100元人民币等于多少的巴西元
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全球汇市回顾与展望：各大央行的鹰与鸽，强势美元的起与落
（全文约8400字，读完需要20分钟）
对于外汇市场而言，2022年可谓魔幻。
今年全球不只有外汇市场经历了历史性的一年，像全球股市市值蒸发数万亿美元、债市动荡、货币和大宗商品暴跌、多个加密货币帝国崩溃，都让不少投资者至今难忘。
然而，如果认真回顾这一年，我们会发现，所有事情的发生似乎都离不开外汇市场上的主角——美元。
由于全球通胀飙升，同时俄乌冲突爆发，全球市场陷入动荡。而当世界上最具影响力的央行美联储开始考虑加息时，市场风向突变，金融市场上演股债双杀戏码，避险需求升温。美联储数十年来最激进的加息步伐让美元成为避险资金、整个外汇市场，乃至所有资本市场表现最抢手的资产之一。
汇市上，美元升值导致其他多数货币持续承压，甚至让日本时隔24年采取干预措施以防货币过度贬值。在强势美元下，再加上经济衰退预期，多数主要货币度过了极度压抑的一年。
一路唱鹰的美联储让美元高光了一整年大部分时间，直至年末美联储放缓加息步伐的预期出现，美元才有见顶迹象。压抑的市场开始展望未来一年一幅截然相反的景象，期盼着非美货币春天的到来。
2022年回顾
美元
事实上，由于2021年超宽松政策导致通胀飙升，美联储在2022年启动加息一早就成为了市场共识。不少华尔街大行在年初预计，美元在新的一年将延续2021年的上涨势头。
刚进入2022年，美国就公布了一份“破7”的CPI数据，续创1982年6月以来新高，这一数据也加强了采取紧缩政策的预期。然而，当时由于市场多数预计美联储为保经济不会过度紧缩政策，美元涨势较为缓和。有分析师在2022年的预测中就警告称，美元的涨势将有所缓和。“从历史上看，美元在美国首次加息前六个月一直走强，但债券市场有可能试图为美联储政策错误而定价，”摩根大通资产管理的投资组合经理ArjunVij表示。
但让市场意想不到的是，美联储加息来得比以往更为猛烈。3月，美联储加息靴子正式落地，并在通胀连创新高的情况下，连续四次加息75个基点，一步步开启40年来最激进的加息周期。
今年以来，美联储已累计加息425个基点，联邦基金利率已经升至自2007年，即15年来的最高水平。2022年追踪美元兑一篮子货币走势的美元指数最高涨幅一度达16%，创下1985年以来的最大涨幅，但随后有所回落，最终涨幅约为8%。
虽然在此轮全球加息周期中，英国央行是首家开始实施紧缩政策的主要央行，紧跟着才是美联储和其他央行。然而，相比起美联储425个基点，英国央行今年累计加息只有325个基点。
而作为全球最重要央行，美联储如此激进的紧缩政策也影响着其余所有资产表现。从历史数据看，美联储为应对高通胀率而实施的紧缩性货币政策大概率会令全球金融市场承压，而今年包括美股、加密货币等风险资产的暴跌就恰好应验了这一历史规律，只有大宗商品仍能录得上涨。
今年，标普500指数自2020年3月疫情爆发以来首次进入技术性熊市区间，多次反弹也未能摆脱下跌趋势;全球最大的加密货币比特币累计下跌近70%。
虽然加息并不是导致风险资产暴跌的唯一因素，但这些资产的暴跌，却加大了避险资产的需求。再加上激进加息导致全球经济衰退预期升温，众多资金纷纷涌入美元。
除此之外，今年还有个不能忽略的因素，那就是俄乌冲突。今年2月24日，俄罗斯和乌克兰爆发冲突。战争爆发，一度引爆黄金市场，成为避险资金首要去处。然而，加息推动实际利率上升，作为非生息资产的黄金吸引力不再。
相反，俄乌冲突进一步提升了美元作为避险货币的吸引力。俄乌冲突带来的能源危机，让欧洲等多个地区经济深陷泥潭，同时也推动了美国国内通胀进一步飙升，让美联储停不下加息步伐，这些因素都无形地进一步推动着美元。
巴克莱全球外汇销售联席主管KristenMacleod曾指出：“美元指数通常在两种极端情况下表现强劲：一种是避险情绪，另一种是美国经济表现明显优于欧洲和日本等国家。自俄乌冲突爆发以来，美元指数正从两者中受益。”
不过，从走势图可以看到，自9月以来，美元阶段性见顶，一度较年内高点回落9%。导致美元回落的原因主要是美国经济衰退预期加强、美国通胀开始放缓，以及美联储官员提及有可能会放缓加息的脚步。市场甚至出现了明年美联储开始降息的预期。
虽然在12月最后一次利率决议会议上，鲍威尔驳斥了美联储明年将逆转紧缩货币政策立场的观点，并称加息“还有一段路要走”，但这并没有让美元摆脱疲态。
更意外的是，12月20日，日本央行调整收益率曲线控制计划，市场分析人士都将此次调整视为一次“变相加息”，并预计该央行即将取消负利率政策。因此，当日美元兑日元汇率暴跌，进一步压制美元指数。
种种因素影响下，美元此轮涨势似乎即将画上句号。
欧元
前文有讲到，由于俄乌冲突爆发，极度依赖俄罗斯能源的欧洲遭受重创。
之所以欧洲央行加息慢于美联储，是因为受新冠疫情影响，欧洲各国**背负了沉重的财政赤字，并且俄乌冲突带来的能源危机令该地区经济疲弱，轻易加息容易再次引发欧洲债务危机。在今年年中，意大利可能爆发债务危机甚至一度成为热议话题。因此，在今年的大部分时间，欧洲央行一直保持负利率以支撑经济，欧元持续落后于美元。
但能源危机令油气价格的大幅攀升，欧洲通胀逐渐走向失控，与此同时，欧元贬值也加剧了经济困境，欧元兑美元汇率历史性地跌破平价。迫于压力，欧洲央行以50基点开启加息周期。今年以来，欧洲央行创纪录地加息250个基点。
但这并没有阻止欧元颓势。首先，欧洲央行加息的起点和加息的幅度都不及美联储，两地利差持续扩大;其次，能源危机愈演愈烈，欧洲经济衰退担忧升温。创纪录的天然气价格让欧洲家庭在冬季一直处于供应短缺的恐慌中，并且，生活成本危机也令欧洲经济持续疲软。
不过，美元的回落让欧元兑美元重返平价上方。并且，尽管通胀放缓，但欧洲央行在今年最后一次会议上重申鹰派立场，并警告未来将继续大幅加息。根据与政策会议日期相关的掉期交易，货币市场押注欧洲央行存款利率将在明年7月前升至3.5%。自欧洲央行12月15日决定将利率上调至2%以来，这一隐含的峰值已经上升了60个基点，官方借贷成本将处于2001年以来的最高水平。
英镑
逼近平价的不仅有欧元，还有英镑。虽然英国央行是首家开始实施紧缩政策的主要央行，但由于经济疲弱，以及英美两国货币政策节奏的分化，英镑兑美元汇率持续贬值。
虽然英镑没有像欧元那样跌破平价，但英镑兑美元汇率年内跌幅达到逾9%，比欧元还要弱。这在一定程度上就要“归功于”英国**。同样身处欧洲的英国面临着由俄乌冲突带来的能源危机，为应对家庭生活账单上升，英国**不断推出支持政策。
自脱欧以来，英国经济“一塌糊涂”，而前任特拉斯凭借“致力于解决能源危机”、“低税收、高增长”等口号获得支持，成功在9月接替约翰逊成为英国首相。然而，解决英国经济问题并非易事，特拉斯激进地推出包含多项减税政策的“迷你预算”，令市场多方认为这一政策将带来更高的通胀和更严重的赤字。
英国市场因此陷入混乱：英国国债被大幅抛售，英镑直线下跌。英国央行此时也不得不购买债券以遏制市场危机。虽然后来特拉斯逐步推翻了减税计划，但这一系列举措也让她成为60年来最短命的首相。
在金融环境持续动荡的背景下，英镑似乎从曾经的外汇“霸主”沦为新兴市场货币，英国在国际市场上长期存在的信誉也持续丧失。
M&GInvestmentManagement基金经理EvaSunWai表示：“自从英国脱欧公投以来，我们一直把英镑视作一种‘毫无希望’的货币，因为该货币似乎更受经济增长的影响。如果全球正在进入一个非常剧烈的政策紧缩期，而英国的增长比其他地区更加糟糕，那将对英镑造成严重影响。”
疲弱的经济也让英国央行对进一步加息持更加谨慎的态度，英镑未来一年的前景变得更加黯淡。
日元
然而，如果要论惨，应该没有其他货币能比得上日元。
日元10月一度跌破150关口，创1990年以来新低。日元今年一路贬值，贬值速度非常惊人，年内跌幅逾30%，近两年贬值了50%。
作为一个发达国家、还是传统避险资金青睐的货币，日元今年的走势实在是令人震惊。而导致日元贬值的最主要因素就在于日本与全球其他央行的政策分歧。在多次公开讲话中，日本央行行长黑田东彦反复强调，日本央行必须维持宽松政策以支持经济，这与全球的紧缩浪潮形成鲜明对比，利差随之越拉越大。
中国银行研究院研究员赵雪情也谈到了为何日本央行坚持负利率。原因有三：日本经济前景难言乐观、日本期待摆脱的通货紧缩是否终结面临不确定性，以及财政压力堪忧。
这些因素使得日本央行全年一直在应对市场的各种猜测和押注，例如，为了应对日本国债市场上经常出现的“寡妇交易”，日本央行大举购买国债;日本**24年来首次干预汇市，防止日元继续贬值。
但似乎迫于压力，12月末日本央行调整其收益率曲线控制政策。虽然日本央行在政策声明中表示，此举旨在“改善市场运作，促进整个收益率曲线更平滑地形成，同时维持宽松的金融环境”。但包括高盛在内的分析人士认为，这是向人们表明，该行放弃负利率政策的可能性上升，日本央行下一步可能取消负利率。
消息公布当天，市场大幅震荡，日元持续走高，全球债券遭到抛售。自此，日本央行政策转向，日元出现拐点似乎成为了全市场的普遍共识。
