公司重组跟股价有什么关系？
按道理来说重组对上市公司的股票价格是有绝对影响的，一般重组有债务重组、机构重组、资产注入等等，只要是优质资产和现金流注入对上市公司的盈利能力都会有良性影响，因此重组大多数来说对于上市公司都属于利好。 但是现在由于证券操作上的法律依据较为单薄，违规操作比较多，造成较多庄家和主力利用一些假重组或者是非实质性重组，操纵上市公司出现大幅波动使其盈利，所以对于重组消息也要区分对待，认真考察。
国企合并重组，对股市有什么影响？
一般来说国企重组对股市都是有利的影响，如国企的优质资产注入，如果重组成功的说，股市复牌都会有上涨的。
安赐怎样重组金来自利华电
安赐曾于2018年6月份以6.5亿港元的价格入股金利华电（HK:216),并成为公司第二大股东。因此安赐可以通过增加或减少其持有的股份，或与其他投资者合作等方式来重组金利华电。以下是一些可能的重组方式：1.改变公司股权结构：安赐可以购买更多的股票，提高自己的持股比例，从而成为公司的控股股东。2.与其他股东合作：安赐可以与其他股东合作，共同控制和管理金利华电，或者与其它股东进行股权交易来重组公司。3.引入战略投资者：安赐可以引入其他的战略投资者，以提高公司的实力和影响力，推动公司的发展。4.公司部分或全部出售：如果安赐对金利华电的发展前景不乐观，他也可以选择出售部分或全部股份来退出。请注意，这仅仅是一些可能的重组方式，具体取决于安赐及其股东的意愿和金利华电的内部情况。
董监高内幕交易本公司股票对分拆上市的影响
关于上海紫江企业集团股份有限公司原监事被个人行政处罚对子公司分拆上市影响的
核查意见
重组股头一天上市有涨停板限制吗
一般情况下不会设涨幅限制
公司重组重组对股价好不好？
收购资产、资产置换、出售资产、租赁或托管资产、受赠资产，和对企业负债的重组。“资产重组具体要做哪些工作？”——对企业资产和负债的重组属于在企业层面发生，根据授权情况经董事会或股东大会批准即可实现重组；对企业股权的重组由于涉及股份持有人变化或股本增加，一般都需经过有关主管部门（如中国证监会和证券交易所）的审核或核准，涉及国有股权的还需经国家财政部门的批准。“我听说实现资产重组会带来以下几个好处1提高资本利润率2避免同业竞争3减少关联交易4把不宜进人上市公司的资产分离出来为什么会有这些好处？（就是这些好处与资产重组之间的因果关系是什么？）”——1提高资本利润率：因为剥离了不良资产；2避免同业竞争：因为进入了新的业务领域；3减少关联交易：某些资产重组削弱、或改变了原大股东的股权；4把不宜进人上市公司的资产分离出来：这和1其实是一会事，即剥离不良资产，不过1同时还倾向于引入新的优良资产。“什么样的公司应该进行资产重组？”——当企业规模太大，导致效率不高、效益不佳，这种情况下企业就应当剥离出部分亏损或成本、效益不匹配的业务；当企业规模太小、业务较单一，导致风险较大，此时就应当通过收购、兼并适时进入新的业务领域，开展多种经营，以降低整体风险。此外你可以研究一下具体的资产重组案例，举个比较近的例子吧：600159，看一下它的基本资料，那是一次脱胎换骨型的资产重组。资产重组后，投资者更多的看好是它的发展前景，也就是成长性，觉得有投资价值．
【解读】资产重组对股价有什么影响？
重大资产重组，总体看是利好不是利空，关键是能否重组成功：如果重组成功那就是利好，股价有可能会上涨；如果重组失败，股价有可能会下跌。
一般情况下重大资产重组是利好消息，在我国只要重组不失败，一般公司的股票复牌之后都是连续很多个涨停板，不过在连续涨停板的过程中一般人是买不到的，等一般的人能够买到的时候该股票就已经处于高位了，随时可能会出现调整。
资产重组是指企业资产的拥有者、控制者与企业外部的经济主体进行的，对企业资产的分布状态进行重新组合、调整、配置的过程，或对设在企业资产上的权利进行重新配置的过程。
在一个拥有健全市场机制、完备法律体系、良好社会保障环境的社会经济中，企业进行资产重组可以壮大自身实力，实现社会资源优化配置，提高经济运行效率。
1.资产重组对于被收购公司来说往往利好，因为通常重组完成以后被收购公司的资产质量会得到改进。不过对于收购方来说往往利空，因为收购以后母公司面临如何消化被收购公司的问题，而且在收购过程中母公司通常要溢价购买被收购公司的股权，收购成本比市场价格高。对于运营状态良好的企业，重组就是锦上添花，再上一个台阶，对于亏损企业来说就像一个赌徒赌的连裤子都没了快被剁手时，却出现了有人买单注入赌资可以继续玩下去的机会，表现为离奇大涨，乌鸡变凤凰。
2.对于收购方来说往往利空，因为收购以后母公司面临如何消化被收购公司的问题，而且在收购过程中母公司通常要溢价购买被收购公司的股权，收购成本比市场价格高。这也是资产重组对股价有何影响的一个则面反映。
另一方面需要注意的是，上市公司发行股份购买资产一般是比较优秀的资产，会对公司业绩产生积极的影响，多数情况下上市公司股价会上涨。另外，有时候上市公司也会去掉不良资产或者持续亏损的资产，保持公司业绩增长，这也会对股价产生积极的效应。但是，上市公司资产重组如果失败，股价存在下跌的风险，尤其是上市公司停牌期间大幅度下跌时。
1.资产重组对于被收购公司来说往往利好，因为通常重组完成以后被收购公司的资产质量会得到改进。不过对于收购方来说往往利空，因为收购以后母公司面临如何消化被收购公司的问题，而且在收购过程中母公司通常要溢价购买被收购公司的股权，收购成本比市场价格高。对于运营状态良好的企业，重组就是锦上添花，再上一个台阶，对于亏损企业来说就像一个赌徒赌的连裤子都没了快被剁手时，却出现了有人买单注入赌资可以继续玩下去的机会，表现为离奇大涨，乌鸡变凤凰。
2.资产重组是指企业资产的拥有者、控制者与企业外部的经济主体进行的，对企业资产的分布状态进行重新组合、调整、配置的过程，或对设在企业资产上的权利进行重新配置的过程。对企业资产和负债的重组属于在企业层面发生，根据授权情况经董事会或股东大会批准即可实现重组；对企业股权的重组由于涉及股份持有人变化或股本增加，一般都需经过有关主管部门（如中国证监会和证券交易所）的审核或核准，涉及国有股权的还需经国家财政部门的批准。
股票重组一般都会停牌的，如果重组成功开盘会后几个涨停板，是利好消息。
