中小板，创业板指数去哪儿查？
看盘软件，如同花顺，进入后页面的最下一栏就是各种指数的实时报价，直接点击打开即可。一般固定三个报价：沪指、深指、中小板，另外一个根据自己习惯自己设置（可以设置创业板）。 如果软件不熟悉或者找不到，直接键入399005（中小板指数）和399006（创业板指数），加入自选股，可以和普通股票一样，查看分时走势和进行技术分析。 1、创业板，又称二板市场，是与主板市场同的一类证券市场，其主要针对解决创业型企业、中小型企业及高科技产业企业等需要进行融资和发展而设立。创业板与主板市场相比，上市要求往往更加宽松，主要体现在成立时间，资本规模，中长期业绩等的要求上。由于目前新兴的二板市场上市企业大多趋向于创业型企业，所以在又多称为创业板。 2、中小板块即中小企业板，是指流通盘大约1亿以下的创业板块，是相对于主板市场而言的，有些企业的条件达不到主板市场的要求，所以只能在中小板市场上市。中小板市场是创业板的一种过渡，在中国的中小板的市场代码是002开头的。
想通过股票账户买卖中小板指数基金159902，请问买卖的刑手续费具体怎么计算，希望能详细点。谢谢！
手续费是你所在投行开户设定了的，跟股票一样，但交易是省了印花税的费用
关于股市中小企业
中小板：399101中小企业的总股份：没有确定的数量吧
并不"中小"的中小板指数
在今年的漂亮50、要你命3000的行情，很多中小票表现极其糟糕，但令人的惊讶的是中小板指数年初至今还是长了6.2%---没跌还涨了。
其实，中小板指数并不“中小”---很多中小板的成分股早就不“中小”了，这些不小的成份股包括海康威视、洋河股份、苏宁云商、宁波银行、欧菲光、格尔股份、天齐锂业、科大讯飞、大族激光比亚迪、万达电影、华兰生物、老板电器、分众传媒。
值得关注的是这些大的权重股的走势（包括海康威视、洋河、康的新等股）对指数走势影响很大。
这让笔者想起来为什么很多美国机构投资者跑不赢纳斯达克100指数，因为这个指数的主要成分股都是苹果、微软、亚马逊、FACEBOOK等公司，这些公司权重高且过去几年涨的好，能跑赢指数的投资者就很少。
下面是广发纳斯达克100人民币（270024）这只基金的持仓信息：
顺便说一句，这只基金每天限额100万限额，额度还是比较宽松的。
笔者本人相对而言不喜欢那些成分股过多的指数，相比之下笔者更喜欢那些成份股不是特别多但对优秀的公司配以较高权重的指数。长期看，纳斯达克100指数就比标普500好的很多，因为标普500的成分股太多且过于分散了。所以笔者眼中纳斯达克100指数更好些，同样的道理，笔者认为中概互联比中国互联更好。
类似的情况也出现台湾，台湾相当长的时间里台积电表现极好且占指数权重高，使得很多投资者没有跑赢指数。
笔者相信那些成份股包含了多数优质公司且给予这些公司更高权重的指数长期表现往往很好，而且在成熟的市场中投资者往往难以跑赢这些指数。
股市投资建议汇总十篇
中国股市自从2007年受到美国金融海啸的影响后，一直处于低迷状态，投资者对股市的悲观心态也越演越烈。本文通过对中国沪深股市的4个重要指数投资收益率的计算，目的是把沪深股市中各板块的收益情况进行量化并加以对比分析，从而更直观的了解各板块的收益情况。最后，也是投资者最关心的，根据沪深股市的涨跌规律总结出投资建议。
证券指数是一种具有决策依据功能的指标，是对股市动态的综合反映。本文选取了同一时间段中国沪深股市几个重要指数，包括上证综指、深圳成指、中小板、创业板指数分别计算投资收益率。计算投资收益率主要分为以下三个步骤：
1.1收集各类指数在同一时间点的收盘价
为了计算方便，截止时间统一定为2013年5月31日。起始时间则各不相同，因为上证和深成的上市时间为1991年，所以起始时间定为1991年4月30日；中小板上市时间为2006年，所以起始时间定为2006年2月28日；同理，创业板上市时间为2010年，其时间定为2010年6月1日，见表一。
1.2通过年化收益率公式得出计算结果
假定投资人投入的本金为1元，当时股票市场的价格为C，经过时间n后股票市场价格变为V，用复利公式，则该次投资中：
1.收益为：P=V-C
2.收益率为：R=P/C=（V-C）/C=V/C-1
3.年化收益率为r，则有等式：r=（1+R）^n-1
1.3根据数据画出图表进行分析
按照上述计算公式，我们可以得出表二中的计算结果。
由表二可以看出，上证综指的年化收益率比深证成指高了3.34个百分点。上证综指有将近一千家的上市公司，并且规模比较大，总市值达到了13万亿，平均市盈率10.01倍；相比而言，深证成指不管从规模和上市公司数量上都远不及上证综指，并且李卫强、张静在《沪深股市协整关系的实证分析》中指出深市的标准差大于沪市的标准差，说明深市的波动性大于沪市，即深市的风险高于沪市风险。综上所述，我认为主要原因是上证综指的上市公司数量多有风险分散的作用，其次上证综指交易的是市值比较大的股票，盘子大抗风险能力比较强，并且规模大的上市公司财务报表或者说公司业绩相对比较好。所以从总体上来说，上证综指比深证成指收益率高。
2.22006年以后中小板的优势逐渐凸显，收益率高于上证综指和深证成指
2006年1月中小板正式挂牌上市，至今为止共有701家上市公司，总市值达到3000多亿。从分布情况看，发行规模在2000万-4000万股之间的有65家，占总数的58.56%。随着股权分置改革的深入，市场对IPO股票存在旺盛的投资需求，中小板市盈率也呈逐渐走高态势，平均市盈率达到28.62倍。近几年，随着中国股市大盘的低迷，中小板表现出良好的盈利能力和成长能力，并且国家不断扶持中小企业和重视中小企业的发展前景，中小板成为投资的焦点，年化收益率高出其他两个指数不足为奇。
2.32010年创业板推出、经济环境和国家政策的变化和调整后，上证、深成和中小板指数的收益率均表现为负
创业板是中国股市上最诡异的一个板块，上市公司有355家，总市值达到1150多亿，并且平均市盈率高达42倍。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。从上表可以看出，上证、深成和中小板在2010-2013年的表现均不好，年化损失率分别是3.6%、2.85%和0.65%。我认为主要原因是2008年金融危机**采取的一系列措施的连锁反映导致股市萎靡不振。首先，2008年11月9日因为金融海啸**投入了4万亿，股市在之后的9个月缓慢上升到3478点。到了2009年8月后逐步向下震荡到2000多点。2010年**发现流动性太强，通货膨胀压力严重，实行紧缩的货币政策。2012年又爆出地方**债务冗重（估计近20万亿）、部分**投融资平台债务违约和江浙一带为代表的民企老板“跑路”等重大事件。至2012年12月股市再度跌回到“解放前”。2013年年初，央行公布宏观数据，社会融资规模增长又使得股市反弹至2444点，但是也没能改变股市的下跌。投资者对股市抱有的最后一点希望又被泯灭。
我们知道“股市有风险，入市需谨慎”，投资股市必须结合中国股市的特点和证券投资分析的专业知识，坚持基本面分析和技术分析相结合。根据以上结论，我们可以给出宏观上的投资建议：
自2006年以来近7年时间，深成、中小板和创业板的年化收益率相比上证指数表现较好，说明投资深交所的上市公司带来的收益超过了上交所，特别是中小板。它和创业板的收益率一直领先，说明投资者更青睐小盘股，特别是新兴消费行业领头增长，现在中国经济从传统投资拉动模式向新经济模式进行转型，所以创业板中的高科技企业、新型企业成为引领创业板增长的强劲动力。近年以来，国家一直重视和关注小微企业的发展和前景，对小微企业的融资需求创造良好的条件，所以深交所的中小板是不错的选择。
3.2谨慎投资以创业板为代表的高收益、高风险板块
热点行业、热点板块股价很可能被炒高，或者说被高估，虽然回报率高，但同时也意味着要承受高风险。2010年创业板推出之后，股价被严重高估，市盈率超过了正常的范围，收益率有的高达74%，但随后则是漫长的调整或下跌历程。之所以建议谨慎投资像创业板这样的高收益、高风险板块主要原因有两点：其一，高收益意味着高风险，中国股市制度的不健全、不完善，很难真正保证中小投资者的利益，无形中又增加了创业板的风险；其二，投资者的特点是投资金额小、信息不对称、技术不到位，并且散户占大多数，一旦大型机构投资者撤回资金，只能被套，完全无法与之抗衡，加上上市公司把股市当作是“圈钱”的工具，在这法制不健全的证券市场中，中小投资者怎么也“斗”不过企业的大股东和与之相关的利益团体。
要想从股市中获利，关注经济环境和国家政策变化和调整必不可少。从上面的数据我们可以看出，2010年以后上证综指、深圳成指和中小板三大指数均表现为负，原因是金融危机时过度的**干预导致，说到底还是金融危机引发。如果国家当*实行紧缩的货币政策，直接或者间接的上调利率，会导致股价下跌；相反，如果实行宽松的货币政策，那么又会成为股市的利好消息，所以遇到金融危机时，最好不要投资股市。
以上几点投资建议具备了客观性、科学性和实用性，通过沪深股市中几个重要指数的收益率分析，得出一个总体的投资方向，希望对投资者认清股市、了解股市和投资股市有所帮助。
[1]邝志飞.唐邵玲.中国股票市场收益率分布特征探索.湖南工业大学学报.2007年7月.第21卷.第4期.
