基金净值与指数的关系(想请教下基金指数是怎么看的？还有那净值是什么？又是怎么看懂高还是低？跌还是涨？烦详解，谢谢！)

想请教下基金指数是怎么看的？还有那净值是什么？又是怎么看懂高还是低？跌还是涨？烦详解，谢谢！

1，基金指数怎么看：基金指数为反映基金市场的综合变动情况，深圳证券交易所和上海证券交易所均以现行的证券投资基金编制基金指数。　　（一）深市基金指数　　深圳证券交易所自2000年7月3日起终止以老基金为样本的原“深证基金指数”（代码：9904）的编制与发布，同时推出以证券投资基金为样本的新基金指数，名称为“深市基金指数”（代码：9905）。　　深市基金指数的编制采用派氏加权综合指数法计算，权数为各证券投资基金的总发行规模。基金指数的基日：为2000年6月30日，基日指数为1000点。　　（二）上证基金指数　　上证基金指数选样范围为在上交所上市的证券投资基金，上证基金指数将同现有各指数一样通过行情库实时发布，上证基金指数在行情库中的代码为000011，简称为“基金指数”。　　计算方法：采用派许指数公式计算，以发行的基金单位总份额为权数。　　指数计算公式：　　报告期基金的总市值　　报告期指数=——————————×基日指数基期　　其中，基金的总市值=∑（基金市值?基金单位总份额）。　　基金指数与现有的综合指数等9个指数均属于股价指数，基金指数属于基金价格指数，不属于股价指数，不纳入任何一个股价指数的编制范围。　　基金指数是指封闭式基金的指数,和开放式基金没有关系.如果你买的是封闭式基金,那和基金指数紧密相关,如果你买的是开放式基金那它的涨跌只和基金所持有的股票有关,关注基金所持10大重仓股的涨跌走向.　　查看及参考指数网站：http://funds.money.hexun.com/fundsindex/　　开放式基金没有什么具体的指数，它的收益是跟股市挂钩的（一般指股票型基金）。买卖基金一定要了解以下方面：　　1.看过往的业绩。　　2.看基金规模。　　3.看基金公司的规模，旗下基金的整体表现。　　4.看基金招募说明书，它的投资理念是不是自己认同的。　　5.看它的季报、年报，是不是跟它的投资理念相吻合。　　6.看基金经理的阅历，从事这个行业多长时间，是不是经常跳槽，从事基金经理的时间有多长，是很年轻，还是30－40岁经历过股市的暴涨暴跌。　　7.观察它的波动幅度。一般情况下，基金指数的高低与收益成正比，或者理论上说应该是成正比的，但实际上也得看各基金公司追踪指数的误差率的大小，像嘉实，易方达指数基金是在追踪指数方面做得最好的，所以，它们的指数基金和收益是成正比的，但也有部分误差率高的指数基金就不一定是和收益成正比，原因也是在指数股的配置和指数股的比例，仓位都存在误差，所以，其收益会落后指数的升幅。2，基金净值：基金净值即基金单位资产净值,简称基金净值,即每份基金单位的净值,等于基金的总资产减去总负债后的余额再除以基金的单位份额总数。计算公式为:基金单位资产净值=(总资产-总负债)/基金单位总数。单位基金净值是反映基金绩效表现的一个重要指标,开放式基金的交易价格就是以每基金单位的净值为依据确定的。由于基金所拥有的资产的价值总是随市场的波动而变动,所以基金净值也会不断变化。累计基金净值=单位净值与基金成立以来累计分红派息之和,它属于一个参照值。举例说明,例如:2007年4月2日某基金单位净值是1.0486元,2008年1月份派发的现金红利是每份基金单位0.025元,则累计净值=1.0486+0.025=1.0736元。按照证监会的要求，基金净值增长率的计算公式为今日净值增长率＝（今日净值－昨日净值）/昨日净值，如果当日有分红，则今日净值增长率＝〔今日净值－（昨日净值－分红）〕/（昨日净值－分红）。累计单位净值＝单位净值＋基金成立后累计单位派息金额基金净值。基金净值的高低并不是选择基金的主要依据，基金净值未来的成长性才是判断投资价值的关键。净值的高低除了受到基金经理管理能力的影响之外，还受到很多其他因素的影响。【单位基金资产净值＝（总资产－总负债）／基金单位总数其中，总资产指基金拥有的所有资产，包括股票、债券、银行存款和其他有价证券等；总负债指基金运作及融资时所形成的负债，包括应付给他人的各项费用、应付资金利息等；基金单位总数是指当时发行在外的基金单位的总量。】投资者通过基金的份额净值可以了解自己持有的某只基金在某一天值多少钱（基金份额净值×基金份额）。同时，它也是基金申购、赎回时的价格。如何知道基金的盈亏：拿当天的基金净值乘以你的基金份额=资金总额。拿资金总额减去你的投资钱数，如果是正值，就是盈利的钱数，如果是负值，就是亏损的钱数。对我们投资者来说，单位净值就是买卖的计算价格，所谓净，就是已扣除了管理费等所有费用，但赎回费还是要的。