBOR于2022年底大幅滑落，短期同业拆借成本降低。

2023年1月4日，2023年中国人民银行工作会议召开。会议指出，精准有力实施好稳健的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加大金融对国内需求和供给体系的支持力度。支持恢复和扩大消费、重点基础设施和重大项目建设。

回头看，央行于2022年4月15日、12月5日落地实施两次全面降准，幅度累计0.5个百分点，共释放长期流动性1.03万亿元。在“总量要够”的基调下，今年降准、降息都具备操作的可能性。业内预计2023年将有两次降准操作，单次步长或维持在0.25个百分点。而降息的时间点最有可能在一季度实现。

2022年全年，人民币对美元贬值7.86%，在亚洲主要货币中排名居中。机构预计2023年人民币将走强，部分较为乐观的机构将预测点位放在了6.7—6.8附近。

乘联会预计2022年12月全月乘用车零售销量220.0万辆，同比增长4.5%，环比增长33.3%。中汽协预测，2022年汽车总销量为2680万辆，同比增长2%。，其中乘用车销量2350万辆，同比增长9.4%。

中汽协预测，2022年新能源汽车销量将达到670万辆，同比增长90.3%。2023年中国新能源汽车销量将达到900万辆，同比增长35%。

乘联会则预估12月新能源乘用车厂商批发销量73万辆，环比11月约增长0.4%，同比去年12月增长约45%。全年预估新能源批发在649万辆，较2021年的331万辆，同比增96%。

根据《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》文件显示，2022年新能源汽车购置补贴政策于2022年12月31日终止，2022年12月31日之后上牌的不再给予补贴。

根据财政部、税务总*、工业和信息化部发布的关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告，对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车，免征车辆购置税。

2022年5月31日，国家财政部、税务总*发布《关于减征部分乘用车车辆购置税的公告》(下称《公告》)，决定对购置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期间内且单车价格(不含增值税)不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税，以此促进汽车消费，支持汽车产业发展。

就以上的通知看，燃油车的优惠已随着2022年的远去而飘散，新能源车虽然没了补贴依然仍坐享购置税减免。

我国汽车销量在2017年达到2887.9万辆的峰值，2018年开始进入调整期，流通协会表示，2023年我国汽车销量有望恢复至2017年的水平，保守估计接近2800万辆，乐观估计为2850万辆。如果从类比原则看，作为汽车轮胎原料的沪胶价格在2017年也来了一次心电图式的跃升行情，那么，2023年会怎样呢？

另一方面，全球汽车市场正在复苏。通用首席执行官玛丽·博拉在去年12月声称：“我们观察到，消费者对我们车辆的需求依然强劲。”2023年，美国汽车销量预计将增加100多万辆，至1,500万辆左右。这一水平低于此前1,600万至1,700万辆的销量，但是也预示着，汽车行业将能够承受今年预期中的经济压力。博拉表示：“我们正在为行业大约1,500万辆销量水平进行规划，但是我们在此基础上，也会有加减的应急计划。”

一辆车最低配置四个轮胎，而轮胎大约25%原料来自天然橡胶。

上图为进入二十一世纪后，我国轮胎外胎产量不断攀升，已稳居世界产量第一。

2015年以来我国轮胎产量开始回落，从2014年最高峰时的9.4亿条回落至2021年的7.7亿条。2022年略有回升，预计为7.8亿条。

上图为我国备案的轮胎企业近十年变化，企业集中度趋高，表明行业垄断性与进入门槛双高。

轮胎行业存在竞争更加激烈，门槛更高的残酷现实：在国内环保监管日趋严格的情况下，不合格的低端产能被直接查封或逐步出清，市场中备案的企业数量已从2016年之前的500家以上大幅降低至2020年的230家。

2022年在市场相对疲软的情况下，赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份等头部轮胎企业均在近期公布新的投资计划，开启新一轮“产能军备大战”。据悉，国内轮胎行业头部企业近年来资本开支力度不断加大，通过规模提升持续抢占全球份额。赛轮轮胎相关负责人表示：“从行业特性来讲，轮胎行业并购成功率较低，行业扩产多选择新建产能。虽然目前行业不在高峰，但过段时间可能迎来景气周期，提前布*可充分享受战略机遇。”--扩张时代的宣言。