[2]薛襄稷.严玉华.中小板、创业板与主板市场关联性分析.东北财经大学学报.2012年第3期（总第81期）.
一、西方企业投资者关系管理的经验及主要做法
投资者关系管理(InvestorRelationsMamgement，简称IRM)，是指企业(主要是指上市公司)运用财务会融和市场营销的原理，与其投资者或潜在投资者(以股东为主，也包括投资中介和财务分析专家等)加强信息沟通和协调，促使投资者加深对企业的了解和认同，从而达到引导理性投资和提高投资效率，实现企业价值最大化的一项战略性管理工作。投资者关系管理在西方资本市场的发展已有三十多年的历史，为上市公司吸引投资、稳定股价、树立良好市场形象、实现企业价值最大化作出了巨大贡献，因而得到了卓有成效的发展并日趋成熟。
(一)做好投资建议资本市场上股票众多，能否吸引投资者的注意并进而购买本企业的股票，在很大程度上取决于企业对外的投资分析报告。如果企业提出的投资建议具有吸引力，能够得到投资者的认可，再配以富有感染力的舆论宣传，势必会取得理想的效果，吸引更多的社会投资。位于美国德克萨斯州的休斯敦天然气公司，对于如何向投资者提出投资建议，曾经面临着以下几种选择：一是侧重于公司在勘探上的大量投资并获得良好的勘探记录；二是侧重于公司开展多元化经营带来的财务收益；三是侧重于地下有大量天然气的预测；四是宣传公司拥有较大的市场份额。经过多次讨论，公司选择了第四个建议，并在报告中指出，德克萨斯州在住宅和工业化方面在各州中保持最高的发展速度，并计划在未来十年保持同一速度，而该公司业务中的最大部分就是向德克萨斯州提供天然气。很显然，这一投资建议很具有吸引力，使投资者对公司发展前景充满着期待，最终公司获得了成功，得到了很多投资者的财务支持。
(二)及时沟通信息做好投资者关系管理，企业必须要时刻注意与投资者进行信息沟通。一方面，企业应加强对投资者的信息传播和沟通活动，向投资者传播有关本企业的财务状况、未来前景、经营成果、现金流量等最新的信息，其内容包括销售价格和利润、新产品、新市场、劳工关系、研究和开发、管理能力和资本等。在开展信息传播和沟通活动时，关键是要注意选择合适的传播沟通媒介。―般来说，传播沟通媒介主要有书面媒介、视听媒介等。其中，书面媒介主要包括年度报告、中期报告、季度报告、股东杂志、股东通讯、年度会议和地区会议通知、股东会议报告、股息和年度报告广告、经济宣传材料等。视听媒介主要包括股东电影、闭路电视等。另一方面，企业也应注意收集来自投资者方面的信息，倾听他们的意见或建议，以便及时地向企业经营者反馈并研究解决。这类信息主要包括对改进企业经营管理的建议，对年度报告或中期报告的意见，对财务预算方案和决算方案的意见，对企业利润分配方案和弥补亏损方案，尤其是股息、红利分配方案的建议等等。
在各种传播沟通媒介中，年度报告是联系股东最常用，也是最主要的工具。它可以反映出本企业的形象和管理部门的能力，可以吸引新的投资者，影响股票价格。现在，年度报告比以前的内容更为广泛，引人注目的照片、丰富多彩的版面设计、优美的文字、清晰的图表、简明易懂的经济说明，使它看起来更有吸引力。一份内容全面的年度报告包括财务、生产、市场、人事、**关系、社会经济条件、股东会议等各方面的信息。根据美国纽约证券交易所的规定，年度报告需要在年度会议召开前15天发给股东。与此同时，公司还将年度报告分发至广播电台、电视台、报纸、杂志等新闻媒介、教育机构、图书馆、投资公司、商业协会等各种社会团体和舆论领袖、证券分析人员、各级**官员、议员、供应商、批发商等各种各样的公众。企业设计年度报告时，内容与形式都要给予充分的考虑。例如封面设计应突出公司特色，并具有吸引力和视觉冲击力。它可以是一幅照片、一种流行的美术图案、一串特大的数字，目的就在于吸引投资者的兴趣和注意力。
(三)召开股东年度会议这是一种仅次于年度报告的联系股东的重要方式。美国每一个州的公司法都要求公司召开年度会议，在这种会议上，股东有机会行使选举董事的权利，听取管理部门的报告，处理公司事务。对公司来说，股东是有希望向公司提供新资本的人，公司可以利用年度会议的机会使股东产生增加投资的兴趣。同时，公司也可以利用年度会议扩大股东数目，稳定股票价格，消费品制造公司发现年度会议也是向股东推销公司产品的机会。年度会议可以使管理部门和股东面对面地交流信息和思想，他们双方了解地越深，股东投资的兴趣就越大。某些公司为了鼓励更多的股东参加年度会议，专门选择股东数量较大的城市召开会议。而且，公司对待出席年度会议的每一位股东都一视同仁。美国著名学者罗伯特・罗雷说得好：“应该给每一位股东参加会议的机会。一些股东可能很有影响力，而有些股东出席会议可能无所奉献。尽管如此，总监要给两种类型的股东同等待遇。”
虽然股东会议的基本内容和程序在各公司中差别不大，无外乎听取工作报告、审议通过各项决议、决定重大事项等。但对于股东会议形式的具体安排上，西方许多公司可谓是别出心裁、形式多样，增强了公关效果，颇受股东们的欢迎。在会议地点的选择上，美国多数公司每年都在同一城市举行(通常为公司总部所在地)；有些要轮流在几个城市举行。在会议时间的安排上，股东年度会议一般在上一个会计年度完结之后的6个月内举行，通常每年召开一次，被认为可能是一年中最重要的会议。公司也可以在特殊情况下召开临时股东会议，一般有以下几种情况：董事人数不足《公司法》规定的法定最低人数，或者少于公司章程所定人数的2／3时；公司未弥补的亏损达股本总额的1／3时；单独或者合并持有公司有表决权股份总数10％(不含投票权)以上的股东书面请求时；董事会认为必要时；监事会提议召开时等。在会议辅助设备和科技手段的应用上，公司可广泛采用话筒、录音机、录像机、多媒体电脑、幻灯片、卫星通讯设备和互联网等，烘托会场气氛，增强会议效果，也可以对股东会议进行录音、录像、制作光盘，现代企业还可以利用卫星通讯进行电视直播或网上实况转播，及时全面地把会议消息传播给有关社会公众。在会后活动的安排上，很多公司也是花样翻新、各具特色。W・R・格雷丝公司在其波士顿会议期间加进了一次史迹游览――莱克星顿；在洛杉矶开会时，他们在一家附属餐馆，向与会者提供一顿墨西哥风味的美餐，使会议不同寻常。福特公司在2003年6月召开股东大会年会暨公司百年庆典期间，举办了各种活动，比如产品展览、音乐欣赏会和节目表演等。
(四)增进感情交流除了以上做法外，西方企业还很注重感情投资，与股东进行感情上的交往，密切相互之间的关系。他们一般通过信函、股东杂志、股东通讯、赠送礼物、组织股东参观、走
访股东、个别拜访等各种形式，与投资者之间增进感情交流，维持良好的合作关系。个别拜访是一种比较特殊的针对某些重要的股东所使用的面对面地感情交流和信息沟通形式。对于一些大股东，如持股5％以上发行在外普通股的股东，以及有重要影响的股东，如财务分析专家等，当有重大决策或每逢重要节日，企业一般都要由有关负责人主动登门拜访，及时沟通信息，征询意见并进行感情交流。在西方资本市场比较发达的国家，财务分析专家的意见和舆论导向对企业的影响相当大。据调查，美国约有一半的股东缺乏股票及商业的基本知识，仅有45％的股东平时有时间阅读金融刊物或报纸的金融版，他们的投资意向一般受金融舆论专家或财务分析专家的影响。因此，对财务分析专家进行个别拜访，向诸如财务分析专家协会这样的组织赠送礼物，或者组织旅游，已成了许多大企业投资者关系管理活动的固定项目。据对美国94家企业的调查结果表明，一般企业每年与财务分析专家的个别会晤不下20次，有的多达100次。同时，许多公司还积极地向财团成员、股东作调查，征询他们对企业决策、行动的看法和意见，保持与他们的信息沟通和感情交流。索尼(Sony)公司是第一家同时在日本、欧洲和美国三地举行同步电话会议的公司，它每年会走访50多个国内机构投资者、30多个海外机构投资者。由于重视和投资者保持良好的关系，索尼公司在日本市场上长期处于优势地位。
与西方企业相比，我国企业的投资者关系管理尚处于起步阶段，大多数企业对投资者关系管理还缺乏深入的认识和足够的重视，更谈不上投资者关系管理活动的开展了。虽然有少数上市公司已逐步认识到投资者关系管理的重要性，特别是一些在海外上市的公司，如中石化、联想等，受西方成熟资本市场的影响和适应国外市场监管的需要，已开始注重投资者关系管理工作。但总的来说，我国上市公司的投资者关系管理内容较少，形式单一，他们的工作大多*限于在报刊和网站上重要信息、公布年度报告和中期报告、公布股民咨询电话并回答股民提问、路演、网上直播新股发行等，这与西方企业的投资者关系管理存在较大的差距。因此，我国**和企业都有责任和义务加大投资者关系管理的知识普及和实际操作力度。之所以这样要求，从宏观上说是为了保障投资者的知情权、增强投资者的投资信心、引导理性投资、完善资本市场；从微观上说是为了企业吸引投资、稳定股价、树立良好市场形象、改进公司治理结构、实现企业价值最大化。为此，笔者针对我国企业投资者关系管理的现状，在借鉴西方企业投资者关系管理经验的基础上，提出以下改进建议：
