溢价收购股票涨吗？
溢价交易通常说明购买者看好后市。但要需要注意购买者，购买者是否拥有控制权，是大股东或者收购者溢价购买说明看好公司发展或价值被低估或有重组意向，若只是投资者战略投资，不涉及公司管理经营的，利好比较短暂。
1、股票大宗交易溢价交易当然对公司的股价有正面的影响，但是要分析具体的成交价格是多少才能下此结论。
2、如果公司的大宗股票交易价格仅仅是高于公司的每股净资产，而大大低于股票市场的价格，这种溢价交易对现价市场没有任何意义;如果交易价格高于市场现价才能有推升股价的作用。
溢价成交是利好还是利空？
一般情况下股票溢价成交是利好的。单单是从投资股票的目的来看的话，所有的投资者投资股票都是为了赚钱，毕竟没有谁会干赔钱的买卖。
通常情况下投资者溢价买入股票，往往是对该股票是看好的，并且认为该股票后续会上涨，可以带来不错的收益，才会选择溢价购买，溢价购买可是高于了市场价成交的。股票的溢价成交是可以吸引一部分投资者跟风买入的，从而可以刺激股价的提升，这是属于一种利好的幸好。
溢价股权激励利好利空
应该算利好，但是现在大盘不行，这个消息也没什么作用了。
溢价成交是利好还来自是利空
大宗交易溢价成交的意思是成交的价格高于当日的收盘价，买方认为该公司未来会上涨，因此会高于市价买入，此时会吸引市场上的散户跟风买入，共同推动股价上涨，大宗交易溢价率越高，其利多信号越强，个股上涨概率越大。如果说股价在低位溢价成交，后市上涨的概率大，但如果股价已经在高位或压力位近在咫尺，那么溢价成交的股价可能会下跌。拓展资料：大宗交易折价成交对股票的影响：影响有：1、大宗交易如果折价太多，则股价一般不好，会跟随下跌2、如果是平价或小幅度折价，则对二级市场有一定的支撑，甚至推升股价3、大宗交易的时间也要和股票的价格位置的高低配合起来观察，如果是在低位，则问题不大，如果在高位则需小心4.大宗交易的卖方一般是产业资本，而买方一般就是市场炒家，也就是庄家，买入金额越大，对后市上涨更有利5.大宗交易出现后，如果折价很低，后市一般都会有不错的上涨，甚至是大涨，但是到一定高度后要防止庄家出货，远离庄家成本后会出现阴跌走势。大宗交易，又称为大宗买卖，是指达到规定的最低限额的证券单笔买卖申报，买卖双方经过协议达成一致并经交易所确定成交的证券交易。具体来说，各个交易所在它的交易制度中或者在它的大宗交易制度中都对大宗交易有明确的界定，而且各不相同。交易流程（一）交易双方场外达成初步意向（也可在系统内发布交易信息），并记录证券名称、交易价格、交易数量、对方席位号、约定号（6位数字）等信息。（二）交易双方在交易时间内到各自证券营业部，填写大宗交易委托单，由营业部大宗交易经办人员进入大宗交易系统，并按照委托单内容操作。（三）交易系统核实该大宗交易符合相关条件后确认交易、划拨证券和资金到交易对方账户，并在下一个交易日公布该交易信息。如果溢价成交则有正面影响。成交价与市场价的差距、成交数量和成交比例和影响的大小成正比。但这些情况通常在差距不大的情况下，不用恐慌，毕竟有接盘。如果是大股东或控股股东持续的在大宗交易市场折价销售股票就要特别注意风险，通常后面会有比较大比较久的跌势。
降息对银行股的影响_股票溢价是什么意思
现如今，每一种软件中的指标工具都有很多，也都有专属于自己特色工具。在这么多的指标工具中，炒股指标那个最好用?炒股最好用的指标是什么?今天就跟随笔者来详细的了解下吧!
炒股指标哪个最好用?在分析过程中，经常运用到四个字，那就是量价时空!当然包含有K线，成交量，极反通道，均线等等!今天就带来在实战中经常会使用大的一些指标!
第一：K线
K线，当然它是必须的，当然K线组合形态有很多，而且是包含着阴生阳，阳升阴，老阴为少阳，老阳为少阴，独阴不生，孤阳不长，阴阳相生相互转化，中间的学问很大!当然大家也知道最原始的技术指标才是最好用的东西。当然K先和交易量本身很难构筑完整的交易体系，但是它却是市场的跟和本，是市场最原始的数据的记录!
第二：成交量
成交量指标是可以对于股价的涨跌有所影响的，而且它的值的大小，可以反映出该指标对市场的一个吸引程度，而且它能够这个值的变化，更能让我们看到股票价格压力和支撑的区域，而且能够看到股票价格是否是密集，它能够发映出在不同价格区域的大小，所以可以判断趋势的持续性!
第三：极反通道
极反通道是赢家江恩软件中的特色指标工具，它是一个趋势指标，而且它是一个万能指标，是和短线、波段以及中长线操作!该指标可以从分显示股价趋势的强弱，买卖双方力量平衡变化，是目前中国投资市场中集趋势研判、买卖点提示为一体的工具，它主要的买卖点判断就是支撑与压力的判断!
第四：均线
它是就是移动平均线，是将某一段时间的收盘价之和除以该走起，它能够帮助投资者去进行趋势的确认，判断将出现的趋势、发现过度延生即将反转的趋势!
以上这四个指标是经常会用到的，当然还有可能会运用到macd、kdj、rsi等技术指标。
大家知道，降息可以使得贷款利率下降，所以对于银行来说，由于其本身缺乏龙洞性，所以它就要通过继续上浮存款利率，才能获得流动的资金，也正因为如此，银行存贷款利差将再次被挤压。货币的基本原则是：货币供需关系，是决定货币这种资源价格的核心根本，供需关系，不发生本质变化的情况下，完全市场化条件下，资金价格不会产生大变化!
从上面的介绍来看，对于银行来说降息这种事，是由货币供需关系决定的，信贷需求萎缩，自然会导致银行降低贷款利率，降低存款利率，降低揽存动力。所以对于银行来说判断是利空还是利好，最终还是看降息是否改变货币供需关系而决定的，如果降息并没有改变货币供需关系，那么效果就等同于存款利率市场化程度扩大!上面所说的都是降息对于银行的影响，下面我们就来说一下降息对于银行股的影响。
对于银行股来说，决定成败的并非是利润增长，而是取决于资产增长、息差和呆坏账这三个核心的因素!降息周期，对于呆坏账减少、资产扩张，都存在正面意义。息差，取决于银行的负债、资产结构和信贷定价能力。
不同的银行，降息周期息差影响程度，是完全不同的。负债业务较差、信贷定价能力较强的银行，会在降息周期保持较好的业绩稳定性，有能力维持相对平衡的息差。
降息对银行股的影响，相信打击已经明白了，降息对于银行股来说并不就是利空，有时反而也可能是一种利好，所以在还是具体的情况具体的分析，这样才能降低风险，去更加准确的做投资!
