期货市场价格发现功能使期货合约转手极为便利，可以不断地产生期货价格，进而连续不断地反映供求变化。这体现了期货市场来自价格形成...
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白糖期货主力合约持续回落 近远月合约价格倒挂现象凸显-新华网
6月5日晚，中国糖业协会发布统计数据，本年度白糖生产期结束，减产59万吨。业内预计，今年白糖供应缺口约为700万吨，然而郑州商品期货交易所挂牌交易的白糖期货主力合约自5月25日见顶后持续回落，各合约存在较显著的近远月合约价格倒挂现象，表明市场看淡白糖后市。
为何今年白糖供应缺口约为700万吨，却出现近远月合约价格明显倒挂？记者了解到，近年来，国内多家上市公司大力发展多种代糖产品，已形成替代效应，在弥补白糖供应缺口的同时，还大量出口海外。分析人士预计，随着国内代糖产能加速释放，国际国内白糖后市价格均将震荡回落。
据中国糖业协会产销数据，我国2022/23年制糖期（以下简称“本制糖期”）截至2023年5月底，食糖生产已全部结束。本制糖期全国共生产食糖897万吨，比上个制糖期减少59万吨。全国累计销售食糖625万吨，同比增加88万吨；累计销糖率69.7%，同比增加13.3个百分点。全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5979元/吨，同比回升214元/吨。2023年5月份，成品白糖平均销售价格6518元/吨。
5月25日，南宁糖业在互动平台回应糖价问题称，根据以往数据，中国食糖年产量在1000万吨左右，消费量在1500万吨左右，有400万吨至600万吨缺口（记者采用业内预计数据今年白糖供应缺口约700万吨）。
此前，业内普遍认为，国内消费复苏加速，国际国内主要产糖区气候异常是当前白糖供应缺口扩大的主要原因。然而，郑州商品期货交易所挂牌交易的白糖主力期货合约自5月23日见顶于7202元/吨后一路回调，截至6月6日下午3时收盘已跌至6784元/吨。同时，白糖期货各月合约呈现明显价格倒挂，白糖307合约与白糖405合约之间存在660元/吨的倒挂差价，这意味着市场看淡白糖后市。
对于上述情况，财信期货投资服务中心负责人苏斌表示：“部分白糖并没有流入消费市场，而是囤积在中间商手中，处于空转状态，变成‘社会隐形库存’。一旦白糖期货现货价格上涨乏力，中间商就会抛出获利，造成白糖价格见顶回落。业内曾普遍预计巴西榨季白糖产量严重不达预期，但是近期巴西生产进度高昂，到港船只加速运行，部分抵消了此前的市场悲观预期。而国内多家企业新建代糖产能正陆续释放，在替代白糖的同时，快速弥补白糖供应缺口。综合上述因素，预计白糖期货现货价格后续将震荡回落。”
代糖品作为替代白糖的甜味剂，种类繁多且来源广泛，可粗略分为高、中、低倍甜味剂。当前，高倍甜味剂主要为化学甜味剂，应用场景受到一定限制，其产能持续收缩。中倍甜味剂以淀粉糖浆为主，中国玉米、小麦、稻米价格稳定，种植进度加快，以上述作物淀粉为原料的糖浆已在市面上广泛使用，其产能较为稳定。低倍甜味剂来自天然无糖作物，主打健康概念，已受到食品、饮料加工企业的高度重视，其产能正处于快速发展期。
腾江投资首席研究员毛腾江向记者表示：“由于国内存在数额较大的糖浆产能，‘白糖景气周期’观点值得商榷。就我们做过的调研来看，玉米糖浆、果糖糖浆、大米糖浆、麦芽糖浆等产能充足，原料丰富，价格与白糖相比更有优势，弥补上述白糖供应缺口不成问题。而且玉米糖浆生产设备结构简单、操作方便、可完全自动化，单套设备仅为60万元左右，是国内玉带地区农民创收致富的好帮手。”
华康股份、佳禾食品、百龙创园、保龄宝等多家上市公司报告旗下拥有淀粉糖浆产能。值得一提的是，在大力发展淀粉糖浆的同时，上述公司也在积极发掘低倍甜味剂市场，并主打天然甜味剂领域。在山梨糖醇、赤藓糖醇、海藻糖等代糖产品陆续面市之后，又有阿洛酮糖悄然走红，成为代糖家族的新晋成员。百龙创园、保龄宝、三元生物、金禾实业等公司已提前布*阿洛酮糖。其中，三元生物已投资建设年产2万吨阿洛酮糖项目，主要销往美国、南非等地。
毛腾江介绍：“低倍甜味剂市场的技术竞争比较激烈，新品往往在若干指标上独具优势，一旦面市销售就会迅速取代已有产品，加速现有产能出清，加快产品迭代更替。目前，赤藓糖醇等代糖产品价格一路下滑，正倒逼低倍甜味剂生产企业进行技术创新和加快研发。在消费者对健康、口感、成本、外观、保存等的多元化诉求驱动下，性价比更高的淀粉糖浆产品和主打健康诉求的低倍甜味剂产品正对白糖发起加速替代。”
期货合约交割月份的选择
建仓时除了要决定买卖何种合约及何时买卖外，还必须确定合约的交割月份。根据远期合约价格和近期月份合约价格之间的关系，期货市场也可划分为正向市场和反向市场。在正向市场中，一般来说，对商品期货而言，当市场行情上涨时，在远期月份合约价格上升时，近期月份合约的价格也会上升，以保持与远期月份合约间的正常的持仓费用关系，且可能近期月份合约的价格上升更多;当市场行情下滑时，远期月份合约的跌幅不会小于近期月份合约，因为远期月份合约对近期月份合约的升水通常不可能大于与近期月份合约间相差的持仓费。所以，做多头的投机者应买人近期月份合约;做空头的投机者应卖出较远期的合约。在反向市场中，一般来说，对商品期货而言，当市场行情上涨，在近期月份合约价格上升时，远期月份合约的价格也上升，且远期月份合约价格上升可能更多;如果市场行情下滑，则近期月份合约受的影响较大，跌幅很可能大于远期月份合约。所以，做多头的投机者宜买入交割月份较远的远期月份合约，行情看涨时可以获得较多的利润;而做空头的投机者宜卖出交割月份较近的近期月份合约，行情下跌时可以获得较多的利润。在正向市场中，当市场行情上涨时，为什么近期月份合约的价格要上升的更多在正向市场中，当市场行情下滑时，为什么远期月份合约的跌幅不会小于近期月份合约.在反向市场中，当市场行情上涨，为何远期月份合约价格上升可能更多.在反向市场中，当时行情下滑，为何奇景奇月份合约受影响大.
