人民币利率的变动对经济的影响
1．利率是本币资金市场的一种价格信号；汇率则是外汇资金市场的一种价格信号。因此，从某国的角度讲，利率是本币的对内价格；汇率则是本币的对外价格。2．利率间接影响汇率。利率对汇率的影响，主要是经由本币与外币之间的利率差距而引发的。根据“无套利均衡”原理，低利率的货币必然升水；高利率的货币必然贴水。由此可见，本币与外币之间的利率差距过大，必然会引发明显的汇率逆向变化。3．汇率间接影响利率。汇率对利率的影响，主要是通过国际收支的非均衡变动而引发的。国际收支差额主要由两大部分所构成：一是经常项目差额；二是资本项目差额。一国国际收支如果长期顺差，则外汇必然供过于求，本币就会对外升值；本币升值，一般会抑制出口、刺激进口，从而扩大国内商品供给，国内物价平抑，利率被迫下调；另一方面，为了稳定本币汇率，该国必然会将国际收支顺差转化为外汇储备。在外汇储备增加的同时，本币投放就会增加，货币供给就会扩大、银根就会放松，从而迫使利率下调。最最简单的变动关系是，由于利率的上升导致外国资本的涌入，由于外币要对换成本币才能在国内进行六通，致使外比对本币需求增大，从而使本币对外币升值。不过实际情况还与通胀、国际收支等因素有关，总之人们的预期是最重要的。
没几只涨停股，都不好意思跟人打招呼
行情太劲爆，持仓没几只涨停股，都不好意思跟人打招呼，我一共持有十几只股票，只有独苗保利地产涨停，抱歉，我给大家拖后腿了
两市成交1.56万亿，5年新高。46只券商涨停24家，证券ETF涨停，36只银行股涨停21只，银行ETF涨停。
简单点说吧，所有行业板块都是涨的，最弱鸡的医*生物涨幅1%+。也就是说大蓝筹上涨的同时，前期暴涨的医*科技并没有被资金抛弃。
可见市场流动性异常充沛。行情发展到这一步，已经超出大多数人的意料。我重仓持有的银行基金，本来希望它下半年爬出坑，结果4天涨15%，已经超额完成下半年任务。。。
北上资金今天继续大幅流入，160多亿，中国平安净买入超10亿。外资扫货的意思就两个字：看多。
今晚央视又给股市火上浇油：
收敛什么意思？
收敛的意思也就是把自己的言行举止，包括锋芒进行稍微遮掩一下。也就是不要让自己表现的那么外露，而是要表现的内敛含蓄。
银行体系存在的顺周期性到底是什么？
顺周期性(procyclicality)是近来一个热门话题，但它具体是指什么？在当前危机中起到了什么作用？有哪些政策选择可以缓解其对金融系统的影响？ 什么是顺周期性 严格地讲，顺周期性是指在经济周期中金融变量围绕某一趋势值波动的倾向。因此，顺周期性增强就是意味着波动的幅度增大。 但这种简单描述很难准确概括现实生活中金融体系的变化。更有可能出现的情况是，在发生了一次冲击之后，资产价格的变化路径和金融变量的变化方式会呈现出各种不同或极端异常的波动，而且几乎都是非线性和不连续的(一个突出的例子就是流动性紧缩)。这些都是复杂金融体系的典型特征。一旦金融体系出现不稳定性，则其变化就会偏离线性趋势和出现非线性特点，如路径依赖、持续震荡和制度性转变等现象。 确实，金融体系是一个复杂系统。金融系统是基于多种因素和许多交易对手方的相互依存。变量通过各种网络进行传导，而由于金融创新及监管套利行为，网络结构和制度框架会不断地变化。另外，金融体系是由“人”组成的体系。金融体系的变化受到人类对周围冲击反应方式的影响。很早以前大家就知道“羊群行为”是金融市场的一个重要特征。更准确地讲，由于相互间的影响，因此个人根据其理性判断所形成的反应会产生非常强的放大效果。 因此，顺周期性的更广泛定义包含了三个部分，而且在现实生活中很难区分这三个部分：(1)围绕趋势值波动；(2)趋势本身的变化；(3)均衡值可能出现累计性偏离。这些都会给监管机构带来挑战。监管机构必须努力识别在什么情况下纯粹的周期性波动会导致不同结果：可能是趋势本身的变化，或是一个累计过程的开始。 解决顺周期性的一种可行操作方法是分析所有放大机制，这些机制会造成金融体系永久性偏离我们事前所掌握的路径，因此趋势本身会在短期或中期内受到影响。 哪些机制会起作用 从分析的角度讲，区分资本的顺周期性与杠杆率的顺周期性非常有用。资本的顺周期性容易理解。在经济条件好的时候，金融机构是盈利的，而且强大的资本基础会使金融机构不断扩大市场业务。市价重估的会计原则也会进一步放大这种机制的作用。根据市价重估的会计原则，资产价格的上涨会迅速增加金融机构的资本。这种“倒置的需求曲线”(即需求随价格上升而增加)会形成巨大的反馈效应。 杠杆率的顺周期性则比较难以捉摸。一般来说，金融机构的资产负债表会随着经济周期的变化而扩张和收缩。在这一过程中多种不同机制会发生作用： 第一是风险管理技术，风险管理技术是度量和管理风险的工具，如VaR具有很强的顺周期性，尤其是当模型的建立是依据非常短的时间序列。与估值相关的风险管理实践(如增加保证金的规定)会放大杠杆率的波动，并会导致恐慌性抛售和“单边下跌”的市场。 第二是与短期货币市场相关的其他机制，当市场感到流动性充裕时，交易商和经纪商会有强烈动机通过增加杠杆率来进行期限转换(即短借长贷)。 第三是风险嗜好本身也会随经济周期变化。显然，人类的动物本性也会发挥作用。另外，估值的收益和损失的核算方法会鼓励承担更多风险或引发突发性收缩行为。 