初步统计12家上市橡胶、轮胎2022年Q3营收绝大多数较为稳定，相当部分利润增长，其中代表赛轮轮胎与玲珑轮胎营收均超百亿水平；仅有二家企业出现亏损。

由以上数据看出，轮胎橡胶企业日子过的还是蛮舒适的。

2022年最大的奇观在于轮胎企业的涨价潮，比西方国家的加息潮更加凶猛。

据不完全统计，2022年发布的轮胎价格上涨通知超过150次。近期国内官宣2022年12月起涨价的橡胶轮胎企业已经逼近30家，而这股涨价潮目前还没有停下来的苗头，有的橡胶轮胎厂家已经将涨价政策延续至2023年2月。

据称：成本上涨是本轮橡胶轮胎涨价的原因之一。--评点：这是行业两大笑话之一。

数据显示，截至2022年12月16日，我国天然橡胶市场均价为12483元/吨，较11月初上涨了10.2%；炭黑市场均价为11294元/吨，较9月初上涨了10.13%，较2022年初上涨了23.78%。

沪胶表示：这个锅，咱不能背。沪胶号称反通胀标兵，什么铁矿，螺纹、燃料油、纯碱、玻璃等等都是上天入地自由搏击，咱老实本分守着上下3000点，只当背锅侠。

海外橡胶轮胎市场价格涨幅更大。普利司通轮胎德国分公司宣布，自2023年1月1日起对部分夏季橡胶轮胎上涨4%，对冬季橡胶轮胎价格上涨5%，将全季橡胶轮胎价格上涨4%。米其林轮胎日本公司决定自2023年1月3日起对卡客车、轻卡和建筑工业等橡胶轮胎涨价，涨价幅度为8%。而米其林轮胎美洲公司将于2023年1月1日上调其品牌在美国和加拿大市场乘用车和轻型卡车轮胎以及公路和采矿商业产品与服务的价格，幅度高达9%。

从终端传来的涨价信息，对原材料端鼓励是非常大的，毕竟，沪胶不当大哥已多年，现在小弟都由山鸡变成队长小春哥了，沪胶也可以支棱支棱一把了。

海外市场橡胶轮胎需求量在稳步增长。数据显示，2022年1月至10月，美国进口橡胶轮胎共计24684万条，同比增长8.5%。2022年1月至10月，我国汽车橡胶轮胎累计出口量为547.05万吨，同比增长8.4%；汽车橡胶轮胎累计出口金额为896.44亿元，同比增长18.9%。有研究机构认为，当前防疫政策持续优化，经济刺激政策频出，乘用车市场有望持续向好，拉动橡胶轮胎需求提升。此外，出口海运费显著下行，国内橡胶轮胎在海外市场的性价比优势有望进一步扩大。

另外，2011-2021年，中国汽车保有量年均复合增长率为11.06%，远高于汽车产量增速。国内轮胎替换市场增速，也高于配套市场。

以3.02亿辆的汽车保有量为基础，国内汽车轮胎替换市场规模高达4.53亿条。同时，随着新能源汽车逐步进入售后市场，将会进一步拉动替换市场轮胎需求量的提升。

天胶原料端供应商大多看到的都是需求不足，而从汽车和轮胎数据看，替换的，外销的......那可真是杨康大道啊！--墙内开花墙外香。

近日，WMO发布消息称，拉尼娜现象在2022年12月至2023年2月期间持续的可能性为75%，在2023年1月至3月期间持续的可能性为60%，当前顽固且持久的拉尼娜事件可能会持续到北半球冬季/南半球夏季结束，将继续影响温度和降水模式，并加剧世界不同地区的干旱和洪水。据了解，这是本世纪第一个“三重”拉尼娜，也是自1950年以来的第三个。

拉尼娜现象是指赤道太平洋中部和东部海洋表面温度的大尺度降温，同时伴随着热带大气环流（即风、气压和降水）的变化，通常每两到七年发生一次。气候变化正在使全球升温，使天气更加极端并影响季节性降雨模式。

印度洋偶极子（IOD）：印度洋的东部和西部海平面之间的温度差异存在着不断的变化，该现象被称之为印度洋偶极子（IOD）。在IOD负相位的影响下，马来西亚、印尼等东南亚国家进入雨季。

