银华基金刘辉：做投资的人不要被当下迷惑，努力思考未来
刘辉：博士学位。曾就职于中信证券股份有限公司、中信基金管理有限公司、北京嘉数资产管理有限公司，从事投资研究工作。2016年11月加入银华基金管理股份有限公司，现任职于投资管理一部。自2017年3月15日担任银华内需精选混合型证券投资基金（LOF）基金经理，自2017年3月15日至2018年3月28日兼任银华-道琼斯88精选证券投资基金基金经理，自2019年12月13日起兼任银华成长先锋混合型证券投资基金基金经理。
在银华同力精选拟任基金经理刘辉看来，投资就是观察一粒树种子，如何破土而出，如何抽芽而生，直到参天大树根深叶茂到逐渐朽木的过程。你思考着这个生命全部的过程，思考着阳光空气水等诸多要素，思考着这棵树来年的状态，并选择一段加入进去，和这棵树一起成长一段时光。
回顾2019年全年，上证综指大涨22.3%，公募权益基金平均回报率高达35.84%，有5只基金斩获了超100%的回报率，刘辉管理的银华内需精选便是其中之一。银河数据显示，由刘辉管理的银华内需精选长短期业绩俱佳。2019年单年度收益破百，净值增长率为100.36%，同类排名1/413；截至今年4月末的近两年和近五年来看，累计回报率均在同类中排名前10%水平。据了解，银华基金正在发行的新基金银华同力精选（009394）也是由刘辉管理的。
长期稳健收益源于十二字箴言
“股市的跌宕起伏就像一个充满机会和诱惑的‘名利场’，长期浸淫其中可能会徒增功利心、投机心和得失心。作为基金经理，我追求立足做好产业研究和公司研究，抓住投资的本质，通过关注产业链条的动态变化和盈利在产业上下游环节的演变，在实业层面找到相对稳定可靠的投资机会，踏踏实实地做好投资。”刘辉说。
谈及银华内需长期稳健的收益来源，刘辉将之归功于科学的投资理念，他把自己的投资框架概括为十二个字箴言：“立足产业、价值为本、长期投资”。
立足产业，就是要把主要的时间和精力放在研究行业和相关公司的演进发展上，放在与实业实践者的交流和对他们的理解上，追求对行业和公司在中长期时间周期上变化的理解和预判能力；
价值为本，就是投资收益的来源，是来源于行业和公司的发展变化所导致的内在价值上升，而不是交易能力。由此需要理解各种类型行业以及相关公司在不同阶段内在价值的定价方式；
长期投资，就是以长期持有作为最基础的操作方式，也只选择敢于长期持有的行业和公司，和投资情绪驱动的交易性机会保持距离。
秉持产业研究、价值投资理念，刘辉落实在选股上将采取以下标准：一是优选具有做成优秀企业特征的公司，关注那些管理层优秀、专注事业发展、文化氛围好的公司，而不是那些紧盯股市，迎合投资者需求的公司；二是在产业链条中，更加关注具备基础资源和技术条件、具有一定竞争壁垒和市场地位的公司，这类公司在产业结构变迁中具有一定话语权，且不会被调整出*；三是在上述基础上，还会选择处于膨胀发展和进入高景气度周期的产业，同时公司也具备好的盈利前景，在产业整体发展中可以获得一定市场份额，并变成公司的财务收入和基本面的表现。
瞄准三个方向——大科技、大医*、大农业
进入二季度以来，随着疫情逐渐得到控制，A股呈现震荡上行的态势。有“聪明钱”之称的北向资金，也继续看好A股的长期投资价值，由陆股通源源不断涌入A股。
作为洞察未来、优选投资标的的好手，刘辉表示：“判断市场首先要看大*，大*在哪里？第一，全球范围内，中美的战略竞争会是过去、现在和未来一段时间的重要特点，在带来压力的同时，过去20多年的全球分工体系将被重新塑造，本质上是西方发达经济体的高技术、高利润特征产业向中国转移和变迁，这对中国是相对有利的。第二，回到国内，以房地产抵押品为特征、以地方**为推动的传统经济扩张模式，已经发生了重大的改变。
此外，还要看到两个重要因素。首先，全球财政政策和货币政策都是宽松走向，对金融资产价格形成很好的外部条件；其次，我国资本市场不断通过推进直接融资，来推动产业升级和技术进步。综上所述，未来整个市场都是向上发展的基本态势，虽然短期会有波折，但向上的大*方向是不变的。”
