易方达基金张雅君：王牌混合资产投资团队的收益“秘诀”
导读：一直以来，易方达基金的混合资产投资部都是国内混合资产投资的佼佼者。从投资框架、团队配置、到内部系统，都是比较先进的。我们今天也访谈了易方达混合资产投资部的总经理助理张雅君，通过和她的交流也进一步了解易方达混合资产投资部是如何通过专业化分工，取得长期的超额收益。
易方达混合资产投资团队会首先基于客户需求和市场判断进行大类资产配置，然后在具体超配的资产上再划分出更细分的资产配置，最终落实到底层资产的投资。在易方达混合资产投资部，收益来源呈现多元化特征，不仅仅来自单一资产的超低配，还有转债、打新和定增也能带来收益增强。以客户需求为导向，并结合市场情景在不同的策略模块中寻找最确定的超额收益来源，进行动态调整配置，从而在不同的市场环境中达到客户的投资目标。以下我们先分享一些来自张雅君的投资“金句”：
1,易方达基金在混合资产投资上，构建了一个高度专业化分工的投资体系，确保我们在每一类的策略上，都有专业的人员进行跟踪和策略输出。
2,我们内部定义为策略模块化，把不同的投资策略和资产类别进行模块化分工，每一块都可以为组合提供一定的增厚。
3,每一个专业化策略模块都能贡献收益，收益来源比较全面，不“偏科”。
4,经济周期的位置决定了胜率，大类资产的估值决定了赔率，资产配置决策需要同时考虑胜率和赔率。
5, 股债混合基金，可以获取的收益来源较为多样，包括大类资产切换，包括股票风格行业选择和债券久期的偏离，甚至也包括可转债以及打新、定增等收益增强，并不需要通过过度承担信用风险来博取收益。
6,与信用风险不同，久期风险是我们愿意去承担的风险，因为整体的波动是我们可以控制的，但是这也高度依赖我们的宏观策略配置。
7, 如果出现股债双杀的场景，最好的应对自然是需要同时在两类资产上收缩战线，保住胜利果实。
8,当前债券市场信用债比利率债更优，因为目前经济已经处于复苏通道，无风险收益率再次大幅下行的基本面环境暂时看不到了。
高度专业化分工的投研团队
提问：能否谈谈你们的投资框架？
张雅君：我们的投资框架是自上而下和自下而上相结合的，自上而下是通过宏观分析和客户需求来确定未来一段时间的资产配置，同时在分类资产上我们也有一定的自下而上的发掘超额收益的能力，当然这点是需要高度依赖平台的。一个基金经理的能力和精力是有限的，不可能对所有资产都有非常深入的理解，而混合资产投资的核心恰恰需要在不同的市场环境下选择合适的资产，因此这需要平台的支持。我们既要做大类资产之间的切换，还要对股票的行业、风格以及个股进行选择，债券上也要涉及利率债和信用债、债券的久期、期限结构、杠杆配置，同时还有类似于打新增厚和转债增强甚至定增大宗的机会我们也不想错过。为此易方达基金混合资产投资构建了一个高度专业化分工的投研体系，确保我们在每一类的策略上，都有专业的人员进行跟踪和策略输出，这保证了我们在对市场环境做出判断后，可以及时的选择合适的分类资产进行落地。
在投资方法上，我们会先根据投资者的风险收益特征构建一个长期的股债配置中枢比例，依靠资产之间的负相关性，在达到收益目标的同时平滑组合波动。但是我们的资产比例并不是一直不变的，我们会根据内部的大类资产配置框架，围绕这个中枢比例进行调整。这意味着，有时候会超配股票，有时候会超配债券，债券中有时候会超配久期，有时候会超配杠杆，但是如果拉长期限来看，会发现股票和债券的平均比例都是接近中枢水平的。
我们还是偏自上而下的思路去做，抓住资产大Beta的机会，有选择性的放弃一些小机会，尽量不去赚最后一分钱，虽然会损失一些收益，但也可以帮助我们规避很多风险。
提问：能否具体谈谈你们是怎么做大类资产配置的？