期货合约不同月份价格之间的关系
操纵远期合约价格,来形成对市场的心理暗示,确实是主力出货的一种方法.利弗莫尔在股票作手回忆录中就提到过类似的操作手法.远期合约上涨造成近期合约上涨,除了心理暗示之外,还由于市场大量套利盘的存在,两个合约价差拉大之后,自然会吸引买进卖远的套利进场.
期货的实际价格和理论价格有什么区别，合同中约定在未来某天以某一价格交易的价格是什么价格？
理论期货价格是指期货合约中所载商品(包括金融工具)的理论价格。期货合约是期货交易的对象，它本身并无价值，只是一种商品的所有权证书而已。由于这种证书可以买卖，因而便具有了自己的价格。这样，这种证书在某种程度上便成了一种有价证券，而且期货合约的买卖是建立在商品实物交割的基础上的，因此，期货合约的成交价格能真实地反映出新交易商品的实际现货价值，也就是说期货成交价格能反映出理论期货价格的构成及其变动。可见，理论期货价格是期货成交价值的基础，前者决定后者。期货合约价格是在期货交易所通过竞价方式成交的期货合约的价格。期货合约价格是由期货市场上的交易者，包括商品生产者、销售者、加工者、进出口商以及投机者，根据各自的生产成本、预期利润、特别是有关商品供需信息和对价格走势的预测，公开作出自己的理想价格，通过竞争决定，它反映出许多买卖双方对三个月或一年，甚至一年以后的供求关系和价格走势的综合观点。温馨提示：投资有风险，入市需谨慎。应答时间：2022-01-07，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。
期货合约是标准化合约，转手极为便利，可以不间断地生成期货价格，进而连续不断地反映供求来自变化。这是期货市场价格发县染站神玉帮试志始宣美现功能的()。感记
正确答案:B解析：期货市场的价格形成机制较为成熟和完善，能够形成真实有效地反映供求关系的期货价格。这种机制下形成的价格具有公开性、连续性、预测性和权威性的特点。价格发现功能的连续性表现为，期货合约转手极为便利，因此能不断地生成期货价格，进而连续不断地反映供求关系。
2008大蒜期货几月开始涨的？
2008年大蒜期货开始在5月份逐渐上涨，随着气温升高和大蒜生长周期的变化，市场供应逐渐减少，导致价格上涨。此外，由于国内外经济形势不稳定，大蒜等农产品的投资需求也增加，进一步推动了价格上涨。最终，大蒜期货在2008年7月达到了历史高点。
第1章-引言 第2章 期货市场与共同对手方 第3章 期货的套期保值策略--课后作业--金融衍生工具_suppose a company holds a portfolio of stocks wort-CSDN博客
1.题目翻译为机翻
1.1Explaincarefullythedifferencebetweenhedging,speculation,andarbitrage.
1.1仔细解释对冲、投机和套利之间的区别。
投机交易是指通过同一品种、不同时期的价差来赚取利润的交易行为。比如炒股，某个时段买入股票，在未来的某个时点卖出，赚取中间的价差。
套利交易则是指在不同品种，或者同一品种的不同市场，通过两者在同一时间内产生的价差进行低买高卖的交易行为。比如期货和现货之间的套利交易，在期货卖出，在现货买入，或者相反操作，赚取两个市场同一时间出现的价格差。
而投资跟投机有点像，因为它们都是通过不同的时间点进行买入卖出来获利的。但投资更关注投资对象本身的好坏，投机对买卖对象本身的好坏不是特别关心，更关注投资对象交易价格的变动。
假设巴菲特投入巨资买下一家上市的航空公司大部分股票，他其实是在买上市公司，通过对公司资产的重组、管理、培育，让公司改变现状，改善盈利能力，从而使得公司变得有价值。
而同样在买卖巴菲特所注资的航空公司股票的投机者们，则是希望通过短期的一些因素导致的股价上下波动产生的价差，来博取利润。对航空公司本身的管理水平、业绩和市场的发展到底怎么样，不是特别关心。
而巴菲特投资的这家航空公司本身可能会在期货市场做原油的期货交易，来对冲现货原油的上涨预期，消除因油价上涨给公司利润带来的侵蚀效应。
可见，上述三种市场参与者，他们分别是投资者，投机者，和对冲者。另外，投机交易和套利交易有本质的区别在于，套利交易是同一投资品在不同市场产生了价差，才会去做低买高卖的套利行为，而投机交易则是要预测市场波动的趋势，相比而言，投机交易的风险要更大，因为不确定性比套利交易大。
交易目的不同，套期保值的目的是回避现货市场价格风险；
保值量超过正常的产量或消费量就是投机，跨期套利、跨市套利如果伴随着现货交易，则也可以当作保值交易。
风险对冲的主要目的是利用期货合约或期权来对冲掉自己面对的风险，并不期望赚钱。
而投机是指投机者主动将自己暴露在风险之中，通过预测市场价格的变动进行投机，自己预测成功就赚钱，预测失败就自己承担对应的亏损，
而进行套利行为的套利者自身不面对风险，且往往投身于两个或多个市场，靠着不合理的价格差赚取利润。
1.2Whatisthedifferencebetweentheover-the-countermarketandtheexchange-tradedmarket?Whatarethebidandofferquotesofamarketmakerintheover-the-countermarket?
1.2场外交易市场和交易所交易市场有什么区别？场外交易市场中做市商的买卖报价 是什么？
场外交易市场：一个由金融机构、投资管理者、企业财务主管的电话或计算机连成的网络，交易的双方通常不需要线下会面，就能够直接在该市场签订一个双方互利的合约
交易所交易市场：仅仅由交易的双方组织而成的市场，双方必须通过会面或其它方式交谈，确定交易的内容、时间、价格等等
场外交易市场中的买卖报价：Bid是只交易所收购某项产品的价格，而offer是指交易所打算卖出某项产品的价格
交易所市场主要交易上市公司的股权，场外交易市场除挂牌转让非上市公司股权外，还可以交易其他金融产品及金融衍生品。
交易所市场采取指令驱动的集中竞价交易制度，而场外交易市场通常采用报价驱动的做市商制度。
交易所市场上市的公司，主要面向大型、成熟或者处于高速成长期的企业，准入门槛较高；
场外交易市场主要面向初创期或成长初期的企业，其准入门槛相对低很多。
前者是一个由金融机构、投资管理者、企业财务主管的电话或计算机连成的网络，交易的双方通常不需要线下会面，就能够直接在该市场签订一个双方互利的合约。而一般交易市场是指仅仅由交易的双方组织而成的市场，双方必须通过会面或其它方式交谈，确定交易的内容、时间、价格等等。Bid是只交易所收购某项产品的价格，而offer是指交易所打算卖出某项产品的价格。
1.3Explaincarefullythedifferencebetweensellingacalloptionandbuyingaputoption.
