力哥说理财：手把手教你玩转基金
力哥说理财：手把手教你玩转基金
邢力
126个笔记
01基础干货篇
我们日常生活中所说的狭义上的基金，一般特指公募证券投资基金，简称公募基金。它在不同的国家叫法还不一样，美国叫共同基金，英国叫单位信托投资基金，日本叫证券投资信托基金，但指的都是这种基金。
首先，根据基金能否随时在一级市场或者场外市场申购赎回来划分，可以将基金分为开放式基金和封闭式基金。
一级市场或者场外市场能够随时申购赎回的就是开放式基金，
，在场外市场买基金，也就是在蚂蚁财富、天天基金网等平台买，叫申购，卖基金叫赎回
我国最早的基金都是封闭式基金。它的好处是基金规模固定，基金经理就可以游刃有余地买卖股票，建立仓位，既不用担心突然有很多人申购，导致很多钱没地方可以投资，只能胡乱投资或者放在手里看着它贬值；也不用担心突然有很多人赎回，手里现金不够，刚买的股票不得不忍痛割爱，亏损离场，打乱原来的投资节奏。
封闭式基金也不是永远都封闭，它会在基金设立之时就约定一个封闭期，我国当时发行的这一批封闭式基金的封闭期都是15年。封闭期结束后，要不就基金清盘，也就是盘点一下还有多少钱，按比例还给投资者，要不就改个名字，从封闭式基金改为开放式基金。
2017年8月14日，随着最后一只封闭式基金——基金银丰到期后，传统的封闭式基金就彻底退出了中国证券市场的舞台。
开放式基金根据投资对象的不同，可以分为股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币市场基金这四大类。
把80%以上的资金都拿去买股票的叫股票型基金，简称股基。把80%以上的资金都拿去买债券的叫债券型基金，简称债基，其中一点股票都不碰的债券基金又叫纯债基金。一部分资金买股票一部分资金买债券，但比例都不超过80%的叫混合型基金。在混合型基金中，规定股票占比不得低于50%的，叫偏股型基金；债券占比不得低于50%的，叫偏债型基金；股票和债券的配比都不能超过50%的，叫平衡型基金；对股票和债券占比的上限和下限没有做硬性约定的，叫灵活配置型基金。
。如果惧怕资本市场的高风险，不买股票也不买长期债券，而是买货币市场中的各类票据，包括购买短期债券、中央银行票据（央票）、银行汇票、债券回购、银行存款等的基金，就叫货币市场基金，简称货币基金或货基。
中国今天有100多家公募基金公司，其中规模最大的是天弘、华夏、易方达、南方、工银瑞信、建信、博时、嘉实、招商、广发、汇添富、鹏华、富国、华宝兴业等，这些基金公司属于一线梯队。在同等条件下，建议大家优先买这些一线大公司的基金。
基金名字的第三部分就比较关键了，一般里面会有货币、债券、纯债、可转债、混合、灵活配置、股票、指数、增强指数、量化、海外、美元、ETF、LOF、QDII等字眼，它是基金的身份证，它限制了基金经理只能在基金名字所规定的范围内投资。如果名字里有货币，就一定是一只货币基金；名字里有指数，就一定是一只指数基金；名字里有美元或QDII，那一定是投资海外市场的。
投资理财市场包罗万象，但对于我们老百姓来说，永恒不变的投资三大支柱是股票、债券和房产，对应的基金化产物是股票型基金、债券型基金和REITs基金。
由于债券投资比股票投资更简单，管理债基也比管理股基更容易，再加上债基的风险和预期收益都远不如股基，所以债基的申购费、赎回费和管理费也相对比较低，但债基的收益再低，长期看也依然高于货基和银行储蓄。
哪种收费方式更划算呢？那得看你的投资需求。如果你有一笔钱只是暂时放在基金里试试水，说不定没几个月就要拿出来，那选择不收申购赎回费的模式最划算；但如果你打定主意将这笔投资放在这只债基里至少一年不动，那反而选择一次性收取申购费的模式更划算。
混合型基金就是把股票和债券混合在一起投资的一种基金。根据股票和债券投资比例的不同，又可以进一步细分为偏股混合型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金和灵活配置混合型基金。
马科维茨通过大量数理分析推导发现，投资的风险分成两种：比如你买了A股票，你就要承担A股票的风险，可能牛市来了，B，C，D，E股票都在涨，就你手里的A股票不涨，这叫作个别风险，也叫非系统性风险，在股市里俗称选股风险；相反，不管你买A股票，还是把A，B，C，D，E股票都买了，都逃不过股灾暴跌的风险，这种风险更可怕，叫作系统性风险，在股市里俗称为大盘风险。
想要规避个别风险，就别只买一只股票，而是买一篮子股票，这样就算某一只股票遭遇突发的“黑天鹅事件”，出现暴跌，也不会对整体投资组合产生太大的影响。
股票属于权益类投资，债券则属于固定收益类投资。从理论上说，这两者正好可以风险对冲。股市走牛的时候，市场上的钱就容易集中往股市里跑，没人搭理低收益的债券，债市就容易表现低迷；反过来，股市走熊的时候，投资者都亏怕了，市场上的钱就容易集中往更安全的债市里跑，所以债市就容易走牛。
所以，与其买混合型基金，不如根据自身的风险偏好，按一定比例分别买入股基和债基，一样可以做到风险对冲。
货币基金和纯债基金适合所有投资者，但在买股票型基金之前，你一定要想清楚，自己到底能不能承受那么大的潜在亏损。
把资金叫作筹码，把业绩优秀的大盘股叫作蓝筹股，因为在早期赌场中，蓝色筹码代表的金额最大。而白马、黑马的叫法则源自赌马。在赛马场上，一匹原本没什么人看好的马突然拿了冠军，让人大跌眼镜，就称为黑马；而平时表现优秀、发挥稳定的夺冠大热门则被称为白马。在股市里，白马股和黑马股也是这个意思，前者指的是业绩稳定、分红能力强，所有人都看得出当下就很有价值的好股票，所以叫价值型股票，重点投资这类股票的叫价值型风格基金。但这类股票因为是人尽皆知的好股票，规模往往都比较大了，业绩再想突飞猛进就比较困难，所以短时间内赚大钱的概率比较小。想要快速赚大钱，就要赌那些眼下虽然业绩一般、很少分红、甚至还可能亏损、但成长空间巨大、未来“钱景”无限的股票。这种股票一旦看对了，就能赚比较多的钱，但相应的投资风险也更高，这种叫成长型股票，重点投资这类股票的叫成长型风格基金。
一般来说，过去5年中，每年的业绩回报都能始终稳定在同类基金排名前20%的基金，更值得我们拥有。
β系数越高，市场一波动，基金的涨跌就越凶猛，涨的时候赚得多，跌的时候也亏得猛。一般来说，一只股票或基金的β系数在0.5～1.5。
股市中有一种策略叫高β策略或者叫高波策略，专门挑选β系数比较高的股票去投资，这种策略比较适合激进型投资者和大牛市的环境
股市里还有一种策略叫低β策略或者叫低波策略，波动小意味着投资比较稳健，更适合稳健型投资者，在熊市中，低β的基金也要比高β的基金更扛跌。
α系数，它代表的是一只基金的绝对回报或者叫超额收益。一只基金的真实收益减去同时期的市场无风险收益，就是这只基金的风险收益。
β系数算出的是这只基金要承担的系统性风险，这个是板上钉钉、没有任何讨价还价余地的，要高回报，就必须承担相应的高风险。但有些基金就是能在总体风险比较低的情况下，获得相对比较高的总体回报，也就是它的性价比很高，它获得的风险定价之外的超额收益就是α系数。
一只基金的真实收益就是由承担系统性风险的β系数加上承担单只基金个别风险的α收益得到的。α收益就是靠基金经理择时或其选股的高超水平获得的。α系数越高，就说明基金经理越牛，越能战胜市场。
除了α系数和β系数，另外还有一个概念叫R平方，是用来表明α系数和β系数算得准不准、可信度有多高的辅助性概念。大家也没必要亲自去计算R平方的数值，只要记住R平方越高，说明α系数和β系数越可信，R平方等于100就代表100%靠谱，如果R平方是0，那么这个α系数和β系数就不用看了。
夏普指数的计算方法是用基金平均回报率减去市场无风险回报率，然后再除以标准差。今天，夏普指数已经成为评价基金优劣的最重要的标准化指标。夏普指数越高，基金的收益风险比或者说性价比就越高，就越值得拥有。
一般来说，我们应该尽量挑选α系数、R平方、夏普指数都比较高的“三高”基金。
所以如果想买投资中小盘的基金，一般规模在10亿～20亿元比较合适；想买投资大盘股的基金，规模在30亿～100亿元比较合适；超过100亿元的巨无霸基金建议不要碰。
一流的基金经理大多不满足于公募基金开出的百万年薪，都转行去做私募基金了，一年赚个几千万元司空见惯；而那些水平一般，知道自己出去单干很可能还不如在公募基金里混日子的二三流基金经理，往往更倾向于长期留在这里。这就是经济学上所说的“劣币驱逐良币”现象。
通常我们会把某一天的股票总体价格水平确定为这个指数的基准水平，这一天就叫作基准日，再给这一天的股票总体价格定一个基准点数，比如说100点，那么这一天这些股票的总体价格水平就是100点，以后我们说股市是涨了还是跌了，就是跟这一天来做比较。
持股超过总股本5%的叫大非流通股股东，简称大非，低于5%的叫小非流通股股东，简称小非，合起来就叫作“大小非解禁”。
指数基金，顾名思义，就是根据某一个指数的成分股来配置股票的基金。
投资赚钱最困难的地方在于知易行难。很多道理所有人都懂，比如“不要追涨杀跌，而应该低买高卖”“别人恐惧你贪婪，别人贪婪你恐惧”。