张雅君：大类资产配置的出发点来自我们对经济周期所处位置的判断，周期的位置决定了各类资产投资的胜率。我们对于国内的资产轮动做过详细的复盘，发现资产之间切换过于频繁的原因很大一部分在于我们的经济周期的转动太过迅速，因此在国内对于经济周期位置的判断能够贡献较多的超额收益。比如说在经济复苏的初期，央行货币政策仍保持宽松状态，而股票的盈利已经触底，这是对于股票市场最为有利的场景。如果确认经济回升的趋势较为确定，那么这时候就需要考虑债券内部结构的调整甚至战略性的进行退出。因为政策导向、外部环境、事件冲击等不同原因，每一轮的周期演进和资产变动都会有所差别，但是中间一些共性和规律还是可以为我们带来很多的参考。
另一个决定我们大类资产配置的因素是估值，估值的位置决定了各类资产投资的赔率。如果一个资产的估值较高，说明已经充分反应了预期，即使趋势仍在，后面的盈利空间也比较有限，同时还可能面临较大的波动，反之亦然。我们不仅会看绝对估值，也会看相对估值。如果股票的估值和债券的估值都比较贵，我们也可以通过相对估值的比较，了解哪个资产性价比更好，并且动态做一些调整。总体来说，我们大类资产配置可以概括为一句话：经济周期的位置决定了胜率，大类资产的估值决定了赔率，资产配置决策需要同时考虑胜率和赔率。
收益来源全面，不偏科
提问：能否具体讲讲投研团队具体的专业化分工？
张雅君：前面提过，我们做混合资产投资必须要对经济和资产走势有一个大的宏观图谱。我们有一个宏观大类资产策略小组，主要把握经济周期的位置、估值的位置等方面提供大类资产配置的建议。
自下而上根据不同底层资产进行专业化的团队分工，包括债券策略小组、股票策略小组、转债策略小组、打新定增策略小组、基金策略小组。不同的策略小组，从各自的专业能力出发，最终输出完整的专业化底层资产配置方案。
比如说如果我们自上而下的策略要超配债券，那么债券策略小组就会提供一个当前最优投资策略，包括久期选择、信用推荐、期限分布甚至时点选择等等，将自上而下的配置方案落实到很细致的操作层面。如果我们要超配股票，那么股票小组会根据行业趋势和公司的景气度、竞争格*以及估值水平等，提供最合适的个股选择方案。其他类的资产包括转债、打新和定增等，都会通力配合投资团队，增厚我们产品的收益。
我们强调既全又专，这些策略小组成员，可能本身都会管理混合产品的各类资产，并在自己最擅长的领域为团队输出专业化的投资策略，在自己不熟悉的领域则可以很顺畅地获得其他策略小组的研究支持，最终实现团队成员的互补和客户利益的最大化。
提问：所以你们的Alpha来源更均衡，不同资产类别和策略都会贡献超额收益？
张雅君：我们内部定义为策略模块化，把不同的投资策略和资产类别进行模块化分工，每一块都可以给组合提供一定的增厚。每一个模块我们可能都不是市场上最好的，但没有模块上的短板，合并起来作为混合资产中长期收益就会比较好。
我们还有一个“隐形”的竞争优势，就是公司强大的系统支持。一直以来，易方达都很重视系统投入，多数系统都是自己研发的，并且业务发展中还在不断完善这些系统，中后台给了我们前端投研人员提供了非常强大的数据支持。
提问：你们管理的二级债基长期收益率很高，背后的原因是什么？
张雅君：我们比较偏向长期回报，不追求短期的业绩排名。拉长时间看，我们的产品复合收益很高。我觉得最主要的原因是团队能力圈比较均衡，无论是在大类资产配置、债券投资、股票投资、转债投资、打新定增等各方面的能力比较健全。每一个专业化团队都能贡献收益，收益来源比较全面，不“偏科”。这样从长期来看，一点一点积累的超额收益就会非常可观。
另外我们在各类资产上，不会进行过于极端的配置，除非这个产品有特定的资产类别定位。极端配置会带来对于单一资产的过度暴露，一旦出现较大的波动，则组合的风险很难控制。比如说，我们绝对收益策略定位的二级债基即便再看好权益市场的未来，我们股票和转债配置也不会超过30%。一旦配置超过30%的权益仓位，组合波动和收益基本上完全被权益市场表现主导，当权益市场出现极端的波动，产品就无法保证绝对收益。事实上如果我们回顾历史，无论是股票还是债券，即使在一个较长的牛市趋势中，大幅的回撤仍然会频繁发生，这需要我们在资产配置上保持一定的克制。
提问：所以你们的二级债基没有采取股票部门和债券部门的投资经理分仓管理的模式?
