2023年钢铁有色煤炭行业2024年投资策略：供给增长受限，地产需求决定板块弹性 - 报告精读 - 未来智库
2023年前三季度（2023年1月3日-2023年9月28日）主要商品的价格变动幅度为：铁矿+11.9%、铝+8.8%、冷轧钢+7.3%、铜+3.7%、螺纹钢-8.0%、主焦煤-11.8%、动力煤-19.0%、焦炭-22.6%、水泥-24.3%。截至9月28日，螺纹、电解铜、电解铝利润较2023年初分别下降46元/吨、上涨106元/吨，上涨2583元/吨。
2.1、基地预期：地产政策底显现，基建投资或维持高位
（1）地产政策底显现，商品房销售面积有望率先恢复7月24日，***会议强调“适时调整优化房地产政策”，8月25日，住建部、央行和金融监管总*联合发布《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，同日，财政部、税务总*、住建部发布公告，延长换房个税退税优惠时间至2025年底。8月31日央行、金融监管总*再次发文，将首套和二套商贷最低首付比例分别降至20%和30%，调整二套住房商贷利率下限为不低于相应期限LPR+20BP。
8月30日-9月1日，北上广深一线城市全面执行首套房“认房不认贷”，根据中指研究院统计，截至9月27日，已有50余省市明确发文落实首套住房“认房不认贷”政策，部分城市全面取消限购，多个核心城市缩小限购范围，各地落实差异化限贷政策，房地产行业真正迎来政策底。
回望过去两轮地产周期，销售数据大约领先新开工数据拐点6-9个月时间：（1）2008年12月，商品房销售面积累计同比增速降至-19.70%，2009年3月同比转正至8.20%，而房屋新开工面积累计同比增速则是在2009年5月降至-16.20%，并在同年10月实现由负转正，可见此轮地产销售数据拐点领先新开工面积拐点7个月；（2）2015年2月，商品房销售面积累计同比增速降至-16.30%，并在2015年6月由负转正（3.90%），而房屋新开工面积则在2016年2月结束连续22个月同比负增长首次转正达到13.70%，此轮地产销售数据拐点领先新开工面积拐点8个月。
2023年1-9月，商品房销售面积累计同比-7.5%，其中8月起单月商品房销售面积环比持续回升，9月当月商品房销售面积回升至1亿平方米以上水平，当前各地不断出台地产利好政策的大背景下，我们认为商品房销售面积有望持续改善，进而带动2024年地产新开工数据好转。
（2）万亿特别国债年内开启增发，基建增速或将维持高位，2023年的**工作报告中明确提到，安排新增专项债3.8万亿元，规模较去年同期增加1500亿元。8月28日，十四届全国人大常委会第五次会议召开，审议《***关于今年以来预算执行情况的报告》，明确指出“今年新增专项债券力争在9月底前基本发行完毕，用于项目建设的专项债券资金力争在10月底前使用完毕”。根据中国经营报报道，债券资金累计支持专项债券项目约2万个，主要用于市政建设和产业园区基础设施、社会事业、交通基础设施、保障性安居工程、农林水利等*中央、***确定的重点建设领域，推动一大批惠民生、补短板、强弱项的项目实施。
根据中国证券报10月7日报道，2023年前三季度新增专项债已发行3.45万亿元，占比超全年限额的90%，远高于2019-2022年1-9月平均水平（86.57%）。截至2023年9月，固定资产投资（不含电力）完成额累计同比+6.20%。10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准***增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，作为特别国债管理。据财政部介绍，资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。预计2024年基建投资同比增速或将维持高位。
2.2、工业品预期：PMI、M1-M2增速差显示价格高点尚未到来
（1）PMI新订单指数显示铜、铝、冷轧钢的价格高点或尚未到来自2008年以来，LME铜价、铝、冷轧价均与中国PMI新订单指数在大的趋势上总体一致，在大部分时期，PMI新订单的阶段性高点对铜、铝、冷轧价格的高点有领先性。2007年4月，中国PMI新订单指数达到阶段性的高点（65.1%），LME铝价、LME铜价、上海冷轧钢价分别在2008年3月、2008年4月、2008年6月达到阶段性高点，至3047美元/吨、8584美元/吨、7381元/吨，PMI新订单的高点对铝、铜、冷轧钢高点的领先时间分别为11、12、14个月；
2009年12月，中国PMI新订单指数达到阶段性的高点（61%），LME铝价、LME铜价、上海冷轧钢分别在2011年4月、2011年2月、2010年4月达到阶段性高点，至2687美元/吨、9877美元/吨、6156元/吨，PMI新订单的高点对铝、铜、冷轧钢高点的领先时间分别为16、14、4个月；2017年9月，中国PMI新订单指数达到阶段性的高点（54.8%），LME铝价、LME铜价、上海冷轧钢价分别在2018年5月、2018年1月、2017年12月达到阶段性高点，至2295美元/吨、7109美元/吨、4895元/吨，PMI新订单的高点对铝、铜、冷轧钢高点的领先时间分别为8、4、3个月；
2020年11月，中国PMI新订单指数达到阶段性的高点53.9%，创2018年以来新高水平，而后维持下降趋势，LME铝价、LME铜价、上海冷轧钢价分别在2022年3月、2022年3月、2021年9月达到阶段性高点，至3518美元/吨、10248美元/吨、6480元/吨，PMI新订单的高点对铝、铜、冷轧钢高点的领先时间分别为16、16、10个月。
PMI新订单指数在2023年2月到达54.1%，创下2017年10月以来新高，2023年2月创下高点或主要系疫情防控政策的扰动（2022年12月跌至43.9%，1-2月迅速反弹）；截至2023年9月，PMI新订单指数为50.5%，自2023年5月以来连续回升。综上，PMI新订单指数的高点对铝、铜、冷轧钢的价格高点领先时间分别为8-16、4-16、3-14个月（2005年以来数据）；从PMI新订单指数对铜、铝、冷轧钢的高点领先性来看，铜、铝、冷轧钢的价格高点或尚未到来。
（2）M1-M2增速差低于-5pct的时间已为近20年来最长时间从最近15年以来的M1和M2增速差与金属价格的相关性来看：（1）二者总体存在一定的相关性；（2）中国M1与M2的增速差在下降过程中经过0附近时，往往是金属价格的高点，这在2010年底、2018年初均体现得非常明显。2021年2月以来，M1-M2增速差持续为负，且在2022年1月达到-11.7pct，为2014年1月以来的最低值；2023年8月该值为-8.4pct，表明企业和居民选择将资金以定期的形式存在银行，经济运行或将放缓。
从历史上看，M1-M2增速差低于-5pct的时间段主要包括：1）2005年7月-2006年5月，持续11个月；2）2008年9月-2009年5月，持续9个月；3）2011年12月-2012年12月持续13个月；4）2013年9月-10月持续2个月；5）2014年1-12月，持续12个月；6）2015年2月-2015年7月，持续6个月；7）2018年10月-2019年2月，持续5个月。除去2009年、2014年和2022年的极小值，M1-M2增速差已处于底部位置。自2022年3月以来，M1-M2增速差持续低于-5pct已经持续19个月，已属于历史上的较长时间。
2.3、长期需求：钢材需求基本见顶，铝需求仍有增长空间
（1）钢铁需求基本见顶我们从两个角度来推算中国钢铁业的消费峰值：A.从最大的关联产业房地产行业的消费峰值来推导出钢铁的消费峰值。根据美国和日本的经验来看，日本和美国的房屋新开工套数均在1972年达到历史峰值，该年日本的套户比为1.04、美国的套户比为1.08。此后，日本和美国的房屋新开工套数整体呈现震荡下行，1980年的房屋新开工套数则较1972年峰值分别下降36%、45%。从美国、日本等发达经济体房地产市场的发展历程来看，大规模的住房建设基本出现在住房总量不足的阶段；当户均住房超过1套后，将会出现住房建设峰值。
美国和日本的房地产新开工套数均是在1972年达到历史峰值，而钢铁消费量则是在1973年达到。美国商务部数据显示，1972-1982年期间，美国的新建私人住宅开工套数下降55%、粗钢产量下降44%；1973-1983年期间，日本新屋开工套数下降31.73%，粗钢产量下降18.56%。根据住建部住房政策专家委员会副主任、全国房地产商会联盟**顾云昌2018年10月在博智宏观论坛的报告1，中国的城镇住宅套户比在2018年已经接近1.1套，人均建筑面积接近40平方米。按照美国、日本的房地产行业发展经验，这意味着中国的房地产新开工面积已在峰值区间。因此，中国钢铁业大概率也步入了峰值区间。