按照刘辉的投资理念，他认为农业、5G投资与应用、半导体等科技板块，以及医*、新能源等，都属于景气度向上，未来投资机遇明显的领域。
“因为2020的震荡幅度可能比去年更大或者更为反复，今年考虑的第一点就是抓中重点行业和板块，并找到这些领域的龙头；其次，结构上会做适度的均衡。具体的重点领域其实就是三个方向——大科技、大医*、大农业。”刘辉说。
“大科技，包含电动车和光伏等高端制造。我们的基本判断是大环境下，中国的技术进步和产业升级是整个市场运行的主轴，在这一块的配置是需要坚持的。但大科技今年的波动也比较频繁，所以我们的策略是坚持比较重的基本仓位，然后根据市场涨跌做相应的调整。
大医*，是我们在大消费领域选择的优质子板块。银华基金在医*领域有很深的积累，我们需要将优势资源整合到投资管理的过程中。具体到医*行业，是典型的长线标的的运行状态和节奏，和我们的投资框架风格吻合。
大农业，我们买农业不是买价格的变化，而是买龙头，因为大农业的集中度在快速提升。一方面，非洲猪瘟的大环境中，整体扩产需要一些规模化的龙头公司来完成；另一方面，种业领域今年推出转基因，这意味这原本极度分散的种业产业结构，也将有集中度的提升。这是农业领域的结构性投资机会。”刘辉表示。
爱好历史和哲学研究
在保持思维的前瞻性上，刘辉表示，人都是有缺陷，都是有偏见的，不能十全十美。永远前瞻，是不太可能的。“做投资的人，要努力去思考中国的未来，世界的未来，产业的未来。思考这个东西，是我们投资过程中非常重要的内容。思考未来，应该比我们看盘面时间多得多才行。”
他说，思考密度都不够，怎么做到前瞻。有时候会做得好一些，有时候会做得差一些。总是在考虑未来。面对未来，思考问题。总在考虑当下，很容易被当下迷惑。要用历史的眼光和辩证的思维去看问题。
刘辉坦言自己比较喜欢阅读历史和哲学相关的书籍。“历史方面：汤因比的《历史研究》三卷本是我非常珍视的书。它提供了有人类历史以来各种主要文明和亚文明的形成发展与衰亡。更告诉我们，困境压力下的成长是最为真实可靠的。过于舒适的环境总是走向衰落。哲学方面，中国传统的整体思维是我珍视的。从《易经》到《道德经》到《论语》，直到王阳明的心学，构成了中国人心中的辩证思维和变化思维。”
如果不做基金经理，刘辉说自己应该会做一个农人，或者种地，或者种花种草。
“首先要脚踏实地地做些什么，摒除投机取巧心，摒除急于求成心。农人是个不错的职业。农业是关于生长的行当。我的投资思想就是一棵树如何生长，生长在哪个过程中，会如何继续生长没这样的一种思想。”刘辉说。
（END）
银华内需精选基金好还是银华优选基金好
银华内需精选基金（161810）今年涨幅已有70.56%，表现出色。 银华核心价值优选基金(519001)今年涨幅已有59.82%，表现良好。 仅从收益而言，银华内需精选基金（161810）表现更胜一筹。
沪指大涨为什么银华内需基本不动
基金和股票没关系股票尽管有内幕交易、老鼠仓毕尽有证监委、企业的董事会在制约，基金他说啥是啥从开始发售基金到现在从未分配过红利的基金公司不止一两家。
押宝农业科技两大板块，这只偏股混合基金今年一战成名_手机搜狐网
今年3月就一度斩获50%回报的银华内需精选混合基金半年多来继续强劲表现，截至10月30日，该基金年初以来净值增长已达98.08%，业绩接近翻倍，同期业绩力压明星基金经理刘格菘管理的广发双擎升级，在所有偏股混合类基金中排名第一。
资料显示，银华内需精选成立于2009年7月1日，为偏股混合型基金，通过重点投资于内需增长背景下具有持续竞争力的优势企业，三季度末规模17.60亿元，基金经理刘辉。
从历史业绩看，现任基金经理刘辉2017年3月接手后，银华内需精选在2017年9月至2018年10月这一年多时间里经历了一波大幅业绩回撤，基金净值由1.81一路下滑至0.94，几乎腰斩。
今年基金业绩的爆发是否仅仅是对2018年净值下跌的修复呢?