2009年7月-2010年4月发生了一次中等的厄尔尼诺事件。09/10厄尔尼诺年，印尼产区受到了较为严重的干旱影响，产量较08年出现了明显的下滑。虽然当年的橡胶总种植面积环比继续上升，但产量较08年下滑近30万吨。同样受影响的马来西亚、印度等产区也出现了不同程度的产量下滑，泰国则在增长较快的种植面积与开割面积支撑下产量略有提升，但主要生产国整体减产仍十分明显。橡胶在09年初触及几年中的最低点，随后开启了一波走势极强的牛市行情，期间走势与厄尔尼诺现象主要发生的时间较为吻合，第一轮自8600左右的低位一直上行至10年3月左右24000点高位才开始有一定的回调，高强度的厄尔尼诺现象恰好在3月左右减弱。虽然行情有多方面因素共同影响，但厄尔尼诺现象带来的干旱、降水不均等影响产量的因素变化，造成的明显减产仍然给行情的形成带来强有力的支撑。2011年沪胶期货创出历史性天价，峰值为43500元/吨。

15/16年间，厄尔尼诺现象发生的强度甚至强于97/98年同期，但最终形成牛市大行情的则是厄尔尼诺现象过后交替发生的拉尼娜现象。资料显示，15年厄尔尼诺发生期间，干旱使ANRPC的整体单产微降,但泰国(36%)、印尼(26%)、越南(8%)单产受影响小,且整体开割面积同比增加0.87%,带动2015年世界产量微增，整体并未出现大的供需失衡。16年末后，拉尼娜现象开始发力，从泰国当时的降水我们可以明显看到，17年初泰国南部主产区的降水大幅增加，甚至在部分地区一个月时间累积降水就接近前一年全年，洪涝灾害彻底爆发淹没了大量胶园，市场当时对于产出预期十分悲观，胶价也自16年初的9300点左右一路快速上行至23000点左右高位。

上图为2016/2017泰国降雨情况，当年沪胶创出22310元/吨近四年高点。

如果说积极的宏观政策【货币财政产业等】是价格上涨的基本条件充分条件，那么气候变化才是目前所有农产品价格变化中最具决定性的一条！万事俱备只欠东风，没有东风，万事都谈不上具备。没有饺子，有再多的油盐酱醋，也过不了冬至节。

2022年1月1日起，RCEP对文莱、柬埔寨、老挝、新加坡、泰国、越南、中国、日本、澳大利亚和新西兰等10国正式生效，2月1日起对韩国生效，3月18日起对马来西亚生效，5月1日起对缅甸生效。随着新一年RCEP将对印度尼西亚生效，RCEP的15个签署成员国中生效成员数量将达14个。

商务部数据显示，2022年1至11月，中国与RCEP其他成员国进出口总额11.8万亿元，同比增长7.9%，占中国外贸进出口总额的30.7%。其中，中国向RCEP其他成员国出口同比增长17.7%，超过中国出口总体增速5.8个百分点。生效实施一周年，利好天胶主产国泰国、印度尼西亚、越南及马来西亚、缅甸等多国；其中，泰国是全球第一大天胶生产国，而印度尼西亚和越南则是亚军和季军。马来西亚于2023年1月生效该协议，全球天胶主要生产国均入朋友圈。

尽管我们与东盟有着悠久的传统友谊，而通过RCEP方式固化贸易模式，增进国际贸易尤其是天然橡胶原料进出口，作为全球天然橡胶产量最大的区域组织【东盟】和全球最大天然橡胶消费量最大的单一国家，在RCEP协议下互利互惠简直是天作之合，对双方协调天然橡胶原料定价权也是有非常大操作空间。

最近美国1945网站刊发了一篇预测文章，认为2023年可能会爆发第三次世界大战，而且还言之凿凿地表示，第三次世界大战可能在五大热点地区一触即发并引爆全球。美媒预测的5个三战爆发地，其中台海和中印边境可以说是和中国密切相关，而朝鲜半岛也同样是在中国周边地区。

那么，我们就来看看目前投资市场具有战略储备价值的一些物资价格走向，毕竟，俄乌冲突依然没有结束的迹象。

上图为风口浪尖的纽约轻质原油，尽管不断下行，但不得不指出的是2年前价格仅为6.5美元。

在三年多没有购买黄金后，中国人民银行连续第二个月报告了增持黄金。2023年1月7日，央行官网公布的数据显示，去年12月，央行增持了97万盎司黄金。这是继11月增持103万盎司之后中国人民银行的又一次增持。中国的黄金储备总量目前报6464万盎司。根据世界黄金协会（WCC）的数据，在全球央行采买影响下，去年全球黄金需求量已达到1967年以来新高。仅仅在第三季度，全球央行就买入了近400吨黄金，创2000年有季度数据以来新高。高盛在最新的报告中写道，今年有三个原因推动黄金上涨，其一在于当前黄金抛售趋势已经接近尾声，其二在于美联储不管何时转向都利好黄金这类避险资产，其三在于受地缘**冲突影响，各国央行对黄金这类“中立资产”会更加偏爱。