应当避免顺周期性吗 因为如下理由，所以我们并不一定需要避免顺周期性： 第一，金融稳定本身并不是目的。只有当金融稳定有利于更好的宏观经济发展时，金融稳定才有意义。金融波动可能是由于基本因素引起的。资产价格的大幅度波动可能有助于金融体系发挥缓冲器的作用，“吸收”外部的经济冲击。金融波动可以增加财富和改善财富质量，因为这样我们就可以避免或缓解对灵活性较低的产品或劳动力市场进行调整。 第二，由于上述原因，并不是所有顺周期性都是有害的。具体结果如何取决于因果联系：金融体系是否是不稳定变化的原因或放大了不稳定因素？或金融系统仅仅是对实体经济的周期性变化做出反应？我们只应当关注“内在顺周期性”，即金融体系自身和由金融体系引发的顺周期性。 第三，实体经济中的周期性可能对长期增长是有益的，因为这可以在生产系统中产生一种“积极的清除”机制。 如果出现金融失衡的长期累积，就会在两方面造成真实和重大的损失：第一是资产价格显著偏离其基本趋势，这会造成资源配置的扭曲；第二，如果在短期内突然消除金融失衡，会对经济增长和经济周期造成极大干扰。这就是目前正在发生的情况。我们目前遭遇的情况完全符合泡沫的定义。 当前情况清楚地说明了宏观审慎监管的一个潜在目标，即宏观审慎性监管应当，也完全可以避免泡沫。泡沫并不总是出现在金融体系内部。生产率冲击也会造成泡沫。但周期性波动并不一定导致泡沫，除非在某种金融环境中允许放大机制充分发挥作用。 当前危机中顺周期性发挥了什么作用 在本次危机的第一阶段，大家很可能对顺周期性问题采取一种“短期”看法。似乎是市价重估的会计原则，加上极端缺乏流动性的市场，共同导致了资产价格的螺旋式下跌和造成了“过度”损失，而与基本经济因素没有关系。 但现在看来，银行的损失与基础资产价格变化之间不成比例的现象似乎完全可以归咎于极高的杠杆率，这种极高的杠杆率是在过去10年中积累而成的。顺周期性在较长时间内发挥了作用，而且是在信贷周期上升的阶段中。 以下典型事实可以具体说明到底发生了什么事情： 第一，在过去10年里，整个金融体系的杠杆率上升非常快； 第二，在20032004年间，杠杆率的增长趋势出现了显著的提升； 第三，金融机构之间的“内部”杠杆率上升速度快于实体经济的外部杠杆率； 第四，杠杆率的上升与期限转换的大幅增加有密切关系； 第五，在降低杠杆率问题在财务和风险报告中的影响方面，风险度量技术发挥了一定作用； 第六，会计核算方法也发挥了一定作用。立即确认利润会导致度量资产收益率与确认风险两者之间在时间上失去联系，这会造成承担风险的强大动机和极大放大信贷周期。 政策选择 解决顺周期性问题显然涉及许多政策措施。这些措施应当是宏观审慎性监管整体框架的组成部分，具体包括一般方法和缓解顺周期性的工具两方面的内容。 1.一般方法 像许多公共政策问题一样，在应对顺周期性问题时也涉及在规则与相机抉择之间进行选择的问题。 我们可以按照“自动稳定器”的原则来建立一种基于规则的方法，这种方法可以约束金融机构的行为，但并不考虑这些机构自身的具体情况。具体例子包括反周期的资本规定和贷款损失准备金的动态提取规定等。 相反，相机抉择的政策可以是来自宏观审慎监管当*“自上而下”的干预措施。当得出危险的失衡正在积累(或消除)的判断时，监管当*就采取措施和施加(或取消)限制。 也许我们不能放弃第二种方法。由于很难准确识别周期状况，所以完全依赖自动机制具有很大危险性，因为自动稳定机制无法进行准确定位。尤其是金融周期通常受到风险嗜好的驱动，而我们现在还无法对风险嗜好进行预测。实际上，宏观审慎性监管的一个关键目标可能是“管理”(不是法律意义上，而是经济意义上的)金融体系中总的风险嗜好。这不可避免会涉及一些相机抉择的判断。如何做出这类判断将决定宏观审慎监管的针对性和有效性。 过去审慎性监管框架是基于所有资产价格的变化都是由于基本因素的假设。这种方式会造成监管当*不能及时处理过度的顺周期性问题。例如，无法在泡沫破灭之前证明其存在。至少在泡沫的初始阶段，我们并不缺少对资产价格变化的“基本因素”解释。 为了在将来更好地应对顺周期性问题，评估和证明某些事实可能非常有用。如果主要资产价格、风险贴水或信贷总量指标显著和持续偏离过去水平或趋势，则应当进行宏观审慎性分析，目的是发现发挥作用的放大机制。如果我们分析一下因为事前犹豫不决而造成当前巨大的社会成本的话，则一定会得出这种方法是非常有益的结论。 这也是政策措施的一个理性过程。顺周期性的一个主要原因是承担过多风险。泡沫的出现是因为投资者存在某种动机，即忽略泡沫会破灭的“最终风险”。我们很难在事前消除这种动机中的非对称性。因此，宏观审慎性监管机构有必要密切监测金融体系和保持进行干预的机制。 2.工具 我们当前工具箱中最重要的工具是针对一些金融机构的资本规定。资本规定主要是一种强制性缓冲机制，银行和股东必须遵守。资本规定也是一种动机函数：可以促使或限制银行管理者承担风险。因此在解决顺周期性问题时，似乎很自然会想到反周期的资本规定。 但是，在银行最需要调整资本的时候，资本规定可能没有约束力。如果资产市场处于繁荣时期，而且预期收益率很高，则无论监管规定怎样要求，银行都可以找到必要的资本金。银行会有能力同时满足资本规定和分配利润。相反，在经济下降阶段，资本金会减少，而这时最需要资本金。显然现实中存在一种非对称现象：在繁荣时期有大量资本进入，而在萧条时期则没有资本进入。