业绩依赖补贴，募投几乎全废，应收越攒越多，大禹节水：身披数字水利外衣的包工头
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水利建设概念股一览水利建设板块上市公司有哪些？
１、水电工程建筑类及相关基础设施建设类上市公司： 葛洲坝（６０００６８）、 安徽水利（６００５０２）、科达股份（６００９８６）、中国中冶（６０１６１８）、 北方国际（００００６５）、中工国际（００２０５１）、东南网架（００２１３５）、延华智能（００２１７８）、 建研集团（００２３９８）、重庆路桥（６００１０６）、四川路桥（６０００３９）、路桥建设（６００２６３）、 隧道股份（６００８２０）、**天路（６００３２６）、粤水电（００２０６０）等。 ２、水利管材、水电电机等设备制造上市公司： 青龙管业（００２４５７）、浙富股份（００２２６６）、国统股份（００２２０５）、ＳＴ国通（６００４４４）、 新兴铸管（０００７７８）等。 ３、供水、节水灌溉等配套工程和水文监测和水利设施智能化上市公司： 利欧股份（００２１３１）、大禹节水（３０００２１）、**天业、先河环保（３００１３７）等。证券之星问股
今年创业板市值蒸发2200亿-手机闽南网
海都网－海峡都市报讯 整个创业板今年走势极其低迷，创业板指从1100点的高位逐渐走低，虽然2月份曾随大盘一起有所反弹，但是当板块个股交出一份难以让投资者满意的年报和季报后，创业板指数则加速下行。截至前日收盘，其指数已跌至840.90，年内跌幅达到惊人的26.09%，而同期沪指跌幅仅为1.19%。
平均市盈率打5折 据记者统计，今年创业板股价实现上涨的个股只有21只，其中多数上涨个股为今年上市的新股，之前上市走势较强的只有金龙机电、大禹节水以及莱美*业（300006）等5只个股。而今年创业板下跌的个股则多达197只，其中，有65只个股跌幅超过30%，有11只个股跌幅超过40%，其中，康芝*业以51.65%的跌幅居首。
另外，今年有不少个股年内最大跌幅超过50%，惨遭腰斩，比如康芝*业（300086）、燃控科技（300152）、荃银高科（300087）等。个股低迷的表现让整个板块市值快速蒸发。记者统计发现，今年创业板总市值已蒸发2200亿元，这占到当前创业板总市值7173.11亿元的30.67%，，成为名副其实的财富“绞肉机”。其中，神州泰岳（300002）、国民技术（300077）、碧水源（300070）、沃森生物（300142）以及乐普医疗（300003）6只个股蒸发市值均超了50亿元。
随着创业板个股的不断下跌，目前整个创业板市场的平均市盈率已经降至43.46倍，与历史最高的80.01倍市盈率几乎相差40倍。
惨跌之后机会渐显 “经历30%以上的惨烈下跌之后，中小板与创业板的投资机会已经渐行渐近了。”陈祥升说，A股估值已经降到了一个合理区间，现在上证指数、沪深300静态市盈率都不高，处于历史低位，特别是中小板与创业板经历了挤泡沫这个阶段之后，已经跌出了机会，很多个股已具备中长线投资价值，预期后市更多资金将会流入到该类小市值个股中去寻找投资机会。
“不断加息和上调存款准备金率后，资金面越来越紧，中国石化、中国神化等大块头尽管估值已经很低了，但是资金很难选择它们，而跌无可跌的中小板与创业板将会受到资金亲睐。”陈祥升说，中小板与创业板不排除还有最后一跌，最后一波下跌之后底部就出来了，跌得快的话5月底就会形成底部，跌得慢一些的话也就在6月初，到时候投资者就可以去寻找市场的一些机会，但这个市场不会是一荣俱荣的，不是每个股票都有机会，选股应遵循“三新”原则--新生、新兴行业和新股。
陈祥升解释说，新生就是看公司的基本面是否发生了翻天覆地的变化，特别应注意资产重组成功的个股；新兴行业就是看公司所在行业是否受到政策的支持，是否具有较高的科技含量和高增长预期；新股就是在大盘低迷市道上市受到低估值的股票，分析它们所在行业、所在细分市场是否具备优势。如果具备以上特征，他相信这类股票就会在下一波行情中担当龙头，受到投资者追捧，引领大盘向上。