世界黄金协会发布的最新数据显示，2022年前10个月，全球央行净买入黄金高达704吨，其中，第三季度购买约399吨黄金，创下2000年以来全球央行单季最大购金记录。

12月初，国家外汇管理*发布最新数据显示，11月份中国增持约32吨黄金储备，令黄金储备总持仓量达到1980吨。

必须指出的是，黄金强悍表现的背景板是美元指数一度攻上114，同时，美联储2022年年内加息425个基点，这两大背景板都是传统概念上黄金多头不敢去捋的虎头虎尾；显然，世界在发生不一样的变化。

尽管天胶似乎在战略*中淡化了自身的分量，但不得不问，如果有万一呢？

根据联合国的预测，在今年4月中旬，印度人口将超过中国，成为世界人口第一大国。

印度在经济发展模式方面，与我国早期走的发展道路非常相似，其国内的经济正快速发展。根据统计来看，在今年1月到9月期间，印度一共创造了2.5万亿美元的GDP总量，在全球范围内，排在了第5的位置，而在7月到9月期间，创造出的经济增速达到了7.5%，在这一方面，印度排在了全球首位，从这可以看出，印度有着很大的发展空间和潜力。

根据印度汽车经销商协会联合会（FADA）的数据，2022年12月份，印度乘用车（PV）销量同比上涨8%至280,016辆，这也助推2022年全年该国乘用车销量同比增长16.35%达到343万辆，创下有史以来最高销量纪录，这得益于被抑制的需求得到释放以及半导体芯片供应的改善，另外汽车制造商在年底给予的折扣也促进了销售。

沪胶价格长期以来价格最大的支撑来自于我国国内需求，因我国轮胎和汽车产量全球第一，现在，印度小马似乎沿着我们道路开始撒欢的冲向前，胶价或许不再仅仅决定于我国的需求上限了。当然，不是现在，但将来已不远。

历史图表显示沪胶螺旋型上涨周期或已来临，持仓骤增，长螺旋为12年，短螺旋为7年，关键月线为2022年10月阶段性底部，上涨关键一窗口。

一首先我们对比沪胶价格走势图与上期所注册仓单同期图，可以看出，两者具有一定的反向关联度，即在2015-2017年期间，沪胶创出22310高点阶段，上期所注册仓单处于较低水平，2017-2020期间，沪胶一路走低，而上期所注册仓单则一山更比一山高的累库；进入2020年后，沪胶价格中枢上移，上期所仓单则处于相对的近七年低位水平，2022年底，上期所注册仓单补库速度不比往年，虚实盘对应差加大，价格上浮的概率也逐步加大。

选取沪胶历史最高峰值年份2011年【43500】、2017年【22310】与2023年进行比照，因峰值行情作用于年初，因此上年数据非常关键，在此，我们比照2010年和2016年及2022年三组数据，寻找方向；

2个峰值年【2010/2016】上年数据与2022年度比较结论：

2利率水平较低，2010年与2022年水平较为接近，2022年略显偏高，同时，美联储利率达到近40年里高点；

再谈谈关于货币金融政策，我们非常重视的是宽松式还是收缩式，美联储的加息手法，打击通胀的标配，和我们国内经济形势相性严重不合，只有较为宽松的货币政策，沪胶上涨才具有真正的充分条件。我们通过沪胶历年峰值的央行货币政策可以深刻的回顾一下，什么叫爱如潮水多头可以浪，什么叫风来猪上天。

2009/2010年，堪称投资的黄金时代，M2吹气的力度比宇宙白洞还要激情，在海啸般的放水鼓舞下，2011年沪胶创出了历史性的天价43500元/吨。

时光荏苒，光阴如梭，2016年蹁跹而至；股市重挫之后，悲观情绪弥漫，谈钱伤感情，那就谈感情伤钱呗！M2同比增长，每个月都是2位数。M1也跑步跟进，2016全年每个月超20%。

再结合一下东南亚厄尔尼诺现象，泰国洪水、印度尼西亚、马来西亚减产，轰，沪胶飞上22310元/吨高位，要知道沪胶多年都是地龙一条，10000就是主心骨啊。

必须肯定，我们的货币政策正在稳健的道路上行走，2020疫情起，到2022年，M2的确保持较好，直到2022年4月，同比增速才到2位数水平，但这个时候，M2已不再是懵懂稚子，11月份时他已是高达264.7万亿的巨无霸了。