【溢价是什么意思】
溢价是什么意思?所谓的溢价指的就是所支付的实际金额超过证券或股票的名目价值或面值。只要是交易价格超过证券票面价格，只要超过了那就是溢价!当然溢价也是有一定的空间的，所谓的溢价空间就是交易价格超过证券票面价格的多少!
溢价还被称之为升水，在货币市场中，升水就表示远期汇率高于即期汇率，在直接标价法上，升水就有着贬值的含义!反之，在间接标价法之下，升水有有着升值的意味!升水是一种企业规避外汇率变动风险的成本体现!
【股票溢价是什么意思】
股票溢价是什么意思?通过上面对于溢价的定义介绍，那么接下来理解股票溢价的定义就会相对比较简单了!所谓的股票溢价其实指的就是股票的发行价格高于股票的面值，当然有时也会被称之为股票溢价发行!
股票溢价发行，其实指的就是募集的资金中等于面值综合的部分计入资本账户，用来超过股票票面金额的发行价格发行股票所得的溢价款列为公司资本公积金!
股票溢价的定义就是它代表了每一份股份占总股份的比例，在确定股东权益时有一定的意义，同时也是股票价值的一个方面，股票的发行溢价代表了市场对该股票的预期，它也是一个公司发展向上的一个代表指标!
股票溢价发行的时候，一般包含有两个方面：一方面就是存粹的发行费用，另外一方面就是发行公司每年对投资者支付的股息!故发行股票的成本与实际筹资额的比率等于股息除以扣除纯粹发费用后的发行价格!
【AH股溢价是什么意思】
AH股溢价是什么意思?所谓的AH股溢价，其实指的就是同事具有A股和H股的上市公司，在两地经过汇率转换算后的股票价格!A股市场的股票价格高于H股的市场股票价格的幅度就是AH股溢价!当然这个现象是非常普遍的，只有少数的公司呈现出相反的状况!
【股票溢价举例说明】
假设一个股票的面值为1元，那么1元就是该股票的资本核算价!溢价当然就是对资本的一个预期家，例如，中行，它的资本值为10亿，它发行10亿股,这样面值是1元，但它的资产是可以升值的，这样平均到每股就不是1元了，可能2年后就是3元，5年后就是10元,所以通过对它未来盈利能力的计算，中行的发行价定在了3.08元。
随之而来的问题就是：溢价在什么范围之内才是正常的呢?当然成长性的中小板股票，在20倍以内，大盘股的在6-9倍.溢价的判断与预测关键看该股的成长性，其他都不是关键的。
编后语：希望大家见到此文后转发，您的每一次转发都能促进事件的解决，谢谢！股市小编所发内容不构成买卖股票依据。股市有风险，入市需谨慎。
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机构溢价购是好还是坏
好处坏处都有。对少数人好，对多数人坏。
股票大宗交易溢价率0是利好还是利空？ - 叩富网
发布于2022-5-3106:09杭州
股票大宗交易溢价率是指大宗交易价格与该股票前收盘价的差值，以百分比形式呈现。如果大宗交易价格高于前收盘价，则溢价率为正数；反之，如果大宗交易价格低于前收盘价，则溢价率为负数。因此，当股票大宗交易溢价率为0时，意味着大宗交易价格与前收盘价相同，没有明显的上涨或下跌，这对投资者来说既有利好也有利空。首先，对于股票持有者，大宗交易价格不上涨也不下跌，可以认为是一种利好。如果在大宗交易前股票价格已经处于较高水平，而大宗交易价格维持相对稳定，那么就会有更多的人愿意持有该股票。另一方面，如果在上升通道中的股票出现了大宗交易价格的回落，这可能会让投资者感到失望并加剧卖出压力。其次，大宗交易价格不变也具有一定的利空因素。如果股票在之前长时间处于下跌趋势，而在大宗交易前未能出现有效的反弹，那么大宗交易价格不变可能会让投资者对未来股价走势产生更多的担忧和不安，加剧投资者的卖压。最后，需要注意的是，大宗交易溢价率为0只是短暂的现象，市场情绪和消息面的影响仍然会对股票价格产生较大的影响。因此，投资者应该从长期的投资角度出发，关注公司的基本面、行业发展趋势以及与之相关的政策变化等因素，进行理性的投资决策。综上所述，股票大宗交易溢价率为0既有利好也有利空。如果股票前景看好，大宗交易不涨不跌可以为持有者带来稳定的收益；但如果股票前景不佳，那么大宗交易价格不变也可能加剧投资者的卖压。对于投资者而言，应该根据自己的风险承受能力和投资目标，确定合适的投资策略。
发布于2023-4-2110:10杭州
您好！很高兴为您解答：0的大宗交易溢价率，是指股东在进行大量的交易时，按照市场价进行的，不存在任何的溢价和折扣，而如果股东以0的溢价率抛售，那么就会加大空方的实力，从而降低股票的价格，这是一个有利的条件。
以上就是我的介绍，如果有什么不清楚的请点我头像添加微信，24小时在线，一对一服务。
发布于2023-4-2110:21重庆
你好，股票大宗交易溢价率为0通常被认为是利好的表现。这意味着大宗交易价格与当时市场上该股票的价格基本相同，没有出现较高的溢价或折价现象。这种情况通常意味着市场对该股票的看法比较稳定，并且交易双方能够以公允的价格达成交易，增强了市场的透明度和流动性。因此，股票大宗交易溢价率为0通常被视为一种利好信号。
发布于2023-4-2110:29南京
股票大宗交易的溢价率为0通常被认为是利空消息。
一般来说，股票大宗交易中溢价率越高，说明买方对该股票的未来发展前景以及市场价值有更高的期望，这可以被视为对该公司未来业绩的信心和看好，是积极的因素。相反，若溢价率为0或负数，则说明双方对这只股票价值的评估存在较大差异，可能意味着市场对这支股票之后的表现缺乏信心和预期，将会被视为消极因素。
发布于2023-6-214:38杭州
发布于2022-8-1910:45厦门
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来源：叶城-->叩富同城理财师咨询时间：2022-05-3106:09-->浏览：6636人分享
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股票大宗交易利好还是利空？