张雅君：是的。股债混合产品很大一部分收益来源在于大类资产配置下的股债相对切换，这也是很多情况下能够控制组合波动的重要手段，需要统一协调，分开管理往往会造成两边矛盾的操作。比如股票基金经理配了很多周期股，隐含经济和价格回升的预期，债券基金经理同时看好债券，拉长了组合久期，这隐含经济走弱的看法，这种配置未来无论是经济回升还是回落都会有一类资产大幅受损，吞噬掉很多收益。另外分开管理也不利于组合风险敞口的整体把控，比如股和债的投资经理都非常看好各自的资产走势，所以股票投资经理选择了很高的股票仓位，债券投资经理选择了很高的债券仓位和很长的债券久期，那么当通胀出现时或者遇到流动性冲击股债双杀时，这个组合由于股和债的风险敞口都很高，组合的波动会非常大。最后股债统一管理也可以在底仓资产上进行协调，比如一个优质企业的股息率达到7%，但是同一主体发行的债券利率却只有3%，那么这时候持有这个主体的股票而不是债券对于整个组合是一个更好选择，这都需要统筹考虑。
信用风险、久期风险和流动性风险
提问：过去几年刚性兑付打破后，对你们的投资框架有什么变化吗？
张雅君：刚性兑付打破后，我们会更加审慎的使用信用资产下沉策略。之前债券市场存在比较明显的刚性兑付现象，当时是什么债券收益率高，大家就买什么，然后拿着放杠杆。在刚性兑付打破后，市场在在信用债的选择上变得更加严格和苛刻，这也有助于重新构建良性的市场生态。
事实上易方达的信用评级体系一直以来都是很严格的，我们一直都高度重视信用风险的防范。易方达能入库的信用主体只占全市场发债主体的30%左右，我们能挑选出来的信用债比例更低。我们认为通过过度承担信用风险获取收益的性价比是比较差的。
尤其是对于股债混合基金，可以获取的收益来源较为多样，包括大类资产切换，包括股票风格行业选择和债券久期的偏离，甚至也包括可转债以及打新定增等收益增强，并不需要通过过度承担信用风险来博取收益，这个是我们内部的共识，一直以来都没改变。
提问：固定收益行业有一些“非对称风险”，一旦出现风险就是0和1的区别，你们如何看待风险？
张雅君：债券市场的风险主要来源于信用风险和久期风险。信用风险就属于一旦出现就是0和1区别的风险。债券和股票不同在于流动性，股票遇到风险事件后，在价格回调足够的时候是可以卖得出去的。而债券出现风险后，可能突然就没有流动性了，损失是非常大的。因此，我们对于信用风险，一直是严格把控的状态。过度承担信用风险的性价比很差。
第二个是久期风险，多数时候债券赚钱都很慢，但是亏钱的时候却很快。因为多数时候赚的是票息的钱，积累的很慢，然而一旦基础利率大幅向上，前期积累的票息会迅速被资本损失吞噬。久期风险也是我们非常关注的风险。
与信用风险不同，久期是我们愿意去承担的风险，因为整体的波动是我们可以控制的，但是这也高度依赖我们的宏观策略配置。不过我们不会让组合暴露在很高的久期风险之下，也就是之前说的，不对单一资产做极端配置。
提问：做股债混合产品，是不是还有其他风险？
张雅君：股债混合从本质上看，就是在不同资产类别上做“择时”。但凡是需要做“择时”的，都是有胜率的，都是会有看错的风险的。我们看到现在大部分主动管理的股票基金经理，都放弃通过仓位选择获得收益，更多依赖自下而上的个股挖掘获得超额收益，但是换个角度想，对于个股的买卖时间的把握，可能也是另一个时间维度的择时，也存在自身的风险。“择时”的风险就在于如果市场走势跟自己预判的不一样怎么办，比如我们超配了权益资产，但是碰到了2018年那种情形，那无论在权益里怎么腾挪，都不可能取得很好的成绩，这实际上是我们面临的最大风险。
