兴证全球基金里的钱怎么取出 - 财梯网
1、登录基金公司的网站或APP，例如兴业全球基金官网；
4、选择赎回到哪个银行卡，确保提供的账号是用户个人的银行账户，并核对信息无误；
6、等待基金公司审核，在规定的赎回时间内，将赎回的资金打入用户提供的银行账户中。
以上就是兴证全球基金里的钱怎么取出相关内容。
1、在证券公司开立证券账户，选择开通基金交易权限，在柜台或通过网上交易平台进行购买；
2、在基金公司官网或第三方基金销售平台，注册并开立账户，即可在平台上购买兴证全球基金；
3、在兴证全球基金的官方网站或兴证资本管理有限公司的官网上，下载申购表格，填写相关信息后邮寄或送交到基金公司或相关代销机构，进行购买。
1、年龄要求：持有该基金需要年满18周岁；
2、证券账户：需要在国内证券市场开立证券账户，才能进行基金交易。用户可选择券商在线开户或到营业部开户；
3、银行账户：需要与证券账户关联的银行账户，以便进行基金交易资金的划拨。一般时候，银行账户和证券账户需要开在同一家券商；
4、风险评估：用户需要进行风险评估，并通过风险测评问卷的测试，以便了解个人的风险承受能力和适合的产品类型。对于风险承受能力较低的用户或未通过风险评估的用户，需要慎重决定是否进行基金投资；
5、理财知识：用户需要具备一定的理财知识，了解基金的基础知识，包括基金的分类、风险特点、收益表现、基金经理等信息，以及一些基本的投资技巧。
本文主要写的是兴证全球基金里的钱怎么取出有关知识点，内容仅作参考。
基金赎回后多久能到帐户上?
一般来说一个星期到你账户
基金卖出后多久能回账？
目前货币型基金卖出需要1-2个工作日到账，债券型基金、混合型基金、股票型基金卖出，则需要2-4个工作日才能到账。总的来说，基金T日3点前卖出，到账时间是T+1日24点前，一般会在第二天下午3点到4点到账。
为什么投资中的我总是“拿不住”？
投资是时间维度上的平衡消费。Investmentisthebalancingofconsumptionovertime.
——美国经济学家欧文·费雪(IrvingFisher)《利息理论》
在经济学中，时间是重要的变量。投资者们时常被鼓励进行长期投资、价值投资，但事实上，坚持长期投资并不是一件简单的事情，经济学家薛兆丰认为：“不耐是人的自然倾向”。如果你总是感慨自己为什么拿不住基金或股票，别担心，你只是和大多数人一样遵循了“人性”。然而，那些更富有耐心的“反人性”投资者可能获得更大的蛋糕。
一、时间：想象力决定生产力
当我们为一切事物——不管是选择、需求、价格还是权利引入时间的维度后，需求就有了急躁、耐心之分，商品就有了现货、期货之分，价格就有了现值、期值之分，这构成了整个金融市场的基础。
想象力决定生产力，它关乎未来，需要时间才得以发挥作用。每一位投资者都面对两个世界：一个世界是真实的世界、看得见摸得着的物理世界，一切都按照自然规律有条不紊地进行着。另一个世界是看不见、摸不着的观念世界，我们可以认为它是想象力影响的世界，人们时刻在形成、比较、交换和修正对未来的预期。预期的变化直接决定着资产现值的变化，预期一旦发生改变，现值也会随之变化。
美国经济学家欧文·费雪(IrvingFisher,1867—1947)在《利息理论》中有一句名言：“投资是时间维度上的平衡消费。（Investmentisthebalancingofconsumptionovertime.）”。
薛兆丰同样认为，投资与消费其实是一回事，只不过是人们为了追求最大的收益，在时间上做的一个平衡而已，即在一个长的时间维度里赚最多的钱。
举个例子，假设目前石油每桶售价50美元，每桶石油开采的边际成本只有差不多1美元。那么为什么不多开采一些，赚好多个49美元呢？因为对于石油开采商而言，开采的成本不算什么，真正的成本是放弃了明天的收入。优秀的猎手，会有耐心地匍匐，等待长期收获最大的利润。正如本杰明·富兰克林（BenjaminFranklin）所言：“人类的幸福，大多不是来自罕见的红运，而是来自每天的一点点所得。
二、小心！收益在“不耐”中悄悄溜走
我们常常听到这样的抱怨：“总是一买就跌、一卖就涨，快出快进折腾几次也没赚到钱。”投资者在频繁交易中难以获得理想的收益，归根究底是在于投资追求的是大概率的正确，而大概率的正确往往在中长期才会显现出来。正所谓“罗马不是一天建成的”，任何优秀的公司成长都需要时间。长期投资要买入并长期持有价值被低估并且具有竞争优势的公司的股票。这也是我们提倡积极主动的长期投资的根本原因。
基金个人投资者主要交易方式
由于基金本身的属性、机制和股票有着相当大的区别，即使开放式基金是允许随时申购、赎回，波段操作对绝大部分的投资者是不合适的。
基金的交易费用较股票交易费用高。以偏股型基金为例，成本包括认购（申购）费、赎回费，还有计入每日净值的管理费与托管费。为鼓励持有人长期持有基金，一般而言，持有基金的时间越长，赎回费率越低。在不少基金合同中持有三年以上的基金赎回费率为0。
基金中的股票、债券等持仓是变动的，单纯用基金的净值来试图寻找基金低位缺乏合理依据。基金季报公布上一季度末基金重仓股票和债券的持仓情况，随着时间的推移，基金经理必然会对仓位做出调整，也因此会看到基金净值波动与前十大重仓股涨跌背离的情况发生。况且，所谓的“买点”和“卖点”稍纵即逝，想要准确抓住时点如同在空中接住飞刀。
就算投资者精准抓住了“买点”和“卖点”，由于一般的场外基金申购和赎回的费用比较长，都有可能错过最佳时点。比如在交易日15点之后申购基金，实际上计算申购份额的基金净值为下一交易日收盘后的基金份额净值。市场波动较大的时候，申赎、到账的时间经常会让投资者感到*面早已发生了变化。
三、耐心与收益
在实际的投资活动中，基金持有人的耐心表现是怎样的呢？2020年1月，中国基金业协会公布的《2018年度基金个人投资者投资情况调查问卷分析报告》中显示，16%的投资者平均持有单只基金的时间少于半年；持有基金半年到1年的投资者占比为31.9%，持有1-3年的投资者占比为32.5%。持有3-5年和5年以上的投资者比例分别为11.6%和8.0%。由此可见，国内超过八成的投资者持有单只基金时长不超过3年。