重组是资产重组的一种简称，所谓资产重组就是上市公司把资金注册的资产与其他的非上市资产进行置换，组合，分拆等等操作。资产重组有很多的原因和类型，这里仅举几个典型的例子供你参考：
1.借壳上市目的的资产置换。有些公司为了达成上市的目的，会把一些面临退市的上市公司的资产全部收购下来，然后用自己公司的优质资产进行置换，置换完成以后，原来的上市公司就变成了一家全新的上市公司了，原来可能是个高速公路公司，置换后完全变成一个券商公司了。
2.避免关联交易的资产重组。某公司是做牛奶的，把牛奶加工厂上市了，但是奶源基地没有上市，结果乃一涨价，奶源基地赚的多了，奶加工厂赚的少了，上市公司的股东不满意，所以通过重组，将奶源基地的资产和利润也包括进上市公司之内。这种重组通常是通过定向增发完成的。
3.剥离主业无关业务。某公司是大型餐饮连锁，同时有烟草销售业务，为了集中精力发展餐饮，把烟草销售公司作价卖给其他的公司，不再包含在上市公司之内，这种通常是通过股权转让完成的。
来源：资产重组 编辑：零点财经
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公司的企业价值(精选5篇)
时间：2023-06-0718:00:06
国内外学者在公司治理结构对企业价值的影响上已做了许多研究，并且以此指导企业寻求最优的公司治理结构，房地产企业作为其中重要的一个分支有其代表性和独特性。本文以187家上市房地产公司为例，利用spss软件对影响企业价值的各种因素进行回归分析，认为房地产企业的价值与公司治理结构有着密切的关系，在实证研究基础上为优化我国房地产上市公司治理结构，提高企业价值指明方向。
一、文献综述和研究意义
JensenandMeckling最早研究了企业价值与经理持股之间的关系，他将股东分为内部股东和外部股东，而内部股东持股比例越高，企业价值越大。Beiner等人研究了瑞士证券交易所上市的275家公司，分析数据研究公司治理结构与企业价值之间的关系，并指出了公司治理综合指数这一概念，他们认为公司治理综合指数对企业价值有显著的正向影响。Newell和Wilson研究了6个新兴市场，指出如果公司治理从最差提升到最好，企业价值会相应提升10%～20%，不仅论证了公司治理结构与企业价值的正相关关系，而且得出了具体的比例。
中国的许多学者在研究公司治理结构和企业价值方面也做出了卓越的贡献，如许小年和王燕，主要研究了股权结构对公司业绩和企业价值的影响，得出了股权集中度越高，国有股所占比例越大，公司业绩越低。刘银国和朱龙（2011）旨在构建一个CGI指标体系，这个指标体系能够准确反映和评价中国企业的公司治理水平，他从两个方面来考虑企业价值，一个是反映企业价值的短期绩效，另一个是反映企业价值的长期绩效，而公司治理水平对企业短期绩效的影响更为显著。近年来，房价走低以及**在房地产行业颁布新政策以刺激房价回暖都在提醒我们应该对房地产行业引起足够的重视，因为房地产是我国的支柱性产业，房地产行业低迷会引起相关行业衰败。企业价值越高，代表企业经济效益好，给予其利益相关者回报的能力越高，为了提高企业价值，在房地产行业备受关注的今天，研究房地产公司治理结构对企业价值的影响有着重要的现实意义。
（一）样本的选择和数据来源本文从2014年房地产上市公司随机抽取187家公司的数据作为研究样本，来研究分析公司治理结构对企业价值的影响，以寻求企业价值最大化下的公司治理模式，并提出改进和完善公司治理模式的建议和措施。
（二）相关变量的设置1.被解释变量的度量。净资产收益率（ROE）被国内外学者广泛的用于衡量企业价值，它被广泛认可且综合能力强，因此，本文决定沿用传统的绩效评价方式，即利用净资产收益率（ROE）做评价企业价值的被解释变量。净资产收益率的计算公式为：ROE=净利润/净资产2.解释变量的度量。本文从股权结构、董事会和监事会、经理层三个方面出发找出能够基本涵盖公司治理结构的九个变量，变量的定义如表1所示。
（三）研究假设假设1：第一大股东持股比例和企业价值正相关。第一大股东持股比例越高，对企业监督和控制的能力就会增强，企业的经营效率会大大提升，从而企业价值就越大。假设2：第二至第十大股东持股比例和企业价值正相关。第二至第十大股东持股会对第一大股东产生制约作用，从而防止了公司中出现的“一股独大”现象，因此，第二至第十大股东持股比例越高，企业价值越大。假设3：流通股比例与企业价值正相关。流通股是指可以在交易所流通的股份数量，流通股比例越大，资本市场对企业的监督功能发挥的越有效，因此企业价值会越大。假设4：董事会规模与企业价值负相关。董事会规模越大，越容易出现“搭便车”的行为和机构臃肿所造成的效率低下的现象,另外，选举和聘任董事会成员会额外增加企业的成本，这些都会导致企业绩效的下降，企业价值越小。假设5：独立董事比例与企业价值正相关。独立董事比例越大，董事会成员现象越能得到控制，中小股东的利益得到保护，董事会决策更加客观，从而有利于企业的长远发展，企业价值的提升。假设6：监事会规模与企业价值正相关。监事会承担了企业的监督功能，它不受公司里任何人的制约，能够独立有效的保护企业的利益不被损害，因此，监事会的规模越大，企业经营绩效就越好，企业价值越大。假设7：高管人员薪酬与企业价值正相关。给予高管人员较高的薪酬，可以激励高管人员从而减少成本，促使股东和高管人员的利益趋于一致，因此，企业价值得到提高。假设8：高管持股比例与企业价值正相关。委托人对人激励的另一种方式，因此，高管持股比例增加，企业价值增大。假设9：董事长和总经理两职兼任与企业价值负相关。两职兼任会削弱董事会对经理层的监控作用，从而使企业经营绩效下降，企业价值降低。
（一）描述性统计分析结果各企业的ROE值差别较大，说明其平均值不能准确的反映上市房地产企业资产方面的情况，即没有很好的代表性。也从侧面反映房地产企业资产和收益方面不是很稳定。X1比例较高，公司间的差距不太大；X2平均值低于X1，说明即使在房地产企业，“一股独大”的现象仍然非常严重；X3在上市房地产企业中的比例偏高，说明在房地产行业股价较能反映公司的正式价值；大多数企业都把X4定在8-9人，X5定在4～5人，X6定为30%-40%，这符合我国法律对企业三者比例的一般要求；在上市房地产企业中，前三名高管人员薪酬大都比较高，而高管人员持股现象并不是很普遍，甚至有的企业高管人员并没有持股；上市房地产企业两职合一的现象很少，两职分离在大型上市企业中能够发挥出很好的监督、制约作用；各研究变量具体的描述性统计结果见表2：
