总资产报酬率如何计算？-会计网
总资产报酬率是反映企业资产综合利用效果的指标，该比率越高，则说明企业取得的净利润能力越强，具体该怎么计算？
总资产报酬率又称总资产利润率、总资产回报率、资产总额利润率。是指企业息税前利润与平均总资产之间的比率。用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。
总资产报酬率的计算公式：
总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均总资产×100%，其中，平均总资产=(期初资产总额+期末资产总额)/2
(1)总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。
(2)一般情况下，企业可将总资产报酬率与市场利率进行比较，如果总资产报酬率大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。
(3)评价总资产报酬率时，需要与前期的比率、与同行业其他企业进行比较评价，也可以对总资产报酬率进行因素分析。
总资产报酬率是企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率。总资产净利率是指公司净利润与平均资产总额的百分比。而总资产报酬率中的“报酬”可能是任何形式的“利润”，它的范围比较大，有可能是净利润，有可能是息税前利润，也可能是利润总额，是不一定的。
总资产净利率是指公司净利润与平均资产总额的百分比。该指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。体现出企业管理水平的高低。其计算公式为：总资产净利率=净利润/资产平均总额
总资产报酬率来自多少合适
总资产报酬率一般轿旦越高越好，没有一个非常明确的范携蔽围，且不同行业和不同企业之间也有较大的差别。总资产报酬率也称资产所得率，指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率，表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。总资产报酬率怎么计算？总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额×100%。其中，平均资产总额指企业资产总额年初数与年末数的平均值，计算公式为：平均资产总额=（资产总额年初数+资产总额年末数）/2。怎么分析总资产报酬率？1、该指标表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。且通过对该指标的深入分析，可以增强对企业资产经营的关注，促进企业提高单位资产的收益水平。2、通常情况下，企业还可以根据这个指标与市场资本利率进行比较，如果该指标大于市场利率，表明企业可以充分利用财务杠杆进行负债辩帆州经营，从而获取尽可能多的收益。3、总资产报酬率越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。怎么理解净资产？净资产是企业所有的且可以用来自由支配的资产，是所有者权益或者权益资本。相当于所有者在企业资产中能够享有的经济利益，主要包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等。
《一本书读懂财报》要点整理、分享 - 知乎
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资产负债表：企业的照相机
利润表：企业的摄像机
经营活动现金流入的主要项目包括：
经营活动现金流出的主要项目包括：
主要包括以下项目：
（1）“收回投资所收到的现金”项目，反映企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的短期投资、长期股权投资而收到的现金，以及收回长期债权投资本金而收到的现金。不包括长期债权投资收回的利息，以及收回的非现金资产。
（2）“取得投资收益所收到的现金”项目，反映企业因各种投资而分得的现金股利、利润、利息等。
（3）“处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额”项目，反映企业处置固定资产、无形资产和其他长期资产所取得的现金，扣除为处置这些资产而支付的有关费用后的净额。由于自然灾害所造成的固定资产等长期资产损失而收到的保险赔偿收入，也在本项目反映。
（4）“收到的其他与投资活动有关的现金”项目，反映企业除了上述各项以外，收到的其他与投资活动有关的现金流入。其他现金流入如价值较大的，应单列项目反映。