大禹节水现状？
不乐观。因为随着人口的增加和经济的发展，水资源的压力越来越大。大量的水资源被过度开采和浪费，造成严重的水资源缺乏和环境污染。尤其是农村和贫困地区，水资源短缺的问题更为突出。**和相关部门正在努力推进节水理念，加强水资源管理，但实际效果有限。同时，大禹节水工程虽然取得了一定的成效，但还存在很多问题，如效率低下、投资过大等。需要全社会的共同努力，引导公众养成良好的水资源使用习惯，推进节水技术的研发和应用，以及改善水资源管理制度，才能真正改变，保障水资源的可持续发展。
业绩依赖补贴，募投几乎全废，应收越攒越多，大禹节水：身披数字水利外衣的包工头_行业_工程_建设
原标题：业绩依赖补贴，募投几乎全废，应收越攒越多，大禹节水：身披数字水利外衣的包工头
产品和服务同质化，没有太多技术含量和行业门槛，本质上也是工程业务性质所致。
2023年5月25日晚，中共中央、***印发《国家水网建设规划纲要》，此前风云君已经分析了钱江水利，那接下来看看大禹节水（300021.SZ）。
大禹节水取名来自治水的大禹，为2009年创业板早期上市的公司，上市时所在行业为节水灌溉行业，更具体来说是滴灌。
以滴灌系统为代表的微灌，是节水灌溉技术含量最高、节水效果最好的方式，能节省80%-90%的水资源。
***面积约2.8万平方公里，人口600多万，全国近三分之二的土地是沙漠，是一个既缺水、又缺少耕地的小沙漠国家，人均水资源仅有世界平均水平的3%。
但***却依靠微灌的科学用水，在贫瘠缺水的沙漠地带建成了现代农业并发展了现代工业，活生生把自己打造成了农业强国：
粮食、水果、蔬菜、鲜花等农产品，不但自给，而且大量出口，欧洲市场上瓜果蔬菜有四成来自***，***也由此获得“欧洲厨房”的称誉，创造了农业上奇迹！
风云君以前写的全球农*巨头安道麦（000553.SZ)，也是一家***公司，总部目前也是在***。
***节水兴国的成功，也是**主导的结果：
*****从1953年开始兴建、于1964年完成国家北水南调输水工程，耗资1.47亿美元，建成了全国性输供水水网工程；
上个世纪60年代发明滴灌技术后，**便在全国范围推广，产生了耐特费姆公司、普拉斯托公司等世界知名灌溉公司。
我国的人均水资源有2100方，是***的四倍，但却是世界平均水平的四分之一，属于水资源短缺的国家，在世界上排第121位，是全球13个贫水国家之一。
而且我国水资源时空分布不均，北方大部分地区干旱缺水，尤其是西北地区缺水更为严重，同时面临土地盐碱化和荒漠化的威胁，西北地区大片的土地正被风沙所侵蚀，形势极其严峻。
大禹节水的注册地就在西北的甘肃省，不过办公在天津。
目前的实际控制人是王浩宇、仇玲，其中仇玲是王浩宇母亲。
关于王浩宇的介绍和接班的过程，风云君贴一段文章，大家可了解这段历史但不作为风云君的观点（这篇文章营收和净利润的数据引用是错的）。
（来源：环境上市公司里的“二代”们，绿谷工作室）
国内的节水灌溉行业仍处于成长期，企业规模普遍比较小，产品服务同质化严重，前十大公司市场占用率不超过20%，行业集中度高，头部的企业有大禹节水、**天业（600075.SH）、润农节水（830964.BJ）。
其中大禹节水是龙头，而润农节水是北交所的上市公司，后面我们会与大禹节水做个对比。
如今大禹节水主营业务的主要应用场景涵盖：
灌区现代化、城乡供水和水利工程等水利领域，高标准农田建设、农业基础设施运营维护和设施农业等农业服务领域，以及农村污水处理、流域环境治理和面源污染治理等生态环境里领域。
说起来业务很复杂，但其实大禹节水业务主要分为两块：
（1）数字水利行业，包括水利工程的规划设计、产品制造、建设交付、运营维护过程。
2022年营业收入为34亿，其中数字水利业务有27.3亿，占比80.27%；节能环保业务有6.7亿，占比19.73%。