累计净值就是自基金成立以来的，没有减去分红的净值。累计净值-累计分红=单位净值。基金净值：共同基金所拥有的资产每个营业日根据市场收盘价所计算出之总资产价值，扣除基金当日之各类成本及费用后，所得到的就是该基金当日之净资产价值。除以基金当日所发行在外的单位总数，就是每单位净值。收盘价：收盘价是指某种证券在证券交易所一天交易活动结束前最后一笔交易的成交价格。如当日没有成交,则采用最近一次的成交价格作为收盘价,因为收盘价是当日行情的标准,又是下一个交易日开盘价的依据,可据以预测未来。折价率封闭试基金的折价率是指基金的市值和它净值的比,市值是封闭试基金在交易所买卖的价格,而净值是它帐面上的价值.现在我过封闭试基金折价率偏高,具有投资价值,但是和股票一样,建议做波段性操作.收益＝赎回到帐金额－购买时付出的金额+现金分红收益=赎回基金份额×赎回净值－赎回基金份额×赎回净值×赎回费率－投入资金＋基金现金分红申购：是说基金打开后你可以在市场上买进，赎回：是说基金打开后你在市场上卖出，基金到底赚了多少钱？相信这是每个投资人首先想知道的。我们把基金在一定时期内的收益定义为总回报，作为衡量基金以往表现的最基本方法。总回报的来源有两部分，一是收入回报，即基金在一定时期内收到的分红和利息收入，例如股息、债券利息和银行存款利息等；二是资本回报，反映基金所持有的股票与债券价格涨跌的幅度。首先要了解基金的资产净值，这是计算总回报的基础。总回报表现为该时期单位基金资产净值的增长率。基金资产净值是在某一时点上，基金资产的总市值扣除负债后的余额，代表了基金持有人的权益。单位基金资产净值，即每一基金单位代表的基金资产的净值。单位基金资产净值＝(总资产-总负债)/基金单位总数其中，总资产指基金拥有的所有资产，包括股票、债券、银行存款和其他有价证券等；总负债指基金运作及融资时所形成的负债，包括应付给他人的各项费用、应付资金利息等；基金单位总数是指当时发行在外的基金单位的总量。按照公允价格计算基金资产的过程就是基金的估值，这是计算单位基金资产净值的关键。由于基金所拥有的股票、债券等资产的市场价格是变动的，所以必须于每个交易日对单位基金资产净值重新计算。封闭式基金净值每周至少公告一次，开放式基金每个交易日都公告净值。估值方法十分重要。例如，基金所拥有的上市流通证券，比如某只股票，是按其估值日在证券交易所挂牌的市价（平均价或收盘价）估值。按平均价估值，基金资产净值的变动受股票价格波动的影响要小一些。目前，封闭式基金和少数开放式基金按平均价估值，大多数开放式基金按收盘价估值。最新颁布的将于2004年1月1日起施行的基金信息披露编报规则第2号统一规定，封闭式基金按平均价估值，开放式基金按收盘价估值。对于开放式基金而言，单位净值是其计价基础，即申购或赎回的价格取决于当日的基金单位净值(一般是次日公布)，并加上或扣除相应的交易费用。封闭式基金由于发行规模有限，投资人对基金的需求与供给并不平衡，导致其交易价格高于或低于单位净值，称为溢价交易或折价交易。目前境内封闭式基金普遍处于折价交易状态，折价率约为20%。例如，某只开放式基金上年末的单位净值为1元，本年末的单位净值为1.05元，则该基金在本年度的总回报为5%，计算方法为(1.05-1)/1＝5%。这一计算并没有考虑基金的分红情况和费用(申购费、赎回费、管理费、托管费等)。由于费用因素比较复杂，本文仅对考虑基金分红的总回报作进一步分析。基金通常会把已经实现的收益向投资人进行分配。分红的基础为“基金净收益”，即基金的收入回报和通过卖出证券实现的资本回报，减去依法可以在基金收益中扣除的费用后的余额。按照目前有关规定，分红有两个约束条件：一是基金投资要有已实现的净收益，二是分红比例在一年中不得低于已实现净收益的90%。对于分红方式，投资人有两种选择，一是分配现金；二是再投资，即将分得的收益再投资于基金，并折算成相应数量的基金单位。分红后，单位基金资产净值会下降。假设分红前单位净值1.06元，单位分红金额0.05元，则分红后单位净值降至1.01元。考虑了分红因素后，我们再来计算总回报。总回报＝(Ne÷Nb)×(1＋D1÷N1)×(1＋D2÷N2)×……×(1＋Dn÷Nn)-1其中：Ne和Nb分别为期末和期初单位资产净值；D1、D2、Dn分别为第1次、第2次、第n次单位分红金额；N1、N2、Nn分别为第1次、第2次、第n次分红后单位净值。如果该基金在本年度进行了两次分红，第一次分红前的单位净值为1.06元，每基金单位分红0.05元，分红后单位净值1.01元；第二次分红前的单位净值为1.08元，每基金单位分红0.06元，分红后单位净值1.02元。总回报＝(1.05÷1)×(1＋0.05÷1.01)×(1＋0.06÷1.02)-1＝16.68%。