刘辉在3月接受媒体采访时即表示，今年的核心方向是：农业大年，科技元年。这个判断，是在2018年10月成长类公司再一次股价崩溃以后逐渐清晰和坚定的。我会在后面的投资过程中认真去实践这个基本战略方向的判断。农业大年，是因为这个机会足够的大，但能否存在多长时间，是不确定的。农业的机会，是事物周而往复的力量带来的机会。而科技的机会，是中国特定历史发展阶段所给予的机会，是具有时代特征的机会，因为中国科技的发展开始进入一个新的重要时期。
从去年和今年的两份三季报中的基金重仓股也能够明显看出基金经理在投资方向上的转变。
2018年三季度末，基金重仓股中混合了有色金属、医*、汽车、化工等多个板块的个股，包括华友钴业、比亚迪、翰宇*业等。而今年三季度末，基金十大权重股中只剩下农业和科技两大板块，且有多只中小盘成长股，如益生股份、民和股份等。
而事实证明，正是科技和农业两个板块的爆发，带来目前的业绩逆袭。
刘辉在三季报中表示，银华内需精选基金资产大多数都建立在持续研判、持续跟踪与思考的基础上，更多服从于中长期逻辑和产业研究，布*框架较为稳定。我们会继续实践“农业大年，科技元年”这个基本框架，并适度向医*、白酒、新能源等行业分散。对于几个方向的配置考虑如下：
A、农业产业链。继续稳定持仓。中国的动物蛋白供应及供应结构的变化，在持续进行中。经过二、三两个季度的市场分歧，可能在四季度迎来一个分歧消退、共识形成的阶段。如果事物发展演进到这样的状态，本基金所持有的相关资产将有所收益。
B、科技产业链。继续优化结构并寻找重点子行业方向。科技产业链中，需要围绕2020年可能出现的产业变化进行配置和布*。我们认为，中国科技产业的发展壮大，会是未来几年重要的产业现象。
C、新能源产业链。此部分公司股价在2019年总体表现欠佳，但需要考虑未来一年的产业发展变化，予以一定的配置。
D、消费类公司。本基金在2019年全年对这部分资产的配置比例都较低。我们认为，在中国这样一个越来越消费驱动的经济体中，寻找优质的消费类公司是有意义的。预计本基金在四季度会逐步增加此类公司的配置。
公开资料显示，基金经理刘辉，博士学位，曾就职于中信证券股份有限公司、中信基金管理有限公司、北京嘉数资产管理有限公司，从事投资研究工作。2016年11月加入银华基金管理股份有限公司，现任职于投资管理一部。
刘辉已在证券行业从业长达18.5年，但其担任公募基金经理仅4年时间。
2011年至2013年，刘辉曾管理中信证券股债双赢和中信中信证券稳健回报两只产品，任职回报均为负。
时隔4年后，刘辉加入银华基金重新担任公募基金经理，自2017年3月15日至2018年3月28日兼任银华-道琼斯88精选证券投资基金经理，任职期回报15.99%，年化回报15.40%。
目前刘辉管理的银华内需精选任职期回报32.87%，年化回报11.41%，回报排名114/515。
银华基金刘辉的独门成长投资秘籍
大咖煮酒
5月26日，银华基金刘辉（银华内需精选基金经理），中信建投证券研究发展部行政负责人、TMT行业首席分析师武超则和中信建投证券首席经济学家张岸元，共同做客第1财经，对全球变*时代的投资机遇与挑战进行了深入探讨。
首先张岸元对今年的经济形势做出了预期：二季度如果我们根据最新的数据，比如说4月份公布的数据来看，可能国内经济目前已经进入到一个正增长的阶段，所以我们预计二季度的经济可能会出现2%以上的正增长，这是同比的数据。那么到三季度的时候，我们认为同比的增速还会进一步提升，也许会超过4%。
但是由于去年四季度基数太高的原因，同时考虑如果秋冬季疫情再来一波的风险，我们感觉四季度国内的经济增速有可能会低于三季度。换句话说，今年有可能三季度是全年经济增速的高点。
1 A股市场接下来会有什么样的反应呢？
刘辉：因为市场价格的起落对应的是人心，人心背后对应的是一些真实世界的发展变化。这么来看的话，第一，目前我们所面对的真实的经济，包括世界整个的基本环境相对是不够确定的，很容易出现人心的起伏往复，对应的就是整个市场可能很难出现趋势性、方向性、指数性的价格变化。第二，我觉得作为投资者，看待世界、看待市场都是作为一个整体来考虑的，有不确定就有确定，而且它们都是辩证的，对立统一的。