1.3仔细解释卖出看涨期权和买入看跌期权之间的区别。
卖出看涨期权：卖出一个使期权持有者在一个在特定的日期以特定的价格买入某个资产的权利
买入看跌期权：购买者获得一个在特定的日期以特定的价格卖出某个资产的权利
卖出看涨期权得到权利金；买入看跌期权支付权利金。
买入看跌期权只承担有限的风险（如果价格上涨，不行权即可，损失的只是权利金）
买入看跌期权是指购买者获得一个在特定的日期以特定的价格卖出某个资产的权利。而卖出看涨期权是指卖出一个使期权持有者在一个在特定的日期以特定的价格买入某个资产的权利
1.4Aninvestorentersintoashortforwardcontracttosell100,000BritishpoundsforUSdollarsatanexchangerateof1.4000USdollarsperpound.Howmuchdoestheinvestorgainorloseiftheexchangerateattheendofthecontractis(a)1.3900and(b)1.4200?
1.4投资者订立一份短期远期合约，以每磅1.4000美元的汇率以美元卖出100，000英镑。如果合约结束时的汇率为（a）1.3900和（b）1.4200，投资者会获得或损失多少？
(a)投资者将赚取100000*(1.40-1.39)=1000美元。(b)投资者将亏损100000*(1.42-1.40)=2000美元。
1.5SupposethataMarchcalloptiontobuyasharefor$50costs$2.50andishelduntilMarch.Underwhatcircumstanceswilltheholderoftheoptionmakeaprofit?Underwhatcircumstanceswilltheoptionbeexercised?Drawadiagramshowinghowtheprofitonalongpositionintheoptiondependsonthestockpriceatthematurityoftheoption.
1.5假设以50美元的价格购买股票的3月看涨期权价格为2.50美元，并持有至3月。在什么情况下期权持有人会获利？在什么情况下将行使该选择权？绘制一个图表，显示期权中沿头寸的利润如何取决于期权到期时的股票价格。
股票每股价格超过52.5美元；股票每股价格高于50美元
当股票价格大于52.5美元时，该期权持有者能够获利，而当股票价格大于50美元时，期权持有者就应该行权。
2.1假设您签订了一份空头期货合约，以每盎司17.20美元的价格卖出7月白银。合约大小为5，000盎司。初始保证金为4，000美元，维持保证金为3，000美元。期货价格的哪些变化将导致追加保证金？如果您没有达到追加保证金要求，会发生什么？
当我的日亏损达到1000元，即在每盎司白银上亏损1000/5000=0.2元时，
我需要交付保证金，即白银的价格超过17.4美元每盎司。
如果我不按时缴纳保证金，我的经纪人会清掉我的仓位。
交易过程中一定会有买方和卖方，其中买进期货合约的一方便称为多头，卖出期货合约的一方叫做空头
在这过程中，多头认为期货合约的价格会上涨，所以才会买进，而相反，空头多是因为察觉到市场行情，觉得接下去的期货合约价格会降，这才会将合约卖出。
预期投资品种价格下降；投资者卖出合约，为空头。
期货空头就是做空的一方，也就是约定在未来某一时期，卖出期货合约规定的标的物，可以是具体商品，也可以是股票等等，
做空方做空期货当时并没有标的物，只是他认为标的物的价格未来会下跌，
假如，他的判断没错，执行期货合约时，可以用低于做空时的合约价格从市场买入标的物，转移给多头方，赚取差价。
平仓和清仓都是指个人或机构将自己账户内的股票、债券、期货等可交易品种卖出。
但是平仓和清仓的区别在于平仓是被迫强制把账户内的股票卖出;而清仓则是投资者主动全部把股票一次性卖出的操作。
期货中保证金是客户履约或交易的财力担保。通俗点说，保证金对于需要现货交割的客户，可以理解为定金。对于投机客户来说，可以理解为本金。和股票对比，股票是全额交易，例如A股票股价12元，一手（100股）股票需要12*100=1200元。期货市场豆粕价格为2500元/吨，1手（10吨）豆粕期货需要2500*10=25000元，加入申请的保证金比例为5%，那么客户持有一手豆粕期货需要的保证金为2500*10*0.05=1250元。
2.2由结算所管理的保证金账户与由经纪商管理的保证金账户的运作有何区别？
前者需要你在每天结算时将保证金缴纳到预定的水平。
而后者在每天结算时，如果保证金低于了某个设定好了值以下，才需要你补交保证金到预留水平。
由结算所管理的保证金帐户每日按市价结算，而结算所会员必须每天将帐户恢复到规定的水平。
由经纪商管理的保证金账户也每日按市价计价。然而,账户不必每天提高到初始保证金水平。
它必须被提出来当账户余额低于维持保证金时，降至初始保证金水平的水平。维持保证金通常是初始保证金的75%左右。
2.3解释保证金如何保护投资者免受违约的可能性。
如果交易者亏损，那么保证金就会扣除掉相应的值，
交易者会根据要求补交保证金，而补交的部分与交易者亏损的部分是等值的，
如果交易者违约的话，经纪人就会直接清掉你的仓位。
可以通过盯市每日结算盈亏，防止最终结算时投资人负载过多，证明投资人有足够资金完成交易。
2.4在一天结束时，清算所成员做多100份合约，结算价为每份合约50000美元。原始保证金为每份合约2000美元。第二天，会员将负责清算另外20份多头合约，每份合约的价格为51000美元。当天结束时的结算价格为50200美元.会员必须如何添加到其在交易所清算所的保证金账户中？
新的20份合约的基础保证金为2000*20=40000之前的100份多头合约因为价格上涨而亏损，所以保证金将减少100*（50200-50000）=20000而新的20份合约因为价格下跌而获利，保证金增加20*（51000-50200）=16000所以总共要添加40000+16000–20000=36000元的保证金
做多是指预期未来价格上涨，以价格买入一定数量的股票等价格上涨后，高价卖出，从而赚取差价利润的交易行为，特点为先买后卖的交易行为。
2.5一位养牛户预计在三个月内将有120000磅活牛出售。芝商所集团交易的活牛期货合约用于交付40，000磅牛。农民如何使用合同进行对冲？从农民的角度来看，对冲的利弊是什么？
该农民可以在CME签订三分期货合约，每份合约约定该农民可以在某个时间以固定的价格出售40000磅牛。
农民用该方案对冲了面临的风险。对冲的好处是农民可以避免因为牛价下跌而造成的亏损。
而不好的地方在于如果牛价上涨，农民也会因为签订了期货合约而赚不到利息。
购买三份空头期货合约；利：若三个月后牛价格下跌，通过购买空头期货合约可以降低损失；
弊：若价格上涨则会从保证金中扣除亏损，导致最终收益减少。
3.1在哪些情况下（a）空头套期和（b）多头套期保值是合适的？
(a)对于shorthedge当对冲者持有某项资产并且想要在未来某个时间以固定的价格出售该资产时适用。(b)对于longhedge当对冲者需要在未来购入某项资产并且希望现在就锁住该资产的价格时适用
将要在未来出售的现货时为防止未来价格下跌可以通过空头对冲减少损失；
将要在未来购买现货时为防止未来价格上涨可以通过多头对格以减少损失。
3.2解释当期货对冲用于对冲时，基差风险的含义是什么。