相关资料显示，占据全球基金业半壁江山的美国，基金持有周期也明显缩短，从上世纪50-60年代长达16年降到2006年的4年多。或许主要原因在于基金业内在结构的变化。20世纪50年代以及随后的很长时间，美国股票型基金基本上以大盘蓝筹基金为主，而2004年大盘蓝筹基金已经下降到14%，其他则为大量的行业基金、国际基金、主题基金等。在周期波动性更明显、相对风险更大的基金比重日益增大的情况下，基金投资人行为由此而生变。
基金个人投资者持有单只基金的平均时间
想要收获业绩增长的红利，需要更多的耐心，坚持长期持有。基金持有多久可提高赚钱概率，即收益率大于0呢？以中证混合基金指数作为研究标的，回测历史数据，可以看到市场总体上持有基金时间越长，赚钱概率越高，根据测算数据显示，持有10年，赚钱概率为100%。
统计区间：2008年2月4日-2020年5月21日，数据来源Wind，不考虑申赎等费用；历史数据不代表未来表现，基金投资需谨慎。
然而，在实际的基金投资中，投资者们不仅仅满足于“不亏钱”，而是想要获得较为良好的收益率，那么除了耐心的力量，精挑细选基金显得至关重要。
兴证全球基金参考中证偏股基金指数的编制方式，以旗下所有主动偏股型基金构建“兴全主动偏股基金指数”根据测算可以看到，从持有一年到更加长期的时间维度中，总体上持有时间越长，获得平均年化10%以上收益率的概率会越高。
统计区间：2008年2月4日-2020年5月21日，数据来源：兴证全球基金、Wind；参考中证偏股基金指数的编制方式，进行模拟计算。该指数包含兴证全球基金旗下主动偏股型基金共11只（含C类份额），模拟测算假设所有基金的金额权重相同、不考虑基金申赎费用、分红选择红利再投资。“兴全主动偏股基金指数”业绩基准选取各基金业绩基准、并采用与该指数内各基金相同权重构建。
买基容易养基不易，最重要的是心态。正如巴菲特能够摆脱追涨杀跌的惯性，做到在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪，优秀的投资者往往能理性判断，跳出市场情绪做出“逆人性”的选择。
# 福利时间#
投资中的您是哪种操作习惯呢？
持有时间是多久呢？
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兴证全球基金怎么退款？
兴证全球基金退款的方法有：
1.到期后退回。基金到期后会将本金和利息自动退回至个人账户，用户无需进行操作。
2.中途退回。用户可通过基金购买的渠道，如支付宝、微信、官网等申请基金赎回。通常基金赎回是T（交易日）+1日到账。具体的赎回情况要以该基金的公告为准。
基金赎回一般需要几天到账？_资金_时间_交易日
原标题：基金赎回一般需要几天到账？
基金赎回后到账时间和投资者赎回基金的时间有关，如果是交易日当天下午三点前，基金公司在收到投资者的申购和赎回申请时，当天交易日内进行确认，也就是赎回基金后，最晚到账时间不超过4天。
但是在实际操作中：投资者当天下午三点前赎回基金，一般资金在T+1日的24点前到账；三点后赎回基金，则基金在T+2日的24点前到账。24点前一般会在下午3点-6点之间，资金原路返回至扣款账户。
在微信、支付宝、天天基金网等渠道购买的货币基金，如：微信零钱通、余额宝、天天基金活期宝等，这些都属于货币基金，但是投资者可以直接进行提现，一天有1万元免费且快速到账的额度，额度用完后可选择普通到账，普通到账一般T+2日的24点前到账。
内容作者：证券公司专业客户经理—刘经理
（欢迎证券、期货及保险公司一线客户经理入驻同城理财师，轻松获客）
基金认购和赎回是个比较复杂的流程的，所以时间较长，赎回后账户也不会立马有资金显示的。
先说一下，一般的开放式基金赎回的流程为：T日卖出→T+1确认→T+3到证券账户（可以转到银行账户了）赎回和购买时一样，如果在交易日下午3点前赎回，会按照当天收盘价格计算净值，如果在下午3点后申报赎回，赎回的基金净值则会按照下一个工作日的基金净值计算，资金一般在T+3日到账。
不过，具体的基金到账时间要根据实际情况为准，可以在每只基金的交易规则中查看。
这里有几类基金赎回资金到账日：
1.货币基金：周四下午3点前购买货币基金可以享周末收益，不要在周五购买货基。大部分货基是T+1申购确认的，即第一天购买，第二天才确认。如果周五购买，不享有周五到周日的收益，资金就闲置了。如果遇上节假日，最后提前2个交易日购买货基最划算。
2.QDII基金：还有一类基金叫做QDII基金，通过购买QDII基金可以投资国外的股票，债券等投资品种。但是因为时差原因，成交价格和A股基金还有区别。比如，在T日买入一只QDII基金，会以当天收盘价格计算，但是美股的开盘是在国内时间的晚上10点，因此要等到第二天收盘才能计算净值，份额要在T+2日才能确认。而在赎回QDII基金时，因为QDII基金有时间差还涉及换汇等操作，因此7-10天到账也很正常。
基金赎回最佳时间周五。原因是基金赎回是是T+1的赎回机制，在工作日内是这样操作的，如果遇到节假日的话要延长一段时间的。而且基金在周末的时候一般不开市，也就是说没有什么投资收益的。所以有经验的人都会在周五三点之前选择赎回，这样在周一的时候资金就能到账的。而超过三点赎回的话，那么资金需要周二才能到账，而周一又是不能计算投资收益的。所以大家最好在周五三点之前完成赎回工作，至少能够节省自己的投资成本。
由此可见，如果周五赎回普通基金产品，那么到账时间为4-5天。
内容作者：证券公司专业客户经理—熊经理
（欢迎证券、期货及保险公司一线客户经理入驻同城理财师，轻松获客）
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基金显示赎回成功后多久能到账户？
以上说的基本是正确的。但没有说明双休日或者节假日时的问题。以上是没有考虑休息日，所以一般的股票型、债券型基金都是7天才能到账户的。也就是这个星期四赎回，下一个星期四才能到账户的。QDII基金都是要14--15天才能到账户的。