大禹节水的业务有综合解决方案服务，涵盖制造、设计、建设、智慧化、运维、投融资等。
制造产品有节水灌溉产品、智能计量和测控产品，还有污水处理设备。
设计咨询不仅对内（上市公司的客户），还对外（市场化承揽项目）。大禹节水拥有水利全行业设计、水利工程专业咨询等各种资质。
智慧化是利用互联网+、大数据、人工智能、物联网及云计算等，现代信息技术手段，形成一整套高度集合软件、硬件、算法和模型的水行业信息化解决方案，大禹节水可提供智能化和信息化的运营维护。
2020年大禹节水完成对慧图科技的控股，即智慧水务业务的整合，并成立SaaS项目专项组，以SaaS+PaaS模式带来信息化建设模式上的改变，加快实现水利信息化。
风云君认为大禹节水虽然有产品，但本质上还是工程性质的企业，营业收入中的“智慧农水项目建设”、“农水设计服务”和“农水信息化和项目运营服务”都可以归为工程。
从获取订单的方式来看，大禹节水基本都是通过公开招标方式拿项目。
最近客户有金塔县滴立通供排水有限公司（地方国资背景）、徐州市沛县生态环境*、元谋县水务*、西吉县水利工程管理中心、宕昌县城区饮用水源地水库建设项目办公室等。
这些全是**单位，2009年IPO前几年的前五大客户，也是**相关单位。
所以大禹节水做的一直是toG的生意，建设资金来源国家中央预算内专项资金和地方配套资金两部分，通过**招标采购。
一门看似有前景，但也不好挣钱的生意（一）收入取决**补贴
这既是大禹节水的优点（规模做大），但同时也是大禹节水的缺点（未来转型）。
因为未来随着我国节水灌溉规模快速增长，依靠**补贴的模式将会逐渐退出，将由农户或者大农场公司来支付，但大禹节水依然以**生意为主。
比如最近中标的三个大单分别是：
（1）2.72亿科尔沁右翼前旗农牧和科技*的EPC+O高标准农田建设项目；
（2）2023年5月12日，1.37亿陕西省水务集团韩城水务有限公司的韩城市禹门口抽黄改造工程泥沙处理站项目；
（3）2023年5月19日，5.6亿宁都县水利开发投资有限公司的宁都县灌区高效节水与现代化改造项目EPC总承包。
这些资金均来源地方**，在未来可能面临地产低迷，地方**土地财政收入大幅减少的情况下，大禹节水收入得很考验地方**的财政实力和补贴力度。
2022年和2023年第一季度，大禹节水营业收入和扣非净利润均出现下滑，尤其是扣非净利润同比下降更明显。
（制表：市值风云APP）
大禹节水解释的原因是受全国范围经济下行和出行受限等影响，**客户项目招标进度存在一定程度延迟，公司项目整体交付及验收进度受到一定程度的影响。
但无论怎么样，大禹节水出现了增收不增利的情况：营业收入从2018年到2022年几乎翻一番，但扣非净利润还没有2018年多，2023年1季度的情况更糟糕。
（制表：市值风云APP）
前面提到过，我国北方大部分地区干旱缺水，尤其是西北地区缺水更为严重。
大禹节水大部分收入也在北方，西北和华北地区收入占比60%以上。
国内缺水地方经济，相对比水资源丰富的南方或者东部沿海是差一些，农民更没有太多收入，未来转型会很难。
另外，风云君认为大禹节水海外市场的开拓也是失败的，说明国际市场化的推广中，产品竞争力有一定问题。
2009年宣称产品出口获得国外客户的认可，当时目标是做到三分之一出口。
直到2022年，大禹节水的海外销售收入为700多万，收入占比仅0.21%。
大禹节水的毛利率特别是净利率不断下滑，2022年整个公司净利率只有3.2%！
（制图：市值风云APP）
净利率下滑的原因可能是低价招标和对手竞争，但净利率如此之低，说明产品和服务同质化和没有太多技术含量和行业门槛，本质上也是工程业务性质所致。
2022年大禹节水主要参股公司有4家，其中最大的是甘肃大禹节水集团水利水电工程有限责任公司，2022年收入为26.38亿（大禹节水收入为34亿），净利润只有1.28亿，净利率为4.85%！
大禹节水搞了很多经营模式，项目实施交付的模式有PPP、EPC、EPC+0、BOT等等。