基差风险诞生于对冲者对到期日时资产的现价和期货价格之间的差额的不确定。
基差存在不确定性；套期保值者可能不确定购买或出售资产的确切日期；被套期保值的资产可能与期货合约标的资产不完全相同。
基差是某一特定商品于某一特定的时间和地点的现货价格与期货价格之差
3.3假设商品价格季度变化的标准偏差为80.65，该商品期货价格季度变化的标准偏差为0.81美元，两者变化的相关系数为0.8。三个月合约的最佳对冲比率是多少？这是什么意思？
意味着这意味着期货头寸的规模应为公司股票规模的64.2%三个月对冲的风险敞口。
套期保值比率是指为了规避固定收益债券现货市场风险，
套期保值者在建立交易头寸时所确定的期货合约的总价值与所保值的现货合同总价值之间的比率。
确定合适的套期保值比率是减少交叉套期保值风险，达到最佳套期保值效果的关键。
对冲是一个金融学术语，指特意减低另一项投资风险的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。
一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。
行情相关是指影响两种商品价格行情的市场供求关系存在统一性，供求关系若发生变化，同时会影响两种商品的价格，且价格变化的方向大体一致。
方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格向什么方向变化，总是一盈一亏。
当然要做到盈亏相抵，两笔交易的数量大小须根据各自价格变动的幅度来确定，大体做到数量相当。
交叉对冲（CrossHedge），是投资对冲策略，指对价格动向相似的另一种货品进行抵消性的投资。
举例：用国债期货对冲公司债、用原油期货对冲航空燃油、用国库券对冲**债券
期货，英文名是Futures，与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），
期货主要不是货，而是以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。
因此，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具。
交收期货的日子可以是一星期之后，一个月之后，三个月之后，甚至一年之后。
买卖期货的合同或协议叫做期货合约。买卖期货的场所叫做期货市场。投资者可以对期货进行投资或投机。
3.4Acompanyhasa$20millionportfoliowithabetaof1.2.ItwouldliketousefuturescontractsontheS&P500tohedgeitsrisk.Theindexfuturesiscurrentlystandingat1080,andeachcontractisfordeliveryof$250timestheindex.Whatisthehedgethatminimizesrisk?Whatshouldthecompanydoifitwantstoreducethebetaoftheportfolioto0.6?
3.4一家公司拥有2000万美元的投资组合，贝塔系数为1.2。它希望使用标准普尔500指数的期货合约来对冲其风险。
该指数期货目前为1080点，each合约的交割价为指数的250美元。
什么是将风险降至最低的对冲？如果公司想将投资组合的贝塔系数降低到0.6，该怎么办？
所以该公司应该short掉89份期货合约。公司应将自己的头寸减少一半，或者只short掉44份的期货合约。
Vf=1080*250=270000,N=1.2*2000/27=89，购买89份合约；
Vs:被对冲资产头寸大小
Vf:一份期货合约规模
β系数也称为贝塔系数（Betacoefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。
股票价格指数：投资者在关注单个股票价格的变动之外，还会关注某一类性质相近的股票（例如金融板块、地产板块等）或市场整体的表现，这些有关股市整体或某特定股票类别价格变动的情况会以股票价格指数的形式显现。所谓股票价格指数，是指运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市总体价格或某类股票价格变动和走势的指标
股票价格指数是反映变动和走势的指标。通常一个股市可能不止一个股票价格指数，编制方式及相关细节不大相同，但基本上，指数均有其特定的涵盖范围，凡是被纳入指数编制的股票，称为该指数的成份股。为方便比较，股票价格指数会选定一个开始的日期（基期），将这个日期的股票市值作为开始时的市值（基值），然后拿以后日期的股票市值和开始时的市值进行比较，得出的结果再进行某些调整，就得到了股票价格指数。如果指数涵盖的范围是市场上所有的股票，则称为综合指数，它反映的是整个市场的走势；如果只是选取其中一部分股票，则称为成份指数。例如，上证综合指数包含的是在上海证券交易所上市的全部股票（包括A股和B股），反映的是上海证券市场的整体走势，上证180指数选择的是上海证券市场所有A股股票中最具市场代表性的180种样本股票，上证50指数的成份股包含在上证180指数的成份股中流通市值和成交金额前50名的股票。
首先，股指期货合约的标的物是股票指数，不是具体的实物。商品期货合约的标的物是有形的实物，例如铜期货的标的物是铜、大豆期货的标的物是大豆等，而股指期货的标的物是无形的股票价格指数。投资者根据自己对股市走向的预期，报出不同的价格指数进行交易，如果认为指数会涨，便买进股指期货，反之则卖出。
其次，股指期货的合约价值与合约乘数大小有关。对股票来说，股票价值多少等于当时成交的市场价格；对商品期货来说，期货合约的价值就是每单位商品的报场价格乘以一手合约规定的单位数；而股指期货的合约价值等于投资者报出并以此成交的股票指数乘以合约事先规定的乘数（由交易所设定），假设股票指数为2000点，合约乘数为300元，股指期货合约价值就等于60万元。因此，乘数越大，合约价值也越大，进行股指期货交易的成本也越高。
再次，股指期货实行现金交割。股票价格指数没有对应的实物，因此股指期货采用现金交割。在股指期货合约到期需要交割时，依照最后结算价计算出交割金额，交易者通过交易账户的资金划转完成交割。
3.5Thestandarddeviationofmonthlychangesinthespotpriceoflivecattleis(incentsperpound)1.2.Thestandarddeviationofmonthlychangesinthefuturespriceoflivecattlefortheclosestcontractis1.4.Thecorrelationbetweenthefuturespricechangesandthespotpricechangesis0.7.ItisnowOctober15.Abeefproduceriscommittedtopurchasing200,000poundsoflivecattleonNovember15.TheproducerwantstousetheDecemberlive-cattlefuturescontractstohedgeitsrisk.Eachcontractisforthedeliveryof40,000poundsofcattle.Whatstrategyshouldthebeefproducerfollow?