(一)树立科学的投资者关系管理理念目前我国大多数企业对于投资者关系管理尚处于懵懂状态，缺乏主动开展投资者关系管理的内在动力，企业针对投资者所开展的信息沟通活动，也仅限于接电话、收发邮件、强制披露和发行路演等，而且是被动的、消极的，更多地是迫于法律法规和**监管的压力。理念决定行动，笔者认为形成这种现状的主要原因还是在于企业没有形成科学完整的投资者关系管理理念。因此，我们必须要大力宣传普及投资者关系管理知识，促使企业充分认识到投资者关系管理的重要性，帮助他们树立科学的投资者关系管理理念。
(二)制定并实施科学的投资者关系管理战略在树立科学的投资者关系管理理念的基础上，我们还应从战略的高度看待投资者关系管理，它是企业的一项战略性管理工作，在企业整个战略规划中占有非常重要的地位。因此，企业必须制定并实施科学的投资者关系管理战略，这是企业实现和提升企业价值、塑造和保持竞争优势的重要源泉。一个科学完整的投资者关系管理战略应当包括：投资者关系管理在企业发展中的重要作用；投资者关系管理应实现的目标(如建立良好的内部信息汇集机制、与投资者建立畅通的沟通关系、塑造良好的市场形象、公司战略得到普遍认可等)；实施投资者关系管理的组织保障、手段、渠道、工具、时间安排等具体策略。
上市公司股东的基本权利可以分为收益权（即剩余索取权）和控制权，股东的各项权利一般都是根据同股同权的原则投票确定，即通过股东投票选举和更换董事等实现对公司实际控制权的分配，通过审议批准（或修改）公司的利润分配方案等实现对公司收益权的分配。因此，投票权事实上成为股东获得各项权利的基础。
股东权利的行使最终要通过对公司重大决议的表决来实现。目前股东履行投票权利的一般程序是获取股东大会资料、参加股东大会、进行投票。提前向股东告知股东大会的日期及需表决的议案是各国法律法规的基本要求，股东现在基本都可以方便经济快捷地获取股东大会的资料，但由于上市公司股权高度分散（我国是一股独大与小股东的高度分散并存），多数股东居住地也高度分散，对大多数中小股东而言，参加股东大会就必须承担额外的支出，比如交通、食宿费用等。此外，还有不少股东受时间等因素限制而不能亲自参加股东大会。显然，对中小股东而言，行使投票权的主要障碍就在于必须亲自出席股东大会。也正是由于这些原因，中小股东大多放弃了股东投票权。
为扩大股东的参与范围，各国纷纷设置了表决权行使制度，即股东可以委托人代为参加股东大会并投票，以降低股东投票成本。权投票的领域一般包括选举董事、股票期权计划、董事薪酬、资本增加授权、兼并和股东建议等。从实践效果看，表决权行使制度不仅扩大了股东参与公司治理的范围，而且为公司控制权市场的竞争提供了新的工具，增强了对公司管理层和大股东的约束力。但由于程序一般有比较明确的要求，手续相对烦琐，实际上只有机构投资者和持股规模相对较大的个人投资者才可能参与，征集小股东投票权的成本仍然相对较高，大多数小股东仍不愿委托他人代为投票。
（三）投票权行使成本过高不利于对中小股东的保护
由于中小股东持股数量很少，投票成本相对较高，绝大多数中小股东不得不放弃投票权，这也就意味着他们放弃了对公司控制权的配置，从而使得大股东和内部人更容易控制上市公司。虽然上市公司的收益权是根据所持股份等比例分割，但控股股东和内部人却可以凭借其控制地位做出更有利于大股东和内部人的分配方案。因此，中小股东放弃投票权实际上也就失去了保护自身权益的基础。
本文所称的电子投票制度是指通过应用互联网等现代信息技术，开发可靠的电子通讯手段，使上市公司的股东能够在不亲自出席股东大会的情况下通过电子网络进行投票。
（二）现代信息技术的迅速发展与应用是推行电子投票制度的基础
20世纪90年代以来，以互联网为代表的现代信息技术的迅速发展对证券市场产生了深远影响。目前不仅证券市场实现了证券交易的电子化与网络化，而且随着互联网的普及，选择网上交易方式的投资者人数也在迅速增长。比如，美国网上证券委托的开户数1999年就已达930万户，在欧洲、日本、韩国等国家，网上证券委托的发展也相当惊人，目前韩国约有70％的交易量通过互联网完成。不仅如此，随着互联网的快速发展，各种网站常就各种问题进行网上投票，网民对此已非常熟悉。综合考虑两方面因素，在上市公司引入电子投票制度的技术和设施基础已经具备。
1.有关机构积极倡导。OECD的《公司治理结构原则》指出，“本原则认为通过投票一般是可行的。另外，因为目的是要扩大股东参与，那么公司需要在投票中扩大技术的使用面，包括电话和电子投票。外国股东日益重要的地位也表明为求平衡，公司应竭力使股东利用现代化技术的手段进行参与，通过开发可靠的电子通讯手段，使股东可以互相交流而无需遵守执行委托制的各种手续，能够促进股东对股东大会的有效参与。至于透明度，会议程序应保证所投选票经过正确计数和记录并及时宣布结果”（对OECD《公司治理结构原则》的注释，《经济社会体制比较》1999年第5期）。
2.法律上已经承认电子投票的结果。随着互联网在各领域的广泛应用，通过互联网投票已成为现实，目前在一些国家，已对电子投票做出明确的法律规定。如在美国的特拉华州，2000年就通过了相关法律承认电子投票的结果。
3.机构投资者开始利用网络优势提高“投票”的效果。在美国资本市场中，机构投资者大约持有上市公司50％以上的股份。加州公职人员退休计划（CalPERS）是美国最大的养老基金之一，为了便于和其他股东及市场参与者交流，提高投票的效果，从1999年开始，CalPERS开始将其在股东大会中的投票决定在网上公布，公布的时间一般是在公司年度股东大会召开前两周。
4.出现了专门为电子投票提供服务的机构。这些机构大致可以分为两类，一类是向上市公司提供电子投票的技术解决方案；另一类是为股东提供投票参考意见，这类机构专门研究上市公司的情况，并对股东大会要表决的决议提出投票意见。
目前保护中小股东利益的各种措施从根本上说仍然源于的思想，比如引入独立董事制度等。虽然积极的监管以及更独立的董事会在保护小投资者利益方面可以发挥重要作用，但是这些都不能代替直接赋予小股东和独立股东应有的权利，使得他们能够保护并增加他们自己的利益。（斯道延·坦尼夫、张春霖、路·白瑞福特，《中国的公司治理与企业改革——建立现代市场制度》，中国财政经济出版社，2002年5月第1版）。
降低中小股东的投票成本是保护中小股东利益的重要举措。引入电子投票制度后，更多的中小股东将有机会参与股东大会的投票，因此，参与股东大会投票的股份会增加，这意味着大股东或管理层控制股东大会的*面有望得到改善。同时，网络快速和低成本的优势为不同股东间的交流提供了机会，不仅为机构投资者征集投票权提供了便利，有利于机构投资者“股东积极主义”的行动；也有利于分散的中小股东成为一个有力的利益群体，更好地维护自身利益。从长远发展看，我国企业在海外上市和加入WTO后中国证券市场对外开放步伐的加快客观也需要为海外投资者提供方便的投票机会。
有关实证研究表明，投票制度的引入和推行股东积极主义能够产生净收益，股东积极的参与公司治理将有助于提高公司创造价值的能力。因此，电子投票制度的引入将为个人投资者向“积极的股东”转变创造条件，电子投票制度的推行将是保护小股东利益的根本举措，也是提高我国上市公司治理水平的重要途径。
1．已经具备技术上的可行性。我国自建立证券市场以来，一直十分重视信息技术在证券业的普及、应用、提高和创新，实现了交易、结算等方面的电子化、网络化，并被广大投资者认知和接受。而互联网的快速发展和网民数量的迅速增加，网上投票这种新的形式也日益被大家所熟知。从技术上看，引入电子投票制度已不存在障碍。
2．已经具备股东应用的可能性。对沪深股市网上投资者的状况进行分析基本可以判断股东利用互联网的程度。据中国证监会的统计，2001年网上委托的客户开户数达332万户，占证券市场总开户数3325万户（沪深总开户数的一半）的9.98%。2001年每月网上交易的成交额占当月的市场总成交金额的比例呈现逐步增长的势头，全年累计的成交金额与2000年末相比，在沪深市场总交易金额减少约30％的情况下，网上交易的成交金额增长了约100％，达到了3578亿元，占前12个月证券市场股票（A、B股）、基金总成交金额81715亿元（双边计算）的4.38％（斯道延·坦尼夫、张春霖、路·白瑞福特，《中国的公司治理与企业改革——建立现代市场制度》，中国财政经济出版社，2002年5月第1版）。2002年以来，网上委托客户、网上交易额继续快速增长，2002年上半年，网上委托的客户开户数已达451.2万户，占沪、深交易所开户总数一半（3402万户）的13.26%，2002年6月份，证券公司网上委托交易量为750.00亿元，占沪、深证券交易所6月份股票（A、B股）、基金总交易量8595.28亿元（双边计算）的8.73%（斯道延·坦尼夫、张春霖、路·白瑞福特，《中国的公司治理与企业改革——建立现代市场制度》，中国财政经济出版社，2002年5月第1版），这表明越来越多的投资者认可网上交易这种方式。网上交易的快速发展将使投资者更容易接受电子投票这种方式。