谈谈投资的定义、股票与指数基金的关系——《聪明的投资者》读书报告

本文篇幅有点长，以下内容大纲为：

1，对“全面分析”的看法。

2，对“本金安全”的看法。

3，对“满意回报“的看法。

4，哪些时候投机是明智的？

5，用股票的方法理解指数基金。

6，警惕“心理锚定效应”陷阱。

风险提示：市场有风险，投资需谨慎，非专业人士请勿模仿。文章中所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价，不构成对证券的推介，投资者因依赖上述资讯进行投资决策，需自行承担相应风险。

净值与投资基金有什么关系

基金的净值和股票的股价一样，其涨跌决定了投资基金是盈利还是亏损。用基金净值计算某天每份基金收益的公式为:每份基金收益=当天基金净值-申购时基金净值-申购手续费-赎回手续费例如:张三申购a基金，申购净值为1元；李四也申购了a基金，申购净值为1.5元；申购和赎回费率均为1%，一段时间后，a基金的净值为1.2元，在这一天他们每份基金的收益为:张三每份基金收益=1.2-1-1x1%-1.2x1%=0.178元李四每份基金收益=1.2-1.5-1.5x1%-1.2x1%=-0.327元

基金稳健投资风起同业存单指数基金、混合估值法债基等中低波动产品受关注_基金_中国金融新闻网

年初至今，我国权益市场持续震荡，基金行情分化，一批往年备受青睐的权益类基金净值出现大幅回撤，发行持续遇冷；一批收益尚可、且波动较小的基金悄然走俏，受到基金公司和投资者热捧。

自去年底首批同业存单指数基金获批成立至今，这一品种总规模已逆势增长至约1300亿份，在公募基金市场可谓风头正盛。Wind数据显示，截至目前，已有5批共27只同业存单指数基金获批，另有80余家基金公司仍在排队申报这一产品。在已成立的产品中，多只募集规模达100亿元上限。

与同业存单指数基金同样备受关注的还有混合估值法债基。6月以来，已有60家基金公司申报的定开债基申请材料获证监会接收，其中，多只或将成为首批创新采取混合估值法的债券基金。