B.从人均钢铁消费量的国际比较来推测中国钢铁业的消费峰值。中国2020年人均钢铁消费量为691kg，与美国峰值水平持平，已显著高于德国、法国、英国，仍低于日本、韩国。考虑到中国的国土面积与美国相当，中国的人均钢铁消费峰值与美国类似，也就是说中国的钢铁消费峰值接近见顶。
（2）人均铝消费仍有22%左右上行空间，或在2027年达到峰值我们认为研究美国的铝消费变化对于国内的铝消费变化有一定借鉴意义。铝在美国的消费强度（消费量/GDP）和人均消费量均存在一个峰值，其中消费强度峰值在1973年；而人均消费量峰值则在1999年（40.1kg），较1972年（美国房地产新开工峰值年份）人均用铝（25.5kg）增长了57%。2016年全球主要国家和地区的人均铝消费量：中国大陆25.5kg、中国台湾24kg、美国29.9kg、日本30.5kg、德国38.9kg。迄今以来，美国历史上人均铝消费量超过36kg的年份只有5年。
美国在1999年达到人均铝消费量的峰值，本土铝积蓄量为6.18亿吨；按照铝消费量年均4%左右的增速计算，我们预计中国的铝积蓄量将在2027年超过美国的峰值，达到6.4亿吨，该年中国人均铝消费量将为35kg。也就是说，在2027年中国的铝行业将同时达到两个重要的状态：（1）人均铝消费量接近美国峰值；（2）本土铝积蓄量小幅超过美国实现人均铝消费量峰值时期的水平。按2022年铝消费量（见表7）计算，中国铝人均消费量在2022年为28.8kg，若2027年达到35kg，还有21.7%的增长空间（折合2022-2027年年均增长4.0%）。
3.1、钢铁：“产能产量双控”成为新常态，特钢发展迎良机
（1）铁矿石价格上涨过快，或将制约国内粗钢供应根据世界钢铁协会2022年数据，全球粗钢产量18.79亿吨，其中中国粗钢产量10.13亿吨，占全球53.92%，居世界第一。而铁矿石几乎都用于钢铁行业，因此中国钢铁产量直接影响铁矿石的供需关系。我国粗钢冶炼以高炉为主，原料主要为铁矿石,由于我国铁矿石资源较为匮乏，2022年我国进口铁矿石数量为11.07亿吨，进口额达到1280.97亿美元，其中进口自澳大利亚的铁矿石总量占比高达65.85%，进口自巴西的铁矿石占比为20.50%，铁矿石的供应在很大程度上受中澳关系的影响。
普氏铁矿石指数在2021年7月7日达到222.85美元/吨的历史高位。随着国内钢铁行业粗钢产量压减政策见效，铁矿石价格一路下滑至2021年11月18日的87.2美元/吨，而后随着钢铁业的复产，铁矿石价格在2022年3月7日重回162.75美元/吨的高位。2022年下半年，由于地产行业对于钢材需求下滑，铁矿石价格再次回落，10月31日降至79.5美元/吨，而后随着2022年11月以来地产政策密集出台，铁矿石价格再次回升；截至2023年9月29日，普氏铁矿石价格指数再次回升至119.80美元/吨，处于近5个月以来高位水平。2023年1-9月发改委曾7次公开发文关注铁矿石价格，其中最近一次表态为9月7日。从中短期来看，国内改善铁矿石供求关系的举措还有赖于压降钢铁产量，如若后续铁矿石价格持续上涨，不排除再次出台限制粗钢供给的政策。
（2）产能产量双控成为新常态，行业盈利进一步限制供给释放2023年7月末，市场对于限产政策预期再起，且根据期货日报报道，云南省发改委率先发布《关于做好2023年粗钢产量压减工作》文件，通知要求：根据全省钢铁行业2023年粗钢产量调控目标任务和工作安排，对照2022年粗钢产量考核任务目标并结合钢铁企业生产经营实际，提报粗钢产量压减任务计划。8月25日，工信部牵头联合多部门发布《钢铁行业稳增长工作方案》，提到“持续巩固提升钢铁化解过剩产能工作成果，健全市场化法治化化解过剩产能长效机制”。
1-8月，全国粗钢产量为7.13亿吨，同比+2.60%。从具体区域来看，1-8月多数省份实现粗钢产量同比增长，其中河北粗钢同比增量达到577万吨，江苏粗钢同比增量达到399万吨。如若2023年粗钢产量同比持平，则9-12月粗钢产量为3.00亿吨，同比-6.18%。对应9-12月粗钢日均产量为245.96万吨，同比-6.18%，较1-8月日均粗钢产量（293.39万吨）下降16.16%。
当前行业根据利润自主调节生产节奏的影响大于国内政策。2023年7-8月，钢铁行业综合毛利均值逐步下滑，带动粗钢日均产量也逐月下滑至278.74万吨创年内新低水平。10月7日，云南省钢铁协会再次做出《关于云南钢企控亏减产措施的信息提示》，10月云南7家钢企在9月份的基础上预计减少建筑钢材产量30万吨左右。钢铁行业产能产量双控已成为新常态，展望2024年，我国粗钢产量将大幅依赖于行业盈利能力的强弱。未来若行业一直维持低利润运行，则国内政策对于钢铁行业的供给端影响有限，而钢厂自主调节产量的效果将更为明显；如若后期行业盈利有所改善，则国内政策将为行业供给设置合理的天花板。
（3）普钢见顶后，特钢迎良机当传统普钢行业发展成熟后，特钢将迎来显著高增时期。特钢产量占粗钢总产量比例是反映一个国家钢铁工业发展水平的重要指标，该比值上升显示行业由弱向强逐步转变。以日本为例，1972年房地产新开工套数达峰后，粗钢产量于1973年见顶，（1）但是热轧特殊钢产量延续稳定增长态势，由1973年的916.10万吨增长45.01%至1983年的1328.40万吨，并在2008年达到峰值（2178万吨）；（2）1960-1973年热轧特殊钢占粗钢比例稳定在5-9%区间，1983年提升到了13.67%，较1973年提升7.66pct，并在2018年达到最高点19.99%，2022年该比例小幅回落至18.93%。
我国优特钢企业钢材产量逐年攀升，但占粗钢总产量比例仍旧较低。2022年，我国重点优特钢企业粗钢产量1.46亿吨，占我国粗钢总产量比例仅为14.41%，但该统计口径仍包含大量非特钢材，如果除去普通及优质非合金钢、普通及优质低合金钢后的特钢产量占我国粗钢总产量比例仅为5.11%。当前我国普钢行业需求基本见顶，且行业产能产量双控成为新常态，未来增量空间有限，当前存量钢铁产品以普钢为主，由“普”转“特”或将进一步提升钢铁行业盈利能力。
根据刘浏《高品质特殊钢生产流程技术研究》，美国、德国、瑞典等欧美发达国家由于工业化水平高，劳动力成本高，废钢价格一般低于铁水价格，短流程的生产成本低于长流程，因此这些地区的国家多选择短流程炼钢发展特钢行业。而日本的煤、铁资源高度依赖进口，造成铁水与废钢价格差别不大，特钢生产以长流程为主，2022年日本长流程特钢比例高达66.40%。由于我国废钢资源短缺，短流程生产成本并不占优势，2022年短流程粗钢总量占比仅为9.70%。
根据冶金工业信息标准研究院苏亚红《日本特殊钢市场及发展分析》数据，2008年，日本特殊热轧钢材中板带材占比达到38.44%；中国特钢工业协会数据显示，重点钢企优特钢企业钢材产量中板材占比从2004年25%提升到了2022年32%。参考日本发展经验，我们认为中国应根据自身情况（废钢资源短缺、优特钢中板材占比高）大力发展以长流程工艺为主的特钢。
3.2、铜：资本开支乏力叠加品位下降，铜矿增量有限
2022年，全球矿山铜产量2190万吨，同比增长3.5%；2023年1-7月全球矿山铜产量1270.1万吨，同比增长1.8%。
从铜企的资本开支来看，全球主要铜企提高资本开支的意愿较低。自2013年全球主要铜企的资本开支见顶以后多年维持低位；同时，2019-2022年这一轮铜价上涨周期中，主要铜矿的资本开支并没有显著增加。2021年LME铜均价创下历史新高，达到9294美元/吨，较2019年增长54%；但同期，主要铜企的资本开支仅增长10.6%；即使2022年铜均价仍维持在高位（8786美元/吨），同期主要铜企资本开支较2021年同比仅增长5%。资本开支与产量释放时间差约3-5年。铜矿的建设周期较长，根据S&PGlobalMarketIntelligence的数据，大型铜矿从可研结束到建设、建设到投产合计需要5年时间（2010-2019年平均投产时间），铜矿产能释放大幅滞后于铜矿资本开支。从数据来看，资本开支与产量释放时间差约3-5年。