其他货币
在今年这一历史性的一年内，干预汇市的不只有日本，韩国也采取了类似措施。由于韩国是一个来料加工、出口导向型经济体，因此稳定的本币汇率对该国至关重要。而韩元走弱导致当地食品和运费通胀上行，推动韩国消费者物价指数达到二十多年来的最高水平。
令韩元走弱依然是因为美联储自上世纪80年代初以来最为激进的紧缩政策，两国利差扩大所导致。另外，韩国出口放缓和外汇储备的减少加剧了市场对韩元的悲观情绪。
但在11月，韩元似乎“起死回生”，兑美元汇率累计上涨逾9%，成为了当月乃至四季度亚洲范围内表现最好的货币。这主要是因为美元在美联储加息步伐放缓下回落，并且，多数经济机构都认为，美元走强的势头会逐渐减弱，其他货币有望回弹。
今年，最重大事件无疑是俄乌冲突，那自然卢布也成为了众人焦点。俄乌冲突爆发，让卢布瞬间暴跌，但不到一个月的时间，卢布兑美元汇率实现V型反转，成功收复俄乌冲突以来所有跌幅。
中国社科院学部委员、前央行货币政策委员会委员余永定指出，卢布“满血复活”的深层次原因在于大幅加息、资本管制以及要求“不友好国家”用卢布购买石油天然气。在这些制胜法宝下，卢布是年内全球外汇市场上表现最为强势的货币。今年以来，卢布兑美元累计上涨了约15%。
能够在美元虹吸效应下实现升值，其实还有巴西雷亚尔。该货币能实现升值的核心就在于巴西为遏制通胀而坚持实施的货币紧缩政策。从2021年3月17日起，巴西央行实行了新一轮加息政策，经过连续12次加息后，于今年8月3日将该国基准利率提高至13.75%，其间累计加息11.75个百分点，为1999年以来累计涨幅最大的加息周期。
如此激进的加息举措也收到了明显成效。巴西成为首个通胀见顶的发展中国家。这使得有关利率的争论从加息转向明年可能的降息。巴西金融市场分析师认为，到明年5月前，巴西将继续维持目前基准利率13.75%不变，而到明年底前，基准利率将下调至11.75%的水平。
展望2023年
作为今年的“主角”，美元2023年的走势依然受到全市场的关注。因为美元强势与否，不仅影响外汇市场，还影响着美股等全金融市场，所以，对于美元走势的预判，市场议论纷纷。
事实上，早在11月就有迹象表明，华尔街对美元的看法可能正在发生转变。在10月消费者价格指数回落推动美元指数下跌后，美国商品期货交易委员会统计的数据显示，在期货市场，投机交易者在11月首次转向美元净空头头寸，这是16个月以来的第一次。
因此，美元见顶论开始浮出水面。分析人士认为，由于通胀见顶，并且迫于经济衰退的压力，美联储将在明年开始降息。自7月以来，美国CPI持续放缓，同时美联储首选的通胀指标核心PCE物价指数也在11月继续回落，美国通胀随经济增长放缓持续下降已成一致预期。虽然美联储**鲍威尔较为明确地指出2023年或不会降息，但据MLIVPulse最新调查显示，有约48%受访者表示，预计美联储将在上次加息后的6-12个月内降息，这意味着美联储最早可能在明年晚些时候降息。
东方金诚首席宏观分析师王青表示：“在美联储放缓加息节奏的大趋势下，这一轮美元指数上行过程基本见顶。”
包括摩根大通资产管理公司和摩根士丹利在内的前多头人士表示，美元走强的时代正在结束，因为通胀降温促使市场减少对美联储进一步收紧政策的押注。摩根大通资产驻墨尔本的策略师KerryCraig表示：“市场现在对美联储的走势有了更好的把握，美元不再是我们今年看到的那种单向买入。
以AndrewSheets为首的摩根士丹利分析师预测，美元将在四季度见顶，然后在2023年之前下跌，从而支撑新兴市场资产。汇丰控股公司策略师PaulMackel称，美元明年可能会“失败”。
德银认为，美元创下历史新高可归因于：欧洲的能源危机，以及美联储遏制高通胀的决心。在它们之间，如此多风险的存在说服了全球投资者在美元这一传统避风港中寻求庇护。但该行外汇研究全球主管GeorgeSaravelos表示，风险在11月达到了一个明确的峰值，反过来又为美元的大幅转向创造了条件。美元之前的巨大风险溢价现在看起来远没有那么高，同时投机仓位也转向中性。
法国兴业银行外汇策略主管KitJuckes表示，美元自1985年2月以来的第二大涨势实际上已经结束。“无论我们如何美化这个世界，美联储正在慢慢走向加息周期的终点，”Juckes表示，“加息的幅度会越来越小，最终停止加息，这将是故事的结*。”
然而，美元见顶论的反方依然认为美元明年有望继续强势，原因在于鲍威尔的鹰派立场。BaringsInvestmentInstitute欧洲策略师AgnesBelaisch表示，美联储仍将重点放在确保通胀得到控制上，这意味着在美联储开始降息之前，利率可能必须维持在高位一段时间，从而支撑美元资产。“美联储的工作还没有完成，做多美元头寸仍然有意义，”Belaisch称。
虽然目前美国通胀较高点有所回落，但距离美联储2%目标仍有一段距离。致力于抗通胀的美联储可能为因此继续维持紧缩政策。并且，劳动力市场依然火热，失业率仍处于疫情爆发前的历史低位。美国最新公布的三季度GDP增速终值也达到了3.2%，摆脱了上半年的衰退的担忧，这让投资者愈发担心，美联储可能将在更长时间内维持更高的利率。
贝莱德首席固定收益策略师ScottThiel认为，由于劳动力持续短缺、工资上涨和库存下降，到2023年底，美国通胀只会放缓至3.50%。相比之下，一年期消费者物价指数互换水平为2.38%，10年期美债盈亏平衡利率为2.14%。
贝莱德预计，美联储将在2023年上半年加息至5%，届时长期通胀率将稳定在3%左右。Thiel认为，长期的结构性转变将使通胀持续上升。他表示，这意味着美联储目前没有理由“不采取强硬立场”。
FWDBONDS驻纽约首席分析师ChristopherRupkey表示：“美国经济并不像市场想象的那样濒临死亡。经济没有放缓，价格上行压力可能会持续下去，美联储因此很可能需要在2023年进一步加息。”
高盛甚至给出更乐观的预测，认为2023年美联储不会降息，美国经济也能避免衰退。该行首席经济学家JanHatzius表示经济衰退可能会避免，因为金融环境和货币政策收紧会限制劳动力市场，抑制GDP增长，但不足以引发经济衰退。反过来，这将阻止美联储在年内降低利率，因为没有衰退将降低刺激的压力。“我认为，在通胀仍高于目标的非衰退环境下，美联储降息的障碍将相对较高。展望2023年，即使再加息，也会再加息75个基点，与美联储的预测相似，我认为金融状况的拖累将会更小。”
国泰君安国际首席经济学家周浩表示，若美国经济的“衰退”预期落空，那美元仍有可能“王者归来”，再次对全球货币施压。“作为全球货币的霸主，我们不能低估美元的韧性。虽然目前‘衰退’是市场交易的主线，但目前的主流观点是美国经济的衰退程度是‘温和的’。也就是说美国经济仍有一定概率超预期运行，”国泰君安国际表示。
另一方面，作为推升美元的主要因素，能源危机，以及全球经济衰退预计将继续支撑美元表现。俄乌冲突至今仍未结束，包括欧洲在内的多个地区依然未能摆脱能源危机，让全球经济在紧缩浪潮下雪上加霜。
国际货币基金组织(IMF)总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃曾在国际金融论坛(IFF)2022全球年会上表示，世界经济正在放缓，IMF预测2023年全球经济增长率为2.7%，但实际增长率有25%的概率会低于2%。
格奥尔基耶娃称，2023年，预计全球至少三分之一的国家将陷入经济衰退。亚太地区的情况相对较好，但确实也面临诸多不利因素的挑战。
格奥尔基耶娃解释说，由于很多国家会继续通过上调利率来对抗通胀，财政政策会继续收紧。高利率将导致整个亚洲的收益率上升，货币贬值。俄乌冲突严重冲击了全球能源和粮食市场，直接影响欧洲经济增长，也使欧洲对亚洲进口需求减弱。
在12月一项对66位外汇策略师的调查显示，今后一年左右，美元汇率将保持当前的水平，因为许多人预计全球央行收紧政策将损害经济增长并再次提振美元的避险吸引力。
不过，在这其中，更普遍的观点是美元不会在整个2023年保持强势，时间越往后，美元的势头将越弱。
三菱日联近日发布观点认为，美元或在2023年初升值，但不会持续太久。该机构表示，如果数据显示美国劳动力市场强劲，美元可能在2023年第一季度再次走强，但这不会持续太久。未来几个月通胀可能会缓解，但劳动力市场状况可能会使美联储的紧缩政策持续的时间超过市场预期。这可能成为明年第一季度市场关注的焦点之一。我们认为，这可能导致避险情绪再度升温，美元也将因此再度走强。然而，随着劳动力市场走弱缓解了对工资通胀的担忧，并支持了美联储第四季度降息的理由，美元可能在第二季度开始下跌。
与之相反的是，其他多数非美货币将走出与美元相反的走势。
首先，欧洲地区方面，中金认为，2023年，随着欧元区面临的衰退压力逐步显现，尤其是能源供给问题在2023年年初对经济的负面扰动有可能进一步加深市场对欧元区经济衰退的担忧，在此背景下欧央行可能也会更早结束加息周期。预计欧元总体的节奏将跟随其他非美货币先跌后涨。具体看，在2023年上半年欧洲经济的衰退迹象可能会逐步更加明显，欧央行因此可能先于市场目前的预期退出本轮加息周期，进而令欧元对美元展开了一轮回调。而此后下半年随着美元的下行趋势的正式开启，欧元有望在年底对美元有所回升。