现在还不清楚引入反周期性资本规定是否足以应对这种非常强大的机制，尤其是在经济情况不好的时候。 为了应对顺周期性问题和及时消除失衡的积累，可能有必要寻找其他工具。这些工具必须可以更直接地对单个机构或整个金融体系的动机产生影响。在这方面，会计核算方法可能会起到最重要的作用。从经济的角度讲，在分析一笔金融投资的收入时，一般很难识别因承担过风险而产生的超额收益。但是财务报告可以通过某种方式来引入这种审慎性的区分机制。 对可交易的证券，没有理由或可行的其他方法来替代公允价值核算方法。但这并不意味着应当对所有估值收入或损失立即确认为利润或损失，并在财务报告中列示和披露。我们完全可以隔断估值与收入/损失确认之间的联系。必须引入某种机制来隔断估值过程(仍然应当依据市场价格)与收入及利润确认之间的联系，如果目的仅仅是为了考虑风险状况的话，则我们的结论是这些风险的确存在，但还没有成为现实。当发现与经济周期密切相关时，贷款损失准备金的动态提取方法就是一种可以运用的相关技术。如果因复杂性和流动性不足造成额外风险时，也可以使用估值准备金的方法。如果这些调整是基于规则和完全透明的，则这些做法不会降低或减少投资者可以获得的信息的质量和数量，投资者可以据此来了解金融机构的真实状况。 需要我们进行研究的另一种方法是，监管体系如何“迫使”金融机构对风险的各个方面进行定价。在税收理论中有一个类似观点：如果金融机构不将风险转移，而是在内部充分考虑到各种风险，我们就可以避免市场失败。这种方法最好能够应用到与期限转换相关的流动性风险管理中。目前，许多国家都对金融机构实行定量的流动性比率管理。但是，这种方法可能无法保护整个金融系统免受总的流动性冲击，如果对流动性的需求变得非常大和所有缓冲机制都变得不充分的话。事前对系统的流动性风险进行定价会降低这种冲击的可能性，并促使金融机构不过多依赖期限转换的融资方式。 必须承认，在如何对流动性风险进行定量分析方面，我们还面临巨大的挑战。但我们生活在一个次优的世界，因此，一些比较合理的方法肯定比什么都没有要好得多。
贴水的收敛有两种情况，一种是标的下跌到贴水位，进行匹配，一种是标的跌的不多，贴水收窄，今天的贴水超过1.79%，收盘前有... - 雪球
贴水的收敛有两种情况，一种是标的下跌到贴水位，进行匹配，一种是标的跌的不多，贴水收窄，今天的贴水超过1.79%，收盘前有收敛了一点，盘中一度有2%，重点在于，收盘价已经计提了下跌2%，如果明天50的跌幅在2%以内，那么沽都要亏钱，购都有钱捡，有人说不能卖现货有机构先对冲了，这个情况是可能的，问题还是在于大家预期能砸多少
美股股指期货行情(把握美股行情的最佳方式)-每日财经要闻 - 期货与股票的投资比较 - 实时行情和开户服务 |-理财ABC
恐慌指数是芝加哥期权期货交易所所推出的一个指数，它的目的是对即将发生的崩盘提出预警。
恐慌指数的走势基本上和市场上个股的走势相反，当它越高的时候，那就意味着投资人预期未来指数波动将加剧。反之，当它开始走弱的时候，这也表示投资人预期未来指数波动将趋缓，指数也将陷入下跌盘整期。它的上涨反应了绝大多数投资者对未来的看法，即它越涨，那么市场大跌就越严重。
美股盘前股指期货一般用英为财情看，网页版OK，APP也可以。
股指期货与现货指数价格的差被称为基差，当股指期货价格高于现货指数价格时，股指期货处于升水，基差为正；反之，股指期货处于贴水，基差为负。股指期货上市以来，社会普遍关注其升贴水情况。有观点认为，升水就是做多看多、贴水就是做空看空股市的标志，甚至将股市下跌归罪于股指期货贴水。这是对境外市场个别观点的不当概括，很值得商榷。综合境内外研究及实践情况来看，股指期货升贴水主要受金融市场利率、股市分红、微观资金成本、套利力量、市场情绪等影响，升贴水不代表定价有偏差，也不是看多或看空的有效标志，更不是股市走势的指南针。
三年半来，股指期货升贴水情况总体良好，日趋成熟，为套保开展和功能发挥奠定基础。
1、期现货高度拟合，升贴水幅度总体合理
定价有效性是市场最基础、最核心的问题。三年多来，沪深300指数期货呈现出了“量增价稳”的基本态势，期现货紧密联动，未出现长期系统性偏离，市场定价有效、质量较高，令人满意。一是期现货市场拟合度较高。三年多来，股指期货主力合约与沪深300指数相关系数达到99.89%。二是期现套利空间小。三年半来，95.62%的交易日内基差维持在±1%以内，基差较小，2012年全年平均只有4.99点（即期货价格高于现货价格4.99点），期货价格大都处于无套利区间内，未出现长期系统性偏离。三是股指期货市场呈现出信息有效特征。通过Lo和MacKinlay（1988）方差比检验方法发现，沪深300股指期货市场是信息有效的，即股指期货市场能够充分反映市场所能得到的公开信息，价格呈现出不可预测而随机游走特征。
沪深300股指期货定价偏高，包括两层含义。一是期货价格总体高于现货指数，即以升水为主。截至2013年11月15日，我国沪深300股指期货平稳运行了867天，其中主力合约（1）升水为589天，占67.94%；当月合约升水为551天，占63.55%。分年度看，主力合约2010年的升水天数比例为87.36%，2011年为70.90%，2012年为77.78%，2013年截至11月15日为36.41%。