股票折价大宗交易是利空。一般来说，股票一旦出现折价的大宗交易，就是最大的利空信号。股票折价大宗交易一般来说，就是有部分庄家对于股票的走势不看好，持续在大宗交易市场折价抛售股票。所以这部分投资者才会以低于市场的价格，通过大宗交易套现离场。股民要特别注意了，这种情况股价会伴随着比较长久的下跌趋势。大宗交易在低位时一般问题不大，但在高位进行时就需要特别小心了。【拓展资料】相关知识补充：1.股票出现大宗交易需要分两种情况进行分析。如果是溢价大宗交易就是利好，而如果是折价大宗交易就是利空。大宗交易一般都是股票交易市场里面的大玩家在进行，他们这玩家对于股票的走势，看的还是比较远的，所以股票一旦出现大宗交易就要谨慎对待。2.溢价大宗交易大宗交易的门槛还是很高的，但是对于一些高端玩家或者说大金主来说，大宗交易也可以降低自己的成本。大宗交易既可以是溢价也可以是折价，如果出现溢价大宗交易的时候，就说明有庄家对于这个股票的走势看好。但是为了快速的建仓，他们才肯以高于市场交易的价格购进股票。所以一旦股票出现溢价的大宗交易，对于这只股票来说就是很大的利好。3.大宗交易虽然本质上是大资金进场标志，但是值得注意的是，大宗交易大部分情况下都是折价的，因此都有盈利安全垫，这对于越是冷门的股票越明显。这意味这类资金大宗交易不是为了赚钱的，而是做抵押才做的大宗交易，股价的波动对它们来说毫无意义。4.在很多热门个股中，我们都能注意到他们的大宗交易比较活跃，甚至有不少溢价的情况，这类大宗交易就是比较良性的大宗交易，因为大宗交易持续买入，个股才能持续上涨，形成良好的量升价涨格*。5.连续大宗折价交易需注意，我们能发现一些问题，那就是在整个股票市场中，很多时候会出现股票高度质押的情况，股东方拿到资金之后，他们就不管股价了，同时某些大宗交易也存在这样的情况。
大宗来自交易溢价成交是卖方机构是利好吗？
你好：1、大宗交易的溢价成交，不论买卖方是谁通常都还算是利好2、但要注意的是：一是成交量的多少，少则有诱多的可能；二是溢价的多少，少则利好作用小些3、大宗交易的溢价成交，也存在一些利益输送的可能，所以要看具体股价的位置高低来判断了祝：好！
(万字长文)以太坊——2022年新一代的投资选择 - 知乎
这篇文章解释了为什么我认为以太坊在2022年将成为新一代投资的选择。我的解释将从我是如何看待“加密货币”的一些重要背景开始。
2008年，在中本聪发布了比特币白皮书之后，区块链生态系统诞生了。当时，“加密货币”一词恰如其分。比特币是第一种加密货币，它是基于分布式信任的突破性创新而推出的，建立在区块链之上，创造了有史以来第一种加密(图形)货币。这是区块链的第一个使用案例。比特币的主要用途是(现在仍然是)作为比特币区块链网络的货币。
自2008年以来，更广泛的加密货币生态系统发生了重大变化。如今，“加密货币”一词不再完全涵盖区块链代币所代表的含义。虽然代币仍被用作原生货币，但许多代币还表现出了作为原生区块链项目股权的第二个功能。这个新的用例是通过权益证明(PoS)的出现实现的，它将区块奖励重新分配给质押者，而不是矿工，从而直接将网络在其所有者手中的价值货币化。PoS区块链中的代币持有者可以持有他们的代币，并要求网络上产生的费用的比例份额。这些费用构成了网络上产生的收入。从网络效用产生的价值中直接获得代币的质押者，相当于获得股息支付的传统股权工具持有者。可以用类似于传统股票的方式来思考和分析加密货币。合并后ETH即将发生的巨大变化代表了一个具有非凡意义的投资机会。
一些加密货币投资者认为，使用传统的股权框架来评估加密项目是错误的，并不能很好解释加密世界特有的估值逻辑。从历史上看，这是正确的，因为代币往往更多地围绕时事热点而不是基本价值进行交易。然而，如果你仔细观察，就会发现传统基本面因素已经开始影响价格了(比如为什么BNB会成为世界第三大加密货币资产，尽管它的故事很糟糕?——答案是基本面)。此外，在我看来，单纯根据投机价值来评估加密货币的价值从长期来看是不可靠的，我预测随着该行业的成熟，它将越来越多地反映基本价值。在一天到来以前，价格纯粹是供给和需求的反映。当总价值仍然相对较低时(是的，1.6万亿美元与其他资产类别相比仍然相对较低)，投机需求可以支撑价格。从长远来看，我认为加密项目将需要盈利，并有一个将利润返还给持有者的机制，如果他们要继续支持这1.6万亿美元的总市值增长，我认为这是很有必要的。
虽然我非常重视加密项目的潜在盈利能力，但加密货币还有一个重要的第二价值估值逻辑，这是传统股票所不具备的。如前所述，这些代币仍被用作各自区块链生态系统的原生货币。这个货币用例从早期的比特币时代已经有了显著的发展。最初，加密货币仅用于从一方向另一方支付。近年来区块链生态系统发生了有意义的演变，今天这些代币被用于更广泛的活动，更接近成熟的经济，而不是简单的点对点支付系统。在这种情况下，我们对区块链代币的价值有以下两种主要的估值逻辑。
1.未来现金流的现值
a.作为代币持有者，你有权通过对代币进行类似股权一样的投资而从网络产生的未来收入中获得你的份额。
a.代币需要参与区块链经济创造代币需求，因为用户购买代币以参与区块链经济。这与法定货币的价值类似。
这两个特性的结合提供了一个考虑估值的框架。对于上面的逻辑1，有一个重要的细节经常被忽略——未来现金流的现值。作为股东，你有权从网络产生的未来收入中分得一份，但你的份额不是静态的。区块链项目也有支出，这些支出看起来不像传统股票的现金支出。虽然项目确实有一些现金支出，但它们的大部分支出是以发行类似于基于股票的薪酬(SBC)的形式支付的。虽然发行股票不会立即减少你的股息支付，但它会减少你未来收到的股息份额。因此，这就降低了未来现金流的现值，进而导致价值估值的下降。
重要的是，不仅要了解代币的收益率，而且要了解收益率来自哪里，以及它在长期的可持续性。从长期来看，代币以指数方式膨胀供应是不可行的，因为数学公式表明，这将导致价格逐渐接近于零，假设市值被限制在某个限度(全球M2，如果没有其他限制)。L1区块链必须达到一个费用收入至少覆盖安全成本(向验证者发行)的点，以便长期可持续。重要的是，这也是对用户最好的，尤其是当他们是链的所有者时。