中信证券首席经济学家明明表示，混合估值法债基和同业存单指数基金这类风险较低、净值波动较小的基金受到市场青睐，与投资者风险偏好下行以及资管产品全面净值化转型不无关系。同业存单指数基金风险收益特征介于货币基金和短债基金之间，填补了两者之间的产品空白，未来增长空间巨大；随着投资者对更加多元化的现金管理类工具需求与日俱增，混合估值法债基预计也将吸引更多个人投资。

作为今年以来的发行热点，截至6月15日，全市场共有21只同业存单指数基金成立，规模合计达1460.7亿元，其中，单只规模在百亿元左右的产品共8只。另有5只产品正处于募集期，1只产品将于6月27日启动公开募集。6月16日，万家中证同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金已发布提前结束募集的公告。有业内人士称，待上述产品全部完成发行，同业存单指数基金规模或将逼近2000亿元。

同业存单指数基金缘何如此炙手可热？要弄清楚这一问题的答案，首先要明白这一产品的基本特征。同业存单指数基金是跟踪中证同业存单AAA的被动指数基金，投资同业存单的比例不低于基金资产的80%，产品设置7天的持有期要求和单只产品100亿元的发行上限。

其所跟踪的中证同业存单AAA指数样本券由在银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下、上市时间7天及以上的同业存单组成，截至5月20日，该指数近5年年化收益率为3.6%，年化波动率为0.27%，最大回撤仅为0.17%，具有收益稳健、长期波动率和最大回撤低的特点。

此外，据明明统计，截至6月10日，近半年以来，同业存单指数基金算术平均年化收益率为2.77%，较现金管理类理财低1个基点，较货币基金高70个基点。

光大证券非银分析师祁嫣然表示，同业存单指数基金作为现金管理类产品，补充了货币基金与短债基金之间的产品空白，作为一种新型低风险资产配置工具为投资者提供了更多的选择，符合政策监管方向，净值化管理的同时满足了投资者对于现金管理类产品的配置需求。

具体而言，同业存单指数基金使用市值法进行估值，相对于以摊余成本法为主的货币基金而言，净值波动程度较大，却小于短期纯债基金；因大部分资产配置于同业存单，故风险收益水平介于货币基金和短债基金之间。此外，相比短债基金和部分货币基金，在基金费率上具备一定优势。

同业存单指数基金的火爆也使得一些基金公司开始考虑限制此类基金规模。近期，南方基金、富国基金等相继发布公告，调整旗下同业存单基金申购限额至不超过10万元。分析人士认为，此举一方面有利于引导投资者理性申购；另一方面，也有利于保证基金的平稳运作，保护现有基金持有人利益。

与同业存单指数基金一同受到基金公司青睐的还有混合估值法债基。6月1日，中国证监会官网显示，28家公募基金公司申报的定开债基申请材料获接收，有市场人士猜测，该批债基或为首批采取混合估值法的债券基金。据《金融时报》记者不完全统计，截至6月15日，半个月内，已经有60家基金公司申报了63只定期开放式债券型基金，持有期范围从3个月到39个月不等，其中，1年期产品最多，达40只，占比63.5%。

那么，什么是混合估值法债基呢？在明明看来，混合估值法债基预计将使用混合估值方式，即对于严格持有至到期、以收取合同现金流量为目的的资产，采用摊余成本法进行估值，保证基金净值相对平稳；其他资产采用市值法进行估值，可以不受债券持有期限的限制，通过资本利得增厚收益，攻守兼备。风险收益特征预计较纯摊余债基和市值法估值的债基具有一定优势，在保障较高收益的同时，净值回撤和波动较小，期限也较摊余债基更短，对个人投资者更加友好。

“目前，在中长期纯债基金和短债基金中，摊余成本法债基数量达到242只，规模达到1.19万亿份，规模占比为24.89%。且最后一只纯摊余债基在2021年11月成立后，再无新的摊余债基获批，预计此次混合估值债基获批将吸引更多投资者。”明明表示。

多家券商在研报中也表示，混合估值法债基的推出，在此时有着积极的行业和市场意义。上海证券表示，该产品结合两种估值模式优势，适度降低产品波动性的同时，维持较宽的投资范围，满足了净值化转型过渡需求。