二是期货实际价格高于理论价格。理论价格由持有成本模型计算得到。以F表示股指期货理论价格，S表示指数当期价格，r表示融资利率，y表示年股息率，△t表示距合约到期的天数，单利计息情况下，股指期货理论价格表示为：F=S*[1+（r-y）*△t/360]。今年之前，股指期货定价高于理论价格的交易天数达到56.13%，其中2010年更是达到了74.14%。一般来看，股指期货市场建设初期，散户参与比例较大且多秉持股票做多思维，而机构套保套利力量不足，这是期货定价偏高的重要原因。中金所金融实验室（2）从投资者结构与交易指令不平衡性的角度实证分析了我国股指期货市场长期升水为主的现象，认为投资者结构不完善、套利套保力量较弱是主要原因。
随着股指期货市场参与者结构不断优化，投资者更加理性，期货定价有效性总体有所提升，这在股指期货的基差率变化上有所体现。所谓基差率，是指基差与标的指数的比值，基差率越小，期现套利机会越小，市场效率越高。沪深300股指期货上市以来，基差率呈明显地下降趋势，2010年为0.57%，2011年和2012年降至0.14%和0.21%，2013以来为0.13%，说明市场定价效率总体上有所提高。此外，从上述“实际价格高于理论价格的交易日占比”等指标可以看出，定价偏高的现象正在逐步改善。
期货价格最终收敛于现货指数，即期货到期日的最后结算价是当天下午沪深300指数所有报价的算术平均数。有了“到期收敛”的制度保障，在合约整个生命周期中，当期货过度偏离现货、基差过度偏离均值时，市场套利力量认为有钱可赚，即会自动介入、买高卖低，努力将期货拉近现货、将基差拉回均值。
研究发现：一是除了极个别情况外，沪深300股指期货基差基本都在均值附近往复波动，具有均值回归性（3）；二是通过线性Engle-Granger模型与非线性ESTAR模型，进一步测算出沪深300股指期货均值回归速度系数分别-0.25和-0.22，显著为负，也说明基差具有均值回复性，“走过头了就减速往回”。可见，套利交易具有典型的“自我消灭”或“自我纠正”特征，价格高度拟合、套利机会较少正是因为套利力量的客观存在并发挥作用。“路不平众人踩”即是这一现象的最好解释。
上市以来，沪深300股指期货在总体定价合理的情况下，有三次升贴水幅度较大。第一次是上市当天。由于投资者“炒新”习惯，积极争抢“第一单”，股指期货上市首日价格偏高，而初期机构参与政策未能明了，套利力量不足，期货高度升水维持了近一个月时间。第二次是2010年国庆前后。当年上半年，受信贷投资额超预期引发央行调控等因素影响，沪深300指数大跌28%。7月后，在中央肯定“稳增长”等诸多政策刺激下，出现修复行情，三季度涨幅达到12%。到了9月末，市场情绪乐观起来，不少券商研报纷纷指出“最坏的时候已经过去”，“之前的预期可能过于悲观”，“坚定看好10月以后市场走势，业绩、估值双驱动将提升股票资产配置价值”。因此，股市自节前最后一天开始拉升，资源股、权重股成为热点，股市单月涨幅达到24%。受此影响，一些机构尤其是私募也放弃套利而选择单方向做多，期现价差迅速拉大，升水最高超过120点。前两次都出现在上市初期，升水明显，给套利者发了“红包”，也反映了套利力量的不均衡。
今年以来，基差出现了第三次显著放大，显示出了不同以往的一些特点。一是负基差明显。尤其是5-7月出现深度贴水，最大达到60点，比以往贴水情况更加显著。二是持续性增强。贴水自3月份开始增多，维持数月之久，直到8月份后，贴水情况明显改善，逐步回到合理水平。三是关注度提高。期间债市、股市较为动荡，市场悲观情绪加重。总体来看，此次负基差的产生，是分红水平提高、钱荒影响情绪和反向套利乏力三种因素作用的结果，即集中分红导致期货贴水，钱荒加剧市场恐慌加大贴水幅度，反向套利机制不畅无力改善这一情况。
1、期货贴水有其道理，反映分红因素影响
指数成分股分红后，股价进而指数价格将自然回落。但股指期货持有者拿不到股票分红，因此预期到股票分红后，期货价格类似“股价除权”，会提前出现相应回落，容易出现贴水。进一步由股指期货理论价格公式（F=S*[1+（r-y）*△t/360]）可以看出，股息率（y）与无风险利率（r）的相对大小，是决定期货升贴水的关键因素。当无风险利率高于股息率时，期货理论价格高于指数当前价格，股指期货往往升水；当股息率超过无风险利率时，期货理论价格低于指数当前价格，股指期货一般贴水。这得到了全球实践的一致证明。在美国，1982-2008年间无风险利率一直高于股息率，标普500指数期货一直以升水为主；2008年爆发次贷危机后，美联储大幅降低利率，近三年都在0-1%之间，而股息率仍维持在2%以上，使无风险利率大幅低于股息率，标普500指数期货也在2009年以后至今出现了持续贴水，负基差天数占99%。英国的FTSE100股指期货、法国CAC股指期货以及香港恒生指数期货等品种，基本规律都是如此，都在2008年前后随着危机的发生、市场利率的大幅调低而出现了由升水到贴水的整体态势调整。此外，由于利率基本高于股息率，韩国KOSPI200指数期货、印度NIFTY指数期货、巴西BOVESPA指数期货和南非FTSE/JSE指数期货等以升水为主；由于利率基本低于股息率，日本日经225指数期货、台湾综合指数期货等以贴水为主。