巨大的流动性，庞大无比的M2，将沪胶价格推向何方？

本节专门谈货币政策的尺度方向，因为沪胶价格上涨，基本核心在货币政策宽松的基础才有机会，即我们一再提及的充分条件，没有这个充分条件，小池塘是养不出飞天的蛟龙。

3人民币汇率处于由贬转升状态；2016年和2022年汇率水平最接近；

4汽车和轮胎产销处于高水平状态，其中2016年堪称高峰，而2022年与2010年水平相近；

6国内产量较为均衡：产消比率--国内产量/国内表观消费量

9持仓量与上期所仓单比值较为稳定：实虚盘比率--上期所年末注册仓单/年末持仓

峰值年上年2016年为1.96%

谷底年上年2019年为1.28%

谷底年上年2015年为1.02%

结论：2022年实虚盘比率处于次低水平，该数值或可称为逼仓指标，大约1则暗示虚盘兑实盘比值超过10倍，存在可能的多逼空行情；2016年行情略显异常。

1后疫情时代的复苏，积极货币财政产业政策；带来更多的需求；刺激消费欲望；

2特别强调是宽松化的货币政策，低利率，高流动性，是价格上涨的充分条件；手里有钱，投资者心里不慌；

3供应端出台减产利好；前面两条都属于万事俱备的条件，而真正触发价格形成突破，则一定需要供应端配合，农产品价格本质上靠天吃饭，靠地赐福--心忧炭贱愿天寒，也是一种无奈。

4次要因素--资本操纵或引领价格走向【逼仓】：中国证券投资期货行业，近十年属于高度监管的法治之年，尤其是2022年8月1日实施《期货及衍生品法》，主要投资市场已被国家法规覆盖，极端行情已属特例，市场运作已渐趋合法合规合理，尽管任何投资市场都存在分裂与异变现象，但毕竟春水东流去青山遮不住。

市场普遍认为，2023年全球经济将延续低增长态势。IMF预测，2023年全球经济增长率为2.7%，全球至少1/3的国家将陷入经济衰退；世界银行将2023年全球经济增长预期从3%下调到了1.9%；经合组织认为，2023年全球经济增长将放缓至2.2%；国际金融论坛（IFF）预测，2023年全球经济增长将为2.8%；联合国贸易和发展会议预测，2023年全球经济增长率为2.2%；高盛、巴克莱、摩根士丹利、花旗银行等国际投行均预测2023年全球经济增速将放缓至2%以下；三大国际评级机构之一的惠誉也将2023年全球GDP增速下调为1.4%。

2022年11月22日，经合组织（OECD）在其最新一期《经济展望报告》指出，全球经济增速将远低于俄乌冲突前的预期，2022年预计为3.1%，2023年放缓至2.2%，2024年温和复苏至2.7%。

权威机构经过长期数据全面研究，终于大家开会决定，就这，2023年打X！

上图为美股道琼斯指数。附带说明一下：该指数并未出现明显见顶或下跌迹象。

不过，国内似乎观念不一样，头部券商组织私募机构研判，几乎都对2023年国内经济持有正面的积极的态度。事实上，最大的反差在于政策尤其是货币政策的走向，以上权威机构基本上都被美联储加息阴影和俄乌冲突阴云所笼罩，而国内积极的财政货币产业政策在世界第二大经济体的庞大体量下，形成了一片极乐净土。

必须指出的是，中国轮胎最大的出口国是美国，而美国及西方经济状态不佳，则对轮胎出口和天胶价格影响都是负面的。

面对持续的高通胀压力，今年以来，多国央行收紧货币政策，持续上调利率，“加息竞赛”的浪潮席卷全球。根据各央行官网消息及Wind数据等不完全统计，2022年共有约60家全球主要央行实施加息，累计加息超300次。

美国等主要发达经济体是此轮激进“加息潮”的主导者。2022年3月以来，美联储已连续七次上调利率水平，累计加息425个基点。2022年7月至12月，欧洲央行连续四次加息，共加息250个基点。英国央行、澳大利亚央行、韩国央行等今年也已多次加息，加拿大央行、瑞典央行、匈牙利央行等都曾单次加息100个以上基点。

通胀根源在于美联储于2007年以来实施QE带来的货币超发，稍后，在大流行来临之际，出于选票目的，无限量QE和直升机撒钱导致的美元海啸，还包括与中国脱钩等，叠加2022年初俄乌冲突爆发衍生的欧洲能源危机，美联储终于开始狂踩刹车--加息加息再加息！