重磅！顶流基金经理谢治宇发声：目前有一批企业可以让我坚定持有，今年我自己没有赎回，一直在申购 | 每经网
进入2022年之后，A股市场持续调整，从1月4日的3600点上方到3月9日的3147.68低点，振幅超过15%。受此影响，开年以来不少基金的回撤也比较大，不少权益基金的回撤超过20%。
一方面，不少基金投资者在这一波调整中，浮亏比较明显，深刻感受到了市场的风险；不过从另一方面来看，随着市场的持续调整，不少行业和个股又回到了比较低的位置，整体的估值性价比更加突出。
而作为基金管理人，基金公司和基金经理近期也在持续发声，并且还有不少还启动了自购计划以及放开申购限额。
作为市场的顶流基金经理，兴证全球基金的谢治宇近日也非常少见地谈及了对市场的看法。他表示，“过去几年的市场存在结构性高估的问题，但是随着最近市场的下跌，市场估值大幅下降，在很快地时间内消化了一部分高企的估值。当然可能我还是不能排除有个别的行业，个别的公司可能还是处在相对偏高的位置，但整体上来看，我觉得整个估值水平是相对合理的。”
谢治宇还表示，“我们也简单做过一个比较，就是从沪深300、上证500、中证800这几个指数来看，如果用五年分位数的话，都大概在10%~20%的水平上，这个水平应该并不是一个特别高的水平，这是从估值的角度去考虑的问题。”
此外，谢治宇还坦言，“我的方式是以合理的价格买下优质企业，赚长期成长的钱。从这个角度出发，我首先关心的是目前经济环境下优质企业的发展状况，长期持续盈利能力，以及是否处于合理的估值上；其次才是对于经济环境的、外部环境风险的担忧。立足当下时点，我觉得目前市场上有一批企业，让我可以选择坚定持有，并可以期待相对比较合理的回报。”
“今年市场出现了较大的震荡和回撤，对于普通投资者来说感受应该是比较差的，我个人的投资策略是主要投资我自己管理的基金产品，今年没有赎回动作，相反一直在申购。”谢治宇进一步说道。
以下是谢治宇观点的全文，供投资者参考：
兴证全球基金副总经理谢治宇：中长期角度A股市场已具备一定投资价值
近期市场大幅回撤，可能主要受到以下方面的因素影响：对未来经济环境的悲观预期，国际地缘**动荡、美国加息缩表、A股市场过去几年涨幅较大，部分板块高估等，立足当下时点，市场是不是真的有很大的风险，可能需要从几个方面来分析：
首先，从整体经济环境来看，管理层对于今年的经济形势有比较明确的定位。今年的经济增长目标是5.5%。从目前市场状况来讲，要实现这个目标是有难度的。也正因为如此，这个增长目标给市场传递了一个非常强的信号，意味着现在要把工作重心放在保证经济增长上，巩固过去几年在疫情防控基础上获得的成功，保证经济增长持续的趋势。
这个目标怎么实现呢？主要靠消费、投资、进出口三驾马车。
进出口层面，过去两年，由于中国的新冠防疫政策取得了领先于全球的效果，有效保证了国内制造业产业链的顺利展业，也使得我们的出口增长强劲。今年1、2月份，这个数据仍然没有出现大幅下滑，虽然贸易顺差有所回落，但是出口仍然维持较强韧性。当然这个数据后续要保持跟踪。
投资层面，主要包括房地产和基建投资。从房地产角度来看，去年下半年的确出现了较大幅度的下滑，引发了市场担忧。但是我们也观察到去年下半年以来其实有很多对于房地产政策的转变。比如按揭政策调整，保交房、因城施策等，而且随着时间的推移，一些前期政策的效果可能会逐渐显现。基建领域，在过往几年间**一直保持相对克制的态度，即使地产出现可能性的下滑，基建也有一定的对冲操作空间，所以我们有理由相信在投资领域也不会太悲观。
消费层面，受疫情影响，过去两年整体消费情况比较疲弱，但今年**也有类似的支出计划，包括各地的家电下乡、新能源补贴政策等。
综合来看，我们应该看到的是对于整个经济增长不仅设定了一个相对高的目标，同时也在具体实施上是有一定的计划去保障。所以从整个大的经济政策的环境来说，我认为并没有特别悲观的依据。
外部环境最大的不确定性是地缘**的复杂*面，以及它会带来的诸多影响。但是我们目前可以观察到的，也有一些积极的因素。
首先是人民币汇率一直保持相对稳定。在相对动荡的国际外部环境下，这是一个非常积极的标准，体现了外部对我国经济稳定的预期。今年大家讨论比较多的是美联储在加息过程中的财政货币政策，但实际上过往几年我们的货币政策相对谨慎，这也使得后续的可操作空间较大。
第二是原材料价格上涨。这个确实会在很大程度上影响经济的发展，但是我们要注意到，我们的能源主体是煤炭。而且近些年中国的新能源产业发展迅速，清洁能源占比也在稳步提升。所以原油价格上涨对我们的冲击相对比较有限。
当然，通胀隐患是今年我比较关注的风险点，因为外部地缘**因素可能会被放大，需要我们持续地去观察，到底影响状况会怎么样。整体来说我还是比较相信**的调控能力。
监管实施节奏或调整企业和投资者预期或将改善
经过去年行业性政策的调整，市场可能对于整体预期有些不清晰。比如双碳政策。我理解双碳政策的目标是通过双碳政策实现产业升级，实现能源清洁化替代，最终实现我们拥有便宜且清洁的能源。长期来看是会提升国家竞争力的，因为便宜清洁的能源作为一个重要的要素价格一定会对整个工业起到一个非常强的支撑性作用。
去年我们实际在执行当中，可能部分地方存在执行标准过严的情况，但随着政策的明晰我们可以更加积极稳妥的去推进。
像双碳这样的政策它的长期目标是坚定的，实施过程中一定会有一个更为科学的方法去实施它。这样对于很多工业企业预期的稳定会起到很好的作用。
关于平台经济，目前市场的解读是偏负面的。但是其实从去年下半年开始我们已经逐渐看到对平台经济的定调，加强监管是为了让数字平台经济更好更健康的发展。所以，长期来看市场预期的严格监管政策可能也已经在后期的阶段。
过去几年的市场存在结构性高估的问题，但是随着最近市场的下跌，市场估值大幅下降，在很快地时间内消化了一部分高企的估值。当然这点上可能我还是不能排除有个别的行业，个别的公司可能还是处在相对偏高的位置，但整体上来看，我觉得整个估值水平是相对合理的。