所以前面说的包括设定资产配置中枢，不对单一资产做极端配置，重视赔率，扩展多元的超额收益来源等一系列投资体系，本质上都是在说如果我们“择时”做错了，那么在这套体系下，我们的风险和回撤也是可控的，这样就有机会及时调整，在运作周期内提供一个相对满意的收益水平。我们很多产品都面临的是自然年度的绝对收益考核，这种体系对于这类产品就非常重要了。
提问：通过股票和债券的负相关性，能否完全平滑掉风险？
张雅君：股票和债券不是任何时候都呈现这种负相关性的，在一些特殊的宏观场景出现时，股债之间的负相关性可能就会失效。比如通胀出现时，会出现股债双杀。还有流动性冲击的时候，也会出现股债双杀，比如今年3月份美国就出现过。如果出现股债双杀的场景，最好的应对自然是同时在两类资产收缩战线，保护胜利果实。
回顾历史，有三种情况会出现组合的回撤可能是无法通过股债的负相关性来平滑的：
1） 股债双杀，大多数发生在通胀或者流动性极度收紧的环境，如果我们能够识别这种环境的来临，可以提前做好应对；
2） 单一资产估值泡沫化后的大幅度下挫，比如2015年的股票市场下跌，2016年的债券市场下跌。这时候需要依靠投资纪律，重视赔率，放弃赚取最后一分钱的想法。我们在2016年也获得了正收益，就是依靠纪律；
3） 事件性的冲击，很难提前识别，但是事后都会修复。比如2014年四季度城投债不能质押，带来了债券基金的集中赎回，811汇改带来了股债双杀，2017年4月资管新规要出台，带来的流动性冲击。这些如果能识别只是事件性冲击，反而都是买入的机会，能在中期增厚我们的收益。
短期经济已经处于复苏通道
提问：能否做一个简单的展望，不同类型的固定收益资产中，你比较看好哪个？
张雅君：当前阶段信用债比利率债更优，因为目前经济已经处于复苏通道，无风险收益率大幅下行的基本面环境暂时看不到了，所以利率债的久期策略很难再有趋势性的机会。但是由于疫情的影响没有完全消除，一方面是国内行业的恢复并不均匀，工业、房地产和基建恢复较快，但是服务业和制造业仍然受到居民信心和海外需求的影响，恢复的相对较慢；另一方面海外疫情仍在蔓延，美国疫情二次爆发愈演愈烈，一些新兴市场的疫情也开始加剧，外部环境的恶化对我们的出口相关部门也产生了很大的影响。在内外部都存在较大不确定性的情况下，我们认为货币政策在可见的时间范围内很难彻底转向，宽松仍然是未来一段时间的主基调。考虑到债券市场过去一段时间的调整幅度已经较为可观，已经充分反应了经济和政策逐步正常化的预期，短期内我们对于债券市场并不悲观。持有信用债仍能获得相对确定的票息收益。中长期来看，如果全球经济都能从疫情中逐步恢复过来，那么届时宽松货币的退出可能会对债券市场产生很大的压力，我们需要对此保持紧密的跟踪。
提问：海外的无风险利率一直向下，中国会不会像海外那样出现无风险利率持续向下的情况？
张雅君：拉长时间看，我们的利率中枢是不断下行的，因为经济增长的中枢会不断向下。但是短期我们认为不会像海外那样，出现无风险利率的持续下行。中国率先摆脱了疫情的影响，部分行业的复苏进度较快，整体来看中国的基本面环境更好。这个决定了我们的货币政策比海外更早的正常化，这个角度来说，我们对于海外具有一定的领先作用。所以短期看，利率并不具备大幅下行的基础，但是否会大幅回升，可能还要综合海外疫情的进展、受到疫情影响较重的服务业恢复情况以及地缘**风险等一系列因素决定。
【易方达指数通】指数基金投资第一步，如何看懂一只指数？
编者按：A股行业多，到底哪个强？梳理一下今年以来的A股市场，新能源汽车、光伏、医*轮番表现，对于很多投资者来说，选对了强势行业，没选对强势个股，最终也只能空手而归。其实，有一种方法，可以帮助我们获得强势行业或指数上涨的整体收益，就是投资指数基金。