全球铜矿品位呈现下滑趋势。根据S&PGlobalMarketIntelligence的数据，2010年以来，铜矿山品位整体呈现下降趋势。截至2021年，全球铜矿山的平均品位为0.42%。根据S.Northey等《Modellingfuturecopperoregradedeclinebasedonadetailedassessmentofcopperresourcesandmining》的文献预测，未来铜矿品位还将呈现不断下滑的趋势。
3.3、铝：国内产能红线将至，水电铝扰动增大
国内电解铝产能红线将至。截至2023年8月底，国内电解铝建成产能已达4461万吨/年，在运行产能为4284.8吨/年，行业的产能利用率（产量/产能）已达95.3%，创下2012年以来的新高。中国有色金属工业协会**书记、会长葛红林于2023年3月31日在2023年企业家高峰论坛发言中表示国内电解铝产能天花板约4535万吨，考虑产能利用率之后的电解铝产量提升空间较小。
云南在电解铝生产中系统重要性增加，水电扰动将增大据百川盈孚，2023年8月，云南省电解铝产量为45.5万吨，占全国产量比重为13%；而2021年8月这一占比仅为7%，提升明显。云南省近年来基于优越的水电资源承接了国内多地的电解铝产能指标。据百川盈孚统计，截至2023年8月，云南省已拥有电解铝产能638万吨/年，未来仍将继续承接中国宏桥拟搬迁至云南省红河州的193万吨/年产能指标，远期电解铝产能将超过800万吨/年。
云南省以水电为主的电力结构将对电解铝供应产生季节性扰动，云南省的大型水电站主要分布在金沙江下游和澜沧江，金沙江下游主要有乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝四个大型水电站，云南省历年水电发电量占比均在80%以上。每年7-10月的丰水期发电量中水电占比更是超过90%，枯水期水电贡献则下滑至60-70%。
2022年上半年云南来水偏多，8月后云南省来水同比下降明显，8-11月水电发电利用小时数环比、同比均出现明显下滑，水电发电量占比亦明显低于往年同期；2022年9月，云南电解铝产能出现限产（据百川盈孚统计减产产能合计124万吨/年），神火股份、云铝股份9月相继发布公告称收到通知，被要求9月14日前压降用电负荷。2023年上半年，云南多处干旱少雨，水力发电大幅低于历年同期。据SMM消息，2023年2月17日，云南地区再度开启减产，本次云南限电的比例是按照总建成产能的40-42%为标准进行负荷减压，由于2022年9月已经完成20%左右幅度的减产；据百川盈孚统计，云南省本轮减产合计73万吨/年。
考虑云南降水已经逐步恢复，云南省已停产的电解铝产能正逐步复产；据SMM统计，7月底云南运行产能恢复至488万吨附近，8月底运行产能或已接近550万吨附近。云南远期电解铝规划产能有望达800万吨以上，将成为中国最大电解铝生产省份，云南在电解铝生产地中的重要性增加。而云南省电力结构又以水电为主，后期水电的季节性和“来水”的大小年将对电解铝产能释放造成较大扰动。
3.4、煤炭：新建产能有限、安全生产趋严共同制约供给释放
根据汾渭信息数据，在保供大背景下，2021年全国煤炭产能新增4.25亿吨，2022年新增3.01亿吨，2021-2022年累计退出0.83亿吨。在“碳达峰、碳中和”大背景下，全国新增煤炭产能在2021-2022年达峰后开始放缓，汾渭信息预计2023-2027年全国新增煤炭产能共计50318万吨，增幅（较2022年）约11%，2022-2027年总产能的CAGR为2.1%，其中2023年预计新增2.4亿吨，增速在5%左右，2023-2027年总产能的CAGR为1.3%，值得注意的是，这里可能并未考虑退出产能，且增产产能未必能实现100%的产能利用率，因此实际的产量增长将会小于预测的产能增量。
2022年8月，在国新办举行的“加快建设能源强国全力保障能源安全”新闻发布会上，国家能源*相关负责人指出，煤炭保供政策统一延续到2023年3月。此后未见进一步延续“保供”的相关正式文件，这也预示着煤炭保供压力弱化，原煤产量增速将较前两年有所下降。
2023年8月以来，煤矿安全事故频繁多发，晋陕蒙等主产地持续加强安全生产监督检查，国家相关部门也出台了一系列安全生产监管措施。9月6日，中共中央办公厅、***办公厅发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，加严矿山安全生产准入（如停止新建产能低于90万吨/年的煤与瓦斯突出、冲击地压、水文地质类型复杂的煤矿）；9月18日，国家矿山安全监察*召开学习宣传贯彻《中共中央办公厅***办公厅关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》动员部署视频会议，强调四季度要狠抓“打非治违”不放松，各级矿山安全监管监察部门要深入开展矿山瞒报事故“大起底”。
当前煤矿安全形势较为严峻。2010-2021年我国煤矿事故死亡人数呈现逐年下降的趋势，到2017年之后，我国煤矿事故死亡人数已降至400人/年以下，但2022年在保供的背景下，煤矿维持高负荷运转，2022年煤矿事故死亡人数较2021年回升38%，据我们不完全统计，2023年1-8月我国煤矿安全事故死亡人数已达到130人，且时隔6年后，2023年2月内蒙古阿拉善盟发生特别重大安全事故，造成53人死亡、6人受伤，直接经济损失20430.25万元。
4.1、钢铁：2024年需求有望实现同比持平
（1）房地产行业相关政策密集出台，后续对钢材需求有望改善房地产是钢材下游最大需求。根据Mysteel数据显示，2018年钢铁行业下游需求中建筑行业占比达到54%，其中地产用钢占比高达38%，居钢材下游需求首位。地产用钢需求不仅依赖于新开工，也与房屋施工面积、竣工面积高度相关。根据Mysteel测算，新开工、施工和竣工期间用钢消耗分别占项目整体的60%、30%和10%。故我们在观测地产用钢时，最主要需要关注的是房屋新开工表现情况。
2023年8月31日，万科董事会**郁亮在中期业绩发布会表示“美国在1960年城镇化达到了70%，之后20年时间里面，人均新开工面积平均也有1平方米，在一些年份还有达到1.2平方米左右。我们国家目前城镇化率是65%，如果预计到2030年可以达到70%的话，城镇人口增加到9.8亿人，保守估计全国每年有10-12亿平方米的新开工面积是合理的建设水平。”2023年1-8月我国房屋新开工面积累计同比下降24.40%，如若全年降幅保持在24.40%，则2023年我国地产新开工面积为9.12亿平米；假设2023年我国总人口与2022年持平（14.12亿人），常住人口城镇化率在2022年（65.22%）基础上提升0.50pct，则我国常住城镇人口人均新开工面积为0.996平米。
如若2024年，我国常住人口城镇化率进一步提升0.50pct至66.22%，假设总人口数为14.12亿人、常住城镇人口人均新开工面积为0.996平米，则对应我国新开工面积为9.31亿平米，同比增长0.76%。
（2）电力、水利基础设施建设发力，有望带动钢管景气度提升根据国家统计*2017年国民经济和社会发展统计公报，基础设施投资包括交通运输、邮政业，电信、广播电视和卫星传输服务业，互联网和相关服务业，水利、环境和公共设施管理业投资。我们根据国家统计*公布的年度数据来看（统计*的总绝对值数据只更新到2017年），城镇基础建设固定资产投资完成额=电力、热力、燃气及水的生产和供应业固定资产投资完成额+交通运输、仓储和邮政业固定资产投资完成额+水利、环境和公共设施管理业固定资产投资完成额。2017年，全国17.56万亿元基建固定资产投资额的构成：道路运输占比20%，市政设施管理占比26%，公园和景区管理占比8%，仓储、铁路运输占比4%，太阳能发电生产、电力供应、防洪除涝四大项占比均在2-3%，其他各细分项占比不超过2%。
2023年1-8月，我国基础设施建设投资累计同比+8.96%，从一级分类来看，主要系电力、热力、燃气及水的生产和供应业以及交通运输、仓储和邮政业投资增速较快，分别为26.50%、11.30%，高于整体基建投资增速。从对应的二级分类来看，累计同比增速最高的前三为电力热力的生产和供应、燃气生产和供应业、仓储业，分别为30.80%、29.10%、27.70%。电力、热力的生产和供应投资增速高达30%以上，显示当前电力建设持续发力，有望带动相关钢材产品需求向好表现。2022年8月19日，电规总院发布《未来三年电力供需形势分析》，提出在保证安全的前提下，加快推进煤电建设，保障未来三年1.4亿千瓦煤电按期投产，同时尽快新增规划煤电项目落实，适时新增规划一批电源储备项目，夯实托底保供基础，压实电力供应保障的基本盘。