ETF的资金利用效率是所有基金中最高的。ETF结合了开放式基金和封闭式基金的优点。ETF像封闭式基金一样规模固定，基金经理可以放手投资，但ETF又可以像开放式基金一样随时申购和赎回，
ETF的管理费就进一步降低了，一般只有0.3%～0.5%，是所有偏股型基金中最低的。
从这个角度看，ETF的一级市场净值相当于基金批发价，而二级市场价格相当于基金的零售价。零售价低于批发价就叫折价，零售价高于批发价就叫溢价。
一般来说，溢价率超过3%的基金，就属于溢价率过高，要小心了；溢价率超过5%的基金建议暂时就不要买入了；溢价率超过10%的基金，如果你手上还持有的话，就可以考虑先卖掉，等溢价率回归后再买回来。反过来也一样，折价率超过3%的基金就可以优先考虑买入，折价率超过10%的基金就可以加速买入了。
沪市ETF都是以51开头的，所有深市ETF都是以15开头的；所有沪市LOF都是以5010开头的；所有深市LOF都是以16开头的。
一是ETF全是指数基金，而LOF既可以是指数基金，也可以是主动管理的股票型、混合型和债券型基金，甚至连一些只要可以在场内交易的ETF联接基金，也属于LOF。
无须办理跨系统的转托管手续，通过券商的场内申赎，进行场内和场外切换，是LOF的套利中最常用的方式。
一般来说，LOF的申购费是1.2%～1.5%，指数型一般是1.2%，股票型一般是1.5%，赎回费是0.5%，场内交易的买卖佣金不超过千分之三，实际上最低可以达到万分之一。所以如果要做一级市场申购然后到二级市场卖出的溢价套利，只要场内价格高出基金净值的1.51%就有得赚；要做二级市场买入然后到一级市场赎回的折价套利，只要基金净值高出场内价格0.51%就有得赚。
不推荐大家玩需要转托管的LOF场外申赎套利，而更建议场内申赎套利。
所以不是基金投资高手，就不要轻易尝试LOF套利，否则很可能偷鸡不成蚀把米。
一般来说，牛市里群情激奋，人人都在“买买买”，产生溢价套利的机会比较多；熊市里人气低迷，越来越多的股民和基民在逃离股市，产生折价套利的机会比较多。但总体来看，牛市的套利机会远超过熊市。
在熊市里经常出现的折价套利相对于牛市里经常出现的溢价套利有一个巨大的优点，就是溢价和折价长期来看都会被抹平。对折价套利来说，如果套利失败，你也可以继续持有，等待折价回归来赚钱，所以折价套利比溢价套利的安全系数更高。
当溢价套利机会出现时，场内价格更高，你就可以在同一天里，从备用资金里拿出5万元申购这个LOF，同时在场内把原本持有的这5万元LOF卖掉；当折价套利机会出现时，场外净值高，你也可以在同一天里，从备用资金里拿出5万元买入这个LOF，同时在一级市场把原本持有的5万元LOF赎回。
理财的终极目的是为了实现财务自由，实现财务自由的终极目的是为了实现时间自由，不需要再为了生存而被迫工作，做到想干吗就干吗。那你就必须理财，掌握钱生钱的能力。
02进阶实战篇
对于股票来说，分红后就要对股价进行除权除息处理。所谓除权，就是把一部分股票奖励给股东，增加公司的总股本；而除息则不是送股票，而是直接送钱，或者叫红利。
股票的发行市场就是一级市场，上市后我们日常买卖股票的地方叫二级市场。
市盈率，也称本益比，英文叫priceearningsratio，简称P/E。顾名思义，就是市价和盈利的比值，或者说是你投入本金和收益的比值，也就是这家企业最真实的投资回报率。
生命周期基金基本上都是FOF形式，即fundoffunds，基金中的基金，也就是投资基金的基金。
定增即定向增发，是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为。
对于已经完成了IPO融资，还想再圈一笔钱的上市公司来说，具体做法可以分成三类：一是配股，二是公开增发，三是定向增发。
定向增发的对象可以是法人、自然人或合法的机构投资者，数量上不能超过10人。
就是事先设定一套复杂的程序，建立起关于选股和股票买卖时点的标准化数学模型，按照这套模型给出的指示去操作的基金，就叫量化基金。
量化基金仍然是一种主动型的基金，是把投资者的投资思想和经验融入数学模型中，编制成程序交给电脑去执行。
我们通常把90%以上的资金用量化模型来做投资决策的基金称为量化基金，它的名称中一般带有“量化”这两个字，或者带有基金主要使用的量化策略的名字，如阿尔法、逆向策略、绝对收益策略、多因子等等，所以我们一般通过名字就能看出哪些基金属于量化基金。
第一种叫量化选股策略，指的是利用数量化的方法，挑选能够超过市场平均收益，也就是具备潜在阿尔法收益的股票组合，再加上股指期货对冲，就是常见的阿尔法策略。
第二种叫量化择时策略，顾名思义，上一个策略是用量化模型来选股，这个策略就是用量化模型来择时，所谓择时就是预测未来市场的走势，判断出股价未来会上涨就买入，判断出股价未来会下跌则卖出。具体又可以细分为趋势跟踪策略、事件驱动型交易策略、SVM交易策略等。
第三种叫统计套利策略，是通过对历史数据的统计分析，找出变量与收益之间的关系来指导套利交易。包括协整策略、均值回归策略、多因子回归策略等。
第四种叫算法交易策略，涉及大量算法和各种代码，是金融工程学的杰作。其可以分成交易量加权平均价格策略、时间加权平均价格策略等，我们经常听说的高频交易也属于这一类。
任何一种投资机会，知道的人越多，赚钱的机会就越少。
从择时角度看，量化基金更擅长赚市场波动的钱，所以单边上涨的大牛市和单边下跌的大熊市都不适合玩量化基金，而在震荡市中选择量化基金可能会更容易赚到钱。
在经济学上有一个著名的“蒙代尔不可能三角理论”，又被称为三元悖论，这是由1999年诺贝尔经济学奖得主、“欧元之父”蒙代尔提出的。这个理论指出，一个国家在资本自由流通、保持货币政策独立性和汇率稳定性这三个政策目标之间，只能实现两者，不可能同时实现三者。
中国还不允许资本完全自由流动，是为了保证货币政策独立性和汇率稳定性。
QDII是qualifieddomesticinstitutionalinvestors的缩写，翻译过来叫作合格的境内机构投资者，
在预期未来人民币贬值空间大于升值空间的情况下买QDII基金会更划算，反之，则投资风险更大。
由于美国房地产行业已发展到高度专业化的阶段，写字楼、商场、住宅、公寓、别墅等各类物业都有自己相对独立的发展模式，经营和管理上的侧重点和要求也不同，而且房地产的地域特征也很强，所以REITs基金的分类也越来越细，具体分为工业/办公类、零售类、住宅类、多样类、住宿/度假类、医疗保健类、自用仓储类、特殊类和抵押类等。每只REITs基金旗下都有非常合理的资产组合，比如美国最大的零售地产REITs基金西蒙，旗下拥有远郊、近郊、大都会区和社区这四大类平台；医疗REITs基金龙头HCP旗下物业则包括了医院、养老院、专业护理机构、生命科学院和医疗办公大楼这五大类。除了传统意义上的不动产，有些另类资产，比如森林、牧场、高尔夫球场、停车场甚至监狱都可以打包成REITs基金上市。
国内早在2011年就出现了投资海外市场尤其是美国市场REITs基金的公募基金，名叫鹏华美国房地产基金。随后几年，又出现了诺安全球不动产、嘉实全球房地产、国泰美国房地产、广发美国房地产指数等多个投向海外市场的REITs基金。其中长期业绩最优秀的是国泰美国房地产、诺安全球不动产和广发美国房地产指数
沪港通的全称叫沪港股票市场交易互联互通机制，指的是通过这套机制，上海证券交易所和香港联合交易所各自允许自己境内的投资者，可以通过当地证券公司买卖规定范围内的在对方交易所上市的股票。
FOF是英文fundoffunds的缩写，直译过来就是基金中的基金。
根据主要投资的资产类别不同，FOF可以分成好几种类型。股基、债基和货基等等都有配置的，即混合配置型FOF，比较适合平衡型投资者；如果专门挑选股票型基金投资，那就是股票型FOF，更适合激进型投资者。此外，还有债券型FOF、货币型FOF、REITs型FOF、量化型FOF、私募股权FOF以及另类投资FOF等很多种类，从它们的分类上就能看出子基金主要的配置范围了。
不建议大家投资公募FOF。
投资的核心是资产配置，资产配置的含义是把钱分布在相关度较低或者呈现负相关的不同资产类别中，比如股票和债券、美元和黄金等都属于这类完美的组合。而从基金这个投资品类的角度看，股票型基金无疑是潜在回报最高的，但也是潜在风险最高的，其中最大的风险，就是单一市场的系统性风险。
6个市场作为基金全球配置的长期投资标的：三个核心是中国、中国香港和美国，对应的三个卫星是印度、东盟和德国。
所以投资东盟股市特别是越南股市，并且可以将其视为香港股市的备胎来实现风险对冲。
所以在“二维三核”的基础上，我们还需要配上两个和股市本身无关的大类资产作为稳定器，一类叫黄金，一类叫大宗商品（其中以石油为代表），我称之为“左右护法”。
配置原则是：一方面，估值越低越多投，估值越高越少投，高到一定程度后就要果断清仓；另一方面，到底最多能投多少比例，也不是你拍脑袋决定的。核心卫星资产的配置结构中，核心资产最低不能低于50%，卫星资产最高不能高于50%，一般以三七开或者二八开为宜。