上图为进入二十一世纪以来，美联储加、降息左右打脸又如摆锤一般的心路历程

为遏制通胀加剧、资本出逃、本币贬值，新兴市场经济体也被迫进入加息通道。巴西央行2022年加息五次，累计加息450个基点。印度央行年内加息五次，累计加息225个基点。一些国家甚至出现暴力加息行为，如阿根廷年内加息九次，累计加息3700个基点，6月乌克兰大幅加息1500个基点，津巴布韦更是激进加息12000个基点。

世界银行研究指出，全球央行2022年一直在以过去50年未曾见过的同步程度加息，这一趋势可能会持续到明年。2022年最后一个月美联储会议纪要显示，美联储宣布上调联邦基金利率50个基点，至4.25%-4.50%目标区间。同时也较为明确地指出2023年或不会开启降息。

另一个问题，《纽约时报》报道中称，31万亿美元的国债也给拜登带来了一个棘手的**问题，他承诺要让美国走上更可持续的财政道路，并在10年内将联邦预算赤字减少10万亿美元。然而，美国联邦预算尽责委员会（CommitteeforaResponsibleFederalBudget）估计，自拜登上任以来，他的一系列政策已经使美国赤字增加了近5万亿美元。由于利率上涨，未来10年美国联邦**在利息上的开支将增加1万亿美元。

摩根士丹利研究公司在其发布的《2023年投资策略展望》中表示，随着通货膨胀和今年其他一些主导性市场趋势完全逆转，投资者可能会发现自己在2023年有点受打击。

美国今年推出了《通胀削减法案》和《芯片与科学法案》，试图通过巨额补贴，加强美国在科技领域的实力。补贴计划产生很大吸引力，许多企业选择赴美投资，推迟或取消在欧洲等地投资计划。“德国之声”报道称，几乎每周都有关于企业计划在美国建造半导体工厂的消息。在这种情况下，欧洲开始担心一些重要的公司将迁往美国。

美联储加息决心在美股大涨和失业率优雅曲线护腚的双重保护下得以壮大，然而，陈旧过时的西方宏观经济学说远不如美欧的芯片更加具有时代感和先进性，本质上来看，美联储在古典经济学指导下对现代经济的对策在未来依然会是左脸打过去又右脸打过来--不断在加息与量化宽松的泥泞之间踟躇蹒跚。

物极必反，在极端加息后，美联储必然选择降息，但周期有多长不得而知，对国际商品而言，现在的高价涨价就是现行美联储政策的打击目标，海马斯不够，就战斧。因此，在2023年度第一季度国际商品如天胶、原油等能化类品种走牛的阻碍较大。

2022年11月份，亚洲制造业PMI为49.4%，较上月下降0.9个百分点，连续2个月下降，自2020年8月以来首次降至50%以下。从主要国家看，受疫情影响，中国制造业增速继续放缓，制造业PMI较上月下降，连续2个月运行在50%以下；日本、印尼，越南、泰国和马来西亚制造业PMI较上月均有不同程度下降，越南制造业PMI降幅尤为明显。

受到疫情的扰动、房地产的下滑和外需的萎缩等多重因素的冲击，11月中国经济再度面临较大的下行压力。

国家统计*公布的数据显示，11月规模以上工业增加值同比实际增长2.2％，比上月回落2.8个百分点；社会消费品零售总额同比下降5.9％，比上月回落5.4个百分点；1-11月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.3％，比1-10月份回落0.5个百分点；全国城镇调查失业率为5.7％，比上月上升0.2个百分点。由于10-11月经济各项指标都趋弱，四季度GDP增长可能跌破3％。

擎天柱再难擎天--2022年全年的重卡市场共计销售67.2万辆，比上年同期的139.5万辆下降52%，减少了72万辆之多。从月度表现来看，2022年上半年的市场，每个月都是大幅下落，月均同比降幅达到63%。到了下半年，降幅最大的月份是7月份，当月销量同比下滑40.75%；此后，由于上年同期基数快速收窄，月销量降幅也快速收窄，11月份同比降幅只有8.78%。12月份，市场继续下滑，虽然因为有部分企业年底销售冲量而实现环比上涨，但由于需求仍然低迷不振（2022年12月的制造业PMI只有47%，创下年内新低），月销量同比仍然小幅下降。

作为在2021年中曾经是沪胶及20标胶多头坚定伙伴的擎天柱【重卡】萎下来，确实潜在价格杀伤力较相当巨大。

三全球天然橡胶种植面积与供应端充裕；--勒住多头脖子最厉害的一招莫过于说敞开了供应！

根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。2022年泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳，近五年来变化较小。2010-2012年出现新增种植高峰，该部分树7年后陆续开割，到目前正逐步进入旺产阶段，因此明年的供应依然处于供应增加但增速放缓的阶段，预计割胶总面积增长1-2%。