2 银华内需精选去年投资了科技板块，整体表现也确实不错，成功经验是什么？
刘辉：我觉得去年一个是布*，一个是选股。布*上要想成功，需要想得早，想得远，想得深。四月中兴通讯事件后，我们就开始选择产业链，做产业链分析，选择重要的公司，选择哪些公司能够成为将来代表中国参与整个产业链重塑。事后来看，提前布*是可以做到的，而且效果还不错。
从选股上来说去年也还不错，基本上提前把龙头找到了，这里面的核心就是寻找两个东西，第一个是优势在哪里，第二个是这个优势凭什么是优势，能否持续，能否被国外和国内的竞争对手所取代和削弱。然后把这个思维一直用下去，贯彻得比较彻底。
武超则：对于科技行业接下来的突破点，一方面我们看到市场的优势，除了在产业链中自身的技术储备或者整机方面的优势，现在还有一个非常重要的方面，就是我们在市场方面，大家看到最近很热的两个新闻，就是腾讯和阿里，分别表态说我们未来在新基建，腾讯会五年5000亿的投资，阿里三年大概每年将近2000亿的投资，过去所有互联网公司加起来不到1000亿的投资，这是很大的增长。5G市场里面对于运营商这一块，今年也是一个投资的大年，大家每年在3000亿左右的资本开支。所以我觉得中国市场最大的魅力，或者说吸引力还是一个巨大的市场，我们有全球最大的消费互联网，将来产业互联网的需求，这个其实我觉得是支撑科技增长的底层逻辑，就是有人为它来买单。
另一方面是我们供应链的完整性还可以，所以从这点来讲，我觉得除了整机以外，集成商，再往上的元器件，光通信，包括消费电子产业链，我们也是有很多可圈可点的科技型企业的。当然长期看，我觉得可能我们还要思考再往上游，比如说半导体的设备、材料，这些自研的问题。目前的态势下挑战和机遇应该还是并存的。当然总体看，我觉得还是要加上一个时间的纬度去衡量它可能更明确一些。
3 对于农业投资的周期是如何理解的？
刘辉：农业被大家所熟知主要是因为农产品有一个非常直观的，很容易获得的价格。农业作为周期股最重要的是它的产品价格呈现周期性的波动，无论它背后是供求错配也好，还是周期的价格波动。我对农业也有过十多年持续的跟踪研究，我觉得中国无论是农业生产活动本身，还是围绕农业生产活动提供农业服务的各种类型的公司，都呈现了分割式的小块化的极其低的集中度。
我去过***，分析农业生产效率的问题，我很早就意识到，农业的生产效率整体偏低是中国在走向一个发达经济体过程中很重要的一个障碍，其实这块是有很大提升空间的。效率提升背后，往往会产生资本和要素的介入。
投资很重要的一点，就是谁能够突破它的历史束缚，在子行业、子产业链上，无论是农业生产型还是农业服务型，谁能够突破先天分散化的产业特征，那么这个子行业、子领域或者子产品就具有重要的成长空间。我一直在等待这样的，能够突破它自身特征的那些因素的出现。
为什么说过去的两年多以来，银华内需精选开始对农业感兴趣，不是说天生就一定非农业不可，而是农业本身的某些子行业、子产品，它在某些条件的催化下出现了突破它原有产业基本形态的一些东西，从而使整个子产业产生了比较长的持续成长的现实路径，这样一种结构性的强烈变化就意味着重要的投资机会。所以我们也就用资金，或者用组合里面的仓位去跟踪和实现这个过程，这个过程不断向前演进，最终产生的结果就是投资的结果。
张岸元：对于一个能够养活14亿人口的大农业来说，一定应该催生出伟大的标的，一定会产生出了不起的企业，这是一个基本的判断，因为这个规模太大了，非常遗憾的是现在没有看到。过去这么多年，不管是农业这个领域，由于诸多因素导致产业化的进程，农业的发展和农业的产业化是两件事情，整个的产业化历程远远低于我们的期待。
这里面有很多的原因，比如说最重要的土地要素市场化问题。以及整个行业多年来分散化的发展，根本没有形成龙头效应。从这个纬度上来看，我们认为在未来一段时间，这个*面很可能会出现新的改观。去年农业板块起来可能是价格的变化，猪周期或者其他产品的效应，关于要素市场化改革，未来可能会有一些新的大胆的举措。所以我们认为下一步整个农业产业化的进程应该会有所提速，而这种提速一定会反映在标的上，这是我说的中长期的产业发展逻辑。