国泰君安证券表示，公募基金积极布*该类基金主要有三方面原因：第一，产品风险收益特征较为稳健，投资者体验较好，能够承接原本投资于货币基金的零售客户需求，广泛地吸纳低风险稳健需求的个人资金；第二，作为定开债产品，其久期缩短，灵活度提升，更适合个人投资者；第三，混合估值法基金符合中低波动型产品开发创设的监管方向，能完善基金公司产品线布*。

对于混合估值法债基和同业存单指数基金的走红，业内专家普遍认为，是由于权益市场走势尚有不确定性，投资者情绪还在逐步修复过程中，中低波动产品在未来一段时间仍将是市场重点关注的对象。

明明表示，同业存单市场广阔，因此，同业存单指数基金可投资标的众多，潜在市场规模巨大，未来有望持续快速增长。

数据显示，截至2022年4月，同业存单存量规模为14.61万亿元。成为继地方**债、国债、政策金融债之后，规模排名第四大的债券品种，占到整个债券市场存量规模的10%以上。

“目前，短债基金、货币基金、现金管理类理财产品规模分别约为1.4万亿元、10万亿元、9.3万亿元，我们预计具备类似风险收益和流动性特征的同业存单指数基金市场规模可能也会达到万亿元，甚至中长期达到更高规模体量。”中金公司固收团队在研报中分析表示，此外已经获批和正在申请中的同业存单指数基金产品只数已超过100只，按每只基金产品100亿元规模上限估算，随着这些基金逐步获批、受到市场关注之后，预计总体基金规模也有望超过1万亿元。

对于混合估值法债基未来的发展趋势，明明研判，个人投资者相对机构投资者风险偏好更低，对净值波动敏感度更高，预计该产品将吸引更多个人投资者参与债券型基金的投资。

是不是上证指数升了基金净值就会上升？

　　与上证指数挂钩的指数基金一定是；与沪深300指数挂钩的基金一般都是。

1、上市股票和债券按照计算日的收市价计算，该日无交易的，按照最近一个交易日的收市价计算。　　

2、未上市的股票以其成本价计算。　　

3、未上市国债及未到期定期存款，以本金加计至估值日的应计利息额计算。　　

4、如遇特殊情况而无法或不宜以上述规定确定资产价值时，基金管理人依照国家有关规定办理。

纳斯达克指数基金净值怎么算

其计算公式：纳斯达克综合指数=（最新整个市场市值/基期调整的市场唯哗简市值基数）×股指基数。这意味着纳斯达克指数涨跌受指裤其成分股的涨跌，以及权重影响，即当其成分股票普遍上涨时，纳斯达克指数可能会上涨，当其成分股普遍下跌时，纳斯达克指数可能会下跌；超级大盘股对指数的影响就大一些，小盘股对指数的影响就小。同时，投资者可以根据纳斯达克指数，来进行芦扒个股的操作，当纳斯达克指数上涨时，投资者可以适量进行做多操作，当纳斯达克指数下跌时，投资者可以进行做空操作，或者空仓观望。

指数基来自金的单位净值和指数有什么关系？

上证50：主板选50支优质具有代表性股票。指数根据50支每天涨跌来计算指数。基金单位净值是每天收市指基的价格。指数从多少开始是经过周密计算得出的结果。指数基金与指数密切相关，变化莫测。前指50今天涨，指300可就不一定。

没有买卖就没有伤害：指数基金净值与价格

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文 银行螺丝钉

我们都知道基金是有净值的，我们申购赎回基金就是按照净值来申购赎回的~另外还有一些场内的基金会显示一个实时的价格。净值和价格到底是什么关系？它们是怎么来的呢？

基金的净值是怎么计算的？

我们知道指数基金会持有一揽子的股票。这些股票是有价格的~每个交易日，只要开盘产生了交易，股价就会涨涨跌跌。

假如一个基金一共持有1万股A股票，2万股B股票，基金一共有10万份.