Erste集团银行则指出，美、欧货币政策差异将温和提振欧元。该行称，自11月以来，美元大幅走弱，其原因是有迹象显示美国加息周期即将结束。因此，市场对美元此前的高估值已经失去了想象力。对于美国和欧元区来说，加息周期尚未结束。这意味着，未来利率举措的最终幅度存在不确定性。美国利率前景比较容易估计，而欧元区的不确定性很高。我们预计，美联储将在明年头几个月进一步加息50个基点，而欧洲央行将在5月份前累计加息100个基点，这意味着息差略有收窄。货币对的走势将由相应的投机行为决定，因此可能是不稳定的。但最终，我们预计欧元只会温和走强，这应该会得到对美国在2023年下半年降息的更强烈猜测的支持。
加拿大皇家银行和纽约梅隆银行的策略师认为，目前英国央行对进一步加息持更加谨慎的态度，而欧洲央行则强化了有必要采取更多行动遏制通胀的言论。未来一年欧元兑英镑汇率有望继续上升。策略师表示，这是一场基于货币政策分歧的新关键主题交易。在今年全球各大央行相继大幅加息后，交易员们正在关注哪家央行会首先做出改变。
MUFG外汇策略师LeeHardman表示，美联储和欧洲央行的持续加息也增加了全球经济硬着陆的可能性，这将对英镑等风险较高的资产产生负面影响。“我可能更看好欧元兑包括英镑在内的其他高贝塔货币的表现，”Hardman表示。
亚洲地区方面，日元、韩元被大多数分析师看好。加拿大帝国商业银行认为，日本央行调整政策后，日元兑澳元和英镑将走强。加拿大帝国商业银行表示，日元兑澳元和英镑将上涨，因为日本央行12月政策的调整将有助于纠正日元的弱势。该行策略师PatrickBennett表示，英国经济数据疲弱，而英国央行需要收紧货币政策，这对英镑来说是一个糟糕的组合。此外，明年全球利率上升将对全球经济活动构成压力，这对贝塔系数较高的澳元是一种风险。美国核心通胀率仍然过高，将促使美联储在2023年继续加息。不过，话虽如此，市场正在形成美联储终端利率将接近5%的共识。
法国兴业银行预计，韩元将继续跑赢其他亚洲同行。富兰克林邓普顿固定收益部门首席投资官SonalDesai表示，现在是买入日元和韩元等"承受极大压力"的货币的好时机。
德意志银行驻首尔固定收益和货币主管ChoiKyungjin表示，如果今年年底市场疲软加剧波动，韩元可能会在明年第一季度再次跌至1美元兑1380韩元的低位。Choi表示，如果韩元跌至1350的水平，买入韩元将是一个“非常好的水平”。他预计韩元明年将反弹至1美元兑1100韩元的水平，这一水平上次出现还是在2021年年中。另外，如果韩国被纳入富时世界国债指数(FTSEWorldGovernmentBondIndex)，韩元也可能进一步升值。韩国财政部预计，这一举措最早将于2023年3月宣布，并将吸引多达90万亿韩元(合686亿美元)的外国投资进入韩国。
包括DannySuwanapruti在内的高盛分析师，美元兑亚洲货币的强势汇率或已见顶，并表示在未来三到六个月内，当美联储的利率路线更明朗时，美元汇率持续走强的势头将会减弱。高盛在研报中表示，该行看涨韩元、新加坡元和印尼盾，看跌卢比，预计美元汇率将因美联储最终利率的逐渐明朗而见顶。
高盛表示，其对韩元和新加坡元汇率变化十分看好。在亚洲货币汇率高收益市场中，因印度尼西亚货币的外部头寸改善和海外资金持股量创历史新低，印尼盾汇率未来变化将“极具建设性”。此外，高盛还预计马来西亚、印度和菲律宾的货币汇率变化将不乐观。
bancocentralDOBRASIL这个币500能换多少？
巴西的货币比人民币值钱,1元人民币=0.2661巴西里亚伊1巴西里亚伊=3.7579元人民币1000巴西里亚伊=3757.9元人民币
中国人民币与巴西币的汇率
1巴西里尔=4.0417人民币元1人民币元=0.2474巴西里尔
中央财经大学谭小芬：美联储货币政策调整及应对建议
近日，中国财富管理50人论坛(CWM50)青年学术论坛举办“美联储货币政策走向、影响及应对”专题研讨会，邀请相关专家学者和代表性市场人士围绕美联储货币政策的走向、影响及应对等问题共同交流探讨，为市场形势研判和相关政策制定提供决策参考。中央财经大学国际金融研究中心副主任谭小芬出席会议并进行专题发言。
谭小芬认为，本轮美联储货币政策调整的主要原因是为了控制美国国内过高的通货膨胀率。谭小芬随后对美联储货币政策的变化和走向，对美国、新兴市场以及全球的影响以及对中国经济的外溢效应三方面进行了分析。谭小芬指出，随着美国国内通胀形势的持续演化，美联储紧缩的货币政策节奏正不断加快、幅度不断加大，市场普遍预计美联储将持续加息缩表直至通胀回到可接受范围。对全球影响方面，谭小芬指出，鉴于金融业自身的周期特性以及全球金融高度关联，本轮美联储货币政策调整将导致全球金融流动性紧缩，股票价格、银行杠杆率及跨境资本流动将呈现高度波动态势。对中国影响方面，谭小芬认为，本轮美联储货币政策收紧将对我国带来一定流动性风险，利率市场变化将导致短期资金外流，抬升股票市场避险情绪，对我国出口行业、民间投资、境外融资也会带来一定影响，同时，为了应对人民币汇率面临贬值压力，我国利率调整空间将受到一定限制。为应对上述影响，谭小芬就我国货币政策、汇率政策、房地产业融资、宏微观经济政策及海外资产安全共五个方面提出建议。
关于本次美国高通胀，我认为有以下几个原因：一是美国人口结构变化，疫情期间的**补贴促使约200万美国“婴儿潮”一代提前退休，且净移民的数量从高峰时期的超过200万降到50万；二是长期因素，比如能源绿色转型及逆全球化趋势；三是短期因素，美国前期扩张的货币政策和财政政策对通胀产生了非常大的影响，M2年化增速峰值到27%，正常M2增速应在5%左右。疫情之后，美国居民收入增速高于预期，2020年收入增速达10%，因此，需求拉动也是本轮高通胀的原因之一。此外，诸如疫情冲击、中美贸易摩擦、乌克兰危机等临时性因素也促使美国国内通胀居高不下。
一、美联储货币政策的变化和走向
第一，关于美国与全球货币政策调整的分析。美国联邦基金利率今年已上调300个基点，目的是为了抑制美国国内的通胀高企。如图1所示，美国核心PCE连续8个月超过6%，通胀压力巨大。美联储通过对通胀成因研究发现，本轮通胀存在需求与供给两方面的因素，尽管供给远超过需求，但需求对整个核心PCE的驱动大概也占到1/3（图2）。在美国联邦基金利率上调之后，美国十年期国债收益率迅速从2022年3月份的1.5%上升到4%的水平（图3）。
图1联邦基金目标利率趋势
图2美国核心PCE及供需双驱动曲线
图3美国十年期国债收益率曲线
对未来联邦基金利率走势，芝加哥期货交易所给出了预测，普遍认为今年11月加息75个基点的概率是53.2%，12月加息50个基点的概率是48.3%，2023年3月加息25个基点的概率是45.4%。预计这轮加完息以后，联邦基金利率将达到5%左右。
图4期货市场预测美联储加息概率，2022~2023
第二，关于美联储资产负债表调整的分析。本轮美联储资产负债表缩减非常明显。在2008年雷曼危机之后，资产负债表从8,000多亿扩张到4.5万亿，后来缩减至3.9万亿。疫情又上升至8.5万亿左右，直至现在缩减至8.13万亿。整个银行体系资产负债表扩张之后，伴随着银行体系的准备金大幅上升，银行体系的准备金高峰时期大概是3.8万亿，现在已经降到了3.3万亿。随着通胀压力上升，准备金会进入市场，给美联储带来比较大的压力。美联储最为简单的吸收超额准备金的方式就是缩减资产负债表。
图5 美联储资产负债表规模变化
图6 美国银行体系准备金规模走势
关于缩减资产负债表的情况，美国在今年6~8月份每月缩减了475亿（300亿国债+175亿MBS），9月当月缩减了950亿（600亿国债+350亿MBS）。美联储9月这次缩减的资产规模特别大，占所持有国债总量约20%，所以缩减资产负债表会对整个美国国债市场产生比较大的影响。
图7 美联储资产负债表缩减进程
美联储本轮缩表，将资产负债表规模从9万亿降到了6万亿，缩减了3万亿；上一轮缩表是从4.5万亿降到了3.9万亿，缩减了6,000亿，本轮缩表规模约是上一轮的5倍，对整个市场的影响相对上一轮更大。此处引用美联储的测算，结果还表明美联储缩表2.5万亿美元相当于加息50个基点，初步看上去影响尚可。
二、美联储货币政策收紧对美国、新兴市场以及全球的影响
从三方面看货币政策收紧之后带来的影响：一是对美国经济和美联储自身；二是对新兴市场的影响；三是对欧洲国家的影响。
总体上，美联储紧缩的货币政策将导致全球流动性收紧。美联储收紧利率之后，全球央行开始加息，负利率的资产开始变少，美元流动性开始变得紧张。
随着全球金融一体化程度的加深，各个国家金融状况的相关性和联动性不断上升，产生了所谓的全球金融周期。全球金融周期受美国货币政策和全球风险偏好的驱动，两者的变化通过跨境资本流动、金融机构杠杆率、信贷和资产价格进行传导，使得各国股票价格、跨境资本流动、信贷和银行杠杆率变化协同。因此，美国的货币政策收缩会通过全球流动性水平变化对全球市场带来影响。