用一个夸张的例子来说明这一点是有用的。假设一个链规模达到以极低的价格提供数百万TPS（transactionspersecond）的程度，但也假设同一链需要每年发行100%的新增供应来补偿验证者。这条链将提供无与伦比的性能，但与此同时代币也将呈指数级增长，每个代币的价值终将接近0，无论它吸引了多少用户。这种供给量的增长将会对链的发展和安全产生非常负面的影响，链可能会失效。只要区块链的费用收入不能覆盖验证成本，它们就会一直走向这种不幸的终端状态，并且不会长期持续下去。其中一个主要原因是验证成本是按市值的比例确定的，而不是固定的法定费用。这使得链不可能降低这一费用，除非它们能产生与市值相当的收入来源，以抵消验证器成本。
在第二部分中，我将解释我的结论，即以太坊能够在以上述两种核心价值估值逻辑中表现优异的原因。在第三部分中，我将进行更具实战性的讨论，讨论为什么我特别看好ETH的价格，以迎接即将到来的2022年向PoS的过渡。总的来说，我认为我的实战观点比我的基本观点更加成熟和富有洞察力，并且可能包含更多的“alpha”。因此，如果你对基本面或对我对它们的看法不是特别感兴趣，你可以直接跳到第三部分。
2021年一直围绕以太坊和替代层1区块链（AltL1）之间的竞争展开辩论。许多人指出，以太坊的增长停滞与AltL1（例如Avalanche和Solana）相比，证明了以太坊正在失败并失去其作为主导L1的地位。L1领域有一个假设，即L1应该努力将费用降低到尽可能低的水平，因为高费用是“抽取的”。这种假设导致了一种普遍的观点，即当区块链向用户收取费用时，这不是“赚钱”的行为，而是“拿”钱的行为。
我觉得这种观点有些奇怪和反资本主义。当HBO为提供最高质量的电视节目收取高额会员费时，没有人会指责他们“榨取”，因为用户明白这些费用是提供他们收到的产品质量所必需的。当公司对最好的智能手机收取溢价时，比如苹果，人们不会攻击他们“拿走”用户的钱，而是称赞他们提供了非凡的产品。以太坊及其提供的区块空间也是如此。高成本是区块空间质量的直接结果。在区块空间中，质量是通过安全性和去中心化来衡量的。以太坊提供了最安全和最去中心化的区块空间，相对应的收取最高的费用，因为区块链三难困境决定了这两种品质必然以牺牲可扩展性为代价。当然，以太坊应该尝试降低费用，他们也正在尝试。他们“拿”用户的钱，因为他们选择是优先考虑去中心化和安全，如果人们只是看到“拿”这个行为,那么他们忽略了区块空间的其他基本需求。
此外，我认为更深入地研究不同链吸引的用户和交易之间的差异是很重要的。不是所有的交易需求都一样，也不是所有的用户都是同样的想法。就像我之前拿苹果作类比，苹果在智能手机市场的份额只有14%，但却占据了智能手机总市值的75%以上。是的，这在一定程度上是由于他们在服务盈利方面的卓越能力，但这一点仍然成立，通常情况下，市场的溢价部分成就了市值不成比例的一部分。
我相信区块空间也是如此。只要以太坊继续提供最高质量的区块空间，它就很可能继续成为大多数大宗交易的首选。如果用户希望执行一笔相对低优先级的交易，他们可能会去一个不同的链，但如果他们真的重视交易的安全性和去中心化，他们很有可能还是会留在以太坊。虽然以1万分之一的成本提供交易有利于吸引新用户，但这也意味着你需要1万倍的交易才能获得相同的手续费。需要说明的是，我确实相信以太坊的缩放路线图和成为“链中的链”的愿景。在这个潜在的未来，以太坊L1上可能只有两种类型的交易;“鲸鱼”交易和汇总交易。这两种交易可能都属于大宗交易的类别，这代表链上每笔交易的存在重要价值。而这也将允许以太坊规模化，为用户提供更低的费用，吸引更多的用户，并保持领先的去中心化和安全性。然而，这并不是我的主要观点。我认为，从长远来看，以太坊决定优先考虑其区块空间的质量而不是数量，这不仅将被证明是对加密生态系统的最佳决策，也是对以太坊资产的价值捕获属性的最佳决策。
以上主要关注的是未来事物的发展，但它们现在看起来如何呢?——目前，以太坊上产生约4000万美元/天的费用收入，相当于120亿美元/年的赚钱速度。这个数字目前是第二大的L1,BSC的20倍，以及其他所有AltL1的更多倍数。
从基本层面来看，如果你考虑到大部分以太坊没有被质押，并且很可能会保持这种状态直到在PoS发行后正常化，那么从质押者的角度来看，以太坊的交易价格约为预期年化收益的10倍。这背后的数字非常有趣，可以在下表中找到。简而言之，假设30%的质押参与率（从今天的9%大幅增加），质押者从质押中赚取约9%，另外1.3%是因为预计整个网络将净通缩1.3%。质押者将获得总共10%的净收益，相当于100/10=~10倍的市盈率。这种计算相对于其他不产生费用的L1来说更加有利，因为当你在其它链上质押获得收益时，你的股份也会以几乎相同的速度被稀释，因此你的净收入几乎为零（极高的PE倍数）。
对于像以太坊一样快速增长的资产（年总收入同比增长约1500%）来说，10倍的PE是难以置信的便宜价格，尤其是当你考虑到它可能会拥有世界上任何资产中最大的TAM（潜在市场）时。
此外，我相信以太坊也拥有最明显的货币溢价价值。这不仅体现在它相交于所有其他链拥有的大量TVL（总价值锁定）领先优势，而且还体现在以太坊上巨量的NFT和其他数字资产中迄今为止最具活力的经济体。需要更多细节来提供对这些基本面的全面分析，但我想说的主要观点是，从基本面的角度来看，以太坊在价值捕获方面优于所有其他L1。如果人们对此有更详细的想法感兴趣，我可以跟进一些更深入的想法。