管理委员会和国家经济贸易委员会2002年1月7日联合的《上市公司治理准则》中已经明确提出利用现代信息技术扩大股东参与股东大会的原则，该准则第八条规定“上市公司应在保证股东大会合法、有效的前提下，通过各种方式和途径，包括充分运用现代信息技术手段，扩大股东参与股东大会的比例。股东大会时间、地点的选择应有利于让尽可能多的股东参加会议”。
从实践中的进程看，为进一步规范上市公司股东大会的召开，使全体股东享有同等的知情权，并为股东在股东大会上行使权利创造更好的条件，2002年6月上海证券交易所根据《上市公司股东大会规范意见》（2000年修订），要求上市公司应当在股东大会召开前至少5个工作日将全部会议资料上网披露。该通知还要求，上市公司会议资料内容不得超出股东大会会议通知中列明的事项。上市公司在召开股东大会时，不得向与会股东发放超出网上披露部分的会议资料。这表明引入电子投票制度的一些基础工作正日趋完备。
4．机构投资者有望发挥重要作用。在中国证监会超常规发展机构投资者的精神指引下，近两年，我国的机构投资者队伍迅速扩大。截止2001年底，我国共有14家基金管理公司，基金数量达到51支，基金发起份额总计811亿元。基金已经成为很多上市公司的大股东之一。而随着保险市场的快速发展和养老金体系的日益完善，保险公司和养老金也必将成为我国证券市场中的重要投资者。机构投资者实力的不断增强有利于推行“股东积极主义”，从而有利于带动中小股东参与电子投票的积极性。
1．电子投票制度还面临法律法规上的障碍。目前，我国上市公司股东参加股东大会只能亲自出席或委托他人出席，原则上不能以电子投票的形式表决。《上市公司股东大会规范意见》(2000年修订)第6条规定：“年度股东大会和应股东或监事会的要求提议召开的股东大会不得采取通讯表决方式”，同时规定临时会议在审议重大事项时也不得采取通讯表决方式。这种排除包括网络投票在内的通讯表决方式的股东大会投票机制不利于中小股东行使投票权，使得公司更容易被大股东和内部人所控制。
2．电子投票制度所需要的基础条件还不完备。从实践方面看，进行电子投票需要一定的条件。一是上市公司要有一套能够进行电子投票的系统，这是进行电子投票必备的前提；二是股东能够方便地进入上市公司的电子投票系统。相对来说，第一个问题比较容易解决，难点在由于很多中小股东（特别是小股东）尚不具备上网等条件，因此电子投票的范围在初期可能还比较有限。但是，采用电子投票制度至少会使原来因各种原因无法进行投票的部分小股东可以开始行使他们的权利。
3．上市公司一股独大的股权结构不利于电子投票制度的推行。我国上市公司一股独大现象还很突出。如果大股东在上市公司居于绝对控制地位，即便中小股东通过电子投票制度能够积极参与，但由于所持有的股份比较有限，对公司治理的影响也就相对有限。此外，上市公司一股独大现象也不利于电子投票制度的推进。由于电子投票制度的引入会扩大股东参与投票的范围，这意味着中小股东对上市公司和大股东的约束力将不断增强，因此受大股东控制的上市公司缺乏推进这个进程的积极性。
4．股东对电子投票的安全性还有顾虑。网络的安全性是各行业在应用互联网过程中普遍关心的问题，消除股东对电子投票方式安全性的顾虑是引入电子投票制度必须解决的问题。
四、在上市公司中引入电子投票制度的政策建议
由于现行的法律法规尚不允许在上市公司股东大会期间进行电子投票，因此实行电子投票制度还缺乏法律上的基础。鉴于利用网络等方式进行交易的投资者越来越多，建议可以着手研究和电子投票制度相关的法律问题，待条件成熟时及时推出。
（二）逐步建立并完善电子投票制度所需的基础设施
电子投票基础设施建设是进行电子投票的必备基础。有两种方式可以选择，一是可以建立“公共投票系统”，即所有的上市公司可以共用同一套投票系统，与现在的股票交易结算系统类似；二是上市公司可以自行建立电子投票系统。无论采用哪种方式，都不存在技术上的障碍。
投资者主要是根据上市公司披露的信息进行投资决策和投票决定，因此，进一步提高信息披露水平就成为股东理性决策的必然要求。
上市公司股东的基本权利可以分为收益权（即剩余索取权）和控制权，股东的各项权利一般都是根据同股同权的原则投票确定，即通过股东投票选举和更换董事等实现对公司实际控制权的分配，通过审议批准（或修改）公司的利润分配方案等实现对公司收益权的分配。因此，投票权事实上成为股东获得各项权利的基础。
股东权利的行使最终要通过对公司重大决议的表决来实现。目前股东履行投票权利的一般程序是获取股东大会资料、参加股东大会、进行投票。提前向股东告知股东大会的日期及需表决的议案是各国法律法规的基本要求，股东现在基本都可以方便经济快捷地获取股东大会的资料，但由于上市公司股权高度分散（我国是一股独大与小股东的高度分散并存），多数股东居住地也高度分散，对大多数中小股东而言，参加股东大会就必须承担额外的支出，比如交通、食宿费用等。此外，还有不少股东受时间等因素限制而不能亲自参加股东大会。显然，对中小股东而言，行使投票权的主要障碍就在于必须亲自出席股东大会。也正是由于这些原因，中小股东大多放弃了股东投票权。
为扩大股东的参与范围，各国纷纷设置了表决权行使制度，即股东可以委托人代为参加股东大会并投票，以降低股东投票成本。权投票的领域一般包括选举董事、股票期权计划、董事薪酬、资本增加授权、兼并和股东建议等。从实践效果看，表决权行使制度不仅扩大了股东参与公司治理的范围，而且为公司控制权市场的竞争提供了新的工具，增强了对公司管理层和大股东的约束力。但由于程序一般有比较明确的要求，手续相对烦琐，实际上只有机构投资者和持股规模相对较大的个人投资者才可能参与，征集小股东投票权的成本仍然相对较高，大多数小股东仍不愿委托他人代为投票。
（三）投票权行使成本过高不利于对中小股东的保护
由于中小股东持股数量很少，投票成本相对较高，绝大多数中小股东不得不放弃投票权，这也就意味着他们放弃了对公司控制权的配置，从而使得大股东和内部人更容易控制上市公司。虽然上市公司的收益权是根据所持股份等比例分割，但控股股东和内部人却可以凭借其控制地位做出更有利于大股东和内部人的分配方案。因此，中小股东放弃投票权实际上也就失去了保护自身权益的基础。
本文所称的电子投票制度是指通过应用互联网等现代信息技术，开发可靠的电子通讯手段，使上市公司的股东能够在不亲自出席股东大会的情况下通过电子网络进行投票。
（二）现代信息技术的迅速发展与应用是推行电子投票制度的基础
20世纪90年代以来，以互联网为代表的现代信息技术的迅速发展对证券市场产生了深远影响。目前不仅证券市场实现了证券交易的电子化与网络化，而且随着互联网的普及，选择网上交易方式的投资者人数也在迅速增长。比如，美国网上证券委托的开户数1999年就已达930万户，在欧洲、日本、韩国等国家，网上证券委托的发展也相当惊人，目前韩国约有70％的交易量通过互联网完成。不仅如此，随着互联网的快速发展，各种网站常就各种问题进行网上投票，网民对此已非常熟悉。综合考虑两方面因素，在上市公司引入电子投票制度的技术和设施基础已经具备。
1.有关机构积极倡导。OECD的《公司治理结构原则》指出，“本原则认为通过投票一般是可行的。另外，因为目的是要扩大股东参与，那么公司需要在投票中扩大技术的使用面，包括电话和电子投票。外国股东日益重要的地位也表明为求平衡，公司应竭力使股东利用现代化技术的手段进行参与，通过开发可靠的电子通讯手段，使股东可以互相交流而无需遵守执行委托制的各种手续，能够促进股东对股东大会的有效参与。至于透明度，会议程序应保证所投选票经过正确计数和记录并及时宣布结果”（对OECD《公司治理结构原则》的注释，《经济社会体制比较》1999年第5期）。
2.法律上已经承认电子投票的结果。随着互联网在各领域的广泛应用，通过互联网投票已成为现实，目前在一些国家，已对电子投票做出明确的法律规定。如在美国的特拉华州，2000年就通过了相关法律承认电子投票的结果。