A股票股价11元，B股票股价12元。那这个基金总共持有股票价值    10000*11+20000*12=350000元。

又因为基金有10万份，那每一份基金对应多少股票呢？

350000/100000=3.5元。这个就是基金的净值啦。

净值就是计算出每一份基金对应多少股票，再计算出这些股票价值多少钱。具体计算的时候还有一些细节的因素，不过大致是这么算的。我们申购赎回基金的时候，就是以净值为准。

场外基金每天计算一次净值，场内实时计算净值

一般场外的基金，都是每天收盘后计算净值，盘中股价实时变化，净值不好计算。所以我们申购场外基金，如果3点前申购，是按照当天收盘后的净值来申购的。如果3点后申购，例如在4点申购，实际上会按照下一个交易日收盘后的净值来申购。

简单来说就是一句话：“申购赎回场外基金，是按照最近一个收盘时净值申购赎回”。

场内基金对时效性要求更高，像ETF，会实时计算净值。这代表一份场内基金所包含的股票的价值。不过场内基金申购赎回需要几十万起，我们一般用不到。我们一般通过买卖来交易场内基金。

申购赎回和买入卖出有什么区别呢？

所有的指数基金，基本都可以通过申购赎回来交易。所不同的是，场内指数基金还可以通过买卖来交易。它俩有啥区别呢？

申购赎回是我们跟基金之间交易。我们向基金申购，基金公司拿到钱或股票，给我们对应的基金份额。

买入卖出是我们跟另一个基金持有人之间交易。我们买别人手里的基金份额。

申购赎回就像是从生产商直接拿货退货，买入卖出就像是在跳蚤市场跟个人交易。这就是两者的区别啦。

所以我们想要获得红利ETF这样的场内基金，可以有两种做法：

1. 从生产商那里直接拿货，以净值作为成交价。不过ETF的生产商只接大单子，要几十万起才能申购

2. 从别的持有红利ETF的投资者那里买货，以买卖价格作为成交价。这个就方便多啦，可以零售，100份起买，也就是两百多元就可以买卖红利ETF了。

场内基金还有一种形式叫LOF基金。这种基金也是可以申购赎回或者买入卖出的。不同的是，LOF基金的生产商也接小单子，几百元就可以申购啦。

价格围绕净值上下波动

细心的朋友可能会看到，场内基金的交易价格和净值会有不同。像50ETF，净值是2.146，交易价格是2.142，略有差异。 

其实这也很好理解：厂商提货价和市场零售价经常会不同的哇。

不过对于聪明的投资者来说，如果这两个价格差距过大，就会有利可图。

如果净值低于价格很多，聪明的投资者可以从厂商低价进货，到市场上卖出。

如果净值高于价格很多，聪明的投资者可以从市场上低价进货，卖回给厂商。

这就是所谓的基金套利啦。

正是因为有这种套利机制，才会使场内基金的价格始终在净值附近。场内基金实时计算净值很大程度也方便了和价格对比进行套利。

ETF的套利门槛高，要几十万起。分级基金的套利门槛大约5万起。LOF基金的套利门槛最低。学习套利的话，可以从LOF基金开始尝试。像华宝油气这样的LOF型指数基金，就可以用套利的方式来获取一部分的超额收益。这个跟长期投资并不冲突，算是锦上添花。

总结

场外基金只能从生产商那里进货退货（申赎），生产商每天收盘后给一个净值作为成交价。对于场外基金，生产商是接小单子的，几百元就可以开始申赎了。

场内基金除了可以从生产商进货退货，还可以从别的基金投资者那里买卖，这就有了买卖价格。因为套利的存在，价格会围绕净值上下波动。场内基金从别的投资者那里买卖的话，也是可以几百元开始投资的。

关于如何定投，以及投资指数基金的策略，可以参考我的《指数基金定投课》。

关于课程的介绍可以戳这里：《指数基金定投课》。这个课程是我跟长投网合作推出的，关于指数基金定投的在线课程。这套课程从零开始，介绍了一整套的指数基金投资知识，可以长期从指数基金上获取15-20%以上投资收益。这套课程的每一个知识点，都会附带大量案例和图表，方便大家学习理解。包括如何投资基金更赚钱，我也会用相应的基金来做演示。

作者：银行螺丝钉（转载请注明出处）

请问，基金净来自值是增长否和大盘指数有绝对关联

是绝对关联的,这说明你买的基金所持的重仓股没有跌多少而己.表现出相应的基金也没有跌多少.