综上所述，我相信基本面实际上并不直接影响资产价格——资产的定价是供需的结果。基本面通常会影响中长期的供需，但即使在较长时期内，它们对资产价格的影响也只是间接的，并且大多取决于改变供需的预期。然而，就ETH而言，与其他金融资产相比，基本面与供需的联系更为直接。ETH的费用在发行时支付，直接形成结构性抛压。ETH的收入来自费用，直接成为结构性购买动力。有鉴于此，我将解释为什么我认为以太坊的基本面在未来6个月内可能会显著改善，以及这将如何反映在供需中。此外，还有多个非基本面因素可能会对ETH的供需产生同样大的影响。很多人都写过合并可能对ETH价格产生的影响，但我相信还有一些因素尚未讨论，我将会试图阐明这些动态。我还将尝试全面概述为什么我认为购买ETH代表了未来6个月的新一代调整风险投资的机会。
在我们深入讨论以太坊论点的细节之前，我将首先提供一些关于我如何看待整个加密货币市场供求动态的背景。在我看来，短期内价格是由可自由支配的供给和需求驱动的，但从中长期来看，它们是由结构性的供给和需求驱动的。虽然结构性力量通常只占日常交易量的一小部分，但事实上，它们是结构性的，并在很长一段时间内重复，这使得它们的影响在长期时间线上影响极其强烈。总的来说，我认为任何构成至少1%定向的结构力量（资金）都是非常重要的。
可自由支配和结构性供需之间的相互作用，解释了为何如此多新项目的启动在一开始就显示出强劲的价格上涨。一般来说，它们在推出时锁定了大部分供应，因此可自由支配的需求足以推动价格大幅上涨。然而，从长期来看，随着供应的释放，会产生一个结构性卖方，除非项目能够创造结构性需求，否则这种卖方往往会导致初始价格的升值随着时间的推移急剧消退。
在PoW区块链项目中，还有一个更有趣的结构性供应动态。理解这种影响很重要，因为ETH和BTC都是PoW链，它们加起来占加密货币总市值的60%以上，所以这种影响的变化往往会推动整个加密市场的涨跌。
在PoW链下，所有新发行的代币都流向矿工。这些挖矿组织通常是专业企业运营的，他们的目的不仅仅是为了积累更多的加密货币。此外，他们在现实生活中有大量的支出，如公用事业(主要是电力)、租金和硬件。因此，通常情况下，他们会在结构上出售他们获得的部分采矿奖励，以弥补费用和盈利。他们出售的比例因这些矿商的想法而异。有的全卖了，有的什么都不卖，有的卖了一部分介于两者中间。在与一些这样的组织交谈后，我估计他们平均卖出了他们挖到加密货币总量的80-90%。这就在市场上创造了一个每日卖家，每天不加选择地出售新铸造的代币。然而，这种结构性卖方的独特之处在于，他们出售的名义金额以代币而不是法币计价。这是一个非常重要的区别。这意味着以法币计价的名义抛售压力与资产价格呈线性关系。
由于这是一个关键点，因此值得详细研究机制。以ETH为例，矿工每天收到约15k代币。这可以被认为是类似SBC一样的稀释发行。如果我们假设矿工出售85%的代币，即每天结构性销售的约13,000代币。不久前，当以太坊以100美元/代币交易时，这相当于130万美元/天，市场不难抵消这一数量的结构性抛售。然而，以3,000美元/代币的价格，矿工的卖出量相当于每天约4000万。这听起来可能依旧不是一个巨大的数字，但想想当你推断更长期价格的时候它意味着什么。它相当于~$12亿/月和~$140亿/年。这是每年都需要被吸收的大量供应，这只是为了维持当前价格，甚至需要更多才能产生价格上涨。这些数字也与比特币非常相似。使用类似的假设，比特币的每日抛售压力约为2500万，相当于每月约8亿美元和每年约100亿美元。撇开所有其他结构性供应和所有可自由支配的供应不谈，这意味着加密货币作为一种资产类别必须每年吸引超过220亿美元才能维持当前价格。
当然，我们不能只看到如此多的供给，需求方面同样重要。对于这两种资产，都有相当一部分持有者会在每个有限时间段（天/周/月/薪水等）购买，从而产生结构性需求以抵消一些结构性供应。这种结构性需求是以法定货币计价的。这些买家通常不是以ETH代币支付，而是以法定货币支付。所以，如果加密资产的价格上涨，他们每个月不会获得更高的薪水来购买更多的加密货币。
重要的是，在ETH和其他链产生费用的情况下，还有第二个结构性需求来源。自21年8月发生的EIP-1559（伦敦硬分叉，任何在网络上交易的人都将支付基本费用，这部分费用将会被销毁而不是发送给矿工，译者注）以来，大约70%的费用被烧毁。一个很好的类比是，如果苹果以苹果股票而不是法定货币对iPhone收取费用。在收到你购买iPhone的Apple股份后，Apple将销毁70%的股份，并将剩余的30%作为股票股息重新分配给现有股东。以太坊“烧毁”通常被认为是直接买入动力，但实际上它并不是直接买入动力。相反，它是间接的购买动力。当费用被烧毁时，它们不是从公开市场上买过来，而是从现有的流通中退出。换一个角度看，如果你是一个刚刚使用以太坊网络而花费了一些ETH的用户，你可能会是以下两种可能之一。你很可能：
1.ETH的投资者，已经将你的投资组合的一部分分配给了ETH，并且碰巧正在使用该网络
2.一个更注重实用的以太坊用户使用NFT,DeFi，游戏等网络，不持有以太坊作为投资，只支付与你的使用相关的费用
在情况#1中，你可能会想要维持你对ETH的配置，并通过买回你因支付交易而损失的代币来定期补充投资。在情况#2中，你还必须买回你定期花费的代币，否则你将耗尽代币，并不能执行你希望的DApp。这两者可能有一些重叠，但最主要的一点是，无论如何，用户的费用会定期购买这些代币。因此，虽然费用消耗不会直接产生购买压力，但它确实会以高度确定性间接产生购买动力，这可以被认为类似股票回购。由于以太坊每天的费用为4000万美元，这相当于大约3000万美元/天的结构性间接购买动力，抵消了目前条件下的大多数结构性抛售压力。这是一个非常有意义的影响，而且在合并之后会变得更有影响，我们将在后面详细介绍。