2021年能源用煤（电力+供热+部分建材、化工、冶金行业的能源用煤）占煤炭消费总量的69%，占能源消费总量的56%。中国工程院院士、深圳大学深地科学与绿色能源研究院院长谢和平2021年9月在成都举行的2021全球绿色发展高峰论坛上表示，“我国的资源禀赋和现阶段经济社会的发展实际，决定了短期内我国经济社会发展仍离不开煤炭”。其撰写的《碳中和目标下煤炭行业发展机遇》提到，“2030年前，适应碳达峰的要求，风、光等新能源是满足能源增量需求的主体，规模增长速度快，但是由于基数小，在能源消费结构中的占比提高缓慢，逐步由15%向30%靠近，成为补充能源。而由于我国能源消费保持在较高水平，新能源增量赶不上能源需求增量，煤炭消费量保持平稳或略有增长，维持在35亿~45亿吨。”2由此可见，碳达峰（2030年）之前我国煤炭消费量将维持高位水平。
煤炭作为能源结构中压舱石的地位不变，2021年年末，火电审批重新放开，2023年1-8月我国新增火电3429万千瓦，同比增长72.92%。在新能源占比快速提升、极端天气频发的背景下，为保障电力供应安全、稳定，后续我国火电建设有望持续发力，或将带动锅炉管景气度上行，以宝武集团烟台鲁宝高压锅炉管价格为例，2022年以来价格持续上涨，处于近三年来高位水平。
关注特别国债发行带动的金属管道产品投资机会。此次特别国债发行有望带动国内地下管网、水网建设，进一步提振管道需求。2013年，我国公共供水管道中球墨铸管长度占比33.85%，灰铸铁管长度占比18.43%，钢管长度占比9.81%。球墨铸管下游需求中市政水利占比近80%。金属管材是城市供水系统中最常见的管材，根据我们在《关注国家水网、地下管网建设带来的管道产品投资机会——管道行业动态报告》中预测2020年钢管下游占比中建筑行业及水务行业占比为51%，而2020年球墨铸管下游接近80%为市政建设及水网。球墨铸铁管铺设长度在2003年超过钢管，在2008年超过灰铸铁管长度；2013年，金属管材在城市公共供水系统管道铺设长度占比达62%。2003-2013年，历年新增城市公共供水管道铺设长度中，球墨铸铁占比平均在50%左右，显示其正在逐步替代钢管、灰铸铁管。
球墨铸管竞争格*、潜在需求空间较好，有望受益于此次特别国债发行。截至2013年，我国城市供水管道中离心球墨铸管长度占比大约在34%，未来潜在需求空间较大。离心球墨铸管行业技术壁垒较高，行业竞争格*稳定，截至2022年行业前三家企业产能市占率为50%，且当前价格及加工费均处于2019年以来偏低水平，截至2023年9月28日，球墨铸管价格为5300元/吨，球墨铸管与铸造生铁价差为1820元/吨。
（3）中国钢材价格极具优势，出口量或将维持高位，根据国际钢铁协会2023年10月预测，预计2023年全球钢铁需求同比+1.8%，其中欧盟和英国同比-5.1%、美国同比-1.1%、日本同比-2.0%、韩国同比+3.3%、印度同比+8.6%、东盟同比+3.8%、**北非同比-3.5%。根据国际钢铁协会数据，2023年1-9月，64个国家粗钢产量为14.06亿吨，同比+0.10%，其中累计同比正增长的国家主要为印度（+11.6%）、独联体（+2.0%）、中国（+1.7%），而欧盟和英国（-9.1%）、日本（-3.6%）、美国（-1.4%）、伊朗（-0.6%）、韩国（-0.4%）累计同比均为负增长。
当前中国钢材价格低于欧美、土耳其，截至9月15日，美国热卷出厂价格为780美元/吨，欧盟热卷价格为660美元/吨，土耳其热卷价格为650美元/吨，均大幅高于中国热卷价格（555美元/吨），显示目前我国钢材仍有一定出口优势，利好钢材出口。2023年1-9月，我国钢材累计出口6682万吨，同比+31.80%。根据国际钢铁协会2023年10月预测，预计2024年全球钢铁需求缓慢复苏，全球钢铁需求同比+1.9%，其中欧盟和英国需求同比+5.8%，美国同比+1.6%，日本需求同比+0.6%，韩国同比+1.1%，印度同比+7.7%，东盟同比+5.2%，**北非同比+3.5%。由于我国钢价具有一定优势，但由于海外需求同比增幅略有提升，预计2024年我国钢材出口同比增速或将维持高位。
（4）展望2024年需求有望实现同比持平，盈利中枢小幅上行由于国内地产需求表现不及预期，钢铁行业利润维持低位，2023年1月-9月，行业综合毛利均值为247元/吨，同比下降23.53%。展望2024年，我们认为在地产预期好转的背景下，需求降幅有望进一步收窄，根据世界钢铁协会最新预测显示，预计2024年我国钢铁需求有望同比持平，而行业产能产量双控已经成为常态，吨钢净利润有望逐步回归至50-100元的水平。
铜的下游终端应用广泛，需求遍布各行各业。中国和海外铜的消费结构差异较大，美国的铜下游主要集中在楼房建造（49%）、电气和电子（20%）、交运（12%）、消费（10%）、工业机械与设备（9%）。而国内则以电力、空调制冷为主，具体比例为电力（49%）、空调制冷（15%）、交运（9%）、电子（9%）、建筑（8%）及其他领域（9%）。
未来全球铜需求的增长主要来源于光伏、风电和新能源车为代表的新能源需求。1）光伏：光伏发电系统是由太阳能电池方阵、蓄电池组、充放电控制器、逆变器、交流配电柜、太阳跟踪控制系统等设备组成，其中汇流箱、变压器、铜导线等组件含铜量较多。中国光伏业协会预测，2023/2024/2025年全球光伏装机量保守预测为280/300/324GW，乐观预测为330/360/386GW。若取其均值，2025年全球光伏装机量为355GWh，WoodMackenzie报告显示，1GW光伏装机铜用量约5000吨。2023/2024/2025年光伏行业整体耗铜量约153/165/178万吨。
2）风电：铜在风电中的具体应用组件为塔筒电缆、机组内部升压器、机组外部升压器、风电场内部电缆、电机、开关设备、控制电线和电缆、接地电线和电缆等，应用范围较广。对于海上风电来说，各组件的铜使用强度均较陆上风电有所提升，尤其是电缆，电缆铜用量占比可高达59%。WoodMackenzie报告显示，陆上风电每GW装机需要消耗5400吨铜，海上风电每GW装机需要消耗15300吨铜。全球风能理事会（GWEC）预计2023-2025年全球陆上风电新增装机量为97/106/109GW，海上风电新增装机量分别为18/18/26GW，对应2023-2025年风电装机耗铜量分别为80/85/99万吨。
铜主要用于新能源汽车电动机的转子线圈，以及发电和储存。新能源汽车的单车耗铜量是传统燃油车的数倍。根据ICSG数据，传统汽车单车用铜量是23kg，混合动力电动汽车单车用铜量是40kg，插电式混合动力汽车单车用铜量是60kg，而纯电动车单车用铜量是83kg。假设2023-2025年全球新能源汽车销量分别为1405/1848/2418万辆，其中国内销量分别为872/1134/1474万辆。基于2025年全球新能源汽车2418万辆的预测，我们预计2025年全球新能源汽车消耗的铜约182万吨。
2025年新能源领域（新能源汽车、风电、光伏）用铜量合计约458万吨，占全球铜需求17%（以SMM2025年全球精炼铜消费量2685万吨为计算基数）。精炼铜维持紧平衡，2023-2025年过剩30/15/5万吨据SMM预测，2023-2025年全球精炼铜产量分别为2552/2618/2690万吨，同比增长3.5%/2.6%/2.8%。2023年-2025年全球精炼铜整体处于紧平衡，过剩幅度逐年减弱，分别为30/15/5万吨，继续看好后续铜价上行。
4.3、铝：略有过剩，维持紧平衡
电解铝下游需求主要是建筑地产、交通运输、电力、消费、机械和包装等领域，其中建筑地产和交运、电力需求合计占比超过73%（2020年）。由于受疫情影响，2022年全国房屋竣工面积出现下滑，全国房屋竣工面积累计86222万平米，同比下滑15%。在2022年末“保交楼”政策发力和2022年低基数背景下，2023年全国房屋竣工面积有望实现较大幅度同比增长，2023年1-9月全国房屋竣工面积48705万平米，同比增长19%。
2016年以来，从开工到竣工的完全周期约3年，对应房地产开工面积12个月移动平均同比增速（滞后3年）与竣工面积12个月移动平均同比增速走势基本一致。基于此，房地产开工数据为竣工数据的3年期领先指标，根据开工面积同比增速走势可以得知，竣工面积的同比增速高点将出现在2022Q2附近，但因为房企资金链因素和疫情影响，2022年实际竣工面积的同比增速数据与前几年的开工数据脱钩。2023年随着“保交楼”、“保交付”等政策持续推动，地产竣工面积的同比增速逐步恢复正常。