3.5活牛现货价格月度变化的标准差为（以美分/磅计）1.2。
最接近合约的活牛期货价格月度变化的标准偏差为1.4。
现在是10月15日。一家牛肉生产商承诺在11月15日购买20万磅活牛。
生产商希望利用12月活牛期货合约来对冲其风险。
每份合同用于交付40，000磅牛。牛肉生产商应该采取什么策略？
所以牛肉生产商应该在10月15日long三份期货合约来对冲其风险
h=0.7*1.2/1.4=0.6，N=0.6*20/4=3，为避免活牛价格上涨，应购买3份多头期货合约进行套期保值；
3.6交易者拥有55，000个单位的特定资产，并决定通过另一相关资产的期货合约对冲其头寸的价值。每个期货合约的金额为5，000美元。拥有的资产的现货价格为28美元，对冲期间该价格变化的标准偏差估计为0.43美元。相关资产的期货价格为27美元，对冲生命周期内变化的标准偏差为S0.40。现货价格变化与期货价格变化的相关系数为0.95。
（c）当不考虑每日结算的调整时，期货合约的最佳数量是多少？
1.
购买空头期货合约，若期货价格上涨则从保证金中扣除亏损（涨幅×合约数）；若价格下跌则获利。
3.7某轮胎公司预计在l个月内采购3000吨合成橡胶，并决定使用天然橡胶进行套期保值。关于变化的数据，S，在每吨合成橡胶价格和相应的变化，F，在天然橡胶合约的期货价格中，将用于对冲当月的价格变化。每份天然期货合约使用200吨天然橡胶。请计算a）最优对冲比率，b）合约的最佳无期和c）对冲有效性。
抵扣说明：
1.余额是钱包充值的虚拟货币，按照1:1的比例进行支付金额的抵扣。2.余额无法直接购买下载，可以购买VIP、付费专栏及课程。
为什么期货都是5月份的合约交易最活跃
不是咱们想得事情交易所的事情
生猪价格到底了?关于生猪市场的一点思考！ - 知乎
这次的更新早就该完成的，迫于公司的事情过多，一直没有动笔。期间很多朋友私信过我关于近期的行情问题以及周期后面改如何走。关于周期的问题看可以看这篇文章，和我的观点相差不大，已经申请转载过来了，各位也可以在我的生猪专栏查看！
比起直接分享行情，我更希望每一位做交易的朋友能够系统的深入学习一个品种，逐步构建起自己的一套投研框架，这样才能在市场上生存下去。作为一名期货经纪人，我见过太多太多的交易者，唯有寥寥几人可以有自己的观念、系统。研究一个品种不是简单的看盘面k线，需要仔细的去研究商品本身的属性、研究影响价格变动的根本逻辑。听起来比较空乏，做起来也非常困难，唯一的途径就是多看、多学习。看一篇研报没有多大用处，但一直看一个系列的研报总会有所收获的。
以生猪期货为例，答主也是一篇一篇研报学习总结，慢慢才建立起自己的研究框架，授之以鱼不如授之以渔，我希望各位朋友都能沉淀下来，慢慢学习经验，然后再动手交易！下面的系列研报需要的朋友找我就可以，当然，关于期货交易的任何问题都可以交流学习，知无不言言无不尽！
七更（2022.03.31）——近一周有些朋友私信我聊生猪行情，看来近期对猪周期的关注量有所上升。那我就顺带更新一下文章！（各位朋友觉得有帮助的话点收藏的同时点个赞支持一下呀！做期货和股票的朋友有兴趣的话可以合作一下！）
从上次更新到现在市场的基本面未发生太大改变，能繁母猪数量下降非常缓慢，到2月份仍有4268万头的存栏量，仍远高于4100头的调控数量！因此结论不变，养殖户信心没有完全破灭，都在压栏抗价，期待市场情况好转！这一点就不做过多的赘述，可以看上次更新的内容！
先看几个数据：
本周全国猪肉均价12.43元/kg（较上周11.78的价格稍有反弹）。
玉米均价2.94元/kg，豆粕价格4.94元/kg（自年初以来饲料价格持续上涨，豆粕涨幅超40%，成本持续高涨）
猪粮比价4.39，（远低于一级预警线5.0的标准！创下2009年以来的最低值）
从以上数据看，猪肉价格持续低迷，但饲料成本持续抬升，亏损程度也逐步加深！即便如此，企业收缩产能的速度也并不明显！
虽然近期价格稍有反弹，但从大环境看依然不改走势疲软的迹象，价格走势的改变本质上还是需要供需基本面的改善，要确定价格的反转节点必然要考虑当下的供需情况，这里需要重点考虑两个因素：出栏体重和鲜销率！
出栏体重：出栏体重是弹性调控市场供需的一个重要指标，根据市场情况的不同，养殖户压栏和提前出栏的行为都会直接影响当下供给量！涌益资讯统计，生猪出栏体重略有提升，约为120kg，处于正常区间，在目前的价格下，存在压栏抗价的空间！并且当下受到疫情影响，屠宰开工率也有所下降，对现货的价格有所支撑。
鲜销率：生猪屠宰之后一部分直接销售，一部分作为冻品储藏，延后供给。正常情况的鲜销率大概是90%，据涌益数据统计当下的鲜销率数据下滑至85%，冻品的比例有所增加！
从以上两个数据来看，市场目前的趋势以压栏抗价、延后消费为主，当下的供给减少对四月份的价格有所支撑，但延后的供给也会打压5-6月份的价格！
下面是我对几个期货合约价格的一点看法（仅参考）
六更（2022.02.22）——本周全国生猪价格跌至12.5元每公斤下方，期货盘面2205合约首次跌破14000关口。期现价格大幅下跌，不少朋友应该又开始考虑周期抄底了（毕竟没什么人看的文章点击量迅速上升），所以我决定发表一下我的看法！
先说一下整体的看法，之前的文章中反复提到有两点：1、生猪会有二次探底的行情，二次的底大概率是在年后，五更时候也提过了，不知道有多少朋友抓住了这一波。2、年后的探底发改委会有第三次收储，2月8日上午，国家发展改革委发布通知称将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。近两天价格继续下跌，各省市陆续开展收储工作！