3.机构投资者开始利用网络优势提高“投票”的效果。在美国资本市场中，机构投资者大约持有上市公司50％以上的股份。加州公职人员退休计划（CalPERS）是美国最大的养老基金之一，为了便于和其他股东及市场参与者交流，提高投票的效果，从1999年开始，CalPERS开始将其在股东大会中的投票决定在网上公布，公布的时间一般是在公司年度股东大会召开前两周。
4.出现了专门为电子投票提供服务的机构。这些机构大致可以分为两类，一类是向上市公司提供电子投票的技术解决方案；另一类是为股东提供投票参考意见，这类机构专门研究上市公司的情况，并对股东大会要表决的决议提出投票意见。
目前保护中小股东利益的各种措施从根本上说仍然源于的思想，比如引入独立董事制度等。虽然积极的监管以及更独立的董事会在保护小投资者利益方面可以发挥重要作用，但是这些都不能代替直接赋予小股东和独立股东应有的权利，使得他们能够保护并增加他们自己的利益。（斯道延·坦尼夫、张春霖、路·白瑞福特，《中国的公司治理与企业改革——建立现代市场制度》，中国财政经济出版社，2002年5月第1版）。
降低中小股东的投票成本是保护中小股东利益的重要举措。引入电子投票制度后，更多的中小股东将有机会参与股东大会的投票，因此，参与股东大会投票的股份会增加，这意味着大股东或管理层控制股东大会的*面有望得到改善。同时，网络快速和低成本的优势为不同股东间的交流提供了机会，不仅为机构投资者征集投票权提供了便利，有利于机构投资者“股东积极主义”的行动；也有利于分散的中小股东成为一个有力的利益群体，更好地维护自身利益。从长远发展看，我国企业在海外上市和加入WTO后中国证券市场对外开放步伐的加快客观也需要为海外投资者提供方便的投票机会。
有关实证研究表明，投票制度的引入和推行股东积极主义能够产生净收益，股东积极的参与公司治理将有助于提高公司创造价值的能力。因此，电子投票制度的引入将为个人投资者向“积极的股东”转变创造条件，电子投票制度的推行将是保护小股东利益的根本举措，也是提高我国上市公司治理水平的重要途径。
1．已经具备技术上的可行性。我国自建立证券市场以来，一直十分重视信息技术在证券业的普及、应用、提高和创新，实现了交易、结算等方面的电子化、网络化，并被广大投资者认知和接受。而互联网的快速发展和网民数量的迅速增加，网上投票这种新的形式也日益被大家所熟知。从技术上看，引入电子投票制度已不存在障碍。
2．已经具备股东应用的可能性。对沪深股市网上投资者的状况进行分析基本可以判断股东利用互联网的程度。据中国证监会的统计，2001年网上委托的客户开户数达332万户，占证券市场总开户数3325万户（沪深总开户数的一半）的9.98%。2001年每月网上交易的成交额占当月的市场总成交金额的比例呈现逐步增长的势头，全年累计的成交金额与2000年末相比，在沪深市场总交易金额减少约30％的情况下，网上交易的成交金额增长了约100％，达到了3578亿元，占前12个月证券市场股票（A、B股）、基金总成交金额81715亿元（双边计算）的4.38％（斯道延·坦尼夫、张春霖、路·白瑞福特，《中国的公司治理与企业改革——建立现代市场制度》，中国财政经济出版社，2002年5月第1版）。2002年以来，网上委托客户、网上交易额继续快速增长，2002年上半年，网上委托的客户开户数已达451.2万户，占沪、深交易所开户总数一半（3402万户）的13.26%，2002年6月份，证券公司网上委托交易量为750.00亿元，占沪、深证券交易所6月份股票（A、B股）、基金总交易量8595.28亿元（双边计算）的8.73%（斯道延·坦尼夫、张春霖、路·白瑞福特，《中国的公司治理与企业改革——建立现代市场制度》，中国财政经济出版社，2002年5月第1版），这表明越来越多的投资者认可网上交易这种方式。网上交易的快速发展将使投资者更容易接受电子投票这种方式。
管理委员会和国家经济贸易委员会2002年1月7日联合的《上市公司治理准则》中已经明确提出利用现代信息技术扩大股东参与股东大会的原则，该准则第八条规定“上市公司应在保证股东大会合法、有效的前提下，通过各种方式和途径，包括充分运用现代信息技术手段，扩大股东参与股东大会的比例。股东大会时间、地点的选择应有利于让尽可能多的股东参加会议”。
从实践中的进程看，为进一步规范上市公司股东大会的召开，使全体股东享有同等的知情权，并为股东在股东大会上行使权利创造更好的条件，2002年6月上海证券交易所根据《上市公司股东大会规范意见》（2000年修订），要求上市公司应当在股东大会召开前至少5个工作日将全部会议资料上网披露。该通知还要求，上市公司会议资料内容不得超出股东大会会议通知中列明的事项。上市公司在召开股东大会时，不得向与会股东发放超出网上披露部分的会议资料。这表明引入电子投票制度的一些基础工作正日趋完备。
4．机构投资者有望发挥重要作用。在中国证监会超常规发展机构投资者的精神指引下，近两年，我国的机构投资者队伍迅速扩大。截止2001年底，我国共有14家基金管理公司，基金数量达到51支，基金发起份额总计811亿元。基金已经成为很多上市公司的大股东之一。而随着保险市场的快速发展和养老金体系的日益完善，保险公司和养老金也必将成为我国证券市场中的重要投资者。机构投资者实力的不断增强有利于推行“股东积极主义”，从而有利于带动中小股东参与电子投票的积极性。
1．电子投票制度还面临法律法规上的障碍。目前，我国上市公司股东参加股东大会只能亲自出席或委托他人出席，原则上不能以电子投票的形式表决。《上市公司股东大会规范意见》(2000年修订)第6条规定：“年度股东大会和应股东或监事会的要求提议召开的股东大会不得采取通讯表决方式”，同时规定临时会议在审议重大事项时也不得采取通讯表决方式。这种排除包括网络投票在内的通讯表决方式的股东大会投票机制不利于中小股东行使投票权，使得公司更容易被大股东和内部人所控制。
2．电子投票制度所需要的基础条件还不完备。从实践方面看，进行电子投票需要一定的条件。一是上市公司要有一套能够进行电子投票的系统，这是进行电子投票必备的前提；二是股东能够方便地进入上市公司的电子投票系统。相对来说，第一个问题比较容易解决，难点在由于很多中小股东（特别是小股东）尚不具备上网等条件，因此电子投票的范围在初期可能还比较有限。但是，采用电子投票制度至少会使原来因各种原因无法进行投票的部分小股东可以开始行使他们的权利。
3．上市公司一股独大的股权结构不利于电子投票制度的推行。我国上市公司一股独大现象还很突出。如果大股东在上市公司居于绝对控制地位，即便中小股东通过电子投票制度能够积极参与，但由于所持有的股份比较有限，对公司治理的影响也就相对有限。此外，上市公司一股独大现象也不利于电子投票制度的推进。由于电子投票制度的引入会扩大股东参与投票的范围，这意味着中小股东对上市公司和大股东的约束力将不断增强，因此受大股东控制的上市公司缺乏推进这个进程的积极性。
4．股东对电子投票的安全性还有顾虑。网络的安全性是各行业在应用互联网过程中普遍关心的问题，消除股东对电子投票方式安全性的顾虑是引入电子投票制度必须解决的问题。
四、在上市公司中引入电子投票制度的政策建议
由于现行的法律法规尚不允许在上市公司股东大会期间进行电子投票，因此实行电子投票制度还缺乏法律上的基础。鉴于利用网络等方式进行交易的投资者越来越多，建议可以着手研究和电子投票制度相关的法律问题，待条件成熟时及时推出。
（二）逐步建立并完善电子投票制度所需的基础设施
电子投票基础设施建设是进行电子投票的必备基础。有两种方式可以选择，一是可以建立“公共投票系统”，即所有的上市公司可以共用同一套投票系统，与现在的股票交易结算系统类似；二是上市公司可以自行建立电子投票系统。无论采用哪种方式，都不存在技术上的障碍。
投资者主要是根据上市公司披露的信息进行投资决策和投票决定，因此，进一步提高信息披露水平就成为股东理性决策的必然要求。
围棋“人机大战”引爆智能概念股，次新股成为弱势最靓丽的风景线。受谷歌人工智能机器人AlphaGo对战世界围棋冠军李世石的事件的驱动，以及十三五规划草案首次出现人工智能一词，人工智能概念股引起投资市场的高度关注，智能机器、智能穿戴、智能家居纷纷掀起波澜。回顾本周热点主线，以科大智能、江南化工、远大智能为代表的智能机器概念股，以宜通世纪、达实智能为代表的智能家居概念股，以上海新阳、中京电子、丹邦科技为代表的智能穿戴概念股，周涨幅大多有15%左右，成为中小创市场科技创新投资主线的领先品种；此外，以信息发展、高伟达、永创智能、好利来为代表的上市一年的次新股，位于周涨幅龙虎榜前列。
展望后市大盘趋势，上海指数目前在2638-2930的箱体震荡已经6周了，低迷的成交量和久盘必跌的预期，2638能否成为今年的大底，让市场又到了选择方向的关口。笔者建议投资者关注3.15和3.29的时间窗，上海2638、2588、2345重要点位，能否成为今年大盘波段性行情的新起点。