（5）“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金”项目，反映企业购买、建造固定资产，取得无形资产和其他长期资产所支付的现金，不包括为购建固定资产而发生的借款利息资本化的部分，以及融资租入固定资产支付的租赁费。借款利息和融资租入固定资产支付的租赁费，在融资活动产生的现金流量中单独反映。企业以分期付款方式购建的固定资产，其首次付款支付的现金作为投资活动的现金流出，以后各期支付的现金作为融资活动的现金流出。
（6）“投资所支付的现金”项目，反映企业进行各种性质的投资所支付的现金，包括企业取得的除现金等价物以外的短期股票投资、长期股权投资、长期债券投资，以及支付的佣金、手续费等附加费用。
（1）“吸收投资所收到的现金”项目，反映企业收到的投资者投入的现金，包括以发行股票方式筹集的资金实际收到股款净额（发行收入减去支付的佣金等发行费用后的净额）、发行债券实际收到的现金（发行收入减去支付的佣金等发行费用后的净额）等。
（2）“借款所收到的现金”项目，反映企业举借各种短期、长期借款所收到的现金。
（3）“收到的其他与融资活动有关的现金”项目，反映企业除上述各项目外，收到的其他与融资活动有关的现金流入，如接受现金捐赠等。
（4）“偿还债务所支付的现金”项目，反映企业以现金偿还债务的本金，包括偿还金融企业的借款本金、偿还债券本金等。企业偿还的借款利息、债券利息，在“偿付利息所支付的现金”项目中反映，不包括在本项目内。
（5）“分配股利、利润和偿付利息所支付的现金”项目，反映企业实际支付的现金股利、利润，以及支付给其他投资者的利息。
（6）“支付的其他与融资活动有关的现金”项目，反映企业除了上述各项外，支付的其他与融资活动有关的现金流出，如捐赠现金支出等。其他现金流出如价值较大的，单独列项目反映。
重庆大学431金融学综合真题分享
交流Q群号：209259067
2025重大金专
重庆大学2023年431金融学综合真题
（回忆版）
金融学部分（90分）
一、单选题（每小题2分，共20分）
1.下列关于国际货币体系说法正确的是（ ）。
A.布雷顿森林体系和国际金本位是黄金货币化
B.国际金本位制和布雷顿森林体系都以金平价为基础、具有自动调节机制的固定汇率制度
C.布雷顿森林体系和牙买加体系属于黄金非货币化
D.布雷顿森林体系和牙买加体系下的固定汇率都由金平价决定
2.关于货币的中性与非中性的问题，货币主义者所持的基本观点是（ ）。
A.货币在短期中性但长期非中性
B.货币在短期非中性但长期中性
C.货币在短期和长期均是中性
D.货币在短期和长期均是非中性
3.下面哪个银行在性质上与其他银行存在差异（ ）。
A.中国工商银行
B.招商银行
C.中国农业发展银行
D.招商银行
4.目前即期汇率是1.55美元＝1元＝1英镑，三个月远期汇率是1.5美元＝1英镑，据你分析三个月后的即期汇率是1.52美元＝1英镑。如果你有1000000英镑，你将如何在远期外汇市场投机（ ）。
A.以1.5美元＝1英镑买入100000英镑的英镑远期
B.以1.5美元＝1英镑卖出1000000英镑的英镑远期
C.以即期汇率买英镑，等三个月后卖出
D.以即期汇率卖出英镑，等三个月后买回来
5.关于资本市场正确的是（ ）。
A.IPO既是公募也是直接发行
B.证券交易所内交易的股票均是上市证券
C.证券交易所内的交易采用议价方式成交
D.高科技企业的股票都在创业板市场发行。
6.再贴现政策是中央银行的三大法宝之一，对央行再贴现政策描述正确的是（ ）。
A.央行可自主决定再贴现率，因此具有充分的主动性
B.再贴现政策调控效果和缓，因此对市场震动小
C.再贴现政策既可用于结构调整也可用于规模调整
D.再贴现政策实施效果不受经济周期的影响
7.考虑有两个因素的多因素APT模型，股票A期望收益率16.4%，对因素1的贝塔值为1.4，对因素2的贝塔值为0.8，因素1的风险溢价为3%，无风险利率为6%，如果不存在无套利机会，因素2的风险溢价是（ ）。
A.2%
B.3%
C.4%
D.7.75%
8.下列哪一项不属于外汇完全可兑换的内容（ ）。
A.本币在境内可兑换为外汇，外汇可携出或汇出境外
B.本币可自由进出境
C.外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币
D.日常交易中商品以外币标价和流通
9.最早全面行使中央银行职能的银行是（ ）。
A.欧洲中央银行
B.美联储
C.威尼斯银行
D.英格兰银行
10.关于对马歇尔的利息理论表述正确的是（ ）。
A.利息来源于商品在不同时期内由于人们评价不同而产生的价值差异
B.利息是人们在特定时期内放弃货币周转流动性的报酬
C.利息率是由资本的供求决定的
D.利息是资本家为积累资本而牺牲现在享受的报酬