指数的基本特征主要包括市值特征、行业特征以及主要成份股特征，这些特征有助于大家初步了解一个指数、分析不同指数间的区别。
市值特征包括指数的总市值、市值覆盖度，以及成份股的市值分布，可以帮助投资者了解指数的代表性和市值风格。
以沪深300指数为例，截至2022年11月17日，沪深300指数的总市值约39万亿元，占A股总市值的近50%，可以较好地反映A股市场股价的整体变化。从市值分布来看，300只成份股中有231只市值超过500亿元，平均超过1200亿元，呈现出大盘风格。
指数的行业特征主要是看成份股的行业分布，对主要成份股特征的分析则是看可以明显牵动指数走势的权重成份股具体是哪些、各自权重多少及其合计权重，这些可以帮助投资者更好地了解指数、区分不同指数间的区别。
以恒生指数和恒生中国企业指数为例，这两只都是港股市场的代表性指数，二者在市值分布上区别并不大。但从行业分布来看，截至2022年10月17日，恒生中国企业指数中信息技术、可选消费、电信服务、医疗保健等“新经济”行业占比明显高于恒生指数；从前十大成份股来看，恒生中国企业指数包括腾讯、建设银行、美团、阿里巴巴、京东等企业，而恒生指数包括了友邦保险、汇丰控股、腾讯、阿里巴巴、香港交易所等，二者有着明显差别。
指数的收益和风险表现往往也是投资者非常关心的问题。
收益表现方面，较常见的指标包括区间累计收益率和年化收益率等。区间累计收益率即为指数点位在给定时间区间内的涨跌幅；年化收益率是将区间收益率折算为每年平均收益率所得的结果，但这只是一个理论值，并不代表每年实际的收益情况。
观察指数收益表现时，需要留意的是，指数一段时间内的涨跌幅，并不一定是投资该指数的全部收益。这里涉及价格指数和全收益指数的概念。通常在交易软件或市场资讯终端中直接展示的指数大多都是价格指数，而价格指数仅反映股票价格变化，上市公司进行现金分红后会进行除息，股价相应下降，价格指数也会随之回落。由于分红也是投资收益的一部分，因此指数收益不能只看价格指数的涨跌，还要看其全收益指数的起落。相比价格指数，全收益指数在编制时会综合考虑指数成份股现金红利的再投资收益。
而指数的风险方面，波动率和最大回撤是衡量风险的主要指标。波动率其实是收益率的标准差，数值越大表示指数收益越不稳定，风险越大。而最大回撤可以反映指数在一段时间里亏损的最大幅度，具体计算方式就是在一段时间里任意一个时点往后看，指数回落到最低点时下跌幅度的最大值。通俗地说就是在一段时间内，如果“不幸”遭遇最差的情况，会出现多少损失。
买东西讲求物美价廉，投资也想力争收益-风险的性价比更高。了解指数收益和风险表现后，可以利用夏普比率等指标，衡量一只指数的“投资性价比”。夏普比率衡量的是每承受一单位总风险产生的超额收益，夏普比率越大，指数的风险收益表现越好。以创业板指为例，2012年-2021年十年间，创业板指累计上涨355.5%，虽然指数的波动并不小，年化波动率为31%，但夏普比率达到0.46，超过了许多主流宽基指数。
在指数投资过程中，大家可能还会常常听到“估值水平”这个词，什么是估值呢？
简单来说，估值是对资产进行价值评估。市盈率（PE）是最为常见的估值指标，也是大家在分析指数估值时常常会参考的指标，它表示投资者愿意为每1元的盈利支付的价格。对于一些行业指数，还可以结合行业属性，综合参考其他的一些估值指标，衡量指数的估值水平。
例如特征鲜明的成长风格指数，还可以参考市盈率相对盈利增长比率（PEG）估值；有一些行业有比较明显的周期性波动，或者成份股有形资产账面价值对公司市场价值有较大影响，例如银行、建材等行业，可以参考市净率（PB）指标，反映投资者愿意为每1元净资产支付的价格；而有的行业正在快速发展但仍未实现盈利，同时以高研发投入、轻资产模式运营，就可以综合参考市销率（PS）指标，了解指数估值水平。