这两个点基本上已经达到了，那么周期的反转是否会如期进行呢？
据农村农业部数据，1月份全国能繁母猪存栏量4290万头，环比12月份下降0.9%仍高于4100万的正常水平。回顾一下自21年6月到现在去产能的过程，猪肉价格大部分时间都低于养殖企业的成本价格。企业在持续亏损近一年的情况下，7个月的时间仅仅减少了274万头，并且12月的能繁母猪数量还有反升，可见大家信心没有完全破灭，都在期待二季度市场情况好转！12月的能繁数量反转也能清晰的反应这一点，10月、11月价格持续高于成本线，养殖利润转正，企业就开始为明年的行情铺垫投产！所以在这种情况下，如果没有外部特殊因素，仅仅靠市场自身的调节来去产能，那么这个底的持续时间一定会特别久！！！
五更（2021.12.08）--这一次本来是不想更新的，价格已经下跌再来更新不免有些马后炮的嫌疑，但是近期有几位知友私信我了，还是更新一下，也理一理思路。（ps：文章尽可能不出现策略，因为极有可能被标记为涉及风险文章，再被举报一下，账号没了可不好）
最近生猪价格跌了挺多，上一次更新提到了等待多空博弈的破*（如图所示，横盘足足一个月的时间），直到12.02一根阴线突破下界，此后连续下跌！能繁母猪、生猪存栏量双高的背景下，时间就是对空方最长情的告白。
出栏节奏无非就是两个问题，一个是时间问题，还有一个是价格问题。
时间问题的本质就是养殖户出栏的紧迫性，有两个因素，一个是出栏均重，一个是出栏数量！生猪的出栏有弹性空间，出栏体重100kg-150kg不等。养殖户可根据市场的情况决定压栏亦或是提前出栏，这就会使价格存在小周期变化。之前的文章也反复提到过这一点，不做过多赘述！自中秋国庆的提前出栏之后，11月进入大猪供应偏紧的*面，标肥价差倒挂。养殖户的出栏紧迫性随之下降，当前的出栏均重已经达到了20年同期的标准！(20年的同期价格是30多元一公斤）。现货价格暂未大幅下滑也是养殖户集中压栏的体现，此时离春节还有7周时间，向后压栏等待一月份需求提升或许是养殖户最终的慰藉！
但我并不认为市场能满足养殖户的预期，给予他们高价销售的机会。从价格问题上来看，标肥价差正逐渐收缩，而现货本身的松动也在逐渐体现！此时，共同的预期正是价格周期波动的助推器。价格出现下滑趋势的时候正是供需平衡点被打破的反映，能够首先看到这一点的养殖户开始抛售存货还能吃到高价的红利，而后价格继续下跌，引发恐慌性抛售行为进而加剧价格下跌的深度！期货价格的领先下跌已经为现货市场敲响警钟，现货下行的高潮也预示二次探底之路徐徐展开（但大概率不会是一次形成）！
我研究期货一般从基本面入手多一些，但技术分析往往不可忽略，可以帮助我确认入场的时机！技术分析是投资者心理博弈的集中体现。我对技术面研究不多，只是在确定趋势的时候会用到突破系统。看01合约的走势便是突破震荡区间的下界进入下行通道（不一定对，供各位朋友批判交流），同样看03、05合约亦是如此！
从上次写完文章近月的01合约就陷入了僵*，提前入冬带来的猪肉需求以及双节的集中出栏引发的供给真空是多方的逻辑，而存栏量的高位使得11、12两个月总体供给量无法缩减是空方的逻辑。多空的双方的博弈使01合约始终没有明确的走势。但多方的逻辑仅仅是对近月的支撑，三季度未能如期下降的能繁母猪数量使远月合约承压，03、05合约也对应的呈现了一波补跌。（这也验证了我们上一次提到空远月的合理性！）
10月份的能繁母猪数量环比下降2.5%（7、8、9月的数据分别为-0.5%、-0.9%、-0.92%）。虽然相对而言下降幅度有所增加，但现有4348万头的数量仍比正常保有量高了6%。因此，市场的逻辑相对10月并未发生变化，唯有等待多空博弈的破*！（未入场的不建议入场，前期远月持有的空单可继续持有）
10月份猪肉价格出现了标肥价格的倒挂现象，肥猪的价格反超标猪，从涌益官方公布的价格来看，这一趋势仍有加剧，这从一方面也说明了养猪户出栏的积极性有限，延迟出栏反而能获得肥猪价格的利润，一方面也说明了猪肉供需趋于均衡，没有出栏的紧迫性！11月份涌益统计的生猪出栏均重持续增加，已高于去年同期水平（如图）！
此外，11月份开始，母猪和仔猪的价格有所回升，这也是养殖端利润向上游传导的反应，但现在的仔猪投苗对应的使明年4、5月份的出栏，处于生猪消费的淡季，因此市场的采购仍显谨慎！
出栏均重提升导致出栏节奏延缓、猪肉价格的站上成本线使养殖意愿提升。以上两点变化均会对远月的价格造成压力，况且市场的迅速反弹也未能出清多余产能。因此，仍维持前文的观点：生猪供应相对过剩*面仍将持续一段时间，尤其是明年春节过后的消费淡季，猪价可能继续走低，形成双底！但近期应耐性等待多空博弈的破*！
时间2021.10.20。三季度的能繁母猪以及生猪的出栏和存栏量数据出来了！
老规矩，还是先分析产业供需情况，再判断市场的价格走势！
从能繁母猪、存栏量、出栏量的数据变化来看，结果不太乐观。在9月份猪肉价格暴跌的时候，市场传闻去产能的速度很快，并且抖音、微博各个平台也开始炒作去产能的速度，并作出生猪价格到底的预判。但从第三季度的最新数据看，相较于第二季度的4564万的峰值仅仅下降了105万头，而且优先淘汰的都是低效的三元母猪。能繁母猪的存栏量仍然处于历史的峰位，远高于国家4100万能繁母猪的稳定保有量，可见去产能的速度之慢。此外，这个去产能的速度是在8、9月份生猪价格暴跌的背景下，而10月份生猪价格反弹至14元，这个价格无疑给市场注入一剂强心针，带动市场的乐观情绪。而第四季度是消费旺季，价格上涨的预期若继续发酵，去产能的速度便会更慢！所以未来10个月的生猪供给量还很高，第一个阶段性的目标首先要使能繁母猪跌到4100万头以下！