（二）回归分析结果本文利用SPSS22.0统计软件并采用变量一次全部进入的方法将因变量和自变量及控制变量输入模型得出了回归结果，见表3：表3相关系数
（三）实证结论1.第一大股东持股比例与企业价值正相关。X1与ROE呈现显著的正相关关系，第一大股东拥有企业的绝对控制权，能够有效的对企业进行监督，假设1得到验证。2.第二至第十大股东持股比例与企业价值正相关。X2与ROE在1%的显著性水平下显著，增加第二至第十大股东持股比例，是股权分散的一种方式，可以削弱第一大股东的绝对控股权，假设2得到验证。3.流通股比例与企业价值正相关。X3与ROE呈现显著的正相关关系，这是由于“股票全流通”在房地产行业贯彻的比较好，股票在资本市场流通并在资本市场的宏观调控下可以实现市场对企业的监督作用，进而增加企业价值，假设3得到验证。4.董事会规模和企业价值正相关。X4与ROE的回归结果不太显著，但是，董事会规模正向影响净资产收益率，这是因为房地产行业的特殊性要求决策尽可能的多样化，董事会人数较多可以集思广益，有利于实现企业绩效的最大化，但董事会人数过多，沟通协调成本增加，反而会降低企业绩效，因此在合理范围内，董事会规模越大，企业价值越高，假设4没有得到验证。5.独立董事比例和企业价值正相关。X5与ROE呈不显著的正相关关系，这说明了独立董事对董事会的监督力度不够大，这是因为我国的房地产行业独立董事的设立更像是“完成任务”，并没有发挥出实际的作用，假设5未得到验证。6.监事会规模和企业价值正相关。X6与ROE呈不显著的正相关关系，监事会的作用在房地产行业没有发挥出来，监事职能没有得到足够的重视，假设6没有得到验证。7.高管薪酬和企业价值正相关。X7与ROE呈显著的正相关关系，薪酬激励是提高工作积极性的有效方式，高管在为企业创造财富的同时也实现了自我的价值，达到双赢的效果，假设7得到验证。8.高管持股比例和企业价值正相关。X8与ROE正相关，但不显著，从这可以看出股权激励并不是激励高管人员的有效方式，这可能是因为我国与西方国家相比，我国高管持股激励还处于探索阶段，假设8没有得到验证。9.董事长和总经理两职兼任与企业价值负相关。X9与ROE呈显著的负相关关系，因为董事长和总经理由一人担任的话不利于发挥董事会对管理层的监督作用，企业的经营绩效会降低，假设9得到验证。根据以上的实证研究和结论，更加深入的了解到了公司治理结构是怎样影响并以何种程度影响着企业的价值，房地产行业有其代表性和现实意义，研究房地产行业既可以为其他行业提供借鉴，也可以为我国企业价值的研究提供另一个视角，从而更加有利于我国企业的发展和壮大。
[1]周建，王鹏飞等.创新型企业公司治理结构与绩效关系研究[J].经济与管理研究，2012（4）.
[2]尹飘扬.公司治理结构与公司绩效的关系[J].会计之友，2011（12）.
[3]程静.公司治理结构与企业价值的相关性分析[J].孝感学院学报，2006（5）.
[4]吴顺祥，陈险峰.公司治理结构与企业价值的实证研究.华南热带农业大学.2006（5）.
[5]刘银国，朱龙.公司治理与企业价值的实证研究[J].管理评论.2011（2）.
一、市场增加值的相关涵义
市场增加值（MarketValueAdded，MVA）是公司管理者通过经营决策给公司投资者创造的价值，是评价公司创造财富的一种方法。其定义为：MVA≒公司总市值－公司总资本。
总市值包括债权价值和股权价值，债权价值通常是债务上的本利和，上市公司的股权价值可以用每股价格和总股数估计。总资本是资本供应者投入的全部资本，需要对以历史成本计量的总资产进行一系列调整。财富的创造不是由公司市值决定的，而是由公司市值和投资者投入到公司的资本之间的差额决定的。公司市值本身说明不了什么问题，因为公司市值没有表示为这些市值投入了多少资本。因此，MVA是公司管理者在其经营管理过程中为投资者创造的额外价值总额，可以直接衡量公司给投资者带来的收益。
从理论上来看，MVA是评价公司创造财富的准确方法。它计算的是现金流入和现金流出之间的差额，即投资者投入一家公司的资本和他们按当前价格卖掉股票所获现金之间的差额。MVA等价于金融市场对一家公司净现值的估计，如果把一家公司看成是众多投资项目的集合，MVA就是所有项目净现值的合计。理想环境下，金融市场估计的一个公司的MVA应等于该公司自己估计的净现值。
公司的企业价值是企业整体的经济价值，是企业作为一个整体的公平市场价值，可分为实体价值和股权价值。一般情况下，公平市场价值就是未来现金流量的现值，可以采用现金流量折现法和相对价值法进行评估。
在财务管理中，企业资本的市场价值最大化未必等于企业为股东创造了价值。MVA又与人们在财务管理中所认可的企业价值最大化存在一定的偏差，这一偏差是业绩评价与价值评价的差别，在现实市场中可以通过货币金额表现出来。MVA是从外部评价企业业绩的最好方法，而企业价值最大化仍是目前财务管理主流思想。以下以北大国际医院集团西南合成制*股份有限公司（简称“西南合成”，股票代码：000788）为例分析在现实市场下的实务评估中，上市公司的MVA与其企业价值的偏离。
1.西南合成2011年12月31日的MVA
根据西南合成对外披露的财务报告，该公司2011年12月31日的部分财务资料如下：资产合计为274586万元，负债合计为170576万元，所有者权益合计为104010万元，总股本为59598.743万股。
（1）计算总市值：
总市值为债权价值加股权价值，即170576万元＋416595万元≒587171万元。
（2）计算总资本：
为了使账面总资产调整为投入资本当前的经济价值，需要作两方面的调整：一方面要承认投资的时间价值，投入资本应随占用的时间增加其价值；另一方面要把会计师不合理注销的资产加以恢复。此处假设账面总资产等于投入资本当前的经济价值，则总资本为274586万元。
（3）计算MVA：
该公司2011年12月31日的每股净资产是1.68元，股东权益净利率是11.50%，股票价格为6.99元。现收集以下相同行业的4个可比公司的有关数据，使用修正市净率的股价平均法计算西南合成的每股价值，进而计算企业价值。