但无论那种模式，都只会带来越来越高的应收账款和多年经营现金流净额为负。
（制表：市值风云APP）
大禹节水的应收账款金额越来越高，2022年占当期营业收入的比例为62%。
（制表：市值风云APP）
截至2022年底，大禹节水账上现金有11.42亿，但短期借款为6.12亿，长期借款为6.75亿，应付债券为5.42亿，有息负债合计18.3亿，账上现金不足以偿还有息负债。
而且账上的11.42亿现金还是建立在多次募资的情况下：经过多次的股权融资和可转债，大禹节水科技募资净18.4亿现金。
（大禹节水多次融资情况。制表：市值风云APP）
2016年的募投项目中，补充流动资金和偿还银行借款的项目是成功完成了。
但真正搞实业的项目全废了：
（1）河西走廊黑果枸杞高效节水灌溉产业化（第一期）项目是亏损的，终止了；
（2）天津大禹喷灌生产线建设项目由于受目标区域市场土地流转费逐年提升，终止了；
（3）现代农业设施连锁经营服务中心不符合战略转型升级，终止；
（4）节水灌溉信息自动化控制不符合战略转型升级，也终止了。
2020年募投的项目，原计划2023年4月完成，推迟到2024年12月底了。
大禹节水的2022年年报显示，计划投资的2.6亿高端节水灌溉产品智能工厂建设项目居然2年期间才投了78万，简直不可思议！
而另一个计划投入1.88亿的现代农业运营服务和科技研发中心建设项目，才投了1833万，投资进度9.75%。
这两个项目居然没有黄（被终止），只是延期到2024年12月。
2022年大禹节水的研发人员从2021年的69名增加到了223人，增幅是223%。
***的模式证明中国科技兴农还有很大的进步空间，而大禹节水是中国节水灌溉或者说数字水利的龙头，乍一看还觉得有潜力。
但仔细研究发现，目前大禹节水的收入与**支出密切相关，建设资金来源国家中央预算内专项资金和地方配套资金两部分，客户基本上是**单位。
在未来可能面临地产低迷地方**土地财政收入大幅减少的情况下，大禹节水收入得很考验地方**的财政实力和补贴力度。
大禹节水的收入主要集中在经济相对不发达的西北和华北，且海外扩张战略不成功。
业务本质上是工程企业，获取项目方式大多是招投标，所以净利率比较低，同时应收账款越来越多，且募资远比分红多，募投项目多次不及预期，研发费用的职工薪酬数据也不太合理。
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世界五百强,市值300亿的股票
世界五百强是按营业收入来计算的，从财务管理上来讲，收入是动态的，资产是静态的，比如有的公司资产很高，但是都是没有用的机器（比如生产bp机的设备，这种设备早就过时，但它的账面价值却不低）。从另外一方面讲收入的多少就是反映其资产内在价值的真正标准，同时收入意味着现金流。希望我的回答可以使您满意。
业绩依赖补贴，募投几乎全废，应收越攒越多，大禹节水：身披数字水利外衣的包工头_手机新浪网
来源：市值风云
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2023年5月25日晚，中共中央、***印发《国家水网建设规划纲要》，此前风云君已经分析了钱江水利，那接下来看看大禹节水（300021.SZ）。
大禹节水取名来自治水的大禹，为2009年创业板早期上市的公司，上市时所在行业为节水灌溉行业，更具体来说是滴灌。
以滴灌系统为代表的微灌，是节水灌溉技术含量最高、节水效果最好的方式，能节省80%-90%的水资源。
***面积约2.8万平方公里，人口600多万，全国近三分之二的土地是沙漠，是一个既缺水、又缺少耕地的小沙漠国家，人均水资源仅有世界平均水平的3%。
但***却依靠微灌的科学用水，在贫瘠缺水的沙漠地带建成了现代农业并发展了现代工业，活生生把自己打造成了农业强国：
粮食、水果、蔬菜、鲜花等农产品，不但自给，而且大量出口，欧洲市场上瓜果蔬菜有四成来自***，***也由此获得“欧洲厨房”的称誉，创造了农业上奇迹！