这种供需动态最重要的部分是，加密货币是一种独特的资产类别——结构性供应规模与价格成线性关系。这造成了一种根本的不匹配，即结构性供应以代币计价，而结构性需求以法币计价。这意味着，当价格上涨时，这一条件反射会创造更多的结构性供应，反之，当价格下跌时，这将减少结构性供应。在这方面，加密资产是独一无二的。传统的股权也支付给SBC，而SBC的一部分也是结构性出售的。然而，传统的股票将这些SBC支付以法币而不是股票计价，这意味着他们决定他们将支付一定数量的钱，比如每年1000万美元的SBC，然后将这个数字除以股价，得到他们将支付的金额。他们不会决定每年支付1000股SBC股票，如果股价碰巧翻倍，他们也不会决定将SBC的法定金额翻倍。而加密资产却在这件事上支付了发行费用。因此在我看来，这种结构性动态是推动整个加密市场历史周期性价格走势的最重要的基本环节之一。
一般来说，循环是这样的。价格开始上涨，这吸引了大量的炒作，导致大量的非必需性购买，并有可能迅速推高价格。然而，随着价格上涨，它创造了额外的结构性供应，这最终饱和了可自由支配的需求，并推动价格回落。然后，价格会过度下跌，同时减少结构性需求，导致筑底过程。清洗和重复的方法。正是结构性供需不匹配造成了这种反作用，进而导致周期性均值回归。在我看来，这解释了为什么加密货币牛市在历史上是不可持续的，以及为什么以太坊向PoS的过渡将是一个如此重要的事件。比特币总是会有这种结构性供应问题限制价格升值，而以太坊一旦转向PoS架构，就会永久摆脱这种动态。这不仅对以太坊非常有利，而且对整个加密货币市场也是健康的。
从基本面来看，当以太坊转向PoS时，矿工将被淘汰。该网络将不再由矿工验证，取而代之的是这项工作将转移给质押者。今天，已经有一个PoS以太坊链被称为Beacon链，它与主PoW链并行运行。合并的变化是，两个链合并在一起，所有重要的活动转移到PoSBeacon链，因此不再需要PoW链。这种转变将在一个离散的时刻发生，而且不会是渐进的。一旦合并发生，矿工不再被需要，所有发行代币都将分配给质押者。与矿工们相比，质押者只需要之前发行总量中的一小部分。PoS可以用比PoW少得多的发行来提供相同级别的安全，所以不会在发行减少的同时降低安全性。这是从一个效率较低的系统向一个效率较高的系统的转变。关于PoS为什么更高效的首要原则非常有趣，但也有些详细，所以我把这个讨论移到了问题和解答中。如果我们现在合并，发行将减少90%(从~15k代币/天到~1.5k代币/天)。实际上，从长期来看，发行减少将不会有那么多，因为PoS发行与质押参与相关，而质押参与在合并后很可能会上升。根据以下假设，我预计实际减少在60-70%的范围内。
虽然总发行量的减少将在60-70%的范围内，但对每日抛售压力的影响更为复杂。我们假设85%的矿工将挖到的代币在市场市场上出售，那么质押发行呢?持币人的固定成本并不高，通常他们根本没有额外成本，所以没有必要出售一部分得到的代币来弥补费用。根据分配原则，质押者将拥有ETH的份额。因此，他们很可能会相信ETH的投资理论。总的来说，这将使它们不太可能出售未来发行的代币。我是一个活跃的ETH持有者，也知道很多其他人，通常我们质押是因为我们想要更多的ETH。在这种情况下，虽然总发行额减少了60-70%，但我预计抛售压力将减少近90%，因为大多数押注回报可能不会流到公开市场抛售。此外，在合并后的头几个月里，质押者甚至不能收回他们的发行奖励，因此最初的减持将接近100%。
我已经概述了为什么在以太坊向PoS转型的那一刻，以太坊的结构性供应最初会下降100%，长期可能会下降90%，那么等式中的的结构性需求端会怎么样呢?合并实际上并没有改变多少费用收入。随着更大汇总采用和分片，这将在以后出现。因此，结构性需求将在很大程度上保持不变。实际上，我希望它在合并事件前后增加，尤其是在合并之前和整个合并过程中，活动将会增加，增加每天的费用收入。然而，保守地说，我假设日常结构性需求在我的计算中保持不变。
现在让我们评估一下这种结构变化的潜在影响。ETH将从3500万美元的结构供应和3000万美元的结构需求环境转变为0-500万美元的结构供应和3000万美元的结构需求环境。这将产生一种深远的转变，其意义怎么强调都不为过。许多人认为，这种供应减少相当于比特币供应量的“三倍减半”，但实际情况比这更严重。发行将减少~70%(实际上只相当于减半)，每日抛售压力减少~90%(发行和抛售压力不一样)，这使得以太坊从结构性供应资产转换为结构性需求资产。这将是历史上第一次出现具有持续结构性需求的大型加密货币资产，而且从未出现过如此[1]规模的资产。从价格走势的角度来看，它将从每天需要约500万美元的新资金进入资产以维持当前价格的环境转变为每天需要约3000万美元的现有持有者出售代币以维持价格不变的环境。即使不考虑合并的酌情影响(我们将很快讨论)，单是这种结构性转变就足以推动价格大幅上涨。
[1]可以说，其他唯一具有结构性需求的大型资产是BNB。我相信它的结构性需求是它能够保持其第三大资产地位的主要原因，尽管有显著的负面舆论和缺乏增长的困境。它的市值/营收倍数是ETH的两倍，尽管在我看来长期基本面明显更差。对我来说，这一事实是结构性需求对价格走势影响的有力证明。
那么自由支配的供求关系呢?这是事情开始变得更有趣的地方。合并的影响之一是将验证器的奖励从矿工那里重新分配给质押者。而目前矿工获得90%的发行，质押获得剩下的10%。合并后，质押者将获得100%的发行和交易费用。如果你把这些加起来并计算数字，如果合并发生在今天，ETH的质押奖励将是20%。
造成这一比率如此之高的原因有两个。首先，ETH产生了一个非常大的费用池。二是非常低的质押参与率。
目前，ETH的持股比例只有~7%。这是由几个原因造成的。首先，目前5%的投资回报相对较低。第二个不太明显的原因是ETH有很分散的代币分布。没有哪家大型风投公司会像其他链一样，持有大量的以太坊代币。一般来说，这些大的持有者的质押参与率都非常高，而他们不存在于ETH中，这很显著地压低了质押参与率。最后，因为你的ETH有很多其他的事情要做(例如，ETH是几乎所有大型LP的交易对)，这也会降低质押参与率。任何降低质押参与率的事情都有利于基本面，因为它为那些正在参加质押的人创造了一个机会，让他们在总回报中获得更高的份额。这也意味着发行量减少，这是另一个优势。