展望后市投资热点，笔者认为高送转概念股有望成为弱势中最活跃的群体。小盘高送转成长股历来是牛股的摇篮，长期受投资者的青睐。去年文峰股份的抢权、光华科技的填权牛股神采可能难再现，但高送转概念股仍会成为持续的投资热点。高送转概念股的炒作，一般分为“朦胧-预案-年报-抢权-填权”五个炒作阶段，随着上市公司年报的陆续出台和股权登记日的来临，目前处于后三个炒作阶段时间窗，更是抢、填权概念股炒作的的黄金期。操作上，笔者给投资者以下投资参考：
第一，年报公告日的炒作：选择有高送转预案股票标的，可在年报公布前几日潜伏买入，等待年报公布后的利好。
资料显示，东方宾馆第一大股东东方酒店集团持有公司总股本的37.19%，第二大股东岭南国际企业集团持有公司总股本的14.36%，而岭南国际持有东方酒店集团100%股权，两者为一致行动人，且其持股超过51%。因此，即便是该临时提案能够得到广大中小股东的支持，股东大会上被否决的命运其实早已“被注定”。
两位中小股东之所以决心以“鸡蛋”碰“石头”，源于2009年岭南集团在股权划转完成后24个月内启动公司重组并消除同业竞争的承诺一直没有兑现。中小投资者发出呐喊表达意愿是一个方面，另一方面东方宾馆多年未履行承诺的问题在受到市场关注的同时，上市公司也必然会更加重视。如5月6日，上市公司就了收购广州岭南国际酒店管理有限公司100%股权以解决同业竞争问题的公告。
事实上，今年以来中小股东发出声音的例子并不少。因对上市公司投资性房地产以成本法计量、而不是公允价值计量持有异议，天健集团相关中小股东向上市公司提交了临时提案，尽管最终因涉及信用账户未取得相关证券公司的委托等原因，其临时提案没有在股东大会上进行审议，但还是引起董事会的高度重视。因上市公司的不作为，海南高速中小股东欲替上市公司诉讼，以维护自己权益事件。这些都是中小股东发出声音的典型例子。
在A股市场中，中小股东总是处于最弱势的地位，上市公司、中介机构等利用制度漏洞等多方面的缺陷侵害其利益，导致中小股东合法权益常常得不到有效的保护，股权分置情形是如此，全流通背景下同样是如此，而所谓的大小股东“利益与价值取向将趋于一致”，只不过是当年股改时一个美丽的谎言罢了。
无独有偶，不久前与一位朋友交流，他建议“对于独董工作职责的监管与问责的文章，对于那些不作为、胡作为、而放任国家利益、股东利益以及中小投资者利益受到损害的独董进行必要的制裁和惩罚”。再联想到一些知名的大的汽车制造商，对于本公司生产的有问题的车辆实行召回制的做法后，笔者豁然开朗，认为：对于上市公司中的不合格独董，完全有必要由提名其担任独董的股东实行召回制度（当然，涉嫌违法的独董要交司法处理，民事责任方面则由提名股东承担连带责任）。
众所周知，董事会是上市公司的决策机构，其成员的素质以及综合履职情况，对于上市公司的发展至关重要。而独董又担负着维护中小投资者合法权益的重要任务和特殊使命，如果，独董素质不过关，履职结果不尽如人意，中小投资者的合法权益又靠谁来维护呢？作为大股东也好，二股东也好，其初衷应该都是把上市公司发展好，把自身的利益维护好，当然，也要把中小投资者的利益维护好，否则，中小投资者选择用脚投票，撤走资金，你大股东、二股东又和谁来玩呢？中小投资者因为所持股权较为分散，无法单独提名上市公司独董，把权利和信任交给大股东、二股东，大股东、二股东就完全有义务为上市公司提名高素质的独董，保证独董的履职，维护好中小投资者和所有股东的合法权益。从这个角度来看，对于违法违规或者怠于履行职责的独董，完全有必要由提名其担任独董的大股东或二股东实行召回。这是对中小投资者、对自身、对上市公司、对资本市场、对全社会的负责。
笔者以为，对于有中小投资者有效投诉、监管部门问责、媒体质疑、自律组织处罚（证券交易所等）的上市公司独董，建议由提名股东召回，更换合格的独董；对于上市公司的大股东或二股东多次提名不合格董的，建议由监管部门予以处罚，根据其提名不合格独董的人次，限制其在上市公司独董上的提名权利，其因处罚空缺出的独董名额，交由行业自律组织根据上市公司董事会的具体需求，代为遴选和提名；对于召回的不合格上市公司独董，其担任上市公司独董期间所领取的独董津贴应由负责提名其担任独董的股东代为追讨并交还上市公司，在代为追讨回之前，由提名其担任独董的股东先行垫付交还上市公司；对于违法违规独董，涉及民事诉讼部分，在独董无力承担情况下，建议由提名其担任独董的股东与独董本人共同承担。
二十多年以来，我国银行业不断加快开放的进程，其中国有商业银行引进外资战略投资者是一项重要的举措。外资战略投资者有人才和技术优势，中资银行有庞大的客户群和机构网点。前者是技术密集型的，随着市场深化和竞争加剧，其优势是递增的；后者是劳动密集型的，其优势是递减的。为了适应新的金融形势，促进银行业健康持续发展，银监会成立后适时调整思路，于2003年12月了《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》，致力于促进中外资银行合作的“双赢”。
到目前为止，18家境外金融机构入股了16家中资银行，投资总额近126亿美元。具体情况是：对国有银行，美国银行和淡马锡公司投资建行54.66亿美元，苏格兰皇家银行、瑞士银行集团和亚洲开发银行投资中行36.75亿美元；对股份制银行，亚行、花旗和汇丰银行等投资了交通、光大、民生、兴业、浦发、深发以及筹建中的渤海银行等，投资额为29亿美元；对城市商业银行，加拿大丰业银行、澳大利亚联邦银行、荷兰国际集团、德国投资与开发公司、国际金融公司等投资了北京银行、上海银行以及西安、济南、杭州和南充等地的商业银行，投资额为5.6亿美元。从投资方看，既有国际金融组织也有商业银行，既有大型机构也有中小型机构；从被投资方看，既有国有银行也有股份制银行和城市商业银行，既有沿海和东部地区的机构也有内地和西部地区的机构。外资机构和中资银行均呈现出多元化特征。
在这些引进外资战略投资者的案例中，投资于建行和中行的资金占据了较为明显的位置，因此也引起了业界的广泛讨论。
一、“国有银行贱卖论”
建行于2005年10月27日在香港成功上市，其示范作用不可低估。建行股份卖给外国投资者的价格仅为账面价格的1.2倍，但上市后建行股价不断攀升，目前已经上升到账面价格的约3.7倍，上市融资达92亿美元，刷新了亚洲除日本市场以外的上市规模纪录。建行首次IPO（即首次公开上市）有如此表现引发了国人对银行贱卖的质疑。银行业界人士纷纷撰文引出“国有银行贱卖论”。“国有银行贱卖论”的主要观点是：国有银行引进战略投资者时定价偏低，赴境外上市造成了国有资产的流失，会威胁到整个国家的金融安全。“国有银行贱卖论”的主要依据是：
金融学家吴念鲁认为，不仅要按净资产来算股价，还要考虑这几家银行的品牌、客户、市场和产品。耶鲁大学教授陈志武也指出，在我国，由于监管当*对银行业的准入进行管制，银行特许权本身也有很大的价值，这些都远未体现在股权溢价上。
2004年工行实现盈利747亿元，用30亿美元换来工行10%的股权，意味着境外投资者在4年之内就可收回投资。假如今后交行的股价上涨到3.72元，汇丰只需把入股交行的19.9%的股权脱手9.9%，就可以拿回本金，而不花分文持股交行10%的股份。按照目前H股平均市净率2.2倍保守估算，中行的股份在3年内将给境外投资者带来95%的收益，境外投资者便宜捡得太大。
该观点认为，交易的不对等性并没有反映在股权价格中。一是境内投资者被边缘化，国内银行的股权售让对象明显偏向境外投资者。二是中方提供收益承诺，境外投资者“稳赚不赔”，如建行、中行承诺，一旦今后每股净资产低于对方的入股价，汇金将给予补偿。三是同股不同权，如2005年西安商业银行新股东大会后，拥有5%股份的国际金融公司和加拿大丰业银行各获得一个董事会席位，但拥有5%以上股份的其他几家内资股东却没有得到同等待遇。
在股权交易前，为了提高国有银行质量国家已付出了巨额投资。如在1998年增加2700亿元国债用以充实国有银行资本金，2000年剥离近14000亿元的四大银行不良资产，2005年通过汇金公司向中、建、工行共注资600亿美元。另外，工商银行改革下岗20万人，建设银行裁员了10多万人。当前国内银行转让股权获得的溢价太低，没有体现国人为此付出的代价。
对于建行在出让股权时是否有贱卖之嫌，可以从两个方面来看：