风云君以前写的全球农*巨头安道麦（000553.SZ），也是一家***公司，总部目前也是在***。
***节水兴国的成功，也是**主导的结果：
*****从1953年开始兴建、于1964年完成国家北水南调输水工程，耗资1.47亿美元，建成了全国性输供水水网工程；
上个世纪60年代发明滴灌技术后，**便在全国范围推广，产生了耐特费姆公司、普拉斯托公司等世界知名灌溉公司。
我国的人均水资源有2100方，是***的四倍，但却是世界平均水平的四分之一，属于水资源短缺的国家，在世界上排第121位，是全球13个贫水国家之一。
而且我国水资源时空分布不均，北方大部分地区干旱缺水，尤其是西北地区缺水更为严重，同时面临土地盐碱化和荒漠化的威胁，西北地区大片的土地正被风沙所侵蚀，形势极其严峻。
大禹节水的注册地就在西北的甘肃省，不过办公在天津。
目前的实际控制人是王浩宇、仇玲，其中仇玲是王浩宇母亲。
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（来源：环境上市公司里的“二代”们，绿谷工作室）
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其中大禹节水是龙头，而润农节水是北交所的上市公司，后面我们会与大禹节水做个对比。
如今大禹节水主营业务的主要应用场景涵盖：
灌区现代化、城乡供水和水利工程等水利领域，高标准农田建设、农业基础设施运营维护和设施农业等农业服务领域，以及农村污水处理、流域环境治理和面源污染治理等生态环境里领域。
说起来业务很复杂，但其实大禹节水业务主要分为两块：
（1）数字水利行业，包括水利工程的规划设计、产品制造、建设交付、运营维护过程。
2022年营业收入为34亿，其中数字水利业务有27.3亿，占比80.27%；节能环保业务有6.7亿，占比19.73%。
大禹节水的业务有综合解决方案服务，涵盖制造、设计、建设、智慧化、运维、投融资等。
制造产品有节水灌溉产品、智能计量和测控产品，还有污水处理设备。
设计咨询不仅对内（上市公司的客户），还对外（市场化承揽项目）。大禹节水拥有水利全行业设计、水利工程专业咨询等各种资质。
智慧化是利用互联网+、大数据、人工智能、物联网及云计算等，现代信息技术手段，形成一整套高度集合软件、硬件、算法和模型的水行业信息化解决方案，大禹节水可提供智能化和信息化的运营维护。
2020年大禹节水完成对慧图科技的控股，即智慧水务业务的整合，并成立SaaS项目专项组，以SaaS+PaaS模式带来信息化建设模式上的改变，加快实现水利信息化。
风云君认为大禹节水虽然有产品，但本质上还是工程性质的企业，营业收入中的“智慧农水项目建设”、“农水设计服务”和“农水信息化和项目运营服务”都可以归为工程。
从获取订单的方式来看，大禹节水基本都是通过公开招标方式拿项目。
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这些全是**单位，2009年IPO前几年的前五大客户，也是**相关单位。
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这既是大禹节水的优点（规模做大），但同时也是大禹节水的缺点（未来转型）。
因为未来随着我国节水灌溉规模快速增长，依靠**补贴的模式将会逐渐退出，将由农户或者大农场公司来支付，但大禹节水依然以**生意为主。
比如最近中标的三个大单分别是：
（1）2.72亿科尔沁右翼前旗农牧和科技*的EPC+O高标准农田建设项目；
（2）2023年5月12日，1.37亿陕西省水务集团韩城水务有限公司的韩城市禹门口抽黄改造工程泥沙处理站项目；
（3）2023年5月19日，5.6亿宁都县水利开发投资有限公司的宁都县灌区高效节水与现代化改造项目EPC总承包。