二、计算题（每题10分，共20分）
1.已知伦敦市场：1英镑＝1.35美元；纽约市场：1美元＝1.30加元；多伦多市场：1英镑＝1.50加元。
（1）请问是否存在套利机会，为什么？
（2）如果存在套利机会，请写出套利步骤和套利利润。
2.公司准备投资A、B、C这三支股票。A投资40万，B投资30万，C投资25万，已知A的贝塔值为1.2，期望收益率10.8%，B的贝塔值为0.9，期望收益率为9.6%，C的贝塔值为1.3，请问A、B、C这个投资组合的期望收益率？
三、简答题（共30分，前两题7分，后两题8分）
1.简述默顿金融功能观主要内容？
2.试简述凯恩斯和弗里德曼关于货币需求理论的异同点？
3.简述商业银行资产负债管理以及风险管理理论？
4.简述米德冲突含义及其解决办法？
四、材料分析题（共20分）
货币数字化与“币权下沉”
自1971年布雷顿森林体系崩溃以来，货币当*的币权便遭到了诸多挑战。
商业银行在计算机及互联网诞生之前普遍依靠人工结算，用户存储、支取、转账汇款比较不方便，以致很多个人和企业都会存有大量现金以备不时之需。同时，商业银行自身因缺乏大量信用数据支撑，致使其信贷扩张受限。
20世纪70年代开始，计算机与互联网开始推动货币数字化，商业银行利用信息技术可以实现快速存储、借贷、支取和转账汇款，用户将大量现金存入银行，这样市场上现金大量减少，而存款大量增加。信息技术给市场的货币结构带来重要改变，同时也改变了币权的归属。
通常，商业银行的货币派生功能取决于：一是存款规模。存款规模越大，基数就越大；二是存款准备金率。存款储备金率越低，货币乘数越大。派生功能越强大；三是贷款规模。贷款规模越大，派生越充分，其派生货币规模越大。
由于商业银行控制广义货币，而中央银行控制基础货币。如果广义货币规模越大，商业银行对货币供应的控制就越强；此外，布雷顿森林体系解体后出现了浮动汇率，浮动汇率的套利空间诱发了各种金融创新，包括汇率、期权、期货、信托、基金及衍生品，投资银行借此兴起。此时的汇率价格往往不再由央行固定，而是由投资银行及资本市场决定。
美国于1999年推出的《金融服务现代化法案》开启了金融混业，大量资金从商业银行流向投资银行。商业银行和投资银行携手掌控利率和汇率市场，进而削弱了中央银行的铸币权，这就是所谓的“币权下沉”。
阅读上述材料后，回答下列问题：
（1）请分析“币权下沉”的实质是什么？（5分）
（2）试分析信息技术如何改变了商业银行的货币派生能力？（5分）
（3）请结合中国金融发展的实践，请你分别谈谈“币权下沉”问题对商业银行和中央银行未来发展的挑战？（10分）
公司财务部分（60分）
一、单项选择题（每题2分，共20分）
1.公司价值是指（ ）价值。
A.评估价值
B.账面价值
C.潜在价值
D.市场价值
2.对公司资本的来源渠道、筹措方式、资本成本及资本结构进行管理，其活动结果列示在资产负债表右下方有关项目，这属于（ ）。
A.营运资本管理
B.短期投资管理
C.筹资管理
D.长期投资管理
3.一般认为，流动比率保持在（ ）以上时，资产的流动性比较好。
A.100%
B.200%
C.50%
D.300%
4.在计算存货周转率时，公式的分子为（ ）。
A.平均存货成本
B.期末存货成本
C.营业成本
D.营业收入
5.在公司资本结构决策中，如果负债比率由低面高，则对公司股东产生的影响是（ ）。
A.可能会降低公司加权资本成本，从而增大股东价值
B.提高公司的经营风险
C.降低股东承受的风险
D.增加财务杠杆，从而降低股东收益能力
6.某上市公司职业经理人在任职期间不断提高在职消费，损害股东利益，这主要体现了公司制企业的缺点是（ ）。
A.产权问题
B.代理问题
C.激励问题
D.组建成本问题
7.某企业原流动比率为2：1，速动比率为1：1，现以银行存款支付公司半年水电气费用，则企业的（ ）。
A.流动比率下降
B.速动比率下降
C.两种比率均下降
D.两种比率均提高
8.某公司股票目前发放的股利是每股3元，股利按10%的比率固定递增，若投资人的资本成本为15%，则该股票目前的市价为（ ）元。
A.66
B.70.5
C.57
D.73.5
9.下列长期投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是（ ）。
A.净现值率
B.投资回收期
C.内部收益率
D.投资利润率
10.小王拟购置一处房产，开发商开出的付款条件是：3年后每年年末支付15万元，连续支付10次，假设资本成本率是10%，则下列计算现值的表达式中，正确的是（ ）。
A.15×（F/A，10%，10）×（P/F，10%，4）
B.15×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）