③福安*业（300194）1.775.75%
④星湖科技（600866）1.795.12%
（1）计算每股价值：
根据可比企业①，每股价值＝8.20/25.01%×11.05%×1.68＝6.09元
根据可比企业②，每股价值＝5.15/23.17%×11.05%×1.68＝4.13元
根据可比企业③，每股价值＝1.77/5.75%×11.05%×1.68＝5.71元
根据可比企业④，每股价值＝1.79/5.12%×11.05%×1.68＝6.49元
（2）计算企业价值：
根据前述计算的西南合成的MVA和企业价值，可以看到得出的312584万元与334349万元出现了偏离，约为6.5%。对于以上计算的结果，有着公司总资产等于总资本的假设，即未把账面总资产调整为投入资本当前的经济价值；加之计算企业价值时可比公司选择的*限，此计算结果必存在着偏差。但将总资产调整为总资本时，如考虑投资的时间价值并恢复不合理的注销资产，得出的MVA应低于以上结果，由此得出的偏离幅度不降反升。
1.股票市场可能无法真正评价企业价值
企业内在价值是其在公开市场上的经济价值，考虑到持续经营假设，无论以现金流量折现法还是相对价值法进行评估，其大小应取决于考虑货币时间价值条件下在经营期间内创造的价值总和。上市公司的MVA，往往取决于该企业在资本市场下由供求双方决定的股票价格的高低。然而股票价格是否能够真正反映企业的价值，一直是一个令人怀疑的问题。
MVA是一个评价企业业绩的指标，而股价每天的变动并不意味着企业经营业绩的骤然变化；企业价值源于企业本身的经营业绩，也就是其获利能力。影响公司股价的因素有多种，如公司本身业绩、股市总水平、特定事件等，尤其特定事件对股价的影响是剧烈的，但这些事件的发生并不意味着企业价值也在剧烈波动。另外，即使股价可以合理反映企业价值，也难以确定哪一时点的MVA是内在价值的真实体现。
3.就目前MVA的定义而言，总市值下债权价值与总资产下债务的评估标准不一致
直接以债务本利和作为上市公司债权价值虽然不致出现较大偏差，却也忽略了债务现金流量的时间因素；而在确定总资本时，对账面总资产进行了一系列调整，如认为投入资本应随占用的时间增加其价值等。这种不一致将对MVA的最终计算结果产生影响。
1.降低MVA作为时点指标的不利影响
上市公司股价具有较大的波动性，仅以某一日的股价计算公司股权价值难以反映公司真实业绩等。若将时点指标转化为时期指标，MVA的结果将更有利于反映企业价值。一方面，可以以加权股价平均值作为计算股权价值的依据，在计算股权价值时采用一定时期的股价平均值并考虑特殊股价波动等因素。如仍以上述西南合成为例，其2011年12月份的平均股价为7.38元，重新计算的MVA为59598.743万×7.38元＋170576万元－274586万元＝335829万元。另一方面，可以先计算出评价期内每个时点的MVA，进而计算一定时期内各个时点的MVA的加权平均值。
MVA曾定义为公司市场价值减去公司账面价值，若认为债务的市场价值等于账面价值，则MVA可以改写为投入资本的市场价值减去股东权益的账面价值。MVA业绩评价理论是不断完善的，在将MVA定义为总市值减去总资本之后，认为需要对账面总资产进行一系列调整才可得到总资本。然而，却没有一个将总资产调整为总资本的具体标准，如投资时间价值的考虑因素、不合理注销资产的明确标准等。
MVA的大小归根结底取决于公司预期的现金流量，而公司一定时期的现金流量的现值等于其投资年度的经济增加值的现值。其中EVA＝调整后税后经营利润－调整后的投资资本×加权平均资本成本。一些实证研究表明，MVA与EVA具有高度的关联性，UyemuraKamtor和Rettit选择100家美国银行自1986年至1995年的MVA和EVA以及各种财务指标数据，发现EVA与MVA之间的相关关系最强。这种密切的相关性，给我们研究和评估MVA提供了有力依据。
关键词：企业并购；并购规模；并购价值创造
中图分类号：F270文献标识码：A
文章编号：1000-176X(2009)01-0111-05
作为企业发展壮大的一个重要途径，并购已经成为全球证券市场上的新宠，通过并购，尤其是大规模的并购，企业能够迅速实现对外扩张和资源优化配置。近几年来，随着经济全球化步伐的明显加快，我国企业面临的国内外市场竞争压力也越来越大，为了在竞争市场中能够占有一席之地，企业在积极寻求快速扩张的对策，并购已经成为我国许多家上市公司快速取得规模优势、提升经营业绩、解决经营困难的重要途径。中国铝业通过对包头铝业、山东铝业等进行大规模并购，得到了快速发展的优势。然而，大规模并购使企业得到了快速发展，但也会给企业经营带来了风险，TCL的大规模海外并购却使企业陷入了重大财务危机之中。并购过程中的规模效应对企业价值创造到底带来了什么影响，这是我们值得研究的问题。
一、理论陈述与文献回顾
近些年来的并购实践表明，大公司参与的企业兼并收购成为并购市场的主流，这当中与其自身的诸多优势是密不可分的，一家规模大的企业，具有资金和管理优势，在并购的过程中乃至以后都能够充分发挥和利用这些长处，为企业创造更多的价值。但是，更多的文献则认为规模小的主并企业参与并购能够更多地创造价值，作为规模小的主并企业，在并购中的交易成本低，对市场变化反应快，可以迅速地调节并购策略，促使并购成功。Moeller等(2004)在研究美国上市公司在1980―2001年期间并购案例后，总结出主并购方的公司规模和并购后的绩效之间具有很大的相关性，并提出小公司比大公司能够获得更高的超额收益[1]。RomanKraussl、MichelTopper(2006)通过对268家荷兰公司在1980―2003年期间并购事件样本进行研究，也得出了小公司并购的超额收益高于大公司2．45个百分点的结论[2]。