沪深300指数期货的升贴水变化同样与分红关系密切，此次负基差过程中体现明显，即分红的提高与集中引致期货贴水压力。具体来看，第一，近年来证监会一直鼓励上市公司分红，证券交易所也发布政策指引，积极加以引导（4）。这使得股市分红有所增加，2011年沪深300指数股息率已超过美国标普500指数（5），2012年进一步提高到2.66%。
第二，我国股市分红期比较集中，主要集中在5-7月，近三年在这三个月的分红都超过全年的85%，仅6月份就达到全年的约60%。今年5-7月沪深300指数成份股累计分红5231亿元，相当于沪深300指数成分股当期平均市值的2.98%，折合年化股息率达到11.92%，远高于同期无风险利率，“股价除权”效果十分明显，股指期货贴水理所当然。事实上，股指期货上市以来每年这一时期都出现过连续负基差现象，如2010年7月中旬至8月中旬，2011年5至6月，2012年的5至6月。
第三，今年投资者充分预期并提前布*指数分红的“股价除权”影响，部分机构早在3月份就已经卖空6月合约，这使得负基差较早就已出现，体现出了市场的进一步成熟。第四，随着分红季的结束，当然也包括市场信心恢复等因素影响，8月后基差迅速收敛，侧面显示了分红对基差的较大影响。
市场交易是鲜活的，价格受到各种因素影响，很可能不同于理论价格。此次期货贴水较深，价格已经明显低于理论水平，不能由股票分红因素完全解释，当时资金紧张也是重要诱因。实际上，近年来股市持续调整，市场悲观情绪客观存在，而做空渠道有限，在市场风险加剧甚至出现恐慌后，股指期货成了更多投资者的逃生选择。尤其是今年6月，受多种因素影响（6），市场资金面陡然紧张起来，债市出现“钱荒”，6月20日银行间债券市场隔夜拆借利率达到了惊人的20%以上。受此影响，股市出现连续大跌，沪深300指数6月24日单日跌幅达到6.31%，6月累计跌幅达到16%、累计最大跌幅超过22%。在此情况下，股指期货大幅承压，贴水进一步放大，并于7月初达到巅峰。市场之所以选择股指期货作为风险出口，本质上是期货交易机制有优势，包括资金效率高、交易成本低、多空皆便利等。股指期货吸纳了避险乃至投机火力，为股市缓解了抛压、减轻了负担，为实现股市稳定做出积极贡献。
3、融券不畅限制反向套利，期货深度贴水仍属合理
此次股指期货贴水持续时间较长，迟迟不能纠正，反映的是市场缺乏反向套利力量，更直接地说就是机构融券较困难。目前，我国融券业务券源少、费率高、规模小，转融通业务还有待发展。截至今年11月初，“两融”业务仍以融资为主，融券余额为36.3亿元，占融资融券总余额的1.15%，是沪深两市流通市值的0.016%，融券年化利率在8.6%-11.6%之间。调研中部分券商机构也提出，当时融券难度很大，甚至出现“无券可融”的情况。因此，即便股指期货出现了50-60点的深度贴水，套利机构也并不能有效实施卖股票、买期货的反向套利来获取偏差定价的收益，促使期现价格收敛。进一步来看，融券困难的存在，使得反向套利成本较大、无套利区间较宽，即便股指期货深度贴水，甚至是显著偏离其理论价格，但实际上仍处于无套利区间内，不能通过套利行为改善其定价效果，只能由投机力量决定其高低水平。
1、此处将交易量最大的合约定义为主力合约。
2、见刘峰、李路等，《中国股指期货市场长期升水之谜》，2012。该研究排除了现货卖空限制、标的指数成分股分红、利率随机变动、税收与时间期权、投资者持有头寸、现货市场或期货市场的流动性与波动性等研究假说的影响。
3、对沪深300股指期货基差时间序列进行了Durbin-Watson一阶自回归检验发现此结果。
4、如上海证券交易所2012年8月发布《上市公司现金分红政策指引》称，上市公司当年有利可分却未进行现金分红，或拟分配现金红利与净利润之比低于30%的，需披露原因；上市公司若无法按照既定分红政策实施利润分配的，则需2/3以上股东同意。
6、市场列出的因素包括：一是财政收入增长，税收资金集中入库，导致资金面紧张。据财政部今年6月9日公布的数据，今年1-5月全国公共财政收入累计56214亿元，比去年同期增加3459亿元，增长6.6%。二是银行为迎考核吸收资金。每到月末时点，银行都会不惜高息揽储以确保存贷比达标，加剧市场资金紧张程度。三是准备金退补缴令资金面呈现周期性收紧。今年6月的补缴规模较去年同期有所增加，也加剧了市场对流动性的担忧。四是央行6月份一反常态没有释放流动性，造成借款利率高企，引发市场恐慌。
股指期货是一種以股票指数作为买卖对象的期货。交易的对象是股票指数而不是股票。沪深300指数成为首个股指期货的标的指数。
问：什么是合约乘数，什么是合约价值？
答：合约乘数是指每个指数点对应的人民币金额。根据沪深300指数期货合约(暂定)，目前合约乘数暂定为300元/点。沪深300指数期货的合约价值为沪深300指数期货报价点位乘以合约乘数。如果当时指数期货报价为1400点,那么沪深300指数期货合约价值为1400点×300元/点＝420,000元。
问：什么是合约的最小变动价位？
答：股指期货合约报价是按照指数点进行的。股指期货合约报价的最小变动价位是指合约报价时允许报出的小数点后最小有效点位数。沪深300指数期货的最小变动单位为0.1点,因而一个合约的最小变动金额按每点300元计算便是30元。
问：沪深300指数期货有涨跌停板吗？