第一，对美国国内经济的影响。对美国经济自身影响有四方面：一是对金融市场的影响，主要体现在债券市场。国债收益率MBS的利率上升后，市政债券、公司债，其他投资级以及高收益债的利率都在上升。因为美国利率是无风险利率，美国国债是全球无风险资产，利率上升之后，全球风险资产的价格也会随之调整。二是对美国**财政的影响。美国联邦**有接近25万亿美元的债务，利率水平上升会带来整体利息支出的增加。三是对实体经济的影响。利率上升之后，消费者的信用卡、汽车贷款，包括房地产的信贷利率都会上升，房地产市场也开始降温。另外，美元升值之后，美国外部需求会受到影响，美联储测算表明十年期国债收益率每增加50个基点，美国GDP将下降约0.4%。四是对外汇市场的影响。利率上升后，提升美元资产吸引力，跨境资本回流美国，推动美元升值。
图8美国国债收益率走势
如图8所示，当前美国国债收益率迅速攀升，两年期国债收益率高于十年期国债收益率，收益率曲线出现倒挂。
图9美国房贷利率走势
图9则展示了房贷利率变化。随着房贷利率上升，新房销售减少，房地产市场降温。今年，美国房地产抵押贷款利率从3.25%上到6.72%，上升约350个基点。
图10美国、欧洲企业债期权调整利差走势
图10展示了企业债市场变化，投资级债券和高收益债券利率都在上升。这对美国的债券市场可能会带来比较大的影响，因为美国大幅增加债券的发行，导致整个企业的杠杆率上升（图11）。次贷危机之后，美国杠杆率上升非常快；疫情之后，流动性充裕，企业债的发行金额也从大概1,000亿美元的水平增加到1,500亿。过去企业发行大量债券是由于利率水平不断下调，现在随着利率上升，将对企业利息支出造成较大影响，这可能给美国高收益债券带来调整压力。
图11美国企业杠杆率呈上升趋势
对美国金融市场而言，股市波动率、债券市场波动率都在上升，美债和外汇市场波动率也几乎同步上升（图12、图13）。今年年初以来，股票价格调整幅度较大，例如纳斯达克的调整幅度达到30%，标准普尔和道琼斯为20%。图13呈现了美元流动性与纳斯达克指数之间的高度相关。
图12 美股波动率指数、美债波动率指数曲线
图13 美债波动率指数、全球外汇波动率指数曲线
图14 美国三大股票指数对比
图15 美元流动性与股票市场的高度相关表现
最近，黄金价格也出现了下跌。从理论上来说，在通胀时期，黄金价格应该上涨，最近黄金市场的反常表现很显然是受到全球流动性收缩的影响。
此外，美元指数也已升至114。随着美联储对国债和MBS的抛售，资产价格将下跌，美联储自身会有一定损失。图16表明，过去，美联储购买资产是有收益的，2020年为美国联邦财政赚取了约4,000亿美元的收益。2022年3月份，因利率上升，所购资产造成3,300亿的亏损。
图16 十年期国债收益率曲线与资产损益表现
图17 美联储历年上缴联邦财政的收益
图17是美联储每年给财政部上缴的收益，在2005~2008年，每年上缴约200~300亿美元；2010~2017年，每年约为900亿；2009年是550亿；2021年是1,000多亿。2010年以来加总约为1万亿左右。但在美联储加息情况下，美联储所购资产开始出现亏损，保守估计，当联邦利率上调至3.5%，2022年一季度则会损失3,300亿，2022年全年将损失6,700亿。如果损失稍微大一些，到2023年，损失将达1.1万亿。
第二，对新兴市场影响。2013年，受当时美联储Taper的影响，新兴市场出现资本外流、汇率贬值、资产价格暴跌的情况（图18）。
图18 美联储2013年退出QE时的外溢效应
本轮加息带来的具体影响：一是加剧了全球金融市场的波动；二是部分非美资银行的美元流动性风险上升。因为一部分非美资大型银行高度依赖批发融资以及外汇远期和货币调集的资金汇集方式，所以美元流动性收紧之后，美元的流动性风险上升；三是抑制国际大宗商品价格；四是欧洲主权债务问题再次进入公众视野。
对新兴经济体来说，主要有两类国家应关注资本外流及本币贬值：第一类是经常账户逆差国；第二类是外币债务较高国家。这两类国家面临的整体风险较大。特别是诸如阿根廷、土耳其等国，土耳其的通货膨胀率达到了83%。同时，新兴市场国家还面临资产价格回调等压力。
图19 美元指数与新兴市场汇率变化
图20新兴市场货币贬值一览
图19展示了美元指数和新兴市场货币汇率间变化关系。随着美元走强，新兴市场出现汇率贬值。其中，非美货币出现非常显著的贬值，且贬值幅度都很大，只有俄罗斯、墨西哥和巴西个别几个国家的货币不贬反升（图20）。
图21 新兴市场外债币种错配一览
一些外币债务较高的经济体面临较大风险，如图21中的哥伦比亚和土耳其等国家。
图22主要货币相对美元汇率贬值情况一览
除俄罗斯、巴西、墨西哥和秘鲁几个个别国家，新兴市场货币汇率均出现不同程度的贬值。
图23 新兴市场债务情况一览
2022年迎来债务偿还高峰期，美联储加息之后，包括中国香港、尼日利亚、新加坡、土耳其等在内的外币债务占比较高的经济体将面临较大风险（图23）。
第三，对欧洲国家影响。当前，欧洲国家通货膨胀水平正处高位，与上次欧债危机仅个别国家利率上行不同的是，本轮通胀期间，欧洲所有国家利率都在上行，且这次的通胀压力空前，而欧洲的加息步伐才刚刚开始，若后续持续加息，欧洲各国**债务将持续承压。
图24 欧元区**债务一览，2010vs 2021
欧洲**债务水平在疫情之后快速增长，加之利率上行，问题愈发凸显。基本上欧元区所有国家当前**债务占GDP比重都超过了60%这一欧元区《稳定与增长公约》所建议的红线，其中，希腊、意大利、葡萄牙、西班牙等国的这一比例更是超过了100%（图24）。相比于2011的那次欧债危机，欧元区本轮通胀的债务压力明显更大，所以，要对欧元区以下五个债务风险保持高度重视：一是欧元区整体债务水平偏高；二是高通胀对货币政策形成制约；三是乌克兰危机所引发的能源短缺加大了欧元区公共财政支出压力；四是欧洲经济逐步显现整体下行迹象；五是欧元区本身存在的制度性缺陷。
三、美联储货币政策变化对中国经济的外溢效应
美联储紧缩的货币政策将促使大宗商品价格走低，我国输入型通胀压力有所缓和。与此同时，我国将面临短期资本流动加剧、人民币汇率调整压力骤增以及内外部风险叠加导致宏观调控难度上升的不利影响。
下面主要谈谈我国接下来或将面临的风险。
第一，对国际收支的影响。如图25所示，从资产和负债两端来看，证券投资的比重在上升，负债组合投资的比重也在上升，相对过去FDI的资本流动，组合投资、证券投资的比重上升，增加了资本流动的波动性风险。图26反映了自2022年一季度开始的资金大幅流出趋势。
图25 中国国际收支资产负债结构变化，2008vs2020
图26 中国资本流动波动幅度急剧扩大
学术研究表明，中国资本流动全球性因素中，受美国货币政策变化这一因素占比达35%左右，美国货币政策和全球金融市场波动会对中国资本流动造成较为直接的影响（图27）。
图27 全球因子在各国资本流动因素占比
随着美联储持续加息，中美利差不断收窄（图28、图29）。从货币市场利率变化可以看出，我国利差正大幅降低。过去，中国十年期国债利率基本上高于美国十年期国债利率约100~150个基点，而目前中美十年期国债利率倒挂，造成我国资金大量外流。
图28 中美利差走势，2015~2022
图29今年1~7月，中美十年期国债到期收益率收窄
外资持有中国债券，已连续7个月出现下滑，至今外资累计减持规模约为6,000亿人民币（图30）。
图30 外资持有债券变化，2015~2022
第二，对我国股票市场的影响。美联储加息之后，不仅影响了美国股票价格表现，其影响也传导至中国股票市场，推升我国股票市场的避险情绪。
第三，对中国外贸的影响。美联储加息、美元升值之后，全球都会面临需求下行的压力，中国出口外贸会受到一定影响。但因今年乌克兰危机干扰，德国制造业情况不佳，中国的成本优势凸显，目前看出口情况尚可。
第四，对海外筹资的影响。我国外汇储备虽然比较高，但短期外债的比例占整体外汇储备的55%左右（图31），海外筹资受到影响，个别企业短债占比可能更高，面临更大的外汇流动性风险。
图31 我国外债占外汇比重变化，2015~2022
第五，对民间投资的影响。在全球流动性收紧的情况下，即便是“股神”巴菲特也很难找到好的投资标的。当前，全球缺乏优质的可配置资产，投资活动可能会受到比较大的影响。
第六，对央行货币政策调控的影响。美元升值之后，人民币汇率贬值，输入性通胀压力增加。国内当前最主要的问题是经济下行，我国的利率还在不断下调，在全球货币政策都在紧缩的情况下，我国利率下行的空间会受到制约。
第七，对人民币汇率的影响。人民币汇率贬值可以由两方面原因造成：第一种是由中国自身经济基本面引发的内生性贬值；第二种是由于美元走强导致的被动性贬值。区分两种类型可以观察人民币一篮子汇率指数的变化，如果是前者，那么人民币相对于主要贸易货币的贬值应该是普遍性的，一篮子汇率指数也会呈现贬值的趋势；如果是后者，那么人民币虽然相对于美元贬值，但相对于其它贸易货币是升值的，一篮子汇率指数往往保持稳定甚至出现升值。具体来看，今年的人民币贬值又可以分为两个阶段：第一阶段是4~5月份，人民币在16个交易日内从6.4下方快速贬至6.8附近，贬值幅度超过6%，这一阶段触发贬值的诱因与上海疫情爆发有关，带有更强的内生性贬值特征，一篮子汇率指数也下跌了6.3%；第二阶段是8月中旬至今，人民币跌破7，但贬值的诱因与第一阶段不同，主要来自于美联储紧缩预期显著增强带来的美元大幅升值，当前美元指数已经创近二十年以来的新高，而人民币一篮子汇率指数在这段时间则保持稳定，属于被动型贬值。因此，最近这轮人民币贬值更多是由美元指数走强所致。