C.15×（P/A，10%，14）×（P/F，10%，4）
D.15×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）
二、判断题（每道题1分，共10分）
1.简言之，财务管理可以看成是财务人员对公司财务活动事项的管理。
2.在总资产报酬率高于平均债务利率的情况下，提高财务杠杆将有利于提高净资产收益率。
3.如果A、B两项目间相互独立，则选择项目A将意味着不得选择项目B。
4.在资本限量决策和项目选择中，只要项目的预期内含报酬率高于设定的加权平均资本成本，则被选项目都是可行的。
5.公司实施定额股利政策时，公司股利不随公司当期利润的波动而变动。
6.公司实施股票回购可减少公司发行在外股票的股数，从而提高股票价格，并最终增加公司价值。
7.两种完全正相关的股票组成的证券组合不能抵消任何风险。
8.发行普通股筹资没有固定的利息负担，因此其资本成本较低。
9.在对同一独立项目进行评价时，净现值、内部收益率和获利指数可能会得出不同的结论。
10.回收期指标的优点是计算简单，易于操作，且考虑了整个项目计算期的现金净流量信息。
三、计算题（第一题10分，第2题8分，第3题12分，共30分）
1.东风制造的2020年度财务报表揭示：2020年资产总额期初值、期末值分别为2400万元、2560万元，负债总额期初值、期末值分别为980万元、1280万元；2020年度实现销售5000万元，净利润为600万元。请你计算下列指标：
（1）销售净利率（2分）
（2）总资产报酬率（2分）
（3）总资产周转率（2分）
（4）净资产收益率（2分）
（5）权益乘数（2分）
2.公司刚刚发放股利2元，之后以5%增长，股东必要回报率r=10%，求：
（1）股票目前价值（4分）
（2）股票五年后价值（4分）
3.企业购买一个设备花费750万，期初投入流动资本250万，期末全部收回，该设备可使用5年，五年后机器账面价值和市场价值相同，均为50万，每年固定成本（不含折旧）为40万，变动成本为180元／件，销售单价为250元／件，销售量为4万件。设备采用直线折旧法，折旧年限5年，假设项目折现率为10%，所得税税率为30%，问：
（1）每年的净现金流量。（8分）
（2）用NPV来做决策。（2分）
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师兄来啦｜往期精选
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如何对公司财务进行分析？
面对财务三张报表《损益表》《资产负债表》《现金流量表》的分析，从逻辑上讲有四大导向：盈利性、安全性、效率性和增性。
针对这四个导向，财务分析可以延展到以下30个基础指标：
盈利能力分析
1. 销售净利率=（净利润÷销售收入）×100%；该比率越大，企业的盈利能力越强
2. 资产净利率=（净利润÷总资产）×100%；该比率越大，企业的盈利能力越强
3. 权益净利率=（净利润÷股东权益）×100%；该比率越大，企业的盈利能力越强
4. 总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额×100%；该比率越大，企业的盈利能力越强
5. 营业利润率=（营业利润÷营业收入）×100%；该比率越大，企业的盈利能力越强
6. 成本费用利润率=（利润总额÷成本费用总额）×100%；该比率越大，企业的经营效益越高
盈利质量分析
7. 全部资产现金回收率=（经营活动现金净流量÷平均资产总额）×100%；与行业平均水平相比进行分析
8. 盈利现金比率=（经营现金净流量÷净利润）×100%；该比率越大，企业盈利质量越强，其值一般应大于1
9. 销售收现比率=（销售商品或提供劳务收到的现金÷主营业务收入净额）×100%；数值越大表明销售收现能力越强，销售质量越高
偿债能力分析
10. 净运营资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产；对比企业连续多期的值，进行比较分析
11. 流动比率=流动资产÷流动负债；与行业平均水平相比进行分析
12. 速动比率=速动资产÷流动负债；与行业平均水平相比进行分析
13. 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷流动负债；与行业平均水平相比进行分析
14. 现金流量比率=经营活动现金流量÷流动负债；与行业平均水平相比进行分析
15. 资产负债率=（总负债÷总资产）×100%；该比值越低，企业偿债越有保证，贷款越安全
16. 产权比率与权益乘数：产权比率=总负债÷股东权益，权益乘数=总资产÷股东权益；产权比率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全