我们要怎么看估值水平高低呢？
以创业板指为例，截至2022年11月18日，指数的滚动市盈率是40倍，从过去3年看指数目前处于1%的估值分位处，从过去5年、10年来看分别处于15%、13%的估值分位处，可以说创业板指目前的估值处于历史相对较低的位置。同时，还可以将创业板指与沪深300等指数的估值进行横向比较，观察两个指数之间估值差距的变化情况，例如，当创业板指估值高于沪深300的程度处于历史较高水平时，说明创业板指可能相对来说太“贵”了，存在一定的估值回落风险。
现在，相信大家对如何看懂一只指数已经有所了解。接下来，我们将推出不同系列的指数介绍，帮助大家了解不同领域的指数投资机会。下一期将推出第一个系列——“易方达指数通·一指通未来”，从产业的高端化、智能化、绿色化发展趋势出发，聚焦可以赋能未来经济转型升级、构建未来发展新引擎的重点创新领域，例如关键核心技术、先进制造、战略新兴产业、绿色发展、数字经济等，分享其中的指数投资机会。
校对：王锦程
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「基金经理点评」超额收益来自深度认知——易方达老将冯波
1.基金经理简介
（1）个人履历
冯波，硕士研究生，历任广东发展银行行员，易方达基金管理有限公司市场拓展部研究员、市场拓展部副经理、市场部大区销售经理、北京分公司副总经理、研究部行业研究员、易方达价值精选股票型基金基金经理助理，现任易方达基金副总裁、研究部总经理。2010年1月至2014年11月任易方达科汇灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2010年1月起担任易方达行业领先企业混合型证券投资基金基金经理。2018年7月起担任易方达中盘成长混合型证券投资基金基金经理。2020年2月起担任易方达研究精选股票型证券投资基金基金经理。冯波的投资经理年限为11.06年，作为元老级投研骨干，他在易方达基金成立初期就加入了公司。
（2）投资经理指数表现
基金经理冯波的任职总回报为449.61%，年化回报为16.66%，同期沪深300总回报和年化回报分别为52.07%、3.86%，远远跑赢沪深300。从回报指数的走势来看，从2010年1月冯波开始担任基金经理至现在，基金整体业绩回报均超过同期沪深300涨跌幅。
图1冯波投资经理指数表现（偏股型）
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据截至日期：2021年1月19日
2.在管产品
（1）在管基金均为主动管理型，业绩表现较为稳定
基金经理冯波擅长主动偏股型基金管理，目前在管的基金共有3只，其中2只为偏股混合型、1只为普通股票型，在管产品规模合计约145.46亿元，其中普通股票型基金规模占比约65.3%，偏股混合型基金占比约为34.7%。
表1冯波在管产品汇总
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据截至日期：2021年1月19日
冯波管理的3只产品中，成立年限超过1年的基金有两只，从这两只基金2019年、2020年的收益回报来看，2019年两只基金的收益率均超过60%，在同类基金排名前15%，2020年两只基金年度收益回报接近80%，处于同类基金排名的前20%，整体来看，冯波所管产品的业绩表现较为平稳。
表2冯波在管产品业绩表现