浅谈基金净值分析 - 知乎

之前做了很多基金的深度分析，有很多读者后台私信我分析框架中一些细节，之前比较懒，没有详细介绍方法。刚好现在年报刚发布，准备重新梳理一下底层的数据库同时也把一些分析方法详细介绍一下，背后的原理分析的逻辑和存在的缺陷，这样对于分析结果的可信度才有一个比较好的把握。

今天，我们来简单讲讲净值分析，也就是常见的一些基本业绩评价指标。业绩评价指标有很多中类型，今天我只简单介绍一下，我自己常用的几个评价指标。

在之前，我们先谈谈公募基金的净值数据问题。常见的三个基金净值：单位净值，累计净值和复权净值。其中，单位净值没有考虑分红，累计净值考虑了分红但是没有考虑分红再投资的收益。而复权净值考虑两者，常用来计算业绩指标。复权净值可以由累计收益率计算得到。

注意累计收益率并不是基金官方公告的数值，各个数据提供商都会有自己的加工，在加工细则上的不同，也会有一些差异，比如规模比较小的时候的巨额申购和赎回导致的净值异幅波动，（基金赎回费用属于基金所有人，当巨额赎回又有赎回费用，基金规模比较小的时候，就会有非常大的波动），Choice可能并没有做处理，所以会与净值暴涨和暴跌的情况。但是Wind在这一块做了比较好的处理。

另外，不建议大家通过爬虫去天天基金网爬取这个字段。

这里只保留了两位有效数字，但实际上会有小数点后面四位有效数字，如果只有两位，长期累加下来误差会特别差大。我找了很多数据源，网上很少有质量比较好的复权净值数据接口，所以，如果你连准确的复权单位净值都获取不到的话，就不要谈基金分析了。

我的基金复权单位净值数据，主要来自于Choice量化接口。

常见的收益率有：单日收益率，累计收益率，年化收益率，超额收益率等。

收益率（R）是反映投资收益与投入的关系的相对指标，表示单位净资产的变动程度。其数学公式可表示为：

其中，Rt表示评价期的收益率；表示期末单位净资产；表示评价期每股收益分配；表示期初单位净资产。这里我直接采用的Choice计算好的复权单位净值计算而来的收益率。

在每日收益率的基础上，可以很方便地计算一个时间段的收益，这里主要采用复利的方式来计算累计收益率。

假设有两笔投资，一个是半年赚了10%，一个是一年赚了10%，虽然收益绝对值都是一样，但是时间长度不一样。为了方便比较收益率，我们一般会采用年化处理。年化收益率，默认采用252天来计算，相当于把一个时间段的收益折算成每年赚多钱。无风险收益率默认设置为年化3%（其中年化采用的252天来计息），每天的无风险收益率为3%/252。（年化的标准和无风险收益率，不同平台计算可能会略有差异，关键是自己要有一定确定的标准，在同一标准下，计算不同资产的收益率，这样才方便对比。）

上面主要是用来评价收益的高低。但正如投资中一句俗语，“要想吃肉，先要挨揍”，这个”挨揍”就是指的我们需要承担投资中的风险。风险的度量其实并没有一个统一的标准，今天主要讲讲三个最常用的风险评价指标，波动率，最大回撤和平均回撤。

基金投资组合的总风险可以用标准差来衡量，其计算公式是：

说白了就是收益率的波动程度。波动率有一个好处，就是统计属性非常好，所以你看很多金融里面的模型，对于风险刻度基本采用的都是波动率。但是不太好的一个地方就是，不太直观，比如年化波动率20%，对于投资者是一个什么样的体验呢？另外一个缺陷就是，波动率同时考虑了收益向上和向下的波动，但是只有下跌的时候，才是风险，我们更加乐意看到上涨。