基金有两种分红方式：一种叫现金分红，一种叫红利再投资。前者的意思是直接把分红以货币的形式打到你的账户上，后者则是直接用分红资金再次买入该基金，相当于没有分红。
买卖场内基金比场外基金稍微更耗费时间，但对于有自控力和时间的人来说，力哥更推荐用场内基金定投，它成本更低，效率更高，灵活性更好。
K线复权具体分为向前复权和向后复权，向前复权就是保持现有价位不变，将以前的价格折算相应缩减，这时除权前的K线就会整体下移；向后复权，就是保持先前的价格不变，将除权后的价格增加修复回去。
经过复权后看到的K线图更能真实反映股票的长期走势
在K线图上往往还有许多曲线，其中最基础的就是移动平均线（MovingAverage，MA），简称均线，把鼠标移到这些线上会显示这条线的标签，以MA开头的，表示均线，它后面还跟一个数字，这个数字代表着这条线是多少日的均线。比如MA20，就是20日均线，它代表包含当天收盘价在内的20个交易日的平均值，按照这个算法，每个交易日能得出一个点，用一条平滑曲线把这条线连起来就是20日均
5日、10日属于短期移动平均线，是短线操作的参考指标，也叫作日均线指标；30日、60日是中期均线指标，也叫作季均线指标；120日和250日是长期均线指标，也叫作年均线指标，其中250日均线一般就是年线。
K线和均线往往要配合起来看，在技术分析中，短期均线超越中长期均线叫金叉，预示趋势可能向上；反之，则叫死叉，预示趋势可能向下。
在K线图和均线图的下方，是代表成交量的柱形图，柱形图上也有两根线，把鼠标移到线上会显示线的标签，以MAVOL开头的，是成交量均线，后面跟着的数字代表几日的平均线，其原理和上面说的均线一样
分红的动机主要有两种：一是基金经理觉得股市指数已经太高，于是卖掉一部分股票将收益落袋为安，这钱放在兜里是赚不到钱的，还不如通过分红的方式将这部分收益返还给投资者，这是良性分红；二是担心净值太高，很多“小白”基民“恐高”，所以通过分红来做二次营销，让更多的投资者“买买买”，这就是恶性分红。
不要以为从不分红的基金就是一毛不拔的铁公鸡，更不要以为经常分红的基金就是良心好基金，分不分红和基金好坏没有必然联系。
面对套牢的基金，你可以选择的策略无非有四种：加仓策略、装死策略、换仓策略和止损策略。
定投策略的本质就是一种提前计划好的加仓策略，一步一步主动买套，短期套牢是预料之中的事，而套牢后不断加仓摊薄成本也是既定计划。但套牢后的加仓策略，则是你不愿割肉认输的无奈之举
总结一下，如果看好套牢的基金，有钱就采取加仓策略，没钱就采取装死策略；如果不看好套牢的基金，就采取换仓策略。
03定投技巧篇
在高位投资越少，在低位投资越多，最后持有基金的总成本就越低，就越容易赚到钱。也就是说，想要通过定投赚到钱，和炒股票一样，需要低买高卖，而不是追涨杀跌。
基金跌得越惨，越是人心惶惶没人敢买的时候，就越应该贪婪，买得越多；反过来，基金价格涨得越高，越是大家都抢着买的时候，就越应该恐惧，买得越少。等基金价格涨到很高了，已经赚了一大笔钱的时候，就应该停止定投，甚至把所有基金全部赎回，获利了结。
基金定投的效果不是让你赚更多的钱，而是将收益曲线变得更平滑。这句话的意思是双向的：在下跌的时候持续买入，会让你亏损的比例变得越来越小；在上涨的时候持续买入，也会让你盈利的比例变得越来越小。可见基金定投不见得能比一次性买入获得更高的回报，但在获得相同潜在回报的前提下，比一次性买入基金冒的风险更低，投资性价比也更高。
定投的作用就是把原本波动剧烈的基金收益曲线变得平滑，所以波动小的基金，比如债券型基金，一般就没有定投的必要；越是波动剧烈的基金，使用定投策略的效果越显著。指数基金由于仓位最高，波动最剧烈，所以相对更适合定投。按照这个原理，除了基金，像股票、黄金、石油等其他波动比较剧烈的资产同样也可以做定投。
智能定投就是通过一定的算法来实现价格越低买得越多、价格越高买得越少的变额定投效果。
智能定投主要运用的是这三种策略：均线策略、风险偏好策略和动态再平衡策略。
均线策略，泛指一些运用移动平均线作为参考指标来指导投资的策略。在基金定投中，就是利用均线来判断当前股市到底是处于相对高位还是相对低位，并且设置一个变额的梯度标准，即低于目标均线多少比例，定投资金就加大多少比例，高于目标均线多少比例，定投资金就减少多少比例。比较保守的投资者可以把变动的比例设置得小一点，反之则可以设置大一点的变动比例。
参考指数可以选沪深300、中证500或创业板指，如果你买的基金是偏大盘的，用沪深300指数作为参照最合适；投资中小盘的基金就选中证500指数；主要投资创业板股票的基金就选创业板指数。参考均线则有180日、250日和500日，均线越长，指数波动相对越平滑，判断长期合理估值的参考价值越高。
风险偏好策略，是根据投资者的风险承受能力以及投资时长来选择基金类别和配置比例。风险承受能力高，就可以多配置一些高风险高收益的股票型基金；风险承受能力低，投资债券型、货币型的基金的比例就可以更高一些。
第一，长期坚持定期不定额投资，这是定投的根本，如果无法长期坚持投资，那一切都是浮云，
第二，长期坚持止盈不止损投资。
第三，只问贵贱，不看趋势。对未来趋势的预判永远比对当下价值的判断难得多。但也正因为我们知道很难预测未来的趋势，所以才放弃预测，安心定投。
因为你的预测可能会错，最后有可能会让整套定投体系崩溃。所以，最安全的方法就是永远只在便宜的时候买入，在贵的时候卖出。便宜的时候哪怕趋势很糟糕，也要坚定买入；贵的时候哪怕趋势还在向上，也要坚定卖出。
第四，越跌越买，越涨越卖。
五种具体投资策略，分别是：全天候配置策略、低估值择时轮动策略、价值平均策略、网格交易策略和动态再平衡策略
一个人的投资风险偏好，由低到高依次是保守型、稳健性、平衡性、进取型和激进型。越是偏向激进的投资者，可承受的投资风险越高，他的资产中可以拿来做定投的比例就越高。
全面统计家庭财务信息，搞清楚到底有多少钱可用于金融投资。理财的第一步是学会记账，而投资的第一步则是非常清晰地统计出你的全部家庭资产、负债状况以及每月的收支结余状况。这是你制定理财规划或者说制定定投计划的基本前提条件，如果在你脑子中连这些家中的基本财务信息都是一笔糊涂账，那你就根本没办法好好理财，更不可能制订出定投计划了。
资产配置的第一小步是在你的金融资产中提取一定的生活紧急备用金，以备不时之需，放在基本没有亏损风险同时又有极高流动性的货币基金中。普通工薪阶层家庭的备用金是3～6个月的家庭支出金额。这部分钱要永远放在紧急备用金账户中雷打不动，如果家庭遭遇突发状况动用了这笔钱，必须要在获得新的收入后，第一时间把这部分资金填补回去。紧急备用金之外的其他资产，才可以放在投资规划中统一安排调度。
第二小步是购置合适的保险。从在未来不出险的情况下，保险公司会不会把钱再还给你的角度看，保险可以分为消费型保险和储蓄型保险两类
不建议会理财的人买储蓄型保险，只需要买比较便宜的消费型保险让你获得基本保障，剩下的钱应该自己拿去投资，获得更高的投资回报；不会理财或者没时间理财的人，则可以考虑储蓄型保险，相当于你花钱雇别人帮你理财。储蓄型保险需要以保险的现金价值来计入你的资产中，而消费型保险不属于资产，无须计入，但如果你每年都要缴纳一笔消费型保险的保费，那这笔支出也需要提前预留出来，不能算入可以长期投资的资金中。
第三小步是把剩下的钱分成短期要用的钱和长期不用的钱这两大类。其中未来3年内可能或者必然会出现的家庭大额消费支出，必须放入短期要用的钱这个口袋里，剩下多余的钱，才能归入长期不用的钱这个口袋。只有长期不用的钱才可以进入包括定投在内的长期资产配置计划中，而短期要用的钱就必须要放入流动性和安全性都比较高的投资产品中。
风险偏好越高，越是不怕波动，越是追求高收益，用于定投的资金比例就可以设置得越高
经济上行、通胀下行的阶段，即GDP在不断上升，而CPI却依然处于低位，这叫经济复苏阶段。这时把更多的钱配置在股票上，能获得更好的超额回报，持有大宗商品则表现得最糟糕。经济上行、通胀也上行，经济就处于过热阶段。这时市场群情激奋，持有股票依然能获得不错的收益，但持有大宗商品则能获得最理想的超额回报，相比而言，持有债券或现金的收益就显得很一般。经济下行、通胀上行，就到了滞胀阶段，意思是一边是经济停滞，一边是通货膨胀，这是最糟糕的经济*势。这时候最好的策略是以现金为王，持币等待冬天过去，能在投资中保住本金就不错了，如果你去投资股票，往往亏损得最厉害。最后是经济下行、通胀也下行的衰退阶段。因为这时候通胀压力下来了，**可以放开手脚采用宽松的货币政策来刺激经济，所以债券的表现就会比较突出，而由于经济依然低迷，需求没有起色，所以大宗商品的表现最糟糕。
复苏阶段、过热阶段、滞胀阶段和衰退阶段各有一类投资的表现最好，分别是股票、大宗商品、现金和债券。如果我们能够准确抓住经济运行周期，始终踩对节奏，就能够持续获得超额收益，这就叫作美林投资时钟理论。
市净率（PB），意思是股价和每股净资产的比率。比如A公司的所有资产加起来价值每股10元，公司股价也是10元，就意味着市净率为1倍
判断估值高低最重要的指标是市盈率，其次具有较高辅助参考价值的是市净率。