第一，从动态比较方面看。战略投资者在银行IPO前入股的市净率一般要低于IPO市净率。这是因为战略投资者与IPO时的公众投资者性质与作用不同，战略投资者愿意与国内银行长期合作、共担风险，必须承诺股票锁定期和竞争回避，而公众投资者更多考虑股票投资收益，具有长期持股和短期投机的选择权。以交通银行为例，汇丰银行的入股市净率为1.76，后期的IPO市净率却为1.60，也即汇丰的股权购买价格高于公开上市的股票价格，显然不存在交行股权被贱卖给汇丰的问题。对建设银行而言，美洲银行的入股市净率（1.15）和淡马锡的入股市净率（1.19）都远远小于建行IPO的市净率（1.96），差距略显过大，美洲银行和淡马锡在短短的4到5个月内就分别获得差价收益0.81元/股和0.77元/股，因此，两者的入股价有被低估之嫌。
第二，进行横向比较。市净率显示的是入股价格的溢价程度，反映了投资者对银行经营能力和投资价值的综合判断。因而，银行的经营能力越强，获得的市净率一般就应该更高。以建行为例，2004年建设银行的主要经营效率指标均明显优于交通银行，但形成巨大反差的是，建设银行的境外投资者入股市净率（1.15和1.19）却大大小于交通银行（1.76）。另外，境外投资者的入股比例越大，对应的入股市净率应该越低，交通银行的入股比例（19.9%）超过建设银行的入股比例（14.1%），而两个银行在入股市净率上的表现却恰恰相反。因此得建设银行境外投资者的市净率偏低，也即转让建行股份的定价偏低。三、引进外资战略投资者理性化的政策建议
为了更加稳妥高效地推进我国银行业的产权改革，针对现阶段国内银行引进境外战略投资者过程中出现的一些问题，提出以下几点政策建议：
第一，在引资对象上，应树立“战略一致，优势强化，文化融合”的理念，把一些具备业务专长的中上等规模银行纳入选择范围。首先，双方在经营发展战略上的一致性，可以减少战略融合成本和风险，更能确保外方作为“战略投资者”的稳定性。其次，讲求“优势强化”，而不*限于“优势互补”，有利于在日趋激励的竞争中巩固已有的市场地位，并通过双方合作不断开拓国内国外两个市场。再次，很多中上等规模银行在华尚未设立分支机构，与之股权合作更能实现“竞争回避”。最后，中上等规模银行不容易实施对国内银行的股权控制，不仅可以形成长期合作关系，更有利于维护我国金融安全。
第二，在投资方式上，可推行股权互换、债转股两种方式，增加境外银行机构投资入股的灵活性。股权互换，即境外银行机构以自身股权换取中资银行相应的部分股权，而非仅仅以现金购买股权，这种方式可以先行在资本充足率已达标，而着重于改善治理结构的国内银行中推行。其优势在于，可以减轻境外投资者的资金压力，通过相互持股，增强中外资银行间战略合作关系的稳定性，有利于中资银行拓展国际市场。债转股方式，适用于当前中外银行间已签署股权转让协议而尚未交割，或者外方承诺在未来时期追加投资的银行（如工商银行、浦发银行、西安商业银行等），通过这一方式可以充实国内银行运营资金，减轻融资压力，加强双方的业务合作，而境外投资者可以选择在适当的时机增持国内银行的股份。
第三，在股权定价上，由双方竞价为主向多方询价为主转变，引入拍卖和招投标方式，完善银行股权转让的价格发现机制。从目前的实践来看，不少国内银行的做法*限于选择单一入股对象，然后进行双方竞价，这很可能因竞价不充分导致股权价格低估。建议在同时引入和考察多个合格境外战略投资者的基础上，建立多方询价渠道，同时构建多方竞价平台。除了协议转让方式，还应该积极引进股权拍卖和招股投标方式。
第四，在上市地点上，重组后的国内银行不应*限于海外上市，应充分考虑内地上市的可行性。建议内地证券市场上市应该有国有银行的参与，中小规模的银行IPO可以考虑在内地市场进行。目前我国内地市场银行股仅有5家，金融股所占比重仅有5%，而发达国家一般都在50%以上，这样不利于我国证券市场稳定和金融蓝筹股的培育。兴业、华夏、广发等股份制商业银行均可根据IPO规模的大小，充分考察内地上市的可行性。同时条件成熟的银行，可将优质业务或潜力业务（如信用卡、资产托管、票据等有必要单独核算的业务）进行在内地分拆上市。尤其针对中外银行合资后双方重点发展的业务，如建行与美洲银行的零售银行业务、浦发与花旗的信用卡业务，可以先行分拆上市。
第五，在风险防范上，建立境外投资者（主要针对“财务投资者”）的退出机制，减轻资金抽离可能对国内银行造成的冲击。当前中国银监会对引进境外战略投资者做出了“持股三年”的政策要求，笔者认为三年时间偏短，何况之前进入的一些境外投资者并不存在持股期间约束。因此，国内银行自身应该加强研究和完善境外投资者的退出机制，以确保银行营运的长期稳定
第六，在发展战略上，不仅要“引进来”，更应该鼓励和支持国内银行“走出去”，全面提升我国银行业竞争力。国内银行必须主动介入全球金融格*大调整中去，才能避免我国金融资源为别国所控制，维护我国金融安全。具体措施包括：一是与国际银行金融机构广泛开展业务合作，加强与先进银行在信息、技术及人才等多方面的交流；二是鼓励和支持有条件的银行参与国外银行机构的股权并购，如结合引进境外战略投资者，与国外银行开展股权置换和相互持股；三是直接在其他国家和地区设立分支机构，选址上可以先行考虑金融市场发达国家以及经济增长潜力较大的发展中国家和地区；四是顺应国际银行业监管要求及国际司法、会计、计量制度标准，关注国际金融需求的变化，借鉴国际先进银行的产品和服务创新经验，不断缩小与国际先进银行的差距。
参考文献：
1、唐双宁.引进合格战略投资者，促进中外资银行双赢[N]经济日报,2005-11-03.
监管之殇二――二线蓝筹持续上涨成避险的宠儿。题材不让炒，资金被迫追逐所谓的“价值投资”蓝筹股，随着中报业绩的公布，以白酒、医*、家用电器为主的、具有防御功能的绩优二线蓝筹股，成为中线投资的基本配置，成为中小创市场难得的亮点。本周市场，以九阳股份、苏泊尔、华帝股份、老板电器为代表的家用电器概念股，以浙江世宝为代表的深港通概念股，以精华制*为代表的中成*概念股，以蒙发利、泰格医*为代表的医疗保健概念股，以九强生物、华兰生物、博雅生物为代表的人工血液概念股，成为中小创市场难得的市场亮点。综述，笔者认为未来市场的主线投资逻辑就是以价值、成长蓝筹股为中心挖掘低估值二线蓝筹股，投资者可以适量配置。
基金项目：本文系2015年保定市哲学社会科学规划课题：“保定市推广应用股权投资基金问题研究”（课题编号：201501048）
中图分类号：F83文献标识码：A
收录日期：2016年1月26日
私募股权（简称PE），泛指所有非上市公司的权益资本。私募股权投资基金主要是针对非上市公司股权的投资，更关注企业的成长性，投资后一般均参与企业的经营管理，目的在于控制或影响企业治理结构和经营收益，待企业发展成熟后通过股权转让等方式退出实现资本增值。
一、问题的提出
2015年11月16日，河北省省委八届十二次全会通过的《中共河北省委关于制定河北省国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》中提出，推进股权资产证券化，加快发展各类型股权投资基金，扩展保险资金投资领域和规模。
2015年11月30日，张家口市与华融渝富股权投资基金管理有限公司签署合作协议。马宇骏称：举办冬奥会、可再生能源示范区建设等历史机遇，为张家口带来一个黄金发展期。华融渝富作为中国华融发展的重要平台，有着丰富的运营经验和雄厚的投资实力。双方进一步凝聚共识，落实具体项目。
张家口市在股权投资上做得非常出色，这也为河北省其他城市做出了模范作用。在国家大发展的背景下，保定市也应抓住发展机遇，利用发展股权投资的方法，为保定市的经济发展提供金融支持。
（一）我国私募股权投资基金发展现状。纵观2015年，我国私募股权基金的发展呈现出以下特点：股权投资市场稳中有升，2015年股权投资市场基金募集、投资和退出各个环节的数量均创新高。可投资于中国大陆资本存量在2014年137，264亿美元的基础上增长了25，897亿美元，增长明显提升。2015年募资总规模共868.98亿美元，就平均募资额来看，单项目基金、小规模基金、新三板基金较多。虽然2015年大量资金涌向新三板，但由于各机构的人员素质和评价标准等问题导致新三板项目质量参差不齐，有投资价值的企业不足10%，这便要求机构要有遴选项目的能力。股权投资市场推出项目进程加快，新三板引众多机构推项目挂牌新三板。如2015年3月，天星资本正式启动新三板挂牌上市程序，9月正式挂牌，估计市值800亿元。天图投资、忠诚投资、浙商创投等私募股权机构也在积极筹备登陆新三板。
整体看来，2015年我国股权投资市场发展迅猛，股权投资机构在投资案例数、募集资金额、投资金额及退出数量方面都有明显增长，在众筹政策逐步完善，投资阶段加速向早期前移，停摆四个月之余后IPO重启，新三板封层方案出台，2016年又将是股权投资市场腾飞的一年。