这些资金均来源地方**，在未来可能面临地产低迷，地方**土地财政收入大幅减少的情况下，大禹节水收入得很考验地方**的财政实力和补贴力度。
2022年和2023年第一季度，大禹节水营业收入和扣非净利润均出现下滑，尤其是扣非净利润同比下降更明显。
（制表：市值风云APP）
大禹节水解释的原因是受全国范围经济下行和出行受限等影响，**客户项目招标进度存在一定程度延迟，公司项目整体交付及验收进度受到一定程度的影响。
但无论怎么样，大禹节水出现了增收不增利的情况：营业收入从2018年到2022年几乎翻一番，但扣非净利润还没有2018年多，2023年1季度的情况更糟糕。
（制表：市值风云APP）
前面提到过，我国北方大部分地区干旱缺水，尤其是西北地区缺水更为严重。
大禹节水大部分收入也在北方，西北和华北地区收入占比60%以上。
国内缺水地方经济，相对比水资源丰富的南方或者东部沿海是差一些，农民更没有太多收入，未来转型会很难。
另外，风云君认为大禹节水海外市场的开拓也是失败的，说明国际市场化的推广中，产品竞争力有一定问题。
2009年宣称产品出口获得国外客户的认可，当时目标是做到三分之一出口。
直到2022年，大禹节水的海外销售收入为700多万，收入占比仅0.21%。
大禹节水的毛利率特别是净利率不断下滑，2022年整个公司净利率只有3.2%！
（制图：市值风云APP）
净利率下滑的原因可能是低价招标和对手竞争，但净利率如此之低，说明产品和服务同质化和没有太多技术含量和行业门槛，本质上也是工程业务性质所致。
2022年大禹节水主要参股公司有4家，其中最大的是甘肃大禹节水集团水利水电工程有限责任公司，2022年收入为26.38亿（大禹节水收入为34亿），净利润只有1.28亿，净利率为4.85%！
大禹节水搞了很多经营模式，项目实施交付的模式有PPP、EPC、EPC+0、BOT等等。
但无论那种模式，都只会带来越来越高的应收账款和多年经营现金流净额为负。
（制表：市值风云APP）
大禹节水的应收账款金额越来越高，2022年占当期营业收入的比例为62%。
（制表：市值风云APP）
截至2022年底，大禹节水账上现金有11.42亿，但短期借款为6.12亿，长期借款为6.75亿，应付债券为5.42亿，有息负债合计18.3亿，账上现金不足以偿还有息负债。
而且账上的11.42亿现金还是建立在多次募资的情况下：经过多次的股权融资和可转债，大禹节水科技募资净18.4亿现金。
（大禹节水多次融资情况。制表：市值风云APP）
2016年的募投项目中，补充流动资金和偿还银行借款的项目是成功完成了。
但真正搞实业的项目全废了：
（1）河西走廊黑果枸杞高效节水灌溉产业化（第一期）项目是亏损的，终止了；
（2）天津大禹喷灌生产线建设项目由于受目标区域市场土地流转费逐年提升，终止了；
（3）现代农业设施连锁经营服务中心不符合战略转型升级，终止；
（4）节水灌溉信息自动化控制不符合战略转型升级，也终止了。
2020年募投的项目，原计划2023年4月完成，推迟到2024年12月底了。
大禹节水的2022年年报显示，计划投资的2.6亿高端节水灌溉产品智能工厂建设项目居然2年期间才投了78万，简直不可思议！
而另一个计划投入1.88亿的现代农业运营服务和科技研发中心建设项目，才投了1833万，投资进度9.75%。
这两个项目居然没有黄（被终止），只是延期到2024年12月。
2022年大禹节水的研发人员从2021年的69名增加到了223人，增幅是223%。
***的模式证明中国科技兴农还有很大的进步空间，而大禹节水是中国节水灌溉或者说数字水利的龙头，乍一看还觉得有潜力。
但仔细研究发现，目前大禹节水的收入与**支出密切相关，建设资金来源国家中央预算内专项资金和地方配套资金两部分，客户基本上是**单位。
在未来可能面临地产低迷地方**土地财政收入大幅减少的情况下，大禹节水收入得很考验地方**的财政实力和补贴力度。
大禹节水的收入主要集中在经济相对不发达的西北和华北，且海外扩张战略不成功。