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
（2）产品高仓位运行，持股集中度约为65%
2020年三季报数据显示，冯波管理的主动偏股型基金保持高仓位运行，仓位变动幅度较小，股票市值占基金资产净值维持在85%-90%，其中2020年新成立的易方达研究精选在三季度末的股票仓位最高，达到91.67%。
图2冯波在管产品股票仓位变动情况（%）
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：2019Q3-2020Q3
冯波在管产品的持股集中度（前十大重仓股市值占基金资产净值比）在2020年三季度前均低于60%，但在2020年三季度，他管理的3只基金前十大重仓股占比有所上升，易方达研究精选十大重仓股仓位甚至高达70.6%。
图3冯波在管产品前十大重仓股仓位变动情况（%）
图片来源：展恒基金研究中心，Wind
数据时间：2019Q3-2020Q3
3.代表产品（易方达行业领先）
（1）易方达行业领先股票收益贡献度分析
基金经理冯波的代表基金易方达行业领先，从该只基金累计收益贡献排名前十的股票来看，个股收益贡献度排名前三的分别为五粮液、全通教育和隆基股份，这3只股票的收益贡献度超过4%，冯波对于泸州老窖、格力电器、立讯精密的持有较为坚定。
表3易方达领先行业股票收益贡献度TOP10
图片来源：展恒基金研究中心，优矿
数据时间：2010/01/01-2020/06/30
（2）易方达行业领先Brinson归因分析
基金经理冯波管理时间最长的基金为易方达行业领先，从该只产品的Brinson归因分析可知，2014-2017年，行业选择收益对管理收益是负向作用，基金的管理收益多来自其他收益，而从2018年至今，冯波的选股能力表现突出，外加行业选择收益和其他收益的正向作用，管理总收益屡创新高。
图4Brinson归因分析
[注]：管理收益=其他收益+行业选择收益+选股收益
图片来源：展恒基金研究中心，优矿
数据时间:2010/12/31-2020/06/30
（3）易方达行业领先行业配置
相对沪深300，易方达行业领先长期超配医*生物、食品饮料、电子、电器设备、机械设备、家用电器等行业，而对交通运输、休闲服务、国防军工、纺织服装、综合、钢铁等板块配置较少。
图5行业配置情况
图片来源：展恒基金研究中心，优矿
数据时间：2010/01/01-2020/06/30
●【基金经理点评】2020年公募基金冠军——农银汇理赵诣
●震荡牛市中的不二选择：市场中性
●年内新发行基金规模突破3万亿，52只回报已超50%
●公募REITs项目进展喜人，公募REITs或成为分红顶流
●权益类基金连续2年大放异彩，2021年该怎么投？
基金收益怎么看？
用户购买基金之后，进入基金的详情页面后，其中有一项基金收益就是会显示基金的收益情况。通常情况下是会直接显示基金的昨日收益，而不是总收益。比如通过平安银行购买的基金，可以登录平安口袋银行APP-金融-基金-基金持仓，在我的基金中，可以查看相关交易记录及收益信息。
此外，用户还可以通过其他的方式来了解基金的收益，即通过查看基金净值和变化值以及所持有的的基金份额来计算收益，基金净值往往是要点那个等晚上8点后才能计算出来，基金单位净值=总净资产/基金份额。计算出基金单位净值后就可以了解到基金的收益情况了。
基金收益指的是基金经营公司运作基金资产所获得的收益。这种收益主要来源于基金资产运作中的利息收入、股利收入、资本利得、资本增值等。这些收益在扣除了基金运作费用 (包括经理人费用和保管人费用) 后，剩余的部分用于基金证券的分配。基金持有人投资于基金证券所获得的收益。主要来源于基金收益分配和基金证券的买卖差价。