在我的框架中，采用的是252天来年化每日收益率计算的每日波动率，得到的年化波动率。

最大回撤是简单来说就是过去某一段时间内基金最大的跌幅。最大回撤关注的是下行风险，只考虑了亏损的情况。这个指标也非常好理解，一定程度上体现了基金在历史环境下发生的波动情况，用来描述买入产品后可能出现的最糟糕的情况。比如最大回撤10%，说明是时间上最大亏损是10%，如果我承受不了10%的回撤，那可能并不适合持有这只基金，可以考虑其他风险程度更低些的产品。

但是最大回撤又有一个问题，那就是只考虑最极端的一个区间段，没有考虑整个区间。比如2015年是剧烈波动的一年，很多股票基金的最大回撤可能都在2015年，但我们知道2015年那种行情已经很难发生了。同时，我们除了要考虑最大回撤的幅度，还需要考虑最大回撤修复的时间。同样最大回撤是10%，一个花了一年时间修复，一个花了1个月时间修复，显然是第二者比较好，所以引入另外一个平均回撤指标。

平均回撤，简单而言，就是整个区间段回撤的平均值。这个指标，能够同时考虑回撤的幅度和回撤修复时间两个维度，可以作为最大回撤的一个补充指标。

有读者会比较好奇，最大回撤和波动有什么关系？这是一个数值仿真的结果，长期来看，可见波动率与最大回撤存在非常明显的线性关系。波动率越大，最大回撤的幅度也可能越大。

在管理产品的时候，我们希望给到客户一个预期的风险水平范围内的产品，如何去控制这个风险水平呢？比如，如果我想控制最大回撤在10%以内，我该如何做呢？从理论上，对于未来回撤的预测是一个非常困难的问题，因为回撤的计算是路径依赖的，你需要知道每一天的收益情况，然后再反推最大回撤的计算。但波动率的预测相对来说是比较准确的，所以可以退而求其次，通过控制组合的波动率来控制组合的最大回撤范围。你们还记得华宝基金的固收+组合，华宝五花肉吗？背后的风险控制原理，就是将波动率控制在5%左右，所以叫做五花肉组合。这就是那个组合风险控制的原理。

“要想吃肉，先要挨揍”，前面我们介绍了衡量“吃肉”的指标，收益率，衡量”挨揍“程度的指标，波动率，最大回撤和平均回撤。但有时候，我们需要综合考虑收益和风险，我挨了一顿揍，那至少得吃到一顿肉，要是一顿肉都吃不到，只能喝点汤，那就很不划算了。比如某些定投指数基金的投资收益率，承受了权益市场的波动和回撤，但是最终收益率可能连一个债基都不如，这就是挨了揍，没吃到肉，很不划算了。

将收益除以相关风险度量指标，我们就得到了相关收益/风险综合指标。

Sharpe指数是指在一定评价期内的投资收益率超过无风险收益率的部分与该基金收益率的标准差之比，该指数可以看成是单位总风险所带来的超额回报。

Calmar比率(CalmarRatio)描述的是收益和最大回撤之间的关系。计算方式为年化收益率与历史最大回撤之间的比率。Calmar比率数值越大，基金的业绩表现越好。反之，基金的业绩表现越差。

类似于Calmar比率，不过分母由最大回撤换成了平均回撤。

这些业绩指标主要基于历史数据，但是未来业绩无法根据历史线性外推。所以，这些指标在预测未来收益率上，都有很大的*限性。这些指标只是用来方便筛选，现有历史的产品。

比如，历史最大回撤，并不意味着未来的回撤不会超过这个指，但是现实往往是“历史最大回撤”往往是用来打破的。只是了解了历史最大回撤，心理对这个产品的风险度有个心理上的毛估估而已。

除了这些指标，还有各种奇奇怪怪的指标（比如我自己之前构造的综合回撤），其实大同小异，无非是在不同的维度给与不同的权重而已，对于在多个产品中挑选最优产品，最终的结果差别不大，没有必要去构造一些奇奇怪怪的指标，了解这几种，能够正确理解，多维度参考一下就足够了。

如果您发现我的分析有错误和遗漏的地方，欢迎您的指正和补充。

以上内容仅作为个人投资分析记录，仅代表个人观点，分析内容基于历史数据，历史业绩不预示其未来表现，不作为买卖的依据，不构成投资建议。

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