在这套分位点理论中，在0～100%之间，分位点数值越小，意味着估值越低，越有投资价值。从概率上说，未来该指数估值向上回归，即价格上涨的概率远大于下跌概率，此时我们开始或加码定投，安全边际更大，未来赚钱的概率更大，赚钱的效率更高。反之，如果分位点数值很高，则说明其当下价值已被高估，未来下跌概率远大于上涨概率，此时就应该清仓定投，规避风险。
关于网格的设置，力哥有两个建议：一是将最大的网格设置为20%，最小的网格设置为3%；二是同一时期，上涨时的收割网格可以设置得比下跌时的补仓网格更大一些，从而获得更大的利润空间，比如涨5%收割，跌3%就补仓，涨20%收割，跌15%补仓。
七步定投策略的核心：第一步，完成风险偏好测试，搞清楚自己到底属于哪一类投资者；第二步，全面统计家庭财务信息，搞清楚到底有多少钱可用于投资；第三步，做好家庭资产配置方案；第四步，设计存量资金定投计划；第五步，未来一年内坚持完成存量资金定投布*；第六步，对提前完成存量资金定投的基金进行网格收割；第七步，在完成第一年的存量资金定投布*后，继续以年为单位，对家庭财务状况重新进行统计梳理，并设置增量资金定投计划。
理财的最终目的是让我们实现财务自由，实现财务自由的最终目的是让我们脱离金钱的束缚，全身心地去追求自由自在的幸福生活。所以，理财本身也不应该是一件痛苦的、耗费我们大量时间的事，而应该是一件能让我们感到轻松和快乐的事。
封闭式基金折价率负数是怎么回事？
1.折价的定义 当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。 折价率的定义 折价率的内涵是以基金份额净值为参考，单位市价相对于基金份额净值的一种折损。因此，封闭式基金的折价率的定义如下：封闭式基金折价率是指封闭式基金的基金份额净值和单位市价之差与基金份额净值的比率。 溢价率的定义 溢价率是指单位市价和基金份额净值之差与基金份额净值的比率。 2.计算公式 折价率计算公式 折价率=（基金份额净值-单位市价）/基金份额净值×100×%（1） 根据此公式，可见：（1）折价率大于0（即净值大于市价）时为折价； （2）折价率小于0（即净值小于市价）时为溢价。 除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素。 溢价率计算公式 溢价率=（单位市价—基金份额净值）/基金份额净值×100%（2） 说明：（1）当单位市价大于基金份额净值时，溢价率大于零，称为溢价； （2）当单位市价小于基金份额净值时，溢价率小于零，称为折价。 3.解决大折价率的办法 国外解决封闭式基金大幅度折价的方法有：封闭转开放、基金提前清算、基金要约收购、基金单位回购、基金管理分配等。 4.示例 例如某封闭式基金市价0.8元，净值是1.20元，我们就说它的折价率是（1.20－0.8）／1.20＝33.33％ 5.折（溢）价形成的解释 封闭式基金因在交易所上市，其买卖价格受市场供求关系影响较大。当市场供小于求时，基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值，这时投资者拥有的基金资产就会增加，即产生溢价；当市场供大于求时，基金价格则可能低于每份基金单位资产净值，即产生折价。现在封闭式基金折价率仍较高，大多在20%~40%，其中到期时间较短的中小盘基金折价率低些。对同一只基金来说，当然是在折价率高时买入时要好；但挑选基金不能只看折价率，而是要挑选一些折价率适中，到期时间较短的中小盘基金。 按国内和国外的经验来看，封闭式基金交易的价格存在着折价是一种很正常的情况。折价幅度的大小会影响到封闭式基金的投资价值。除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素，对投资者来说高折价率存在一定的投资机会。 由于封闭式基金运行到期后是要按净值偿付的或清算的，所以折价率越高的封闭式基金，潜在的投资价值就越大。
关于基金有场内和场外之分，场内和场外各是什么意思？如果在交易软件上操作，应该如何操作？
场内是指二级市场（证券交易所内），二级市场是个股权的转让市场；场外是指一级市场（证券交易所外），一级市场是个股权的投资市场。同时在场内和场外交易的基金为LOF基金（这也是一种开放式基金），在场内（交易软件上）交易的价格相对于基金净值有一个溢价或折价（一般为溢价），围绕净值上下波动，受供求关系影响；在场外交易的价格与普通的开放式基金一样，以当日收盘后的净值成交。ETF基金也可以在两个市场同时操作，因为门槛高，是大户们的专利，普通人接触不到。封闭式基金只有在募集期可以通过场外认购，成立后就封闭了，基金规模固定，就无法在场外交易了。但可以在场内交易，与LOF基金类似，但大都为折价，因为其流通性不好。一般业绩越好、到期越近的封基折价率越低。场内是指二级市场（证券交易所内），二级市场是个股权的转让市场；场外是指一级市场（证券交易所外），一级市场是个股权的投资市场。同时在场内和场外交易的基金为LOF基金（这也是一种开放式基金），在场内（交易软件上）交易的价格相对于基金净值有一个溢价或折价（一般为溢价），围绕净值上下波动，受供求关系影响；在场外交易的价格与普通的开放式基金一样，以当日收盘后的净值成交。ETF基金也可以在两个市场同时操作，因为门槛高，是大户们的专利，普通人接触不到。封闭式基金只有在募集期可以通过场外认购，成立后就封闭了，基金规模固定，就无法在场外交易了。但可以在场内交易，与LOF基金类似，但大都为折价，因为其流通性不好。一般业绩越好、到期越近的封基折价率越低。
场内基金折价率是指什么(场内etf基金折价率是什么意思) - 东方君基金网
应该是封闭式基金的折价率，因为封闭式基金有市场价格和净值，一般市场价格如果低于净值，就叫折价，折价率就是：（净值-市场价格）/净值*100％。
封闭式基金出现折价是国际市场中的一个普遍现象。一般认为，折价主要受两方面因素影响：一是基金资产在变现过程中会产生冲击成本，二是由于单位净值只是交易的参照依据而不起决定性作用，基金还会受到市场供求关系的影响
封闭式基金市场的持续低迷令很多业内人士感到担忧。继11月14日沪深两市的基金二级市场价格跌破单位基金的1元面值后，11月27日，所有挂牌的封闭式基金又跌破0．90元整数关口。
目前国内的封闭式基金都以股票投资为主，因此股市的下跌是基金价格下挫的部分原因；而基金折价率的加大进一步导致了基金二级市场的不佳表现。
据中信证券金融产品开发小组的唐臻钦统计，9月13日以来的9个交易周中，54只封闭式基金净值减少了42．38亿元，降幅是5．32％；同期它们的市值减少了1．69亿元，降幅高达9．43％。基金的加权平均折价率则从9月13日的4．64％大幅攀升至11月22日的10．38％。
在二级市场上，近期基金价格的走势也明显弱于整体市场。业内人士指出，沪市基金指数在9月11日就完全封补了“6·24”行情的缺口，而上证综指则直至10月9日才完全填补“6·24”行情的跳空缺口。近期，基金指数下跌速度又一次明显快于大盘：截至11月15日，上证综指还在1450点附近，离年初1339点低点还有约10％的空间。但上证基金指数却已跌到1020．86点，已逼近年初1016．79点的低点；深证基金指数甚至已跌破年初961．64低点。
基金的折价率一度被谙熟基金业的市场人士看做观测市场的重要参照指标。当30亿的大盘折价幅度达到10％左右，市场往往会出现反弹。今年1月底和6月21日的两个周五都出现了大基金折价率超过10％的情形，随后紧跟的分别是年初的反弹行情和“6·24”的井喷。然而，当10月11日再次出现类似情形后，大盘只是迎来了十来天横盘，然后义无返顾地掉头继续下行了。基金折价率也随之继续加大。
“目前的市场发生了一些本质性变化，导致一些既有的规律失效了。”青海证券宏观研究部负责人苟大金先生指出。他认为，即将实施的《上市公司收购管理办法》、QFII暂行办法等，都将深刻改变市场参与者的结构，给市场带来根本性变革。
封闭式基金出现折价是国际市场中的一个普遍现象。一般认为，折价主要受两方面因素影响：一是基金资产在变现过程中会产生冲击成本，例如原本10亿元的股票资产在出售过程完成后肯定不足10亿元；二是由于单位净值只是交易的参照依据而不起决定性作用，基金还会受到市场供求关系的影响。
在国内，小盘基金相对折价幅度比较低，大盘基金则较高，通常的解释是小盘基金“船小好调头”，变卖资产时产生的冲击成本低；另外和小盘股类似，小盘基金更易受资金的追捧。而大盘基金则恰恰相反。
不过，在国内的新基金交易史上，基金并非一直折价。在1999年年底前的很多时间里，封闭式基金一直处于整体溢价的交易状态。业内资深人士表示，出现这种情况是由于当初市场没有完全理解基金的内涵，存在着对基金的非理性炒作。1999年10月，被认为是理性的机构投资人的保险公司被准入基金市场，彻底改变了基金持有人结构，也结束了基金价格大幅超过基金净值的历史。
自2000年年初起，封闭式基金的折价率一路加大，最高超过20％；从2000年年底折价率开始缩小，2001年10月中旬达到0％附近，随后在2％到8％之间几番震荡。日前突破10％，创下了一年半以来折价率的新高。