话虽如此，我认为一旦质押APR（年度百分比利率）重置，且股东可以更容易地撤资，合并后的质押参与率不会保持这么低。在实践中，当奖励重置为20%的比率时，这将导致大量资本流入ETH以获得更高的收益率。其中一些资金将来自未被5%的利率激励的ETH持有者，在20%的利率下他们会改变想法。然而，额外的一部分将来自购买ETH的新资本，因为质押奖励是如此之高。我假设在中期，质押奖励将在10%左右，这意味着有880万代币将会参与质押。如果我们假设其中75%来自休眠ETH,25%来自新鲜资本，这将导致在合并后大约220万枚ETH代币的需求。按目前的价格计算，这相当于约90亿美元，是一笔巨大的可自由支配需求。
其他可自由支配的供求关系则更加主观。在需求端，会有一些人在合并的憧憬中寻求购买ETH(绿色能源，最好的开发团队，最终完成了历史上最大的升级，基本面的改善)。而卖方将是所有在合并前购买ETH的人，他们期待合并，现在将寻求“卖出新闻（时机——合并价格上涨）”。
从现在到合并真正发生的这段时间，事情可能会发生变化，但我认为现在ETH实际上比起其他L1被那些自由支配资金的加密货币交易者低估。整个2021年的故事都是关于“ETH杀手”的，许多链的表现都大大超过了ETH。增持Sol/AVAX，减持ETH一直是2021年的主要交易。由于高昂的费用事实，以太坊是目前加密货币中最令人讨厌的资产之一，这造成了一种情况，随着合并的临近和舆论的翻转，许多交易员将很有可能转变思想。在这种背景下，我认为一旦合并成为焦点，人们会更好地认识到它的重要性，将会有大量有意义的资金流入ETH。加密货币交易者喜欢交易热点利好，这可能是我们所见过的最强大的利好之一，重要的是，这也将得到背后基本面的支持。
这些交易员尚未开始在合并之前向ETH分配资金的原因是，通常加密货币交易员的持有时间范围很短，以小时/天/周而不是月/年来考虑。这并不是对他们的讽刺，加密领域的发展非常迅速，这种短期思维是利用许多机会所必需的。所以，这可能意味着很可能很多交易者还没有开始为合并进行建仓，大多数交易者可能还在观望。时间并不确定，但我预计合并发生在5月/6月的时间框架内。虽然事情总是有可能改变的，但我已经花了很多时间做研究来证明这一观点，所以我对它很有信心。
除此之外，还有另一种二级效应是我在其他地方没有看到过的。加密货币的一个用例是作为一种去中心化的价值储存方式，即“数字黄金”。到目前为止，以太坊和比特币主要是为了这个用例而竞争，到目前为止，比特币赢了，尽管效用显著下降，但它的市值显著增加证明了这一点。然而，这两种资产被更广泛采用的一个主要限制是它们的极端波动。黄金被用作价值储存手段的部分原因是，它通常非常稳定，尤其是在负面的宏观经济环境中。BTC和ETH在这些环境中价格极端波动的原因之一是，它们从根本上来说是结构性供应资产，所以在这些已经有大量卖家的压力时期，每天都有额外的净卖家。一旦ETH成为一种结构性需求资产，我预计它将表现出更大的稳定性，尤其是在衰退时期，而比特币将永远是一种结构性供应资产。这将有助于ETH在SoV（Shareofvoice,衡量市场份额和知名度，译者注）竞争中对抗BTC，并可能导致ETH合并后自由支配需求的持续增加。需要明确的是，在合并事件发生前后，我预计会出现大规模的波动，但在事件发生后的几个月里，事情平息下来后，ETH应该会找到一个新的平衡点(可能价格会比现在更高)，并成为加密货币中最稳定的资产。
总而言之，它有助于将供应和需求分成离散的部分。
A.结构性供应——矿工通过出售来收回成本并实现盈利(目前每日卖出4000万美元)
B.结构性需求-用户在交易中回购ETH(目前每买入3000万美元)
C.反复出现的自由支配需求-在反复出现的基础上不加区分地购买ETH的投资者/用户(如Sassal)。尽管ETH目前是一种结构性供应资产(目前每净卖出1000万美元)，但这一集团使ETH保持平衡。
D.非经常性可自由支配供应/需求-可能购买ETH的新资本和可能因上述其他原因购买ETH的可自由支配投资者/交易员的组合(约90亿美元的质押相关需求加上额外的10-100亿美元的其他可自由支配需求)
综合来看，目前ETH价格已经达到了一个均衡，有足够的可自由决定的买家(C组)来吸收每天的矿工抛售压力(A组)。一旦合并发生，将面临一个环境，结构性买家(B组)仍然在购买，现有的重复需求(C组)仍然需要供给，而填补所有这些买家的结构性供应(A组)在一个离散的时刻消失。最重要的是，可能有超过100亿美元的自由支配需求(D组)，在合并后需要购买ETH。总的来说，随着ETH的主要结构性卖家被移除，对ETH的结构性和可自由支配的需求将是前所未有的。ETH的买家会很多，没有人愿意卖给他们。我们以前在加密货币领域看到过大规模的波动和供应冲击，但我相信这次合并将创造我们所见过的规模最大、最猛烈的一次。
总的来说，未来6个月的ETH投资机会是独一无二的，我们很可能再也不会看到这样的投资了。为了奠定这一基础，需要满足两个截然不同的条件。首先，PoW资产向PoS过渡。该事件的重要性不在于ETH最终会变成PoS，而在于PoW条件下建立的均衡会在一个离散时刻发生180度翻转，重要的是转变。鉴于现在大多数加密项目从一开始就以PoS的形式启动，未来这种转变可能会非常罕见。其次，L1需要有可观的手续费收入，才能产生强劲的结构性需求资产。如前所述，ETH产生的费用收入是其他L1的10倍以上，所以这种情况不太可能再次发生。最后，为了使影响真正巨大，你需要同时满足这两个不相关的条件。
我同意，几乎所有经验丰富的加密货币参与者都知道合并预计将在2022年进行。然而，这些人中只有一小部分人，也许是20%，真正理解它的重要性，在这个时间点仍然不确定的情况下，更小的一部分人正在积极增加他们的ETH配置。此外，即使有更大比例的人积极为合并做准备，我仍然不认为这一变动会被市场消化。要理解其中的原因，首先要了解金融资产存在的三种催化剂。