17. 利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）÷利息费用；利息保障倍数越大，利息支付越有保障
18. 现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量÷利息费用；现金流量利息保障倍数越大，利息支付越有保障
19. 经营现金流量债务比=（经营活动现金流量÷债务总额）×100%；比率越高，偿还债务总额的能力越强
营运能力分析
20. 应收账款周转率：应收账款周转次数=销售收入÷应收账款；应收账款周转天数=365÷（销售收入÷应收账款）；应收账款与收入比=应收账款÷销售收入；与行业平均水平相比进行分析
21. 存货周转率：存货周转次数=销售收入÷存货；存货周转天数=365÷（销售收入÷存货）；存货与收入比=存货÷销售收入；与行业平均水平相比进行分析
22. 流动资产周转率：流动资产周转次数=销售收入÷流动资产；流动资产周转天数=365÷（销售收入÷流动资产）；流动资产与收入比=流动资产÷销售收入；与行业平均水平相比进行分析
23. 净营运资本周转率：净营运资本周转次数=销售收入÷净营运资本；净营运资本周转天数=365÷（销售收入÷净营运资本）；净营运资本与收入比=净营运资本÷销售收入；与行业平均水平相比进行分析
24. 非流动资产周转率：非流动资产周转次数=销售收入÷非流动资产；非流动资产周转天数=365÷（销售收入÷非流动资产）；非流动资产与收入比=非流动资产÷销售收入；与行业平均水平相比进行分析
25. 总资产周转率：总资产周转次数=销售收入÷总资产；总资产周转天数=365÷（销售收入÷总资产）；总资产与收入比=总资产÷销售收入；与行业平均水平相比进行分析
发展能力分析
26. 股东权益增长率=（本期股东权益增加额÷股东权益期初余额）×100%；对比企业连续多期的值，分析发展趋势
27. 资产增长率=（本期资产增加额÷资产期初余额）×100%；对比企业连续多期的值，分析发展趋势；
28. 销售增长率=（本期营业收入增加额÷上期营业收入）×100%；对比企业连续多期的值，分析发展趋势
29. 净利润增长率=（本期净利润增加额÷上期净利润）×100%；对比企业连续多期的值，分析发展趋势
30. 营业利润增长率=（本期营业利润增加额÷上期营业利润）×100%；对比企业连续多期的值，分析发展趋势。
资本报酬率多少比较好
资产报酬率一般多少合适
总资产报酬率
1、概念
总资产报酬率,又称资产所得率.是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率.它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力,用以评价企业运用全部资产的总体获利能力,是评价企业资产运营效益的重要指标
2、计算公式
(1)总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均资产总额X100%
(2)平均资产总额是指企业资产总额年初数与年末数的平均值,数据取自企业《资产负债表》
(3)平均资产总额=(资产总额年初数+资产总额年末数)
3、主要功能
(1)表示企业全部资产获取收益的水平,全面反映了企业的获利能力和投入产出状况.通过对该指标的深入分析,可以增强各方面对企业资产经营的关注,促进企业提高单位资产的收益水平.
(2)一般情况下,企业可据此指标与市场资本利率进行比较,如果该指标大于市场利率,则表明企业可以充分利用财务杠杆,进行负债经营,获取尽可能多的收益.
(3)该指标越高,表明企业投入产出的水平越好,企业的资产运营越有效.
如何利用杜邦分析法计算影响净资产报酬率的三个最重要指标
净资产报酬率=净利润/所有者权益（净资产）我们把等号右边同时乘以除以一些项目，使其=（净利润/成本总额）*（成本总额/总资产）*（总资产/所有者权益）——约分后即等于原式因为资产=负债+所有者权益，所以我们再把总资产/所有者权益=1/（所有者权益/总资产）=1/[（总资产-负债）/总资产]=1/（1-资产负债率）即：=成本利润率*资产周转次数*[1/（1-资产负债率）]所以可以认为，提高净资产报酬率的途径主要是1.加大成本利润率2.加快资产周转次数3.提高资产负债率
资产负债率、净资产收益、流动资产周转率、成本费用占收入比重各怎么算？
流动资产=50+400+119=569，
速动资产=50+400=450
流动负债=200+5=205
流动比率=569/205=2.78
速动比率=450/205=2.19
存货周转率=2644/（326+119）/2=11.88