2024年地产竣工面积预测：我们在2023年9月发布的《底部信号明显，股票投资价值再现——大宗商品展望报告系列一》中对2023-2024年房屋竣工面积做了预测，2023年全年地产竣工面积约9.43亿平方米，据此计算当年竣工面积/开工面积滞后3年比例为0.42；假设2024年该比例不变，2024年地产竣工面积约9.37亿平方米，同比下滑1%（未考虑2021-2023年增加的未竣工面积后续竣工情况，若考虑在内则增速或更高）。
需求：按我们在2023年9月发布的报告《底部信号明显，股票投资价值再现——大宗商品展望报告系列一》中测算，预计2023年国内电解铝需求约为4227.8万吨，同比增长4.1%；2024年国内电解铝需求约为4300.7万吨，同比增长1.7%（假设汽车产量同比增长2%，单车用铝提升3%；光伏领域用铝增长为0%，其他电力领域用铝增速持平；消费、包装、器械、其他领域同比增长2%）。
供需仍处紧平衡：电解铝行业维持小幅过剩2023年：2023年1-8月国内净进口电解铝65万吨，我们预计2023年电解铝净进口100万吨，预计2023年电解铝行业仍维持紧平衡，小幅过剩。2024年：假设2024年电解铝进口量与2023年一致为100万吨，则2024年电解铝行业仍将处于小幅过剩格*。
4.4、煤炭：供需显著过剩难以出现，海外扰动有望带动国内煤价中枢上行
重点关注地产恢复情况根据我们于2022年9月1日发布的《煤炭需求的八问八答——煤炭行业深度报告》，煤炭需求的波动（2021年数据）主要关注地产（影响21%）、基建（影响11%）、出口（影响6%）、水电（影响11%）四方面，其余部分的需求（居民生活22%，新兴产业6%，化工品9%等）偏刚性，每年基本维持稳定增长。政策频出，需重点关注地产景气度恢复情况。2023年8月以来，监管部门密集出台地产政策，降低购房者置业门槛与购房成本，一线城市全面落实“认房不认贷”政策，多个重点城市积极跟进并降低首付比例。截至2023年9月20日，南京、合肥、济南、青岛等11城全面取消限购政策，广州、天津、西安、苏州、厦门优化限购政策，继续为市场注入信心，后续需重点关注地产景气度恢复情况。
地产领先指标仍有一定压力。30大中城市商品房成交面积对地产新开工、施工、竣工有一定的领先性，2023年10月20日当周，处于五年同期低位水平。2023年水电出力显著低于预期。三峡出库流量是来水情况的高频监测指标，2023年年初以来，三峡出库流量持续处于较低水平。水力发电设备平均利用小时累计同比增加值在2015-2022年期间有一定的周期性的规律，但2023年以来该值大幅下降，说明2023年水电出力情况是明显低于正常年份水平的。
出口金额增速持续低迷，基础建设固定资产投资额维持较高增速。2023年1-9月，基础设施建设固定资产投资额累计同比增长8.64%，当前基建景气度仍较高，对煤炭需求有一定支撑。但出口金额累计同比在持续走低，2023年1-9月出口金额累计同比-5.7%，出口端对煤炭需求有一定拖累。供需平衡：显著过剩难以出现，价格中枢仍有上行可能按煤炭直接下游测算，2023年煤炭需求增速大约在3.5%左右。根据我们外发的《供给篇：供给有顶，价格有底——煤炭行业深度报告》，我们预计2023年火电发电量将维持6%左右的增速，2023年煤炭需求增速的大约在3.5%左右。
预计2024年煤炭供需仍处于紧平衡。根据中国电力规划设计总院发布的《中国电力发展报告2023》，2024年全社会用电量将达到9.5-9.7万亿千瓦时，同比增长4.3%-5.2%。2022年我国煤电装机容量为11.2亿千瓦，在2022年3月经济形势与电力发展分析预测会上，中国电力企业联合会**书记、常务副理事长杨昆提及，预计到2025年全国煤电装机规模约为12.5亿千瓦，则2022-2025年期间CAGR为3.7%。考虑到煤电利用小时数的下降，我们预计2024年煤电发电量增速在3%左右，对应煤炭需求增速约为1.5%（发电占煤炭需求的50%左右）。根据前文，2024年国内产量增速预计在1.3%左右，进口量假设与今年持平，需求与供给的增速接近，预计2024年煤炭供需仍处于紧平衡。
2024年海外扰动有望带动煤价中枢上行。2023年进口煤对国内供给起到了明显的补充作用，当前俄乌冲突仍未结束；当地时间2023年10月7日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动组织哈马斯宣布对***采取军事行动，***随后表示对哈马斯进行空袭，若武装冲突进一步加剧，可能影响全球能源的供应，从而带动海外煤价上行，2023年国内煤炭供应对进口煤的依赖程度明显提高，海外煤价上行将带动国内煤价中枢提升。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
华工钢铁煤炭在前期暴涨后，最近又快速下跌，是什么原因导致的？
暴涨是因为国家为了实现绿色发展，达到碳中和目标，对化工、钢铁、媒炭等高能耗项目进行限产，导致产品供不应求，产品涨价，但生产端需求并未减少，市场主力抓住产品涨价的逻辑，疯狂买入相关品种，如化工、钢铁、煤炭等推波助澜，导致生产成本加大，产品价格水涨船高，到了一定程度，生产方因产品成本过高会降低产量甚至停产，这样会严重影响社会生产生活，这时，国家力量介入打压市场炒做，加之资本市场积累了大量的获利盘急于套现，一有风吹草动，市场便一泻千里，表现在期货股票市场，相关品种便跌跌不休，截至目前，资本市场化工、钢铁、煤炭等品种基本跌到位。
周四，股市将怎么走！（钢铁煤炭有色彻底引爆行情，同一类型的这个板块才刚刚启动！）
我们每天为专业投资者提供市场最新动态、部委政策、行业研究、事件型主题投资策略，捕捉热点机会。我们的读者包括各大机构大佬、买卖方分析师、公私募基金经理、各路游资等专业投资者！
今日板块攻击图
①增持
【大禹节水：**书记增持3万股】大禹节水**书记、副董事长王冲于2017年7月18日，通过交易系统从二级市场以集中竞价方式增持了公司股份30,000股，增持均价7.21元/股。
【启迪古汉：控股股东增持2亿元后拟再增持不超2亿元】自2017年5月25日至7月18日，启迪古汉控股股东启迪科技服务有限公司增持公司股票累计成交金额为199,965,896.56元。自2017年7月20日起6个月内，启迪科服计划择机通过二级市场进行增持，增持金额拟不超过人民币2亿元。
②高送转
【长海股份：中期分配拟10转10】长海股份控股股东、实际控制人杨鹏威、杨国文关于2017年中期资本公积金转增股本预案的提案：全体股东每10股转增10股。
③业绩预增
【三安光电：上半年净利同比增近六成至15亿元】三安光电上半年营收为40.67亿元，同比增长46%；净利为15.15亿元，同比增长57%。LED芯片需求旺盛，产能比去年同期得到有效释放，另公司今年新增产能将会从第三季度开始逐步释放；LED应用品汽车灯认证通过车型进展顺利，销售规模进一步增长。
【中兴通讯：上半年净利近23亿元同比增长三成】中兴通讯2017年上半年营业收入540.11亿元，净利润22.94亿元，分别同比增长13%、30%；值得注意的是，公司营业利润32.64亿元，同比大幅增长565%。
【象屿股份：净利增80%-100%】象屿股份（600057）预计公司2017年半年度实现归属亍上市公司股东的净利润与上年同期相比增加80%-100%。上年同期归属亍上市公司股东的净利润为1.5276亿元。主要原因是公司持续巩固和强化核心产品供应链服务体系，业务规模大幅增长。
①减持
【北特科技：三位股东拟减持5.35%股份】北特科技公告，股东谢云臣欲减持5433650股（2016年度权益分派完成后为13584125股），占公司股份总数4.14%；股东陶万垠欲减持830000股（2016年度权益分派完成后为2075000股），占公司股份总数0.63%；股东齐东胜欲减持762000股（2016年度权益分派完成后为1905000股），占公司股份总数0.58%。
②重组终止
【*ST河化：终止重大资产重组股票复牌】鉴于当前市场环境发生变化，经公司审慎研究认为，继续推进本次重组事项将面临诸多不确定性因素，*ST河化决定终止本次重大资产重组事项。公司股票将于2017年7月20日起复牌。
【万达出售给富力77个酒店富力承接酒店资产】今日下午，万达商业、融创中国、富力地产在北京举行战略合作签约仪式。万达出售给富力77个酒店，富力承接酒店资产，融创接手万达商业13个文旅项目。孙宏斌称，与万达合作交易结构出现调整，融创全年将有3000亿现金回款，将控制现金流风险。这个交易结构降低了公司的负债水平，同时融创将承担了酒店交易对价的折让部分。（财联社）
以上内容整理来源：巨潮资讯微博
今日大盘沪指大涨创三个月新高，资源券商齐发威