基金怎么查看显示收益？
1、查看基金当天的收益一般在晚上22:00左右，登陆各大基金公司的网站或者是银行的网站输入基金代码，一定可以查到基金收益即基金净值的时间是第二天早上。 2、基金收益是基金资产在运作过程中所产生的超过自身价值的部分。具体地说，基金收益包括基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、存款利息和其他收入。 3、基金单位净值即每份基金单位的净资产价值，等于基金的总资产减去总负债后的余额再除以基金全部发行的单位份额总数。开放式基金的申购和赎回都以这个价格进行。封闭式基金的交易价格是买卖行为发生时已确知的市场价格；与此不同，开放式基金的基金单位交易价格则取决于申购、赎回行为发生时尚未确知(但当日收市后即可计算并于下一交易日公告)的单位基金资产净值。
购买基金产品如何看收益
哈哈哈
基金定投,怎么看收益
基金的涨跌主要是看每天基金净值的增减，如果净值增加啦，就是涨了，反之，就是跌啦，定投基金的收益主要是看你总投入投入所得到的份额乘以净值减去当前的份额乘以当前的净值减去手续费，其差额是正数就是盈利，是负数就是亏损，也可以通过各基金公司的定投计算器计算，或者开通网银查询！
易方达基金公司|易方达基金管理|易方达基金【怎么样，网站，定投，净值，电话】-慧择保险网
易方达基金管理有限公司成立于2001年4月17日，秉承“取信于市场，取信于社会”的宗旨，坚持“在诚信规范的前提下，，以严格的管理、规范的运作和良好的投资业绩，赢得市场认可。
很多刚刚踏入基金理财市场的投资者可能对易方达基金还不太熟悉。实际上，易方达基金公司在国内也是一家发展时间比较长的基金公司。下面是对易方达基金公司发展概况的介绍。
很多投资者选择易方达基金并非看中了它较长的发展历史，他们更看中易方达自身具有的研发和管理优势。那么，易方达基金到底凭借什么获得投资者的一致认可呢？下面为您分析易方达基金的自身优势。
对于广大投资者来说，易方达基金的确是个不错的选择。易方达基金自身的优势使其在众多基金产品中脱颖而出。然而，投资易方达基金也存在一定的风险。下面是对易方达基金风险的介绍，给您做个参考。
随着基民们投资理财的热情持续高涨，易方达基金也越来越受到投资者的重视。许多人通过易方达基金获得了可观的收益，但也有人因为它而使资产亏损。作为家庭理财投资者来说，投资易方达基金必须慎重，最好是选择一些低风险的理财保险作为补充。
如何查看基金收益？
要查看基金收益，可以通过以下几种方式：
1. 登录基金公司的官方网站或手机App，在个人账户中查看基金的收益情况；
2. 在第三方金融网站或App上输入基金代码或名称，查看基金的历史收益率和最新净值；
3. 关注财经媒体或专业投资网站，他们会定期发布基金的业绩报告和排名情况；
4. 参考基金的年报、季报或月报，了解基金的投资组合和收益情况。无论使用哪种方式，都应该综合考虑基金的长期表现和风险特征，以做出明智的投资决策。
前两天买了点易方达货币A的基金,不太会算收益!请教各位下!
1.如果你买了1万元的，就是1万份，每天的收益就是万份收益，加起来就是总收益。如果不是1万元，按比例折算一下就行。2.当天的收益你得不到，从下一个交易日开始算的。3.和别的差不多，不过这几天收益好高，估计可以拿它过春节。4.赎回也不要钱。5.赎回的下一个交易日，才不给你算收益。本金和收益是一起到账的，时间有差别，最早T+1，+2+3的也有，看你从什么渠道买的，