3 如何实现长期投资？
刘辉：用通俗的话就是看长做长。因为金融是一个高频、快速波动的东西，需要去跳过高波动的资产现象，看背后稳定的东西。回到产业上，也可以说我考察它当下的静止状态，但是我们的考察是一个产业的变化，或者说从一个阶段到另一个阶段的历史性变迁，这对我们而言就是很重要的一种看长的方式。
我们既然要看长，怎么才能看得长，第一首先别看价格，看背后产业的发展变化。第二怎么看产业，看产业的历史阶段，从一个阶段到另一个阶段的历史进程，它至少能提供数年的产业变迁的过程，这个过程就足够长，而且足够长的变迁就能够催生出一些投资机会。
武超则：长期来看，中国经济的下一个十年，科技一定是一个新的增长工具或者引擎。从行业根本动力去看，2015年科技股的牛市使我们看到了3G、4G的流量，诞生了一大批BAT这样的公司，这两年就科技股而言，市场的有效性是非常明确的。5G板块中优质的公司去年涨了一倍，有的跌了一半，实际上市场的有效性是非常高的。
张岸元：公募基金选择在一个什么样的时间点发行是非常重要的。一般来说一年12个月有它自身的季节性因素。市场有这么一句话：五穷六绝七翻身，其实A股现在也体现出来了。所以从这样一个纬度来看，我认为在未来，比如说二季度、三季度这样一个时间点，推出权益性的基金还是一个比较适合的起点，因为毕竟位置在那儿摆着，接下来的成长的压力是比较小的，所以我感觉这个时间点还是比较可取的，就是从整个的环境来看。
刘辉：新基金银华同力精选混合也将继续以农业、科技、医*板块为重——
农业：中国的动物蛋白供应及供应结构的变化，是影响深远而不可逆的，相关公司量价齐升的成长路径清晰。
科技：产业链作为一个整体，可能在2020全年波动会加大，投资难度会上升。但我们也认为，中国科技产业的发展壮大，会是未来几年极其重要的产业现象，其中蕴含重要投资机会。
医*：我们选择具有成长特征的子行业进行配置，比如创新*、特色原料*、中心实验室等方向。
细说刘辉
2019年有5只基金获得了超过100%的收益率，其中就有刘辉管理的银华内需精选。（数据来源：上海证券报。2020年1月1日，历史业绩不代表未来，基金有风险投资需谨慎）与其他牛基稍有不同的是，刘辉除了医*和科技，对农业板块也着重进行了布*。根据基金定期报告中披露的持仓数据，最近一年多该基金的前十大重仓股中有近一半属于申万行业分类下的农林牧渔行业。
数据来源：Wind资讯，银华内需精选基金定期报告，2020年5月30日
刘辉，北京大学博士，具有18.5年证券研究投资经验。在以往的访谈中刘辉多次提及了自己的投资理念，并归纳为十二个字：立足产业，价值为本，长期投资。
立足产业：把主要的时间和精力放在研究行业和相关公司的演进发展上，放在与实业经营者的交流和对他们的理解上，追求提高对行业和公司中长期变化的理解和预判能力。
价值为本：投资收益来源于由行业和公司发展变化所导致的内在价值提高，而不是交易能力。对各种资产，不同的行业，不同的商业模式，不同的发展阶段，有区别有针对性地进行评估和定价。
长期投资：基于产业和公司未来数年可能出现的真实变化选择行业和公司。选股的标准是在买入的时候要求能持有不少于一年，甚至更长的时间。与投资情绪驱动的交易性机会保持距离，对各种炒作和主题也保持相应的距离。
数据来源：Wind资讯，银华内需精选归因分析，2009.9.30-2020.3.31
根据Wind基金归因分析可以看到银华内需增长的持仓明显偏小盘成长风格。
编者按：
说到投资成长股，首先想到的是医*和科技，而刘辉作为一位投资农业并取得不错成绩的基金经理，也许值得更多关注。
作者：小E享 执业证号：S1440118110001
风险提示函：本文不代表中信建投证券观点，仅属于对基金经理客观公开情况的汇总，不作为投资建议，对信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更，引用基金经理的观点仅代表当时观点，不保证不发生变化，我们已力求内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不作为推荐意见，任何人据此做出的任何投资决策与中信建投证券及作者无关。本文不作为基金宣传推介材料，基金历史业绩表现不代表未来预期收益，相关基金产品详情请务必阅读基金法律文件，并以之为准。基金投资有风险，决策须谨慎。