市场概况：
7月19日消息，沪指早盘低开后高走，盘面上，证券、煤炭、有色、钢铁等权重板块纷纷起舞，带动指数重回3200点，创业板指数低开低走后反弹翻红。午后开盘，沪指继续上扬涨超1%，资源股延续强势，创指亦继续走高，临近尾盘，证券板块拉升。盘面上，煤炭、证券、钢铁、**、有色板块涨幅居前，保险、食品安全板块跌。
截止收盘，沪指报3230.98，涨1.36%，创指报1684.77，涨1.04%。（来源：新浪财经网）
重要新闻证监会表态强化退市制度，央行今日净投放1000亿元
证监会：守住不发生系统性风险底线强化和完善退市制度
证监会**召开扩大会议，研究传达学习和贯彻落实全国金融工作会议精神。证监会**将认真落实***金融稳定发展委员会部署要求，自觉服从并紧紧依靠委员会办公室（中央银行）的牵头协调，切实做好资本市场改革发展稳定各项工作。始终与各有关方面主动协同配合，守住不发生系统性风险底线。全力支持和配合地方**履行好金融管理职责。
央行今日实施1400亿元逆回购单日净投放1000亿元
中国央行公开市场将进行1000亿元7天期逆回购操作，400亿元14天期逆回购操作。央行公开市场今日将有400亿元逆回购到期。单日净投放1000亿元。
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A股269家公司停牌上市公司股权质押风险“警报响起”
A股上市公司由于各种事项的停牌投资者早已司空见惯，但在行情极度低迷时往往是很多公司扎堆停牌，原因无他，就是因为股价的持续下跌，使得不少公司大股东的股权质押出现了平仓风险。
上半年去产能扎实推进煤钢等行业盈利明显改善
截至7月16日，在煤炭、有色、钢铁、水泥、化工等传统周期性行业中，共有198家上市公司发布上半年业绩预告，其中158家预喜，占比达79.79%，远超沪深上市公司整体预喜比例。而且，上述198家公司中预增幅度超过100%的多达96家。值得一提的是，电解铝去产能工作也在强力推进之中。
行业情报站铁路基建迎机遇，养老产业站上风口
1）铁路基建迎“混改+固投”两大机遇 (来源：证券日报）
2）周期股狂欢延续三逻辑捕捉水泥股投资机会(来源：证券日报）
3）创新*发展迎来政策利好（来源：证券时报网）
4）上半年去产能扎实推进煤钢等行业盈利明显改善（来源：上海证券报）
5）券商营业部数量迈入万家时代(来源：证券时报）
6）养老产业迎风口国资国企忙布*(来源：上海证券报）
7）养老产业迎风口国资国企忙布*（来源：投资快报）
8）低估值成标尺推荐银行保险（来源：国金证券）
看多A股无须悲观，中长期一定会走强
中金公司：三大理由看好A股中长期表现
中金公司分析师看好A股市场长期走势，并认为在修正*部高估值后，下半年仍有不错的机会。
第一，金融工作会议强调金融工作要回归服务实体经济的本源，去杠杆更依赖监管规则升级而非持续紧缩流动性，将是较为长期的制度利好。
第二，考察经济基本面，中国实体经济的表现仍然比较稳健，对下半年经济增长的韧性不必过分悲观。但同时也应注意到，加强金融监管和发展直接融资可能对小盘股的表现形成一定压力，中报业绩期应更加重视业绩和价值。
第三，从长期来看，居民大类资产配置对股票资产仍有较强需求。
综上分析，中金公司分析师看好A股市场的长期走势，建议投资者关注盈利与估值匹配合理的板块，在中报业绩期应更加注重价值与业绩，可重点关注以下四类个股：第一，金融板块中相对滞涨的银行和券商股；第二，新制造和大消费板块中估值合理的细分行业龙头；第三，电力、汽车、医*等行业中的优质二线蓝筹股；第四，主题方面，可关注新能源汽车、锂电池、一带一路概念等。
据彭博，瑞士信贷分析师陈李等人在报告中称，中国优于预期的宏观数据显示企业中报表现可能超乎市场预期，对A股依然正面看待。尤其青睐地产相关类股，如家电、家具及营建机械。对小盘股，例如创业板，看法依然负面，称估值仍高。
周一A股大跌主因市场担忧去杠杆将持续，因金融工作会议上重申其重要性；IPO加速审批也令投资者担忧。优于预期的宏观数据令市场疑虑货币政策将不会放松；负面消息如乐视面临困境也冲击市场情绪。
瑞信认为，去杠杆将持续，但会议并无进一步紧缩信号；债市表现稳定显示大型金融机构并无类似疑虑；尽管IPO加快将冲击创业板，对蓝筹股的影响料有限。
看平调整压力有所缓和，机会仍需等待
东北证券：调整压力有所缓和，小盘股已经需要谨慎
方正证券：不追高，不杀跌，做波段
近期，美元指数跌破95关口，人民币离岸汇率持续走高；央行连续二天释放流动性3100亿，对冲缴准、缴税、发债等影响。外汇因素对流动性不利影响减轻，货币政策进一步收紧可能性降低，A股市场内外在因素在改善，尽管市场信心短期内难立即恢复，但中期向好趋势并未改变。我们之前就提出，大盘筑底过程多磨难，如履薄冰，磕磕绊绊，有一个艰难的时空转换过程。短线大盘继续年线上方反复震荡整理，市场慢慢修复信心。操作上，不追高，不杀跌，做波段，逢低关注中字头、国字号及超跌股交易性机会，逢高减持股价高高在上股。
看空反抽是离场好机会
①本次A股特别是创业板大幅调整的最直接导火索：部分中报业绩地雷频爆发，严重挫伤市场情绪。近期部分权重股中报业绩预告大幅低于预期(如温氏股份（300498）、乐视网（300104）等)，且一天内(7月15日)18家公司大幅下修业绩，有的早已“闪崩”(如贝因美（002570）、青龙管业（002457）)(请参见我们中报前瞻)；
②第五次全国金融经济工作会议方向定调极为清晰，进一步证实“脱虚向实、金融监管、经济去杠杆”仍然是“一行三会”金融工作的重点并未出现转向。“抑制金融泡沫，治理金融市场乱象”成为下半年的主基调。(请参阅我们在“会议”详细点评：防御成市场主基调)；
③步入7月中下旬，预期流动性由“宽松”再度转为“松紧平衡”。本周将有2395亿元到期资金，央行已进行了1700亿对冲。步入7月中下旬，市场将进入后续债券发行、企业季度缴税高峰，而财政存款上缴也将在下旬大幅增加，货币市场流动性有所收敛；另外，EPFR数据显示，资金净流出A股市场，连续20周净流入香港市场；
④其他因子：1)部分板块估值过贵，机构抱团之后的一次“集中宣泄”，估值贵主要体现在创业板或中小市值个股上；2)A股整体估值过贵或者业绩不达预期，A股二级市场有转向“净减持”的倾向。《减持新规》出台一个半月后，“精准减持”与“违规减持”有所增加，挫伤市场情绪；3)新股发行的节奏恢复维持较快发行。新股发行连续两周提速至9家/周。
对A股我们维持之前“防御”的观点，目前处于下跌的中继，A指“不破不立”(指数调整目标点位3000-3100点)。我们预判后市对两块领域不利于：1)不利于估值过高(PE30倍或以上)的板块；2)不利于中小市值个股。板块配置上，我们依旧看好：1)经营基本面稳健的大型银行(工、农、建、中等)；2)促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能，利于业绩结构合理且管理层优异的龙头险企(新华、平安、人寿、太保等)；3)引导资金“脱虚向实”，部分低估值蓝筹周期板块受益，如钢铁、地产、重卡、铁路运输等。
今天，沪深两市指数先抑后扬、震荡反弹。有色金属、券商、化工化纤、钢铁、煤炭石油排名资金净流入前列。
观察盘面，认为：1，沪市大盘60分钟图上的MACD指标线与KDJ指标线成金叉共振状态，显示对应级别的反弹还有上冲动能；突破日线图布林带中轨道的股指有靠近上轨道线（3238点）的欲望。不过，日线图上的MACD指标出现顶背离现象，显示大盘再度上拉面临回落调整；15分钟图上的MACD指标红色柱缩短和30分钟图上的KDJ指标线运行到高位，提前发出了回落休整的信号；因此，认为大盘再度上拉为短线诱多，股指反弹到4月17日跳空低开的缺口（3246.07点）上沿以后会再度出现回杀洗盘。
2，沪市大盘60分钟图布林带上轨道线（3243点）向上倾斜对股指构成牵引；5分钟图上的MACD指标出现顶背离现象，提前发出了对应级别回落休整的信号；因此，认为明天大盘会回落休整向下回踩3224点，再向上拉升，然后，受到4月17日缺口上沿的阻力出现冲高回落。
3，明天，沪市大盘股指向上反弹的盘中压力位分别是3238点和3246点，强压力位是3262点；回落调整的盘中支撑位分别是3223点和3205点，强支撑位是3187点。
建议：单纯从技术指标分析，沪市大盘日线图上的MACD指标出现顶背离现象，显示大盘再度上拉调整风险随着增大；15分钟图上的MACD指标红色柱缩短和30分钟图上的KDJ指标线运行到高位，提前发出了回落休整的信号；因此，认为大盘股指反弹到4月17日跳空低开缺口上沿以后再度拉升要短线高抛。