被并购对象的合适规模，对于并购后企业价值的创造具有重要作用。进行大规模的并购可以实现主并企业得以快速发展，但是其并购中带来的大额财务支付压力和并购后带来的整合压力是影响并购价值创造的最重要的负面因素。当然，进行小规模并购能够克服主并企业财务和整合上的压力，但是要达到通过并购快速发展的目的，主并企业只能进行多次并购予以实现，而频繁的小规模并购累积的费用和管理层精力，却是一笔不小的成本。Kitching、John(1967)经过分析发现失败的并购案例同公司的相似规模是紧密联系的，也就是说，如果目标公司同收购公司的规模越接近，则并购的失败几率越高[3]。Kusewitt(1985)提出“临界规模”观点，协同效应的实现程度与目标企业对于并购发起方企业的相对规模呈正相关关系[4]。Franks等(1991)得出收购的相对规模是一项很重要的考虑变量[5]，但是并未给出具体结果。塞罗沃(2000)通过总结前人文献以及自己的实证研究，发现目标公司的相对规模更大时，收购公司的并购绩效通常会更差[6]。Tichy(2001)也将“相对规模与并购绩效负相关”列为并购的18个典型事实之一[7]。
但是，在我国的相关研究成果中，从并购规模的角度来研究并购对企业价值影响的学者尚少。梁铄等（2006）通过构建模型，分析表明在收购过程中如果拥有对被收购企业规模进行选择的能力，将使收购期权的价值大大增加[8]。中山大学管理学院的李善民教授(2008)以青岛啤酒和燕京啤酒为典型案例，对“大吃小”和“强强联合”两种并购模式产生的绩效进行对比研究，认为“大吃小”模式绩效更好[9]。
国外的研究成果表明并购规模大小对并购后企业价值创造会带来影响，但是在这一方面的研究，国内的文献只有个案研究，缺乏系统性的论证。本文将立足于前面学者的研究基础上，从主并公司规模和被并购公司规模的角度，实证研究我国上市公司并购规模对企业价值创造的影响，研究结果将对快速发展的中国企业，在参与并购时具有重要的参考价值。
二、并购规模对我国上市公司价值影响的统计分析
本文选取我国2001―2007年沪深两市A股所有的收购兼并事件作为研究对象，分析并购规模对企业价值的影响。
本文选取了我国2001―2007年沪深两市A股所有的收购兼并事件作为研究对象，按照其公告的内容进行分类，满足以下条件的予以保留，否则予以剔除：第一，方案进度为实施，即已经完成的并购活动。第二，
信息披露方就是收购方公司本身。第三，交易金额和首次公告日明确。第四，为避免交叉影响，同一公司连续多次发生并购活动的，如果第一次和第二次并购的时间间隔大于一年半，则视为两次并购事件；否则只选取第一次并购事件。第五，一家公司在首次公告日内公布多家收购的，如被并购方之间有关联，则作为一个整体考虑；否则就作为单独的并购事件。第六，主并购方是非ST上市公司和非金融企业。
经过按以上的标准处理筛选后，我们得到有效并购事件共358起，其中沪市212起，深市146起。
本文依据国家经贸委、国家计委、财政部和国家统计*印发的《统计上大中小型企业划分办法》(国统字［2003］17号)中的规定对所有的样本公司进行具体归类，我们参照证监会对样本公司所属行业的划分，针对文件中对各行业的不同规定，依据上市公司在并购当年的资产总额和销售总额将总样本划分成大、中、小三类企业。但鉴于小企业的样本容量为0，本文便把后两者一并称作小公司。经过上述划分后，我们得到了2个子样本，分别由大主并公司和小主并公司组成。其中，大主并公司共310家，小主并公司共48家。
并购在一个并购事件当中，起到影响作用的不仅仅是主并购方的公司规模，被收购公司的大小也会在其中产生或多或少的作用。并购事件的大小就是从被并购企业相对规模大小的角度，来考虑主并企业在对相对规模大小不同的企业收购时，带来的并购后不同企业价值创造。我们引入“被并公司相对规模”来衡量并购事件大小，具体而言，被并公司相对规模就是用并购的交易金额比上主并购公司当年的资产均值而得出的值。这样就可以剔除在并购事件中，企业的绝对规模影响。
被并公司相对规模=并购的交易金额并购公司公告当年的平均总资产×100%（1）
由于原始样本中相对规模超过40%以上的公司较少，我们定义相对规模大于10%的并购为大并购活动，小于10%的并购为小并购活动。这种缘于此临界值所得出的结果最为理想。经过上述分类，共得到大并购样本35起，小并购样本323起。
本文采用事件研究法对样本企业并购价值进行分析。通过观察样本公司在窗口期内的平均超额收益(AverageAbnormalResiduals，AAR)和累积平均超额收益(CumulativeAverageResidual，CAR)来验证上市公司并购的业绩是否与并购规模有关，本文的观察窗口是(-15，15)。具体的研究步骤如下：
设定一个事件窗口期(EventWindow)。将并购事件的首次公告日确定为第0日，事件期为-T1日至T2日，即从事件公告日前的第T1天到公告后的第T2天。本文的观察窗口是(-15，15)。
在上市公司间进行平均的目的就是尽量消除与事件无关的各种因素对股票超额收益的干扰，因此，可以对并购事件的影响能够更好地加以识别。
计算在窗口期内每一天的累积平均超额收益CAR(-15，-t)，将事件期内从第-15日到第t日各天的平均超额收益进行加总，并进行统计检验，即：
CARt代表了由并购事件带来的对样本中所有上市公司的总体平均影响。
同时，本文对CARt进行T检验，假设事件发生对股价无影响时的CARt服从均值为0的正态分布，这样就可以对CARt是否显著异于0进行统计检验，即检验其统计量是否服从自由度为n-1的T-分布：
统计结果显示，CAR整体统计结果显著，而AAR统计结果不显著。在（-7，15）之间，CAR显著为正，市场对于公司的并购事件，呈现显著的正反应（T值为8．634805）。对于AAR，在（-7，-1）期间呈现了正向反应，但是在并购公告日后，出现了正负收益的波动性，但是统计结果不显著（T值为0．556984）。图1的结果表明，我国上市公司通过并购，能够为企业创造并购价值。
分析结果表明，在观察期（-15，15）内，不论主并公司的规模大与小，并购所产生的CAR都显著为正，表明公司在并购中创造了企业价值。规模大的主并公司在并购过程中价值创造能力表现得更加稳定，规模小的主并公司在并购过程中价值创造呈现一定的波动性（如图2、图3所示）。
通过对图2的分析表明，大的主并公司在大规模并购事件中创造的价值远大于小规模并购。大主并公司在小规模的并购事件中，在（-7，-3）之间创造了比较大的并购价值，而在以后市场反应小，CAR只有1．5%左右，整体统计结果显著（T值为8．811214）；而在大规模的并购事件中，大公司在（-7，15）之间持续地创造了并购价值，CAR达到了7%，整体统计结果显著（T值为7．681986）。