业务本质上是工程企业，获取项目方式大多是招投标，所以净利率比较低，同时应收账款越来越多，且募资远比分红多，募投项目多次不及预期，研发费用的职工薪酬数据也不太合理。
搜狐公司值多少钱
已经不能用钱来衡量了
10亿变成5千万、四天蒸发百亿市值，PPP模式缘何成为基建企业的达摩克利斯之剑？
东方园林最近是市场关注的焦点。
5月21日，东方园林公告拟发行的10亿元公司债最终只募集到5000万元，随即引发市场中投资者对其流动性的担忧。
二级市场股价连续下挫，四个交易日蒸发近百亿市值，5月25日起东方园林停牌“避险“。
作为园林行业龙头、主体评级AA+的发债主体，东方园林2017年营收逾150亿、净利润超过20亿，这样一家企业要靠“借钱”过日子，为市场讨论得沸沸扬扬。
资料来源：东方园林2017年年报
东方园林“城门失火”，由于事态发酵厉害，殃及诸多“池鱼”。
殃及池鱼之一：PPP板块整体下跌
除东方园林之外，同板块的蒙草生态、铁汉生态、碧水源、棕榈股份、大禹节水、岭南股份等均出现大跌。个别企业发债受阻演绎为板块性灾难，引发整个市场高度关注。
殃及池鱼之二：券商研报“躺枪”
作为PPP明星企业，券商的研究报告皆是对公司持乐观预期。5月25日，东方园林股票停牌，而停牌前一天股价下跌8.74%，报收15.03元/股，与诸多券商研报给出的普遍在20元至30元之间的目标价相去甚远。
资料来源：东方财富网
并且，5月21日东方园林公告“债券发行结果低于预期”，5月22日华泰证券便发研报力挺——“发债低于预期，无碍业务发展”。
这篇研报中还提到，作为园林行业龙头，公司PPP项目推进符合预期，融资落地较有保障，未来业绩有望继续保持较高增长，全域旅游和环保业务将不断发力，维持“买入”评级。
预计公司2018-2020年EPS1.22/1.65/2.07元。公司的环保业务业绩预计将不断增长，全域旅游将带来新的PPP拿单领域。公司综合能力较强，PPP落地和融资能力处于行业领先水平。参考可比公司，维持合理价格区间20.74-24.40元，维持“买入”评级。
资料来源：华泰证券
无论从财务报表或是公司经营看起来都很健康的上市公司，为何会被一次低于预期的债券发行压垮？
近几年公共基础设施项目普遍采用的PPP模式缘何成为了达摩克利斯之剑？
从4月深交所发出的一封监管函，从《岭南生态文旅股份有限公司关于对深圳证券交易所2017年年报问询函的回复公告》我们或可发现一丝端倪。
1、PPP模式的企业需要对在建项目进行前期垫资，“先期支付资金不能完全收回影响了公司资金的流动性，会导致经营活动现金流量金额为负”。
资料来源：岭南生态文旅股份有限公司关于对深圳证券交易所2017年年报问询函的回复公告
2、园林建筑行业普遍存在经营活动产生的现金流量净额与净利润之间存在较大差异的情形，岭南股份的情况符合行业惯例。
资料来源：岭南生态文旅股份有限公司关于对深圳证券交易所2017年年报问询函的回复公告
从上述问询函来看，交易所的关注点也是目前市场的敏感点——即PPP模式对企业现金流究竟造成多大的压力。
现下PPP模式普遍采用银行居间贷款形式，具体支付模式是7-2-1。即工程执行中，根据完成进度分阶段支付70%；竣工验收后支付20%；最后的10%留作质量保证款，要两年后才能收到。
虽然在银行居间贷款形势下，**财政紧张对企业现金流影响不大，但前期垫付形式对企业现金流产生压力也是不争的事实。加之当下去杠杆的金融环境，以及东方园林发债不及预期的敏感事件，悲观情绪发酵导致投资者选择了在二级市场用脚投票。
大禹节水集团全国排名？
中国水利企业2019年排名100强，大禹节水全国排名49名。2020年大禹节水集团，是甘肃省民营企业50强。大禹节水是优秀的水利企业，不断地发展壮大，让水利造福了许许多多的人，有的甚至已经走出国门，为中国树立起了水利强国和水利大国的国际形象。
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