我们也简单做过一个比较，就是从沪深300、上证500、中证800这几个指数来看，如果用五年分位数的话，都大概在10%到20%的水平上，这个水平应该并不是一个特别高的水平，这是从估值的角度去考虑的问题。
股票市场永远是一个相对复杂的体系。那种在某一个时间点呈现出单一状态的情形是非常罕见的。在复杂的市场信息里面我们需要去理出一条主线：对中国经济增长的预期是否发生改变？国内领先的企业在国际上是否仍然保持可持续的竞争优势？居民财富管理的需求是不是会持续存在？——如果这些因素没有发生本质的转变，那么大的投资框架就没有变化。
另一个问题是我们在市场中到底赚的是什么钱？我的方式是以合理的价格买下优质企业，赚长期成长的钱。从这个角度出发，我首先关心的是目前经济环境下优质企业的发展状况，长期持续盈利能力，以及是否处于合理的估值上；其次才是对于经济环境的、外部环境风险的担忧。立足当下时点，我觉得目前市场上有一批企业，让我可以选择坚定持有，并可以期待相对比较合理的回报。
今年市场出现了较大的震荡和回撤，对于普通投资者来说感受应该是比较差的，我想我应该在这个时候把我的想法给大家做个参考。我个人的投资策略是主要投资我自己管理的基金产品，今年没有赎回动作，相反一直在申购。
封面图片来源：摄图网_300888317
每日经济新闻2022-03-1317:11:02
◎针对近期的市场表现，兴证全球基金谢治宇近日非常少见地谈及了对市场的看法。他表示，“今年市场出现了较大的震荡和回撤，对于普通投资者来说感受应该是比较差的，我个人的投资策略是主要投资我自己管理的基金产品，今年没有赎回动作，相反一直在申购。”
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重磅！【兴证策略】2022年度十大预测
十大预测
预
测
详
解
一、海外波动加剧，但没有系统性风险
全球流动性进入边际收缩窗口。继11月3日美联储会议宣布Taper，12月15日美联储宣布从明年1月起每月减少购债300亿美元，将结束QE的时点提前到明年3月，并且最新点阵图前移暗示将在2022年加三次息。进一步引发市场对于美联储货币收紧脚步加快的担忧，加息预期急剧升温。12月16日，英国央行意外加息。同日，欧央行也宣布将按原计划在明年3月份结束1.85万亿欧元的紧急债券购买计划。另一方面，部分新兴市场甚至发达市场国家更早已在加息道路上先行一步，年初以来俄罗斯、巴西央行已分别加息425bp和725bp。
2022年，海外市场波动或将加剧。一方面，经济动能趋弱、企业盈利增速逐步回落，意味着分子端对美股的支撑力度将减弱。根据彭博一致预期，2022年标普500指数EPS增速将回落至7.7%，远低于2021年的51%。另一方面，流动性边际收缩之下，估值也很难大幅扩张。
但不必担心美联储全面收紧或连续加息，乃至引发导致全球股市系统性风险。首先，当前美国经济已逐步进入从高点往下回落的阶段，不排除明年下半年美国将经历复苏结束甚至衰退的可能，因此明年美国的经济动能不支持持续收紧。并且，从历史来看，美联储加息一直是一个相机决策、持续验证的过程。一旦经济出现颓势，收紧很难持续、甚至可能再次进入宽松。最后，明年美国中期选举，也将倒逼美国**更加注重经济以及市场的稳定。
二、国内货币环境维持宽松，信用也将边际放松
2021年下半年以来国内经济下行压力快速显现。“三驾马车”中，消费受疫情影响修复始终存在瓶颈。投资端，制造业投资较为亮眼但终究独木难支，基建与地产严重拖累。仅出口相对韧性。
当前政策放松已得到反复确认。经济工作会议首提经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力，要求“明年经济工作要稳字当头、稳中求进”，并时隔三年再次强调“以经济建设为中心”。强调“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”，并要求“适度超前开展基础设施投资”、“推进保障性住房建设”。
2022年货币环境将维持宽松。Shibor利率表征的市场资金成本持续保持在较低水平，10年期国债利率也连续两个月回落至年初以来低位。2021年12月6日央行宣布于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，进一步释放长期资金约1.2万亿元。12月20日，1年期LPR降息5bp。
与此同时，近期政策端“稳增长”也开始发力，边际上的“宽信用”预期有望继续升温。11月居民中长期贷款延续了10月份的趋势，同比多增772亿元，显示房地产政策边际调整的效果已开始生效。同时，11月**债券新增8158亿元，同比多增4158亿元。财政存款同比多减5424亿元，财政支出已在加速下发。显示**跨周期调节、政策端“稳增长”已开始提速加力。12月25日央行四季度例会继续要求货币政策工具“更加主动有为，加大对实体经济的支持力度”、“增强信贷总量增长的稳定性”、“增强经济发展韧性，稳定宏观经济大盘”。
三、2022有望出现一波类似“mini版2014”的指数行情
2022年市场有望迎来指数级别的上涨，甚至出现一波类似“mini版2014”的行情。
四、以金融地产为代表的低估值板块将迎来修复
当前，金融、地产基建等板块估值已处于历史极低位置。银行、非银金融、地产行业PB估值处于2010年以来5%分位以下，建筑装饰行业PB估值也处于2010年以来10%分位附近。
2022年，以金融地产等为代表的低估值板块将迎来修复：
1）随着“稳增长”发力，市场进入“宽货币”同时边际“宽信用”的窗口。经济工作会议强调“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”，并要求“适度超前开展基础设施投资”、“推进保障性住房建设”。央行四季度例会也要求货币政策工具“更加主动有为，加大对实体经济的支持力度”、“增强信贷总量增长的稳定性”。参考历史经验，金融地产等低估值板块与信用环境更为相关。信用边际放松之下，这些板块有望受益。