在基金持有人结构变化后，考察不同市场中二级市场行情与基金折价率的关系，可以发现，在震荡整理的市场中，二者的关系极为密切且同步。
计算显示，1999年10月下旬至2000年8月25日，股票市场出现回调后持续上升，基金加权平均折价率与上证指数的相关度为－0．9296，为高度负相关；
2000年9月1日至2001年6月29日，股指震荡上行，基金加权平均折价率与上证指数的相关度为0．7307，属于比较显著的正相关；
2001年7月6日至2001年10月19日，市场单边下挫3个多月，基金加权平均折价率与上证指数的相关度变为－0．4764，相关关系不明显；
2001年10月26日至上周周末（2002年11月22日），基金加权平均折价率与上证指数相关度高达0．8174，是极为明显的正相关关系。
基金的机构持有人认为，基金的折价幅度一般会保持在2％至15％的范围内，因此不可能像股市一样长期朝着一个方向运动。在上述二、四两个阶段中，市场都表现为股指在上下一定幅度内的整理市，市场上升时一般交头活跃，基金资产冲击成本低，所以折价率随之降低；市场下跌时通常交易量萎缩，基金资产冲击成本高，因此折价率随之升高。而高与低都远没达到碰到上下限的幅度，因此震荡市中基金折价率可以明显随着股指波动。
而在单边上行或下跌的市场中，市场分割说给出了一定的解释。西南证券基金评价小组的孙菊从资金角度分析指出，前面第一阶段的牛市中，股票价格普遍上涨，由于基金资产无法完全持有股票，净值的增长幅度低于大多数股票的涨幅，因此一些资金由基金市场转战到股票市场；而在第三阶段的下跌中，同样由于基金的资产没有全部购买股票，净值的下跌幅度明显低于整体市场的下跌幅度，因此一些仍对后市怀有希望的资金又转移到基金的“避风港”来暂时规避风险。
上海一家保险公司的人士则认为，同股指的调整类似，基金加权平均折价率的调整经常会过激一些。第一阶段的下跌是延续前面折价率的下跌走势；同样，第三阶段的上涨也是延续前面折价率的上涨走势。
目前很多基金尤其是大盘基金的持有人以机构为主，银河证券基金研究与评价中心的胡立峰认为，一批长期的基金投资人逐步撤出封闭式基金市场导致了基金折价率攀升，而不看好的理由是基金的政策明显倾向于开放式基金。
保险公司则表示，短线看空或者看不清大势都会采取比较保守的做法。在1500点被击穿时，一家大保险公司便提出“千四”肯定守不住；在跌穿1400点时，另一家保险公司认为，短线1300点必破。这种看空背景下必然引发持有人抛售基金。
而对于后市，市场人士认为，既然基金的折价率曾经到达过20％，如果这次出现接近或达到15％的情况应该不意外；而这种情况很可能伴随着市场的进一步下挫。
折价率=（单位份额净值-单位市价）/单位份额净值。根据此公式，折价率大于0（即净值大于市价）时为折价，折价率小于0（即净值小于市价）时为溢价。
基金折价率:
当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。折价率=(单位份额净值-单位市价)/单位份额净值。根据此公式，折价率大于0(即净值大于市价)时为折价，折价率小于0(即净值小于市价)时为溢价。除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素。国外解决封闭式基金大幅度折价的方法有：封闭转开放、基金提前清算、基金要约收购、基金单位回购、基金管理分配等。
基金净值:
共同基金所拥有的资产每个营业日根据市场收盘价所计算出之总资产价值，扣除基金当日之各类成本及费用后，所得到的就是该基金当日之净资产价值。除以基金当日所发行在外的单位总数，就是每单位净值。
溢价率:是指在权证到期时,标的资产价格需要向有利于投资者的方向变动幅度的百分比,以使得持有者打平,即实现盈亏平衡。认购权证的溢价率是指若要达到盈亏平衡点,标的证券需要上涨的百分比.(基金属于认购，所以不用考虑认沽)
贴水举例说明：
如果GBP/USD的价位为1.5030/40。换汇汇率点数(SwapPoint)排列方式为左大右小。隔夜拆款英镑的双向利率为:4.00%(存)、-4.25%(借)。隔夜拆款美元的双向利率为；2.25%(存、)-2.50%(借)。则
1、买入GBP/USD。在上例中计算出的换汇点数为-0.63；
2、卖出GBP/USD计算如下:
1.5030×(2.25%-4.25%)×1天/360天=-0.000083
基金折价率:
当封闭式基金在二级市场上的交易价格低于实际净值时，这种情况称为“折价”。折价率=(单位份额净值-单位市价)/单位份额净值。根据此公式，折价率大于0(即净值大于市价)时为折价，折价率小于0(即净值小于市价)时为溢价。除了投资目标和管理水平外，折价率是评估封闭式基金的一个重要因素。国外解决封闭式基金大幅度折价的方法有：封闭转开放、基金提前清算、基金要约收购、基金单位回购、基金管理分配等。
基金净值:
共同基金所拥有的资产每个营业日根据市场收盘价所计算出之总资产价值，扣除基金当日之各类成本及费用后，所得到的就是该基金当日之净资产价值。除以基金当日所发行在外的单位总数，就是每单位净值。
溢价率:是指在权证到期时,标的资产价格需要向有利于投资者的方向变动幅度的百分比,以使得持有者打平,即实现盈亏平衡。认购权证的溢价率是指若要达到盈亏平衡点,标的证券需要上涨的百分比.(基金属于认购，所以不用考虑认沽)
贴水举例说明：
如果GBP/USD的价位为1.5030/40。换汇汇率点数(SwapPoint)排列方式为左大右小。隔夜拆款英镑的双向利率为:4.00%(存)、-4.25%(借)。隔夜拆款美元的双向利率为；2.25%(存、)-2.50%(借)。则
1、买入GBP/USD。在上例中计算出的换汇点数为-0.63；
2、卖出GBP/USD计算如下:
1.5030×(2.25%-4.25%)×1天/360天=-0.000083
什么是基金净值、基金折价率、基金溢价率、基金贴水？
你好！可到基金频道看看.如有疑问，请追问。
晨会聚焦231121
晨会提要
【宏观与策略】
宏观周报:宏观经济宏观周报-国信宏观扩散指数B小幅回升，国内经济表现稳健向好
宏观周报:货币政策与流动性观察-社融年内有望维持韧性
固定收益专题研究:**债券净融资依然较多，11月资金面压力仍存
【行业与公司】
传媒互联网周报：抖音测试付费短视频，数据要素政策有望持续催化
社会服务行业双周报（第69期）：中美元首会晤提及优化签证流程，老娘舅撤回主板上市申请
交通运输行业周报：中美航班恢复不断加速，VLCC运价明显提升
交运行业快评:10月快递数据点评-行业件量增速超20%，通达单价环比表现平稳
家电行业周报（23年第46周）：10月家电出口延续高景气，社零及双十一零售实现稳健增长
轻工制造行业周报（23年第46周）：双十一大促落幕，家居家具行业销售表现相对靓丽
建筑行业周报:建筑行业周观点-增量资金推动重点领域投资加速，年内基建回暖可期
华润万象生活(01209.HK)海外公司深度报告:资源能力兼备，商管物管同辉
保隆科技(603197.SH)深度报告:胎压监测系统全球龙头，智能驾驶新品进入收获期
小鹏汽车-W(09868.HK)海外公司财报点评:营业收入同比增长25%，城区高阶智能驾驶赋能新车型发力
【金融工程】
金融工程专题报告:金融工程专题研究-聚焦创新成长龙头——富国深证50ETF投资价值分析
金融工程专题报告:海外资管机构月报-前10个月美国股票型基金正收益比例不足6成，主动管理型基金净流出加速
金融工程日报:机器人概念强势，北向合计净流入13.7亿元
宏观与策略
宏观周报:宏观经济宏观周报-国信宏观扩散指数B小幅回升，国内经济表现稳健向好
国信宏观扩散指数B小幅回升，国内经济表现稳健向好。本周国信高频宏观扩散指数A转为正值，指数B小幅回升。从分项来看，本周投资、房地产领域景气有所上升，消费领域景气有所回落。从季节性比较来看，本周指数B标准化后小幅上行，表现略优于历史平均水平，国内经济表现稳健向好。
2023年11月17日当周，国信高频宏观扩散指数A为0.1，指数B录得105.7，指数C录得-3.0%（-0.2pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率、PTA产量均较上周下行，本周国内消费景气有所回落；投资相关分项中，水泥价格、螺纹钢产量均较上周上行，焦化企业周度开工率较上周下行，本周国内投资景气有所上升；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积、建材综合指数均较上周上行，国内房地产领域景气有所上升。
周度价格高频跟踪方面：
（1）本周食品价格上涨，非食品价格下跌。2023年11月食品、非食品价格环比或均低于季节性。预计11月CPI食品环比约为-0.5%，非食品环比约为零，CPI整体环比约为-0.1%，11月CPI同比或小幅上行至-0.1%。