答：沪深300指数期货的涨跌停板为前一交易日结算价的正负10%。合约最后交易日不设涨跌停板，因为最后交易日不是以期货价格的平均价作为结算价,而是以现货指数的平均价作为结算价。必须要保证指数期货的价格能够和指数现货趋同,因此不设涨跌停板。
问：沪深300指数期货收取多少保证金？
答：目前设计沪深300指数期货的交易所收取的保证金水平为合约价值的8%。按照这一比例,如果沪深300指数期货的结算价为1400点,那么第二天交易所收取的每张合约保证金为1400点×300元/点×8%=3.36万元。投资者向会员缴纳的交易保证金会在交易所规定的基础上向上浮动。
问：每日结算价是如何确定的？
答：当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交量的加权平均价。最后一小时无成交且价格在涨/跌停板上的，取停板价格作为当日结算价。最后一小时无成交且价格不在涨/跌停板上的，取前一小时成交量加权平均价。该时段仍无成交的，则再往前推一小时，以此类推。交易时间不足一小时的，则取全时段成交量加权平均价。
问：最后结算价是如何确定的？
答：最后结算价是期货合约的清盘价，是最后交易日现货指数最后两小时所有指数点的算术平均价。由于现货指数收盘价很容易受到操纵,为了防止操纵,国际市场上大部分股指期货合约采用一段时间的平均价。
问：合约的最后交易日是哪一天？
答：合约的最后交易日为到期月的第三个星期五。最后交易日也是最后结算日，这天收盘后交易所将根据交割结算价进行现金结算。
问：股指期货的每日交易时间和股票一样吗？
答：沪深300指数期货早上9点15分开盘,9点10分到9点15分为集合竞价时间，下午收盘为3点15分。但最后交易日下午收盘时,到期月份合约收盘与股票市场收盘时间一致。
问：每日开盘价、收盘价是如何确定的？
答：开盘价是指合约开市前五贩N幽诰暇杭鄄某山患鄹瘛Ｈ绻暇杭畚床鄹竦?以当日第一笔成交价为当日开盘价。如果当日该合约全天无成交,以昨日结算价作为当日开盘价。收盘价是指合约当日交易的最后一笔成交价格。如果当日该合约全天无成交,则以开盘价作为当日收盘价。
可以试下168行情系统，免费港股盘面行情。美股国内软件只有期货软件有提供指数，一些门户网站的财经版，像新浪可以看中资公司在美国上市的走势
要了解行情具体走势每天收盘后的复盘是必不可少的，特别是做短线的投资者要具体知道每天市场的热点板块和题材然后通过自己的分析后是否具备持续，所以晚上的复牌较为关键并且直接影响你隔天的操作，那我们要怎么复牌呢，并且该如何进行选股，下面来说说我每天的复牌的步骤。
一般没有每天涨停的个股是必须逐一去打开分析的，因为涨停板的个股代表了今天市场的情绪和方向，分析涨停个股的主要看几点。
第一，分析涨停所属板块，一般股票的上涨具备板块效应，所以查看该股属于板块后大致心理有数后，等所以涨停分析后，是不是今日大部分涨停个股属于同一板块，如果大多数属于一个板块的话，代表该板块今日涨停效应较好，然后再次分析该板块具体上涨的原因，是不是受到消息的刺激，比如国家政策支持或者行业利好原因等，找到具体对应的消息后，再具体分析该消息刺激是不是具备持续性，比如今日板块上海工装备涨势不错，主要原因是海军节的军演和南北船合并预期，所该板块一看就具备持续性的效果，可以接下来重点跟踪。
再有今日板块上券商板块表现也不错，板块整体上市8%以上，属于板块的典型的集体爆发，而对于券商板块今日并未相关消息刺激，没有消息面的刺激我们主要去分析形态位置和涨停原因了，具体该如果分析下面讲解。
第二，分析涨停所处位置，为什么要把涨停板块的个股涨停处于涨停位置也作为重点分析呢，其实原理很简单，每天市场的情绪影响个股的结构不一样，每次个股上涨也会受到情绪的影响，比如最近连板大涨的个股表现比较好，那么我们这一两天要重点关注这类个股，如果最近是前期强势股回调后再次开始强势的个股，那我们要重点去关注这类个股，再有今天超跌个股表现较好，证明市场避险情绪明显，我们要注意市场风险并且去重点关注超跌个股，所以涨停涨停板的位置也是复盘的重点。
第三，练习盘感，其实每次复盘也是自己学习提升的最好的方法，特别个股的涨停在没利息刺激下，我们去分析形态等各类技术指标具备想通性，那该如何具体去理解呢，
首先不看今日的涨停，去查看前几天的走势形态或者技术指标，要是再给你一次选择你个人会去选择该股，反复研究在涨停前的走势，然后总结反复思考，找出规律和共性来提高自己的盘感，其实经常我们研究一只个股的时候我们总会感觉该股要涨停，但是不知道原因其实这就是盘感，所以复盘是练习盘感的最好的方法。
看今日今日跌幅较大，一般跌幅在8%以上都算幅度较大，所以个股在没利空的消息出现的涨停，也是代表该类走势形态的个股容易走出闪崩走势，短期这类走势的个股我们要坚决回补，比如强势个股高位开始回调等。
我们每天复盘后会把一些强势的看好的个股加入自选股，所以我们可以把自己自选股的逐一浏览一遍选出符合自己操作习惯的个股，比如很多投资者喜欢做趋势的回调或者连续大涨个股的接力或者回档后二次走强等，主要是选择出自己短期看好的个股看接下来能否介入。