2）当前市场持仓拥挤度仍较高。随着近期行业、风格轮动速度加快，机构平衡仓位结构的意愿已在提升。以金融地产等为代表的低估值板块作为有自上而下逻辑支撑、同时也是“人少的地方”，有望成为市场阶段性加仓的方向，从而迎来修复行情。
五、公募单月千亿发行已成常态，全年新发预计超2万亿
2021年偏股基金发行再度超过2万亿，创历史新高。截至12月29日，2021年偏股基金累计发行21766亿份，已经超过2020年全年。2021年前11个月偏股基金月平均新发规模为1865亿份，单月1000亿~2000亿份发行已成常态。考虑基金赎回，前11月偏股基金净流入15621亿份，老基金赎回4898亿份，赎回压力处于正常水平。
预计2022年全年基金发行仍有望突破2万亿。房住不炒、刚兑打破、金融产品净值化转型的大背景下，居民的财富再配置将逐渐向权益类资产倾斜。此外，相比于直接投资股票，基金（1）专业性更高，其强大的投研团队能够更高地管理风险和收益；（2）基金购买门槛较低、使投资者能够以低成本享受中国资本市场的成长红利，基金将成为居民入市的重要途径；（3）公募基金对小巨人、小黑马的挖掘能力也在不断提升，800亿以下个股的覆盖数量扩大、机构调研频率及调研个股覆盖度大幅提高，市场结构性机会异彩纷呈，2022年公募平均收益率有望超过2021年。因此，预计2022年全年基金发行仍有望突破2万亿份，考虑历史上基金赎回规模波动区间为3500-5700亿份，净流入有望达到1.5万亿份。
2022年私募有望继续保持2万亿净流入。2021年结构性行情突出、中小盘风格崛起的市场环境中，私募凭借更强的挖掘结构机会、寻找黑马的能力，使其平均收益率高于公募。展望2022年，预计市场仍将以结构性行情为主，其中市值更小、增速更高、符合科创“新增量”的“小高新”领域将成为未来超额收益的主要来源，私募基金的长处有望进一步得到发挥，并在居民资金入市大背景下，继续保持大幅流入。预计全年有望维持2万亿的净流入，并加速小巨人、小黑马的价值发现。
七、外资流入边际放缓，但仍在3000亿以上
2021年陆股通净流入规模创成立以来最高。截止12月28日，2021年北上资金累计净流入4188亿元，净流入规模远远超过2019年的历史最高值。拆分资金结构来看，配置型累计净流入4161.9亿元，交易型累计净流入280.19亿元，配置盘占据主导地位。
展望2022年，预计北上资金净流入速度边际放缓：
1）一方面，资本市场开放深化、A股更高的估值性价比、相对美股具有独立性、外资在A股占比仍偏低，多重因素仍将驱动北上资金将持续流入A股。首先，资本市场对外开放，投资中国从无门到大门敞开，使得全球资本具备投资A股的可能性；其次，A股估值中枢相对较低，安全边际较高、性价比较高的中国区优质资产极具吸引力；最后，A股与标普500的相关系数低于全球其他主流市场，分散化投资有利于提升全球配置型基金的夏普比例。考虑到当前中国经济体量在全球的占比为17.38%（2020年世界银行数据口径），而截至2021/9/30，外资持股市值占A股自由流通市值的比例仅5.03%，远低于海外市场15%~30%的外资占比，“全球配置”逻辑仍将驱动外资长期持续流入。
2）另一方面，2022年美联储或开启加息周期，对全球资本流动（尤其是交易盘）以及人民币汇率都将形成压力。并且，MSCI、标普和富时等主流国际指数公司并未公布2022年上调A股权重的计划。因此，预计明年外资流入可能较今年边际放缓。
预计2022年北上资金净流入3360亿元。基于以上逻辑，我们保守地假设2022年北上资金全年净流入规模较2021年缩水20%左右，按2021年全年净流入4200亿估算，2022年北上资金或净流入3360亿元。
八、养老金持续扩容，提供超过2000亿增量
当前我国已建立起三支柱养老金体系。我国的养老金第一支柱包括基本养老保险和社会保障基金，2020年规模分别达到5.8万亿元和2.9万亿元。养老金第二支柱包括企业年金和职业年金，2020年规模分别为2.2万亿元和1.3万亿元。养老金第三支柱囊括税延型养老保险、养老FOF、养老理财产品和专属商业养老保险产品等，但目前仍处于试点起步阶段，截至2020年，税延型养老保险规模还未超过5亿元，养老FOF发展较为迅速，规模超过600亿元，而新型养老理财产品和专属商业养老保险产品在2021年才开始试点，养老金第三支柱规模与第一、第二支柱有明显差距。
在第一支柱中，基本养老保险基金自2017年委托社保理事会入市投资，2022年预计将为A股带来超100亿元资金增量。截至2021年，全国所有省份均启动基本养老保险委托投资工作，委托投资合同累计金额达到12500亿元，到账金额达到11000亿元。假设委托投资合同累计金额在2022年保持不变，到账金额仍在增加，且基本养老保险基金资产配置逐步趋近社保理事会，结合2017-2021年基本养老保险基金披露的持股数据可推算，2022年基本养老保险基金为A股提供的增量资金大致超过100亿元。
作为第一支柱的储备基金，社保基金自2003年起开始入市投资，2022年预计将为A股带来超1000亿元的资金增量。社保基金采取直接投资和委托投资相结合的方式，截至2020年，社保基金资产总额为29226.61亿元，其中直接投资资产为10146.53亿元，占比达34.72%；委托投资资产为19080.08亿元，占比达到65.28%。结合2017-2021年社保理事会直接持股及委托投资社保组合持股数据可推算，2022年，直接投资和委托投资部分均为A股带来超500亿元资金增量，合计超1000亿元。
在第二支柱中，企业年金预计在2022年为A股带来超1000亿元资金增量。企业年金采取的是以受托人为中心的治理结构，受托人可以是外部的法人受托机构，也可以是企业自己成立的理事会。企业自行成立的理事会持股规模较小，但外部法人受托机构管理的年金计划，在2022年预计将带来超1000亿元的资金增量。