四、应对美联储货币政策变化的政策建议
美联储经济学家研究了怎么应对外部冲击带来的压力，研究发现，良好的基本面因素有助于对抗贬值与储备流失压力。将经常账户维持在高位有助于保持较高的储备资产水平、更低的短期对外负债、更低的**债务、更低的通胀率以及更低的宏观杠杆率。该研究的主要观点认为：第一，拥有良好基本面的经济体，能够较好地应对资本外流、储备损失风险以及对国内金融市场的外溢影响；第二，良好的基本面因素有助于对抗流动性紧张、融资条件恶化的压力；第三，风险债券利率上调程度与基本面好坏呈正相关关系；第四，良好的经济基本面使**财政空间得到释放，可上调**债务以降低企业融资成本。结合这一经验，我国将如何应对当前形势变化？一是货币政策适度放松以应对中国经济下行压力；二是从供给层面缓解房地产企业融资困难问题；三是增强人民币汇率弹性；四是完善各种微观审慎和宏观审慎政策；五是高度重视海外资产的安全问题。（本文仅代表作者观点，不代表论坛立场。）
CWM50青年学术论坛丨美联储货币政策的走向、影响与对策建议
中国财富管理50人论坛（CWM50）于2012年成立，是一个非官方、非营利性质的学术智库组织。论坛致力于为关心中国财富管理行业发展的专业人士提供一个高端交流平台，推动理论、思想、创新和经验交流，为相关决策与研究机构提供理论与实务经验参考，进而为财富管理行业的发展提供不竭的思想动力，最终对中国金融体系的优化产生积极影响。
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[渝粤教育] 西南科技大学 国际贸易理论与实务 在线考试复习资料2021版_渝粤题库的博客-CSDN博客
国际贸易理论与实务——在线考试复习资料2021版一、单选题1.根据货币数量理论,国内货币供给增加50%将导致( ) A.国内价格水平提高50%B.国内价格水平提高幅度大于50%C.国内价格水平降低50%D.国内价格水平降低幅度大于50%答案:看左边查询
2.浮动汇率制的特点之一是( ) A.不需要货币政策干预货币市场B.不容易产生导致不稳定的投机活动C.具有隔离国外经济冲击的作用D.使贸易双方的未来收益更加确定答案:看左边查询
3.金本位制下决定汇率波动上下限的是( ) A.铸币平价B.利率平价C.购买力平价D.黄金输送点答案:看左边查询
4.两国货币之间的价值之比表现为货币的法定含金量之比,是( ) A.购买力平价B.相对购买力C.绝对购买力D.铸币平价答案:看左边查询
5.以下选项中,那个选项不属于国际收支系统中居民的概念( ) A.外国企业B.非盈利机构C.国际经济组织D.**答案:看左边查询
6.下列各项中,应记入日本国际收支账户借方的是( ) A.日本向久受干旱折磨的印度捐赠食品和服装B.一位英国居民收到丰田袜子公司支付的股票股息C.一个美国高中生在日本学习一个学期的消费D.日本索尼公司从美国微软公司购买计算机软件答案:看左边查询
7.属于关税壁垒措施的有( ) A.进口附加税B.出口补贴C.公共采购D.自愿出口限制答案:看左边查询
8.最佳关税的长期目标是( ) A.从外国垄断厂商那里抽取部分垄断租B.保护和发展本国工业C.阻止国外商品进口D.增加本国财政收入答案:看左边查询
9.征收出口关税对生产者来说( ) A.有利于与出口相竞争的生产者B.不利于与出口相竞争的生产者C.生产者和消费者的福利水平不变D.生产者的产品价格将下降答案:看左边查询
10.当一国**对某种产品征收进口关税时,若该产品的需求弹性小于供给弹性,生产者与消费者承担关税的程度是( ) A.前者大于后者B.后者大于前者C.两者相等D.不确定答案:看左边查询
11.中国在**生产、出口棉花而华南从泰国进口棉花,属于( ) A.同质的产业内贸易B.水平差异的产业内贸易C.技术差异的产业内贸易D.垂直差异的产业内贸易答案:看左边查询
12.里昂惕夫悖论的经验研究结果是( ) A.虽然美国资本丰富,但美国出口产品比进口产品的劳动密集程度更高B.美国主要与发展中国家而非其他工业化国家进行贸易C.贸易增加了而不是增加了美国居民的福利D.美国的长期出口增长速度远远低于GNP的增长速度答案:看左边查询
13.克鲁格曼认为,导致金融体系可能发生崩溃的因素是( ) A.低债务因素B.高边际进口倾向C.大规模的债务D.低通货膨胀答案:看左边查询
14.新H-O模型解释的国际贸易类型是( ) A.同质的产业内贸易B.水平差异的产业内贸易C.技术差异的产业内贸易D.垂直差异的产业内贸易答案:看左边查询
15.第二代货币危机理论的重要假定是( ) A.**是被动的行为主体B.为实现最大化目标函数,央行放弃汇率制C.引进博弈D.固定汇率制答案:看左边查询
16.中国一方面吸引外国银行在华投资,经营金融业务,另一方面又在世界其他国家和地区投资分行、分公司,从事当地的金融、保险业务,属于( ) A.同质的产业内贸易B.水平差异的产业内贸易C.技术差异的产业内贸易D.垂直差异的产业内贸易答案:看左边查询
17.根据流动资产选择法,投资者对墨西哥经济信心增强会导致比索( ) A.由于以比索标价的投资资产供给增加而升值B.由于以比索标价的投资资产供给增加而贬值C.由于以比索标价的投资资产需求增加而升值D.由于以比索标价的投资资产需求增加而贬值答案:看左边查询
18.若一国出口资本密集型商品,且经历过资本快速增长,则该国属于( ) A.进口倾向型增长B.出口倾向型增长C.中性增长D.快速改进贸易条件答案:看左边查询
19.传统购买力评价说的理论基础是( ) A.奥国学派的主观效用说B.货币数量说C.理性预期学派理论D.萨伊定律答案:看左边查询
20.在比较利益模型中,两种参与贸易商品的国际比价( ) A.在两国贸易前的两种商品的国内比价之上B.在两国贸易前的两种商品的国内比价之下C.在两国贸易前的两种商品的国内比价之间D.与贸易前的任何一个国家的国内比价相同答案:看左边查询
21.马歇尔——勒纳条件可用来判断( ) A.货币贬值程度B.国际收支状况C.货币贬值对国际收支影响程度D.汇率变动对国际收支影响程度答案:看左边查询
22.比较利益理论认为国际贸易的驱动力是( ) A.劳动生产率的差异B.技术水平的差异C.产品品质的差异D.价格的差异答案:看左边查询
23.下列各项中,应记入美国国际收支账户贷方的是( ) A.美国向久受干旱折磨的印度捐赠食品和服装B.一位英国居民收到通用汽车公司支付的股票股息C.一个美国高中生在日本学习一个学期的消费D.日本索尼公司从美国微软公司购买计算机软件答案:看左边查询
24.如果一个印度工人能生产3单位大豆或1双袜子,而一个中国工人能生产4单位大豆或2双袜子,则( ) A.印度在大豆和袜子生产上都具有绝对优势,而中国没有比较优势B.中国在大豆和袜子生产上都具有绝对优势,而印度没有比较优势C.印度在大豆和袜子生产上都具有绝对优势,而中国在袜子生产上具有比较优势D.中国在大豆和袜子生产上都具有绝对优势,印度而在大豆生产上具有比较优势答案:看左边查询
25.与关税相比,对与进口品相竞争的生产者给予补贴( ) A.与外国出口者无关B.会导致更多的净福利损失。因为消费者必须为其进行支付,而且补贴不能像关税那样带来收益C.可避免消费者剩余损失D.当实施补贴国拥有一些垄断力量时,这种补贴要优于关税答案:看左边查询
26.经济增长是( ) A.经济结构的变革B.社会和**体制的变革C.经济自然增长D.制度创新的经济增长答案:看左边查询
27.就国家整体而言,分配进口份额最好的方法是( ) A.竞争性拍卖B.固定的受惠C.资源使用申请程序D.**适时分配答案:看左边查询
28.微观经济学研究的是单个社会的资源配置问题,而国际贸易理论研究的是( ) A.一国的资源配置问题B.两国范围内的资源配置问题C.地区范围内的资源配置问题D.世界范围内的资源配置问题答案:看左边查询
29.征收进口关税对生产者来说( ) A.有利于与进口相竞争的生产者B.不利于与进口相竞争的生产者C.生产者和消费者的福利水平不变D.生产者的产品价格将下降答案:看左边查询
30.当一国**对某种产品征收进口关税时,若该产品的需求弹性大于供给弹性,生产者与消费者承担关税的程度是( ) A.前者大于后者B.后者大于前者C.两者相等D.不确定答案:看左边查询
31.根据货币数量理论,国内货币供给增加10%将导致( ) A.国内价格水平提高10%B.国内价格水平提高幅度大于10%C.国内价格水平降低10%D.国内价格水平降低幅度大于10%答案:看左边查询