如果有条件的的投资者或者有条件选股指标的投资者，为了节省自己的选股时间，可以把一些选股条件导入软件中通过软件的筛选后得出具体今天哪些个股已经走出我们所需要的条件，然后再逐一分析。比如我个人喜欢地量和上影线的个股，地量代表该股可能洗盘结束，上影线很大一部分个股有试盘行为，我通过我设定的条件每天把这类个股全部选出后开始重点分析选择。
如果有对地量选股法和上影线选股法的投资者可以具体私聊我，我给大家公式选股。
分析指数主要我看的是上证指数和创业板指数，一个代表大盘股的走势，一个代表小盘股的走势，分析后预测大盘接下来的走势，对自己的仓位进行控制。
如果有较多的时间的投资者可以，在个股板块指数，并且股票选完后，去浏览一些财经资讯看看近期国家的政策和方向，短期财经新闻等，然后具体去看看新闻涉及哪些行业和影响哪些行情，多了解市场资讯对炒股是有帮助的。
一般以上就是我每天收盘后的复盘步骤，大家可以参考使用。感觉写的好的点个赞呀，欢迎大家关注点评。
1、对冲方法主要有两种：沽出(卖出)对冲和揸入(购入)对冲，具体操作方法如下：
（1）、沽出对冲是用来保障未来股票组合价格的下跌。在这类对冲下，对冲者出售期货合约，这便可固定未来现金售价及把价格风险从持有股票组合者转移到期货合约买家身上。进行沽出对冲的情况之一是投资者预期股票市场将会下跌，但投资者却不顾出售手上持有的股票；他们便可沽空股市指数期货来补偿持有股票的预期损失。
（2）、购入对冲是用来保障未来购买股票组合价格的变动。在这类对冲下，对冲者购入期货合约，例如基金经理预测市场将会上升，于是他希望购入股票；但若用作购入股票的基金未能即时有所供应，他便可以购入期货指数，当有足够基金时便出售该期货并购入股票，期货所得便会抵销以较高价钱购入股票的成本。
2、对冲的概念：
对冲是利用期货来固定投资者的股票组合价值。若在该组合内的股票价格的升跌跟随着价格的变动,投资一方的损失便可由另一方的获利来对冲。若获利和损失相等,该类对冲叫作完全对冲。在股市指数期货市场中,完全对冲会带来无风险的回报率。
注意：对冲并不是那么简单;若要取得完全对冲,所持有的股票组合回报率需完全等如股市指数期货合约的回报率。
收敛意思是什么？
意思是指收获农作物。
组词是收敛。
造句
1.让我们收敛我们的好奇心，杜绝不好的习惯。
2+他被老师屡次找去谈话行为，终于收敛了许多。
收敛的意思是什么？
1、收敛是检点行为，约束身心或收拢。
2、详细解释：减轻放纵的程度。会聚于一点；向某一值靠近。减弱或消失。医学用语。谓通过*物作用，使肌体皱缩、腺液分泌减少。受环境影响，将一些手段隐藏起来。
3、出自：鲁迅《呐喊·明天》：“收敛的时候，给他穿上顶新的衣裳。”示例：郁达夫《迟桂花》：“白天的热度，日落之后，忽然收敛了。”
七月收官战浅谈财神，展望八月
七月收官，憾失中轨。
昨日小结截图
昨日小结提示：虽然第一次突破站上中轨，但会有反复，因为和创业板指不同，BOLL中轨是向下的状态，分时留下的跳空缺口也很奇怪，需要看今天的选择，今天开盘便出现向下跳空，和昨日正相反。
今天又是七月份的最后一个交易日，下午两点主力也曾有所努力，但最终月K线还是收于2932点，跌破BOLL中轨2942点，十个点。
沪指月K线
整体来说，虽跌破中轨，不过重心还是上移阶段，8月值得期待，特别是业绩中报月，随着PMI的反弹，应该有所期待。
这两天在上海，交流毛衣未果，人民币汇率果不欺人，的确是没有好的表现，因此资本无法转化成股市动力，谈判继续陷入焦灼，之前看利好博弈的资金获利离场，实属合理。
旅游人数
受《关于加快发展冷链物流保障食品安全促进消费升级的意见》利好刺激相关个股有所表现。到2020年，生鲜农产品和易腐食品冷链流通率、冷藏运输率显著提高，腐损率明显降低，冷链服务水平大幅提升，食品质量安全得到有效保障。后续关注其持续性，譬如：
食品冷链全产业链企业：大冷股份
定制型食品冷冻设备提供商：四方科技
低温冷冻设备与中央空调设备提供商：冰轮环境
智能车库生产与销售领军企业：五洋停车
个股方面--法尔胜、奥联电子3板；银鸽投资、科创新源2连板，科创板：沃尔德涨幅14%，延续高换手率热度，游资还没有回到主板市场。
| 精彩板块 |
| 日关键点回顾 |
今日开盘价就是最高价，离开日关键点0.6点，下午一度快线回抽至日关键点，一点不差，未能站上。
资金情绪指数 | 早盘助理发布群内：57-46
| 基本面分析 |
| 今日看盘分析 |
今日周三（7月31日），上证指数低开8点，恶魔军团直接攻击中轨，最终，沪指收出光头带下影阴K线，成交量比昨日缩小4%。
| 技术面分析 |
| 信号方面
跌破日关键点、未挑战加仓点
大跌跌停股17档
指数双金叉、单死叉
K线组合呈现双叉十字
信号2平、2坏，仓位40%合理，昨日光脚点蜡烛测试，今日光头上吊线，做出一个堆成的双叉十字，一日之积极无法改变现状，继续纠结，继7月8日跌破中轨之后的第一次站上的中轨，得而复失。50ETF昨日提示注意止盈盘，今天便实现。玩投机看情绪，当下，情绪萎靡，大环境也不甚理想，继续跟着逻辑走。
市场在之前画的箱体中上运行，均线渐渐纠结，今天IC期货贴水29点，有所收敛，继续关注上证有效回补6月19那个政策跳空缺口之后的量能表现。
中报既然会有预增，自然也会有预亏的，注意别踩雷，一旦踩雷，真的就辛辛苦苦几十年，一天回到解放前了。（昨日暴风集团、辅仁*业就都是踩雷个股）