养老金第三支柱方兴未艾，但顶层设计已在加速推进，预计将成为A股新源头活水。第三支柱养老金2018年开展税延型养老保险试点，但因程序繁杂、节税力度小、产品吸引力弱等原因，税延型养老保险试点遇冷。但自2020年中央经济工作会议定调“规范发展第三支柱养老保险”后，顶层设计明显提速，十四五规划、**工作报告等均有提及。作为牵头部门，人社部也表示“当前相关部门正在抓紧按程序推进有关政策尽快出台”，新型养老理财产品、专属商业养老保险产品试点也相继落地。2022年第三支柱养老金建设预计将继续推进，而参照美国等海外成熟国家经验，尽管当前养老金第三支柱尚未大规模发展，但未来有望成为A股“长钱”的新源头活水。
九、机构持仓进一步分散、市值进一步下沉
2021年公募基金收益率明显回落。截止12月13日，主动偏股基金收益率中位数为4.6%，相比于过去两年39.2%和52.3%的基金收益率明显回落，其中，普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金收益率分别为4.9%、3.4%、6.2%。一方面，2021年基金整体表现回落的原因在于A股整体涨幅收窄，不过尽管二者的正相关性很强，但是基金收益率和市场表现并非是简单的线性关系，基金表现最好的2020年并非是市场涨幅最高的年份，2013、2017年市场弱于2021年，基金却取得更高的收益。另一方面，更重要的是，基金整体偏低的收益率主要源自其投资偏好与市场风格出现一定程度的“不兼容”：过去几年公募风格更注重买龙头、买高ROE，而2021年小市值、高增速表现较好，风格轮动加快，这对体量快速扩张的公募的投资提出了极大的挑战，从而导致收益率较过去两年有所下降。
2022年公募基金的持仓将进一步分散。随着“抱团”龙头性价比的回落，公募基金的持仓已经开始从集中走向分散。2021Q3主动偏股型基金持有前5/10/30/50/100的重仓股仓位较2021Q2分别减少3.18%、4.99%、5.10%、4.77%和5.81%；截止2021Q3，市场收益率前50基金经理前50大重仓股持股市值占其全部重仓股持股市值的比重为74.2%，较2020年底下降2.7%，重仓股数量也大幅上升。展望2022年，公募超额收益可能来自非重仓股，带来其持仓可能进一步分散。
2022年公募基金的持仓市值将进一步下沉。2016年以来，经济“L形”探底，存博弈之下各行业龙头凭借“护城河”取得了远超行业的涨幅，申万小盘指数相对大盘指数从2016年初持续下行，龙头估值修复完成、龙头大幅跑赢。但2021年以来，随着经济从“存量时代”迈入“新增量时代”，龙头“躺赢”被打破，“小巨人”逐渐崭露头角。2021年公募基金持仓已经开启“市值下沉”：从净调仓变动来看，剔除涨跌幅来估算基金实际净流入/流出，2021年主动偏股型基金大幅加仓市值小于800亿的个股，但超过3000亿的大市值个股遭大幅减仓，尤其是2021年三季度；从基金重仓股覆盖度来看，基金对于中小市值个股的重视程度明显回升，2021年基金重仓股小于800亿的个股数量持续上行，扭转自2016年供给侧改革以来的下降趋势。展望未来，“新增量”做大蛋糕的过程中，一大批小巨人有望崛起，成为超额收益的重要来源，未来机构持仓市值下沉的趋势将进一步强化。
十、“小高新”是全年超额收益重要来源
2021年以来，共同富裕被提升到极为重要的位置，做大蛋糕与分好蛋糕齐驱并进，A股也将再迎重要转折：未来市值更小、增速更高、符合科创“新增量”的“小高新”领域将成为科创共富时代的弄潮儿，也有望成为未来超额收益的主要来源。
“新”：从存量到科创“新增量”。科创共富时代到来，A股迎来重要转折：未来的超额收益将从存量转向以科技创新为代表的“新增量”。当前共同富裕被提到了更加重要的位置、政策脉络逐渐清晰，未来市场投资脉络将从“存量”与“新增量”两个方向出发。对于“存量”而言，共同富裕大背景下，没有永恒的护城河，随着传统行业龙头估值修复完成，存量经济龙头“躺赢”的时代已经终结。科创共富时代到来，A股迎来重要转折：未来的超额收益将从存量转向以科技创新为代表的“新增量”，在社会经济中占比持续提升、增速高、空间大、市场未饱和、大小企业百花齐放的新兴行业将成为新时代核心资产的诞生地。当前“新增量”最重要的领域便是科技创新，以新能源、新一代信息技术、军工、高端制造、生物医*等为代表的大科创领域有望成为未来超额收益的主战场。
“高”：从ROE到G。科创“新增量”孕育“高增速”，A股迎来重要转折：资金审美从ROE到G。科创“新增量”领域中高增长个股如雨后春笋般涌现，超额收益正在从高ROE向高G转移，成长的重要性大幅提升。2020年，高ROE组合（80%~100%分位区间）取得最高超额收益，超过其他ROE组合，也远超过高增速组合。但2021年，高G组合取得最高超额收益，远远跑赢其他增速组合，也远跑赢高ROE组合。2021年ROE重新让位于G，成长带来更高的超额收益。未来随着“新增量”领域将诞生更多高增速个股，成长因子重要性将继续提升，推动资金审美将进一步从ROE转向G。
“小”：从龙头到小巨人。科创“新增量”百花齐放，A股迎来重要转折：从抱团龙头到掘金小巨人。2020年龙头涨幅远超过其他个股，市值越大、涨幅越高，且市值处于80%~100%分位数的个股涨幅中位数远超过其他分位数区间。但2021年开始小巨人崭露头角，60%~80%市值分位区间内的个股涨幅最高，40%~60%次高，以专精特新为代表的中小创企业也大幅跑赢茅指数。未来“新增量”做大蛋糕的过程中，小巨人更加受益，市值将进一步下沉。
风险提示
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兴证全球基金乔迁：先把长期的问题想清楚，才可能对短期波动的容忍性高一点
上周五，兴全商业模式的基金经理乔迁做客“兴证全球基金直播间”，与持有人面对面沟通近期的市场震荡，以及自己10多年的投研经验与心得。牛年以来的调整，如何保持心态坚持长期投资？我们第一时间整理成文字，与大家分享干货。
直播金句回顾
● 单一年度的财富爆发性增长，会有非常大的不确定性，是一个偶然性的事件，不具有可复制性。还会结合一些运气的成分，但是这应该不是多数人可实现的路径。