应收账款周转率=3000/(200+400)/2=10
流动资产周转率=3000/(569+25+200+326)/2=5.35
总资产周转率=3000/(1551+1852)/2=1.76
资产负债率=655/1852*100%=35.37%
产业观察｜企业运营能力分析的30个公式指标
企业运营能力真正反映企业资产的利用效率，营运能力强的企业可以在市场竞争中发挥更大的优势，获得更加有利的条件，进而保障企业具备更好运营能力，企业管理者更应该进行运营能力的分析，以便更加及时地了解并掌握企业资产的利用效率，衡量企业运营能力的指标主要表现在的四个方面：
盈利能力分析
1.销售净利率=(净利润/销售收入)X100%;该比率越大，企业的盈利能力越强。
2.资产净利率=(净利润/总资产)X100%;该比率越大，企业的盈利能力越强。
3.权益净利率=(净利润/股东权益)X100%;该比率越大，企业的盈利能力越强。
4.总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均资产总额X100%;该比率越大，企业的盈利能力越虽。
5.营业利润率=(营业利润/营业收入)X100%;该比率越大，企业的盈利能力越强。
盈利质量分析
偿债能力分析
3.速动比率=速动资产/流动负债;与行业平均水平相比进行分析。
6.资产负债率=(总负债/总资产)X100%;该比值越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。
7.产权比率与权益乘数:产权比率=总负债/股东权益，权益乘数=总资产/股东权益;产权比率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。
8.利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(净利润+利息费用+所得税费用) /利息费用:利息保障倍数越大，利息支付越有保障。
9.现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量/利息费用;现金流量利息保障倍数越大，利息支付越有保障。
营运能力分析
2.存货周转率:存货周转次数=销售收入/存货;存货周转天数=365/(销售收入/存货);存货与收入比=存货/销售收入:与行业平均水平相比进行分析。注:另一种方法用存货成本计算的
3.流动资产周转率:流动资产周转次数=销售收入/流动资产;流动资产周转天数=365/ (销售收入/流动资产);流动资产与收入比=流动资产/销售收入;与行业平均水平相比进行分析。
4.净营运资本周转率:净营运资本周转次数=销售收入/净营运资本;净营运资本周转天数=365/ (销售收入/净营运资本);净营运资本与收入比=净营运资本/销售收入;与行业平均水平相比进行分析。
5.非流动资产周转率:非流动资产周转次数=销售收入/非流动资产;非流动资产周转天数=365/ (销售收入/非流动资产);非流动资产与收入比=非流动资产/销售收入;与行业平均水平相比进行分析。
6.总资产周转率:总资产周转次数=销售收入/总资产:总资产周转天数=365/(销售收入/总资产);总资产与收入比=总资产/销售收入;与行业平均水平相比进行分析。
发展能力分析
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价值投资|公司分析篇 - 知乎
投资了这家公司，实际上就拥有这家公司的部分所有权，用实业的角度做投资，正是这个要义，格雷厄姆早期会以一个股民的身份，联合中小股东保卫自己的股东权益（北方石油管道公司），为企业纠偏，为股民谋利，这样的态度决定了他成为价值投资者奠基人。所以基本面的公司分析是我们做好投资的起点，本文希望对你有用，欢迎指正，一起成长！
本价值投资内容为系列更新篇，已更新：
一、价值投资的投资理念篇
本文导航：
一、搞清楚一家公司的成长性在哪里？
二、一家公司的盈利能力如何，是否高于行业水平？
三、公司的运营能力如何，如何判断更快将企业资产转变成利润的能力
当我们拿到一家公司的信息时，我们应该从哪几个维度就可以快速锁定解构一家公司呢，并迅速得出一个相对的结论。以此来判断，这家公司到底值不值我们去进一步深究。
三个方面：一家公司成长的有多快？成长性来源是什么？这种成长具有怎样的持续性？
1、一家公司成长的有多快？
我们可以通过，每年的净利润、净利润同比增长率，营业总收入、营业总收入同比增长率，每年的毛利率与增速情况。
我们看到3年的业绩情况在2019年增长下滑，近期随疫情的好转经济复苏，有明显好转趋势，行业毛利率较高，成本较低，毛利率也逐步提升。（某种程度上传媒领域也是经济的晴雨表，经济好转企业越赚钱越需要成长扩张）