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成吉思汗征服世界的最大板块都包括哪些国家
古西征军在欧洲作战时它的集结：“从扬子江北岸至保加尔边境，部队集结都是在2至3个月完成的。这样部队每天平均行军速度达到90至95公里。它的突击：攻占北俄罗斯，只用了2个月零5天时间，每天的平均速度达到85至90公里；攻占南俄罗斯，只用了2个月零10天时间，每天进攻速度达到55到60公里；攻占匈亚利和波兰，只用了三个月的时间，每天进攻速度达到58到62公里。”（《蒙古族古代战争史》240页，北京，民族出版社，1992）成吉思汗和他的后代，从公元1205年起，先后灭掉了西夏和金朝，然后又征服了中亚、西亚和亚洲西部的许多国家，一直打到欧洲的多瑙河畔。http://soft.tlw.cn/hot/chengjisihan.htm好象是包括东欧、西伯利亚、中亚、南亚、**（不包括土耳其、埃及）的广大地区吧。几乎把整个欧亚大陆拿下。
11月21日基金净值：银华内需精选混合(LOF)最新净值2.648，跌0.38%_重仓股_投资_次数
原标题：11月21日基金净值：银华内需精选混合(LOF)最新净值2.648，跌0.38%
证券之星消息，11月21日，银华内需精选混合(LOF)最新单位净值为2.648元，累计净值为2.518元，较前一交易日下跌0.38%。历史数据显示该基金近1个月下跌1.38%，近3个月上涨0.65%，近6个月下跌2.07%，近1年下跌5.39%。该基金近6个月的累计收益率走势如下图：
银华内需精选混合(LOF)为混合型-偏股基金，根据最新一期基金季报显示，该基金资产配置：股票占净值比94.68%，无债券类资产，现金占净值比5.41%。基金十大重仓股如下：
该基金的基金经理为刘辉、王利刚，基金经理刘辉于2017年3月15日起任职本基金基金经理，任职期间累计回报62.07%。期间重仓股调仓次数共有85次，其中盈利次数为45次，胜率为52.94%；翻倍级别收益有6次，翻倍率为7.06%。（重仓股调仓收益率按重仓股调入调出当季的季度均价估算而来）基金经理王利刚于2021年4月26日起任职本基金基金经理，任职期间累计回报-8.15%。期间重仓股调仓次数共有23次，其中盈利次数为9次，胜率为39.13%。（重仓股调仓收益率按重仓股调入调出当季的季度均价估算而来）
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银华内需（161810）如何？
银华内需基金的累计净值计算公式为：基金份额累计净值＝(基金份额净值+基金拆分后的份额分红金额)×基金拆分比例+基金拆分前的份额分红金额，该基金11月9日的单位净值为1.028，原基金天华封转开时的基金份额按照1:0.950749763的折算比例转为银华内需基金，所以该日的基金份额累计净值＝1.028×0.950749763≈0.977。
富士山形成原因是位于什么板块和什么板块的交界处
不是板块啊人才
产业研究者-银华内需精选刘辉
好的基金经理在选股上应该领先市场而不是跟风，在这一点上，银华内需精选的基金经理刘辉在近两年做的很好。由于提前布*了农业和科技，该基金在2019年获得了翻倍的收益，近3年的收益如下：
来源：Wind
回顾银华内需精选的前十大重仓股，可以用“牛股集中营”来形容。以2018Q4为例，农业中的圣农发展、益生股份、明和股份等都在2019年有超过3倍的涨幅，科技里面的新易盛、胜宏科技、麦捷科技以及2019年Q1加入的兆易创新均是近一年涨幅近3倍的个股。刘辉的过人之处在于在整个市场中提前选到了这些个股并且一直持有。
刘辉坦言，这绝非来自运气，而是来源于对行业和基本面的深入研究和跟踪，拥有博士学历的刘辉总结自己的投资框架为：“立足产业、价值为本、长期投资”。称自己是个跨新兴和传统行业的「产业研究者」，大部分时间都致力于研究产业中长期的演变。