（2）10月国内流通领域的生产资料价格有所回落，或与生产恢复快于需求有关。随着稳增长政策推进，需求继续回暖，预计后续国内流通领域的生产资料价格有望企稳回升。11月上旬国内流通领域的生产资料价格继续小幅下跌。预计2023年11月国内PPI环比涨幅转负，PPI同比或下行至-2.8%。
风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。
证券分析师：李智能（S0980516060001）；
董德志（S0980513100001）；
宏观周报:货币政策与流动性观察-社融年内有望维持韧性
社融年内有望维持韧性
10月我国新增社融1.85万亿元（预期1.83万亿元），新增人民币贷款0.74万亿元（预期0.64万亿元），两者均好于市场预期。M2同比增长10.3%，略低于预期（10.5%）。
我们做出三点提示：
一是社融、信贷数据双双好于市场预期，经济持续修复向好的势头得到印证。作为年内最后一个季度的首月，工作日也较少，10月通常是年内金融数据的“弱月”，取得如此表现属实不易。此外，从今年8月起，金融数据已连续3个月好于市场预期。
二是需要看到，尽管总量不错，但结构上仍有优化的空间。当月社融各科目对同比增量的贡献度排名如下：**债券（贡献137.9%）、信贷（贡献13.8%）、非标（贡献-8.9%）和直融（贡献-18.6%）。需要指出的是，社融同比增量主要来自10月特殊再融资债券发行带来**净融资上升，这些债券以置换存量债务为主，并不会直接拉动经济增长。此外，占新增贷款7成（69.9%）的企业贷款中，中长贷同比转负，支撑主要来自票据贴现（同比多增1271亿元），剔除该项影响后信贷融资表现将低于市场预期和去年同期水平。
三是关注资金使用效率。在政策引导“宽信用”时期，金融数据波动性加大，此时应提高对M2-M1和社融-M2两大指标的关注。一方面，10月M2-M1继续扩大，部分受缴税大月影响（M1增速进一步下滑），但也反映资金使用效率依然偏弱。另一方面，社融-M2延续了年初以来持续修复的态势，剪刀差倒挂幅度收敛。
前瞻地看，预计年内社融有望维持韧性。一方面，随着经济基本面不断回暖，将内生性带动融资需求的改善；另一方面，年内特别国债、剩余一般国债和特殊再融资债券发行（净融资额预计约1.8万亿元人民币）仍将对社融形成较强支撑。
风险提示：需求改善不及预期，海外经济进入衰退。
证券分析师：董德志（S0980513100001）；
联系人：田地；
固定收益专题研究:**债券净融资依然较多，11月资金面压力仍存
Ø海外货币市场指标跟踪：“加息结束”预期增强，短期美债有所回落；Ø国内货币市场指标跟踪——价：10税期叠加地方**债大规模发行，流动性由松转紧，银行间回购利率均值大多上行，交易所回购利率均值大多小幅下行。R001、GC001、R007和GC007月均值分别变化15BP、9BP、22BP和-16BP，多数期限品种短期债券收益率上行；Ø国内货币市场指标跟踪——量：10月银行间隔夜成交量及占比均有所下降，交易所隔夜成交量和占比继续上升；银行间购回债券余额同比月均值较上月回升，交易所待购回债券余额同比月均值较上月小幅下降；预估10月和11月超额存款准备金率分别为1.6%和1.0%；Ø11月资金瞭望：**债券净融资仍然较多，预计11月资金面压力仍存；
证券分析师：董德志（S0980513100001）；
赵婧（S0980513080004）；
李智能（S0980516060001）；
季家辉（S0980522010002）；
联系人：陈笑楠；
行业与公司
传媒互联网周报：抖音测试付费短视频，数据要素政策有望持续催化
传媒板块本周表现：行业上涨4.95%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。本周（11.13-11.19）传媒行业上涨2.03%，跑赢沪深300（-0.51%），跑赢创业板指（-0.93%）。其中涨幅靠前的分别为佳云科技、广博股份、省广集团、中信出版等，跌幅靠前的分别为紫天科技、思美传媒、ST明诚、上海电影等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第8位。
重点关注：抖音测试付费短视频，国家数据*起草文件推动数据交易流通体系建设。1）11月16日抖音开启付费短视频测试，开通此功能的账号要求粉丝数不少于10万，平台抽成约30%；抖音作为国内最大的短视频分发平台，付费模式有助于打开内容与IP变现形态与空间，IP、内容及运营环节有望持续受益；2）国家数据*起草文件从顶层设计推动数据交易流通体系建设；此外多地开始探索数据交易，《广西数据要素市场化发展管理暂行办法》、《贵州省数据要素登记服务管理办法（试行）》陆续印发，数据要素顶层设计持续完善，数据所有方及交易平台、确权等环节值得关注。
本周重要数据跟踪：2023年年度总票房破500亿，芒果TV综艺持续领先。1）本周电影票房3.56亿元，环比增长2.10%。票房前三名分别为《拯救嫌疑人》、《无价之宝》和《惊奇队长2》。据国家电影*数据，截至11月14日，我国2023年电影总票房为500.01亿元，总观影人次为11.79亿。其中，国产影片票房为419.89亿元，国产影片市场份额为83.98%；2）综艺节目方面，《王牌对王牌第八季》、《花儿与少年丝路季第五季》和《快乐老友记》排名居前。整体来看，排名前十的综艺中芒果TV占6席，处领先地位；3）游戏方面，2023年10月中国手游收入前三名分别为米哈游《崩坏：星穹铁道》、腾讯《PUBGMOBILE》和米哈游《原神》。
投资建议：短剧/AIGC/VRAR/数据要素密集催化，把握版块超跌向上机遇。1）抖音开启测试短视频付费、reelshort下载量持续位居前列，继续看好短剧/真人互动游戏方向；此外国家数据*推动数据交易流通体系建设、多地开始探索数据交易，AIGC、VR/AR海内外持续推进，关注AIGC、VR、数据要素等主题方向超跌反弹机会；2）主题投资带动板块估值整体修复，基本面维度关注可以关注景气度较好且超跌的游戏、媒体、IP潮玩、出版板块；3）同时建议关注VR/AR/MR、脑机接口等新交互形态机会（具体标的参见正文投资建议部分）。
风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。
证券分析师：张衡（S0980517060002）；
陈瑶蓉（S0980523100001）；
社会服务行业双周报（第69期）：中美元首会晤提及优化签证流程，老娘舅撤回主板上市申请
板块复盘：消费者服务板块报告期内上涨1.96%，跑赢大盘2.41pct。国信报告期内（11月06日-11月17日），国信社服板块涨幅居前的股票为人瑞人才（23%）、米奥会展（15%）、同道猎聘（15%）、*ST豆神（11%）、科德教育（10%）、Boss直聘（8%）、呷哺呷哺、长白山、携程集团-s、众信旅游；国信社服板块跌幅居前的股票为永利澳门（-15%）、中国东方教育（-11%）、奈雪的茶（-9%）、中教控股（-8%）、海伦司、澳博控股、东方甄选、海底捞、学大教育、宇华教育。
行业新闻：11月15日中美元首会晤，提及中美将优化签证申请流程。11月13日，上交所发布了关于终止对老娘舅餐饮股份有限公司首次发行股票并在主板上市审核的决定。1—10月份，社会消费品零售总额385440亿元，同比增长6.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额346472亿元，增长7.0%。按消费类型分，10月份，商品零售38533亿元，同比增长6.5%；餐饮收入4800亿元，增长17.1%。
沪深港通持股：A股核心标的均遭边际减持，港股核心标的均获增持。A股核心标的：报告期内（11月06日-11月17日），中国中免持股比例降0.06pct至7.51%，锦江酒店持股比例降0.33pct至5.09%，宋城演艺持股比例降0.06pct至2.40%，首旅酒店持股比例降0.04pct至1.70%。港股核心标的，海伦司持股比例增0.26pct至35.19%，呷哺呷哺持股比例增2.31pct至40.46%，奈雪的茶持股比例增0.25pct至32.95%，九毛九持股比例增0.25pct至23.82%，海底捞持股比例增0.80pct至13.18%。
风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等
投资建议：维持板块“超配”评级。消费渐进复苏和短期出游淡季背景下，出行链整体贝塔趋势仍待跟踪，但板块整体估值也已逐渐反映悲观预期。我们中线建议三条主线选股：1、产品迭代领先且经营效能提升的公司；2、国企改革背景下有业绩释放能力的公司；3、顺势而为静待经济企稳β属性强的公司。
证券分析师：曾光（S0980511040003）；
钟潇（S0980513100003）；
张鲁（S0980521120002）；
交通运输行业周报：中美航班恢复不断加速，VLCC运价明显提升