首先，有一些根本性的催化剂。例如，公司A发布了一份比预期更好的收益报告。这不会直接影响供需;然而，它有可能间接地这样做。这种间接影响将由事件改变人们对公司A的看法的大小决定，从而促使他们通过多买或少卖公司A，从而影响供求关系。然而，如果每个人都已经预期公司A的收益会超过预期，并且对此并不感到惊讶，那么供需可能不会发生变化，因此这一事件将被“消化”。这些基本的催化剂最容易被“定价”。
第二种催化剂是一次性流动催化剂。这方面的一个例子是，加密资产B有一个锁定，其中一定比例的持有者将能够首次出售他们的代币。然后交易员可以做出假设，并确定如果X美元在那天解锁，Y%的持有者会卖出，那么在解锁前后可能会卖出X*Y=Z美元。那么，这些交易者可以卖掉Z美元，然后在事件发生后再买回来。这将有效地提前“定价”事件，因为事件发生时的实际流量将是中性的，因为你将拥有出售$Z的解锁投资者和购买$Z的交易员。在实际操作中，在实践中，交易者的售价通常低于$Z，并且这些类型的催化剂通常会部分定价。。最后，还有结构流动催化剂。就像一次性流动催化剂一样，这些直接影响供需动态，但它们以一种结构性的方式这样做。比特币减半事件是结构流动催化剂的一个很好的例子。
比特币减半事件在实际发生前多年就已经为人所知，但它们似乎总是对价格走势产生有意义的影响。这是因为结构流动催化剂几乎不可能定价。以比特币下一次减半事件为例，以目前的水平，结构性供应将减少约1500万美元/天。为了定价，市场参与者需要从现在到减半事件之间每天购买约1500万美元的比特币，然后在事件发生后每天卖出约1500万美元的比特币。即使这样，也只能在一定时间内将其计入价格，因为最终交易员会卖掉他们所买的所有东西，而这种未来影响将不再计入价格。然而，实际上没有市场参与者这样做，因此，结构性流动催化剂直到事件非常接近时才开始被定价，甚至那时也从未完全被定价。以太坊向PoS的转型将是加密货币历史上最大的结构性流动催化剂。
是的，如上所述，它们确实减少了结构性供应并且看涨。然而，比特币减半事件的运作方式永远不会完全消除比特币的结构性供应问题。一般来说，这些事件会导致比特币价格行为的阶跃函数收益，这就是比特币流行的库存流量模型的产生原因。但是，一旦价格重置，结构性流动就会与以前一样，以法定货币计价。出于这个原因，比特币永远无法像以太坊那样真正提高其价格上限。此外，由于费用收入非常低，比特币没有结构性需求，它可能永远不会成为结构性需求资产。最后，比特币减半事件纯粹是由发行量减少驱动的，而没有转向更有效的共识机制，因此在减少发行量的同时，它们也降低了安全性，这不利于基本面，并引发了几个未解决的长期问题。在去中心化方面，比特币遥遥领先于其他所有加密资产，这具有重要价值，但归根结底，加密资产是由供需驱动的，这可能始终是比特币的一个问题。
虽然EIP-1559确实导致ETH价格大幅上涨，但我认为结构性需求变化并没有像人们预期的那样充分反映。在1559前，用户还是在回购他们用于交易的ETH。这部分没有发生变化，变化只发生在费用的去向方面。在1559之前，所有交易费用都归矿工所有，您可能认为他们将这些费用卖回市场，而在1559年之后，一部分费用现在被烧掉了，无法重新回到市场。于是人们会预期1559导致每日卖出压力显著降低。然而，尽管矿工确实像我们上面讨论的那样出售了一部分发行，但这些额外的费用都已经落到了他们的底线，因为他们从发行中卖出已经抵消了他们的所有费用。在这种情况下，他们可能只出售他们收到的额外费用奖励的一小部分。
总而言之，虽然矿工现在每天收到的代币总数减少了，但他们也可能出售这些代币中的大部分，这可能抵消了理论上1559会对ETH价格产生的结构性影响的很大一部分。出于这个原因，我认为1559的更大影响是为合并将产生的影响奠定基础，而不是其独立的直接影响。
还有许多其他成功的PoS资产，其中许多都做得非常好。我持有其中一些资产，并认为除了以太坊之外，许多其他资产也会成功。简单来说，大多数其他PoS资产缺乏成为结构性需求资产的费用收入，重要的是，它们已经是PoS，这使得它们在中期不那么有吸引力，而不是一个正在过渡到PoS的资产。在这种背景下，ETH在未来6个月的设置是无与伦比的，在我看来，它不是特别接近。我认为ETH在未来6个月的风险调整后回报率要比其他所有L1项目都高得多。
为了理解为什么PoS比PoW更有效，我们首先需要理解这两种机制如何提供安全性。共识机制的目的是验证交易，并提供针对51%攻击的保护。共识机制的效率可以通过产生单位数量的证券所需发行的数量来衡量。换句话说，网络需要支付多少美元才能从51%的攻击中获得1美元的保护。对于PoW来说，51%攻击的代价主要是获得51%哈希率所需的硬件。因此，这就归结为矿工在采矿硬件上投资1美元需要多少钱。考虑到采矿设备只能使用几年，而矿工通常要求较高的利润率，通常第一年的投资回报率为100%。这意味着矿工购买1美元的采矿硬件需要1美元的发行。他们可以使用这些硬件2年，然后盈利。在这种情况下，网络每年需要发行1美元的供应，以产生1美元的安全性。在现实中，效率实际上比这更糟，因为这没有考虑公用事业成本，而公用事业成本也会降低效率。
在PoS质押者不需要购买硬件的情况下，那么问题就变成了质押者需要什么回报来锁定他们在PoS共识机制中的质押。一旦锁定这些质押，攻击者就需要购买足够的代币来代表51%的质押。一般来说，质押者需要大约10%(可能随着时间的推移会更低，但我们可以假设10%是保守的)的回报来锁定他们的PoS资产。这意味着，一个PoS要获得1美元的安全性，需要发行0.10美元的奖励。这比PoW机制高效10倍。实际上这包含了几个保守的假设，所以实际上它比PoW机制高效10倍以上。总而言之，这意味着PoS网络可以发行相比于PoW网络十分之一的代币，而且同样安全。在以太坊的情况下，他们实际上会发行大约三分之一的之前的发行总量，因此网络的安全性将是PoW期间的三倍。
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