再看存栏量和出栏量的情况，出栏量影响生猪的价格，存栏量决定出栏的数量。如图为2018年-2021年每季度出栏量变化，从近几年的数据来看，每年第四季度的生猪出栏量都明显高于其它季度，那么今年也不会例外。对比生猪的价格走势来看，出栏量与生猪价格是呈现反比例变化的，因此要预测四季度的价格最直观的就是看存栏量数据！
生猪存栏量数据包括能繁母猪和生猪两部分，去掉能繁母猪的数量就是未来6个月猪肉的供给量（前面说过仔猪的成长周期是6个月）。这里我们做个估算，按照6个月的出栏时间，三个月应该大约出栏现存生猪数量的一半。三季度末存栏量43764万头，除去4459万的能繁母猪存栏量，未来四个月将会有19652万头的出栏量！这只是正常情况的估计，但我们必须要考虑的是四季度出栏量相对于其他三个季度都是大幅增加的！主要原因是过年的消费是每年生猪消费量最大的时候，过了年也就到了消费的淡季。所以大部分养殖户会在年前提前出栏体重还未达到出栏均重的生猪！这种一致的预期也会大大增加四季度的出栏量，四季度的出栏量超过2.1亿是极有可能的！
今天国新办举行前三季度农村农业经济运行情况新闻发布会，畜牧医*负责人孔亮提到，现在能繁母猪仍处于110%左右的预警区间，将按照产能调控方案的要求，重点抓好生猪产能的调减工作！如果产能调减速度加快，势必会增加当期供应量，对盘面造成压力！
猪肉价格从9月初的14元跌至最低的10元再反弹到今天的14元。生猪主力合约走势类似，从9月的16800点跌到最低的13365点，随后反弹至今天的16375点！呈现v形走势，这个v形态是反弹呢还是反转？
从前面的供需情况分析来看，我认为这只是一波反弹，我在生猪期货涨停后写了一个简略的分析，如下！
这里我再做一点补充，从今年中秋、国庆两个节日来看，生猪价格并没有上升，反而是不断下降，反而在国庆节后出现反转。除了文章里面提到的收储以外，还有一个很重要的因素是养殖户在节前和节中大量出栏，短期内供给迅速增加，价格下跌。而节后供给量大幅度减少，养殖户重新有了压栏的资本，反正手里的猪还小，可以再养一个月，价格不合适就不卖。（这个逻辑同样会在年前兑现）这是生猪价格上涨最重要的动力。但在这波价格上涨的过程中养殖户并不会有太大收益，大部分散养户都期待着能以高价销售，等待价格的继续上涨。但对于企业而言，他们很清楚现在的产能很高，价格的反弹也是有限的。因此，价格一涨就有机会在期货市场做空来套保，保住自己的利益！牧原第三季度的完全养殖成本是15元，现在生猪2201主力合约的价格是16500，高于成本价，将1月份出栏的生猪在期货市场上提前卖出甚至可以盈利！
现在对市场而言，最关键的是现货的价格！现货价格能直观反应当下的猪肉供需情况。一旦生猪的价格企稳，企业见好就收，现货价格必然会下跌，从而带动期货盘面的走低！当价格下降的预期落地，今年四季度到明年一季度上市的肥猪同比还将明显增长，生猪供应相对过剩*面仍将持续一段时间，猪价低迷态势难以扭转，尤其是明年春节过后的消费淡季，猪价可能继续走低，形成双底！
今天（9.13）卓创资讯统计了8月份生猪及能繁母猪存出栏量信息！
可以看到能繁母猪、生猪出栏和存栏数量都有所下降，是利好多头吗？我们来分析一下！
整体来看，三个数据都有好转。但绝不可乐观，因为前期的基数太大了，下降这一些根本就是微不足道的。
存栏量和能繁母猪对生猪供给的影响不是立竿见影的，需要一定的时间传导，而生猪出栏量的下降则是影响当期价格的主要因素。8月份生猪出栏是由2月份投产的猪苗（6个月的成长时间），而2月份猪肉价格还未下降，很多企业并未减少养殖量，所以数量下降很可能是因为对中秋节、国庆的预期（也就是下半月），提前压栏，等到节日消费上来之后集中出栏！这点我之前也提到过，中秋和国庆是养殖户的最后一根稻草，是他们最后的期待。但如果卓创统计的出栏量数据误差不大，那么说明养猪户8月已经开始大量压栏等待节日消费潮，共同的预期导致突然增加的大量供给势必引起价格下跌，那么农户最后的希望也将不复存在！反而会利好空方！
写了这篇文章，发现还是有挺多朋友看的。最近国家为了防止猪肉价格大幅下跌，也出台了许多政策，那么对生猪期货是否有影响呢？影响怎么样？我更新一下吧！
上次我文章写的时候还没开始收储，预测收储快了。刚发完这篇，紧接着在8月30日晚上发改委启动收储，9月6日发改委再次强调收储，督促指导各地加大工作力度，形成托市合力。那我们来看一下收储政策出来以后市场的反映。
第一个红色框是在8月30日大幅下跌之后，晚间出台收储政策，8月31日的开盘走势图。第二个红色框是9月6日的走势图。都是政策发声之后来一波情绪上的反弹，随后继续进入下跌通道，多头毫无发力迹象。其实也可以理解，国家收储的力度最大也就50万吨，7月的最新数据显示存栏量创下了17年以来的新高。过量的供给不是这一点收储就能消化掉的。这是我们坚定生猪价格额会继续下行的最主要原因。
除了判断供需，我们再从历史价格变化来看看是否处于高位。我们先来看一下生猪的价格走势，截止到现在生猪出栏价格最低在6.71元/斤，看到这个曲线第一感觉就是到底了，都从高点跌这么多了，还能跌？（这里注意一下：生猪期货的价格是毛猪的出栏价位，市场上买的猪肉都是白条净肉，没有可比性。不过可以根据零售价判断价格的波动）
要回答这个问题我们来看看这次猪周期前夕，也就是2018年5月以前猪肉是什么价位！在2018年五月份的时候生猪出栏价最低跌到5.5元/斤，而且当时生猪存栏量还没有7月份的存栏量数据高。这样一看，生猪的价格还是存在下跌空间的！当然不是说01合约就能跌倒这个价位啊，从养殖数量减少传导到供给量减少需要一定的周期，大约10个月左右。所以价格下跌至少要持续到明年的中旬才能到最低位！