个股推荐 创周期股狂欢延续三逻辑捕捉水泥股投资机会
来源：证券日报
近期，周期类个股的强势表现引发热议，在二季度火爆已成事实的背景下，周期类个股行情能否延续，成为市场最为关注的话题之一。从昨日行情来看，面对股指的宽幅震荡，部分周期类股票又一次带给市场惊喜。
周期类股票业绩大增已被市场所关注，上峰水泥7月14日公告显示，预计2017年1月份至6月份净利润为25000.00万元至26500.00万元，同比增长1572%至1672%；每股收益为0.31元至0.33元(上年同期净利润为1495.18万元，每股收益为0.02元)。公司本报告期业绩比上年同期上升的主要原因：本报告期公司主要子公司所在区域市场需求旺盛、产品售价上升。公司产品结构持续改善，可控成本同比实现下降。
对于水泥等周期板块的投资机会，时至今日仍有部分机构坚定看好。其中，华泰证券表示，供给整体维持平稳，期待去产能“惊喜”。今年全年需求无忧，延续经济复苏走势。中期展望未来3年，水泥需求稳中缓降，玻璃需求平稳。而供给端都为平稳中有显著下降的期权。在这种情况下，可以预期行业内优秀公司的净资产收益率会保持在当前水平，而不是如同过去那样大幅波动，如此，其估值也有望向历史中枢甚至更高攀升。
与此同时，中泰证券则指出，近期周期类个股行情持续演绎，在经济预期修正之下，相对于已经被抱团的价值股来说，周期类股票10倍甚至以下的市盈率已有较大估值优势，估值修复及中报盈利超预期带动周期类品种上涨。在实体低库存背景下，经济回落的动能较弱，供给端强约束的行业景气将维持在高位，且旺季涨价超预期概率较大，比如煤炭、钢铁、水泥、玻璃，新增产能严格管控，经过2014年、2015年的去产能和整合，目前开工率处于高位，而库存仍然处于低位，旺季到来将迎较大弹性。同时，现金流大幅改善和资本开支持续减少，提高分红率也是趋势。另外，宏观经济层面反而有两个向上期权，房地产补库存和工业投资的回暖，周期品种估值弹性优势明显。
在个股布*方面，天风证券表示，关注水泥板块逻辑演绎，一是周期估值合理或偏下，存在反弹空间；二是建材板块进入中报窗口，上半年盈利面有望持续改善，建议关注龙头公司带动二线品种上涨的板块效应；三是基本面淡季不淡，部分区域出现提价，目前库存较低，下半年进入旺季价格有望进一步提升。建议关注：海螺水泥、旗滨集团、华新水泥等。
名家观点皮海洲：成长股的投资价值不能只看市盈率
来源：同花顺财经
蓝筹股大涨，创业板狂跌。为此，本人作出点评：投资者要么就退出观望，要么就在蓝筹股身上博傻。
这个点评引来不少投资者的吐槽。其中，最典型的观点认为，蓝筹10几倍的市盈率是博傻，创业板100多倍的市盈率是什么？问得理直气壮。既然争论是因为自己的点评而起，所以，也就有必要站出来做一个解释。
本人之所以称博傻蓝筹股，相信投资者也都能看到蓝筹股大涨的事实。以贵州茅台（600519）为例，2016年初，贵州茅台的股价最低为195.51元，而不久前，贵州茅台的股价达到了485元。涨幅达到了148.07%。贵州茅台2016年的现金分红为每股6.787元，其分红回报率只有1.40%，甚至低于一年期银行存款利率。也就是说，按这样的价格买进贵州茅台，还不如把钱存进银行的回报率高。因此，买进这样的蓝筹股算不算博傻，相信投资者还是心知肚明的。在这里需要说明的是，本人不是主张投资者炒小、炒差、炒臭，本人是真正主张价值投资的。还在2013年禁止公款吃喝的时候，在市场纷纷抛弃贵州茅台的时候，本人就是坚定唱多贵州茅台者，而贵州茅台当时的股价是150元。
而对于蓝筹股10几倍的市盈率，其背后隐藏的风险还是不应低估的。一方面蓝筹股10几倍的市盈率，从国际市场上来说，这个定位已经不低了。参照恒生AH股溢价指数，上周五的收盘指数为126.03，这意味着A股(主要还是蓝筹股)的股价高出h股26%。可以说，香港股市目前走的是一轮牛市。但A股的股价仍然全线高于H股股价。这也足见目前A股市场蓝筹股的股价并不低。
另一方面蓝筹股市盈率10几倍，主要还是因为银行股市盈率偏低的缘故。实际上，在上证50成份股中，并不乏市盈率水平在40倍以上甚至百倍以上的股票。而在沪深300中，市盈率超过百倍的个股不少于50只。所以在蓝筹股市盈率10几倍的背后，许多蓝筹股个股的风险还是很大的。买进这样的股票算不算博傻呢？
而说到创业板100多倍的市盈率，这个说法明显就不客观了。根据深交所发布的数据，7月14日，创业板公司的平均市盈率为48.85倍，同日，中小板公司的平均市盈率为41.30倍。因此，创业板100多倍市盈率的说法是不符合事实的，这明显夸大了创业板的投资风险。当然，创业板中也有近半公司的市盈率是在100倍之上的，但也有不少公司的市盈率在50倍以下了。所以，对于创业板公司也不应一棍子打死。
而且，创业板被称为是成长板，而成长股的投资价值是不能简单地只看市盈率的。作为中小企业来说，或者是作为新兴产业来说，其成长性是蓝筹股所不能相比的。就象10岁小孩子的成长性是40岁、50岁的成年人所不能比拟的一样。所以，成长股的市盈率相对高企一些是可以理解的。就是在美国股市，亚马逊的市盈率也达到了180倍，Facebook的市盈率达到了60倍左右，阿里巴巴的市盈率也超过了60倍。因此，对于成长股，对于新兴产业公司，其股票的投资价值，不能完全用衡量蓝筹股的标准来衡量，这实际上A股市场的又一种削足适履。
当然，创业板、中小板乃至整个A股市场的一些中小盘股票为什么会出现成长股变成了垃圾股，成了一些舆论称为的绩差股，这就是市场的另外一个问题了。因为这些公司的上市招股说明书，无不给投资者展现了美好的发展未来，但这些公司为什么上市就会变脸，就会一年绩优、两年绩平、三年变垃圾，这里所涉及到的就是股市制度问题了，就是股市监管上的问题了。为什么不追究这些企业造假上市的责任？为什么不将这些企业退市？为什么不赔偿投资者损失？毕竟没有一家企业上市，是在招股说明书上表明自己是垃圾股、绩差股的。因此，归根到底是成长股变成了假成长，这也确实是投资中小创所需要直面的问题。但我们不能因此将真正的成长股一棍子打死。
从投资或投机的角度来说，重要的是顺势而为。因此，从当下来说，“漂亮50”与“要命3000”能不能转势，这个只能是由市场说了算，投资者只需要顺势而为即可。而与此同时，投资者也需要明白一个事实：“漂亮50”的风险在逼近，“要命3000”的机会也在逼近。
来源：天天说钱、股票灯塔、新浪财经、东方财富等
周期股票有哪些来自？
周期股板块有：钢铁，有色，煤炭，石油，跟周期原物料相关的股票。该类股票诸如汽车制造公司或房地产公司的股票，当整体经济上升时，这些股票的价格也迅速上升;当整体经济走下坡路时，这些股票的价格也下跌。与之对应的是非周期股，非周期股是那些生产必需品的公司，不论经济走势如何，人们对这些产品的需求都不会有太大变动，例如食品和*物。扩展资料：周期股在中国的发展绝大多数行业和公司都难以摆脱宏观经济景气周期的影响。虽然作为新兴市场，中国经济预计还要经历20年的工业化进程，在此期间经济高速增长是主要特征，出现严重经济衰退或萧条的可能性很低，但周期性特征还是存在。中国的经济周期更多表现为GDP增速的加快和放缓，如GDP增速达到12%以上可以视为景气高涨期，GDP增速跌落到8%以下则为景气低迷期。不同的景气阶段，行业和企业的感受当然会很不一样，在景气低迷期间，经营的压力自然会很大，一些公司甚至会发生亏损。
什么是股票的周期板块？
股票的板块就是按照分类的方法，将有共同特征的股票放在一起。比如按照地域划分，就有**板块，海南板块，四川等等板块；按照行业划分，就有钢铁，汽车，房地产，银行，电子信息，交通运输等等板块，按照业绩划分，有蓝筹板块，业绩预增板块，业绩预减板块，st板块。
A股各行业板块分析，煤炭、有色、钢铁等顺周期资源股！