北上资金流出4.9亿，科创板已经开始，投机者要好好把握机会，8月期指有35天交割，多一周，叠加中报季，好好把握。
今日十五分钟四线出的是卖出，融资融券9090亿，流出4亿。中证1000尝试挑战中轨，深证成指、上证50、深成500站上中轨，创业板指挑战上轨。
外部因素
B股 恶魔中心爆炸
原油 65元，点蜡烛测试
IC期货 贴水29点
人民币 6.89，组合孕线
北上资金 流出4.99亿
国外指数 涨跌互现
恒生指数 重挫368点
国债T1912 天使突击
50ETF购8月2950 恶魔突击
| 明日关键点：2917、2955
| 盘中小结 |
文字版是同学速记，语法错误或错别字请包涵。
其中所提个股均为举例，非推荐，买卖自负。
个股点评：个股点评仅仅作为技术分析的参考，非推荐买卖，风险自担
本文版权归“股盗船长”工作室所有。
| 各班技术互动 |
窥涨停，探逻辑，图片上翻可阅
| 明日船长看图说话 |
上图是上证30分钟K线图，昨天就担心留下的分时跳空缺口，今天直接回补，又留下了向下的跳空缺口，主力挺有意思，会玩，防守线只留下两条，IC贴水收敛，给明天又留下悬念，目前就是来回纠结的状态。
上图是上证日K线图，北上资金流出4.99亿，期货贴水29，有所收敛，第三天出现红点，但是红柱有限，几乎肉眼看不到，K线突破MA20，得而复失，弱势着跟随创业板指走，昨天也提示了MA20是向下的，和创业板指有区别，还有反复，明天也一样。
上图是创业板指日K线图，昨天说创业板指铁了心沿着趋势2攀升，今日一语成谶，指标亦是正相关，和预判一致，好在没有像上证一样留下跳空缺口，否则挺尴尬的，K线继续站在BOLL中轨上方，上证50和深成指跟随。和之前观点继续一致。
船长知识，尽在红宝书
【媒体聚焦】股指期货运行效率增强套保吸引力增加
本文原载：证券日报
作者：中信期货方晨
境内股指期货分别在2017年2月、2017年9月和2018年年末进行了交易安排调整，引发市场的关注。对于2018年年末这一次调整，无论是在当下金融市场进一步开放的背景下，还是基于此次调整的力度而言，均向市场传递了股指期货进一步回归常态化的信号。那么从第三次交易安排调整以来，股指期货市场的运行效率提升程度如何，投资者参与程度又如何呢？我们基于最近一次调整以来的市场变化进行简要分析。
对于股指期货市场的运行变化，最直观的观察路径就是市场的成交以及持仓变动。自2018年12月的交易调整以来，股指期货三个品种的成交持仓出现明显上移，流动性和市场容量有所提升。实际上，持仓量方面我们还发现一个有意思的现象。在2019年1月，IF的持仓量已经接近2015年7月中下旬的水平，而IC的持仓更是达到2015年上市以来的最高值。这表明，随着交易安排的调整，以及市场对于股指期货作为风险管理工具的进一步认识，投资者对于股指期货仍有极高的关注度，市场中仍存在较大的避险需求，市场发展潜力依旧巨大。
图1：股指期货成交量、持仓量变化（2018/11-2019/1）
数据来源：WIND中信期货研究部
在过去三年多的时间内，股指期货市场流动性的缺失使得期指价差结构失衡，并造成对冲交易成本居高不下。但第三次交易安排调整以来的数据显示，随着期指市场流动性的回升，以及期指价格结构加速回归，市场中套保操作的意愿也逐渐增强。如果我们进一步对股指期货市场盘口数据进行跟踪，在2018年年末的交易安排调整后，微观结构上同样表明流动性的改善和交易成本的下降。首先，自2018年12月4日起，盘口活跃度明显提升。其中，远月合约的成交活跃度提升，代表远月合约利用效率提升。同时，大于2手的成交频率也有所抬升，表明容量抬升之后，较大单的下单成功率变高。其次，股指期货的冲击成本自12月以来明显下降，交易成本有所下移。因此，在建仓效率的抬升和交易成本的下移之后，对于容量需求较高的对冲资金而言，期指市场吸引力大幅提升，而对冲资金入场意愿的加强反过来也对流动性形成正面反馈。
股指期货市场流动性抬升在期货价差结构的变动上也有所体现。众所周知，在2015年限仓之后，由于流动性的缺失，股指期货的深度贴水结构成为常态，这使得利用期指进行对冲的成本居高不下。但是随着2018年年末这一次的交易安排调整，我们注意到，除了之前价差结构已经回归正常的IF和IH外，在流动性提升的推动下，此前贴水程度最深的IC各合约的基差回归也较为明显，尤其是IC的近月合约基差已经转正。同时，IC远月较近月的价差也进一步缩窄，展期成本继续下移。在这样的背景下，对冲成本下移将有效推动更多套保者的入场。
图2：股指期货成交持仓比、持仓加权折溢价（2018/11-2019/1）
数据来源：WIND中信期货研究部
在过去三年多的期指贴水背景下，股指期货市场面临与2015年之前完全不同的环境，在市场中性产品受到冲击之后，多头替代策略天然具有优势，成为市场上的大家关注的重点策略之一。在近两年指数产品的发力推动之下，多头替代策略的相应持仓也不断增加，成为期指市场不可多得的力量。尽管从目前来看，在期指贴水收敛、远月较近月贴水程度减轻的背景下，多头替代带来的预期增强收益下降；但考虑到利用期指提前建仓的便利性，以及较低的资金占用成本，随着未来国内指数产品规模的扩大，多头替代策略的发展潜力也是非常巨大的。
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