上图为2011年-2022年全球主产国割胶面积--跟增高鞋垫一样稳步增高

12月份，虽然东南亚橡胶产区正值产出旺季，但部分橡胶生产仍受降雨因素影响。12月上旬，泰国北部天气良好，割胶工作稳步进行，泰国南部、越南中部降雨偏多影响割胶，原料产出偏少，同时泰铢、越南盾汇率走强，加工厂成本增加，同样支撑原料价格上涨。12月中旬，越南产区天气转好，原料稳定释放。东南亚产区橡胶产量整体呈增加趋势。

2022年12月泰国白片收购均价45.94泰铢/公斤，环比下降6.30%，同比下降12.19%；泰国烟片收购均价48.78泰铢/公斤，环比下降3.93%，同比下降15.66%；泰国胶水均价45.44泰铢/公斤，环比下降5.33%，同比下降15.39%；泰国杯胶停割。截至12月29日，泰国烟片橡胶（RSS3#）船货价格在1570-1600美元/吨，较11月同期上涨60美元/吨；标准橡胶（TSR20#）船货价格在1400-1420美元/吨，较11月同期上涨50美元/吨；混合橡胶（STR20#混合）船货价格在1400-1410美元/吨，较11月同期上涨50美元/吨；桶装乳胶（Latexindrum）船货价格在1210-1220美元/吨，较11月同期上涨60美元/吨；散包乳胶船货价格在1090-1110美元/吨，较11月同期上涨60美元/吨。

2022年12月云南乳胶原料停割；标二原料收购均价9.25元/公斤，环比增长4.39%，同比下降18.14%；三级（等外）胶均价7.50元/公斤，环比不变，同比下降22.28%。昆明全乳胶销售均价11995.45元/吨，环比增长0.30%，同比下降14.24%；5号标胶销售均价10513.64元/吨，环比下降1.45%，同比下降16.24%；10号标胶销售均价10413.64元/吨，环比下降1.46%，同比下降16.37%；青岛全乳胶销售均价12745.45元/吨，环比增长0.29%，同比下降13.51%；上海全乳胶销售均价12595.45元/吨，环比增长0.29%，同比下降13.65%。

12月上旬，海南产区时有小雨，气温下降，且今年橡胶树树叶整体长势较差，全岛胶水日产量在2000-2500吨，原料收购价格坚挺。中旬开始，受低温天气影响，胶水干含偏低，海南中西部陆续停割，国内原料供应下降，对橡胶价格存有支撑。截至月底，海南产区已大面积停割。海南产区，国营胶厂浓缩乳胶原料收购指导价格10700元/吨；全乳橡胶原料收购价格10400元/吨。

2023年1月份，中国橡胶产区全面停割。东南亚产区方面，越南、泰国东北部将逐步减产，向停割季过渡，泰国南部仍处于旺产季。季节性新胶释放淡季下，供应端整体压力有所缓解。

沪胶价格近几年一般在年头元旦和春节前后特别活跃【2010年、2017年及2021年峰值均为当年2月】，2022年底，市场走势处于相对价格高位，现货企业抄底欲望不强烈，而来年生产又有实际需求，随着期现套利、期货期权套利及跨市场套利等多模式的运作，市场参与者选择越来越多，价格缺乏一定的单一权威性，单边行情形成较难，套利现货方作为天然的卖出方，对任何大幅上涨都是兴致盎然--沽空对敲。

2022年11月乘用车市场零售达到164.9万辆，同比下降9.2%，零售环比下降10%，这是自2008年以来首次出现“金九银十铜十一”的环比下降特征。

2022年11月，汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。2022年1-11月，汽车产销分别完成2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1%和3.3%，累计增速放缓，较1-10月分别收窄1.8和1.3个百分点。

2022年11月，乘用车产销分别完成215.1万辆和207.5万辆，环比分别下降7.8%和7%，同比分别下降3.9%和5.6%。

2022年1-11月，乘用车产销分别完成2170.2万辆和2129.2万辆，同比分别增长14.7%和11.5%，累计增速放缓。

2022年11月，新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比分别增长65.6%和72.3%。

2022年1-11月，新能源汽车产销分别完成625.3万辆和606.7万辆，同比均增长1倍。

中信证券最新研报称，政策刺激结束后的需求透支效应在所难免，2023年乘用车消费内需可能承压。“预计2023年，中国汽车销量有望达到2800万辆，同比增长1.5%。不过，其中乘用车销量为2365万辆，同比下滑2%。”乘联会秘书长崔东树亦公开表示，如果没有政策支持，预计2023年我国乘用车总体零售量为2060万辆，出现零增长状态。