32.中国在东北生产、出口水泥而华南从泰国进口水泥,属于( ) A.同质的产业内贸易B.水平差异的产业内贸易C.技术差异的产业内贸易D.垂直差异的产业内贸易答案:看左边查询
33.克鲁格曼认为,可以有效地、最大限度地避免资本外逃的手段是( ) A.紧急贷款条款B.实施紧急资本管制C.国际融资D.债务免除答案:看左边查询
34.在赫克歇尔一俄林要素禀赋理论中,( ) A.转换曲线与李嘉图理论相同,都是一条直线B.劳动是惟一的相关生产要素C.一国的比较优势取决于劳动和资本等特定生产要素相对于其贸易伙伴的拥有情况D.拥有充裕劳动力的国家将在劳动密集型产品上具有比较优势答案:看左边查询
35.国际借贷的差额由以下因素决定( ) A.经常项目与资本项目的差额决定B.通货膨胀率C.物价变动率D.利率答案:看左边查询
36.从国际经济资源流动的难度看,最容易流动的要素是( ) A.商品B.资本C.人员D.技术答案:看左边查询
37.两国货币之间的价值之比表现为货币的法定含金量之比,是( ) A.购买力平价B.绝对购买力C.相对购买力D.铸币平价答案:看左边查询
38.在绝对技术差异理论与相对技术差异理论中,机会成本是( ) A.递增B.递减C.先递增后递减D.不变答案:看左边查询
39.如果一国想减少本国净债务,应该( ) A.减少本国跨国企业的对外投资B.增加国际援助C.降低官方储备资产D.削减商品贸易赤字答案:看左边查询
40.商品贸易条件( ) A.与一国的易货交换贸易条件相对B.指一国出口商品价格指数与进口商品价格指数的比率C.指一国进口商品价格指数与出口商品价格指数的比率D.计算从一国向另一国运输商品的成本答案:看左边查询
41.下面各项中,应记入美国国际收支账户借方的是( ) A.一家墨西哥企业向美国银行归还贷款B.美国投资者收到日本基金支付的债券股息C.伦敦罗意德保险公司向克莱斯勒公司出售一份保险单D.日本丰田公司在日本国外建立一家汽车装配工厂答案:看左边查询
42.一个国家发生贫穷化增长的条件是( ) A.转换曲线扩张的收益大于贸易条件恶化的消极影响B.资本品耗尽时不进行更换,转换曲线内移C.贸易条件增长快于劳动力增长D.尽管理论还不能解释,这种现象在现实中经常发生答案:看左边查询
43.关于有效关税率,下列说法正确的是( ) A.总等于名义从价关税率B.如果进口投入品的关税为零,那么有效关税率与名义关税率相等C.如果进口投入品的名义关税低于工业产成品的名义关税,那么有效保护率低于名义关税率D.如果进口投入品的名义关税低于工业产成品的名义关税,那么有效关税率高于名义关税率答案:看左边查询
44.根据比较优势原理的政策经验,一国从国际贸易中获益的条件是( ) A.制造大量出口顺差B.以较低的机会成本进口商品而不是在国内生产C.本国比贸易伙伴强大D.本国相对于贸易伙伴具备绝对效率优势答案:看左边查询
45.肯普认为,保护幼稚产业( ) A.时间应限制在产业进行学习新技术的过程而且只对该产业进行保护B.保护所需的社会成本不能超过该产业将来收益的现值C.应该考虑产业在被保护时期内的外部效应D.可以是成本递增的产业答案:看左边查询
46.如果一个阿根廷工人能生产3蒲式耳小麦或1辆汽车,而一个巴西工人能生产4蒲式耳小麦或2辆汽车,则( ) A.巴西在小麦和汽车生产上都具有绝对优势,而阿根廷没有比较优势B.阿根廷在小麦和汽车生产上都具有绝对优势,而巴西没有比较优势C.巴西在小麦和汽车生产上都具有绝对优势,而阿根廷在汽车生产上具有比较优势D.巴西在小麦和汽车生产上都具有绝对优势,而阿根廷在小麦生产上具有比较优势答案:看左边查询
47.巴斯塔布尔认为,保护幼稚产业( ) A.时间应限制在产业进行学习新技术的过程而且只对该产业进行保护B.保护所需的社会成本不能超过该产业将来收益的现值C.应该考虑产业在被保护时期内的外部效应D.可以是成本递增的产业答案:看左边查询
48.国际经济交往的主要方式是( ) A.生产跨国界流动B.国际分工C.商品跨国界流通D.开放经济答案:看左边查询
49.穆勒认为,保护幼稚产业( ) A.时间应限制在产业进行学习新技术的过程而且只对该产业进行保护B.保护所需的社会成本不能超过该产业将来收益的现值C.应该考虑产业在被保护时期内的外部效应D.可以是成本递增的产业答案:看左边查询
50.国际经济最基本的出发点是( ) A.社会分工B.国际分工C.产业内分工D.产业之间的分工和合作答案:看左边查询
51.国际贸易中运输成本的存在( ) A.使出口国产品价格和进口国产品价格出现差异,并减少了贸易量B.经常颠倒或改变由要素禀赋模型预测的贸易模式C.意味着更加可能发生要素价格完全均等化D.意味着如果生产加工过程中产品的重量是增加的,那么生产加工活动选址将靠近原材料产地答案:看左边查询
52.根据产品生命周期模型可知,( ) A.最初生产和出口一种新产品的国家将一直生产下去,直到该产品被市场淘汰B.最初进口到美国的产品一旦在美国建立起市场,将在美国生产C.美国在生命周期较短的产品上具有比较优势D.一种最初在美国生产的产品一旦发展为成熟、标准化的产品,后期可能从发展中国家出口到美国答案:看左边查询
53.属于比较优势中的“软”要素的是( ) A.土地B.现代化的机器设备C.信息D.资本答案:看左边查询
54.里昂惕夫悖论的经验研究结果是( ) A.虽然美国资本丰富,但美国出口产品比进口产品的劳动密集程度更高B.美国主要与其他工业化国家而非发展中国家进行贸易C.贸易减少了而不是增加了美国居民的福利D.美国的长期出口增长速度远远低于GNP的增长速度答案:看左边查询
55.若一国出口劳动密集型商品,且经历过劳动力快速增长,则该国属于( ) A.进口倾向型增长B.出口倾向型增长C.中性增长D.快速改进贸易条件答案:看左边查询
56.当一国根据比较优势进行专业化生产时( ) A.将转向更多地生产具有比较优势的产品,并在高于无贸易下所能达到的无差异曲线上消费B.转换曲线将外移C.在初始社会无差异曲线上,已经移到了一个更好的点D.出口产品价格将相对于进口价格下降答案:看左边查询
57.李嘉图的比较优势理论指出,( ) A.贸易导致不完全专业化B.即使一个国家不具有绝对成本优势,也可以从出口绝对成本劣势相对较小的产品中获益C.与不具备绝对成本优势的国家相比,具有绝对成本优势的国家可以从贸易中获利更多D.只有具备比较优势的国家才能获得贸易余额答案:看左边查询
58.在斯密的绝对优势贸易理论中,( ) A.所有产品均具有绝对优势的国家终将获得全部黄金和白银B.具有绝对优势的国家将获得大量贸易余额C.如果两个国家分别出口本国劳动成本相对较低的产品,将同时从贸易中获益D.如果一国不用关税壁垒保护本国产业,将丧失绝对优势答案:看左边查询
59.经济发展是( ) A.经济结构的变革B.社会和**体制的变革C.经济自然增长D.制度创新的经济增长答案:看左边查询
60.国际经济学分析的最基本的出发点是( ) A.经济增长B.经济自然增长C.制度创新的经济增长D.经济发展答案:看左边查询
二、判断题61.美元具有美国本币和世界货币的双重身份及保持其与黄金可兑换性和满足国际清偿力的双重责任,所以不能做到两全。()答案:看左边查询
62.狭义的货币危机指一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度。()答案:看左边查询
63.在金本位制下,国际收支赤字国通过增加货币供给降低国内价格水平。()答案:看左边查询
64.在金本位制下,一国的高利率和资本流入将有助于该国自动调整国际收支赤字。()答案:看左边查询
65.在国际资金与资本市场上,一个经济体的借贷能力往往不是与它的偿还能力成正比的。()答案:看左边查询
66.资本和金融帐户中的补充信息表格不是国际收支表的基本组成部分。()答案:看左边查询
67.对厂商有利的是配额而非关税,而消费者将更倾向于采用关税措施。()答案:看左边查询
68.**出口补贴减少了出口数量,但同时也降低了出口价格,增加了国内税收负担。()答案:看左边查询
69.在完全竞争和规模收益不变的情况下,进口保护无法使国内企业的边际成本随着国内产量的增加而减少。()答案:看左边查询
70.经济学家经过评估得出,对美国纺织品工业的保护导致该部门的就业机会比没有保护的情况下增加了169000个。很显然,这种贸易保护是合理的,因为通过贸易保护,使美国更加富裕。()答案:看左边查询
71.要素禀赋是指一国所拥有的两种生产要素的相对比例。()答案:看左边查询
72.战略性贸易政策理论建立在不完全市场竞争理论的基础之上。()答案:看左边查询
73.美元具有美国本币和世界货币的双重身份及保持其与黄金可兑换性和满足国际清偿力的双重责任,可以做到两全。()答案:看左边查询
74.动态比较优势理论认为,一国出口模式不随产品生命周期的不同阶段和相对要素禀赋的变化而改变。()答案:看左边查询
75.第一代危机理论认为一国的经济基本面决定了货币对外价值稳定与否,决定了货币危机是否会爆发、何时爆发。()答案:看左边查询
76.仅用于一国进口产业的特殊设备拥有者,将因该国从自给自足转向积极参与国际贸易而遭受损失。()答案:看左边查询