● 站在2007年高点来看，14年过去了，有些股票的价格站在了更高的水平之上，实现了超过基金平均收益率水平的回报。但是当时用过高的价格买入，将会用之后5～6年，甚至将近10年的时间才实现更高的收益率。所以，两三年的维度去看收益率，是不足以穿越周期伴随企业成长的。
● 偏短期的维度来说，很多时候资产的价格是受到情绪面、流动性资金面影响的，毕竟过去几年积累了比较多的势能，需要在一个维度做一定的宣泄。就像一个好人，长期本质是一个好人，短期发发脾气也是非常正常的。
● 很短期的维度里，很用力、很勤奋地做一件事情是很容易的，难的是持续保持中上的干劲，持续地积累，这跟投资特别像。不追求某一年因赌性很强得到特别好的回报，但是小步慢跑得来的沉淀就会非常可观。
● 先守住底线再想要更多的东西，当一个底线守不住的时候，就没有可以再用来获取超额收益的东西。所以有句玩笑话，就是先活着再想着赚钱，这是非常重要的。
如何看待牛年以来的震荡？
今年以来市场调整得比较急，很多基民、股民看到这样的市场很恐慌，很煎熬，那对于基金经理而言，这样的市场，从您的心理状态来说是不是也挺折磨的？
乔迁：今年市场整体的波动是比较大的，不管是持有人，还是基金经理，肯定心理上的、情绪上的波动都是比较大的。我们应该用什么样的心态去对待波动呢？放在长期维度里，如果这个波动对于长期价值的实现和收益率长期的实现，是短暂的波动性事件，还是这次调整之后，受到的损失再也回不来了，如果放个三年五年也回不来，这是要给调整定性的问题。如果买了一个好的公司，并且价值合理，五年以后的收益率是可期的，那在这样的前提之下，短期很多波动可能是外部边界的一些变量，包括情绪面、边际上经济学相关的一些参数，比如说流动性，或者基金的持仓结构等都会导致短期的波动。如果先把长期的问题想清楚，那么短期或许在对待波动的容忍性上可能会相对高一点。
想问一下您在从业经历里面，今年这种波动，在您从业里面是最难受的一次吗？
乔迁：我2007年就进入公司实习，依然记得2008年的波动。还有就是涨幅非常剧烈的2015年，这些年份感受到的冲击也挺强烈的。
有意思的是，最近我们还在讨论，站在2007年那个高点来看，有些股票的逻辑没有看错。14年过去了，资产的价格站在了更高的水平之上，实现了超过基金平均收益率水平的回报。但是另一方面，当时用过高的价格介入，将会用之后5～6年，甚至将近10年的时间才足以重新站回舞台，实现更高的收益率。所以，两三年的维度去看收益率，是不足以穿越周期伴随企业成长的。
市场不乏会有疑问，现在调整完了吗？大家一直在这个行情里面煎熬。大家肯定知道部分的股票、行业的估值是偏高了。您觉得这样的估值消化，一定程度上有没有到底？
乔迁：从静态跟踪可以得到的信息，反映到未来基本面、宏观经济的状态，今年以来的调整确实释放了很大一部分风险的，是收益率可能不合算的一部分风险。但释放的足不足够充分？拉长周期去看，很多资产拿个三年五年，在比较平稳的宏观经济的环境之下，实现正收益率比持有现金好，这样的资产我觉得是有的，而且是不少的。但是如果放在一个比较偏短期的维度来说，很多时候资产的价格是受到情绪面、流动性资金面影响的，毕竟过去几年积累了比较多的势能，需要在一个维度做一定的宣泄。就像一个好人，长期本质是一个好人，短期发发脾气也是正常的。
去年起市场有个比较鲜明的现象，年轻的投资者越来越多了，不少95后去年加入了基民大军。另一方面，乔总是2008年正式进入这个行业的，也算是资管老将了，有哪些想与年轻基民交流的投资心得？
乔迁：对于非常年轻或者刚刚毕业，有一定积蓄想要做理财的一些投资者，我个人的建议是我们先要明晰做理财的目的是什么。
首先，理财合理的预期收益率是多少呢？过去基金十几年的整体的平均收益率水平大约在10%左右，那10%的收益率在长期维度是不是一个很合理的水平呢？如果从一个理性的经济学角度来看，这是一个非常理性的水平，隐含的意思是去分享我们所在经济体中企业成长带来的盈利。企业和资本通过努力，以及积累下来的经营相对优势，长期比社会平均资本成本获得高一点的回报是非常合理的。
其次，对于一位年轻的投资者，您的钱或者是资金也需要做一个长期的规划。比如30年、50年，或者短一点，就是10年以后，目标是实现资产保值增值，而不是单一年度里希望实现爆发性的财富增长。因为单一年度的财富爆发性增长，会有非常大的不确定性，是一个偶然性的事件，不具有可复制性。还会结合一些运气的成分，但是这应该不是多数人可实现的路径。
我觉得多数人可实现的财富路径，应该是先想好有多长的投资周期，希望这笔投资可以从毕业起，刚刚开始有财富起，伴随着一生要保值增值的功能，这也许需要合理的降低一部分预期收益率。投资是贯穿人生未来十几年，二十几年，甚至更长周期的事情，把心态放得平一点，不要特别在意短期，比如去年基金平均涨了百分之五六十，今年可能好像跌了十几个点。
如果放在1到2年的维度看投资，很容易聚焦在今年赚了很多，明年亏了很多，合计下来是亏的。但是如果把净值曲线拉得足够长，拉到十年的维度去看，短期可能只是中间的一个小波动。举一个很形象的例子，2018年实际上是整体的下跌市，如果在2018年的年初买了一只基金，那么在2018年大概率是亏了10%。其实20～30%的回撤也是有的，那个时候觉得亏了很多钱。但如果不做频繁地操作，从2018年持有到今天，大多数基金的收益率水平实现了比较理想的正回报。这期间，如果频繁的申购或者赎回反而会失去长周期回报。
去年年底市场有共识就是调整2021年的收益预期，您在组合管理上有策略上的调整吗？
乔迁：大多数时候不是自上而下的因素发生了变化。我个人的方法论是自下而上，一个公司的盈利成长性是怎样的？现在给到的估值是怎样的？在某一个时点上，如果出现强烈的感觉，很多好的资产价格不便宜了，并且可能价格透支了未来几年成长。与此同时，市场上还有一批资产的价格比较便宜，可能产生投资回报的一些资产。当这两种差值拉得足够大，剪刀差到一定水平的时候，会有强烈地觉得收益率不太平衡，这时可能是我们需要警惕的时候。
至于现在是不是要做特别大的择时，每个人的判断不同。目前还不到整体找不到好资产，价格全部很贵的时候，如果出现这样的节点，大家做择时的决心会更一致和强烈。