图3的结果表明，小主并公司在小规模的并购事件中创造价值的能力大于大规模的并购，并且表现得更加稳定。小主并公司在小规模的并购事件中，在（-15，-1）之间出现了持续的并购价值创造能力，CAR达到3%以上，但是在公告日后，CAR出现了大幅波动，整体统计结果显著（T值为7．535283）；而小主并公司在大规模的并购事件中，在（-7，-1）期间出现了大幅的并购价值创造能力，CAR达到3%左右，但是在（-15，-8）和（0，15）期间CAR则出现大幅波动，整体统计结果显著（T值为7．289140）。
（3）被并公司相对规模对公司价值影响的统计分析
分析结果表明，无论被并购事件大与小，公司通过并购能够带来企业的价值创造。在小规模的并购事件中，公司的并购价值创造能力表现得比较稳定，在大规模的并购事件中，主并企业能够发挥规模优势，大的主并公司能够取得稳定的大的并购价值，而小的主并公司在并购价值创造中呈现出了一定的波动性（如图4、图5所示）。
通过对图4分析表明，在整个(-15，15)区间内，在小规模的并购事件中，规模小的主并公司相对于规模大的主并公司更能够创造价值；规模小的主并公司在（-7，-1）日创造了并购的正向价值，而后趋于平静，但是在公告后8日出现了负的并购价值创造，整个CAR呈现比较大的波动性，整体统计结果显著（T值为13．34539）；而规模大的主并公司在小规模并购中，在（-7，-3）日创造了并购的正向价值，以后市场表现平稳，且整体统计结果显著（T值为7．535283）。
图5的结果正好相反，在大规模的并购事件中，规模大的主并公司相对于规模小的主并公司更能够创造价值，在窗口期的末交易日，大公司的并购价值创造能力比小公司的要高出7个百分点，且整体统计结果显著（T值为7．289140）；规模小的企业在（-5，-1）日创造了并购的正向价值，但在以后表现比较平静；规模大的主并公司在-5日以后，持续地创造了并购的正向价值。需要说明的是，小公司的大并购事件样本只有9个，只占到总样本的2．5%，但整体统计结果显著（T值为6．001498）。
通过对并购规模对企业价值创造能力进行分析，我们得出如下结论：
统计结果表明，并购事件都为主并企业带来了正的CAR。规模大的主并企业由于存在资金和管理优势，在并购中呈现出更多的、更加稳定的并购价值创造能力，而小规模主并企业在并购中虽然能够创造并购价值，但是表现出一定的波动性。所以，在产能过剩的今天，并购可能是企业扩大规模最有效的手段。**和其应该用并购的方式来加快企业的发展，在企业通过并购创造价值的同时，也是对整个社会资源的一种节约，以免出现产能过剩和重复建设的现象。
2．被并购企业的相对规模大小对不同的企业产生不同的价值创造能力
在大规模的并购中，大规模的主并企业能够利用其自身的资金和管理优势，抓住并购时机，为企业创造持续的并购价值，而小规模的主并企业，由于其并不具备大规模企业的优势，难以抵抗大规模并购给自身带来的冲击，呈现出并购价值创造上的波动性。
在小规模的并购中，小规模的主并企业能够抓住并购机遇，克服自身的资金和管理上存在的劣势，发挥灵活优势，创造了比较大的并购价值，但是总体上还是呈现一定的不稳定性；由于并购对象相对资源少，小规模的并购很难对大规模主并企业带来深度影响，所以并购价值创造能力比较弱，但是因为其本身固有的规模优势，能够保持并购价值创造的稳定性。
所以，对于大规模的主并企业，应该更多地选择大规模的并购机会，因为自身存在的资金和管理优势，大规模的并购会带来更多的并购协同效应，从而为并购后的企业发展带来持续的价值创造优势。而对于小规模的主并企业，在并购中应尽量把握小规模并购机会，在降低并购对象给自身带来冲击的同时，实现企业的价值增长。
3．公司并购消息出现了提前泄漏现象，并购事件中的市场反应普遍提前于公告日
并购对企业自身价值肯定会产生影响，投资者往往把并购当作炒作股价的一个重要事件。统计结果表明，并购事件的市场反应普遍提前于公告日前7天，AAR在（-7，-1）为正，而在其它窗口日期呈现正负收益波动状况。在规模小的主并企业并购信息操纵更加严重，大部分市场正向反应发生在（-7，-1）之间，出现过度炒作现象，而当真正公告之后，市场反应出现波动，正向和负向相间的*面，甚至长期出现市场负反应，这不可排除其存在内部人员出现利用并购信息操纵股价的行为。而规模大的主并企业虽然出现了提前的市场正反应，但是没有过度炒作的现象，公告日后仍然能够出现持续的正向市场反应。所以监管部门要加大并购信息披露的监管，尤其是小规模主并公司的信息监管，达到保护中小投资者利益、促进证券市场健康发展的目的。
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从上世纪80年代开始，随着国际金融与贸易自由化发展，商品及金融市场价格波动幅度明显增大，与此相关的价格风险不断凸显。在市场避险需求下，金融衍生品市场获得爆炸式发展，利用金融衍生品进行套期保值成为现代金融市场风险配置的重要工具，金融衍生品也因此成为现代金融体系的标志性构成要素。
长期以来，公司财务理论一直认为，企业理财的最高目标应是企业价值最大化，即企业的所有财务决策最终都应以提高企业价值为目标。因此，如何从战略高度认识套期保值，理性看待金融衍生品的风险和作用，需要企业的管理层从根本上认识到套期保值对企业价值的影响。
一、套期保值对公司价值的影响
关于公司价值的研究，最早提出的是莫迪格利安尼.米勒定理（又称M&M理论），该理论认为在完美市场假设下，即没有税负、交易成本和财务危机成本等条件下，企业融资政策与风险管理的选择对企业的市场价值没有影响。也就是说如果市场是完美的，那么公司运用金融衍生品进行套期保值不会影响公司价值。
现实中市场存在诸多不完美性，企业面临着包括税收、财务困境、委托问题和信息不对称等违背MM理论假设的现实条件。在不完美的市场情况下，与企业的其他财务决策一样，合理的套期保值决策能显著提升企业价值。企业实施套期保值而增加企业价值并不仅是由降低企业现金流波动率而直接获得的，而是通过以下几个方面所产生的：税盾效应、降低财务危机成本、增强债务能力、缓和投资不足问题等。以下我们将分别就这些方面进行说明。