作为中长期基本面的研究者，希望找到2-3年内行业景气度持续上升的产业，在此基础上的选股标准是“12个月内不做任何操作也能坦然地持有”的公司。我们通过近一年前十大重仓股的变化，看看其是否言行一致：
来源：Wind
可以看出，2019Q4的前十大重仓只有金山办公、大北农和天康生物3只没有出现在一年前的十大重仓里，佐证了基金经理说的偏长期持股这一理念。
为什么能在2018年先于市场找到农业这个赛道，以及在创业板还没有正式反弹时就布*了科技领域呢？刘辉给出当时的推演过程：
关于农业，2018年初通过深入的研究，认为农业处在一个大行业变革的起点，那时就慢慢开始配置相关公司。
而2018年底非洲猪瘟的出现导致了猪肉价格有涨价的态势，更深层的逻辑是：以前中国猪肉的供给非常分散，全部上市公司的市场份额不超过10%，和国外差别很大。猪瘟带来的防护成本、管理成本的上升使得散养户难以为继，这使得龙头企业的市场份额迅速提升，几个头部公司的市场份额有望在几年内由10%提升至50-60%，产业格*会在3年左右的时间内产生天翻地覆的不可逆变化，这带来了巨大的投资机会，龙头公司的边际改善更大，相应的涨幅也越高。
农业里面的种业公司也面临相似的逻辑，以前每个省份都有自己的种业公司，一方面经过长期去库存带来供给端慢慢出清，另一方面转基因技术的发展使得公司之间的技术差异变大，这有利于龙头公司市场份额的进一步提升。在这种思路下，农业由传统的周期行业变成了量价齐升的成长逻辑。
对于科技行业，在2018年美国宣布制裁中兴通讯导致其股价崩盘后，思考中美关系进入新阶段后可能导致的全球产业链的变化，认为和中国有关的世界都在发生重大而深远的变化，这种变化必然在资本市场中催生出大级别的机会。通过思考、调研、验证，认为一个长周期的成长风格的投资机会已经来临。
中国正在逐渐改变以房地产为基础的经济扩张模式，利用资本市场来推动产业升级和创新发展是必由之路，在华为事件之前就深入调研和思考，认为国产替代将会在未来几年成为一个主流的产业现象，这也属于重大的投资机会，于2018年初开始布*相关科技公司。
过去两年的收益是来自深入思考，扎实勤恳的调研，前瞻性思维和布*。
后市展望及投资策略
首先是对整体行情及当期位置的判断，认为从2018年11月份开始，A股开始了以成长股为主导、产业升级为背景的结构性牛市，当前算是大趋势中的一个中级震荡，长期方向没有变。当前的A股有点像几年前的美股，今后美股的震荡不会影响A股的长期走势，正如2015年A股的股灾没有影响美股的长期走势一样。
今后不会出现齐涨齐跌的行情，当年齐涨齐跌对应全社会数量化扩张模式。而目前经济逐步减速，意味着总量的扩张不大，只有结构性的变化。行业之间以及行业内部都是向优势公司集中的过程。深入挖掘哪些更有机会的行业和公司。
行业选择上，不做全行业配置，选3-6个行业进行中长期投资。出于对投资人负责的态度，任何一个方向无论多看好，都不会走的太极端。
农业会继续配置，目前处在棋入中*的状态，而疫情会让大家会重新审视这个最基本的行业。
科技最近震荡较大，产品在3月份也有战术性减仓，但从更长维度来看，科技股的投资机会是战略性的，不容忽视，当前的震荡其实有利于整个板块走的更远。
医*行业在长期是一个非常重要的方向，目前国内产业总体水平较低，但是需求巨大，国内的医*行业也在发生着较大变化，各个子领域中都能走出代表中国实力的龙头公司。但是当前由于疫情的因素，导致很多公司过于被看好，而疫情大概率不是长期事件，这有悖于长期投资的思路，所以加仓会比较节制，但是方向上只加不减。
当前对于低估值的品种也有思考，未来欧美市场都会趋向零利率，中国资产吸引力会继续上升，有必要在相关领域做一些前瞻布*。
结语
疫情之下，世界和国内经济都面临挑战，但是危和机往往相伴而生，处在转型发展的中国这个大经济体有着足够的产业纵深和足够持续的产业演进，从产业研究的角度，一定可以找到一些长期向上的行业，这位被历史业绩佐证过的专注产业研究的基金经理值得我们重点关注！