77.在金本位制下,国际收支赤字国通过减少货币供给降低国内价格水平。()答案:看左边查询
78.出口倾向性增长很可能使一国贸易条件恶化。()答案:看左边查询
79.若英国的实际利率高于美国,美元相对于英镑升值。()答案:看左边查询
80.对于大多数消费者和国家来说,沿无差异曲线移动,其边际替代率是变动的。()答案:看左边查询
81.国际头寸与国际收支平衡表构成一国全部的国际帐户,它属于国际收支表的标准组成。()答案:看左边查询
82.绝对优势理论认为国际贸易产生于国与国之间商品的相对价格差,而这种价格差是由国家之间技术水平的差异造成的。()答案:看左边查询
83.资本和金融帐户中的补充信息表格是国际收支表的基本组成部分。()答案:看左边查询
84.李嘉图比较优势模型中的转换曲线是直线而不是弯曲的。()答案:看左边查询
85.对厂商有利的是关税而非配额,而消费者将更倾向于采用配额措施。()答案:看左边查询
86.个体、企业和国家的跨国经济活动有机结合形成开放经济。()答案:看左边查询
87.进口国**在确认外国出口商销售到本国市场的商品有倾销行为时,一般做法是征收反倾销税。()答案:看左边查询
88.一般而言,国际经济运行中,市场调节手段能够贯彻得比较彻底。()答案:看左边查询
89.李斯特认为,一个相对落后的国家,为了经济的发展,应该建立起保护性而非财政性。而且有条件无时间限制的关税制度。()答案:看左边查询
90.李斯特认为,在国际贸易中,随着本国生产力的发展,关税水平应该上升,有利于本国商品占有国内市场,但是农业却不应该予以保护。()答案:看左边查询
91.布雷顿森林体系崩溃间接原因是美国1970年巨额的国际收支逆差以及市场上对1971年将发生更大逆差的预期。()答案:看左边查询
92.研究和开发仅仅是成为间接考查一国的研究开发水平的依据,不是影响国际贸易格*的生产要素。()答案:看左边查询
93.第一代危机理论认为,一国内部均衡与外部均衡的矛盾根源在于为了弥补**不断扩大的财政赤字而过度扩张的国内信贷。()答案:看左边查询
94.即使出现信息不对称,不同贸易对象具有的相对比较优势也会相同。()答案:看左边查询
95.金本位制依靠汇率易变性纠正国际收支赤字。()答案:看左边查询
96.动态比较优势理论认为,一国出口模式将随产品生命周期的不同阶段和相对要素禀赋的变化而改变。()答案:看左边查询
97.若美国通货膨胀高于英国,美元相对于英镑贬值。()答案:看左边查询
98.仅用于一国出口产业的特殊设备拥有者,将因该国从自给自足转向积极参与国际贸易而遭受损失。()答案:看左边查询
99.国际收支报表的基本编制方法是采取复式记帐法。()答案:看左边查询
100.由于大量劳动供给带来了长期经济增长,劳动力充足的国家可能会经历进口倾向型增长。()答案:看左边查询
101.国际收支强调居民的概念,留学生、外交人员、国际组织以及在飞机上过境的个人、机构应该计入居民范畴。()答案:看左边查询
102.对于大多数消费者和国家来说,沿无差异曲线移动,其边际替代率是不变的。()答案:看左边查询
103.幼稚产业理论认为应该设置暂时性关税以使新兴产业在磨练中提高效率。()答案:看左边查询
104.在李嘉图的比较优势模型中,贸易导致完全专业化。()答案:看左边查询
105.**出口补贴提高了出口数量,但同时也降低了出口价格,增加了国内税收负担。()答案:看左边查询
106.李嘉图比较优势模型中的转换曲线是弯曲的而不是直线。()答案:看左边查询
107.成本递增的产业只要具有竞争力,也可以成为幼稚产业予以保护。()答案:看左边查询
108.经济产出与经济要素在国际间可以流动但却不能自由流动。()答案:看左边查询
109.李斯特认为,在国际贸易中,随着本国生产力的发展,关税水平应该上升,有利于本国商品占有国内市场,但是农业却不应该予以保护。()答案:看左边查询
110.一般而言,国际经济运行中,经济调节手段能够贯彻得比较彻底。()答案:看左边查询
111.产品生命周期的循环并不是国际贸易一成不变的、必然现象。()答案:看左边查询
112.产品生命周期理论认为,若任何国家首先成功推广了一种新产品,则这种新产品将在该国经历整个生命周期。()答案:看左边查询
113.要素禀赋理论推测贸易将引起劳动力充裕国家的相对工资水平下降。()答案:看左边查询
114.在要素禀赋理论中,如果一国工人平均占有的资本量多于其他国家,那么该国在资本密集型产品上具有比较优势。()答案:看左边查询
115.大小不相等的两个国家进行贸易时,大部分贸易收益将流向较小的国家。()答案:看左边查询
116.两国进行贸易时,贸易条件均衡等于较小国家贸易前的现行国内价格比。()答案:看左边查询
117.随着成本递增或边际生产率递减,各国将更加专业化于生产出口产品,因此机会成本将随之下降。()答案:看左边查询
118.比较优势原理只能应用于简单的两国模型中,而不能应用于现实中众多国家参与贸易的情况。()答案:看左边查询
119.国际经济学的重要出发点和归宿点是国际资源配置、国际经济福利分配和可持续发展。()答案:看左边查询
120.经济的自然增长与人口的自然增长有关。()答案:看左边查询
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加工贸易特征十篇
一、我国加工贸易发展的新特点
加工贸易总额占货物贸易总额的比重是衡量一国加工贸易地位的重要指标。我国加工贸易可分为三个发展阶段。第一阶段是1978～2000年，加工贸易占总货物贸易比重迅速上升，由1981年的3.6%上升至2000年的48.5%。这一阶段，加工贸易总额的年平均增长率高达92.5%，是对外货物贸易总额年平均增长率(41.6%)的近两倍。第二阶段是2001～2007年，这一阶段加工贸易占总货物贸易比重维持在47%～48%，发展较为稳定，尚未有明显下降趋势。第三阶段是2007年至今，加工贸易比重出现下降趋势，由2007年的47.3%下降至2011年9月的35.9%，下降11.4个百分点。截至2011年9月，加工贸易出口额为6127.6亿美元，占商品出口总值的44.01%;进口值为3488.4亿美元，占商品进口总值的27.14%。自改革开放以来，我国一直采取出口导向型经济发展战略，将出口作为拉动经济增长的引擎，促进了经济增长和经济发展水平的提高，而加工贸易在我国进出口贸易中占据半壁江山。但2006年至今，我国加工贸易额开始出现下降，这一现象势必会影响我国的经济增速。总体来看，当前我国加工贸易呈现出以下几方面的新特点:
(一)加工贸易比重下降近年来，加工贸易出口增长速度逐渐下降，下降幅度超过一般贸易。2006年以来，我国货物出口增速呈下降趋势，其中加工贸易的增速低于一般贸易，且差距不断扩大。2009年后，出口增速迅速反弹，但加工贸易的增速依旧低于一般贸易。截至2011年12月，加工贸易出口同比增长12.9%，远低于一般贸易27.3%的增速。①同时，加工贸易进口增速也开始滞后于一般贸易。自2006年以来，加工贸易进口增速持续低于一般贸易，且其差距不断扩大。2011年，一般贸易进口同比增长31.0%，接近于加工贸易进口增速(12.5%)的2.5倍。2011年1～9月，一般贸易进出口额14157.5亿美元，增长31.7%，高于加工贸易16.9个百分点;一般贸易出口额6740.9亿美元，占出口比重48.4%，加工贸易出口额6127.6亿美元，占出口比重44%。一般贸易出口比重近年来首次超过加工贸易。总之，受进出口两方面的共同影响，加工贸易比重不断下降。
(二)外资加工企业主体地位开始下降近年来，外商投资企业进出口总额占加工贸易总额的比重开始下降，私营企业发展迅速。2006年以前，外资企业在加工贸易进出口中占据绝对的主导地位。2006年以后，外资企业加工贸易进出口额占总加工贸易比重呈下降趋势，平均每年下降0.42个百分点，下降虽比较缓慢，但趋势明显。尤其是出口，2010年以来下降幅度更为明显。(见图1)
(三)加工贸易增值率开始下降加工贸易增值率是加工贸易进出口差额与加工贸易进口额的比率。2006～2009年，我国加工贸易增值率大幅度上升，由2006年的58.8%上升至2009年的82.1%，上升23.3个百分点;2009～2010年，加工贸易增值率开始下降，下降趋势延续至今。
(一)后金融危机背景下外需萎缩和新贸易保护主义抬头