航运：本周原油运输运价表现平淡，但VLCC运价明显修复，本周TD3C航线TCE打到63200美元/天，环比上涨6600美元/天。我们认为，虽短期因**减产、欧美消费需求偏弱导致旺季滞后，但是采暖需求较为刚性，2023年旺季需求仍值得期待，且行业受制于老龄化、环保新规，有效运力已经开始下降，年内旺季高点有望超越2022年水平，继续推荐招商轮船、中远海能、招商南油。集运方面，欧美的消费需求仍有待修复，干线运价整体表现偏弱，但是在巴拿马运河拥堵的情况下，小航线维持强劲，在供给提升的浪潮下，联盟运力调配对运价的支撑效应开始显现，中远海控作为头部船东，在收入和成本端均较同行具备优势，如行业基本面修复公司有望充分受益。
航空：本周整体和国内客运航班量环比出现回升，整体/国内客运航班量环比分别为+2.9%/+3.1%，相当于2019年同期的92.1%/100.3%，国际客运航班量环比为+1.4%，相当于2019年同期的55.0%，油价小幅低于去年同期水平。航空上市公司公布10月经营数据，航空供需稳定修复，五大上市航司需求环比提升，其整体供给/需求分别环比上升2.6%/6.0%，客座率环比增加2.5pct至79.3%，较19年同期减少3.3pct。近期，国航、东航、南航、海航、川航等多家航司均有增加中美航班，这将推进中美航班根据市场需求稳步恢复。短期，需求承压、油价高企等不利因素已经得到较充分的释放，中长期仍然看好供需反转带来的周期性投资机会。
机场：当前机场免税业态在免税品价格优势、高扣点、运营商合理利润率之间需要达成新的平衡。2022-2023年部分机场免税招标机场端仍可获得25%左右的提成比例，议价能力并没有被大幅削弱。随着出境团队游的恢复和洲际长航线的持续加班，枢纽机场国际航线客流量有望持续走高，拉动其业绩表现进一步回升。阶段性显著调整后的机场股或迎配置机会。
快递：本周中通快递公布23年三季度财报，公司单三季度实现调整后的净利润23.41亿元，同比增长25.0%，在三季度行业竞争加剧的大背景下，公司业绩仍实现较快增长，经营韧性凸显。快递迎接双十一旺季，由于去年同期疫情冲击导致的低基数，今年11月1日—11日全国快递揽收包裹52.64亿件，同比增长23%，但由于今年价格竞争加剧，快递旺季涨价范围和幅度均不及过去两年。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情反复，油价汇率剧烈波动。
证券分析师：罗丹（S0980520060003）；
高晟（S0980522070001）；
交运行业快评:10月快递数据点评-行业件量增速超20%，通达单价环比表现平稳
国家邮政*公布了10月中国快递发展指数，10月，快递发展规模指数为445.2，同比提升14.4%，从分项指标来看，10月快递业务量收同比增速预计将超20%。
上市公司公布了10月经营数据。10月份，顺丰控股速运物流业务量同比增长1.28%，单价同比提升8.1%；韵达股份业务量同比增长12.52%，单价同比下降14.3%；圆通速递业务量同比增长19.1%，单价同比下降5.6%；申通快递业务量同比增长34.1%，单价同比下降13.2%。
国信交运观点：1）由于去年疫情影响导致低基数，今年快递需求增速如期呈现加速复苏态势，前三季度，快递业务量和业务收入同比分别增长了16.4%和11.1%，远超去年同期水平（2022年前三季度快递业务量和收入增速分别为4.2%和3.5%）。10月份，预计快递业务量收同比增速预计将超20%。2）由于顺丰丰网业务已于2023年6月完成转让交割，从而导致顺丰10月的速运物流业务量增速仅有1.28%（如果剔除丰网以可比口径来看，速运物流业务量增速为15.41%），增速环比下滑主要是因为9月中秋节日礼品及生鲜时令寄递需求旺盛带动9月单月增速偏高。圆通、韵达和申通中，申通10月的件量增速表现最好；三季度，中通、圆通、韵达和申通市场份额估计分别为22.4%、15.6%、14.5%、13.7%，环比分别变化-1.1pct、-0.7pct、+0.5pct、+0.3pct。圆通、韵达和申通10月单价环比表现平稳，环比分别变化+0.04元、-0.01元、0.00元。3）投资建议：后疫情时代，宏观经济、商务活动、居民消费有所修复，快递经营效率也明显提升，叠加抖音、拼多多这类低价平台销售表现亮眼，2023年1-10月快递需求增速恢复至15%以上，表现已属亮眼。但是各家龙头快递竞争策略调整，今年行业竞争态势明显加剧，通达系的单票收入同比降幅明显扩大，快递旺季涨价范围和幅度也均不及过去两年。
证券分析师：罗丹（S0980520060003）；
高晟（S0980522070001）；
家电行业周报（23年第46周）：10月家电出口延续高景气，社零及双十一零售实现稳健增长
本周研究跟踪与投资思考：10月我国家电出口保持良好增长态势，近期中美互动频繁，外交关系缓和下，关税或有望迎来利好，建议关注家电出口产业链表现。10月我国家电社零及双十一零售实现稳健增长，内销表现平稳向好。
中美互动频繁，或释放关税利好信号。6月以来中美互动更为频繁，美国国务卿、财长、商务部长等先后访华，10月我国外交部长访美，11月14日-17日中美元首会晤。此前美国贸易代表办公室于9月11日延期“352+77”项关税豁免至2023年12月31日，并表示希望在23年年底前完成对华301关税的审核。外交关系出现缓和的背景下，中美关税问题或有望迎来好转。根据此前的豁免产品清单，受关税影响的产品涵盖吸尘器、扫地机器人、空气炸锅、空气净化器等小家电品类，若关税问题得到进一步缓解，将直接或间接利好石头科技、科沃斯、Vesync、比依股份等小家电出海企业。
10月家电出口额增长14%，主要品类出口高景气延续。根据海关总署发布的数据，10月我国家电出口额达到501亿元，同比增长13.6%。分品类看，冰箱10月出口额增长41.8%，增速在主要家电品类中保持领先；洗衣机出口额增长16.9%，空调出口额增长30.9%，电视机出口增长25.5%，吸尘器出口增长13.0%，微波炉出口额增长26.2%，均实现较快增长。在同期低基数下，随着海外库存及动销恢复常态，我国主要家电品类出口表现强劲。
10月家电社零明显改善，同比增速止跌回升。据统计*数据，10月我国家电和音像器材类限额以上零售额685亿元，同比增长9.6%，前10月累计增长0.3%。10月家电社零出现明显改善，展望11-12月来看，家电社零的基数相对较低，预计家电社零有望延续复苏增长的趋势。
双十一期间家电线上销额增长5%，需求增长稳健。奥维云网数据监测数据显示，双十一期间家电主要品类线上实现零售额709亿元，同比增长5.3%，增速较去年（+3.2%）有所提升。其中空调线上零售额增长12.4%，洗干套装增长120.4%，烟灶消套装增长26.7%，洗碗机增长11.3%，清洁电器增长9.4%，净化器增长14.6%，净水器增长13.9%，增长相对较好。
重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.49%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+1.8%、-0.9%至8242/2203美元/吨；上周冷轧价格周环比+0.6%至4733元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别+2.49%/+2.65%/+4.37%。海外天然气价格：周环比+9.5%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化-0.06%/+0.11%/-0.08%。
风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。
证券分析师：陈伟奇（S0980520110004）；
王兆康（S0980520120004）；
邹会阳（S0980523020001）；
轻工制造行业周报（23年第46周）：双十一大促落幕，家居家具行业销售表现相对靓丽
本周研究跟踪与投资思考：在家居换新消费季叠加大促活动背景下，此次双十一家居家具行业整体销售向好，家具建材全网销额同比+1.1%，家居家具品牌在各大平台也都取得了相对靓丽表现。
2023年双十一大促落下帷幕，家具建材类全网销额同比增长1.1%。根据星图数据，双十一全网全品类实现销额11386亿元，同比增长2.1%，其中综合电商、直播电商、新零售与社区团购销额分别同比-1.1%/+18.6%/+8.3%/-8.2%，综合电商的销额占比依然接近80%。分类目来看，此次双十一大促活动中头部品类的销额均有小个位数下滑，相较而言家具建材品类表现稳健，实现销额445亿元，同比增长1.1%。