税盾效应。由于企业在获得收益与出现亏损时在纳税义务处理上并不对称，这是套期保值能够产生纳税义务好处的主要原因。理论上研究结果显示纳税义务是企业收人的凸性函数，或者说企业面临的是一个向上凸的纳税函数。凸性函数意味着未来波动性较高的收人所承担的预期纳税义务要比波动性较低的收人高，通过套期保值降低了企业收人的波动性，而将企业的纳税义务看成收人的凸性函数通常是一个合理的假设，因为企业的亏损额通常是不可能向前或向后全部结转的。因此，企业进行套期保值能够减少其税负支出，而且函数的性状越凸，其套期保值的收益越大。
我们认为，一个以价值最大化为目标的企业应进行适当的套期保值，特别是那些未来很有可能面临亏损的企业，以减少企业纳税义务负担的预期值。
增强企业杠杆能力。现实企业环境由于不是完美市场，企业通过提高负债可以通过税盾效应提高企业价值，因此企业普遍具有扩大杠杆的冲动。但市场对于一个企业的债务接受与否以及给与多大的利率水平主要基于企业的风险状况，国际市场上跨国公司一方面通过市场风散化来降低风险，另一方面普遍利用衍生品市场来管理价格风险。因此，通过提高企业的债务规模能够减少企业的纳税义务负担。通常企业具有增强债务能力的倾向，但由于企业的债务能力与其现金流的波动性通常是密切相关的，因此，欲提高债务能力的企业应努力降低其现金流的波动性，而这可以利用衍生工具进行适当的套期保值。
降低财务危机成本。所谓财务危机指公司财务状况恶化或无法履行清偿义务时，必须面临的破产威胁。预期财务危机成本取决于财务危机发生的概率和发生时的直接和间接成本，包括公司破产清算的中介费用及信誉受损影响的产品销量损失。在财务风险导致公司现金流波动情况下，公司的风险管理可以调整内部融资的需求和可获得性来增加股东价值。这种投资和融资决策的调整会增加公司价值，它保证公司投资项目的净现值大于零的同时避免了高额的资金成本。
企业之所以会发生财务危机，很大程度上是源于现金流的大起大落，因此，降低现金流的波动性也就降低了财务危机发生的可能性。由于套期保值能够减少企业现金流的波动性，从而减少企业财务危机的概率和预期成本，增加公司价值。
缓和投资不足问题。由于信息不对称和交易成本的影响，使得企业外部融资的成本要高于企业内部融资的成本。当企业由于内部融资不足，同时外部融资成本又高得企业无法接受净现值原本为正的新项目时，企业便发生了投资不足问题。套期保值能够缓和这类投资不足问题，原因是套期保值由于减少了企业现金流的波动性，从而增加了企业现金流的预期值。企业现金流的平均增加也就从总体上提高了企业内部融资的能力和外部融资的成本，这就使得企业投资不足问题得到了缓和。
同时，研究也表明套期保值亏损不会对公司股东价值带来不利影响，相反，经营业绩的稳定性能够相对提高公司股东的长期价值。因此，建议国内企业重视套期保值的作用，不要因短期的套期保值亏损而放弃价格风险管理策略。
从市场投资者的角度分析，投资者对于经营业绩波动性小的公司股价通常给予较高的估值，而对于经营业绩波动性较大的公司股价给予相对较低的估值。从财务学角度来看，投资者给予经营业绩波动性小的公司股价较高估值的理由可以从现金流量贴现模型中得到解释，根据现金流量贴现模型，公司价值等于未来预期现金流量的现值，计算公式为：
其中FV代表公司价值，E（NCF）代表预期未来的净现金流，r为贴现率。
套期保值对于公司价值的影响可以通过降低风险来降低公司未来现金流的贴现率r，而较低的贴现率会提高公司价值。而对于经营业绩波动性大的公司，投资者的风险报酬要求会提高贴现率，而较高的贴现率会降低公司的价值。公司的经营业绩可以随着能源、有色金属、钢材和贵金属等资源类产品价格上涨而大幅度增长，那么也将会随着资源类产品价格的下跌而下降，这表明投资者要承担公司产品市场价格的大幅度波动风险，因此会要求较高的必要报酬率，股价的估值水平自然就要相对低些。
因此，当公司产品价格下跌时，如果生产者没有进行套期保值将面临价格下跌导致的收益减少，从而影响公司股价波动。优秀的公司管理者可以通过参与套期保值进行风险管理，提高市场投资对公司价值预期，当公司面临价格和利汇率等风险时，由于公司通过套期保值恰当规避了风险，降低了未来预期经营的不确定性，有助于增加投资者对公司未来的良好预期，因此并不会对公司股价造成太大波动。
综上所述，套期保值等风险管理措施能够有效提升市场对于公司价值的估值水平，稳定上市公司股价。
以上的分析表明，在公司经营业绩稳定的条件下，套期保值亏损不会影响股东价值，从长期来看，经营业绩的稳定性能够通过税盾效应、降低财务危机成本等方面显著提高公司股东的长期价值，因为市场投资者会对经营业绩稳定的公司股价产生相对较高的估值。因此，建议国内企业从提高股东价值的角度出发，重视套期保值的作用，不要因短期的套期保值亏损而质疑或放弃价格风险管理策略。
迈克尔?波特提出的“价值链”概念认为，企业内部各业务单元之间存在着价值链联结，从而构成了企业的价值链，企业价值链上的每一项价值活动都会对企业最终能够实现多大的价值造成影响。总承包企业不同于一般的生产经营企业，企业的生产对象和交付使用的“产品”是工程项目，企业的活动以项目为出发点、为中心和归宿。工程总承包企业基本的生产经营流程为：由业主或用户需求所形成的项目交易市场―项目承揽―项目咨询―项目设计―采购―项目管理（施工）―项目交付及维修服务―从项目交易市场重新承揽项目而再次重复上述过程，其独特的业务流程也使得其内部各业务单元的联系更为紧密，企业内部价值链优化整合的空间更为充分。
S公司为大型国有企业，多年来已形成以部门为单位进行成本核算和实行激励的机制，造成企业内部各个部门在工作中不是从企业战略目标角度考虑问题，而是片面地追求部门的利益最大化，孤立地评价部门业绩，造成了企业信息不能及时分享，以及资金和人力资源的浪费。
市场部：主要负责项目承揽，包含对项目信息的收集、筛选、分配及为获得项目而采取的一切手段、方法及工作。对工程总承包企业而言，只有不断地获取项目，企业生产经营的主要链条才不致中断。这就要求部门在项目承揽中，要熟悉业主及用户的需求，不仅要对项目交易市场各种信息进行综合分析，了解竞争对手情况，而且要对企业本身情况、市场可利用资源情况进行综合分析和利用，才能拿出切实可行的方案。该活动不仅体现了海恩斯“顾客和原材料是价值链一部分，是价值创造的新源泉”的观点，而且由于市场竞争的激烈，项目承揽对各种信息的需要，使“虚拟价值链”观点成为企业的一种重要手段。通过该活动虚拟实施，还可以对其它活动提出新的要求，有利于流程优化，对工程总承包企业而言，项目承揽是企业价值链的战略环节。