国际金融危机对我国加工贸易有较大影响，而这种影响在后金融危机时期还有一定惯性。随着欧债危机、西方发达国家高失业率的增长、财政赤字的持续，对我国加工贸易出口产品的外需萎缩也将持续。同时，加工贸易带来的贸易顺差也将诱发西方发达国家的贸易保护主义倾向。一方面，受国际金融危机影响，发达国家经济增速放缓，国内失业率上升，国家财政赤字严重，对进口商品需求下降。而我国的加工贸易很大程度上是由跨国公司在华直接投资行为所引致的，中国是处在为跨国公司提供附加值较低的中间投入品和最终品的相对中低端垂直专业化地位。［1］因此，我国的加工贸易易受外部经济冲击。2008年，我国加工贸易出口至美国总值达1920亿美元，占同期加工贸易出口总值的28%。［2］同时，美国名义GDP增速由2008年2.2%下降至2009年－1.7%，就业率也由2007的71.8%下降至2010年66.7%，截至2011年10月，美国失业率上升至9%。①而欧洲一些国家为应对债务危机采取紧缩政策，进一步导致市场紧缩，影响了我国加工产品的出口。发达国家居民收入的减少和**支出的减少，导致国际市场需求紧缩，制约了我国加工贸易的出口。另一方面，经验表明，当全球经济保持较快增速时，贸易保护呈下降趋势;反之，贸易保护会有所抬头。中国加工贸易“大进大出”造成巨额贸易顺差，［3］为国际贸易保护主义提供借口。同时，受失业率上升、**选举压力加大的影响，一些国家倾向于采取贸易保护措施。有关国际组织报告显示，首尔峰会后(2010年12月～2011年5月)，受新的贸易保护措施影响的贸易额占全球贸易的0.6%，比上一报告期(2010年6月～2010年11月)增长一倍，全球新发起的贸易保护措施多达463起，比上一报告期上升61%。其中，化工品、肉类、钢铁、机械、电子、乳制品和汽车受影响最为严重。我国受贸易保护措施损害比较突出。2011年1至9月，我国遭受贸易救济调查案件50起，涉案金额达30亿美元。美国、欧盟和澳大利亚等国相继出台了强化贸易救济效力的政策，并对我国出口产品发起“双反调查”和反规避调查。发展中国家针对我国贸易限制措施也明显增多。2011年1至9月，巴西、土耳其、印度尼西亚、阿根廷和印度五国共对我国发起贸易救济调查18起，占我国遭受调查总数的36%。［4］贸易摩擦的加剧进一步恶化了加工贸易的出口环境，导致加工贸易出口增速放缓。
针对加工贸易单位产品资源消耗高、区域发展不平衡、附加值和利润率低、贸易顺差过大等问题，我国提出了“加工贸易转型升级”的战略方针。2007年，我国在出口退税和加工贸易政策等方面出台一系列新措施，如，进一步取消了“高污染、高耗能、资源性”(简称“两高一资”)产品的出口退税，将容易引起贸易摩擦产品的出口退税率下调至13%、11%、9%、5%，针对资源性产品加征关税;在加工贸易商品分类管理方面，商务部、海关总署先后发出公告，禁止包括零部件、拆散件的旧机电产品的进口，涉及1759种产品。2010年，根据***关于做好节能减排工作的要求，商务部和海关总署对加工贸易禁止类目录进行调整:将44个十位商品编码增列入加工贸易禁止类目录。对加工贸易企业分类管理，实行银行保证金台账的实转管理，增加企业的资金使用成本，达到限制和逐步减少初加工产品和劳动密集型产品出口，促进加工贸易转型升级。随着国家政策和措施的推行，加工贸易处于转型升级阶段。传统的高耗能、高污染的粗放型生产加工方式受到限制，这在一定程度上也使加工贸易进出口总额增速放缓、占货物贸易总额比重下降。
我国加工贸易是基于劳动力比较优势和外商直接投资发展起来的。丰富廉价的劳动力是我国加工贸易参与国际竞争的比较优势之一。近年来，受劳动力供给需求缺口的推动，我国劳动力工资水平不断上涨。2010年，城镇非私营单位在岗职工年平均工资达31747元，增长率达13.5%。其中，制造业在岗职工年工资水平达44496元，增长率达16.4%，在所有行业中增速居第一位。［5］同时，2010年以来，我国原材料、燃料、动力价格呈现大幅上升趋势。加工贸易受到国内外原材料价格上涨的影响较大，主要表现在进口绝对值扩大和利润空间的下降，最终导致加工贸易增值率下降，不利于中小加工贸易企业的发展。
受外商投资企业进出口增速低于全国平均水平的影响，外商投资企业在加工贸易中的主体地位在缓慢下降。2011年1至10月，外商投资企业出口额达135.11亿美元，同比增长17.07%，增幅低于全国平均水平4.93个百分点，占全国出口总值的52.49%，所占比重与上年同期相比下降2.22个百分点;进口7101.48亿美元，同比增长18.76%，增幅低于全国平均水平8.14个百分点，占全国进口总值的49.81%，所占比重比上年同期下降3.42个百分点。①出现这种现象的主要原因是外商投资产业分布的调整。我国利用外资一直以制造业为主，占三分之二以上，服务业占外商投资产业的比例不高，不到30%甚至更少。2002～2005年，服务业实际利用外资金额分别为140.11、131.36、122.28和116.79亿美元，占全部外资总额的比重分别为26.57%、24.55%、20.17%和19.36%，［6］比重呈不断下降趋势。
2006年，这一趋势发生逆转，工业制造业外商直接投资近6年来首次下降，服务业外商直接投资迅猛增长。2011年1至10月，服务业实际使用外资金额445.13亿美元，同比增长20.65%，占同期使用外资总额的47.9%。从产业链看，低端制造业、劳动密集型行业吸收外资的数量进一步减少，更多资金流向高新技术产业、现代服务业、高端制造业、新能源和节能环保产业等新兴产业。“两高一资”(高耗能、高污染、资源性)行业吸引外资进一步减少，这将进一步降低外商投资企业在加工贸易中的主体地位。改革开放以来，我国外贸迅速发展，贸易顺差也进入持续扩大阶段，加工贸易曾经是外贸顺差的主要来源。但当前加工贸易呈现比重逐渐下降的新特点，说明我国进出口贸易方式正在逐渐改善，这有利于贸易失衡状况的进一步调整，进一步减少基于外汇供给增加的货币投放量，缓解当前通胀压力。加工贸易比重下降和外资主体地位下降，一方面促进加工贸易企业的转型升级，另一方面提高了内资企业的参与度，减少贸易利润外流，有利于推动产业结构升级，提高我国企业和商品的国际竞争力。但面对国内外不确定因素的增多，加工贸易发展速度在放缓的同时，对我国吸纳就业的能力也有所收缩，不利于扩大劳动力就业和人力资本积累，尤其不利于大量农业劳动力向非农就业的转变。同时，成本上涨推动加工贸易增值率的下降说明我国加工贸易的产业链短、辐射范围窄、处于价值链低端，而且出口的产品大多属于劳动密集型产品。这一特点不利于我国产业结构升级和出口产品结构的优化，也不利于我国加工贸易在效益水平上的改善和价值链的提升。
我国加工贸易的新特点非常值得关注，因为它关乎我国贸易收支平衡和加工贸易增值率的提高，更关乎我国产业结构调整和升级的方向。为继续保持进出口贸易的快速增长，实现出口商品结构和贸易增长方式的转变，提出如下政策建议。
首先，制定一般贸易发展目标，在稳定加工贸易对贸易增长贡献的同时，逐步加大一般贸易在我国进出口贸易中的比重。加工贸易进出口净额与货物贸易进出口净额呈弱正相关关系，这表明加工贸易对贸易顺差的影响逐渐减弱。因此，改善我国贸易顺差的重点应从加工贸易转移至一般贸易，发挥一般贸易改善贸易失衡状况的作用，实现从总量调整向结构调整的转变。应进一步完善相关政策法规，转变以加工贸易方式为主的传统贸易增长方式，鼓励一般贸易的发展。
我国自改革开放以来，外贸政策的取向基本上是强调出口贸易的重要性，对进口贸易的供给效应及其在长期经济增长中的重要作用重视不够，最终导致近几年来我国进出口贸易发展出现了严重失衡，贸易顺差急剧扩大，累积了巨额的国际收支盈余。2012年我国贸易顺差2303.09亿美元，年末外汇储备近3.3万亿美元。应该说，我国贸易规模不断扩大、出口高速增长对推动我国经济发展和解决就业压力功不可没，但进口总额长期低于出口总额，持续累积的巨额顺差有可能最终损害经济发展。近年来，中央做出了“稳增长、调结构、促平衡”的决策部署，加快转变我国外经贸发展方式，进一步发挥进口在推动产业结构升级、保障资源能源供应安全、促进贸易平衡、引导国内消费等方面的积极作用。
深圳作为我国改革开放的前沿城市，2012年外贸进出口总额4667.85亿美元，占全国比重的12.07%，顺差759.55亿美元，占全国比重的32.98%，深圳市在“稳增长、调结构、促平衡”的艰巨任务下，理应积极响应国家外贸战略转型要求并落实国家和广东省进口促进政策的具体措施。本文通过对深圳进口贸易的现状和特征进行分析，并对比苏州、广州、上海进口贸易的基本情况，为深圳进一步落实促进进口政策挖掘现实依据。
2.1.1进出口总额高速增长，但受外需影响波动幅度较大
自加入WTO后，关税壁垒逐步消除，深圳外贸环境大幅改善，对外贸易持续高速增长。2006―2012年，全市进出口额从2373.86亿美元飙升至4667.85亿美元，年均增长率达到13.2%。进入2008年后，金融危机的蔓延和世界经济的收缩，导致了主要经济体市场需求疲软，进而引致工业生产停滞、贸易融资干涸，迅速拉低国际贸易规模。据统计年鉴数据显示，2008年全市进出口额增速开始下滑，同比仅增长4.3%。2009年全年外贸进出口总额更是同比下降了9.93%，为近30年来首次负增长。随着全球刺激政策效果的逐步显现，外部需求趋于稳定，2009―2010年深圳市进出口总额逐步回升，但受欧债危机拖累，2011年和2012年深圳进出口增长速度有所放缓。
2.1.2进口增长速度整体低于全国平均速度
2006―2012年，深圳的进口总额年均增长率达12.40%，低于全国平均增长率16.01%。具体的，2008年受金融危
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