家居家装在各平台均有不错表现，行业回暖趋势明显。（1）天猫：双十一期间家装家居品牌增长强劲，10月31日晚8点开售首小时即有806个家装家居品牌成交额超去年全天。根据天猫全周期榜单，顾家家居在住宅家居品牌销售中位列第5，排名较去年上升1位；索菲亚、欧派与志邦分别处于定制建材销售榜中第一、第五与第十的位置；瑞尔特在厨房卫浴品牌中也取得不错成绩。（2）京东：以低价与服务加码家居家具销售。双十一期间九牧、顾家家居等3000个家电家居品牌成交额同比增长超50%，喜临门、瑞尔特等超2000个家电家居品牌成交额同比增长超100%。其中低价家居产品销售亮眼，家具品类提供送装一体服务的商品成交额同比+100%。3）快手：家具家装类目领跑高增长。双十一期间快手消电家居行业品牌GMV同比增长624%。在家具家装类目中，床GMV同比+5985%，床垫GMV同比+378%，沙发GMV同比+106%，智能门锁GMV同比+824%。4）居然之家：销额同比+42.8%，超额完成20%的增长目标。居然之家双十一销额同比增长42.8%，其中线上Doorverse官方旗舰店成交同比+33.4%，线下有400余家门店参与，一线城市门店同比增长超25%、二三线城市门店销售增长近50%。分品类看定制家具、系统门窗、软体家居等品类销售同比增长超35%，顾家、索菲亚与欧派等品牌产品成为销售爆款。
重点数据跟踪：市场回顾：上周轻工板块+0.64%，周相对收益+1.16%。家居板块：10月家具零售额同比+1.7%，建材家居卖场销售额同比+79.9%；上周TDI国内现货价下跌100元/吨，纯MDI现货价下跌500元/吨，软泡聚醚市场价下跌150元/吨。浆价纸价：上周原料与成品纸价格整体稳定，外盘针叶浆、阔叶浆价格均持平；内盘针叶浆上涨50元/吨、阔叶浆持平；内盘溶解浆环比持平；废纸现货价下跌4元/吨；上周白卡纸、双胶纸市场价均持平，箱板纸价格持平、瓦楞纸下跌45元/吨。地产数据：10月住宅竣工同比+14.0%，30大中城市商品房成交面积同比-2.6%，十城二手房成交面积同比+45.2%。出口数据：10月家具及纸制品出口额降幅有所走扩。
投资建议：促消费及地产利好政策密集出台，浆价持续下行，看好家居及造纸企业的业绩弹性。家居板块当前估值位于低位，地产利好及促消费政策加码，有望推动楼市和消费持续回暖，家居板块龙头估值有望先行修复。
风险提示：消费复苏不及预期；地产销售竣工不及预期；行业竞争格*恶化。
证券分析师：陈伟奇（S0980520110004）；
王兆康（S0980520120004）；
建筑行业周报:建筑行业周观点-增量资金推动重点领域投资加速，年内基建回暖可期
固定资产投资增长2.9%，增速不及预期。2023年1-10月，全国固定资产投资（不含农户）完成额41.9万亿元，同比增长2.9%，增速收窄0.2pct。从投资主体看，国有及国有控股投资累计同比增长6.7%，增速收窄0.5pct，民间投资累计同比减少0.5%，降幅收窄0.1pct，民间资本投资信心仍然不足。
基建增速增幅延续下滑，能源投资增长维持高增。2023年1-10月广义基建投资同比增长8.27%，增幅缩小0.37pct。狭义基建即基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长5.9%，增幅收窄0.3pct。从基建细分领域看，电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资同比增长25%，增速持稳，交通运输、仓储和邮政业投资同比增长11.1%，增幅收窄0.5pct，水利、环境和公共设施管理业投资同比减少0.8%，降幅扩大0.7pct。
10月开工大幅提速，万亿国债支撑下开工有望保持高增。根据Mysteel数据，10月全国各地共开工6333个项目，单月环比-16.35%；总投资额约35074.92亿元，单月环比-3.05%，单月同比+110.17%，累计同比-7.7%。10月开工同比高增很大程度上是去年低基数的影响，但是需要注意的是9月和10月合计开工同比+4.7%（这是在去年同期增发了5000亿元存量专项债的基础上实现的增长）。考虑到今年10月增发万亿国债（计划5000亿元年内发行完毕），2022年11月和12月开工投资额合计同比-11.3%也是相对低基数，因此年底项目开工投资额有望继续保持高增长。
投资建议：增量资金推动重点领域投资加速，年内基建回暖可期。当前经济增长压力仍然较大，财政发力必要性持续提升，万亿国债和提前批专项债在年末将为基础设施建设带来增量资金，政策频繁表态提升预期，中央**加杠杆推动基建扩内需，建筑行业有望迎来结构性机会，重大水利水电工程、城中村改造、保障房建设等领域有望得到重点支持。
风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；改造类项目审批进度不及预期；地方财政压力持续增大。
证券分析师：任鹤（S0980520040006）；
联系人：朱家琪、卢思宇；
华润万象生活(01209.HK)海外公司深度报告:资源能力兼备，商管物管同辉
公司是国内领先的物业管理及商业运营服务商：控股股东华润置地持股72%，管理层基本是华润集团老将、经验丰富，公司业务发展至今已沉淀近30年住宅物管和近20年商业运营经验。截至2023H1末，公司物业总在管面积3.25亿㎡，合约建面3.80亿㎡；在管购物中心项目88个，在营建面952万㎡。
两大主营业务中，住宅物管是营收贡献主力，而商写运管是利润贡献主力：2023H1，公司总营收为67.9亿元，毛利率33%。其中住宅物管和商写运管收入占比分别为66%和34%，但毛利润占比分别为40%和60%，主要因为商写运管毛利率59%远超住宅物管毛利率20%。细拆住宅物管，基础物业服务、社区增值服务、非业主增值服务收入占比分别为77%、14%、9%，而毛利率分别为15.6%、32.4%、39.2%。细拆商写运管，购物中心和写字楼收入占比分别为61%和39%，毛利率分别为71.8%和37.7%。从财务状况分析，近年外部环境并未影响公司业绩持续增长，利润水平也快速修复。公司轻资产模式优势凸显，负债率低、现金充裕，有实力在市场下行期收购估值合理的优质标的。
物管和商管行业发展前景良好：物管行业，国央企物管公司竞争优势凸显，预期2030年市场规模有望达到3.2万亿；商管行业，购物中心头部运营商强者恒强，轻资产领域尚是蓝海，预期2030年市场规模有望达到4351亿元。
核心优势：（1）央企母公司托力强大。储备大量优质项目，保持每年超10座的新开业量，为公司规模增长提供坚实保障。（2）商业运营实力过硬，手握稀缺重奢资源，高端商业护城河较深。截至2023H1末，公司在管购物中心88个，其中重奢项目12个，排名行业第1。公司坚持深耕重点城市、提升管理效益，84%的项目零售额排名当地Top3，完善的品牌梯队利于外拓议价，人才梯队建设保障管理团队输出。（3）社区增值服务潜力巨大，2023H1收入同比+73%，2023H1同比+12%，渗透率18%与头部同行相比提升空间充足。
风险提示：第三方外拓进展缓慢导致规模扩张不及预期；消费复苏缓慢导致购物中心经营业绩不及预期；业务经营成本上涨导致利润率水平不及预期。
证券分析师：任鹤（S0980520040006）；
王粤雷（S0980520030001）；
王静（S0980522100002）；
保隆科技(603197.SH)深度报告:胎压监测系统全球龙头，智能驾驶新品进入收获期
武理工系企业，六大业务布*顺利推进。保隆科技成立于1997年，创始人及部分管理层来自武汉理工大学，校企深度合作。上市7年3轮股权激励，涉及董事、高管、核心技术人员共1369人，激励到位，公司氛围团结。技术实力强悍，围绕三条能力构建业务主线。1)气门嘴积累橡胶能力拓展空气悬架；2）TPMS（胎压监测系统）积累传感能力拓展车身传感器及环境传感器等业务；3）排气管件积累金属能力拓展轻量化结构件。公司产品落地能力强悍，多业务进展顺利。客户结构广泛覆盖大众、比亚迪、大陆等车企、TIER1及售后市场，22年实现营收48亿元，前五名客户合计占比28%。
线控底盘是数据流在车端的应用，属于智能驾驶执行层。汽车高阶智能驾驶奇点时刻将至，投资机遇围绕数据流演进，算法在于整车，零部件涉及感知（数据获取）—决策（数据处理）—执行（数据应用），执行层通过线控底盘实现X轴（线控转向）、Y轴（线控制动）、Z轴（空气悬架）三向操作。保隆科技布*的传感器+域控+空气悬架市场规模超600亿元，2025年行业规模近1600亿元，增量来自智能驾驶渗透率提升。
基盘业务规模持续提升。1）TPMS标配件，公司发射器全球份额从2020年12%提升至2022年17%。2）气门嘴及平衡块市场需求平稳，公司是全球最大的轮胎气门嘴企业之一，完成TPMS气门嘴前瞻技术布*。3）金属零部件从排气管件转向新能源，推出液冷板等新产品。
新兴业务覆盖智驾感知、决策、执行层面。1）空气悬架，公司12年切入皮囊及空悬，掌握全产业链工艺，覆盖空气弹簧、电控减振器、控制单元等全系统开发能力，22年国内空簧市场份额13%；2）传感器，车身传感器自研+并购形成压力类、光学类、速度类、位置类、加速度类、电流类6品类、40+种产品布*，平均单车价值量约1000元。环境传感器布*毫米
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