1、煤炭、有色、钢铁等顺周期资源股：毫无疑问，最近这些板块都是市场上最靓的仔，这些方向，我们也是从底部开始吃起，从冷门做到市场热点。但是，从盘面上我们可以发现，短期内这些方向已经开始出现分化，而市场情绪也开始逐步在退潮。从国内经济数据上来看，8月CPI同比上涨0.8%，与PPI之间的“剪刀差”已经刷新历史最高水平，那么这将会散发出一个什么样的信号呢？这样的剪刀差会加大对货币政策的影响，也就是说接下来仍将以稳为主，年内不会降息，以及全面降准的可能性大大降低。那么降息降准的概率降低了，而原材料价格上涨给实体经济以及中小企业带来的成本压力却在增加，那么保供稳价就会是接下来上层会要考虑的事情了。那么接下来，有色、钢铁、煤炭等板块短期内阶段性的行情也就处于尾声了，所以这个时候要再去做，需要小心谨慎了，仓位上需要控制到轻仓了，特别是煤炭方向。那么这些方向还可以做吗？个人认为，有色里的一些低位方向依旧可以看好，类似铜、铝、锌、钼、镁等等相关品种。2、军工：航空航天方向，目前依旧还是那个观点，坚定看好，回调下来都是登记的机会。至于船舶方向，不用多说，我们已经吃了接近翻倍的菜。军工短中期内可以看两点，一是9月28号的中国航展，每一次航展，其实都是一个大型签约会，去年没有举办航展，但是前年订单量超过了500亿，今年值得期待。二是业绩，今年的中报出来业绩是有史以来最好的一次，而且可以从中报中看出，他的盈利性正在增强，板块的整体估值目前适中，而四季度往往都是军工板块业绩集体大爆发的时候，中报都已经是历史最好的一次了，想想四季度业绩会有多好。同时，看长远一点，6月国家航天*正式发布了十四五及未来一个时期发展重点规划，将重点推行行星探测、月球探测、载人航天、重型运载火箭、可重复使用天地往返运输系统，以及国家卫星互联网等重大工程，这就意味着在整个十四五期间，航天发射的密集程度可能会超过以往的任何时候内，尤其是最后三项重型运载火箭可重复天地往返运输系统，以及国家卫星互联网，都是需要大量航天和卫星产品的支持。同时，随着民用航天的发展呢，后面航天的产能会越来越大，来看一下美国的另一个老马，光是星链一个项目，就要发射1.5万颗卫星上天。就知道我们面临的压力是有多大了，其实呢，太空才是未来最重要的战场，谁占据了更多的太空资源，谁就在空间领域更有话语权。3、种业前两天上层下发的种业振兴方案，这是时隔60年后我们国家再次对种业发展做出重要部署，具有很大的意义。整体上来看，我们国家的种业是不乐观的，进口也是面临卡脖子的状态，很多人说可以跟芯片去类比，但是我们主要的作物是小麦和水稻，因为袁爷爷，所以国产化率还是比较高的，像玉米，土豆，大豆等等，我们还是有部分需要依赖进口，由于一些蔬菜我们也是高度依赖进口的。所以如果深入了解，你会发现种业这个跟芯片这些卡脖子的逻辑不一样，芯片我们是缺这玩意儿，而且国内的落下别人好几代，不去补齐这个短板，在未来的科技世界里，会落后更多。但是种子，主要的食粮小麦水稻自给率很高，不吃大豆玉米不至于饿死，所以种业更多是国产替代和粮食安全两个方面着手，面临的问题没有那么急迫，同时呢，我们国家种业是具有完整的这种研发体系和良好的研究基础的，所以这就给我们种业的未来高质量发展，安全的发展奠定了很好的基础。所以种业这个方向有机会，也会有肉，但是想要走出新能源、半导体这样好几倍的空间，比较难。4、券商目前券商的每一次回调都是在倒车接人，中线躺好，闭眼睡觉。逻辑有以下几点一、市场连续一个多月成交量破万亿，券商经纪业务营收提升。二、公募基金募集资金持续增加，管理规模越来越大，财富管理这一块占比越来越高，所以券商具有成长属性。三、北交所成立，今后上市公司越多，券商投行业务也是有非常不错的发展。5、环保两个字，中长线都可以躺好。逻辑也很简单，就是在双碳的大背景下，对于环境治理和保护的长期需求。双碳背景下，除了有对于新能源的需求以外，还要把那些排放出来的那些温室气体，例如二氧化碳，要给中和掉，或者处理掉，以及在这个过程中产生的废水、废料或者是废渣，能够循环利用起来。那么在这个背景之下，其实环境保护或者环境工程，那么这个需求他会一直地存在下去。所以只要双碳没达到预期的目标，这个行业的成长性就一直存在。
没有不好的行情，只有不好的操作，长期看俊洋解股的公众号文章肯定知道，俊洋本人炒股15来年，经历过熊牛两市，在股市中不断的摸索。总结出来了一些自己的战法和操作技巧，擅长做短线的高抛低吸以及中线的跟踪，整体的成功率都是比较偏高的，本人也是非常乐于交 朋友乐于分享。下面可以来看一下俊洋最近精选个股操作情况：
5月18号，分享了金辰股份（603396）上升趋势+光伏概念，截止到目前涨幅高达226%
7月7号，分享了江淮汽车（600418）上升回档+新能源形态，成交量持续的堆量，股价回踩趋势线讲解，涨幅高达70%
最近也有人来问我最近有什么好的布*机会，本人也是根据现在的行情以及结合上升回档选股战法选出来了一只接下来可以起 涨的强势股。
这只股票经过一段时间的调整，股价目前处于箱体低的位置，目前股价也是处于上升趋势的，成交量上涨放量下跌缩量，也是持续的堆量，有量就会有行情，今天股价也是回踩在趋势线附近了，捕捞季节也是出金叉买点信号了，主力也是持续的流出，筹码集中，下方获利筹码也没有卖出，俊洋也是看好这只股票跟金辰股份一样启动主升浪翻倍行情。而该股在具体操作策略和布*方式我都将会在公众号俊洋解股，以免大家把握不好买 卖点导 致亏 损。
短线牛股池已精选好，成功率在85%以上，若你自己没有操作方向可以跟上老师短线牛股操作，想要获取短线 牛 股池 的朋友可以QQ搜索QQ:1584653925
钢铁股是不是周期股
我路由器都没有这么灵的95
煤炭股什么时候能涨起来还有机会吗
天冷了，煤炭股还会涨。
煤炭期货大涨，指数拉涨，煤炭股为何多股跌停？
为什么最近煤炭期货大涨，指数也翻红，而煤炭股缺一直下跌？
那是因为在能源短缺的背景下，期货市场煤炭、钢铁、石油等周期股，前一段时间受期货市场影响，大幅度拉升，纷纷突破历史新高。大幅度引领市场行情，机构以及散户纷纷进场，带动了股价上涨。
但是煤炭、钢铁等周期股，都是国家的命脉，也是国家在控制，因为会影响国家的基本发展，所以国家只要出台一些政策或者说明，机构等投资者就会回撤资金，股价也就会会立马下跌。
所以致使煤炭下跌，然后一直没有止跌，没有人去关注它，所以致使大盘虽然翻红，它却一直下跌。
等它什么时候止跌，什么时候才会吸引人们的目光。
【机会日报】煤炭、钢铁等轮番上涨，周期股行情又来了？
注：财联社VIP为内容资讯产品，并非投资建议。以下内容仅为资讯价值展示非对相关公司的推荐建议，非未来走势预测。投资有风险，入市需谨慎。
市场热点一周期/稀土
前两日有色板块先行表现，昨日煤炭、油气股启动，今日钢铁板块盘中大涨。周期股此前备受“打压”，在连续调整后近期迎来回升，题材内煤炭、有色、稀土等细分方向均有轮动上涨表现。
《九点特供》：盘前必读的特供早报。
6月2日08:02《九点特供》引用华金证券观点解读煤炭行业，据分析师观点，当前煤价有较为坚实的供需基础，预计行业景气上升阶段仍未结束。煤化工龙头陕西黑猫在6月2日、3日连续涨停，截至6月3日收盘，2个交易日内最高涨幅达21.54%。
《风口研报》：提前挖掘“超预期”，捕捉下一个市场“风口”！
6月2日21:20，《风口研报》引用东吴证券观点解读钢铁行业投资逻辑，据分析师观点，重庆钢铁是区域板材龙头，公司全负荷生产今年业绩有望增近6倍。截至6月3日收盘，重庆钢铁日内最高涨幅达9.75%。
《研选》：从机构角度评选更有价值的研报。
5月30日21:36，《研选》引用浙商证券分析师观点解读稀土板块投资逻辑，据分析师观点，补库预期有望将稀土价格推升到新高度，其中盛和资源是国内稀土行业独具特色的混合所有制上市公司。盛和资源于6月3日以10.02%涨停。
市场热点二华为概念
消息面上，6月2日晚间，华为正式发布了HarmonyOS2(简称鸿蒙OS2.0)，该系统面向物联网，可实现智能家居、智慧办公、智慧出行、运动健康、影音娱乐5大生活场景的全连接和控制。随着鸿蒙系统发布，产业链上多家合作方在6月3日异动！
《盘中宝》：盘中有「宝」，快人一步！
6月3日09:05，《盘中宝》跟踪到华为最新动态后，发布文章解读华为产业链的投资逻辑。华为战略合作伙伴神州信息曾经推出神州信息&华为系列联合解决方案，其在6月3日触及涨停，日内最高涨幅达7.81%。
《电报解读》：第一时间推送重要资讯独家深度解析。
6月3日08:24，《电报解读》从互动易平台中梳理出延华智能的最新回复，公司业务围绕智慧城市、智慧医疗建设、运营和服务等方向，是华为智能园区和智慧校园的合作方，且近期受邀参加华为生态大会。延华智能在6月3日高开，快速封住涨停。
市场热点三纺织服装
东南亚多国疫情告急，国外订单转移预期刺激纺织服装产业链内部分公司股价上涨，但该板块迎来分化，今日仅剩日播时尚、浪莎股份连板。
《财联社早知道》：今日复盘+明日前瞻，兼顾价值和趣味的资讯！
6月1日20:50，《财联社早知道》跟踪到各大电商平台开启618促销狂欢，发布文章引用券商观点对相关产业链进行解读。美邦服饰主营业务包括服装制造与加工，其在6月2日、3日连续大涨，截至6月3日收盘，2个交易日内最高涨幅达20.43%。
注：财联社VIP为内容资讯产品，并非投资建议。以下内容仅为资讯价值展示非对相关公司的推荐建议，非未来走势预测。投资有风险，入市需谨慎。
转载请注明出处品达科技 » 钢铁煤炭股票周期走势(2023年钢铁有色煤炭行业2024年投资策略：供给增长受限，地产需求决定板块弹性 - 报告精读 -