现在生猪出栏价格最新为6.71元/斤，按吨来算就是13420元/吨。11合约今日收盘价是14440元/吨，01合约收盘价是15585元/吨。
在供需关系不变的情况下，现在到11月能提振需求的只有中秋和国庆两个节日的预期了。今年很多养殖户从五一、端午盼着上涨，预期一次又一次的落空，相信中秋和国庆亦不会例外！这点预期不过是心理上的安慰罢了！各位想想，现在生活好了，过节与不过节肉价的需求又能有多少差距呢？基本天天都在吃肉，并没有多大改变。所以现货上涨的可能性非常小！只要到了交割月的时候现货、期货价格不匹配就会存在套利空间，最终都会回归一致。现货不涨，要想一致的话，也就是说随着时间的变化，11合约期货价格最终会下跌到与现货一致。
这里重点说一下11-01价差。一月份的价格高于11月的价格是正常的，一月份炒作的是过年的需求，但是11-01见的价差是有些不合理的。从历年的平均数据来看，除了2020年的例外，过年的需求相对于11月份的价格变动幅度都在1元/公斤以内，也就是1000元/吨。所以11-01的价差是有些偏高的，存在套利空间。昨天的价差是1300，今天已经缩小到了1145。套利只要存在，势必会被市场发现。
④可能很多朋友走不过心理这一关，觉得期货到底了，还看空风险太大。这里就可以使用11-01合约的不合理价差套利。现在还有机会，预计看到价差1000。可以考虑空01多11的套利组合（当然如果你看到这篇文章晚了，可能机会就没了，哈哈哈）
商品期货,“商品”是为了出售而生产的，那么只要是商品必然就有供给和需求两方。在供给与需求的博弈中，供给大于需求，价格自然下降；供给小于需求，价格自然会上升。“期”反映的是未来。所以，个人认为研究“商品期货”他的本质就是去研究商品未来某个时间的供需关系!（本文仅列出了个人的一些观点，希望能跟各位朋友多多交流）生猪期货亦不例外！
一、市场基本供需情况
生猪是典型的周期性行业，又与人的生活息息相关，其供需关系的研究也方便一些。
本轮猪周期开始于2018年6月份，共上涨33个月到2021年1月份。本轮上涨主因是猪瘟、疫情两个因素叠加，是多年难遇的行情。所以，此次上涨也是目前为止持续时间最长的，前几次上涨周期大致在25个月左右。
这段时间生猪的出栏量（蓝色线）也是持续下降，一直到2021年才开始有所回升。现在正处于本周期下跌阶段。个人认为个体散户对周期的认知是有滞后的。
从上表也可以看到很多散户是在2019年看到了生猪行业的利润，才开始进入生猪行业（代表图中的存栏量31041上升这一拐点）一直上升到2021年的第二季度，因此到今年6-7月份生猪存栏量、能繁母猪都处于新高位置。这也是猪周期普遍经历的阶段价格上涨后，不断有新的个体户开始进入----供给增加，价格下降，逐步淘汰部分生产者----价格逐渐反弹。由于生猪的成长是需要时间的，所以当养殖户看到价格上涨之后开始养殖，虽然会使存栏量迅速增加，但出栏量并不会迅速增加（通常是幼崽到出栏6个月时间的生长时间）。
也正如下表所呈现的，存栏量下降一段时间后才会引起生猪价格的上涨。存栏量上升一段时间后，生猪价格逐渐下降。而正是这种滞后关系才会导致猪周期时间的延长。
以本次猪周期为例，现在全国生猪市场价位普遍在14元左右。相较于前期的高点以跌去大半。从农业农村部的8.17日的最新数据看，能繁母猪的数量也是刚刚结束连续21个月的上涨，7月份能繁母猪数量较二季度4564万头的高点下降0.5%至4551万头。
根据测算，能繁母猪的妊娠期是4个月，幼崽至出栏期是6个月，总共是10个月的时间，也就是说未来10个月内供给相对于全国的需求（可参考统计*数据）仍然是非常高的。所以猪周期仍未结束，还存在下跌空空间。
前面提到，目前是处于猪周期下跌阶段（猪肉价格逐渐下降，成本高于出栏价的养殖户逐步被淘汰）。而目前，个体养殖户目前的成本价确实也是高于这个价位的。养殖成本中饲料成本占到了70%，而大豆、玉米等饲料占到了生猪养殖成本的70%以上，玉米、大豆饲料价格的上升无疑对养殖户而言更是雪上加霜。目前个体养殖户的平均成本也远超于出栏价。所以2020年下半年入场的养殖户在没有利润支撑的情况下也渐渐开始淘汰。而我刚也提到现在生猪存栏量、能繁母猪都是在新高，到出栏尚需10个月的时间。所以个人认为下跌的周期也至少会继续维持到明年中旬。
情绪影响:猪肉价格的快速下跌对养殖户的打击无疑是巨大的。也必然会产生抵抗情绪，不少养猪户现在都在压栏抗价，所以8月份最新的存栏量也是有轻微上涨。个人认为此次压栏抗价的主要原因是期待下月到来的中秋节、国庆节引起的需求提振。持续压栏毕竟不是长久之事，一旦到了节前，这种预期若不能达到，那么猪肉价格势必暴跌。同时前期的压栏也会导致供应量大大增加，从而出现恐慌性抛售。
政策影响:猪肉价格关乎民生，国家面对猪肉价格的大幅下跌必然会采用猪肉收储的方式来提振需求，抑制价格下跌。发改委公布的最新数据是8月第1周全国猪料比价为4.96，环比降幅1.20%。按照之前发布的《完善**猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，已进入过度下跌一级预警区间。目前虽有回升，但仍然处在5.1的低位。目前国家储备冻肉的水平处于低位，预计会有一波收储的到来。数据显示国家收储的最大能力为50万吨，相对于超额的供给来说并不能引起行情的逆转。因此收储对01合约的提振是有限的，收储结束后预计会继续进入下行通道。
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