（二）河北省股权投资基金发展相对落后。2014年12月26日，河北省设立了三支与众不同的基金，分别是节能环保股权投资基金、电子商务股权投资基金、工业技改股权投资基金。**只出资2.9亿元，却以“有限合伙”新模式吸引企业投资13.7亿元，带动近5倍的社会资本投入，财政资金的引导作用得以放大。但是，河北省私募股权投资基金的发展仍然相对落后。投资案例数量方面，居于前三位的分别是北京551起、上海368起和深圳216起，而河北省才42起；从私募股权投资金额来看，河北省是北京市的4%，差距很明显。这与河北省作为经济大省并不相符，股权投资发展的滞后使得相关新兴产业的发展面临较大的资金制约。
（三）保定市发展股权投资基金所面临的机遇。2015年京津冀产业总投资额598亿元顺利转移对接，近几年保定也在积极推进各项建设。在京津冀协同发展中，保定区位优势凸显，发展前景广阔，根据国家《规划纲要》，保定被纳入中部核心功能区，列为区域性中心城市，必将起到先导作用。但在对接京津中，保定市**应多设立股权投资基金，促进交通、产业、生态等方面的产业发展，更好地供应资金。
（一）改变**创立的股权投资基金运作方式。**不应该成为私募股权投资基金资金来源的主渠道。但是，在一些特殊领域和阶段，**给予私募股权投资基金一些直接或间接的资金支持是必要的。但这种给予的运作方式需要改变，**应由无偿拨付转向股权引导，采用市场化运作方式，最大限度发挥资金效益。另外，**财政出资由投资集团代持，设立专业基金公司管理，托管银行监督资金走向，等企业成熟后，**可以通过企业上市、股权转让、股权回购等方式退出企业。
（二）加强股权投资基金管理团队培养。加强私募股权基金管理团队培养，需要高水平的、优秀的基金管理人才。一方面要建设一批优秀的基金管理团队，吸收和培养基金管理人员，打造具有国际水准的专业管理机构，提高项目的投资效益；同时，积极学习境外先进私募股权基金管理理念，以全面提高基金管理水平；另一方面为了避免基金管理人逃脱责任，管理人可以用旗下管理基金最初几年的管理费收入作为出资额。基金管理人在拥有资格的基础上着手筹组基金，每个基金的募集亦需要经过指导小组核准和备案，每年需要向投资者以及指导小组披露经过审计的会计数据。
（三）拓宽股权投资的资金来源渠道。从我国股权投资发展经验来看，应拓宽私募股权投资的资金来源渠道。具体可以采取鼓励个人、企业、信托公司、证券公司等金融机构以及地方社保基金按有关规定投资设立股权投资基金，鼓励商业银行开展风险投资基金托管以及并购贷款业务。在此，银行必须运作相对规范、国际化程度较高。目前，在中国做得相对规范的三家私募股权基金鼎晖、联想弘毅和中信资本，它们都是借用了国外的资金源头。本文认为这是我们在私募股权基金业发展的必经之路。
（四）加大新兴产业发展扶持力度，强化股权投资发展的产业基础。推动私募股权投资基金在保定的发展，开展石家庄、保定、廊坊国家全面创新改革试验，加快推进京南科技成果转化试验区建设。随着河北省产权交易中心、保定市产权交易市场等产权交易市场的建设完善，建议尽快成立创新产业基金、创业风险投资基金、房地产信托投资基金等，为私募股权投资基金的发展提供优越的金融资源。将保定市私募股权投资基金的建设基地，面向全国募集资金，扩大投资领域，努力打造真正的私募股权投资基金中心。
主要参考文献：
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注意：中小板指数的未来如何？（附股）
杰瑞股份（002353）
技术分析：近期成交量明显放大，股价突破年线上方，有走牛趋势，在20.3附近介入，压力位21.5，止损价19.3；
尽管隔夜欧美市场大涨，但这并没有感染到我们的A股，A股继续走在30天线之上的震荡调整中，再一次印证了上涨永远都是特立独行的，哀其不幸，怒其不争！
不过对于这样调整的行情，我在昨天的收评中有给大家分析：“大盘虽然出现上涨，但是大家要重点注意，今天的量能还是萎缩的，所以这个位置还会反复，这就决定了很多今天在底部出现大涨的股票还会有震荡的这种情况”。
虽然咱们的大A股这样看起来似乎有点不那么厚道，但其实也没有规定别人涨了我们也得涨。就好像有些人看别人炒股赚钱了，就认为他去市场里也能赚钱一样。
学习才是最有必要的事情。
大家都知道，这几天不涨不跌的原因即是缩量的原因。所谓“价，舟也；量，水也；水可载舟亦可覆舟；水涨才能船高”。要等到大盘这种格*的打破，关注量能就好，无需去预测什么时候行情启动，那样的话徒增烦恼而已！
对于接下来的热点，我今天想跟大家交流一下中小板指数：
中小板指数自从11月中旬以来，一直受到中小板指数年线残酷的压制，几乎是压制中小板指数运行。其间有七个交易日，中小板指数反攻年线位置，都无功而返，均线也出现了持续的粘合。对于这种走势，大家只需要等创业板指数突破年线的压制即可，到时中小板个股自然会有行情，指数压迫越厉害，哪里有压迫哪里就有反抗，真正突破的时候，相信爆发力会更大！
明天盘中重点关注的操盘点位下方支撑3200，上方的压力3240。
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让大家每天都能学到股票技术和方法！
中小板指数指什么？
中小板指数即中小企业板指数指从深交所中小企业板上市交易的A股中选取的，具有代表性的股票。
参考公司治理结构、经营状况、发展潜力、行业代表性等因素后，按照缓冲区技术选取中小板100指数成份股。此后需要对入围的股票进行排序选出成份股。
预测明天大盘走势？
先跌后涨。急跌慢涨。
中小板指数是什么代码？
中小板指399005； 创业板指399006； 深证ETF指数399306； 国证ETF指数399380。
中小企业板综合指数（中小板P，代码399329）的样本股数量固定为100 只中小板股票，使其变更为以价格法计算的中小企业板100 指数，指数全称为“中小板100P”,指数简称“中小板P”和指数代码“399329”保持不变。
中小板指数和ETF基金，碰到分红和其中公司送股的时候，基金持有人怎么得到这些好处的
这些都自动分红的投资者不必担心现在是定投的好时间银行的"基金定投"业务是国际上通行的一种类似于银行零存整取的基金理财方式，是一种以相同的时间间隔和相同的金额申购某种基金产品的理财方法。基金定投最大的好处是可以平均投资成本，因为定投的方式是不论市场行情如何波动都会定期买入固定金额的基金，当基金净值走高时，买进的份额数较少；而在基金净值走低时，买进的份额较多，即自动形成了逢高减筹、逢低加码的投资方式。定投首选指数型基金，因为它较少受到人为因素干扰，只是被动的跟踪指数，在中国经济长期增长的情况下，长期定投必然获得较好收益。而主动型基金则受基金经理影响较大，且目前我国主动型基金业绩在持续性方面并不理想，往往前一年的冠军，第二年则表现不佳，更换基金经理也可能引起业绩波动，因此长期持有的话，选择指数型基金较好。若有反弹行情指数型基金当是首选。国外经验表明，从长期来看，指数基金的表现强于大多数主动型股票基金，是长期投资的首选品种之一。据美国市场统计，1978年以来，指数基金平均业绩表现超过七成以上的主动型基金。因此我建议你主要定投指数基金，这样长期来看收益会比较高！易方达上证50基金是增强型指数型股票基金，投资风格是大盘平衡型股票。该基金属高风险、高收益品种，符合指数型基金的风险收益特征。基金经理林飞除了担任上证50基金经理之外该基金经理还担任了指数基金深证100ETF的基金经理，作为指数型基金的基金经理，其具有较强的指数跟踪能力和主动管理能力。2008年1季报基金经理表示，50指数基金将继续在严格控制基金相对基准指数的跟踪误差等偏离风险的前提下，根据对市场结构性变化的判断，对投资组合做适度的优化和增强，力争获得超越指数的投资收益，追求长期资本增值。易方达管理公司是国内市场上的品牌基金公司之一，具有优异的运作业绩和良好的市场形象。公司目前的资产管理规模达到了1374亿元，旗下囊括了12只权益类基金和6只固定收益类基金。今年以来公司权益类基金净值排名出现了较大分化，整体业绩有一定下滑，但长远看公司中长期投资实力仍较强。上证50ETF：上证50指数由上海证券交易所编制，于2004年1月2日正式发布，指数简称为上证50，指数代码000016，基日为2003年12月31日，基点为1000点。上证50指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘企业的整体状况。华夏中小板：华夏中小板ETF的标的指数为深圳交易所编制并发布的中小企业板价格指数，主要投资于标的指数成份股、备选成份股。为更好地实现投资目标，还可少量投资于新股、债券及相关法规允许投资的其他金融工具。
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