您觉得这个时点，如果真的想买权益基金，更好的方式是不是定投比一次性投入要好？
乔迁：最近很多朋友都在问这个问题，因为大家都比较焦虑。定投是一个以相对比较温和的方式参与到基金权益投资的方式，因为避免了择时。如果说今年市场波动比较大，频繁择时，反而容易放大波动，定投便成了更适合的方式。
其次，又可以做小的择时，简单地说就是震荡的市场里避免一下子大资产投入。我的建议是如果市场在剧烈波动的过程里，可以选跌幅稍微大一点的日子定投。但反过来，也无需因为一直没有等到市场调整，这个月就停止定投。
长期靠逻辑，短期靠运气是真的吗？
“我相信逻辑长期存在，所以长期的东西反而比短期看得更清楚”
有人说投资大部分靠逻辑，小部分靠运气，您觉得这个说法对吗？
乔迁：我相信逻辑一定是长期存在，或者是有合理性的，那推理是我相对来说比较可掌控，并且可跟踪、可验证的过程。所以长期的东西反而会比短期的东西看得更清楚。如果在一个特别短期的维度里面，它的扰动的因素有很多的随机的事件，那这个事件是我自己的可把控度，或者说从推理的角度是比较难控制的。那我的把控度不够高，那我所谓的胜率一定也是不够高的，那它也是一个偏随机的事件。长期维度，如果用逻辑去推演，这么几十年的发展的规律和经验来看，它一定是有背后的逻辑在的，有些逻辑是可靠的，可推演的，这是我们很看重的部分。
公司的投资风格很鲜明，表现在业绩上很客观地说，在大牛市，包括2019年，2020年，这种大的牛市行情中，业绩虽然不错但绝不是最拔尖的，中位数在行业的中上。但是在大的市场转换时，控回撤的优势就会表现的鲜明。能介绍一下是怎样的投资文化和研究基础，才能做出这样的战略？
乔迁：投资一定是一个非常长期的事情，这是贯穿在我们文化里面底层的逻辑。在这样的底层逻辑基础上，我们投研团队的目标也是希望获取长期的收益率水平，所以不会背负过多风险追求半年或一年的短期相对收益。在这样的文化之中，我们也容易接受长期严格的考核机制。一个基金经理如果干得时间长，长期维度的业绩考核权重是很高的。在这样的文化和机制上，虽然大牛市的后期特别是上涨得特别快的时候，觉得自己没有跑在市场的前面，肯定心里是难受的。但是另一方面，知道投资的底线在哪里，这是我们所相信的文化和体系。我是2008年一毕业就加入兴证全球基金的，从一个研究员成长到现在。在这样的文化和机制中，我感受到的是团队在一个非常理性和客观的情况下衡量与思考，出发点不是急功近利的。
投资研究是高强度的工作，从研究员起压力就很大。叠加公司的“精品”战略，产品较少，相应的基金经理也会比较少，所以在公司从内部提拨为基金经理更是难上加难，比如乔总也是做了近10年的研究员才成为基金经理的，您如何看待这种压力？
乔迁：难的是被动的做某件事，并且在很长期的维度持续保持干劲地去做。因为在很短期的维度里，很用力、很勤奋地做一件事情是很容易的，难的是持续保持中上的干劲，持续地积累，这跟投资特别像。不追求某一年因预测到某个行业而得到特别好的回报，但是小步慢跑得来的沉淀就会给人惊喜。
您在聊投资的时候，会将定价合理性放在很重要的位置上，会强调“是不是在安全的位置”，“是不是合理的价格”，这与公司的投资理念将风险控制放在第一位一脉相承吗？
乔迁：刚毕业来公司有个特别深的印象，对风控的意识体现在看股票的时候养成了一种习惯，就是守住向下的风险之后再去谈博取超额收益率。这会跟个人的投资目标、投资性格、还有价值观不断匹配。先守住底线再想要更多的东西，当一个底线守不住的时候，就没有可以再用来获取超额收益的东西。所以有句玩笑话，就是先活着再想着赚钱，这是非常重要的。
您可以说是内部培养出的中生代基金经理的佼佼者，那么您和其他内部培养的基金经理在同一个体系下的区别是什么呢？或者如何真正理解公司投研文化之一的“基金经理负责制”？
乔迁：首先，不可否认的是，我们是从相似的成长路径起来的，所以研究的方法论，或者习惯于做事情的方式会相对类似一些。另一方面，每个人在投资中有很多其他权重因素，比如说性格，会决定能够容忍的波动程度。是一个愿意冒风险做事情的人？还是一个守得特别牢的人？每个人的程度是不一样的。我觉得在能力上，或者过去研究基础的能力圈上，再或者投资价值观，可能我们是比较相似的，因为我们在同一个平台成长起来，受到相同前辈、领导以及体系的影响。但是性格和认识世界的方式，最终会决定我们在投资方法论上个人的差异，自成体系。
如何看待行业的投资机会？
“投资组合收益率的受保护性如果变差，是时候寻找更好的资产”
现在都在讨论周期性行业，发现您也有一定的周期性的配置，跟宏观和业绩预期释放有关系吗？
乔迁：某些行业受宏观影响相对是比较大的，容易受到外部的影响，所以有周期性。去年是宏观变化相对比较大的年份，因为受到疫情较大的影响。中国疫情控制得非常好，海外相较没有这么出色，所以国内宏观有剧烈向上的过程，很多企业抓住了这波机会，得到了一波超预期的修复。
第二，市场经常将长周期维度中的诸多因素，通过股价在特别短的时间维度中反映出来。这种股价的反映是非常剧烈的，虽然有些周期股从底部到了翻倍的涨幅，但实际上基本面并没有大幅度的变化，可就是说股价反映远远超过基本面实际向好程度。这个时候需要用专业的手段算这个账，到一定的边界值后，投资组合收益率的受保护性是否变差。如果是的话，可能就需要寻找到更好的资产。
今年讨论最多的除了周期之外，还有制造行业。您对制造行业怎么看呢？
乔迁：制造业也是我比较青睐的一个行业，跟消费品行业有很大的区别，在我看来制造业的资产投资逻辑和框架更有迹可循，或者说更能够看到一个产业发展的逻辑。
正如消费行业中有看好的公司，制造业也有比较看好的公司。从行业的属性上来讲，有一些行业变化比较快，比如说消费品，需要跟人性不停的打交道，需要占领消费者的心智。每次的可捕捉性，或者软性的能力要可复制。制造业更多的是依靠偏硬性的能力，竞争要素的变动没有那么大，有利于做概率更高的判断。两个行业属性不同导致逻辑的判断性有所不同，也会影响到对这些资产实现长期发展路径成功概率的程度不同。
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