2022年国内轮胎产量整体呈现缩减趋势，1-11月半钢胎累计产量为45592万条，累计同比+0.98%；全钢轮胎1-11月累计产量为11448万条，累计同比-12.23%，半钢胎产量接近持平，而全钢胎产量走弱十分明显。1-11月中国轮胎累计出口612.28万吨，累计同比涨5.45%，累计增幅自8月以来不断收窄，9月以后的出口同比跌至近五年来低位，接近18-19年的水平。11月中国轮胎出口量49.21万吨，环比跌9.44%，同比跌16.55%，外需环比走弱十分明显。海外订单走弱是欧美对抗通胀采取加息后的结果，经济消费大幅下行。

2023年上半年属于强预期、弱现实的轮胎产销状态，对于后市，多空均能从纷繁复杂的*面中找到自己的天然盟友，即使是我们作最乐观的上涨预期20000，其价格不过是接近2017年初的水平，没有过高估计沪胶溢价的幅度。

沪胶自2011年创出43500高点后，期价一路走低，熊路迢迢无尽期；期间2017年反弹高点为22310，其后，2021年2月反弹高点17335；整十一年期间，期价高点到低点2022年的9115，就是北宋到南宋，最后是断送多头上涨路；

主要原因有几个方面，1在2011年后，令人极度兴奋的高价让所有适合种植橡胶的国家深深入*，泰国作为老牌天胶生产第一大国，种植面积由2010年的250万公顷激增至2016年410万公顷，其他诸如印度尼西亚、马来西亚等国均有所增加，尤其是越南，迅速崛起，短短5年左右时间，产量超过马来西亚成为全球供应国第三名；而橡胶合作国家ANPRC从2010年的938万公顷增长到2011年的1029万公顷，到现在ANPRC成员总种植面积为1121万公顷。

2供应方面，全球自2011年起做加法，而需求方面，因中国在2010年成为全球第一大天胶需求国，汽车、轮胎产量接近峰值，其后全球需求没有更大拓展，尽管ANPRC每年都认定需求大约供应，作为行业两大笑话之一，显然，需求不是生产国联盟组织所幻想的那样无穷无尽。

下图就真实反应了近年我国的表观消费量小幅下滑。

3全国两大天胶库存，一个上期所注册仓单，一个是青岛保税库库存，从下图可以看出近来库存不断走高；

同时，有统计的2022年底国内轮胎企业开工率有所下降；

4国内现货企业纷纷入市，例如中国最大的天胶生产商上市企业海南橡胶6001118，进入期货市场天然的卖方--哪怕是亏损5亿也痴心不悔；而国内其他轮胎企业，如轮胎行业头部的企业森麒麟轮胎002984等多家企业参与期货套保业务，在采购现货天胶原料的同时，锁定价格进行买现卖期的操作也很正常；据报道，2022年年内上市公司发布套保公告983份，企业参与衍生品交易愈发规范。

最后再来看看沪胶主力合约长线走势，就可以清楚的看出，按基本趋势交易操作，近十二年来逢高沽空是相当有效的获利手段。

上图中，近来12年期间合计约140个月里，只有25个月处于上涨波段，而剩下115个月都是空头为所欲为的美好日子。

海南天然橡胶作为不可或缺的一种材料，为什么橡胶价格会这么低呢？

海南是全国最大的天然橡胶生产基地，橡胶曾经被国家列为战略物资。

可是，近年来由于受到国外胶价冲击，海南橡胶价格一落千丈，不少胶工胶农弃胶外出打工，造成胶园丢荒，大大浪费了国有土地的开发利用。国家也曾拟出保价回收方案，但都是有雷无雨。省**去年曾给几个贫困县的农业户口补贴每公斤干胶2元，补了3个月，足足体现了**的心意！

我本人是个地地道道割胶人，深深体会到割胶的艰辛。凭良心说，干胶价格低于每公斤15元的话，不如外出打工。

言归正题。造成胶价低迷原因是多方面的，除了国外市场冲击外，国内"鱼头"太多，你一口我一口，实际到割胶人手上的钱可怜无比！用一句话概括：管理混乱，垄断行业！

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