成长率来源很重要，一般有4个增长来源：（长期来看销售增长驱动盈利增长）
高度警惕因为收购使得企业成长的策略。因为收购过程中财务状况会很乱，结果有2个，制造假账，还有因为管理层逃避责任，不能给出真实性结构性成长信息。
要实证成长的质量：收购是一个质量很低的创造成长的路径。其实有很多可以达到增长目标的路径比收购这条路径要好，尤其是当我们把注意力从盈利增长转移到销售增长上来之后（销售增长是很难伪造的）。
尽管公司在销售增长停滞的时候，使用推进盈利增长的欺骗方法很多，比如改变税率、股份数、养老金收益、一次性所得（常常是出售业务），以及疯狂地削减成本等，这些手段都是最常用的。但通过销售增长停滞这一事实，我们就能发现其中的猫膩。所以很重要。
从分众传媒来看，更多比例的主营收入和利润还是来自楼宇媒体，占90%以上。
3、成长的持续性，这种持续来自本行业领域，线下传媒楼宇在未来是否会发生根本性的改变，有5个方面考虑：第一、用户习惯关注度，第二、行业结构，第三，竞争对手。第四、成本攀升。第五、经济影响。1、用户习惯上的关注度很多是惯性行为，几乎不可能改变。2、行业结构，比如电梯出现重大技术突破，无法进行楼宇广告的投放，短时间来说也不可能。3、竞争对手的市场抢占，更不可能，因为线下的资源不是一朝一夕就能改变的结构，地缘优势会持续很久，就像银行与地产就是如此。第4个行业成本的攀升也会转嫁到市场让企业主来买单，这个通过长期毛利率利润率的稳定情况就可以看出是否有影响。
最后一个经济影响，经济是不确定的，好公司的确定性更大，分众的业务拓张上也从原来的独角兽等创新企业，往传统或行业头部公司去靠拢，这样更有利于长期稳定的盈利来源，降低经济波动的过大影响。
总结：成长指标的增速趋势很重要，同时长期来看销售增长驱动盈利增长，更需要对行业空间深度思考。
公司其盈利能力我们可以通过几个比率就可以知道其5年内的平均盈利水平，以及是否高于行业平均盈利能力水平。
1、比如毛利润率，简称“毛利率”（毛利与销售收入（或营业收入）的百分比）平均大于30%毛利率水平是比较好的指标。
2、比如净利润率，(净利润/营业收入)又叫销售净利率，反映一家公司盈利能力的一项重要指标，是扣除所有成本，费用和企业所得税后的利润率。
判断一家公司的盈利能力如何，另外的维度是投入产出的效益如何？
比如以下3个点：——即投入多少，最终又能获得多少。
1、比如总资产报酬率ROA，（净利润/总资产）又称总资产利润率，总资产回报率，资产总额利润率，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，在总资产一定的情况下，总资产报酬率越高，利润越高，反之越低。
2、比如净资产收益率ROE：又称净资产利润率，指利润额与平均股东权益的比值。该指标越高，说明给股东（所有者）带来的收益越高；该指标越低，说明企业股东（所有者）的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。一般指标大于15%是不错的衡量标准，选股标准。
（红色框外为方便公式计算，不作为盈利能力体现）
通过评估一家公司经过投资取得的收益及该公司对收益的管理，就可以知道它是怎样有效地使用资本赚取利润的。有2个维度可以更好的展示体现：
销售净利率（净利润/销售收入）表达每1元的销售收入在公司付完全部成本后还剩多少。资产周转率（销售收入/资产）大致告诉我们一家公司以怎样的效率从1元资产中产生收入。
资产收益率=销售净利率*资产周转率=资产收益率，即表达一家公司每1元的资产能产生多少利润。
资产收益率作为效率的一个评估标准，具有越高的资产收益率的公司，把资产转化成利润方面做的越好，同是它提示我们只要把产品价格提升（高的毛利）+加快资产周转率，就可以快速提升盈利能力。
维度2、盈利能力矩阵：把净资产收益率ROE和自由现金流放在一起考虑。
自由现金流与ROE，自由现金流：经营性现金流是用来测量一家公司产生多少现金流的，而自由现金流是指不考虑公司必须花在维持或扩张业务上的资金，所以自由现金流=经营性现金流—资本性支出。
将38支股票分别带入其中可以看到如下图所示：
象限一、高ROE、高自由现金流股票：贵州茅台、海天味业、格力电器、海康威视、双汇发展、伟星新材、洋河股份、豪迈科技、海螺水泥、五粮液、泸州老窖、片仔癀、爱尔眼科、万科A、上海家化、招商银行、上海家化（注：叠影处为泸州老窖、五粮液、爱尔眼科和片仔癀）。
象限三、低ROE、低自由现金流：新华医疗。
象限四、高ROE、低自由现金流：艾迪精密、恒瑞医*、美的集团、华东医*、裕同科技、东方雨虹、保利地产、凯莱英和云南白*（注，云南白*处于分界点，大家自己判断）。
象限二、低ROE、高自由现金流：上海机场、平安银行、大秦铁路、复星医*、潍柴动力、洽洽食品