工程技术部：主要负责项目咨询、项目设计、设备采购、安装施工。其中项目咨询（包括项目策划、可行性研究、项目论证、项目咨询、项目融资等工作），是工程建设项目管理全过程的决定性阶段，前期论证工作做得越全面、细致，那么在工程实施和运营阶段的项目管理工作将进行得越顺利，越容易实现预期目标;项目设计是对工程造价影响最大的环节，工程造价的90%在设计阶段就已经确定，施工阶段影响项目投资仅占5%左右，因此在设计阶段实行限额设计，通过优化方案降低工程造价的效果十分显著;设备采购不仅仅是通常所指的设备、材料的采购，而且包括设计分包、施工分包、人员招聘等，这就要求部门制定最优采购方案，降低采购成本。
分公司监理部：S企业的子公司为原公司的生产制造部，现独立成为一家监理公司，故S企业EPC项目的监理工作全部交由分公司完成，这样做自然是节省了一部分成本。监理公司首先要做的就是在采购阶段开始后，熟悉项目初步设计，熟悉采购的设备性能，并在施工阶段前期入驻项目现场，开始进行工程监理。在施工安装过程中，一旦发生安装问题，业主方会与监理公司进行沟通，由监理公司告知项目部，并着手对技术方案做出修改。
海外事业部：S企业因在海外承包项目较多，为进一步扩大市场，便在海外设置了分管事业部，海外事业部在国外即代表了企业形象，部门的主要工作内容是通过与业主的沟通，确定业主方对本企业总承包项目的意见与建议，待反馈国内领导后，以确定接下来的业务重点，领导会以该反馈作为项目参与人员奖惩的依据。
S企业的传统价值链模式，每个部门都精益求精，为整个项目的执行做出的了贡献。但是从以往的项目经验总结来看，项目执行过程中出现问题的时候，各部门之间总会互相推卸责任，不仅影响工程进度，同样也影响到总承包商在业主心中的形象，所以优化传统的价值链显得尤为重要。
随着我国经济体制与国际日益接轨，投资主体的多元化步伐加快，对投资项目管理的科学化、市场化、专业化要求越来越高，改变企业大而不强、效益低下现状的要求越来越迫切，进行企业内部价值链整合已是必然趋势。因此在内部价值链优化中尽可能整合各部门现有资源，将每个部门之间的界限打开重组，争取呈现在业务流程上每个环节的并不是部门，而是工作小组。以某海外EPC工程项目为例：
小组1（由市场部、工程技术部、海外事业部组成）：编制商务合同及技术附件。在获得新项目招标的消息后，市场部开始启动投标程序，并告知公司领导相关项目情况，领导在认真分析项目特点及企业现有资源的基础上，首先选定2-3名工程技术人员参与投标企划的编写，技术人员更懂得如何编制一份实用的项目规划。这样由市场部及工程技术部共同编制的投标文件，远比由市场部自行整合要有成效的多。海外事业部的工作主要是通过频繁地与潜在业主方及合作过的业主方接触，了解以往工程出现的问题及原因，是否有可行的解决办法，以及收集潜在的项目信息，因海外事业部较国内相比，更加了解当地的法律法规、经济状况、人文地理等情况，所以海外事业部的加入，不仅可以协助市场部完成资料的准备，更能提前让工程参与者了解以往工程中遇到的问题，以便对投标文件及时做出修改。另外在时间上，这样规划也大大地节省了准备时间，三个部门通过及时沟通，共同商讨投标文件的编制，这样的合作不仅使工作更加有效率，也增强了部门之间的默契度。企业中标后，市场部及工程技术部会回国研究商务合同谈判，同时会请设计单位配合制定更详细的工程概算，在业主要求的时间内完成商务合同及技术附件的签订。
小组2（由工程技术部、工程监理部组成）：合同生效后，工程技术部会认真考虑项目团队的人员构成，组建项目部，并开始执行项目。作为总承包商而言，项目的设计会全权委托设计单位进行，但要做到实时监管设计进度，并考核设计质量。采购通常由总承包商自行完成，采购也要以设计院出具的概算为依据，所以这两个阶段中，总承包商与设计单位的有效沟通十分重要。施工也是由专业的施工单位负责，总承包商需要对EPC项目过程中的所有分包商进行管理，对国内各分包商的管理以及同业主方等各方的协调沟通由工程技术部负责，同时无论是国内设计采购环节还是项目现场的施工管理都需要依靠工程监理部的配合。工程监理部在现场最经常处理的问题就是设备问题，设备在运送过程中，会遇到各种各样的问题。
小组3（由工程技术部、工程监理部、海外事业部组成）：工程技术部的在施工阶段，应主要在项目现场进行工作，这样在施工阶段一旦出现与设计不符，需要设计变更时，技术人员应及时做出反馈，由工程技术部应与监理部共同解决问题。海外事业部较其他部门来说，都会更快更准确地收到业主方的反馈，无论是对工程的进度质量评价，还是对总承包商的服务态度评价，所以在收到业主方的任何反馈后，海外事业部第一时间通知项目部，针对业主的意见与建议，及时做出修改或更正。
小组4（由工程技术部、工程监理部、海外事业部、市场部组成）：工程竣工后，所有环节的参与人员，包括市场部，都应该认真听取业主对本次工程完成情况的评价，因海外项目存在的风险颇多，且工程建设项目的工期较长，期间发生的每一次意外，每一次的完美解决，都是以后工作中的宝贵经验。虽然工程项目执行的主体是工程部门，但是其他业务部门也不能墨守成规，太过于强调本部门的工作内容，与其他部门间的工作界限。应该以企业的发展战略目标与部门发展目标结合，部门间互相学习，互相借鉴经验。
资产重组之后对股价有什么影响-律图
上市公司资产重组分为五大类:
(2)股权转让，包括非流通股的划拨、有偿转让和拍卖等，以及流通股的二级市场购并(以公告举牌为准)。
(3)资产剥离或所拥有股权出售，是指上市公司将企业资产或所拥有股权从企业中分离、出售的行为。(4)资产置换，包括上市公司资产(含股权、债权等)与公司外部资产或股权互换的活动。
重大资产重组,对于股价的影响是怎样的？
“XD”是除息的意思；表示这个股票今日除息，并不是股票改名字。次日开盘价=当日收盘价-每股派息，也就意味着第二天开盘价肯定是比当天低的，但对股东来说并没有太大影响。重大资产重组一般来说是利好，会刺激股价上涨，但如果重组失败的话，会使股价急剧下挫。我刚看了一下，今天川投能源正常交易啊，并没出现你说的情况。。。
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