总结：按照盈利能力矩阵原则，越靠近第一象限，则越具有行业竞争力.（以上只做分析，不构成投资建议，具体要结合估值等多维度综合判断）。
企业的经营运行能力，即是企业运用各项资产以赚取利润的能力。运营能力的体现为各种资产的周转比率，如存货周转率，应收账款周转率，流动资产周转率和总资产周转率，以及相应的周转周期。（为了简便起见，均采用期末资产数额计算周转率）
如下方计算公式的原理：（分众传媒）
1、应收账款周转率与应收账款周转天数
应收账款周转率=营业收入/（（期初应收账款+期末应收账款）/2）
用于反应存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。
周转天数越少，说明存货变现的速度越快。存货占用资金时间越短，存货管理工作的效率越高。存货周转天数越少，也表明存货周转次数越多，平均存货越少。
但是，存货过少不能满足流转需要，所以存货周转天数不是越少越好，但是也不是说存货周转天数越多越好，因为存货过多会占用过多的资金，造成资源浪费。
所以在特定的生产经营条件下，企业存在一个最佳的存货水平。存货周转天数加上应收账款周转天数再减去应付账款周转天数即得出公司的现金周转周期这一重要指标。即(存货周转天数+应收账款周转天数)-应付账款周转天数=公司现金周转周期，是较为合理的指标。
流动资产周转率=营业收入/（（期初流动资产+期末流动资产）/2）
4、固定资产周转率=营业收入/（（期初固定资产+期末固定资产）/2）
反应企业固定资产周转情况，比率越高，表明固定资产利用效率高，利用固定资产效果越好，这个在传统行业工业领域线下较重领域，尤为注意。
以上从分众传媒的指标来看，应收账款的周转天数逐年攀升，可以重点关注下是什么原因导致，理论上说应收账款周转天数上升不是一件好事情。不过不用太担心，因为传媒行业有两个属性，第一，产品是媒介，容易控制成本损耗，第二、行业交易规则都是先付钱再投放广告（预付金），这是行业规则，会存有大量预付款，所以不同行业具体情况具体分析。
以上各种周转天数和比率，可以在横向同业维度，和纵向时间维度，综合对比，完善优质企业的选择。
偿债能力一般包含两个维度：
1、短期偿债能力，指企业偿还那些流动负债的能力。
比如要付给供应商的应付款等，如果手上没有钱最好的办法就是把自己的流动资产变现（卖掉产品收回现金）那么变成现金后是否可以偿还这个欠下的短期债务呢？
因此诞生了“流动比率”即流动比率=企业流动资产/流动负债，这个比率，反应了企业短期偿债的能力
但是这种做法过于理想，一时间可能不能立马变现，应收账款收不回来也有可能，因此如何衡量这个变现的速率？就诞生了“速动比率”，即（流动资产-存货）/流动负债，得到速冻比率，以此来进一步衡量企业的短期偿债能力。
产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，是为评估资金结构合理性的一种指标。
一般来说，产权比率可反映股东所持股权是否过多，或者是尚不够充分等情况，从另一个侧面表明企业借款经营的程度。它衡量企业长期偿债能力的指标之一，也是企业财务结构稳健与否的重要标志。
比较标准是：
一般认为标准比率为1：1，即100%以下时，应该是有长期偿债能力的，但还应该结合企业的具体情况加以分析。
比如当企业的资产收益率大于负债成本率时，负债经营有利于提高资金收益率，获得额外的利润，这时的产权比率可适当高些。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。
资产负债比率又称“举债经营比率”。是指一定时期内企业流动负债和长期负债与企业总资产的比率，用以反映企业总资产中借债筹资的比重，衡量企业负债水平的高低情况。
比较标准：
但是优质公司在成长扩张，可以在盈利增长上补充上，适当负债借债也是可以的，借债也是要看企业资质条件，假如借到100元，可以把它创造更大价值投资回报也是可以的。视情况而定。
来看下分众传媒整体大概情况，货币现金较多，占23.57%，经营性现金流34.03亿，收款速度较慢，现金流情况一般。
运营能力稍弱，主要是周转较慢的影响，有行业经济问题的影响因素，收款速度变慢。广告产品相对好销售，行业中提前预付金企业主才能投放。
偿债能力，资产负债率25.05%，即使发生债务问题，公司也可以立即解决这个问题。
如果以上4个大维度，各项指标我们都能找到在行业中的明显优势，并在深究不足之处的问题上找到根本原因，其风险问题不足以影响主营业务增长，那么我们就可以继续对这家公司，继续探究，比如如何找到这家公司的核心竞争优势，是否拥有行业定价权，即在行业中的护城河到底是什么，下棋揭晓，敬请期待！！！
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